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这周，全球媒体的头条都被波斯湾的硝烟盖满了。如果只看CNN或者中文媒体的推送，大概会觉得特朗普已经掉进了第二个“阿富汗泥潭”，或者美军正被伊朗基层军队的“玉石俱焚”搞得焦头烂额。 坦白说，市场中这种高度趋同的预期，往往是我习惯性保持审慎的时刻。在投资的世界里，当共识变得过于拥挤，那些被忽视的‘另一面’反而可能孕育着不同的赔率。在当前的普遍忧虑中，我想试着分享一个或许不太主流、但也值得放入观察清单的可能性。 一、 历史的韵脚：被低估的“战略想象力” 很多人在分析美军时，容易陷入“算账模式”：你有多少导弹，我有多少无人机。但他们忽略了美军最核心的竞争力——超乎寻常的战略想象力。 1950年： 得到老大哥最新款坦克以及东大4个朝鲜族整编师的金日成大军把美韩的残兵败将压缩到釜山一角，全球都以为美国人要被赶下海了。谁能想到麦克阿瑟敢在潮汐环境极度恶劣的仁川强行登陆？那一举切断了北方的供应线，战局瞬间翻盘。东大被迫出兵接盘。 仁川登陆示意图 1991年： “沙漠军刀”行动前，五角大楼订购了5万个裹尸袋，全世界都在预演一场惨烈的消耗战。结果呢？美军利用GPS和夜视代差，在没人想到的沙漠深处实施了大迂回，仅以148人阵亡（非战斗死亡138人）的极微小代价，100小时结束陆战，全歼伊军43个师。 沙漠军刀行动示意图 美军的强大，不仅在于船坚炮利，更在于那份铭刻在DNA里的“不按套路出牌”。 二、 AI加持：从委内瑞拉到波斯湾的“静默降维” 现在的战场早已不是1991年的样子了。大家可能忘了前阵子委内瑞拉局势中，美军表现出的那种近乎“科幻”的控制力——这就是AI+电子战的降维打击。 现在的僵局是：伊朗军队在失去高层后，基层仍有顽强的肉搏意志。但在AI介入的现代战争中，“意志”在失去“信息熵”后是一文不值的。 美军目前拥有交战空域的绝对控制权，更重要的是，他们拥有发动攻击的时间和地点的绝对选择权

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.90%，我的实盘净值 下跌 2.10%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 4.95%，2026 年内我的实盘净值 上涨 31.49%（年初净值为2.20，本周净值2.89）。 图片 交易： 清仓 $Bloom Energy Corp(BE)$ ，买入等额BIL 持仓： NVDA 13.4%，SNDK 25.8%，NEM 17.4%，SBSW 8.5%，现金/美债 34.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，连续第二周卸货了，但都不是因为公司基本面问题，而是单纯想留更多血包，随时择机抄底。 目前持仓股里，只有BE处于合理区间，并已横盘数周暂无突破迹象，考虑到地缘政治风险最近各种真假消息频发，多整点血包准没错，截止周日疑似出现降温迹象（当然随时有变卦风险），下周可能会考虑从最近跌的比较狠的板块里抄一些。 有人问BIL是什么，以及为什么不买TLT，简单讲它们都是美国的国债，只是时间久期不同，期限越久的债息越高，但相应的票面价格波动也会相应更大，看自己取舍，没有绝对优劣。我持有的BIL是1-3月短债，债息4.01%（先扣税再退，不同券商退税时间差异很大，需要自行询问），按月发，约等于保本理财。 --- 最近市场的赚钱效应较差，主要是以日本为首的多个国家准备加息，美国这边鲍师傅最后一舞也偏鹰，而且人不离席，一副要和特师傅继续死磕的态势。 今年的一切估值模型，都基于美元贬值+降息周期这个大背景下做的，一旦走加息剧本，那就得全部打回来重新算，需要大幅下修。 当然，也不至于立刻就转向悲观，因为目前还处于预期管理的阶段，并没有真的开始这么做。 市场从最乐观的预期直接转向最悲观的预期，那么这中间就一定有些不错的机会，哪怕不是

$同仁堂医养(02667)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司   招股价格：7.30港元-8.30港元 集资额：7.90亿-8.98亿港元 总市值：33.97亿-38.63亿港元 H股市值：15.94亿-18.12亿港元 每手股数  500股  入场费  4191.85港元 招股日期 2026年03月20日—2026年03月25日 暗盘时间：2026年03月27日 上市日期：2026年03月30日（星期一） 招股总数 10815.35万股H股 国际配售 9733.80万股H股，约占 90.00%  公开发售 1081.55万股H股，约占10.00% 分配机制 机制B 计息天数：1天 稳价人  中金 发行比例 23.24% 市盈率  92.31 公司简介   同仁堂医养是同仁堂集团旗下专注于中医医疗服务的核心附属公司，以“医养结合”为核心，为个人客户提供现代化、定制化的中医诊疗服务，融合药物治疗与非药物疗法，依托标准化管理体系定制个性化治疗方案；同时为机构客户提供专业的标准化管理服务，并配套销售各类健康产品，全方位满足客户多元化健康需求。 公司已构建起分级化的中医医疗服务网络，截至目前拥有12家自有线下医疗机构、1家互联网医院，同时管理12家线下医疗机构，凭借同仁堂的品牌影响力与优质药品资源，整合了丰富的线上线下医疗资源。2024年，公司以总门诊人次、住院人次位居中国非公立中医院医疗服务行业首位，市场份额达1.7%；以中医医疗服务总收入位列行业第二，市场份额0.2%，其所在的非公立中医院医疗服务市场，占当年中国中医医疗服务行业总规模的46.5%。 同仁堂集团业务涵盖制药、商业零售、健康养生、医疗及养老投资等领域

$瀚天天成(02726)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司   招股价格：76.26港元一口价 集资额：16.39亿港元 总市值：324.55亿港元 H股市值：90.69亿港元 每手股数  50股  入场费  3851.46港元 招股日期 2026年03月20日—2026年03月25日 暗盘时间：2026年03月27日 上市日期：2026年03月30日（星期一） 招股总数 2149.21万股H股 国际配售 1934.28万股H股，约占 90.00%  公开发售 214.93万股H股，约占10.00% 分配机制 机制B 计息天数：1天 稳价人  无 发行比例 5.05% 市盈率  184.29 公司简介   瀚天天成是全球碳化硅（SiC）外延行业龙头，专注于碳化硅外延晶片的研发、量产与销售，产品为制造功率器件的核心材料，广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统，并延伸至AI算力中心、智能电网等新兴场景。 公司自2023年起，按年销售片数计为全球最大碳化硅外延供应商，2024年市场份额超30%。服务134家客户，覆盖全球前5大碳化硅功率器件巨头中的4家、前10大中的7家，包括意法半导体、英飞凌等国际龙头。 全球首家量产并商业化8英寸碳化硅外延晶片，中国首家实现3/4/6/8英寸全规格产品批量供应；牵头制定全球首个碳化硅外延SEMI行业标准，技术壁垒深厚。 公司采用外延片销售与外延片代工双模式，根据是否自主采购衬底灵活适配客户需求，保障供应稳定性与服务覆盖面。 依托龙头市占、头部客户绑定、技术先发三重壁垒，深度受益碳化硅在新能源与高端制造的渗透率提升，是第三代半导体国产替代的核心标的 。 一句话概括：碳化

综述： 本周沪深 300 下跌 2.19%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 0.99%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌 1.36%，2026 年内我的实盘 下跌 1.43%，本年初始净值2.06，本周净值2.03。 图片 交易： 无 持仓： 紫金矿业 20.3%，洛阳钼业 8.1%，中国铝业 11.7%，兆易创新 12.1%，新易盛 15.8%，中际旭创 22.5%，其他/现金 9.5%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 上周A股周报标题叫《科技是仅剩的希望》，本周应验，它真的支棱起来了。 中际旭创、新易盛和兆易创新，全部又粗又硬，然而有色那边坠机了，最终本周只录得1%的涨幅。 今年我A股这边做的非常尴尬，跑输美股账户得有30个点了，有色涨的时候科技跌，现在科技涨起来，有色又跌回来，动态归零中... 本周大盘整体走得都非常糟糕，已经破了4000点的信仰支撑位，这时候显然不是你的某个股票基本面出了什么问题，而且资金流动性和未来预期出问题了。 一切的起因都是中东冲突，之前小看它的影响了，毕竟熟悉历史的都知道，郎子以往都是一怒之下怒了一下，然后就没有然后了。 随着事态的发展，这次很不一样，不只可能要赢得最终胜利，还可能把海峡变成私家收费站，本周以日本为首的多个国家已经开始往加息的预期走了，美国虽然没有明确说要加息，但周四鲍师傅发言也是偏鹰的，和冲突发生前的股市预期完全相反，很多板块的估值模型可能都要大幅下修。 当然，暂时还只是预期管理，是否真的执行需要继续观望，各位谨慎做多，留好子弹谨慎交易。 --- 个股方面， 1、元素周期表：紫金矿业/江西铜业/中国铝业/洛阳钼业 玩大宗商品就是这样，受到国际局势影响很大，郎子的事是黑天鹅，此前没有在预期内，再加上昨天才算真正出正月，我之前也不是特别上心，等意识到风

同仁堂医养（02667.HK）的招股，我的分析逻辑依然延续你所熟悉的“深度基本面+机制博弈”框架。 这是一家含着“金钥匙”出生、带有极强品牌光环的传统中医药转型公司。以下是针对 02667 的专业打新拆解： 一、 估值与定价：品牌溢价与性价比的博弈 定价区间： 7.30港元 - 8.30港元。 入场门槛： 每手500股，约 4,191.85港元。在港股医疗股中属于中等偏低的门槛，利于散户参与。 估值水平： 按照2024年的财务数据，其静态市盈率（PE）大致落在行业均值附近。由于背靠“同仁堂”这个百年老字号，市场会给予一定的品牌溢价。 对比： 相比于固生堂（02273.HK）等纯民营中医连锁，同仁堂医养的“国资背景+全产业链”属性使其估值逻辑更偏向“稳健增长型”。 二、 公司营收基本面：典型的“医+养”双轮驱动 业绩表现： 营收连年稳健增长，2024年总收入约在11亿至12亿元人民币规模。其中，核心收入来自中医医疗服务（占比超80%）。 行业地位： 它是中国非公立中医院医疗服务行业中，按门诊及住院人次计的全港/全国第一。 盈利能力： 虽处于扩张期，但由于自有医院比例高（12家自有，12家管理），其毛利率表现优于一般的轻资产管理模式，具备较强的内生性现金流。 三、 行业壁垒：无法复制的“老字号”护城河 品牌信誉： “同仁堂”三个字在医疗服务领域意味着极高的患者粘性和信任度，这在获客成本极高的中医医疗行业是天然的成本优势。 全链条优势： 与集团内部的药材供应联动，保证了药材品质，这是非公立中医机构最难攻克的供应链壁垒。 四、 风险点（Professional Tips） 扩张风险： 拟将募资的47.5%用于网络扩张。中医服务极度依赖“名医”，异地扩张中人才储备能否跟上是核心挑战。 政策性定价： 医保集采和医疗服务价格改革对民营机构的利润空间有潜在挤压风险。 关联交易： 作为同仁堂