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老股神的爱股 $可口可乐(KO)$ 这周出了最新财报，打开主页，就红红火火的一片，哈哈，瞬间就有了倾听的欲望，点开那个Earning Call，果然不虚此行啊，利润强劲增长，毛利率创历史新高，可口可乐这个季度的成绩非常好 👍 他们的净营收（Net Operating Revenues）第三季度达 124.1亿美元，同比增长 5%，其中有机营收（NonGAAP）增长6%，主要受益于 价格/产品组合提升6%。单位箱销量增长1%，集中在中亚、北非、英国和巴西。如果按他们的各大区域表现来看，亚太承压，北美与EMEA稳健。 他们在欧洲、中东与非洲（EMEA）单位箱销量增长 4%，主要由可口可乐、茶饮、水和运动饮料驱动，营收增长 10%，营业利润增长 10%，可比货币中性营业利润增长 11%。在埃及和哈萨克斯坦取得市场份额提升，但南非和巴基斯坦表现疲软。 他们在拉丁美洲单位箱销量持平，可口可乐销量下滑。营收下降 4%，营业利润下降 4%，但可比货币中性营业利润增长 3%。在巴西和阿根廷实现市场份额提升。 看北美这边，单位箱销量持平，水、运动饮料增长，果汁和植物基饮品下滑。营收增长 4%，营业利润增长 15%，可比货币中性营业利润增长 11%。在果汁、植物基饮品和水类饮品中获得市场份额。 最后是亚太地区，单位箱销量下降 1%，主要受风味汽水拖累。营收增长 11%，营业利润增长 13%，可比货币中性营业利润仅增长 2%。在菲律宾和日本实现市场份额提升。 还有他们的瓶装投资业务，单位箱销量增长 2%，主要来自非洲和印度。营收增长 2%，营业利润增长 32%，可比货币中性营业利润增长 30%。 这个季度的EPS每股收益同比增长很多，老虎财报的个股页面显示出来的是$0.82，他们的财报写的0.86，我觉得可以按他们的财报

经常看我文章的同学今天应该在大A都吃到肉了，美股的肉大概率也是要来的。 图片 我的交易池子今天中位数大概在6个点左右，账户单日全仓收益率达到了今年次高。对于今天的结果我其实一点不意外，这就是思路和逻辑准确带来的交易确定性。 从周一清仓白银，降仓黄金，到大仓位转为科技，暂时清仓黄金。从避险资产到风险资产的切换，一路顺畅。事实证明，当你节奏正确的时候，怎么做都是对的。 那么，接下来怎么做？ 一、大A 今日行业涨幅排名靠前的分别是通讯类，人工智能，半导体等硬科技相关。 图片 从主题来看，CPO、PCB、液冷等模块遥遥领先，这是我目前主做的方向，并且资金介入更多的都是板块中的大盘股，说明机构资金流入的可能更大，前期方向的选择是正确的。 当机构把板块中的大盘股又一次拉起来之后，中小盘股就留给游资和后知后觉的散户了。 所以如果是做趋势，这些大盘类的可以继续持有，但是如果是做波段，想放大收益，不妨跳到一些行业中的中小盘股等待追高资金。 以下几个主题仍旧是下周核心： CPO、PCB、AI海外链、液冷、商业航天。 除此之外需要注意硬切软，比如大模型、游戏等，还有一直低迷的机器人。总之，如果你会跳主题的核心“最”票，迟早会轮动到位。 二、港股： 今天在和朋友说一个逻辑。就是中资和外资对于政策的看法是有区别的。一般中资对于政策的宣布，看中的是故事和规划，是宏大叙事。而外资格局相对小一点，他们只看你的政策到底有多少钱的刺激，看的是数字。 所以，每当我们在政策启动的时候，外资不一定能比内资快，因为这时候可能没有宣布什么数字。往往要涨一轮这以后，外资的大行才会开始调高各种公司和事件评级，外资才会慢慢买进来。 参考去年的924行情和今年上半年的行情，外资的表现都要慢一拍。 所以像恒生指数、恒生科技等资金不再是纯粹的“聪明资金”，这里面就有一定的套利空间，也可以叫做时间差。 这个大家能做好，收益也会不错。

投机氛围浓厚，或许现在正是普通人赚钱的好时候。Roundhill 在今年10月初重新推出了 $Roundhill Meme Stock ETF(MEME)$ ，顾名思义，持仓包括区块链、量子计算等散户集中的板块，eg. $CRITICAL METALS CORPORATION(CRML)$、 $Opendoor Technologies Inc(OPEN)$、 $Rigetti Computing(RGTI)$、 $IREN Ltd(IREN)$ 等，最近因纳入 $Beyond Meat, Inc.(BYND)$，导致股价暴涨暴跌，引起大家的关注。看看Roundhill Investment的首席执行官如何“推销”自己的ETF：Roundhill会根据meme股投资者的轮动行为，不断对该ETF进行再平衡调整。如果有喜欢高波动的投资者，或许能从该ETF里找到目前散户聚集的标的~大家平时会关注这类股票吗？你觉得对于普通人来说，最赚钱的方式是什么？评论区分享你的观点/偏好，一起赢取虎币奖励！

本周，港股止跌回升，恒生指数周涨3.62%，重回26000点整数关口上方。 $恒生指数(HSI)$ 消息面上，本周统计局公布了一系列经济数据，有喜有忧。其中，三季度国内生产总值（GDP）增长4.8%，符合市场预期，但增速较此前两个季度有所回落；9月份，社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%，符合预期，但增速比8月减慢0.4个百分点，连续4个月放缓，并创10个月以来最慢增速；9月规模以上工业增加值按年增长6.5%，增速比8月加快1.3个百分点，创3个月新高，亦高于市场预期的5%。宏观经济冷热不均，反应到股市上，上周强势的老登股，本周集体回落，此前领涨的半导体、互联网科技、银行股卷土重来，带领恒指止跌企稳。除经济数据外，本周二十届四中全会召开，全会公报高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标，并提出了建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场、扩大高水平对外开放、加大保障和改善民生力度、加快经济社会发展全面绿色转型等一系列任务举措。值得关注的是，相比十九届四中全会，本次会议提及“科技”的次数显著增加，从2次增加到10次，加快高水平科技自立自强带动科技股大涨。海外方面，美国总统特朗普对中美贸易释放乐观预期，称中美会在APEC峰会上达成贸易协议，并计划明年初访华。多重利好下，本周多数板块实现上涨，仅医疗保健、原材料板块表现不佳：南下资金本周净流入172.8亿港币：下周，亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议召开，关注中美会谈进展。同时，美股科技巨头及中资股将发布三季报，预计对行情有较大影响，关注相关财报是否符合预期。本周港股大事件：1.     零跑汽车创始人朱江明及股东傅利泉增持324.3

一、10月表现：历史级主升浪指数：韩股升势如虹，KOSPI指数站上3900点，年内狂飙62%！KOSPI 10月大涨8.4%, 跑赢MSCI亚太（+11%）。出口：10月半导体出口额134亿美元，创历年同期最高，同比+51%，其中存储芯片+63%、HBM环比再增20%。龙头：三星（005930.KS）+12.6%，SK海力士（000660.KS）+18.3%，双双刷新历史高点；二者合计市值突破600万亿韩元，占KOSPI市值比重升至34%，为2000年以来峰值。资金：外资连续10日净买入韩股，合计26亿美元，为2021年以来最长纪录；韩国3×杠杆ETF（KORU）10月净流入3.8亿美元，规模翻倍。二、投资估值：盈利上调后仍处合理区间指标当前2018年峰值历史平均评价KOSPI半导体指数2025E P/E12.0×17.5×14×低于均值1σ，修复中段三星2025E EV/EBITDA6.2×9.0×7.5×仍折价15%SK海力士2025E P/B1.4×2.0×1.6×接近中枢，HBM溢价未充分计价板块ROE18%14%12%盈利周期高位，AI+HBM推高毛利估值驱动：盈利上修：10月机构把2025年韩内存厂商合计净利预测再提高12%，对应板块净利增速+46%，高于年初的+25%。相对吸引力：对比费城半导体指数22×、科创50 170×，韩半导体仍最便宜；外资模型显示若2026年ROE维持17%，合理P/E可上移至15×，隐含20%估值抬升空间。三、梯度ETF布局与“估值+风险”评估港股杠杆（ $南方两倍做多海力士(07709)$ / $南方两倍做多三星电子(07747)$ ）估值敏感度：高，2×放大单日波动，

昨晚，英特尔公布了三季报，大超预期，盘后股价涨了7.7%： $英特尔(INTC)$ 英特尔曾是我的持仓股，当初因看好陈立武出任CEO，但等了几个月，也没看到啥动静，股价也来回震荡，就在25美元的时候卖掉了。 如今来看，真是后悔的拍断大腿： 从费城半导体最惨的成分股到年内涨超90%，英特尔是如何华丽转身的？ 首先，在我卖出之后，英特尔公布了一系列的好消息，如美国政府入股、与英伟达合作并获得数十亿美元入股、孙正义领导的ARM投资英特尔、出售Altera等非核心业务。 其次，从三季报来看，英特尔的业绩也有所复苏。 从收入上看，三季度为136.5亿美元，同比增长2.8%，超过管理层给出的126-136亿指引： 分业务来看，三季度客户端营收85亿，同比增长4.6%；数据中心营收41亿，同比下滑0.6%；代工营收42亿，同比下滑2.4%；其他业务9.9亿营收： 三季度超预期的功臣主要是客户端业务，从PC销量来看，三季度全球出货量7200万台，同比增长7%，Windows10停止更新、AI PC带动了销量提升。 数据中心方面，英特尔亦从AI趋势中获益，传统数据中心对CPU的需求有所回升。 总的来说，英特尔三季度业绩不错，毛利率端也随之回升，三季度达到38%： 与此同时，英特尔完成Altera股权出售，加上获得一系列投资，偿还部分贷款，英特尔三季度每股收益转正，达到0.9美元，非会计准则下每股收益0.23美元，大超分析师预期的0.1美元。 业绩会上，管理层表示下游需求旺盛，现有产能较为紧张，预计该趋势将持续至明年。预计2025年全球PC市场规模将达2.9亿台，为2023年新冠疫情结束后连续2年增长，且是2021年以来增速最快的一年。 展望四季度，英特尔预计营收在128-138亿美元之间，按照上限算，同比下滑0.

明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商，专注于利用大数据、人工智能和多模态数据技术，为企业提供覆盖营销智能（如广告监测、社交媒体管理、用户增长）和运营智能（如智能门店、库存管理）的全链路数据智能产品与解决方案，帮助客户实现数据驱动的业务增长与运营效率提升。 明略科技拟将本次IPO募资净额9.02亿港元按“35%投入MoE多模态大模型等前沿技术研发、40%投入‘小明助理’及秒针系统等新产品开发、15%投入营销与渠道扩张、10%补充营运资金”的比例在未来三年集中用于技术升级、产品矩阵扩充与市场拓展。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数721.9万股，每手股数40股；截至发稿，超购14.91倍，采用机制B发行，甲乙组各9023.75手，预计22-28万人参与，一手中签率0.06%，申购2500手稳一手。 投资者信息及保荐人 公司IPO前完成许多许多轮融资，最后F-3轮IPO前投资每股成本10.8775美元，约合84.53港元，投资后估值16.66亿美元，约合129.46亿港元，较发售价折让39.82%；本次引入7位基石投资者，认购5900万美元，约合5.6亿港元，腾讯是基石之一；保荐人由中金独家保荐，稳价人亦由中金担任。 禁售期安排：IPO前投资者至少50%投资额禁售期6个月；基石投资者禁售期270天。 图片 图片 行业前景及竞争格局 据弗若斯特沙利文数据，2024年中国数据智能应用软件市场规模已突破千亿元，2025-2028年复合增速预计保持约20%，其中营销与营运智能两大场景需求最为旺盛；行业呈“一超多强”格局，明略科技以8.3%份额居首。 主要竞争者包括秒针系统直接对手TalkingData、AdMaster（被蓝色光标收购后整合），互联网系阿里妈妈、腾讯广告、字节跳动巨量引擎，以及SaaS新贵神策数据、GrowingIO等， 目前各家公司均在加速布局大模型与多模

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：贸两大压迫因素较为明显。一是政府停摆带来的数据断档与政策执行风险，二是外部（尤其中美贸易）风险又被重新引入市场视野。就业信心下降意味着消费端可能进一步放缓。总体而言，经济“软着陆”路径愈发脆弱，政策制定者与市场均处于“等待下一步数据或政策”的状态。美联储当前则处于一种“货币政策宽松意愿”与“数据基础薄弱现实”之间的拉锯。虽然市场期望更多降息，但政策执行受到停摆、就业放缓、通胀未稳等因素限制。若外部风险（如贸易）再起或数据急转，则Fed可能再次调整立场。制度与政策独立性的风险也在此阶段被放大。本周在多重不确定性下市场表现震荡偏弱。虽然提前财报及部分行业亮点存在，但因数据缺失、政策悬念及贸易风险上升，股市缺乏进一步突破。黄金新高后大幅回落，BTC在内的数字货币继续走弱，反映投资者的避险转向。盈利季刚刚进入关键期，投资者将更加关注：1盈利是否超预期；2公司对未来成本、供应链中断；3监管及贸易风险的准备；4估值是否仍合理。若盈利与估值脱节，回调风险显著上升。大科技本周也表现都相对较好，至10月23日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.9%， $微软(MSFT)$ +1.75%， $英伟达(NVDA)$ +0.19%， $亚马逊(AMZN)$ +3.09%， $谷歌(GOOG)$

2025 年 10 月 24 日港股开盘，前一日经历深度调整的极智嘉（2590.HK）迎来强势反弹。开盘后股价快速拉升，截至发稿，较前一日收盘价上涨 9%，在恐慌情绪释放后呈现明显的修复态势。同期港股机器人板块整体回暖，速腾聚创等同行亦呈微涨态势，进一步印证此次波动并非行业基本面驱动。 中信建投昨日已分析，板块波动主要受整体市场风险偏好下降及特斯拉审厂推迟等边际事件影响，属于短期情绪驱动的调整。而前一日同步爆出的亚马逊机器人新品动态，恰为这场情绪修复提供了最强逻辑背书。 无人仓趋势成定局 超亿元订单夯实价值锚点 《纽约日报》报道称，亚马逊正加速推进自动化战略、计划在未来数年内通过机器人系统取代超过 60 万个美国岗位。后在10月23日当天，亚马逊正式推出名为 “Blue Jay”（蓝鸟）的多功能仓库机器人系统，将无人仓自动化推向新高度。 作为全球物流行业的风向标，亚马逊的动作为机器人行业的长期趋势提供了最强佐证，更印证了无人仓的确定性趋势: 在人力成本上升与效率需求升级的双重驱动下，通过机器人解决运营痛点、驱动未来发展已成为全球企业的智能化发展核心。 这一行业底色，恰恰为极智嘉的增长前景提供了逻辑支撑。 据悉，极智嘉已在今年赢下多笔超亿元大订单，这在该行业并不多见。这一成绩不仅反映了需求端旺盛，更证明了极智嘉已形成了项目交付后与客户深度绑定、信任壁垒极高的独特优势。 从业绩表现上亦可看出，极智嘉呈现"订单饱满+复购率强"的特点。2025年上半年，公司客户复购率超80%，新增订单达17.6亿元，同比增长30.1%。 值得关注的是，在需求高景气延续的背景下，公司通过前瞻性备货增强履约弹性。2025年上半年，存货规模较去年期末增长40%，为下半年乃至中长期的订单兑现与全球交付提供了充足支撑，更体现了极智嘉对于未来发展的信心。 作为少数实现规模化商业落地的玩家，极智嘉正不断接近盈利