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过去两周，Anthropic几乎成了美股SaaS板块波动的核心变量。 每当这家硅谷AI公司释放产品进展，软件股便先跌为敬。市场一度形成明显的防御姿态——先降低风险敞口，再判断影响程度。iShares软件业ETF（IGV）年初至今一度回撤接近26%，不少法律、金融信息服务商被视为“潜在受害者”。 但本周二的直播发布会，市场情绪明显缓和。 Anthropic对Claude Cowork智能体的定位给出了更清晰的边界：它是嵌入现有企业软件体系的工具层，而不是绕过传统软件商、直接重构行业价值链的替代者。这种表态，直接触发了软件板块一轮集中修复。 周二，美股三大指数全线收涨，纳指涨幅超过1%。科技股领涨，而此前空头仓位较重的软件股出现了典型的短线挤压行情。 从“替代风险”到“增值工具” 这次反弹的核心在于市场叙事的切换。 此前的担忧是：AI自动化工具可能直接削弱法律数据库、金融终端、CRM系统的使用价值，从而压缩传统SaaS公司的订阅收入。 但Anthropic宣布与FactSet（FDS）、LSEG（伦敦证交所集团）、Salesforce（CRM）以及汤森路透（TRI）展开深度合作，Claude将作为插件直接嵌入这些平台的工作流。 这意味着商业模式并非被取代，而是被增强。市场的理解迅速从“AI削弱客户粘性”转向“AI提升客户单价和使用频率”。 股价反应非常直接。汤森路透（TRI）单日上涨11.4%，创下2008年以来最大单日涨幅；FactSet（FDS）上涨近6%；Salesforce（CRM）反弹超过4%。 这不是情绪性的狂热，而是估值模型的调整。当AI被视为能力增强层，而非替代层，市场愿意重新给这些公司时间与空间。 空头回补与对冲退潮 从盘面结构来看，这轮上涨带有明显的仓位驱动特征。 高盛统计的“做空最集中”股票组合今天上涨近4%，创下今年第二大空头挤压幅度。这说明此前市场的风

今晚，美股最关键的时刻要来了——英伟达（NVDA）财报！ 在过去一周科技板块大幅波动、纳指承压的背景下，市场情绪几乎把“拯救美股的任务”全压在了英伟达身上。[震惊] 原因很简单：NVDA 是 AI 产业链的绝对核心，每次财报都是“开门红 or 灾难日”级别的影响，整个美股 AI 方向的估值、信心、资金流向，全看这一次能否超预期。目前市场出现分歧： 📉 悲观派：认为英伟达前几季涨太猛，这次稍微不及预期就可能带崩全场 📈 乐观派：AI 需求依旧强劲，新 GPU 产品线有望继续点火 🤔 谨慎派：担心“高预期=高风险”，财报后波动可能巨大 那么问题来了👇今晚英伟达的财报，到底是“救世主”，还是“最后一击”？你的仓位，要提前调、直接赌、还是完全不碰？ 👇 以下是社区虎友的不同观点，你更认同哪一种？欢迎在评论区分享。[你懂的][你懂的] @美股投资网 本周三盘后就是英伟达财报，但数字之外，我更关心的是预期的可持续性。 $英伟达(NVDA)$ 春节这几天，我们团队加班查阅了：英伟达上下游供应链最近的产能与供货情况；华尔街各大投行第一手的研报；云厂商的资本开支指引；竞争对手的芯片进展。一条条交叉对照、反复推演。 强只是及格线 现在市场对英伟达第四季度的判断几乎是统一的：强，而且大概率会超预期。但我们必须认清一个现实——对今天的英伟达来说，“强”只是及格线。 华尔街目前对本季度营收的平均预期在 650 亿到 660 亿美元之间。这意味着，在已经极高的收入体量上，公司仍然维持接近 70% 的同比增长。对一家几万亿美元市值的公司来说，这种增速本身就已经

原创图片《压死骆驼的最后一根稻草》 英伟达的财报将在美东时间周三盘后，北京时间周四凌晨发布。相比于很多期待英伟达拯救科技股的同学来说，我则是对英伟达的走势充满了悲观。 当然，以下的分析仅代表我个人交易思路和逻辑，大家仅做参考即可。 一、AI 的四个周期 AI和绝大部分资产一样，存在投资的周期。总体来说，分为以下四个周期： Phase 1 ：基础模型 &技术突破期（Discovery） 这个周期被称作“发现黄金”的周期。典型的时间就在2022年到2023年初期，这段时间大模型突破（GPT、Transformer），技术的验证开始，资本开始流入，但商业模式不清晰，估值全部凭借想象力，这时候的 AI 基本全靠故事和炒作。 Phase 2 — 基础设施建设期（Capex Boom） 这个周期卖铲子的公司发了大财。 随着Hyperscaler疯狂投入，GPU、数据中心、网络爆发，算力和相应芯片供不应求，利润基本全部集中在了硬件端。 这时候市场 Capex > ROI，支出越多的公司，越受到市场的青睐。 这段时间集中在2023年到2025年末。以英伟达为例，不到3年时间，股价涨了接近 13 倍。 图片 Phase 3 — 过渡 &筛选期（ROI Pressure） 目前我们就在这个时期过渡。这个时期考察的是，谁能真的淘到金。 这个时期，因为巨头们已经烧了太多钱，市场开始普遍质疑如此巨大的投入到底换回来了什么回报。这会导致Capex增速放缓，软件端竞争加剧，估值重排且波动加大。 而处于周期顶部硬件股很可能出现盈利强但是股价不再上涨的局面，简单来说就是，我知道你很好，但是我怀疑你接下来不能更好。 资本市场一向交易的是二阶导数。 这时候，一点点的风吹草动就会导致市场情绪分裂。说白了，就是处于周期顶部的资产开始畏惧，资金再重新寻找新的方向。 Phase 4 — 生产力兑现

各位好！复工快乐！ 商米科技要来了，股东名单很有意思，左手小米（雷军），右手蚂蚁（马云），怀里美团（王兴） 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 商米就是给商家造智能手机/平板的，只不过是用来收银、点餐、扫码。 在它出现之前，商家用的POS机大多是Windows系统，又贵又笨重，还要拉网线。 商米做了一件事：把POS机安卓化、移动化。 你现在去餐厅，服务员手里拿的点菜机，去超市，那个自助结账的大屏，很大概率就是商米造的。 按2024年销量，商米是全球最大的安卓BIoT设备提供商，市占率10%以上 二、公司壁垒 赛道是一个存量升级+少少增量的市场。 1、技术壁垒 商米做了一个Sunmi OS，最牛的是它的商米应用市场，里面有3万多个商业APP（像客如云、哗啦啦这种软件都跑在上面），下载2亿次。 这就形成了一个双边效应：开发者愿意为商米开发软件，因为商米设备多；商家愿意买商米设备，因为上面好用的软件多。 2、供应链壁垒 得了小米真传，传统POS卖3000，它能做到1000多，还更好看，极致的性价比，出海大杀四方，2024年海外收入占比70%。 感叹啊，跟小米类似的模式，通过降低成本来扩大市场份额，这是一条艰难的路，但如果是成本最低的那个，你就是王 很多人担心，以后手机直接扫码付款，还要什么POS机？没错了，像美团到店扫码支付，还有支付宝的碰一碰点餐，都在竞争这个场景！ 商米的护城河在于专用场景（比如带打印机、带扫码枪、耐摔、防油污），手机暂时替代不了高频商业场景。 三、财务数据 数据很诚实，是个苦逼的硬件生意。 营收： 2022年：34.0亿 2023年：30.7亿（下滑了，因为疫情后去库存） 2024年：34.6亿（回暖，创了新高） 典型的硬件周期特征，很受宏观经济影响。 净利润： 2022年：净利1.6亿 2023年：净利1.0亿 2024年：净利1.8

2026年开年以来，科技股整体承压，AI概念股更是经历了一轮明显回调，纳指也成为三大指数唯一下跌的指数，跌幅达1.6%。就在市场情绪趋于谨慎之际，ARK Invest掌门人木头姐Cathie Wood却逆势而动，频繁出手，大手笔加仓多只AI及科技核心标的。   这位以"押注颠覆性创新"著称的基金经理，其一举一动历来备受市场关注。她不仅在财报前豪赌英伟达概念股 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ，更持续买入 $美国超微公司(AMD)$ 等AI算力核心标的，彰显出对AI基础设施长期价值的坚定信念。   一、ARK ETFs前十大持仓（截至2026年2月24日）       $特斯拉(TSLA)$ 以9.79%的权重稳居第一，持仓市值高达10亿美元，依然是 ARK ETFs的绝对核心仓位。CRISPR Therapeutics（CRSP）和AMD（AMD）分列二、三位，显示出木头姐对基因编辑与AI算力两大赛道的持续青睐。   二、近两周买卖动作一览       从最新披露的交易记录来看，近两周ARK旗下多只基金动作频繁，以下是金额最大的几笔关键操作：   最大买入   1. FIG（Figma）：ARKK于2月19日、20日、23日三度出手，合计买入约 3750万美元，且三次买入均显示"新建仓位"或持续加仓至满仓状态，是近期最引人注目的重仓建仓行为。   Figma是全球顶级协作设计平台，此前因与Adobe的并购案

有一种退休方案，简单到不可思议，只需要持有QQQI这支ETF，每年就能获得近15%的派息，每月都有派息收入，从此不用再上班。 QQQI这支ETF成立于2024年1月30日，截至2026年1月31日，两年时间，这支ETF为投资者创造了43.3%的收益率，跑赢标普500指数近12个点，仅跑输纳斯达克100指数4个点，毕竟QQQI是每个月派息的ETF，这个战绩已经非常非常亮眼了。 不光收益率表现较好，QQQI在本金持续增长方面也做得比较好。很多人在选择高股息的备兑看涨期权策略ETF的时候没有意识到，本金不缩水这一点是很重要的。一旦本金缩水，就意味着期权权利金降低，进而导致股息收入下降。和市面上很多高股息ETF不同，即使假设你把QQQI的股息全部花掉，不做再投资，你的本金仍然是保持增长的，从这张QQQI不复权的k线图中我们就能看出来。当然，这也得益于纳指100的强劲表现。 正是由于其突出的业绩，QQQI的管理规模目前已经达到80多亿美元，体量非常大。 那么QQQI是如何实现这么高的收益的呢？一句话总结：QQQI 在持有纳指 100 正股标的的同时，通过备兑看涨期权策略（Covered Call），创造相对稳定的月度收益。它本质上是一只主动管理的ETF，一方面持有纳指 100 成分股，另一方面使用期权策略创造收益。QQQI 的期权策略不会对整个持仓 100% 备兑开仓，只会对75%-90%的持仓开仓期权，而且卖出的多为价外的看涨期权，这样就不会完全限制其上涨空间。也就是说，它比较灵活，会主动选择行权价和到期日。这让它比其他纳指 100ETF 更具进攻性。 这时候你可能会好奇，进攻性强，是否意味着QQQI的派息也会比较不稳定呢？下面就来分析一下QQQI成立以来的派息情况。从这张图很容易可以看出，QQQI的每月派息金额与美股行情正相关，美股跌，派息会降低，近两年看，每月派息金额在0.53

三思注：  尽管美国科技巨头为 AI 大规模举债、资本开支远超预期，但当前信用市场并未出现系统性风险，反而显示出极强的资金承接能力。软件行业确实面临 AI 颠覆带来的估值与信贷压力，尤其是中间层 SaaS 和部分私募信贷敞口（美国商业信贷的风险和做空机会我们从去年底就介绍过几次），但其规模尚不足以冲击整体金融体系。与此同时，AI 投资被视为具有正外部性的通用技术投入，不仅可能带来长期生产率提升，在国运竞争下也有望获得政策层面的呵护。海外资金持续流入美股科技板块，为估值提供缓冲，使纳指在调整后仍具中长期吸引力。  正文：  1.科技巨头举债超预期  首先，美国大型科技企业今年信用市场融资量大超预期，投资者认购活跃，利差上升处于可控范围。微软、Meta、亚马逊和谷歌（四大云厂家）预计2026年的资本支出指引达到了惊人的6500亿美元，若算上甲骨文等，数字升至7400亿美元，远超市场共识 。摩根士丹利预计超大规模计算公司今年的借款将达到4000亿美元，较2025年翻一番。美国银行调查显示，大多数投资者预计信用债2026年供应量在1000亿至3000亿美元之间。  图：巨型科技股资本支出增速极快  尽管债券供应量巨大，投资级债券的技术面依然强劲，资金一直在追逐交易。例如，Alphabet进行了200亿美元的债券销售（超预期的150亿美元），吸引了超过1000亿美元的订单，认购倍数高达5倍。此外Alphabet也在英国成功发行百年债券，英国养老金认购也非常踊跃。甲骨文发行的250亿美元债券也吸引了创纪录的1290亿美元订单。虽然部分分析师担忧供应过剩，但交易利差接近自90年代末以来的最窄水平。美国高等级企业债券的平均利差仅为0.75个百分点。Alphabet发行的2066年到期债券收益率仅比国债高出0.95%。 

港股IPO观察截止2026年的第7、8周（2026年2月9日~2026年2月22日），港交所6家上市，2家招股，2家聆讯，24家递表上市（6家）$澜起科技(06809)$ （AH）（首日+63.72%）$爱芯元智(00600)$ （首日 0.00%）$乐欣户外(02720)$ （首日+102.29%）$先导智能(00470)$ （AH）（首日 0.00%）$沃尔核材(09981)$ （AH）（首日+2.94%）$海致科技集团(02706)$ （首日+242.20%）招股（2家）“AI除幻第一股” $海致科技集团(02706)$领先的核技术应用企业 $沃尔核材(09981)$ （AH）通过聆讯（2家）全球领先的无线通信模组提供商 $美格智能技术股份有限公司（临时代码）(91057)$ （AH）全球最大的安卓端商业物联网解决方案提供商 $上海商米科技集团股份有限公司（临时代码）(9

根据最新披露的13F文件显示，伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway在沃伦·巴菲特卸任CEO前的最后一个季度（2025年Q4）依然是股票净卖方。公司继续大幅减持苹果（AAPL）和美国银行（BAC），几乎清仓亚马逊（AMZN），同时显著增持雪佛龙（CVX）和Chubb（CB），并新建纽约时报（NYT）小额仓位。截至季度末，公司股票投资组合总市值约为2741.6亿美元。这是95岁的巴菲特在正式卸任CEO后留下的最后一份持仓成绩单。他于2026年初将CEO职位交棒给Greg Abel，而公司的现金储备在第三季度末已膨胀至创纪录的3816亿美元，因市场的高估值令巴菲特始终难觅合适的"象级"并购机会。 PART.01前二十大仓位一览前五大重仓股为：Apple Inc.（22.6%）American Express（20.46%）Bank of America（10.38%）The Coca-Cola Company（10.20%）Chevron Corporation（7.24%）从行业分布来看，金融板块以40.92%的占比高居首位，科技板块以24.64%位列第二（主要由苹果贡献），消费必需品板块占14.87%（可口可乐为核心），能源板块占11.21%（雪佛龙与西方石油为主力），其余行业合计不足10%。这一配置结构折射出巴菲特一以贯之的投资哲学：偏好具有强大护城河的传统行业，重仓金融与消费必需品，对能源类资产保持战略性布局，并在持续减持科技股的同时仍维持相当规模的科技敞口。PART.02Q4仓位变动详解1、核心抛售：苹果、美国银行、亚马逊苹果（AAPL）减持4.3%：从2.382亿股减至2.279亿股，市值缩减约27.99亿美元。这是伯克希尔连续第三个季度、过去九个季度中第七次减持苹果。自2023年夏季以来，持股数量累计削减已超过75%。尽管如此，苹果仍以22

NVDA 盘后揭晓 2026 财年 Q4 成绩单。横盘半年的AI 信仰迎来破局点。目前 IV 飙升至 75%，市场定价 ±6% 波动。数据好已是共识，指引若不惊艳，需警惕"利好出尽"。 与其单边裸买被 IV 杀溢价，不如看这赌财报剧本： 方案一：熊市价差 (Bear Put Spread) —— 精准狙击 $185 操作： 买入 190 PUT / 卖出 170 PUT（0227 到期） 底层逻辑：成本约 $395/手，盈亏平衡点 $186.5。若如期回测 $185 均线支撑，收益翻倍；若砸穿 $170，利润达 300% 优势：成本极低，天然防御 IV 高亮 Crush 方案二：宽跨式 (Long Strangle) —— 赌"极端行情" 操作： 买入 205 CALL + 买入 180 PUT 底层逻辑：投入约 $300/手。不赌方向，赌的是非涨即崩。只要突破 $208 或跌破 $177 即盈利 适用：担心 Blackwell 爆单带飞股价，又怕高位估值修正的选手 方案三：铁鹰策略 (Iron Condor) —— 职业收租思维 卖 205C/买 215C + 卖 175P/买 165P。 底层逻辑：只要周五收盘在 $175-$205 震荡区间，净赚约 $300 - $400 权利金（视下单时 IV 而定） 适用：坚信"波动被高估"、股价会维持震荡的稳健派 你是守 $185 信仰，还是赌 AI 再次封神？ 英伟达财报 #美股期权 #NVDA #实战交易 #期权策略

本周三盘后就是英伟达财报，但数字之外，我更关心的是预期的可持续性。 $英伟达(NVDA)$ 春节这几天，我们团队加班查阅了： 英伟达上下游供应链最近的产能与供货情况； 华尔街各大投行第一手的研报； 云厂商的资本开支指引； 竞争对手的芯片进展。 一条条交叉对照、反复推演 原因很简单——当一家公司市值已经数万亿美元，单季超预期已经不够了。 真正决定股价上限的，是增长还能持续多久。 基于这几天的梳理，我提炼出四个核心问题。 每一个，都比财报数字本身更值得跟踪： 这一季的超预期，能否转化为2027年的增长可见度？ 当云厂商自研芯片加速，护城河是否依然稳固？ 推理成为主战场后，它的应对战略是什么？ 以及，现在的估值，是理性，还是拥挤交易的幻觉？ 如果你也在思考这些问题，本文一定要看完！   强只是及格线 现在市场对英伟达第四季度的判断几乎是统一的：强，而且大概率会超预期。但我们必须认清一个现实——对今天的英伟达来说，“强”只是及格线。 华尔街目前对本季度营收的平均预期在 650 亿到 660 亿美元之间。这意味着，在已经极高的收入体量上，公司仍然维持接近 70% 的同比增长。对一家几万亿美元市值的公司来说，这种增速本身就已经非常罕见。但问题在于，市场并没有停在这个区间。 花旗把预期抬到约 670 亿美元，并预计下个财季指引可能达到 730 亿美元，高于当前市场约 716 亿美元的共识；奥本海默则认为存在 20 到 30 亿美元的上行空间。 这种“预期再上调”的现象说明，市场已经默认它会交出漂亮成绩单，但是真正的压力不在于“会不会强”，而在于“能不能明显强于已经很高的预期”。 支撑这些高预期的核心，是数据中心业务的现实表现。英伟达上一季度总营收 570 亿美元，其中数据中心收入达到 512 亿美元