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今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观大势，也不聊让人心惊肉跳的短线博弈，咱们来点实在的，聊聊一个咱们中国人几乎家喻户晓的品牌——金嗓子。没错，就是那个“金嗓子喉片，入口见效”的金嗓子。 最近翻看资讯，发现这家企业在2025年动作频频，而且是那种让人眼前一亮的“大动作”。说实话，在现在这个快消品卷生卷死、新品牌层出不穷的时代，能看到一个有着近70年历史的老牌国企，不仅没掉队，反而在“二次创业”的路上走得虎虎生风，这本身就值得咱们这些关注企业价值的投资者多看两眼。 咱们先来回顾一下它的“基本盘”。金嗓子的前身是1956年成立的柳州市糖果二厂。大家想象一下，那是一个只有36人、年产值不过20万的小作坊。后来在江佩珍董事长的带领下，引进国外生产线，做糖果做到了全国前三。到了1994年，更是抓住了机遇，成功研制出金嗓子喉宝，实现了从“糖果厂”到“制药厂”的华丽转身。这一步，走得非常关键，也为后来几十年的稳定现金流打下了坚实的基础。 到了2025年，这家企业已经完全不是我们记忆中那个单一卖喉片的样子了。它正在经历一场深刻的“蜕变”。最直观的变化，就是它那个位于柳州洛维工业园的新基地。这可不是简单的“盖新楼”，而是一次全面的“硬实力”升级。新基地一期占地70多亩，建筑面积约7万平方米，里面全是现代化的智能生产线。这对于一个成熟期的企业来说，是实打实的护城河加宽了。 “大健康”版图：从“护嗓”到“护肠”，再到“出海” 咱们投资看什么？除了看它现在赚不赚钱，更要看它未来的增长点在哪里。金嗓子在2025年的布局，就很好地回答了这个问题。 首先，它的产品线不再“单打一”。以前大家一提金嗓子，就是嗓子不舒服吃一片。但现在，它正在构建一个“制药+健康食品”的双轮驱动格局。除了核心的金嗓子喉片（这个产品已经连续多年稳居中国非处方药产品中成药咽喉类第一名，是名副其实的“黄金大单品”），它还推出了无糖版的喉宝，

1月9日，全球仓储机器人第一股极智嘉（2590.HK）迎来上市后首个半年解禁日。 与通常市场担忧的解禁压力不同，极智嘉盘面却走出了一波逆势行情：股价盘中一度冲高超过7%，截至收盘仍保持稳健走势，当日成交量较前五个交易日均值显著放大。 市场分析人士指出，解禁日股价“不跌反稳”甚至逆势走强，往往是资本市场最硬核的信心指标。在解禁的诱惑面前，雄安基金等基石投资者表态不会急于减持，这背后的意思显而易见：当下的股价，并未反映极智嘉作为全球自主移动机器人（AMR）龙头的真实价值。 确实，对于一家连续七年全球市占率第一、且已出现盈利拐点的硬科技公司而言，此时离场显然不是明智之举。 筹码的“定力”：海外业务的新增长点 解禁首日的平稳，本质上是市场对极智嘉的“价值锚点投下信心票。 通常，解禁后的踩踏源于对公司未来的不确定性。但极智嘉的基石名单中，大多是具备长线视角的顶级产业基金和长线财务资本。他们按兵不动，是因为极智嘉已然成为一家“高增长的机器人公司”。 2025年，极智嘉在全球AMR市场的占有率连续第七年蝉联第一。这种统治级的市占率意味着极智嘉已经进入了“规模收割期”。当一个标的具备了稀缺性和确定性，解禁期反而印证了一家公司在资本市场的实力。 解禁前一天，极智嘉(02590.HK)与全球头部电商企业正式签署战略合作协议。根据协议，该客户承诺在合作期内每年向极智嘉采购数亿元人民币的产品与服务。2025年度该客户就已与极智嘉签订多笔亿级订单。在充满不确定性的全球环境下，这份长协为极智嘉构筑了极厚的安全垫。当前的订单爆发叠加长期刚性需求，意味着极智嘉已深度嵌入客户企业的供应链核心，其产品具备如基础设施的不可替代性。 同时，极智嘉近期在东欧市场中标2亿元新订单，其2025年东欧总订单额近5亿元，早在之前，极智嘉就已在丹麦、意大利、英国等多个国家落地智能仓，并且持续突破创下多个“最大”和“首个”项目

近日，“全球仓储机器人第一股”极智嘉（Geek+，2590.HK）与全球头部电商企业正式签署战略合作协议。根据协议，该客户承诺在合作期内每年向极智嘉采购数亿元人民币的产品与服务。同时，双方将携手展开全球范围的项目复制和市场开拓，形成高黏性的长期价值共生。 此次战略合作，是极智嘉全球化业务迈入高确定性增长与跨区域复制新阶段的关键信号。 据悉，2025年度该客户就已与极智嘉签订多笔亿级订单。当前的订单爆发叠加长期刚性需求，意味着极智嘉已深度嵌入客户企业的供应链核心，其产品具备如基础设施的不可替代性，也因此为公司的收入和未来增长带来极高确定性。在当前宏观环境下，这种兼具爆发力与安全边际的确定性，是资本市场最为稀缺的资产。 此次合作颇具想象空间的增量，还在于双方的全球业务战略协同。极智嘉的这种伴随巨头“跨海”复制的模式，不仅证明了其解决方案已经具备极强的跨区域普适性与标准化能力，也体现了头部企业对其将单一市场成功经验快速复制到全球的充分信任。这种可复制的增长逻辑，将为极智嘉打开全球市场的广阔增量空间。 $极智嘉-W(02590)$

$天数智芯(09903)$长拿，天数不止这个价，现在是上市太多了，后面肯定会修复[愤怒]

中金首予极智嘉(02590.HK)「跑赢行业」评级 目标价32.8元 该行表示，极智嘉是领先的AMR解决方案供应商，其商业模式稳定，且随著AI技术的应用，可望提升其仓库AMR解决方案增长潜力。 该行预计，公司2025年和26年的每股盈测分别为6分及17分人民币，相信其在智能仓储运用AI技术方面具领先优势，且行业竞争格局清晰。 招商证券：2026年将实现规模化盈利 首予极智嘉(02590)“增持”评级 目标价35港元 招商证券发布研报称，极智嘉(02590)是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，解决传统仓储低效、高成本、灵活性差的痛点。公司有软硬一体的高技术壁垒，客户粘性高。AMR解决方案渗透率提升空间巨大且高速增长，公司作为龙头充分受益。2026年将实现规模化盈利，首次覆盖给予增持评级，目标价为35港元。 招商证券主要观点如下： 全球最大AMR解决方案供应商，软硬一体打造高壁垒 极智嘉是全球最大仓储履约AMR(自主移动机器人)解决方案提供商，拥有最全面的提供方案并最庞大的客户数量。公司利用机器人赋能仓储物流智能化变革，解决传统仓库效率低、可靠性低、成本高、灵活性差等痛点。核心竞争优势：1)提供软硬件一体的复杂系统解决方案。具备成熟的机器人软硬件开发能力，搭建协同优化算法平台，对行业应用深度理解。其中，机器人群体控制算法技术显著领先同业，单系统机器人调度能力超 5,000台，为行业平均16倍以上。2)全球交付和服务能力强，海外贡献高利润。稳定且高效的供应链，全球销售网络，本地化落地能力强。公司约 80%收入来自中国大陆以外市场，海外市场竞争烈度低，利润率显著高于国内市场。3)具有优质客户，全球领先品牌，客户粘性高。公司2024年市占率9%，连续6年全球排名第一，客户复购率近80%。获全球领先企业认可与背书，客户覆盖超过40个国家及地区，累计服务超过65家全球财富500 强

最近港股打新市场又迎来一个硬核标的——天数智芯。作为国产通用GPU赛道的重要玩家，这家公司预计1月8日登陆港交所。我看了一圈市场讨论，发现关注度不低，但多数分析停留在表面。今天我想从几个不同维度，聊聊为什么我觉得天数智芯当前可能被市场低估了，以及打新价值究竟在哪里。 被忽略的核心：商业化落地能力 市场在谈国产GPU时，往往陷入技术参数的比较，或者纠结于与英伟达的差距。这种视角没错，但容易忽略一个关键点：商业化能力。 天数智芯已经服务超过290家客户，完成超900次部署，覆盖金融、医疗、交通等关键行业。这个数字背后反映的是产品已经走出实验室，进入实际应用场景。更值得关注的是，2022到2024年，公司营收复合增长率达到68.8%，2025年上半年营收3.24亿元，同比增长64.2%。在半导体这种长周期、高投入的行业，能有这样的增长曲线，说明产品确实被市场接受了。 国产替代不是口号，而是需要实实在在的订单和部署。天数智芯在这方面已经跑在了前面。当其他一些同行还在展示PPT时，他们的产品已经装机运行了。这种先发优势在ToB市场尤为重要——客户一旦采用了某个解决方案，迁移成本很高，容易形成粘性。 赛道红利与国产化窗口 我们来看一组数据：2029年中国通用GPU市场规模预计达到7153亿元，国产通用GPU市场占比已从 2022 年的 8.3% 提升至 2024 年的 17.4%，预计 2029年将突破 50%，这意味着什么？意味着未来几年，国产通用GPU厂商面临的不是一个存量竞争市场，而是一个快速膨胀的巨大蛋糕。 当前，算力主权已经上升到国家战略层面，政策导向明确，市场需求旺盛。2024年，天数智芯在国内通用GPU市场占10.5%的份额，位列国产阵营头部。而在在千亿级别的市场中，每提升一个百分点都是巨大的增量。随着国产化率逐渐迈向50%大关，那些已经具备量产和交付能力的企业将最先受益

一、每天XXX 天数智芯有时算四小龙，有时又不算，属于薛定谔的龙，故名气不如壁仞。 壁仞和天数都是通用GPU，壁仞高端芯片性能领先，天数性能不及但胜在下游商业化落地，2025年上半年6个多亿，壁仞几千万，壁仞460亿发行估值，天数350亿。 壁仞今天暗盘涨80%，天数不说一定能超过去，大几十起码应该有。 打新指数：★★★★-★★★★★ 二、我爱XXXX 天数智芯，公司总结： 1、赛道好，AI+GPGPU是当前版本的T0，基石很硬，国产替代的故事很好，也讲得通。 2、在目前已经开簿的三个项目里面，天数的热度不是最高的，但是横向对比价格来说，天数定价是最良心的那个。 3、如果光看24年的PS市销率61倍估计会吓走不少人，但请横向对比下25年的预测PS：寒武纪93x、沐曦153x、壁仞36x，天数的61倍PS倍数并不夸张。 4、整体风险评级：低 三、喵会计XXX 发行人：一直冲港交所，一次交表，一次聆讯过（10分）。 行业和业务发展：国产GPU四小龙（10分）。 货量：3.68亿港元/25,432手，最近4家GPU+AI大模型中唯一一家采用机制B上市的公司，所以没有回拨，就是10%，所见即所得，货量远远少于其他三家，不过集中上市，不算缺点了（10分）。 发行价：PS都别看了，GPU和AI大模型都贵的，2025年5月D+轮每股61.40人民币，才半年时间IPO投后就要367.74亿港元了（发行价每股144.6港元）（2分）。 基石投资者：一众大佬，比例基本上也打满了，而且是中西结合（10分）。 保荐人：华泰，这种项目，华泰就华泰吧（10分）。 绿鞋：无，这种项目需要绿鞋吗？而且没绿鞋反倒给满分，待会儿解释（10分）。 市场热情：看壁仞的国配、公配倍数就行了（10分）。 总结：9分项目，170+小姐姐，除了贵，没其他毛病了。

港股年末打新战场杀出血路！天数智芯（09903.HK）携18家顶级基石阵容来袭，12月30日最新招股书数据一出炉，直接点燃市场热情。作为国产通用GPU赛道的核心玩家，这家手握多项行业第一的硬科技企业，到底藏着多少打新密码？今天掰开揉碎，用最实在的话给大家讲透。 发行细节+基本面 先拆发行细节——普通投资者也能轻松上车。本次IPO发行价144.6港元/股，每手100股，入场门槛仅14460港元，不用重仓就能参与，门槛远低于不少动辄数万港元入场的科技股。招股期从12月30日到2026年1月5日，仅7天认购窗口，2026年1月8日就正式挂牌交易，资金占用周期短，灵活度拉满。更关键的是，全球拟发售2543.18万股，其中香港公开发售仅占10%，也就是仅254.32万股面向散户，僧多粥少的格局注定了这只票的热度，手慢很可能抢不到额度。 接着看硬核基本面——增长速度领跑行业第一梯队。招股书披露，2022-2024年公司营收从1.89亿元飙升至5.40亿元，复合增速高达68.8%；2025年上半年营收再涨64.2%，达到3.24亿元，已接近2024年全年营收的60%，增长势头异常迅猛。 放在国产通用GPU赛道中对比，这个增速更是亮眼。根据行业公开数据，2024年A股上市的沐曦股份营收7.43亿元，但增速波动较大且依赖单一产品；另一家龙头寒武纪2024年营收11.74亿元，同比增速65.56%，仍低于天数智芯的复合增速。更难得的是天数智芯的商业化质量，客户数从2022年的22家猛增至2024年的181家，2025年上半年进一步拓展至290家，产品在金融、医疗、运输等刚需领域完成超900次部署，累计出货量突破5.2万片。更关键的是，公司前五大客户收入占比从2022年的94.2%大幅降至2025年上半年的38.6%，客户结构持续优化，摆脱了对单一客户的依赖，业务抗风险能力显著提升。 研发这块，

熟悉我的朋友都知道，我看港股标的，尤其看重“确定性”和“预期差”——前者是安全垫，后者是弹性空间。今天想跟大家深聊的极智嘉（02590），最近正好站在两个关键节点上：1月9日的基石解禁，以及2月6日的港股通纳入。不少粉丝私下问我“解禁会不会砸盘”“入港股通能有多少增量”，今天咱们就掰开揉碎了说，看看这只“全球仓储机器人第一股”，到底值不值得长期拿。 先从最受关注的基石解禁说起。很多人一看到“解禁”就慌，觉得肯定要有人套现离场，但这次极智嘉的情况不一样——首先得明确，本次解禁只针对基石投资者，老股东要等到2026年7月才解锁，这就排除了原始股东大规模退出的可能；更关键的是，最大的基石投资方雄安基金已经亮明态度：“不会因解禁急于减持，会长期支持公司发展”。 这话可不是随便说说的，背后有实打实的逻辑支撑。大家别忘了，极智嘉已经把总部迁到了雄安新区，现在是雄安布局机器人产业、培育新质生产力的核心落子企业。雄安基金作为地方产业基金，投的不是短期套利，而是长期产业价值——雄安基金总经理张乐的表态很实在：“极智嘉有技术壁垒，有可复制的商业化路径，全球化成效也看得见”，还特别提到“看好其在AI+机器人、具身智能浪潮里的引领作用”。 懂行的都知道，产业资本的立场比短期投机资金靠谱得多。雄安基金敢说“长期持有”，本质是看懂了极智嘉的核心价值：它不是那种靠概念炒作的公司，而是真能在仓储机器人赛道里赚钱、拓市场的主儿。就拿2025年上半年的数据来说，营收10.25亿，同比增31%，海外收入占了近八成——这说明它的产品在全球市场吃得开；毛利增43.1%，经调整EBITDA首次转正，亏损收窄94%，眼看就要摸到盈利拐点了。这种基本面下，基石投资者犯得着为了解禁这点浮盈就离场吗？显然没必要。所以我的判断是，这次解禁大概率是平稳渡过，反而可能是情绪面的一次低吸机会。 再说说更值得期待的“入港股通”。12月

赛力斯问界系列车型25年12月销量57778台，创下历史新高。一季度大概是什么预期？到目前为止问界M7累计交付6.5万台左右，前期大定大概在12万台左右，若把后驱版也放开预定，光问界M7一款车，一季度的留存定单就能超8万台了，加上M9和M8\M5，一季度累计交付量超10万台是大概率能完成的目标。 近三年问界品牌一季度各月核心销量对比 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 近三年问界品牌一季度整体销量对比 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 关键变化 销量结构转型：从2024年新M7主导转为2025年M9主力，2026年重回M7主导 M7销量大幅下滑后回升，2026年Q1重归销量主力（占比60%） 价格带先上移后回归合理区间：2025年Q1均价升至42.3万元，2026年Q1回落至37万元，兼顾销量规模与盈利能力 2026年Q1产品矩阵完善，新M7和M8成为重要销量补充 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 二季度问界M6和M9改款发布后，后续平均单月将增加3万台销量，假设四月份开始交付，全年这两款车就能贡献24万台销量。 所以26Q1因季节性原因销量环比略有下滑不用担心，同比是大幅增长的。 而且二季度开始又有新的增量，赛力斯的2026年一定比25年更加精彩。 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 26年赛力斯也把M5搞成Robotaxi吧，特斯拉要做的事，赛力斯都能做，争取做得更好。X除外的估值，特斯拉是1.45万亿美元，而现在赛力斯问界品牌12月单月营收超200亿，总市值才2000亿出头，不到300亿美元。 自动驾驶是最能赚钱的AI应用，赛力斯问界智驾版车主100%购买智驾包。赛力斯有引望科技10%股权，引望高管透露明年搭载ASD的车型在200~250万台之间。ADS5.0投资百亿研发，将实现L5级全自动驾驶。 上传中..