我的财报人格：理智派观察员 🧠 财报季我更像是拿着放大镜看小说的读者：不是盯着盘前盘后那一瞬间的涨跌表情包，而是拆解每一份报表背后的故事。营收、利润、毛利率只是表层，现金流、应收应付、存货和CAPEX的变化往往更能反映公司经营质量；管理层的表态、指引以及大客户或行业风险的透露，才是真正能改变公司长期路径的“关键句”。 准备工作我会比别人早做：看历史季报对比、关注一致预期（consensus）和分析师重点关注点，列好可能对估值和利润率造成影响的变量清单。直播或财报电话会上，我不会被现场情绪带跑腿——先听全局，抓住三到四个核心问题，再回去验证公司回答是否自洽。这样即便股价短期大幅波动，我也能判断这是信息差导致的噪音，还是基本面已被实质性改变。 操作上偏向“信息驱动+分批建仓”。如果财报传递的是确凿利好，我会选择分批加仓或以期权调整风险敞口；如果是利空但只是一次性事件（例如一次性减记或非常规费用），则视长期展望决定是否在更低位吸纳。风控方面会严格设定仓位上限和止损规则——理智派不是永远正确，但一定要把错误的代价控制在可承受范围内。 心理上，我把财报当成一次“企业对话”，而不是赌场下注。波动是常态，信息才是稀缺品；保持好奇心、降低从众冲动，比短期追涨杀跌更容易在长期获得回报。结尾一句话：财报季，不要被情绪牵着走——用数据说话，用耐心兑现逻辑。📊 @小虎活动 @TigerStars @Tiger_comments

来源：招股书 来源|LiveReport大数据 招股书|点击文末“阅读原文” 摘要：卓正医疗于2025年11月5日第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为海通国际和浦银国际。 公司是私立中高端综合医疗服务机构。2024年收入为9.59亿元，同比增长38.84%，净利润为0.80亿元，同比扭亏为盈；2025年前八个月收入为6.96亿元，净利润为0.83亿元。 根据LiveReport大数据不完全统计，近两年已有7家民营医院递表港交所，包括卓正医疗、佰泽医疗(已上市)、明基医院、树兰医疗、陆道培、爱维艾夫、马泷齿科。 公司是中国领先的私立中高端综合医疗服务机构，致力于通过公司的私立医疗服务机构和线上医疗服务平台，为患者提供涵盖多专科的优质医疗服务。 截至最后实际可行日期，公司在中国各地拥有及经营19家医疗服务机构，包括17家诊所和两家医院，覆盖中国十一个城市，包括深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州和武汉等中国经济最发达的城市。此外，公司还在新加坡及马来西亚分别经营了4家及1家的全科诊所。 来源：招股书 根据弗若斯特沙利文的资料，中国的私立中高端综合医疗服务市场高度分散，而按截至2024年12月31日所覆盖的中国城市数量及2024年的付费患者就诊人次计，公司在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。 公司的收入主要来源于医疗服务，包括实体医疗服务、线上医疗服务、会员计划和院外医疗服务。2025年前八个月，实体医疗服务营收贡献达92.1%。 来源：招股书 财务分析 截至2024年12月31日止三个年度及2025年前八个月： 收入分别约为人民币4.73亿元、6.9亿元、9.59亿元、6.15亿元及6.96亿元，年复合增长率为42.33%； 毛利分别约为人民币0.44亿元、1.34亿元、2.26亿元、1.52亿元及1.67亿元，年复合增

来源：招股书 来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年10月31日，海光芯正首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为华泰国际。 公司是一家光电互连产品提供商，2024年收入8.62亿元，毛利率11.81%，净亏损0.18亿元；2025年上半年收入6.98亿元，净亏损0.35亿元。 **获悉，北京海光芯正科技股份有限公司Crealights Technology Co., Ltd.（简称“海光芯正”）于2025年10月31日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司是专注于光电互连领域的产品提供商，核心业务为光模块、有源光缆（AOC）等产品的研发与供应，其产品主要应用于AI数据中心，可满足高速、高密度及高能效的数据传输需求。 公司在技术上以硅光子技术为核心竞争力，光模块产品覆盖100G至800G传输速率，其中400G及以上规格单模光模块均采用硅光子技术，且是国内首批实现400G、800G AI光模块量产交付的企业之一。 来源：招股书 按2024年收入计，公司在全球专业光模块提供商中排名第十，同时聚焦下一代技术研发，已布局1.6T、3.2T光模块及NPO、CPO等先进互连技术。 来源：招股书 财务业绩 截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月： 收入分别约为人民币1.03亿、1.75亿、8.62亿、2.64亿、6.98亿，2025年前6月同比+163.98%； 毛利分别约为人民币-0.08亿、-0.31亿、1.02亿、0.16亿、0.43亿，2025年前6月同比+170.73%； 研发分别约为人民币-0.37亿、-0.42亿、-0.64亿、-0.24亿、-0.43亿，2025年前6月同比+77.86%； 净利分别约为人民币-0.60亿、-1.09亿、-0.18亿、-0.28亿、-0.35亿，2025年前6月同比

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年10月31日，鼎泰药业首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为花旗、海通国际。公司2016年1月在新三板挂牌，代码835412，2021年3月摘牌，2023年3月初步计划A股上市但现已暂停。 公司是中国心血管代谢疾病非临床研究领域的第一大CRO公司，2024年收入7.13亿元，（生物资产公允价值调整后）净亏损2.52亿元；2025年上半年收入3.77亿元，净利润0.65亿元。 **获悉，江苏鼎泰药物研究（集团）股份有限公司TRIAPEX LABORATORIES CO., LTD.（简称“鼎泰药物”）于2025年10月31日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司是一家致力于为全球制药公司及科研机构提供以疾病生物学为基础的一体化解决方案的新型合同研究组织（「CRO」）公司。 公司提供全方位的非临床安全性、有效性以及药物代谢及药代动力学（DMPK）研究，以及涵盖从概念验证到关键试验的一体化临床试验服务，从而为客户提供全生命周期的研发支持。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年相关收入计算，公司是中国心血管代谢疾病非临床研究领域的第一大CRO。公司已构建中国最全面的非人灵长类动物(NHP)疾病模型组合之一，支持各类疾病领域的关键非临床研究。 自成立起至最后实际可行日期，公司已为超过700名客户提供非临床服务，为超过130名客户提供临床服务，已帮助客户获得国家药品监督管理局(NMPA)超过200项批准以及海外监管机构超过40项批准。 公司的收入来源主要包括(i)非临床研究服务、(ii)临床试验服务及(iii)销售研究动物，绝大部分收入来自提供非临床及临床服务。 财务业绩 截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月： 收入分别约为人民币7.25亿、7.67亿、7.13亿、3.1

11月6日，旺山旺水-B(2630.HK)、均胜电子(0699.HK)、小马智行W(2026.HK)、文远知行-W(0800.HK)同日登陆港交所；四家公司依次分别为18A、AH、中概股、中概+18C。 其中，仅有1只大涨，三只破发。其中，旺山旺水-B首日大涨145.73%，按收盘价，不计手续费，每手盈利9726港元。 而均胜电子、小马智行-W、文远知行-W则分别下跌8.00%、9.28%、9.96%，按收盘价，不计手续费，每手分别亏损880港元、1290港元、270港元。 截至首日收盘，旺山旺水-B、均胜电子、小马智行-W、文远知行-W总市值分别为137.43亿港元、313.88亿港元、546.70亿港元、250.50亿港元。 旺山旺水-B本次全球发售1759.78万股（不含超配），发行价33.37港元，募资总额约5.87亿港元。采用机制B发行，无强制回拨，公开发售占10.0%，国配部分未引入基石投资者；稳价人为中信里昂。 均胜电子本次全球发售1.55亿股（不含超配），发行价22.00港元，募资总额约34.12亿港元。采用机制B发行，无强制回拨，公开发售占10.0%，国配部分引入7家基石投资者，认购总金额约为8.32亿港元，占全球发售的24.39%。 小马智行-W本次全球发售4824.90万股（不含超配），发行价139.00港元，募资总额约67.07亿港元。采用机制B发行，无强制回拨，公开发售占8.7%。国配部分引入5家基石投资者，认购总金额9.32亿港元，占全球发售的13.91%。 文远知行-W本次全球发售6701.05万股（不含超配），发行价68.88港元，募资总额约46.16亿港元。公司以18C身份发行，故公开发售最高回拨至20%。国配部分无基石投资者参与。 旺山旺水-B为四只新股中最热门的新股。配售结果显示，旺山旺水-B、均胜电子、小马智行-W、文远知行-W本次申

来源：招股书 来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 摘要：2025年10月30日，新桥生物首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为高盛、中信。公司已于2020年1月在纳斯达克上市，代码为NBP.US，截至10月31日收盘，总市值约5.71亿美元。 公司是一家临床阶段生物制药公司，2023年收入63.2万美元，截至2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年6月30日止六个月未产生收入。 **获悉，新桥生物NovaBridge Biosciences（简称“新桥生物”）于2025年10月30日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司成立于2016年，是一家采用不限治疗领域发展策略的全球性生物技术平台公司。 公司的核心产品givastomig是一种新型双特异性抗体（「bsAb」），可同时靶向主要表达于胃癌、食管癌及胰腺癌的肿瘤抗原Claudin18.2（「CLDN18.2」），以及T细胞共刺激分子4-1BB。 凭借CLDN18.2在多种肿瘤中的广泛表达特性，givastomig可靶向多种适应症，包括胃食管腺癌（「GEA」，包括胃癌（「GC」）、胃食管连接部癌（「GEJC」）及食管腺癌）、胆道癌（「BTC」）及胰腺导管腺癌（「PDAC」）。 目前已完成I期临床部分研究，2026年初将启动随机II期研究，且FDA对其II期联合治疗试验无反对意见。此外，公司还拥有uliledlimab、ragistomig等三个临床阶段项目管线。 公司持续将新兴生物制药生态体系的创新成果惠及全球患者，同时推动股东价值的可持续增长，并借助与战略创始投资人康桥资本的深度合作，获得优质医疗生态网络与行业资源支持。  来源：招股书   财务业绩 截至2024年12月31日止2个年度、2024年及2025年前6个月： 收入分别为63.2万美元

  来源：招股书 来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年10月31日，涛涛车业首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信。公司为A股上市公司，代码为301345，截至11月3日收盘，总市值约236亿人民币。 公司是一家全球领先的户外休闲及电动出行解决方案公司，2024年收入29.77亿元，净利润4.92亿元，毛利率34.67%；2025年上半年收入20.68亿元，净利润4.91亿元。 **获悉，浙江涛涛车业股份有限公司Zhejiang Taotao Vehicles Co., Ltd.（简称“涛涛车业”）于2025年11月1日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司是一家致力于提供户外休闲及电动出行解决方案的全球领先企业。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司于2024年在全球电动低速车行业中排名第二，全球市场份额约为8.4%。 公司的业务涵盖两大分部：(1)电动出行产品，(i)包括满足社区及场内短途出行增长的电动低速车，及(ii)电动两轮车，包括电动自行车、电动滑板车及电动平衡车；及(2)户外特种车，亦称为动力运动，包括全地形车与越野摩托车。该等产品广泛应用于社区短途通勤、休闲运动、智能出行及特种作业场景。 基于深厚的技术积淀，公司正积极拓展人形机器人等前沿领域，旨在开辟新的长期增长途径。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国电动出行行业「出海」的领军企业。于2024年，公司超99%的收入源自海外市场，美国为最大出口目的地。 来源：招股书 财务业绩 截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前7个月： 收入分别约为人民币17.66亿、21.44亿、29.77亿、16.77亿、20.68亿，2025年前7月同比+23.31%；  毛利分别约为人民币6.21亿、8.00亿、10.32亿、5.7

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年10月31日，麓鹏制药首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司是一家全球领先的肿瘤治疗领域生物制药公司，2025年上半年研发投入5316万元，净利润3590万元。 **获悉，麓鹏制药有限公司Lupeng Pharmaceutical Ltd.（简称“麓鹏制药”）于2025年10月31日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第1次递表。 公司是一家全球领先的生物制药公司，拥有自主研发的BeyondX口服药物化学平台，专注于设计、发现、临床开发及商业化超越传统药物发现「五规则」指南分子化学空间定义的高生物利用度口服药物，以满足全球癌症及自身免疫性疾病患者未获满足的医疗需求。 截至最后实际可行日期，公司已建立包含六项主要候选产品的产品管线，其中三项为新药申请阶段及临床阶段的核心资产，即核心产品LP-168、LP-108与LP-118。 公司已获得国家药监局对LP-168与LP-108联合治疗成熟B细胞肿瘤的IND批准，成为中国首批获得BTK抑制剂与Bcl-2抑制剂联合疗法IND批准的企业之一。 公司目前处于NDA阶段的核心产品LP-168（洛布替尼）是全球业界首个且唯一兼具「共价与非共价」结合模式的BTK抑制剂，具备同类最佳潜力。LP-168在中国获得了首个且唯一的针对非GCB DLBCL的突破性疗法认定（BTD），有望成为首款获批用于治疗该最常见非霍奇金淋巴瘤亚型的BTK抑制剂单药疗法。 LP-108是公司已达II期临床试验阶段的Bcl-2抑制剂，由专有BeyondX口服药物化学平台内部开发。LP-108为有望成为同类最佳的高选择性及口服生物利用度Bcl-2抑制剂。 LP-118由公司的专有BeyondX口服药物化学平台开发，是一款突破性的口服Bcl2/Bcl-xL双重抑制剂。其为

2025年前10月，港股市场的恒指、国指、恒科分别上涨了29%、26%、32%，尽管主要指数近一个月有所回调，结束了月线五连升的势头，但港股市场的整体表现仍在全球主要股市中名列前茅。 此外，市场交易保持火热，活跃度大幅提升，前10月港股大市成交近53万亿港元，较上年同期增长超过一倍。 今年以来，美股市场亦多次刷新历史新高，道指、纳指、标普500分别上涨了12%、23%、16%；A股市场表现同样出色，上证指数一度突破4000点并突破十年新高，上证、沪深300、中证500分别上涨了18%、18%、28%。 截至10月底，恒指、国指、恒科的PE估值分别为11.66x、10.47x、22.85x，分别位于近十年75.41%、87.64%、28.65%的历史分位，但仍处于全球主要指数中的偏低水平。 行业方面，10月份港股能源、公用事业等行业涨幅居前，医疗保健、资讯科技、可选消费行业则有所回落。市场风险偏好有所降温的情况下，资金开始从前期涨幅较大的生物医药和科技领域转向落后板块和高股息板块。 南向资金方面，近一年来港股通渠道成为港股市场交易的主力军。前10月港股通累计成交近25万亿港元，同比增长近两倍，占大市成交比例达到47.2%，10月份港股通成交占比有所回落，降至42%。 据**大数据统计，前10月港股通渠道累计净买入达1.26万亿港元，自港股通开通以来，南向资金累计净买入已逼近5万亿港元。 值得注意的是，自9月份港股通净买入额创下历史单月新高后，近期买入力度已有所放缓，10月份净买入环比降幅过半。 今年前10月，港股通净买入最多的个股包括阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、建设银行、腾讯控股、中芯国际等，其中净买入阿里巴巴近1500亿港元，净买入美团超700亿港元。 港股通净卖出最多的个股包括中国铁塔、华润啤酒、吉利汽车、雅迪控股、安踏体育等，其中中国铁塔被卖出逾225亿港元。

11月5日，赛力斯(9927.HK)成功登陆港交所，联席保荐人为中金公司及中国银河；该公司为AH公司，A股证券代码为：601127.SH，按A股昨收价计，赛力斯的港股最终折价约22%左右。 上市首日，赛力斯开盘受A股低开影响，港股同步低开，一度下挫至日内最低118.00港元，跌10.27%；盘中迅速回升，维持在126港元上下，接近尾盘时分可明显看到中金香港的席位在大量排单，随之股价迅速拉升，最终赛力斯守住发行价，上市首日收盘价报131.50港元。 赛力斯全天成交额为23.8亿港元，位列全港股第11名，实际换手率约为24.43%，最新总市值约2290.72亿港元；若按收盘价计，中签用户亏申购费+交易手续费；最新港股较A股折价约17.46%。 公司本次全球发售约1.09亿股（不含超配），发行定价131.50港元，募资总额约142.83亿港元。采用机制B发行，无强制回拨，公开发售占10%。国配部分引入23家基石投资者，认购总金额64.21亿港元，占全球发售的44.95%。 配售结果显示，赛力斯本次申购人数为20.23万人，公开认购为132.68倍，国配认购为8.61倍，顶头槌申购23张，一手中签率为10.0%。 绿鞋方面，赛力斯的稳价人为中金公司，绿鞋资金总额约21.43亿港元，据**大数据估算，截至首日收盘，绿鞋资金已使用8.2亿港元，剩余13.23亿港元。 来源：**大数据-绿鞋追踪 （本文首发于活报告公众号，ID：**）

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