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路透3月30日报道，全球债券价格正遭遇近年来最陡月度跌幅之一，原因正是中东冲突推高油气价格，市场开始重新计入更高通胀和更久高利率的风险；美国2年期和10年期收益率都明显上行。 虽然4月1日市场一度因美伊冲突可能缓和的预期而反弹，纳指当天上涨1.16%，但路透同日也提到，能源价格飙升带来的通胀担忧并没有消失，市场仍在担心高油价对后续经济和货币政策的持续扰动。也就是说，科技股短线有修复，但宏观压制并未真正解除。 对应到 $纳指100ETF(QQQ)$ 等科技风险资产，这意味着指数短线并非没有反弹能力，但若没有更强的新催化，继续向上有效突破的难度并不低。在这种背景下，如果判断QQQ到期前难以有效突破580—582美元上方压力区间，则可考虑构建580/582的熊市看涨价差策略，在控制上行风险的同时，通过收取权利金争取收益。 QQQ 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在QQQ（Invesco QQQ Trust）期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空 / 看震荡策略，适合判断QQQ在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Call（主要收益来源） 卖出1份执行价 K₁ = 580 美元 的Call 收取权利金 = 9.67 美元/股（按中间价） 该Call更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格≤580美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。 2️⃣ 买入较高执行价Call（控制上行风险） 买入1份执行价 K₂ = 582 美元 的Call 支付权利金 = 8.39 美元/股（按中间价） 该Call用于限制QQQ大幅上涨时的风险，避免裸

📍 市场总览：二季度开门红，"霍尔木兹希望"主导情绪今天是4月1日，也是二季度的第一个交易日。市场给出了一个清晰的信号：连续两天的反弹不是单纯的季末轧空，而是有实质性驱动的。纳斯达克涨1.16%，收于21,840点；标普500涨0.72%至6,575点；道指跟涨0.48%，加224点。小盘股Russell 2000同步上行0.64%，VIX跌破25，说明市场情绪确实在松动。市场反弹的核心逻辑只有一个词：伊朗停火预期。特朗普在Truth Social上表态，伊朗总统已经主动寻求停火，同时他本人也对记者表示，美军将在"两到三周内"撤出。这一表态直接压低油价——布伦特原油当日跌约3%，收在100美元附近——从而缓解了市场对通胀与供应冲击的恐慌。能源板块跌超3.7%成为全场最惨，而工业、科技、可选消费等板块集体走强，工业板块单日涨幅接近2%。值得关注的是：今晚9点，特朗普将向全国发表关于伊朗战争的演讲，据Politico报道，他将宣布美国参战接近尾声，霍尔木兹海峡的管控权将移交其他国家。这是五周战争以来总统首次公开重要讲话，市场明天的开盘方向将在很大程度上取决于这场讲话的措辞。🔥 焦点一：SpaceX秘密递交IPO文件，估值或超1.75万亿美元今天最大的市场外部事件，毫无疑问是SpaceX。据彭博报道，马斯克旗下这家火箭与卫星公司已经向SEC秘密提交IPO注册文件，计划最早在6月上市，估值可能超过1.75万亿美元。这个数字放在那里是什么概念？目前全球市值最高的公司苹果约在3万亿美元左右，SpaceX若以1.75万亿估值上市，将一跃成为全球最有价值的上市公司之一。更有意思的是，SpaceX此前已完成对马斯克旗下AI公司xAI的收购，合并后实体的估值被定在1.25万亿美元，而本次IPO则在此基础上进一步大幅上调。SpaceX的上市将早于OpenAI和Anthropic，成为本年度"超大

美股收盘：三大指数连涨，纳指涨超1%，科技股强势，能源股承压 周三（4月1日），市场对美伊战争结束保持乐观预期，美股三大指数连续第二日收涨。截至收盘，道指涨224.35点，涨幅为0.48%，报46565.86点；纳指涨250.32点，涨幅为1.16%，报21840.95点；标普500指数涨46.84点，涨幅为0.72%，报6575.36点。 大型科技股多数收涨。谷歌A涨3.42%，消息面上，谷歌最新推出Veo 3.1 Lite，该模型使开发者能够以不到Veo 3.1 Fast 50%的成本构建高容量视频应用。特斯拉涨2.56%，Meta涨1.24%，亚马逊涨1.1%，英伟达涨0.77%，苹果涨0.73%；微软跌0.22%。 存储概念继续反弹。西部数据涨超10%， 闪迪 涨9.03%，美光科技涨8.88%，

如果把这笔交易只看成一笔财务投资，那就看轻了。英伟达已向Marvell Technology投资20亿美元，消息出来后，Marvell股价一度上涨约7%，英伟达股价也同步走强。更重要的是，这笔钱并不是简单买个态度，而是直接指向AI数据中心里的通信、互联和光子化升级。换句话说，英伟达在给自己的AI生态补一块最容易被忽视、但又越来越关键的拼图。 我更倾向于把这笔交易理解成：英伟达在为后训练时代、后单卡时代的AI基础设施做提前布局。过去大家盯的是GPU算力，现在问题已经变成了：算力做出来之后，芯片之间怎么连、内存怎么调、网络怎么跑得更快更省电。这笔合作会把Marvell的半定制芯片和光互联技术，与英伟达的中央处理器和网络设备进一步结合起来，重点解决带宽和能效瓶颈，特别是围绕NVLink Fusion的兼容性展开。 但这家公司之所以能被英伟达选中，不是因为它突然站上风口，而是因为它这两年本来就在主动转身。Marvell在2026年初收购了网络设备公司XConn Technologies，又在2025年底收购了光子初创公司Celestial AI，目标非常明确：把自己从传统半导体供应商，AI互联、CPO、SiPho、CXL内存控制器这一整条链条上推。这些动作是Marvell强化AI数据中心基础设施布局的一部分。 这一步其实很聪明。因为Marvell之前最危险的地方，不是没有技术，而是过度依赖少数大客户、尤其是云厂商的定制芯片业务。Marvell已经在把重心从单纯的XPU/ASIC订单，转向更广义的AI互联解决方案。现在再叠加英伟达的投资，等于是把它从单点业务推向平台型供应商。这也是为什么市场会把它视作一个有机会重新定价的公司，而不是单纯的周期股。 从业绩上看，Marvell的转型也不是空话。公司最近给出的财报指引非常强：Marvell预计2027财年营收将超过110亿美元，同比增长约

今天宣布的NVDA入股MRVL 20亿，是过去四个月第六张同等量级的支票。Synopsys 20亿（EDA芯片设计工具）、Lumentum 20亿（光收发器）、Coherent 20亿（光通信组件）、CoreWeave 20亿（AI云交付）、Nebius 20亿（欧洲数据中心），加上今天的Marvell 20亿（定制芯片+互连），合计120亿，覆盖了从芯片设计工具→光互连器件→定制加速芯片→云端交付→海外数据中心的完整链条。 这不是风险投资的撒网，这是一张有规划的生态地图。 市场把今天的新闻读成“MRVL利好，涨13%”——这只看到了表面。真正的信号是：英伟达在用120亿系统性地锁定AI基础设施每一个关键环节的供应链和技术路线。对于还在NVDA生态圈外面的公司来说，围城正在合拢。 一、这120亿到底买了什么 按产业链位置排列： 上游设计工具：Synopsys 20亿。绑定EDA生态，推动芯片设计从手工迭代向AI自动生成升级。所有用NVDA架构做芯片的公司，都跑在Synopsys的工具链上。 中游光互连：Lumentum 20亿 + Coherent 20亿，合计40亿。锁定1.6T光收发器和硅光子核心器件供应。GTC确认了铜互连和光互连并行的路线——光互连端，NVDA直接入股了两家光通信供应商。 中游定制芯片+互连：Marvell 20亿（今天）。NVLink Fusion兼容的定制XPU + scale-up组网，外加硅光子联合研发。Celestial AI的光子互联技术现在正式进入NVDA生态。 下游云交付：CoreWeave 20亿 + Nebius 20亿。CoreWeave是北美AI云第一股，Nebius覆盖欧洲。两笔投资锁定了Vera Rubin平台最早一批部署客户。 六笔投资，没有一笔是财务投资。每一笔都对应NVDA产业链上一个具体的产能瓶颈或技术路

近期，道富桥水全天候ETF $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 表现优异，成为2026年ETF.com大奖中唯一一只荣获多项殊荣的基金，并因此成为新闻焦点。 尽管 $标普500(.SPX)$ 因人工智能估值回调和通胀担忧而回撤数周，年内收跌4.63%，但同期 $SPDR BRIDGEWATER ALL WEATHER ETF(ALLW)$ 年内涨幅4.95%。 全天候ETF基金为啥跑赢了市场？作为经典的风险平价策略，ALLW基金扮演着投资组合“压舱物”的角色。它的策略为何“如此强大”？ 推荐阅读2025年10月发稿：💰涨多跌少！全天候ETF ALLW 再拔新高：复制桥水，回报超标普，与RPAR硬核对比 本文再次简要剖析风险平价ETF的核心优势、适用人群以及一些可参看的同类ETF分享。 一、全天候策略 的特点及优势 A. 不赌方向，适应任何经济环境 它同时配四类资产： 股票：涨经济 长期国债：跌经济、衰退 TIPS（通胀债）：涨通胀 黄金/商品：滞胀、通胀 四种经济场景它都能赚钱： 经济增长 ✅ 经济衰退 ✅ 高通胀 ✅ 通缩/萧条 ✅ → 你不用判断牛熊，它自己适应。 B. 波动小、回撤小，拿得住 普通股票基金： 跌 30%～50% 很正常 大多数人会在底部割肉 全天候： 长期波动率只有股票的 1/2 左右 大跌年份也很少亏超过 10% → 心态稳 = 拿得住

韩股今日明显反弹，KOSPI指数收于5478.70点，单日上涨8.44%。盘中指数快速拉升，期货涨幅超过5%触发程序化交易暂停，KOSDAQ 150期货也触发熔断。此前指数一度回落至4900点附近，本轮反弹基本恢复近一周跌幅，市场情绪有所修复。 从单日表现来看，韩国相关ETF整体同步走强，其中三倍做多产品 $Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3x Shares(KORU)$ 涨幅最为突出，单日上涨16.84%；宽基产品方面， $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ 上涨5.65%， $Franklin FTSE South Korea ETF(FLKR)$ 上涨5.56%， $Matthews Korea Active ETF(MKOR)$ 上涨5.51%，基本跟随指数反弹；防务主题ETF $PLUS Korea Defense Industry Index ETF(KDEF)$ 涨幅相对较小，为2.65%，整体呈现杠杆产品弹性更强、宽基产品稳步跟涨的特征。 港股ETF中，杠杆产品弹性更为明显，其中 $南方两倍做多三星电子(07747)$ 上涨25.57%，为当日涨幅最大； $南

$智谱(02513)$于3月31日公布2025年年报，单看利润表并不算亮眼。2025年，公司实现收入7.24亿元，同比增长131.9%；年内亏损达47.18亿元，高于 2024 年的 29.58 亿元，同比扩大 59.5%，经调整净亏损为31.82亿元，也高于 2024 年的 24.66 亿元，同比扩大 29.1%。；研发开支为31.80亿元，综合毛利率则由2024年的56.3%下降至41.0%。然而在4月1日，公司股价收于915港元，涨幅达到31.94%，即便按盘中相对低位计算，涨幅也约达30%。这一反差表明，市场的交易重点并不仅在于亏损扩大这一结果，更在于其背后更具定价价值的线索。市场押注之一：收入高增，商业化继续加速对于大模型公司，市场首先关注的通常不是利润，而是商业化进程是否仍在持续推进。智谱2025年总收入同比增长131.9%，其中，本地化部署收入为5.34亿元，云端部署收入为1.90亿元，分别占总收入的73.7%和26.3%。这意味着公司已跨越了仅凭模型能力讲故事的阶段，开始将需求转化为实实在在的收入。对于高投入的AI公司而言，只要收入仍保持快速增长，市场通常愿意先容忍亏损，以观察后续的利润释放。市场押注之二：云端/API业务起量如果仅看收入翻倍，这份财报尚不足以解释当日如此强烈的股价反应。更关键的变化在于收入结构。2025年，智谱的云端部署收入从4844万元增长至1.90亿元，同比增幅接近三倍，收入占比也从15.5%提升至26.3%。这类收入与传统项目制交付不同，平台属性更强，更容易形成可复制的规模化逻辑。市场愿意追高，很大程度上是在给予这部分业务更高的估值溢价，而不仅是简单奖励一份收入增长的年报。市场押注之三：代表未来经营杠杆的云端业务毛利率改善智谱的整体毛利率从56.3%降至