‌ $海天味业(03288)$  ‌ 本人觉得值得申购 理由如下： 一）行业地位突出：海天味业是调味品行业的 “巨无霸”。在全球酱油市场份额高达 13.2%，稳居第一；在中国整体调味品市场市占率为 4.8%，位列第五。其年产能超过 510 万吨，在中国酱油单品市场占有率近 20%，市场统治力强大。 二）产品矩阵丰富：公司拥有 7 个年销售额突破 10 亿元的核心大单品，还有 31 个年销售额过亿的产品系列，覆盖蚝油、料酒、食醋等八大核心品类，超过 1450 个 SKU，能全面覆盖消费者厨房需求。 三）渠道优势明显：经销商网络扩展至 6743 家，实现中国内地 100% 地级市覆盖，县级市场渗透率达 91.2%，触角深入超 300 万个终端零售网点，渠道库存周转天数仅 28 天，远低于行业平均的 45 天。 四）财务状况良好：2022 - 2024 年，营收分别为 256.10 亿元、245.59 亿元、269.01 亿元，2024 年同比增长率为 9.53%；净利分别约为 62.03 亿、56.42 亿、63.56 亿，2024 年同比增长率为 12.65%。2024 年底，年度经营现金流达 68.4 亿，期末现金及现金等价物为 119.06 亿元，总资产净值为 413.02 亿元，资产负债率仅 23.1%。 五）募投项目有前景：约 55% 的募集资金用于海外产能扩张，30% 投向研发领域，聚焦健康化产品线，剩余 15% 用于供应链数字化和智能化升级，有望提升运营效率和竞争力。 六）估值有吸引力：联席保荐人为中金、高盛、摩根士丹利，历史项目首日上涨率超 70%。A 股现价对应 37 倍 PE，港股发行价若折让 15%-20%，估值吸引力凸显。 七）基石投资者实力强：此次 IPO

‌$巨龙在线(JLHL)$  ‌ 申购前的一点小思考 1. 公司基本面分析 业务模式与竞争力：需明确公司主营业务（如金融科技、SaaS、电商等）、市场份额、核心技术及护城河。若公司处于高增长赛道（如AI、云计算）且具备差异化优势，可能更具吸引力。 财务数据：重点关注营收增长率、毛利率、净利润率及现金流状况。若公司尚未盈利，需评估其烧钱速度与未来盈利路径的清晰度。 风险点：若营收增速放缓或依赖单一客户，可能引发市场担忧。 行业地位：对标同业公司（如中概股中的类似企业）的表现，评估其行业排名及竞争壁垒。 2. 市场环境与情绪 美股IPO当前热度：2023年以来美股IPO市场逐步复苏，但投资者仍偏好盈利确定性高的企业。若市场处于风险偏好上升期（如美联储暂停加息），首日表现可能更佳。 中概股政策风险：需关注中美监管动态（如审计合规问题）、地缘政治因素及国内行业政策（如数据安全法规）。 3. 估值合理性 发行价区间：对比同业市盈率（P/E）、市销率（P/S）等指标。若发行价显著高于同业（如PS为同业2倍以上），可能透支未来增长空间。 认购情况：超额认购倍数高通常反映市场热情，但需警惕“泡沫化”定价。 4. 首日破发概率关键驱动因素 历史数据参考：2022-2023年美股IPO首日破发率约30%-40%，中概股因流动性折价风险更高（如部分企业破发率超50%）。 承销商信誉：高盛、摩根士丹利等顶级投行承销的项目通常定价更谨慎，破发概率较低。 散户情绪：若社交媒体（如Reddit）热议度高，可能推高首日涨幅，但也可能加剧波动。 5. 申购建议与策略 适合申购的条件： 公司处于高景气行业（如新能源、AI），且估值合理（P/S<行业平均）； 基石投资者占比高（如>50%），显示机构信心； 市

‌$三花智能(02050)$  ‌打新本人觉得可以申购，理由如下： 一、公司基本面：行业龙头但增速放缓，机器人布局成新看点 1）行业地位突出：三花智能是全球制冷空调控制元器件（市场份额 45.5%）和汽车热管理系统零部件（全球第五，份额 4.1%）的龙头企业，客户涵盖特斯拉、比亚迪等新能源车企及美的、格力等家电巨头。 2）财务表现稳健但增速承压：2022-2024 年营收从 213.5 亿元增至 279.5 亿元，净利润从 26.1 亿元增至 31.1 亿元，但增速从 2021 年的超 50% 逐步降至 2024 年的约 10%。制冷空调业务增速放缓（2024 年 13.09%），汽车零部件业务增速亦从快速增长期的目标 CAGR 50% 下调至 20%。 3）机器人赛道布局带来想象空间：公司自 2022 年起研发仿生机器人机电执行器，计划投资 38 亿元建设生产基地。全球仿生机器人机电执行器市场规模预计 2024-2029 年 CAGR 达 114.7%，但目前该业务尚处研发阶段，商业化落地需时间。 二、市场环境：港股打新情绪回暖，但分化加剧 1）破发率显著下降：2025 年以来港股新股首日破发率约 28%，较 2024 年的 34.3% 明显改善。映恩生物、蜜雪集团等明星股首日涨幅超 40%，但 MetaLight 等个股仍破发 30%，显示市场对质地差异的敏感度提升。 2）基石投资者阵容强劲：Schroders、GIC、小米等 17 家机构合计认购约 44 亿港元，占发售股份的 56%，显示国际资本对公司长期价值的认可。 3）保荐人历史表现中等：中金公司和华泰国际 2024 年保荐的港股新股首日破发率约 41.7%，虽较 2023 年的 53% 改善，但仍高于市场平均水平。华泰国

‌$泰德医药(03880)$  ‌要全球发售 1680 万股股份开启招股了，这消息一出来，好多朋友都在琢磨，这泰德医药到底值不值得申购呢？今天咱就好好唠唠。 先瞅瞅这公司是干啥的，泰德医药可以说是全球专注多肽领域的 CRDMO 界的 “三号人物” ，也就是搞合同研究、开发及生产这一套服务的。简单来讲，就是给全球客户提供多肽原料药（API），从药物研发的最开始，一直到商业化生产，它都能掺和一脚。这行业咋样呢？那可是相当有潜力！全球多肽类 CRDMO 市场规模从 2018 年到 2023 年蹭蹭往上涨，预计到 2032 年还能以 22.0% 的速度增长。就像火箭似的，一路 “嗖” 往上冲。​ 再看泰德医药的 “家底”，从招股书里扒拉数据，这公司收入整体还算稳定，2022 年到 2024 年，分别是 3.5 亿、3.3 亿及 4.4 亿元，毛利也是跟着有起伏。不过，这里面也有点小毛病，比如说产能短板就挺明显。2023 年多肽 API 年产能才 500 公斤，利用率 68.2%，和那些行业大佬比起来，就像小巫见大巫。药明康德年产能 3.1 吨，诺泰生物也是吨级别的，这么一对比，泰德医药在产能上可有点落后了。而且客户集中度也高，前五大客户收入占比从 2021 年 36.5% 升到 2024 年 56.2%，最大客户独占 20.9%，这要是哪个大客户一拍屁股走人，对公司收入影响可不小。​ 咱再聊聊这次招股的具体情况。招股时间是 6 月 20 日到 6 月 25 日，发售价每股 28.4 至 30.6 港元，每手买卖单位 100 股，入场费大概 3090.85 港元，预计 6 月 30 日挂牌上市。这次还拉来了石药集团和腾讯前高管吴宵光创立的微光创投当基石投资者，分别认购 500 万美元等值股份。

‌$颖通控股(06883)$  作为 “中国香水第一股”，从公司基本面、行业前景、市场环境及发行结构等多维度综合评估后，本人放弃本次申购。 一、公司基本面：龙头地位与潜在风险并存 行业地位与品牌优势 颖通控股是中国（含港澳）除品牌所有者外最大的香水集团，按 2023 年零售额计市场占有率约 9.3%。其代理的 72 个国际品牌中，61 个拥有独家授权或分授权，包括爱马仕、梵克雅宝等高端品牌，形成较强的渠道壁垒。截至 2025 年 3 月，公司线下覆盖 400 多个城市的超 100 个自营门店及 8000 多个合作零售点，线上布局电商平台，全渠道网络优势显著。 财务表现稳健但毛利率承压 2023-2025 财年，公司营收从 16.99 亿元增至 20.83 亿元，净利润从 1.73 亿元增至 2.27 亿元，年复合增长率分别为 10.7% 和 14.5%。但香水业务毛利率逐年下滑，从 49.1% 降至 48.4%，主要因供应商集中度高（前五大供应商占比 77.8%）和采购成本上升。此外，自有品牌占比不足 1%，过度依赖外部授权可能面临品牌方自营化的风险。 家族企业结构与高额分红 刘巨荣夫妇持股 75%，上市前三年累计派息超 7.5 亿元，可能影响公司现金流及扩张能力。尽管募资用途中 55% 计划用于扩展直销渠道，但截至 2025 年 3 月现金储备仅 2.56 亿元，相对募资规模较小。 二、行业前景：高增长赛道与竞争压力交织 市场潜力巨大 中国香水市场规模预计从 2023 年的 261 亿元增至 2028 年的 477 亿元，年复合增长率 12.8%，远高于全球平均水平。消费升级推动香水从奢侈品转向日常消费品，男性香水、家居香氛等细分领域快速崛起。颖通作为头部分销商，有望受益于行业红利

‌$SharpLink Gaming(SBET)$  ‌ 我对SBET 的一些分析  一、公司概况 SharpLink Gaming（SBET）原本是一家业务萎缩的公司，原主业（共享办公）已无核心资产束缚，现因启动“以太坊金库战略”而受到关注，从传统业务向加密资产领域转型，在纳斯达克上市。  二、后市预期 （一）机构预测悲观 目前分析师预测较为悲观，有分析师预计未来一年股价会下跌，平均目标价为 0 美元。但市场波动和不可预见事件会对这些预测产生影响。 （二）短期趋势向下 从短期技术趋势看，股价处于较宽的下跌趋势中。相关分析显示未来 3 个月预计下跌 15.42%，且 90%的概率股价会在 1.84 美元至 2.43 美元之间。 三、风险分析 （一）估值风险 前期股价短期内暴涨超 1000%，可能存在估值过高问题。一旦市场情绪冷却或回归合理估值，股价可能大幅回调。 （二）投机风险 部分股价上涨由市场投机和炒作推动，而非公司基本面支撑，走势具有较大不确定性。 （三）监管风险 1. 加密货币相关业务模式（“以太坊金库战略”）面临监管不确定性，若加密资产被认定为证券，可能遭 SEC 调查。 2. 资金跨境流动等存在合规风险。 3. 连续亏损可能触发纳斯达克“持续经营能力存疑”警告。 （四）加密货币价格波动风险 “以太坊金库战略”使公司股价与 ETH 价格紧密相关，ETH 价格若大幅下跌（如下跌 20%），可能导致公司市值归零。且美股做空机制下，ETH 价格暴跌可能引发空头踩踏式抛售。 （五）解锁抛压风险 约 2025 年 11 月 180 天锁定期结束后，69,100,313 股的潜在抛售可能对股价形成巨大抛压，引发股价暴跌。 （六）流动性风险 此前公司存在日均成交量不足

‌ $香江电器(02619)$  ‌本人不参与香江电器申购。 一、香江电器基本情况概述​ 香江电器作为一家主营小家电 ODM/OEM 业务的企业，近期开启港股招股。其招股价区间为 2.86 - 3.35 港元，对应市值 7.8 亿 - 9.14 亿港元，发行数量 6822 万股，预期定价日为 2025 年 6 月 23 日，上市日为 6 月 25 日（股份代码2619.HK）。公司主要以 ODM/OEM 模式营运，客户涵盖沃尔玛、飞利浦等全球知名品牌，产品大部分销往北美洲，美国市场收入占比颇高。​ 二、不参与申购的核心依据​ （一）公司过往上市波折，市场信心受影响​ 香江电器自 2017 年便开启 IPO 征程，最初尝试 A 股上市，期间历经多次辅导机构更换，先后与东莞证券、兴业证券合作均未成功。2023 年向深交所主板发起冲刺，在经历两轮监管问询后，于 2024 年 5 月主动撤回申请。随后同年 9 月转战港股，然而其港股 IPO 招股书在 2025 年 3 月 29 日失效，直至近期才再次推进上市流程。这一系列波折反映出公司上市进程并不顺畅，也让市场对其能否成功在港股立足以及后续发展产生疑虑，投资者信心大打折扣。​ （二）客户结构与市场依赖风险突出​ 客户集中度极高：报告期内，香江电器对前五大客户的销售收益占当期总收益的比例分别为 62.4%、72.4% 及 77.9% ，2024 年最大客户的销售占总收益的 24.1%。如此高的客户集中度意味着公司经营业绩对少数大客户的依赖度过高。一旦核心客户因自身经营问题、战略调整或与公司合作关系出现裂痕而减少订单，将对香江电器的营收造成重大冲击，业绩稳定性面临严峻挑战。​ 单一市场依赖严重：公司大部分销售额来自北美洲，2024 年发运至

IFBH(06603)$  ‌本人申购观点-----小仓位参与，碰下运气 一、基本面分析 1）业务模式与市场地位 IFBH 是全球第二大椰子水饮料公司，旗下品牌 if 在中国内地及香港市场占据主导地位，2024 年市占率分别达 34% 和 60%。公司通过轻资产模式（代工厂生产、第三方物流及分销）快速扩张，2023-2024 年营收从 8740 万美元激增至 1.58 亿美元（同比 + 80.3%），净利润从 1700 万美元翻倍至 3450 万美元，毛利率提升至 36.7%。高增长得益于健康消费趋势及中国市场渗透，但单一产品依赖风险显著（椰子水收入占比超 95%），且供应链高度集中（前五大供应商采购占比超 96%），易受原料价格波动影响。 2）财务健康度与风险 尽管短期业绩亮眼，公司面临三大隐忧： A) 对赌协议压力：若未能于 2026 年底前上市，创始人需按 12% 年回报率回购投资者股份，潜在回购金额达 3198 万美元（约为 2024 年净利润的 96%)。 B) 重营销轻供应链：2023-2024 年营销费用翻倍（从 366 万美元增至 735 万美元），但供应链投入不足，代工厂集中且依赖单一控股公司采购。 C) 行业竞争加剧：国内椰子水均价两年内下降 23.5%，IFBH 产品价格竞争力弱于竞品（如每百毫升均价 2.06 元 vs. 行业 1.46 元），渠道集中（前五大客户收入占比超 97%）进一步压缩利润空间。 二、发行结构分析 1) 保荐人与基石投资者 保荐人中信证券在港股市场经验丰富，2024 年以来保荐项目首日上涨率超 90%（如汇舸环保首日涨 6.29%、赤峰黄金微涨 0.73%），具备较强的定价与护盘能力.------很大的加分

‌ $云知声(09678)$  ‌本人申购观点： 放弃 一、公司基本面：技术领先但财务风险高企。 云知声是国内领先的 AI 解决方案提供商，尤其在语音交互和大模型领域具备显著优势。其自主研发的山海大模型（600 亿参数）在 MedBench 评测中位列国内第一，综合得分 82.2，技术实力对标国际头部企业。行业地位方面，云知声是中国第四大 AI 解决方案提供商，生活 AI 领域排名第三，医疗 AI 领域排名第四。尽管市场份额仅 0.6%，但其营收增速（2022-2024 年复合年增长率 25%）在年收入超 5 亿元的企业中位居前列。 财务方面并不那么美丽，近三年营收稳步增长（2024 年达 9.39 亿元），毛利复合年增长率 23.3%，但净亏损持续扩大（2024 年净亏损 4.54 亿元），净负债率攀升至 27.53 亿元，现金储备仅剩 1.56 亿元。尽管经调整净亏损率从 2022 年的 30.5% 收窄至 2024 年的 17.9%，但短期内盈利难度较大。高额研发投入（占营收 39%-48%）和应收账款周转周期长（2024 年应收账款占营收 60%）进一步加剧现金流压力。 二、行业趋势与市场情绪：AI 赛道热度分化，港股环境承压 1）行业前景与竞争格局 全球 AI 解决方案市场规模预计从 2024 年的 1804 亿元增长至 2030 年的 1.17 万亿元，复合年增长率 33.7%。但行业高度分散，头部企业（如科大讯飞、商汤）占据主导地位，云知声面临激烈竞争。此外，AI 技术商业化落地仍需突破场景碎片化、成本控制等瓶颈，例如其大模型相关收入占比不足 3%，客户数量有限。 2）港股市场情绪与新股表现 2025 年以来，港股新股首日破发率约为 28%，处于近年低位，但近期市场

‌ $安井食品(02648)$  ‌又是一只“二婚”股， 本人一手摸下。 一）优势方面： 1）行业地位突出：按 2024 年收入计，安井食品是中国最大的速冻食品公司，市场份额为 6.6%，在中国速冻调制食品市场排名第一，市场份额为 13.8%，是第二名的约五倍，品牌影响力和市场份额优势明显。 2）行业前景较好：2024 年中国人均速冻食品消费量远低于成熟市场，尚处于成长期。受餐饮业务需求增长、家庭消费增加、产品质量提升及冷链基础设施完善等因素驱动，预计 2024 - 2029 年中国速冻食品行业 CAGR 达 9.4%，增长速度超其他餐饮相关行业。此外，公司布局海外业务，2024 - 2029 年东南亚速冻食品市场规模 CAGR 预计为 14.0%，增长潜力大。 3）估值有一定吸引力：公司 H 股招股价对应 2024 年 PE 约 13.5 倍，相较 A 股估值（16.1 倍）有溢价空间。  二）风险方面 1）业绩短期承压：今年一季度安井食品收入为 36 亿，同比下滑 4%，净利润 3.9 亿，同比下滑 10%，增速明显滑坡。公司虽在积极调整经营思路、推新优化产品矩阵，但业绩修复情况有待观察。 2）市场环境影响：当前国内处于通货紧缩状态，消费品公司普遍下行，CPI 连续多月维持在 0% 附近，在此环境下，安井食品港股上市可能较难得到外资认可。且 A + H 概念在海天味业、三花智控上市破发后有所熄火，安井食品此时赴港上市面临一定市场压力。 3）市场信心不足: 公司宣布发行 H 股后股价整体呈下跌态势，且发行 H 股计划遭到不少中小股东反对，市场对其港股上市的合理性存在质疑，再加上公司高管此前频繁减持套现，这些因素都可能影响投资者对其港股上市的信心。 综合来看，