社区

上周四对于美国政府开门这件事的预判你打几分？ 回顾下上周的交易节奏： 周二看到市场回落的信号：提醒“别头铁”。 周三继续提醒：别乱抄底，看到信号再说。 周四看到信号：提醒买入，并且满仓。 周五因为当天参加比赛，没有更新文章。持仓上，OKLO被止损（被洗盘掉了），剩余的资金在黄金和白银中继续做T，加上融资扩大杠杆。 图片 图片 二倍白银上了融资，黄金则是做T，最后一个B，也上了融资。 图片 截至到盘前，目前杠杆率是1.35。盘前收益如下（今天可能会打破我今年单日最高账户收益率纪录）： 图片 有同学今天早上问我，周五市场开盘之后就一路暴跌，为什么你还敢上融资？ 第一，周五的暴跌，只影响到了OKLO，其实并没有影响到黄金和白银，这两个是比较强势的。 第二，周五盘中的暴跌仅是情绪的释放，恐慌盘释放完之后，买盘逐渐增加。到了尾盘市场全部V回，完成最后一波洗盘。 然后周末开门的消息越传越多，周一直接就确定开门了。 图片 图片 可以说上周四的预判迟到了一个交易日，但是最终还是来了。 有喜悦（黄金和白银拉到了较高的杠杆且仓位足够大），有遗憾（oklo的止损线设置太窄，被洗出了）。但这本身就是交易的魅力，就算你预判准了事件，甚至你大概率看对了时间，做了正确的操作，也会在波动中存在那么一刹那的犹豫和知行不合一。 但是止损是模式内的选择，那就整理好心情，再出发就是。 简单说下今天的大A： 周末发酵了kimi，很多同学早上看到美国开门的信息，一股脑的追上了各种科技，特别是大模型。结果是今天市场走的消费路线。因为CPI数据超预期，消费得到了支撑。 说说我的看法。 我认为消费的行情并不持久。今天是典型的周末锤爆，周一兑现的走势。但是我不认为科技没了。 在白天交易大A的时候，一定要注意美股的走势。虽然目前大A相对独立，但是很难不受到全球产业链的影响。 所以今天科技最好的买点就是大跌的时候。QQQ在夜盘就

11月10日， $台积电(TSM)$ 公布2025年10月销售数据，营收约 3,674.7 亿元新台币，环比增长 11%，同比增长 16.9%，这是自2024年2月以来最慢的增长速度。2025年前十个月累计营收 31,304.4 亿元新台币，较去年同期增长 33.8%。公司预计 AI 相关需求将持续强劲，并维持 2025 年资本支出最高 420 亿美元 的计划。董事长兼执行长魏哲家同时提醒，未来仍存在来自关税政策的不确定性与风险。与英伟达合作加深 英伟达 CEO 黄仁勋于 11 月初访台，参观台积电 3nm 晶圆厂并提出 追加 AI 芯片供应需求。台积电随后 将南科 Fab 18B 3nm 产能从每月 10-11 万片提升至 16 万片，增幅达 45%-50%，其中英伟达追加订单占 约 3.5 万片/月。订单涵盖今年推出的 Blackwell Ultra 和明年 Vera Rubin 平台，均使用台积电 N3P 制程。魏哲家曾在10月对分析师表示，公司的产能仍然“非常紧张”，并且正在努力缩小供需之间的差距。在此背景下，英伟达正积极争取成为台积电3nm制程的主要客户之一，预计将占据约30%的总产量。先进制程提价策略 近日，台积电宣布对 2nm、3nm 和 5nm 制程晶圆全面提价，涨幅 8%-10%，2nm 制程价格预计比 3nm 高 至少 50%。公司强调，2nm 制程涉及巨额研发和生产投入，因此价格难以优惠。提价将推高苹果 A19 Pro、高通第五代骁龙 8 等旗舰芯片成本，预计也会影响小米等其他厂商的高端产品定价。分析认为，这是台积电在先进制程领域强化定价能力、应对高成本投入的策略，同时显示出其技术和资本壁垒下的寡头地位。铁鹰式期权策略一、策略结构投资者建立一个铁鹰式（Iron Condor）

$阿里巴巴-W(09988)$ 重要新闻：多位知名基金经理三季度大幅加仓港股，阿里巴巴成为银华富饶精选等基金的前两大重仓股。期权分析：市场预期股价将大幅波动（IV 62.2%），但受基金经理加仓影响，短期情绪偏强。短期（至11/14）： 预计在 155-175港元 间偏强震荡。中期（至11/21）： 波动范围扩大至 152-178港元。核心支撑位：155港元。这是近期低点，且看跌期权在此密集布防，构成强力“地板”。核心阻力位：170港元。此处看涨期权持仓最密集，是上涨的近期“天花板”。期权策略参考：卖出看跌期权 $ALB.HK 20251114 155.00 PUT$ 理由：155港元支撑强劲，高流动性，IV较高可收取丰厚权利金，跌破概率低（ITM概率14.55%）。 $腾讯控股(00700)$ 重要新闻：中信里昂预计腾讯第三季经调整营业利润同比增长14%-21%，维持“优于大市”评级，市场看好业绩稳健性。银华富饶精选等基金三季度大幅加仓港股，腾讯成为前两大重仓股，机构资金流入推动市场信心。期权分析：市场预期股价波动温和（IV 31%），但看涨情绪非常强烈。短期（至11/14）： 预计在 630-670港元 间震荡，可能上探阻力。中期（至11/21）： 波动范围扩大至 620-680港元，若突破关键阻力，有望测试前高。核心支撑位：640港元（结合当前价位与下方保护）。核心阻力位：660港元。这是多空博弈焦点，看涨期权持仓高度集中。期权策略参考：卖出看跌期权

$纳斯达克100指数(NDX)$ 拉了根大阴线，创了“解放日”以来最大的回调。市场一片哀嚎，都在问AI的局是不是要散了？“财报季第二周”的关键词：信心、拥挤、换挡。纳指100本周下跌300点，周跌幅约1.6%，创下自“解放日”Liberation Day以来的最大调整。但问题不只是下跌，而是“跌得没脾气”。宏观面不稳：就业数据偏弱、低端消费走软、政府停摆阴云未散；微观面挤压：AI板块仓位爆满、估值过高、资金杠杆结构单一。简单说，就是“完美风暴”。过去两周，市场上关于OpenAI的传闻层出不穷：融资传闻：消息称OpenAI的下一轮融资可能折价10-15%，部分投资人已要求延后入场；循环融资担忧： $微软(MSFT)$ 的资金回流结构被放大解读；供应链风险： $甲骨文(ORCL)$ 的云业务CDS飙升至近6个月高位，AI基础设施稳定性受到质疑；Altman“筹资言论”：他在旧金山一次公开访谈中提到“AI行业可能需要公众力量介入融资”，被市场理解为“资金链趋紧”。于是OpenAI CEO萨拉·弗雷尔（Sarah Frair）的一席话（大概意思就是要钱），一下就把市场的恐慌点爆了。这姐们儿真是“在错误的时间点说了不合适的话”。市场本来就担心你家烧钱续不上（比如甲骨文ORCL的CDS风险），还跑出来火上浇油。就像VitalKnowledge说的，你越是拼命公关，市场越觉得你心虚。不过大家都爱看AI圈的戏，但是最不能忽视的还是AI基建（AI Infra）的订单和增长。还是那句话，你很难靠嘴炮去撑估值；而真正卖铲子、卖电、卖存储的，吃着算力增长红利。AI

今日下午，台积电公布了10月收入数据，单月营收3675亿新台币，同比增长16.9%。 相比此前30%左右的增速而言，台积电10月营收增速大幅放缓： 业绩失速的情况下，台积电今年股价大涨45%，不免让人心生忧虑。 $台积电(TSM)$ 从老虎夜盘来看，台积电涨超3%，月度经营数据公布后，一度有所拉升： 由此来看，市场并不担忧台积电业绩放缓，根据三季报指引，台积电预计四季度营收在322-334亿美元之间，考虑到台积电业绩指引偏保守，实际数据有望超过指引上限，据此推算，四季度营收增速或在25%左右： 因此，台积电11月和12月营收增速有望回升，10月16.9%的增速只是个别现象。 但是，即使按照四季度指引上限来算，台积电的营收增速也呈现出放缓的态势，主要是此前基数升高，业绩放缓是大概率事件。 从市净率估值上看，台积电当前为7.7倍，没有2021年半导体牛市高点时高，但也处于近10年来相对较高位置： 展望2026年，分析师预期台积电营收增速在22%左右，从目前AI趋势来看，台积电明年业绩增长是大概率事件。 从生产工艺上看，今年四季度，台积电最先进的2纳米工艺量产，明年收入贡献度有望大幅提升。届时，7纳米及以下先进工艺贡献的收入会更高： 一般而言，工艺越先进，台积电的盈利能力也越高，今年三季度，台积电毛利率为59.5%，净利率为45.6%，明显高于2021年时的水平： 盈利能力越高，市场给到台积电的市净率估值也越高，因此，从最近10年的估值走势来看，台积电是越来越高的！ 因此，只要AI叙事逻辑不破，英伟达、AMD等芯片设计公司股价再创新高，台积电也有机会突破历史极值，股价再创新高。 我手里的台积电打算再拿一阵子看看，毕竟黄仁勋说未来几个季度的收入有望达到5000亿美元，还是很有想象力的！

政府停摆这事，对于我们来说其实挺不可思议的，在国内生活基本不会有过政府停摆这种想法，更无法想象这对应的后果。而美国自从两党撕裂后，已经经历过好几次停摆，时长也越来越长。理论上说，政府停摆这事，时间短影响并不会太大，但只要时间越长，对政府雇员的影响就越大，美国人平均储蓄率较低，一两个月的停薪政府雇员可能会开始闹事，从而影响政府运作，届时对经济的影响就更不可控。上周的美股指调整与政府停摆关系密切，周五晚的大幅反弹就是市场预期能结束停摆而造成的，结果周末还是谈不拢，估计下周美股指还是够呛，大家还是注意风险为好。  一、美股指巧合的时间窗口10月份是美股指的时间窗口，容易发生调整或拐点。虽然在中美贸易谈判缓和的背景下，美股指跳空上涨，以为趋势延续。可上周调整后回头发现，股指的高点出现在10月底，这就不得不让我们需要警惕，一旦调整确认，恐怕将迎来几个月的调整时间。技术上，美股指周五晚收盘时刚好仍高于5周均线（20日线附近），所以但从上周走势，短线仍不确定美股指已进入调整时间，关键在于下周，若美股指在停摆谈判仍未谈拢的情况下，美股指若再次跌破上周五晚的低点，那么大伙注意避险，一些股指较高的科技股就得注意了，或许是这轮AI股的牛市的一个较大的调整，虽然AI的长期价值潜力非常大，但短期内预期较高，出现调整时幅度也不会小，注意各自账户风险。  二、期望贵金属继续下探，好抄反弹贵金属自上月调整后，价格不温不火，与此前预期的震荡市接近。金价目前调整幅度约10%，符合金价一般调整的特点，但由于金价今年涨幅较大，本次调整幅度可能会放大。所以如果想抄底黄金的朋友，不妨再等一等，在20周均线（3650）处寻找机会，此处是金价的长期趋势线，即便日后继续下跌，此处大概率会有较大的反弹，届时再观察金价走势情况再做下一步决定。如果已经在低价持有了黄金的朋友，可以不用理会这

在经历多个ah新股破发后，这次又来了两个ah股来港股IPO。 赛力斯和均胜电子接连破发，可以说是严重打击了ah新股的申购热情。 言归正传，我们先来看一下，有勇气玩溢价发行的百利天恒。 一句话总结 百利天恒是一家专注创新抗体偶联药物和分子肿瘤治疗，拥有仿制药与中成药双轮驱动业务的中国生物医药企业，正积极推进国际化。 基本面深度剖析 公司主营业务是创新生物药（尤其是抗体偶联药ADC与肿瘤大分子）、仿制药和中成药。主要进行自主研发，并通过与全球大型药企（如百时美施贵宝BMS）签署里程碑付款与销售分成协议，来实现研发成果的资本化，同时公司也通过仿制药来获得现金流的支持。 全球肿瘤药市场规模在23年已达700亿美元，而在33年将超5000亿美元，年复合增速达9.9%，而且中国的肿瘤创新药渗透率也在持续提升。 公司的竞争对手主要包括恒瑞医药、荣昌生物等中国企业及默沙东和罗氏等国际巨头。公司虽然已经初步具备一体化能力，但与全球龙头相比仍有不少的差距。 财务健康度评估 公司22到24年的全年营收分别为7.03亿、5.62亿和58.23亿，但前3季度的营收从24年的56.63亿跌到25年的20.66亿。 净利润方面，22年亏损2.82亿，23年亏损7.8亿，24年在获得一次性许可费收入后盈利37.08亿，25年前3季度亏损4.95亿。由此可见利润并不稳定，严重依赖于对外授权和技术转让的一次性收入。 毛利率从22年的66.20%增至24年的95.13%，25年前3季度为93.06%，略有下滑。 整体的资产负债率处于低位，债务压力可控，但经营现金流波动很大，部分季度为负。 财务风险集中在以下几点： 1、公司高度依赖对外授权和技术转让的收入。它的创新药的商业化并没有可持续的爆发点。 2、创新药研发投入大、周期长，公司提示其仍处于研发阶段，未来可能继续亏损。23年的研发投入曾大幅超过营收。 3、公司

如果说McDonald’s是股市里的一头低速但不失速的“现金牛”，应该没有谁反对吧？大跌，很少有，大涨，也少有，织布机一样的缓步慢行在美股的汪洋里，稳如老牛。 $麦当劳(MCD)$ 下个月又要分红了，一股可以分到1.86USD呢，他们的分红是一直在涨的呢。[财迷] 什么样的成绩，才能每年都涨分红呢，这不，上周麦当劳2025年Q3财报出来了，延续同样的故事，营收与利润双增长，全球销售持续扩张，展现出在全球经济不确定性背景下的稳健增长能力。低速但不失速的“现金牛”，可不是说说而已的。[鬼脸] 这个季度 McDonald’s 总营收70.78亿美元，同比增长 3%（按固定汇率增长1%），全球系统销售额超过 360亿美元，同比增长 8%（按固定汇率增长6%）。国际市场的强劲表现，部分抵消了美国市场增长放缓的影响，显示出麦当劳全球化布局的韧性。 全球可比销售（comps）+3.6%，连续 12 个季度正增长，但创 2021 年以来最慢节奏。其中美国市场增长 2.4%，国际直营市场增长 4.3%，国际授权市场增长 4.7%。这些数据表明，麦当劳在全球范围内实现了广泛的销售增长，尤其在德国、澳大利亚和日本等市场表现突出。特许经营业务仍是麦当劳最强的现金流来源，贡献了超过60%的营收，并保持稳定增长。自营门店营收略有下滑，主要受成本控制与门店结构调整影响。系统销售额（systemwide sales）单季突破 360 亿美元，同比 +8%（固定汇率 +6%），规模效应依旧无敌。 每股收益（EPS）摊薄后为 3.18美元，同比增长 2%。剔除重组费用后为 3.22美元。本季度包含3900万美元的税前重组费用，主要用于“Accelerating the Organization”计划，即内部组织现代化改革。若剔除该项