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Coinbase股价在财报后跌至185美元附近，动态市销率（PS）约为历史中低位。判断其是否为买入机会，需从估值、业务基本面和市场周期三个维度权衡。 从估值看，当前价格已部分反映了业绩疲软和宏观逆风。尽管公司录得3.94亿美元净亏损，但其中4.82亿美元是持有的加密资产按市值计价的非现金损失。剔除该因素，公司调整后EBITDA仍为正3.03亿美元，显示核心运营仍能产生现金流。这表明会计亏损夸大了经营困境。 从业务基本面看，公司的护城河并未受损。其美国市场主导地位稳固，零售交易市场份额创历史新高。更重要的是，其战略转型清晰：“稳定币+衍生品”的双引擎提供抗周期收入；“万物交易所”扩展资产类别；向AI原生公司转型以提升效率（已宣布裁员700人）。这些举措旨在平滑加密货币市场的巨大波动对公司业绩的冲击。 从市场周期看，Coinbase是典型的“周期股”，其股价与比特币价格及市场整体交易量高度相关。当前市场处于低波动、低交易量的盘整阶段，压制了短期业绩。对于长线投资者而言，在200美元以下分批建仓，实质上是押注加密货币的长期采用趋势不变，以及Coinbase在该生态中的核心基础设施地位。然而，这需要承受短期波动，并密切关注其新业务收入占比能否持续提升，以及下一轮市场牛市何时启动。

200美元以下，Coinbase是“黄金坑”还是“价值陷阱”？ 财报发布后，Coinbase股价跌至200美元下方，“200美元以下能否买入”成为投资者核心疑问。结合基本面、估值与行业周期，结论清晰：短期谨慎，中长期具备左侧布局价值，但需严格筛选入场时机。 从估值看，当前股价对应市销率约7-8倍，低于历史均值，相比峰值已显著回调，估值压力释放较充分。分析师平均目标价约256美元，较现价存在上行空间，多数机构维持“买入”或“持有”，认可其中长期平台价值。基本面存在支撑：调整后EBITDA连续为正，现金流健康；稳定币、衍生品、AI钱包等新业务快速迭代，交易份额逆势提升，合规壁垒深厚，在行业集中度提升中受益。裁员降本将在下半年显现效果，利润率有望修复，提供业绩缓冲垫。 但短期风险必须警惕。Q1营收与利润双降，验证牛市降温，加密市场总市值下滑，零售交易量低迷或延续，后续季度业绩仍有不及预期可能；GAAP亏损扩大，市场情绪偏空，股价易受行业波动影响；AI转型、新业务放量需时间，短期难兑现高增长。对于投资者，200美元以下并非无脑买入区间：风险偏好低、追求稳健的投资者，宜等待业绩拐点，如营收企稳、非交易收入占比持续提升再入场；具备风险承受能力、看好加密长期合规化的投资者，可小仓位分批布局，将其视为周期成长标的，而非短期投机标的。 综上，200美元以下的Coinbase，不是无风险的“黄金坑”，也不是彻底的“价值陷阱”，而是基本面转型中的周期股。核心判断标准是：稳定币与衍生品能否持续高增、AI能否落地提效、加密市场能否企稳回暖。满足这些条件，当前价格具备中长期配置价值；若周期持续走弱，股价仍有下行空间。操作上，控制仓位、跟踪数据、耐心等待拐点，才是理性选择。

最近通过18C上市的科技公司很多，而且普遍涨幅都很好。我们看看这个翼菲科技。第一，公司是干啥的工业机器人，主打轻工业场景——消费电子、汽车零部件与新能源、医疗健康、快消品、半导体五大行业。要知道这个赛道简直都是红海了，竞争非常惨烈，这个行业当中，也没有什么绝对龙头公司。第二，财务营收：从2023年至2025年，分别为2.0亿元、2.7亿元及3.9亿元。利润：从2023年至2025年，净亏损分别为1.1亿元、7149万元及1.5亿元。增收不增利，但是需要说明的是，IPO费用计算在内的。也从侧面反映了赛道的内卷。第三，ipo情况保荐人：农银国际基石投资者：无招股价格：30.50港元集资额：7.50亿港元总市值：74.71亿港元流通市值：74.71亿港元每手股数：100股入场费：3080.75港元招股时间：5月13日截止上市时间：5月18日招股总数：24,600,000股H股公开发售：1,230,000股H股国际配售：23,370,000股H股回拨机制：18C，5%-20%绿鞋：无发行比例：10.04%翼菲科技此次招股采用18C招股机制，香港公开发售初始分配比例5%，最高回拨至20%，触发最大回拨后49200手，货量还可以。结论：1、赛道一般，持续亏损，保荐人是农银国际，而且没有基石，没有绿鞋，短板太明显啦，而且摆明了，就是要搞事情的。难道是要入通？可能性很大，毕竟只需要上涨50%，然后等到6月底就满足。2、这种公司赚的已经不是基本面的钱了，赚的是情绪溢价的钱，一波流，有的赚就要撤退，不可恋战。3、如果没有其他的更好的新股冲突，这个是可以申购的，现在港股打新的市场很火，无非就是情绪，都已经没人在看公司基本面了。

风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 乐动机器人昨天下午暗盘，富途和辉立暗盘都是开盘拼手速然后迅速回落，但也稳在了不可思议的涨幅。 辉立暗盘开盘高开到75，之后回落稳定在50左右。涨88.9% 富途暗盘高开到最高96，之后一路回落，但收盘最低点也有65.5。收盘涨幅达到148%。 两个暗盘相差这么多的情况是不多见的，但不能否认的是，新规以来，富途暗盘，尤其是小票的富途暗盘，大多时候好于辉立暗盘，但新股上市股价往往更接近辉立暗盘。 总之中签的伙伴又是五位数收益，这个股不好中，恭喜中签的伙伴们！ 我们现在合作的券商中有一家是对接富途暗盘的，且新户30天免每次100的融资申购手续费，有需要的朋友们可以联系。 乐动机器人分配公告出来了，这是近段时间一个手数不多，且申购不和其他新股有资金冲突的，一起看一下： 总共有296740户参与申购，16667人中签，即全员抽签，每户最多只中1签，总体中签率5%，孖展6707倍，略低于捷力交易宝预测数据。 甲组： 摸一手80907人申购，648人中签，中签率0.8% 甲尾20027人申购，2134人中签，总体中签率10.65%，非常难中。 乙组： 乙头15279人申购，1528人中签，比甲尾略低一点。考虑到乙头需要资金是甲尾的一倍，这次乙组非常不划算。 顶头槌2600人申请出战，1838人中签。顶头槌需要资金是乙头的8.3倍，甲尾的16.6倍。 总结： 以当下的申购结构，大多数情况下甲尾好于乙头。 只有当申购的新股和大热门新股资金冲突时，乙头会明显好于甲尾，比如这次的英派（大概率），上一轮的商米。 如果有100w以上资金，非常建议资金分户（需要不同身份证）。 其它新股： 【港股打新】翼菲

根据中国央行数据，中国4月末黄金储备由前一个月的7,438万盎司上升至7,464万盎司，连续18个月增持黄金！ $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$

尽管能源价格飙升为今年余下时间的前景蒙上阴影，但这轮上涨并非没有基本面支撑。第一季度盈利预计同比增长近27%，这一数字是财报季开始前预测值12.4%的两倍多。彭博行业研究表示，截至周三收盘，已有超过83%的公司业绩超预期，为2021年以来最佳表现，而不及预期的比例接近逾30年低点。 $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$

周四公布的数据显示，中国央行4月份增持8吨黄金，创下2024年以来单月最高购买量! $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金信托ETF-iShares(IAU)$

$纳指100ETF(QQQ)$ 卖出纳指，保留$台积电(TSM)$  和$阿斯麦(ASML)$  ，这三个标的，穿一条裤子，同涨同跌，我再降点仓位

昨夜， $美光科技(MU)$ 飙升15%，创一年多来最大涨幅！ $英特尔(INTC)$ 上涨14%，之前《华尔街日报》报道该公司与 $苹果(AAPL)$ 达成初步的芯片生产协议！ 受此影响， $费城半导体指数(SOX)$ 上涨5.5%，也创纪录新高！ 科技股大牛市轰轰烈烈，你难道要旁观吗？半导体ETF值得继续关注： $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$

‌$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  ‌‌$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  ‌‌‌‌ 这是油管上PLTR财报前，一家财经媒体频道对PLTR财报后走势的分析，纯技术走向，不掺杂消息面的，还在持有的股友可以参考一下。 图1是比较常规的划线图，震荡区间，上行压力位，下行支撑位，三角趋势图，这个图大家可以自己画一下，因为财报后5号6号两天下跌把下行区间又压低了，产生了一些变化（走势更差一点）三角的趋势收窄，延续到了5月底（意思是横盘时间可能会持续到5月底），交叉位145（145可能成为主要多空博弈价，本来是150左右价格） 然后图2是该分析员自己推荐的期权合约操作，本月OEday是15号，PUT的风险回报比例，仅供参考。 结尾说一下自己观点，我自己是半仓持有PLTR，在年初财报前2月初买入，成本在148左右，我自己认为这个阶段的持仓是比较失败的一次操作，本来考虑了财报因素，超跌反弹因素，战争利好因素全部没有兑现。反观大盘指数疯狂反弹新高，后期必然会出现大幅度回调。届时PLTR未来1-2个月走势会面临三面压力： 1 估值压力，虽然连续下跌后PLTR远期市盈率已经不是第一位了，比特斯拉低，比近期疯涨的英特尔低，但花街要强压估值故事的话，股价需要到100以下才算合理 2 大盘压力，大盘指数回调，是不是跟跌？ 3 行业压力，软件行业进一步疲软被拖累（说实话，IGV的走势比PLTR要好，甚至出现了反弹突破的苗头，前几天DDOG财报后拉了个30%的大涨幅让其他成分股都起了反弹趋势。反而占比7%的PLTR自己是个大累赘） 反之未来的机会可能只有

目 录 1、第二阶段：从材料重估到利润兑现 2、深南电路：46亿元扩产不是新闻，30层MLPCB才是利润入口 3、TUC：涨价最强的不是涨价本身，而是低端客户被挤出 4、建滔集团：真正的重估点是集团利润结构被 CCL 改写 5、NYPCB：ABF现货定价弹性最强，2Q26就能看到加速度 6、欣兴电子：行业贝塔很硬，但公司阿尔法要打折 7、五家公司放在一起：谁已经进报表，谁还在等兑现 8、涨价兑现的真实顺序：先CCL，再PCB，最后ABF利润重估 9、客户份额：AWS、台达电、AI switch和光模块比泛泛AI更重要 10、证伪清单：什么时候说明涨价只是短期脉冲 11、未来两个季度怎么跟：先看TUC月收，再看深南毛利率 12、投资判断：第一篇该写谁，为什么不是再写一遍材料全景 13、结论：第二阶段买的是报表兑现力 数据口径与来源 AI PCB 从材料重估到利润兑现：深南 30+层 MLPCB、TUC 高端 CCL、建滔材料一体化、NYPCB/欣兴 ABF 载板，谁先把涨价写进报表 AI PCB 的第一阶段讲“为什么重估”：M8/M9 CCL、玻纤布、HVLP 铜箔、ABF 载板和高多层 PCB 被算力密度共同推成瓶颈。第二阶段要问“谁已经进报表”：深南电路、台燿科技、建滔集团、南亚电路板、欣兴电子分别站在 PCB 制造、高速 CCL、垂直一体化、ABF 现货定价和 ABF 龙头规模五个位置。我的判断是，接下来最重要的不是再证明涨价存在，而是拆清楚涨价能否穿过客户份额、资本开支、产能良率和毛利率，最后变成利润。 1、第二阶段：从材料重估到利润兑现 上一轮 AI PCB 材料重估，市场主要在补一个认知缺口：PCB 不只是“层数变多”，CCL 也不只是普通原材料。GB200、GB300、Vera Rubin、1.6T 交换、800G/1.6T 光模块、HVDC 供电、ABF 大尺

浙江翼菲智能科技股份有限公司（简称“翼菲科技”）是一家专注于工业机器人及机器人解决方案的中国科技企业。根据招股书显示，该公司是依据中国法律注册成立的股份有限公司，此次通过全球发售方式在香港联合交易所主板上市，股份代码为6871。翼菲科技的核心业务主要涵盖两大板块：一是工业机器人的设计、研发、制造及商业化，产品矩阵包括并联机器人（Bat系列）、移动机器人（Camel系列）、SCARA机器人（Python系列）、六轴机器人（Mantis系列）以及控制器和视觉系统等；二是基于上述机器人产品，为客户提供高度定制化的综合机器人解决方案，广泛应用于消费电子、汽车零部件、医疗健康、快消品及半导体等轻工业场景，旨在帮助客户提升生产效率与智能化水平。 翼菲科技本次上市募资净额6.729亿港元，资金分配如下：40%用于技术开发；28%用于生产线开发及产能建设；12%用于海外业务网络发展；10%用于供应链上下游投资；10%用于补充营运资金。 招股信息： 图片 本次全球发售股数2460万股，每手股数100股，招股价30.50港元，入场费3080.76港元，采用机制18C发行，超购50倍回拨20%，公开发售手数49200手，预计22-30万人参与，一手中签率2%左右，申购3000手稳一手。 财务情况： 23年营收2.01亿，24年营收2.68亿，25年营收3.87亿，复合增长率38.8%；增速还不错。 23年毛利3686.8万，24年毛利7101.8万，25年毛利9619.9万，毛利率24.8%； 23年净亏损-1.11亿，24年净亏损-0.71亿，25年净亏损-1.53亿，持续亏损中……。 图片 翼菲科技主要营收来源于机器人本体和机器人解决方案，营收占比分别为31.9%和68.1%；具体明细见下图。 图片 行业及竞争对手速览： 翼菲科技所处的中国工业机器人及解决方案市场正处于快速增长阶段。该市场按

兄弟们，说个吓人的事。 标普500昨天的看涨期权成交额，干到了2.6万亿美元。 什么概念？ 美股历史上，从来没有过这么高的单日数字。 01）散户疯抢期权，做市商被迫买股票 这2.6万亿不是真金白银买股票。 实则散户和交易员在疯抢看涨期权。 看涨期权是什么？ 花小钱赌股价涨，赌对了翻倍，赌错了归零。 现在美股天天新高，所有人都觉得还会涨，所以拼命买。 但有个问题：你买的期权，谁卖给你的？ 做市商。 做市商不是傻子，他卖给你期权，自己得承担股价涨的风险。 为了对冲，他得去买对应的股票。 你买1块钱的期权，他可能得买100块的股票来对冲。 所以2.6万亿的期权买盘，背后是天量的股票买盘。 这不是投资者看好公司，是期权市场在逼做市商买股票。 02）伽马挤压 这里面的机制，叫伽马挤压。 股价越涨，做市商手里的期权风险越大。 他得买更多股票来对冲。 买得越多，股价涨得越凶。 股价涨得越凶，他越得买。 循环往复，行情直接被炸上天。 这就是最近标普天天新高的真相。 不是公司业绩有多好，不是经济有多强。 是期权市场的买盘，在拖着指数往上走。 但这个循环能一直转下去吗？ 不能。 期权有到期日。 到期那天，赌涨的人要平仓，做市商也要平仓。 到时候，之前买股票的力道，会变成卖股票的力道。 而且力道一模一样。 涨的时候有多猛，跌的时候就有多狠。 03）现在的行情，不是定价，是赌博 现在的标普500，根本不是投资者在定价。 定价是什么？ 看公司赚多少钱、增长多少、护城河多深，然后给一个合理的价格。 现在呢？ 没人关心公司赚多少。 所有人都在赌明天涨不涨。 看涨期权成交量创历史纪录，说明市场已经变成了赌场。 散户在赌，机构在赌，对冲基金也在赌。 2.6万亿的期权买盘，就是2.6万亿的赌注。 赌注越大，行情越疯。 行情越疯，赌的人越多。 这跟2015年A股杠杆牛有什么区别？ 没区别。 都是钱在推动，不是价

今晚是5月匠鑫学院第二节直播课，我分别从“美国非农周”，“财报解读与韩国股市”，“阻断禁令与央行购金”，“AI医疗与先进封装”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合前瞻数据，非农就业报告，金银油，美股五巨头，三星，SK海力士，台积电，21号公告，阻断法，波兰，中国，AI医疗，CoPoS，化圆为方，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国劳动力市场展现出韧性，4月就业数据大幅超出市场预期，标志着连续多月停滞后的阶段性企稳。 美国劳工统计局周五公布数据显示，4月非农就业人数增加11.5万，这是近一年以来首次出现连续增长，远超彭博调查经济学家预测中值的6.5万。3月数据同时上修至18.5万。失业率维持4.3%不变，符合预期。 图片 “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，四个月前美联储面临的一个重大问题是：是否需要继续降息以支撑看起来摇摇欲坠的劳动力市场。如今这一问题已不复存在。劳动力市场已经企稳，而受关税以及伊朗战争影响，通胀正从此前的回落转向重新上升。 数据整体上利好于美元，利空于黄金。不过市场整体的焦点还是更加关心中东局势的变化，而不是非农数据的本身，早上我也更新了《啊这？川子还怎么出牌？！》。 黄金在数据公布后短暂下探，北美开盘之后，再次震荡走高，关于技术方面的分析，详情可以看前文《0507：开过光的嘴就是不一样，有人满仓吃涨停了！》。 更多的基本面分析，可以期待一下明天我会同步更新的华夏时报记者有关于黄金的专访。 国内市场方面，节后连续两天半导体表现活跃之后，今天集体出现调整。 事实上，这一轮半导体的周期，隔壁的韩国股市表现得更加淋漓尽致。 韩国综指KOSPI领涨全球股市，主要是受到半导体行业高景气的推动，具体来说，这一轮行情主要由AI算力周期，存储超级景气，以及外资大举买入和政策估值修复四重因素驱动共振形成。 一方面，AI需求爆发

做期权要想赚大钱，就得学会发现大佬的仓位，跟着一起抄作业！我等普通小散，若能窥见资本大佬的仓位，在股市里赚钱岂不是手拿把掐的？ 就在昨晚，富婆复盘的时候又发现了资本大佬的一种神操作，大家赶紧搬好小板凳，一起学习大佬是如何思考和交易的。 下图是5月7日（昨天）小米期权的持仓变化，其中黄色的合约（9月的15call、39call、15put）变化相同，都是增仓3000张。像这种整整齐齐的增仓，大概率都是同一个资本大佬所为。 图片 那么问题来了，这三条腿构成的组合是什么？目的又是什么呢？ 下图可以看到，从去年9月份小米股价一路下跌，从最高60多一直腰斩到现在的30出头，5月7日（昨日）收市31.12元。从K的形态上看，有可能绝地反弹，也有可能继续下跌。如果现在持有小米的股票，会不会有点“食之无味弃之可惜”的感觉？ 图片 结合小米股价和5月7日（昨日）期权持仓变化，富婆推断，这个资本大佬大概率持有3000手小米股票，成本在30元左右，有如下三个需求： 1、如果股价继续下跌就卖出股票； 2、想对冲下跌的风险又不愿花钱买保险； 3、万一大反弹还想追涨。 因此构建了如下策略： 卖15call@16.48（对冲15元以上的风险） 买15put@0.01（对冲15元以下的风险） 买39call@0.97（赌反弹） 老规矩，算一下账： 15call的内在价值=31.12(昨收)-15=16.12元 卖15call的时间价值=16.48-16.12=0.36元 组合盈亏=0.36-0.1-0.97=-0.62元 备兑call走股票收回现金=31.12-0.62=30.5元 到期会有四种情况： 图片 不管是哪种情况，都能保证持有的小米股票每股最低收回30.5元打底，如果反弹涨超39，还能追涨赚一些利润。 这其实是“领口+买call”，传统的领口一般卖虚值call，想高价卖股票。这里把虚值改为深度实