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$尚德机构(STG)$看这家公司这两年的财报，有个明显感受：它不像以前那么急了，而是越来越像一家成熟的教育机构。现金流、利润率、运营效率都在变得稳固。成人教育行业没那么性感，但也正因为不性感，才能留下真正能把经营做扎实的公司。我觉得这家公司接下来几年可能会越来越像“行业里的价值股”。

$明略科技-W(02718)$港股里做企业级AI大模型的公司不多，明略算是卡了个位置，看看后面能不能走出来。

11月13日，斯坦福大学教授李飞飞发布长文，明确将空间智能定位为“AI的下一个前沿”，强调其将成为推动AI从“语言智能”向“物理智能”跨越的核心引擎——这一论断进一步激活了市场对物理AI的关注。据申万宏源研究11月14日发布的空间智能系列报告指出，物理AI作为融合世界模型、物理仿真引擎与具身智能的系统性工程，正成为数字孪生、具身智能落地的核心基石。而智能驾驶与具身智能是物理AI最具想象空间的两大应用。 智能仓储，凭借商业化落地成熟度高、场景需求刚性强、价值兑现路径清晰的核心优势，已成为具身智能和物理AI技术走向规模化应用的核心突破口。因此，申万宏源将全球仓储机器人领军企业极智嘉-W(02590)(Geek+)认定为物理AI产业链“整机厂商”核心标的。整机厂商需要理解行业knowhow以及物理处理逻辑，实现落地应用和最终的价值变现。 物理AI的商业化落地实践 申万宏源明确，物理AI的实现依赖“世界模型-物理仿真引擎-具身智能控制器”三大技术协同，其中具身智能控制器是连接虚拟推理与物理执行的关键。而极智嘉的技术突破正紧扣这一趋势。 该公司于10月28日全球首发的具身智能“无人拣选工作站”及全流程无人拣选方案，正是借助物理AI，推动智能仓储迈入“真无人”新纪元。 极智嘉无人拣选工作站由自主研发的具身智能基座模型Geek+Brain驱动，采用“感知-策略”分层架构，通过感知模型精准识别物体与环境信息，策略模型实时生成最优抓取方案，实现“虚拟决策-物理执行”全链路闭环，与物理AI的系统整合逻辑高度契合。 该模型基于千万级仓储真实数据预训练，经“互联网数据-仿真数据-真机数据”多层次验证，具备三大核心优势：覆盖数万级SKU且无需后训练，48小时快速部署适配复杂品类；百毫秒级推理支持7×24小时作业，拣选效率较人工倍增，1-2年即可实现优异ROI；本地数据处理模式满足医药、零售等行业的安

港股募资的 55% 都投去了 AI 和机器人研发，虽然现在解决方案收入占比还不高，但愿意把钱砸在技术上，而不是盲目扩张，这种专注研发的态度我挺认可。$广和通(00638)$ $广和通(300638)$

$中伟新材(02579)$今年的5月20日，“宁王”分别用“倒挂的AH股价”、“外资配置中国新能源核心资产通行证”的鲜明旗帜打破了A股必贵于港股的传统认知，上市之后，宁德时代的港股价格持续超过A股，截至11月5日收盘，宁德时代H股收盘价为547.5港元/股，A股收盘价为388.7元/股，H/A比价为1.29，溢价显著，估值方面，H股PE（TTM）为35.70倍，显著高于A股的27.81倍，而中伟股份是继宁德时代后的第二家A+H新能源“核心标的”，能否延续宁德时代的走势？

极智嘉(02590)联合北欧合作伙伴STL为丹麦生活方式品牌SøstreneGrene打造高效智能仓，成功落地了双方第八个合作项目。这一案例不仅标志着极智嘉进一步深耕北欧市场，更彰显了“中国智造”在全球仓储自动化领域的硬实力。 为应对品类扩张与业务增长的需求，SøstreneGrene在位于荷兰芬洛的配送中心部署了极智嘉机器人方案，实现仓储吞吐效率与拣选准确率的显著提升，拣选与补货可同步进行，并支持在任何阶段轻松扩展系统规模。据悉，SøstreneGrene位于丹麦奥胡斯的物流中心已在筹备同类型方案，预计2026年上线。 该项目的成功落地，是极智嘉深耕海外市场的又一战略成果。近期极智嘉更是动作频频，从携手DHL创下新西兰规模最大的机器人部署，到落地与PUMA、Coupang的智能仓项目，再到与马士基达成战略合作，海外业务版图持续扩张，进一步夯实“连续6年稳居全球最大的仓储履约机器人解决方案提供商”的行业地位。数据显示，2025年上半年其海外收入占比达79.5%，非中国大陆市场的毛利率达46.2%，显示出全球化布局下强劲的盈利潜力。 极智嘉的出海战略并非单点突破，而是构建了“技术输出+本地合作”的生态模式。通过与STL的独家合作，极智嘉已深度融入北欧市场。截至2025年上半年，其全球服务网络已覆盖52个全球服务站点、12个备件中心，为全球客户提供稳定可靠的支持。 在全球AMR市场年增速超30%的黄金赛道上，极智嘉以“AI+机器人”技术为引擎，随着全球化布局持续深化，有望进一步打开增长空间。 $极智嘉-W(02590)$

事项： 公司发布2025 年三季度报告，3Q25 实现营收481 亿元，同比+16%，环比+11%；归母净利23.7 亿元，同比-1.7%，环比+8.1%。11 月5 日，公司于港交所主板正式挂牌上市，股票代码“9927.HK”。 评论： 3Q25 业绩符合预期，毛利率稳健提升。公司3Q25 实现销量14.2 万辆，同比+6.3%，环比+9.1%，其中问界销量12.4 万辆，同比+12%，环比+16%，销量提升主要来自新车型问界M8 规模化放量。公司3Q25 营收481 亿元，同比+16%，环比+11%；ASP 为33.9 万元，同比+2.8 万元，环比+0.7 万元，主要受产品结构变化影响。由于问界M8 产能爬坡已至平稳阶段，公司毛利率稳健提升，3Q25 为29.9%，同比+4.4PP，环比+0.4PP。此外，3Q25 投资收益1.4 亿元，同比+1.3 亿元，环比+1.4 亿元，引望的盈利贡献步入正轨。综上，3Q25公司实现归母净利23.7 亿元，同比-1.7%，环比+8.1%，符合预期。 公司成功上市港股，募资140 亿港元。11 月5 日，公司于港交所上市，发行定价131.50 港元/股，全球发售共发行108,619,000 股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%，超额配售权为16,292,800 股。此次发售募集资金总额约142.8 亿港元，扣除上市开支后净额约140.2 亿港元。公司计划将募集资金： 1) 40%用于技术研发投入，包括魔方平台(20%)、智能座舱及辅助驾驶(10%)、动力系统(5%)及人工智能等先进技术(5%)；2) 30%用于产品研发，包括新能源车型(20%)及海外车型(10%)的开发；3) 20%用于营销渠道、海外销售及充电网络； 4) 10%用于营运资金及一般公司用途。 公司通过“A+H”双资本平台战略，帮助在国际市场上建立品牌认知

当亚马逊明确提出 “到 2033 年实现 75% 运营自动化” 的战略目标、京东近日宣布未来五年采购 300 万台机器人的计划时，全球电商巨头大规模加速物流机器人规模化部署，仓储自动化的渗透速度全面加快，新一轮市场空间正被迅速打开。在此行业爆发趋势下，来自中国的 “AI + 机器人” 代表企业 —— 极智嘉 (02590) 正凭借技术与市场优势深度受益：不仅频频斩获超亿元大单，还在技术革新、商业落地与全球化布局方面不断提速，进一步夯实商业实力持续领跑地位。 近日，极智嘉成功中标某知名电商巨头的多个物流机器人项目，总金额超过 3 亿元。这不仅是客户对其产品与服务的高度认可，更显示出头部企业对智能仓储的投入已进入 “加速期”。 值得关注的是，今年以来极智嘉订单持续高增长，累计多笔订单金额超过亿元。订单增速超过 30%，客户复购率更是高达 80% 以上，充分体现其产品可靠性与全球服务能力。这种 “持续被选择” 的背后，是技术实力与商业模式的双重验证。 从机器人到具身智能，极智嘉的 “无人战略” 不断升级 在技术创新方面，极智嘉再一次走在行业前列。10 月 28 日，公司正式发布具身智能新作 —— 无人拣选工作站及业内首个全流程无人拣选机器人方案。这意味着拣选环节真正摆脱人工参与，极智嘉成为全球极少数可实现 “拣选全流程无人化” 的机器人企业之一。 在传统仓库中，拣选通常是最依赖人工、最耗时的工作环节，占整体仓储成本的 50% 以上。而极智嘉的方案通过 AI 视觉识别、机械臂控制、路径规划与智能调度深度融合，大幅提升拣选效率，实现连续、高精度作业。这不仅直接降低企业人力成本，更为 “24 小时无人仓” 提供了中枢能力。 更具前瞻性的是，极智嘉已经将目光投向智能物流的下一个关键环节 —— 打包。公司透露，机械臂打包技术的研发与测试正在稳步推进，未来将实现从入库、搬运、拣选到打包的全流

“AI+机器人”代表企业极智嘉(2590.HK)近日中标某知名电商巨头多个物流机器人项目，中标金额超3亿元。 今年以来，极智嘉屡获多笔超亿元订单，订单增速超30%，公司客户复购率超80%，持续夯实业务增长基础。 大和证券在首次覆盖研报中，给予极智嘉“买入”评级，目标价38港元。该机构认为，公司已在AMR及具身智能领域累积了领先技术壁垒和商业化能力，股价调整或为长线资金提供布局良机。 10月28日，极智嘉发布具身智能新作——无人拣选工作站及业内首个全流程无人拣选机器人方案，成为全球极少数可交付一站式全流程无人拣选方案的机器人企业。 据悉，公司将下一步目标聚焦于仓库打包环节，机械手打包技术的研发与测试正稳步推进，加速实现“全流程无人仓”的战略目标。 $极智嘉-W(02590)$

2025年是具身智能实现规模商业化的元年，“具身智能+应用场景”成为公认的技术落地路线，仓储物流领域因其庞大的市场需求以及明确的作业流程，一跃成为具身智能规模化应用潜力最大的场景，也吸引了企业、资本与大众的目光。 在业内备受关注的CeMAT 2025物流盛会上，“全球仓储AMR第一股”极智嘉发布了其具身智能新品：无人拣选工作站及业内首个全流程无人拣选机器人方案。通过集成具身智能模型与通用机械臂技术，极智嘉将无人仓储解决方案从上架、储存拓展至拣货环节，成为业内少数能够提供一站式全流程“真无人”拣选方案的机器人企业。 极智嘉今年“大动作”不断，通过在经营与技术层面的持续积累，已经将商业版图从仓储移动机器人拓展至覆盖更广阔应用场景的综合性智能机器人领域。极智嘉在具身智能时代依旧引领仓储物流技术潮流，此次新品发布不仅展示了极智嘉优秀的技术商品化能力，还标志着智能仓储领域实现了从“局部智能”向“全流程智能”的跨越。 从局部到全流程 以技术驱动全流程无人化智能仓储 放眼全球，素来以物流行业风向标著称的亚马逊近期在无人仓领域发力：10月23日推出能在同一空间实现拣货、储存、集货作业的“Blue Jay”仓库机器人系统，同时发布了“Project Eluna”代理式AI模型——一款用于减轻运营中心管理者运营认知负荷的AI运营平台。两款新产品均旨在减少一线员工的重复性劳作，加强仓库整体运营效率。 将目光转向国内，仓储机器人领域头部企业极智嘉10月28日在CeMAT 2025上全球首发的无人拣选工作站与Blue Jay系统有“异曲同工”之妙：二者均采用“机械臂+智能运营”的组合方案实现仓库自动化，突破拣货环节的效率瓶颈。Blue Jay系统由一组悬挂在轨道上的机械臂组成，可在同一空间协同多个机械臂实现拣货、储存、集货多项任务，提高全流程效率。极智嘉新品无人拣选工作站将其具身智能基座模型Geek