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今天是蔚来的十一周年，蔚来也「提前」发布了今年三季度的财报。财报数据很好，我们的稿件还正在处理中。 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$ $蔚来-SW(09866)$ 而就在等稿子期间，看到了沈斐的那篇文章，谈「杨过」与「郭靖」的。所以想了想，干脆就在这个时间点，把这篇深访的文章先发了。在蔚来十一周年的正日子。先说说缘由。月初的时候采访了萤火虫的金舸。在问及萤火虫发展状况时，他给了一个评价：从天崩开局到逆天改命。差不多在同期，虎嗅也发了个文章，标题打得很绝：绝杀，蔚来如何给出「起死回生」的一击。无论是起死回生，还是逆天改命，我总想，它绝不是捡来的。某种程度上，这也是在蔚来 11 周年前，梳理出 11 位可以深聊的采访对象，完成这个稿件的执念。这 11 位对象，有我信任的资深媒体人，有我熟悉的离职与在职的蔚来员工，也有认识多年的蔚来车主，以及一位特殊的、我的前同事——前两年坚决不买电车，但今年下定了全新 ES8 的老朋友。每一个人，采访笔记平均都在万字左右。而在回看了所有的笔记后，我有两个深刻印象。首先，选择蔚来或者认为蔚来有未来的，最核心的理由是价值观。因为李斌个人，因为蔚来过去所坚持的，那个「很正」，以及由此建立的信任。其次，对于蔚来的发展，当下最差的判定是中性——在极乐观、乐观、偏乐观、中性、偏悲观、悲观与极度悲观的选项中，大部分人选择的都是偏乐观。十万来字的采访笔记，肯定不能全部放出来。所以，虽然采访了十一个人，但叙述时，会按照最核心的六个问

上周市场回顾1. 美国市场——自2008年以来表现最好的感恩节周感恩节周表现强劲：上周美国股市全线上涨，三大股指涨幅均超过3%。 $纳斯达克(.IXIC)$ 当周飙升4.91%， $标普500ETF(SPY)$ 上涨近4%，创下自2008年以来感恩节周最佳表现。标普500指数已连续七个月上涨，创七年多来最佳连涨纪录。摩根大通看好该指数，预测到2027年将上涨20%。12月降息的可能性上升：芝商所(CME)的FedWatch工具显示，降息的可能性为87.4%。特朗普周日表示，他已选定下一任美联储主席，并将很快宣布。政策利好因素有所减弱：数据显示经济有望软着陆，但由于近期官方数据发布较少，经济表现可能不如预期强劲，这或许有利于更广泛的市场板块。12月或将迎来季节性利好：美国股市或将挑战新高。根据《股票交易员年鉴》，12 月是道琼斯指数和标准普尔 500 指数自 1950 年以来表现第三好的月份，也是纳斯达克指数自 1971 年以来表现第三好的月份。2. 美国行业与个股——科技与AI股领涨板块：受人工智能技术进步和强劲财报的推动，科技板块整体大幅上涨。 $英伟达(NVDA)$ 股价下跌 1%，受到谷歌人工智能芯片研发带来的竞争压力，市场地位受到影响。 $谷歌A(GOOGL)$ 股价飙升 6.83%，主要得益于人工智能技术的进步和战略合作，包括与 Meta Platforms 就人工智能芯片达成的潜在交易。

美东时间12月伊始，一则关于美联储主席鲍威尔将“提前辞职”的海外“小作文”，让本就处于政策敏感期的全球金融市场再起波澜。尽管鲍威尔此前多次重申将履行完2026年5月到期的任期，传闻尚未得到官方证实，但叠加特朗普本月或将公布偏鸽派继任者的预期，以及ADP、PCE等重磅经济数据即将密集发布，市场对12月美联储降息的押注持续升温。这场“人事悬念+数据窗口期+政策博弈”的三重共振，正推动美股波动幅度扩大，投资者该如何在不确定性中寻找确定性？ 核心矛盾：人事变局与数据真空下的降息预期博弈 当前市场的核心扰动，本质是美联储“人事更迭预期”与“政策路径模糊”的叠加效应。鲍威尔的“辞职传闻”虽缺乏实锤，但背后折射出市场对美联储政策独立性的担忧——特朗普政府明确倾向于鸽派候选人，热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已公开表态“若上任将立即降息”，其政策思路与特朗普的低利率诉求高度契合 。这种预期直接推动10年期美债收益率跌破4%，创10月决议以来新低，而芝商所FedWatch数据显示，12月美联储降息25个基点的概率已飙升至84.9% 。 但政策落地仍存多重变数。一方面，美联储内部分歧达到近30年来最严重水平：以米兰为代表的激进鸽派主张大幅降息，威廉姆斯等温和鸽派支持近期降息，而哈玛克等鹰派则坚持“通胀更紧迫” 。鲍威尔作为“平衡者”，其态度直接决定政策走向，若市场充分定价降息（概率超70%），他可能“跟随曲线”支持降息，反之则可能选择暂停 。另一方面，数据真空加剧决策难度——美国政府停摆导致10-11月非农数据推迟发布，美联储只能依赖“过时”的9月数据及零散私营数据，主观判断成分增加 。 本周即将公布的ADP就业数据和核心PCE通胀数据，将成为关键“试金石”。若ADP就业人数继续下滑、核心PCE同比增速维持在2.8%左右的温和水平 ，将进一步强化降息预期；反之，若数据超预期强劲，可

下周进入12月份，在外盘交易中，12月份通常都比较清净，尤其是前11个月的已经具有足够波动的情况下，只要12月份没有突发消息，机构的交易员和基金经理通常都会谨慎交易，以免过度交易影响年终账面的收益情况。而今年自全球贸易关税消息影响以来，波动已足够大，加上美联储12月份降息也被市场预期，因此12月可能较11月份的波动小，甚至美股指可能提前进入圣诞行情，即交易清淡，方向不温不火。但周末不知道哪来的消息，惊爆美联储主席鲍威尔将在美东时间12月1日宣布辞职，这个消息虽然在传但无从核实，所以本周周一大家不妨多观察再做决定。毕竟美联储主席突然辞职比较反常，目前无法进行分析预期，那不如看两天再说。  一、降息下的美股指如果美联储主席突然辞职，那么新上任的美联储主席也是个倾向于特朗普降息需求的新主席，对于市场预期来说也就降息进程可能被加速，这无疑对股指有支撑作用，所以降息进程中总体是有利于美股指上涨。技术上，直播时已经强调过10月份和11月份的美股指（标普、纳指）所形成的低点连线，就是美股指的重要支撑线，不有效跌破则持股至圣诞行情结束，跌破就需要对冲或者减仓，其实时候暂时无需多余动作，静待新的变化出现。  二、注意金银比带来的交易机会上周白银续创新高，其原因在于白银的交易属性发生了些许的变化。以往白银工业属性远大于其金融属性，但由于美国可能加征贵金属关税的预期下（铜关税的预期延申至白银），使得白银出现了大量的溢价机会，有能力的贸易商甚至开始大量采购白银然后运至伦敦或美国交割以赚取价差，使得当前白银多出了金融属性，贸易商购买白银并非用于生产而是用于跨市场的套利交易中，原则上跨市场的利差越大，白银需求就会越大从而形成自我强化的逻辑。这种强化逻辑何时结束不得而知，发展过程中不能做空，因为容易发生逼仓行情导致账户出现巨额损失。最好的交易策略就是持有走势相关但

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每个周末，复盘Crypto！ 本周加密市场剧烈震荡后迎来修复，比特币从82000美元低位回升至91000-92000美元区间，但月度跌幅逼近18%，创七年来最弱11月表现。 以太坊回稳3000美元关口，周涨幅约10%。XRP继续受到机构资金青睐，ETF相关产品净流入达6.6亿美元，市场恐惧情绪依旧明显，恐贪指数维持在28。 继续在90 k以上整理筹码 鲸鱼群体本周大举出货超5万枚BTC，套现46亿美元。美国现货比特币ETF则遭遇34.6亿美元净流出，贝莱德淡化短期波动，维持长期乐观立场。 本周的大致概括⬆️ 监管方面，中美政策走向明显分化：中国强化虚拟币禁令、稳定币监管趋严，美国则推进友好政策，哈萨克斯坦央行也拟启动3亿美元加密配置。 重点新闻 1. 贝莱德比特币ETF（IBIT）已超越传统产品，跃升为公司最大收入来源。尽管11月流出23.4亿美元，但投资者浮盈已重回32亿美元，公司看好长期增长空间。 2. 澳大利亚Monochrome现货比特币ETF（IBTC）11月底持仓达1158枚BTC，价值超1.61亿澳元，反映亚太机构投资者持续增配。 3. 中信建投证券指出，美联储即将降息或刺激黄金边际需求，黄金年供给约3600吨，市场需求主力来自私人消费、私人投资和官方储备。 4. 纳斯达克积极推进股票代币化获SEC审批，未来上市股票可用区块链代币形式交易，权益完全互换，监管进展顺利。 5. Digital Asset Treasuries（DAT）上周资金流入创近一个月新高，但整体参与规模距夏季峰值仍有较大差距，市场活跃度偏弱。 6. 中国央行联合公安部、网信办召开会议，强调虚拟资产非法定货币地位，稳定币因匿名风险正成为非法转移资金和诈骗的重要渠道，将加强监管力度。 7. 哈萨克斯坦央行主席苏莱门诺夫透露，央行正评估最多3亿美元加密资产配置计划，拟市场稳定后审慎入场，资金来自

纳斯达克夜盘又在跌，主要是市场传言鲍威尔要离职，当然这个消息主要是推特上流传，其他主流媒体没有这个消息，当然推特上说鲍威尔要辞职的前消息说了几个月，基本上每个月都会有人跑出来说鲍威尔要辞职了。按理说鲍威尔辞职应该是利好，因为可以换一个听特朗普话的美联储主席，这样要降息几次就会降息几次，这是多好的事情啊，为什么还要跌呢，那是因为市场担心美联储的独立性没有了，美元的信用是建立在美联储的独立性上的。当然真的美联储没有独立性了，那也是以后的事情，最起码在一年之内会降息好几次，这当然是大利好了，就会复制布什2003年的降息，当时把利息降到了1%，虽然到2004年又加息了，但是在低利息的这段时间美股涨得不错。现在降息的话，到明年中期选举还有一年，那么这一年特朗普还是说算了，要是中期选举特朗普输了，那影响的也就是2027年了，最起码这2026年美股还是应该会涨的，不过明年中期选举特朗普输的概率大。因为他的支持只有36%了。现在90%的华人博主都是说特朗普加关税驱逐移民是对的，而你们看到的英文博主，现在大部分是反对特朗普的关税政策跟移民政策的，特别是关税政策，在英语世界里，70%的人是认为特朗普加关税导致了美国的通胀。如果是从名校来看，哈佛，哥伦比亚，沃顿商学院里面的教授90%都反对特朗普的关税政策，也就是说支持特朗普的人大部分是文盲，文化高的基本上都反对加关税，但是华川粉是例外，这些人知识很高，但是认知不高。一个人要是认知不高，再高的智商，再高的情商，还是会被人带偏，这些人理解不了本质的问题，就是通胀的本质是哪些原因引起的，他们不是理解不了，而是不愿意去理解，也就是我们说通胀高了，他们会说拜登的通胀更高。也就是说正常人的思维是这件事情错了，我们应该解决这个问题，而不是别人也错了，所以我现在错也没事，既然去年大家说拜登输了是因为通胀的原因，那同样的通胀问题换成特朗普就变成支持了，这明显没有

$英伟达(NVDA)$  感觉因为他快要企稳了。也就是说，可能现在要建立一个。呃短暂的。整固平台，然后看那个整固平台是向上还是向下。但是现在绝对不是反转的信号，因为这两天都是低交易量。 但是现在在筹码集中区，所以现在的竞争其实是很激烈的，如果再往下的话，把那些筹码都给吃掉了，然后现在的股价就会直接往下砸，然后也有可能会出现那种阴跌，但是现在显然不是。 因为现在这种情况是一直在筹码集中区。在筹码集中区，很有可能就会成为一个整固区间，然后有一些人在高抛低吸。 这个是我对英伟达现在的看法，所以我认为现在胆儿大的可以在177~175之间。 当然如果正常的话，我还是要去看175以下到170并不是我有多么的狠，只是我现在知道的一点，我现在可以不赚钱错过机会，但是我绝对不会挑战那么高的风险，因为我上面说了，只要是筹码集中区被。拉爆了，这些筹码很有可能会出逃，甚至很有可能会阴跌不止。 当然这就是我的看法，我事先声明，我的看法并不会去指导大家去购买股票，或者说其他的这些事儿，因为自己要为自己的操作负责任，而我只是说自己的经验。我只说我下次补仓会在175~170中间，看放量之后去进行下一步的操作，很有可能。如果砸破的话，很可能在16开头去再做一次操作 我是马虎恶魔号