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经过将近 3 个月的盘整，Lululemon 似乎正在形成一个底部，而下周$lululemon athletica(LULU)$ 将会发布财报，期待财报上会有什么新的信息带来。虽然消费股一向不太是炒作的热点，但我仍然非常喜欢关注消费品牌，毕竟他们是最与我们日常生活息息相关的。目前pe大概12，虽然增长空间不大但也没啥危险。ps：最近折扣蛮大.....关于WSJ的深度报道简单讲，这篇报道就是一部现实版《继父与亲爹的品牌战争》。创始人 Chip Wilson（老父亲）嫌弃现任CEO（继父）把孩子带歪了，于是公开开炮，准备“清理门户”。Lululemon今年过得有多惨？股价直接腰斩，市值蒸发 250 亿美元。但最让创始人难受的不是钱，而是——品牌不酷了。在温哥华街头，年轻女生们不再穿 Lulu，而是转向 Alo Yoga、Vuori 这种更时髦的替代品。创始人看不下去了，直接自掏腰包在报纸上登全版广告骂管理层。创始人的怒火核心只有一句话：“你们正在把 Lululemon 变成下一个 Gap。”他的观点很明确：现任 CEO 太会讨好华尔街，但不懂产品。产品审美变“平庸”、变“可预测”。居然开始卖便宜腈纶毛衣？这还是那个为“Super Girl”（年轻、受教育、有品位的女性）设计的品牌吗？Lululemon 曾经是“图腾级”的，现在在变成“大路货”这对创始人来说是不可接受的。但现任CEO的视角也不是完全站不住脚Calvin McDonald 上任后的成绩单摆在那：营收 ×3利润 ×7全球门店铺满地图他也承认产品最近有点“老化”，但他的战略是：不想只服务小众的“Super Girl”，而是做更大的 Mindful Athlete 市场。从商业角度，这其实是典型的“大众化扩张路

根据最新的市场数据，2025年12月5日（今天）港股市场走出了低开低走、全线收跌的行情。市场在缺乏利好催化的情况下承压，呈现明显的结构性分化。 📊 市场整体表现 下表汇总了今日港股主要指数的表现： 指数 收盘点位 涨跌幅 备注 恒生指数 25,760点 -1.30% (跌334点) 全天低位震荡，盘中曾跌370点 国企指数 9,028点 -1.68% (跌154点) 走势弱于恒指 恒生科技指数 5,534点 -1.59% (跌89点) 科技股整体承压 大市成交额 1,643.61亿港元 较上一交易日(1,793亿)有所缩减 市场交投活跃度下降 📈 板块与个股分化明显 市场呈现“普跌格局中蕴含结构性热点”的特征。 普遍承压的板块 大型科技股：多数下跌。阿里巴巴、网易、哔哩哚哩跌超2%，腾讯、百度、小米跌约1%。 内房与内险股：受个别公司负面消息（如财险总裁被调查）及行业基本面担忧影响，板块走弱。中国人寿、中国财险跌超3%。 汽车与手机产业链：蔚来、小鹏汽车跌超3%；舜宇光学、丘钛科技等手机部件股也普遍下跌。 逆势走强的热点 商品资源股：表现亮眼。中国铝业大涨4.1%，五矿资源、洛阳钼业均涨约3%，主要受西芒杜项目铁矿石发运等消息提振。 加密货币概念股：因比特币价格历史性突破10万美元，相关概念股爆发。博雅互动收盘涨超22%，美图公司涨超6%。 AI应用概念股：受OpenAI将密集发布新产品等消息催化，板块继续走强。金山云涨12.85%，第四范式涨10.27%。 🔮 后市展望与策略参考 综合市场表现和分析师观点，对后市展望如下： 短期走势判断：市场近期在26,000点关口附近反复遇阻，成交萎缩可能反映年末资金趋于谨慎。信诚证券分析师张智威认为，港股短线可能维持“牛皮偏淡”的格局，建议投资者采取 “锁盈利、保本金” 的策略，不宜过于进取。 中长期积极视角：尽管短期承压，但中长期看

图片 一、简单复盘 同期打新的天台四兄弟，3个里面破发了3个，卓越瑞新没有破发，和我们的预期一致。 1、这一轮纳芯微和天域半导体是明牌，推沟里，打了就要天台吃面，一个是折扣太低（纳芯微），另外一个（天域半导体）是估值高到离谱，而且货量不少。 2、遇见小面算是要赌的，只不过我很幸运的赌中了，没有庄运作而已，发行人狠狠地割了一波国配的韭菜，不必神化我.... 图片 今天一开盘国配就砸盘了，您真牛，9.1万手都割了......千万不要觉得国配多聪明，机构也是追涨杀跌的，该止损的时候挥泪自宫...（小助理说的自宫） 打新前，确实遇见小面的小道消息满天飞，并不是说其他推荐打小面的大V是他们菜，并不是，只是我胆子小而已： 图片 总结： 小渔村交易所这天真的以为，把散户公配控制在10%，通过B机制，机构投资者（国际配售）就能很理性的去稳住股价。 事实证明，这种想法实在是过于天真，港交所你还是too young too simple 2021年，外资从香港撤了1500亿的热钱；同时，港股通南下，喊着“跨过香江去、争夺定价权”的口号，1年时间，香港恒指从30000点轰轰烈烈跌到23000 事实已经证明，还将继续证明：港股是机构投资者，尤其是外资所主导的理性市场。 图片 二、机构观点 昨天小面暗盘之后，给大家剧透了一下，机构眼里的观点。 图片 昨天小面-15%，今天小面-27%，不要留恋就对了，小面的长期价值我再重申一遍，只值2港元。 至于纳芯微，如果有不幸的朋友打了，我也可以悄悄跟你们说，请关注一下敲钟的时间。 你们会回来感谢我的。 图片 三、卓越睿新 图片 虽然是涨了，但是这个涨幅非常让我失望，这个票我们team打听了很久，都没有拿到国配，从各方了解到，典型的club deal。 发行人：卓越睿新，市值拉不到100亿以上，我真看不起你。 这个票我没中签，我是主力，铁了心要把这个票拉到160

🔥 “你以为买不到 OpenAI、SpaceX？机构早就通过这些上市公司偷偷布局” 全球最炙手可热的未上市科技公司——OpenAI、SpaceX、Anthropic、Stripe、Databricks、Figure AI——表面上与你我无缘，但真正聪明的钱早就在资本结构里找到 影子入口。 路径简单、逻辑清晰，却长期被散户忽视： 上市公司持股 = 公开市场获得 Pre-IPO 敞口的唯一合法方式。 以下是完整、可执行、结构化的“巨头 × 上市敞口图谱”，重新整理成专业机构常使用的布局框架。 1️⃣ OpenAI 间接持股路径： $MSFT —— 最大投资者与商业绑定 $NVDA —— 战略股东 + 算力供应 $SSSS —— 罕见公开承认持有 OpenAI 股份的上市公司 $DXYZ —— 结构化产品敞口 这意味着 OpenAI 的未来增值，已经部分被这些上市公司提前捕获。 2️⃣ SpaceX 最稀缺的太空资产，散户无法直接进入，但可以通过： $GOOGL —— Alphabet 早期投资 $XOVR —— 专注太空基础设施配置 $DXYZ —— 多路径曝光 这构成全球最稳定的间接 SpaceX 持仓方式。 3️⃣ Anthropic 如今最强安全型 AI 模型公司之一： $AMZN —— 最大投资与算力合作 $NVDA —— 深度战略绑定 $GOOGL —— 股权 + 云合作 $CRM —— 企业 AI 集成 $CSCO —— 数据与网络基础设施端协同 AI 安全路线的估值未来，都将反映在这些上市公司中。 4️⃣ xAI（Elon） 结构最为集中： $AMD $NVDA 两家公司几乎承接 xAI 的全部训练算力需求，也是最直接的估值受益者。 5️⃣ Anduril（新一代国防科技） $DOMH —— 目前唯一公开可交易、能捕捉 Anduril 估值变化的路径。 6️⃣ N

保险股大涨，长期逻辑是，上层越来越重视资本市场，保险+基金+证券为代表的非银将承担增量资金的投资和分配功能。以分红险（与客户共担投资收益）、可分红重疾等为代表的投资型保险产品，为保险公司应对低利率时代的挑战，助力保险转型为大类资产管理公司。 只要保险的分红实现率＞银行存款收益，并且能持续，保险的逻辑就通顺。 新准则的逐步实施，为保险公司提供了FVOCI+FVTPL等重要会计工具，举牌优质股权已经变成高频事件，这是其他金融牌照不具备的，保险公司将成为优质股权的核心持有者，也显著提升了其资产负债匹配能力及利润稳定性的管理能力。如果做得好的公司，应该给估值。 周五，进一步通过风险因子的调整，来鼓励保险公司长期持有优质股权，是施政方向上的另一种体现。 A股保险今年整体滞涨于港股，整体持仓比例仍处在历史低位，按顺序是：中国人寿、中国人保、中国财险、新华保险、中国太平、中国平安。

$小米集团-W(01810)$  $蔚来-SW(09866)$  $美团-W(03690)$  今天想跟大家说一点跟股票八竿子打不着的一个事儿。也就是前几天发生的一个真实的情况，就发生在我身边。 其实今年差不多已经过去了，就是今年我的收益其实还算好，我只能说还算好，整体收益在30+%其中得益于今年呢，博通还有谷歌。还有我底下抄底的苹果。然后整个把指数拉了起来。 这个就给了我一定量吹的这个资本，虽然这个数不怎么多，但是在我所在的这个小县城里面，其实已经能衣食无忧了，我就躺着就可以了 但是我想说的是，有些人命里就注定，他不管干什么，都有一个赚钱的思路，还有命。 这个人 前半辈子都在种地 其中还交叉着跟邻居的各种的纠葛纠缠的官司。但是他最牛的是他的投资，现在每年收益都在800%左右。而且连续5年都在800~900%，反正没有超过1000 我靠，这个简直是神一样的存在，如果说你一年可以达到800%那是你的运气，如果连续5年呢？包括疫情最差的那几年，都有这么高的收益。那你说他们是在做什么？其实很现实，他们是在做旁氏 也许你不理解，但是我想告诉你，如果你到4~6线城市，庞氏深入到各个角落，随便拉出来拉出几百人。就是我对他们是打心眼里的鄙视，我认为他们都是**。 但是你要知道，真正令人佩服的是，他这几年换了好多种形式，但是每一次都是全身而退。然后他跟我说就是在今年年初他1万块钱进去，然后现在已经提出来10万了，然后他就不玩了。拿到这10万就不玩了。然后这些公司给他开了多少钱，工资他就赚多少钱。所以

果下科技IPO招股分析，一共3.4万手，188倍PE，9倍PS，我没办法评论了，你自己看着办吧： 图片 一、公司情况 核心业务储能（ESS），把电存起来，果下是典型的集成商，上面采购宁德、比亚迪或者电动车退役的电池，下游卖给别人（大型电站、电网、工商业、个个人用户）。 赛道可以：储能市场是新能源革命的关键环节，中国市场巨大，目前供不应求。 增速很快：营收22年1.42亿，24年10.26亿，看起来还不错，营收爆炸。 图片 储能这个赛道好，需求很旺盛，核心痛点是大家都只是集成商，没什么技术壁垒，被上游做电池的死死卡住了脖子。 后面的毛利率也能清晰看到这一点。 二、商业壁垒 我真心觉得做储能的集成商，没有什么壁垒.....储能系统的核心组件（电芯和PCS）被上游电池巨头掌握（如宁德时代、比亚迪等）人家说什么价格就是什么价格。 图片 果下主打AI算法＋模块化系统＋交钥匙能力，小客户可能吃这套话术，但大型储能是项目导向、资金与渠道为王，国网/国企体系里，中标链条不靠技术一句话就打通。 市场占有率方面，果下是全球第10大、中国第8大储能企业，全球市占率只有3%。 三、财务数据 挺吓人的，直接炸了。 营收：要承认营收还可以，22年1.42亿，24年10.26亿，25上半年收入6.9亿。 毛利率：极其惨烈，23年毛利率26.7%，24年毛利率15.1%，25年上半年毛利率12.5% 图片 净利率：25年上半年，收入6.91亿，净利润0.05亿，H1的净利润率才0.7%！ 总结：高成长，盈利质量极差，现金流不想看了，估计也是极差。 前两年跑到欧洲市场，趁人家俄乌战争的时候赚欧洲人的钱，现在欧洲市场不让玩了，回到国内，面临惨烈的杀价，虽然国家鼓励储能，但是竞争对手实在太多，完全看不到希望。 四、发行结构 1、保荐人：光大 2、基石：10%，不谈了，这都是什么基石.... 图片 3、公开发售机

唯一合规牌照，远期不需要担忧，逢低吸入就行