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图片 目前10家公司过聆讯，其中6家AH... 澜起科技（AH） 国恩科技（AH） 东鹏饮料（AH） 牧原食品（AH） 大族数控（AH） 先导智能（AH） 海致科技 乐欣户外 爱芯元智 白鸽在线 今天说前3家，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、澜起科技（AH） 做内存接口芯片的，客户很顶级：三星、海力士、美光。 CPU/GPU算力再强，如果内存读写速度跟不上，也是白搭（著名的内存墙问题），澜起科技做内存接口芯片（RCD/DB），负责在CPU和内存之间修高速公路。 市场地位：弗若斯特沙利文数据，2024年澜起科技在内存接口芯片的全球市占率36.8%，全球老大。 话语权大：澜起是JEDEC（全球微电子行业标准制定组织）的董事会成员，牵头制定DDR5 RCD/DB国际标准。这就是我们小时候《读者》里说的...一流企业做标准，活生生案例。 图片 护城河极高： 寡头垄断：内存接口芯片，就是三国杀，澜起（中国）、瑞萨（日本）、Rambus（美国），三家拿走了全球90%以上的份额。 技术红利：现在正好赶上DDR4向DDR5切换的大周期，DDR5比DDR4贵，而且需要的芯片更多（配套SPD、PMIC、TS），量价齐升。 澜起做的就是典型卖水人生意，无论英伟达、英特尔谁赢，只要算力在增长，澜起就躺赢。 图片 财务方面也不错，23年营收触底，24年开始库存去完了，AI需求爆了。 61.5%毛利率，做硬件能做到这个毛利，在下服了，除了英伟达这种怪物，也就澜起这种寡头了。 现金流，经营现金流净额16亿，跟净利润几乎1:1匹配，赚的是真的钱啊.... 图片 AH，核心要看A那边的脸色，关键就看折价了，澜起这种细分行业的1500市值龙头，市场的公允价值在75折左右。 图片 二、国恩科技（AH） 青岛民企，做大化工+大健康的。 图片 大化工：把普通的塑料，通过添加剂和工艺，变成耐高温、防火、

美联储公布利率决议，美联储主席鲍威尔将发表讲话 特斯拉、苹果、微软、Meta等科技巨头放榜！存储巨头SanDisk、西部数据、希捷科技也将发布财报 鸣鸣很忙将登陆港股 美财长贝森特：最早在1月26日当周宣布新任美联储主席人选 美国政府月底1月30日存在再度关门风险 聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 点击了解更多资讯 盘面动态 科指成分股中，腾讯音乐-SW涨1.97%，京东健康涨1.1%，百度集团-SW跌1.99%，小鹏汽车-W跌1.82%，蔚来-SW跌1.18%。 盘面上，大型科技股多数上涨，京东涨1%，阿里巴巴、美团、小米飘红，

Meta主要做社交平台，在社交领域是绝对的霸主，也是全球用户量最大的网站，旗下的几个APP都是十亿以上的客户，扎克伯格没有别的本事，最擅长的就是抄袭，跟马化腾有得一拼，市场只要出现一个好的应用。 要么收购，如果收购不成就模仿抄一个，Pinterest，Snpa都让Metal给抄了一遍，2022年受到苹果隐私政策的影响很大，导致收入下降，原因就是Meta没有入口，不像谷歌有一个安卓手机系统的入口。 苹果这么赚钱的一个核心原因就是掌握了流量入口，Meta没有手机这种硬件入口，所以就想做元宇宙，这样就有了硬件入口，结果转型元宇宙失败，造成股价大跌，原因就是Meta 只擅长做互联网，并不擅长做软件，更不擅长做硬件。 这跟微软一样只擅长做软件不擅长做硬件，微软也不擅长做互联网，元宇宙其实是一个硬件产品，只有苹果才擅长，Meta做了自己不擅长的事情才导致元宇宙的失败，当时还是all in 元宇宙，导致亏损700多亿美元，这个损失巨大。 Meta现在创新能力不行，老是靠抄袭，赚钱是没有问题，但是一旦碰到奥特曼这种大神，Metal的大语言模型就跟OpenAI没法比，虽然Metal跟谷歌一样，在视频跟文字语料来源都有巨大优势，但是做不出来伟大的产品。 这就是成熟企业的问题，创始人要么没有进取心，要么缺乏改变世界的能力，谷歌现在的Gemini崛起了，不知道Meta什么时候能在语言大模型上崛起，我一般不做成熟公司，原因就是创始人成功以后再创业就没有激情了。 反而是初创企业的创始人野心勃勃，毕竟还没有品尝过成功的喜悦，也没有什么包袱，所以有着强烈的进取心，也有着巨大的冒险精神，失败也没有包袱，当然成熟的公司比较稳定，不会大涨也不会大跌。 Meta擅长的是互联网思维，把资源都拿去做硬件，这本身就是一个错误的思路，没有硬件基因，强行做硬件只会带来失败，所以未来的方向应该是做互联网应用或者是收购互联网应

关注特斯拉的朋友，应该都知道，去年2月在中国发布了期待已久的自动驾驶软件更新。不过，据说有些车主对于他们花了超过1万新元购买这个系统表示失望。新闻刚看到，马斯克说中欧也快要批准了。[开心] 特斯拉在欧洲忙乎了好多，一直想得到批准，因为欧洲更严格的车辆安全法规和分散的监管框架，使他们的系统部署速度变得缓慢。 过去两周， $特斯拉(TSLA)$ 的收盘价在430–450美元区间反复拉锯，真磨人。1月21日收于431.44，1月22日收于 449.36（盘中低点接近432），很多人分析说430不是一个简单数字，而是一个 让“资金” 愿意用真金白银反复验证的“叙事锚”。更重要的是，期权市场的“押注方式”也显示，资金在交易故事线而非单纯交易业绩。TSLA 的OI Put/Call Ratio 约 0.81（看多倾向），而多期限链上的“Max Pain”也多次指向 430 一带，强化了该位置的心理意义。这个必须好好研究一下 [你懂的] 当大家站在财报前夕，就会发现，市场关心的已经不只是 “Q4 赚了多少钱”，而是特斯拉能否在2026年把 “AI叙事” 从愿景推进到可计量的现金流路径。而这恰好与马斯克在达沃斯释放的信息高度同频。当“AI叙事”成为唯一估值锚，特斯拉能否借FSD、Robotaxi、Optimus三把火站稳430美元，这是一个很多人都在赌的点。财报前几天的IV是很高的，很多朋友都在用期权下注呢。[财迷] 如果看财报四大传统指标，门槛低到“不爆雷就算赢”，根据目前汇总的卖方一致预期（覆盖19家机构）给出的Q4预估，营收约244.9亿美元，GAAP EPS 约0.30。每股收益Non-GAAP EPS 约0.44。这代表“门槛并不高”，市场更在意的是电话会能否提供足够强的 Autonomy/Robot

$英特尔(INTC)$ 上周冲上了近3年以来的一个最高点，欢呼声还在空气中回荡，立马就被财报冲击跌下去了10%，好大一个缺口啊。 2025 年1月22日，Intel在收盘后交出Q4成绩单，如果把2022-2024年比作Intel的“失血期”，那么2025年Q4就是“止血期”。故事主线从“活下去”切换到“如何活得更好”。他们的数据中心（DCAI）恢复正增长，验证 x86 在 AI 推理侧仍有黏性，AI PC 元年启动，Ultra Series 3 成为首款 Intel 18A 量产芯片，打开边缘 AI 故事，18A 提前量产，High-NA EUV 通过验证，为代工业务（IFS）奠定技术地基。现金流结构改善，CapEx 削减30%，外部股权融资与政府激励共带来 7B 美元净现金。 然而，在这些财务数字背后，Intel 仍面临三大灵魂拷问： 在 AI 加速器战场，CPU 能否守住算力入口？ 18A 技术领先性如何转化为外部客户订单？ 毛利率何时重返 40%+，兑现“IDM 2.0”盈利模型？ 先看财务数据，赶紧他们收入端呈“L型”，而利润端有点像“V型”，Intel 用“外部输血+内部节流”短暂摆脱了 2024 年的流动性焦虑，但 FCF 为负说明造血功能尚未恢复，一旦政府资金退坡，仍需靠主业赚钱。如果展开来说说，大概就是下面这样： 1.收入曲线L型企稳，Q4 营收 13.7 B，同比−4%，环比+2%，连续两季降幅收窄。全年 52.9 B，与去年几乎持平，打破 2022 以来“双位数下滑”惯性。分季度看，2025 年各季同比为 −9%、−8%、−6%、−4%，斜率明显收敛。 2.利润曲线V 型反弹，GAAP 净亏损从 2024 年的 −18.8 B（含一次性减值）收窄到 −0.3 B；Non-GA

特斯拉是电动车的龙头，电动车市场潜在规模为4万亿美元，光伏发电和储能市场跟人形机器人市场规模都大于电动车市场规模，就算三家一样大的市场规模，那么也有12万亿美元的潜在市场规模。 特斯拉占到一半就是6万亿美元，按5倍市销率算就是30万亿美元，所以董事会给马斯克开一万亿美元的薪酬，也不是完全没有依据。马斯克的愿景很好，作为当今唯一的天才，能力也没有问题。 他继承了乔布斯的创新精神，就是把所有的行业都做一次颠覆性创新，而不是模仿，主线就是交通，从太空到地上地下，他要解决的是人类的交通问题，所以大家都说马斯克考虑的是星辰大海。 我以前也是非常崇拜马斯克，看了他的自传，也研究了他的思维方式，在2021年之前，特斯拉的发展趋势也是一直按我预测的走，但是后来为什么不行了，表面的原因是因为美联储加息，掩盖了实际的原因. 当时我对美国的政治不太了解，毕竟90%的华人都是支持红脖子的，我当时也很喜欢特朗普，讨厌拜登，现在觉得可笑，但是五年前的知识有限，只能理解比较简单的事情，太过复杂的还是理解不了。 当时的转折点有两个，一个是2020年疫情的时候当地政府不让特斯拉的工厂开工，还有他的女儿薇薇安变性这两件事情让马斯克很愤怒，当然深层次的原因还是马斯克喜欢独断专行，这跟特朗普观点一致。 马斯克的本质并不喜欢政治正确，这才是问题的根源，所以在2021年底把总部搬到德州，这成为特斯拉的转折点，表面上看，当时搬总部跟加息时间重叠，实际上就是德州缺少科研人才，工厂放在德州没有问题， 那里人工更便宜，总部只能放在硅谷，毕竟特斯拉是科技公司，而不是制造业，如果是制造业，那估值应该跟通用福特对齐，而不是享受科技股的估值。 特斯拉总部搬到德州以后做出来的产品就再也没有以前那么惊艳了，以前每次特斯拉的产品发布会堪比当年苹果产品发布会，到了2023年的时候，大家只看英伟达的产品发布会了，黄仁勋完全把马斯克的风头给盖住

金价已正式突破每盎司4800美元关口，创下了一个又一个的历史新高。银价呈现出更强的波动性，目前已经突破了100美元大关，首破！[财迷] 大家普遍认为，工业需求的激增（特别是光伏与半导体领域）可能就是此次白银暴涨的核心驱动力。话说，我们该如何下注，才能在这个风口站稳并吃到肉？ 投资贵金属，从来不是简单的多空押注，而是一段把宏观叙事翻译成个人账户曲线的旅程。2025年黄金上涨65%，创下50次历史新高。2026年1月，现货金首破4800美元，白银首破100美元， $白银ETF-iShares(SLV)$ 出现了连续160天净流入。在“特- 朗 -普 关税2.0” “伊朗 - 委内瑞拉地缘雷区” “美联储1月按兵不动” 三条主线并行之际，贵金属的波动率已升至疫情以来最高。随之来的，就是期权的权利金变贵了，贵金属的故事也更精彩了。 我觉得，目前的这个“4800美元”只是中场，为什么呢，因为下面3个理由， 站得住脚。 1. 真实利率下行，2025年12月美国CPI同比2.7%，核心PCE仍高于2.5%，但10Y TIPS实际利率从+1.4%跌至+0.6%（FRED），持有黄金的“负利差”大幅收窄。根据CNBC 1月12日报道，联邦检察官对鲍 威 尔 展开调查，市场猜测白宫可能提名更“鸽”的新主席，2026年降息预期重新升温。CME FedWatch显示3月降息概率45%，6月第二次降息已被定价。 实际利率每下降50bp，金价中枢上移约250–300美元。按当前0.8%的下降空间，模型给出黄金目标区间5000–5200美元，与UBS Q1目标5000美元、HSBC H1目标5000美元一致。 2. 央行买盘，1000吨“长钱”托底。世界黄金理事会（WGC）数据显示，2025年全球央行净买入1044吨，连续第三