社区

01 沃勒鸽派言论 沃勒在路透社的一个活动上发言： 通胀仍然高于 2%，但是三个月的核心通胀已经从 4.76% 降到 7 月份的 3.05%，看到降温了，可以等一次会议。如果数据持续改善，倾向于 9 月保持利率不动。 所以美股昨天晚上是上涨的，比特币今天也有表现。 日本股市和韩国股市受到美国股市的影响全线上涨。 笔者之前分析过大概利率，美联储和川普是在演双簧戏，不要低估了美国人的人情世故。美联储的独立性只是演给人看的，并不具备真正的独立性。 否则，在 2024 年民主党和共和党竞选总统大位时，美联储突然降息，摆明了就是站队民主党，这就是鲍威尔的杰作。 同样的，凯文·沃什站队共和党，大概率也不会在 11 月两院中期选举之前采取任何加息的动作。 02 A股 但是A股今天比较惨。昨天、前天我们也说过，现在的成交量是地量了，一天只有1.7万亿或者1.8万亿而已，换手率非常低，股票群里面安静得要死。 唯一的亮点是今天尾盘股市放量了。今天的成交量超过了2万亿，比昨天放量2700亿。这是好事，放量下跌是好事。 为什么说放量下跌是好事？因为放量下跌意味着最后的恐慌盘出来，只有放量下跌才能够反弹。 03 比特币 比特币最近反弹了很多，最高拉到8.2万美元多，单日最高涨幅5%。 今天的下跌是因为美国非农就业人数大超预期，所以交易员加大了对美国加息的押注。但是前面我们也说过了，11月份美国两院中期选举之前，老美大概率是不会加息的。 比特币目前8万多美金，如果要来投资的话，性价比是不高的。性价比高的是Circle和微策略这两个。 这两个弹性更强，一旦反弹起来，上涨幅度会更大，而上涨幅度最小的就是比特币本身。 9月11日要公布老美的CPI数据，需要密切注意这个时间点。 04 新资产与旧资产 上周出了房地产的新政，除了房贷将从30年延长到最多40年交，还有一个细节很多人没有注意到，就是从预售制改为现售

01 日本、韩国的股票定向爆破 今天日本、韩国的股票被老美定向爆破。 消息面上来说，美国商务部长卢特尼克表示，美国政府考虑了新一轮的半导体关税，未来可能进一步提高对外国产芯片的征税，以便吸引更多半导体制造业转移到美国本土。 所以今天下午连带着A股也跳水了。这是A股一直以来的尿性：跟涨不跟跌。所以人家说，外围死了一条狗，A股都要跌一下，不跌不足以表达敬意。 特朗普面临11月中期选举的压力，共和党想要稳赢。目前金融方面组成了三人组，就是川普、贝森特和沃什。 三个人经常发表一下言论，引得美股小涨小跌。在11月份中期选举之前，估计老美的股票是很难跌下来的，因为共和党必须维持住这个股票，来保证选民投票给共和党。 所以美国股市“长牛短熊”是有道理的。 比如说看一下存储的股票：海力士这么牛逼的企业已经腰斩，A股上存储股票跌得也很多，腰斩的比比皆是；而美光从技术上来说比不上海力士，但是跌了还不到40%。 这就是优质市场和保护投资者利益的市场所带来的溢价。 02 A股 A股的成交量没有稳住，今天还是小幅调整。昨天的成交量有1.79万亿，今天的成交量只有1.78万亿，比昨日缩量了400亿。 而昨天的成交量1.79万亿，比前天少了2300亿。 这已经是从今年4月初美伊战争以来的最低成交量了（四月份美伊战争期间最低成交量为1.6万亿）。 量能非常重要，只有量能起来了，才能够代表趋势的反转；量能没有起来，就只有震荡。 目前看起来，外围不稳，所以很难大涨；同时有国家队在托底，所以也很难大跌。因此，目前来说市场只能够震荡。 如果说一旦放量，大盘会迅速逆转，但是什么时候放量，或许需要一个催化剂。 03 加息潮 前面我们说了，商务部长卢特尼克要加征关税，但这只是短期因素。长期来看，核心是全球加息潮： 新西兰：已经打响了第一枪，加息 25 个基点。 欧洲央行：9 月份明确表示会加息。 日本央行：明确表示 9

关于优地机器人，我们的建议是放弃。 港股打新-优地机器人，狗尾续貂 任何企业上市，除了业绩保证，时机是最重要的，看看希音就知道了，网上优衣库的时代过去了，根本不是热点，再加上货量大，港股打新市场的火热劲头也过去了，所以，破发是必然的。 存储最火的时候是从25年的七八月份到26年的6月份，所以最应该在这个时候上市。 今天我们看看江波龙，这个AH二婚股。 01 公司是干啥的 确切的说，江波龙属于是存储行业的中游，中游模组与封测龙头。 上游是晶圆厂，国内的如长鑫、长江存储，国际上的是三星、海力士。 中游的竞争也很大，国际上的主要竞争对手是金士顿，国内的主要竞争对手是佰维存储、德明利、朗科科技等。 02 财务情况 公司近两年受"AI存储+涨价周期"的影响，业绩爆发，2026年上半年归母净利润105.77亿元，已大幅超过2025年全年（14.23亿元）的7倍。 业绩情况在A股上面可以查询到。 03 ipo情况 发售价 每股H股240.60港元（上限） 每手股数 50股 一手入场费 12,151.32港元 总市值 全口径按发售价约1,096亿港元；章程口径约2,046亿港元 发行规模 26,077,800股H股，占扩大后股本约5.7% 公开发售 2,607,800股，即52,156手（初始10%） 国际发售 23,470,000股（占90%） 募资总额 约62.7亿港元，净额约60.2亿港元 分配机制 机制B（锁定10%，无强制回拨） 绿鞋 有，15% 基石投资者 14家，约1.51亿美元，占发售股份18.89% 招股日期 8月31日至9月3日中午12时 上市日期 9月8日（星期二） 保荐人 中信证券（香港）、花旗（联席保荐人） 04 综合 第一，AH主要就是看折价率，今天收盘价为362.3人民币，港股IPO最高定价240.6港元（约206.3元人民币），折价率43%。这个折价率说高不

之前我们分析了希音和梅卡德曼机器人，当时笔者的观点就是两个都放弃，没有必要上赶着亏钱。 港股打新-希音和梅卡德曼机器人 今天我们先分析优地 机器人。 机器人行业目前可以说生不逢时，宇树机器人已经正式腰斩：发行价是 1100 人民币，昨天收盘 550 人民币，差不多刚好腰斩。而梅卡曼德机器人昨天也破发了。 最主要的问题是： 机器人行业作为物理 AI，差得还比较远，业绩不行，没有一家是盈利的。 人形机器人的应用场景也并不大。目前来说，应用场景大的是应用于黑灯工厂的机械手臂。 那么，优地机器人会怎么样呢？我们今天来看一下。 第一，公司是干啥的 公司做的是一个小场景商用机器人，主要应用于酒店。酒店中的送货机器人和扫地机器人全部都是他家的。当然，它也可以用于园区配送、写字楼配送和酒店配送，基本上都是同一个逻辑。 这是一个小众场景，但是小众场景的客户粘性比较高。 从故事上来说，比梅卡德曼小一点，也比不上宇树人形机器人的想象空间。 第二，财务情况 营收：2023年2.44亿、 2024年2.67亿、 2025年3.18亿、2026Q1 营收7651万 利润：2023年亏2.51亿、2024年亏1.51亿、2025年亏1.11亿（净亏率-34.9%），2026Q1亏3122万 这个财务数据真的是一言难尽啊 第三，IPO情况 发行价：14.45-19.55港元/股 入场费：每手200股，约3,949.44港元 保荐人：银丰 基石：商汤和58同城一共也就只有2家基石，金额300万美元、占发行仅约3.09% 绿鞋：没有 发行机制：18C，初始5%，最高回拨至20%，也就是说初始11,250手，最高45,000手。 第四，结论 港交所狗尾续貂，新股的质量是越来越差了；亏钱效应加大，所以我们必须睁大眼睛认真看，之前可打可不打的，现在一律不打。 保荐人根本没有听说过，绿鞋没有，基石象征性，真的是下不去

01 房地产新政 周末出台的房地产新政挺大动静的，政策也比较给力，而且是一套组合拳。 贷款延长到了40年，这个是史无前例的，反正就是降低了每个月的月供，其实大家想一想，延长了10年的还贷，是不是给银行的利息更多了呢？看起来好像是短期减轻了压力，实际上是压力后移，而且压力还变大了。 同时以后要取消期房制度，采取现房销售，彻底解决一下交付风险。因为之前都是建筑物刚出地面就可以预售，对于购房者来说就是一个盲盒，后期维权劳心劳力，而且还不一定有好结果。 从21年房地产高点以来，出台的刺激政策还少吗？哪个有用了？每次出台一个刺激政策就好像是大下跌中的一个小反弹而已。 添油战术，兵家大忌。不出台狠招，无法彻底扭转房地产的下行趋势。 当然不可笼统来看，北京上海深圳杭州成都的核心地段今年确实是有所回升的。至于其他的三四线城市，可能就只有居住属性了。 自住或者刚需的没办法，其他的地段已经没有投资属性了。 还出台了房地产上市公司的利好政策，或许有一点点用处吧。 02 A股 8月31日，A股八月行情收官，市场迎来集体反弹：上证指数月涨超4%，深成指涨超3%，创业板指涨近3%。全球主要股指同步回暖，纳斯达克指数大涨超4%，韩国综合指数、日经225指数月内涨幅均突破3%。 今天大A的成交量温和放大了一点，来到了21458亿元，比昨天放量了278亿元。 今天全市场融资余额从上月末的25891.17亿元升至最新的26302.50亿元，单月增加超400亿元，增幅1.59%。 日成交量和全市场融资余额，这两个指标是非常好的观察对象，你可以近距离感受市场的情绪。 而你在看到这个情绪的同时，要做的就是逆情绪，绝对不要和散户站在一起。 一些朋友没有付费的财经终端，告诉大家一个免费的可以基本替代的小窍门，那就是东方财富的中证A股，代码930903，基本上相当于全市场的日成交量。 如果要看全市场融资余额，很多免费软件

自从在公众号里面开通了“我和读书”栏目，还没有郑重推荐过一本书，考虑到很多人的习惯不同，投资的资产不同，年龄不同等很多因素，那就推荐一本大家都可能会喜欢的一本书。 李笑来老师的《韭菜的自我修养》。 李笑来可以说是中国比特币第一人，媒体上面谣传拥有的比特币是最多的，曾经多次在车库咖啡演讲，影响了很多人，也创办了很多的加密的公司。 今时今日，我们看到去年的时候最高到了12万美金，现在都有6万美金之多，但是李笑来曾经买过2美金以下的。想一想中间巨大的涨幅，同时，再想想中间巨大的震荡，有几个人能拿得住？ 2011年开始，从1美金左右开始上涨，等到买完第一批的时候，价格到了6美金，2011年6月到了32美金，然后在接下来的接近2年的时间，一路下跌，直到2013年才解套。 亲爱的读者，你在买股票的时候，有没有过这种经历？ 为什么你一买就跌，一卖就涨？难道主力在盯着你手里面的三瓜两枣吗？ 为什么在你需要用钱的时候，市场下跌？就这么巧吗？ 这就不得不提到什么是“散户的集体意识”。因为当你在买的时候，很多散户也在购买，大家都会同样的心理历程。 你想想，连你这种八杆子都打不着的人都要进场了，那市场的行情是不是到头了？ 整理一下语言就是：最后一个散户进场了，是不是行情到头了？ 想一想6月份的存储，连办公室的司机都知道永远缺存储，那存储是不是短期行情到头了？ 说白了，都是情绪。 同时，李老师也明确提出了“共识”的重要性。比特币之所以是电子黄金，就是共识。 其实，稍微懂一点计算机技术的人，重新造一个新的和比特币一样的东西出来，是很容易的，那为什么比特币还这么稀缺？就是因为共识。 就好像，其实微信从技术层面来说，也不难，重新造一个微信出来也很容易，但是你重新造一个新的和微信一样的东西出来，有人用吗？ 没有人会用的，因为大家的共识就是日常发消息使用微信，这是全国人民的共识。除非明天有人要求全国人民都全部

“The significant problems we face cannot be solved at the same level of thinking we were at when we created them” —— Albert Einstein 重大问题的解决方案，一定不在提出问题的维度。 爱因斯坦的这句话，就像划破迷雾的一道闪电，又像大海航行中突然出现的灯塔，简洁、有力、直击人心。 01 高维打低维：解决问题的根本方法 我们先来看一个生活中的例子。 某个路口非常拥堵，车流密集，喇叭声此起彼伏。所有人的第一反应是什么？“能不能多修一条车道？”“能不能让交警多来指挥？”“能不能限制单双号通行？” 这些方案，都是在同一个维度上思考——平面的、二维的。但真正解决问题的方案是什么？是建立交桥。让原本在同一平面交叉的车流，通过立体空间分离，各行其道，互不干扰。 这就是“高维打低维”——用立体的角度，解决了平面上的问题。 当你站在一个维度上无法解决的问题，往往需要跳到更高的维度去重新审视。 02 股市里赚不到钱，是因为你一直在股市里找答案 把这个逻辑放到投资上，你会发现一个惊人的真相： 股市中想要赚到钱，本事一定是在股市之外的。 大多数人每天盯着K线图，研究技术指标，追涨杀跌，试图从价格波动中找到规律。他们在股市里寻找答案，却始终被困在股市里。 但这就像在拥堵的路口，只盯着红绿灯和车道线，却从不抬头看天空——你永远不可能从同一个维度解决这个维度的问题。 真正的投资之道，不是研究如何买卖，而是研究： 1. 对人性的理解 市场永远是恐惧和贪婪的交替。当散户在恐慌中割肉时，大资金在默默接盘；当散户在贪婪中追高时，聪明钱在悄悄离场。 大多数人的失败，不是认知不够，而是被情绪裹挟。你研究再多技术指标，如果你无法驾驭自己的恐惧和贪婪，最终都会被市场收割。 2. 对周期的掌握 万

港股打新的市场确实不像之前火热了，这也证明了一个事实：任何事物都是有周期的。 上次6月底的时候，港交所一共上了十几个新股，确实是元气大伤，基本都不赚钱。自此之后，上市的两家公司也不怎么样，都是火中取栗，稍不留神就会导致亏损了。 再说一遍，可能港股打新的黄金时期真的过去了。 今天看看这个麦科田： 一，公司是干啥的 麦科田成立于2011年，总部位于深圳，是一家全球化布局的医疗器械提供商，业务覆盖三大板块：生命支持（占2025年收入37.9%）、微创介入（占50.0%）、体外诊断（占12.1%）。 截至2026年3月末，产品组合包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品、150种体外诊断产品。 公司拥有麦科田、Penlon（英国麻醉品牌）、唯德康医疗三大品牌，在中国、英国布局5大研发中心、6大生产基地。 二、财务情况 营收情况：2023年13.13亿 → 2024年13.99亿 → 2025年16.19亿，2026Q1 4.22亿。 毛利情况：6.51亿 → 6.95亿 → 8.70亿，毛利率从49.6%升至53.7%。 这个财务情况，还是可以的，说得过去。 三、ipo情况 发行价：15.42港元/股 入场费：每手100股，约1557港币 保荐人：摩根士丹利+华泰 基石：无 绿鞋：无 发行机制：机制B，10%，无回拨 货量：散户是一共38,911手。 四、综合 保荐人将货量切的太碎了，一手只有1500多港币，中一手也赚不了多少钱，还要各种交易费用，香港的券商这一波偷笑了，切的越碎，他们的利润越高； 无基石无绿鞋，而且货量不少，风险是比较大的，这么牛的公司为什么一个基石都找不到？ 如果说要作妖，那也得货量少才行，货量这么大，作妖的难度是比较大的。 3、现在的港股打新，要把标准提高才行了，之前可打可不打的票，现在就是不打。因此，这个票的建议是直接放弃。 文章原文

笔者从来都不会买基金，以后也不会买。 基金这种制度是有着巨大缺陷的，并不是说所有的金融制度都是完善的。虽然公募基金和私募基金很多，但是就我身边而言，很多朋友都在基金上有过亏损，无论是公募还是私募。 01 基金的操作机制 首先我们来说一下公募基金和私募基金二者的机制区别： 第一、公募基金没有后端业绩分成 主要原因是公募基金面向大众，强调的是普惠，收费结构相对简单透明。主要收取管理费，其收入与规模挂钩，不与投资者的收益挂钩。 第二、公募基金的管理费大多采用浮动制 浮动制只与投资者的持有时间有关，投资者持有时间越长，管理费就越低（阶梯式收费方式）。只有非常少部分的公募基金会采取“管理费加业绩回报”的模式。 第三、私募基金的业绩分成 通常是每年管理费 2% 加后端超额收益的 20%。但是问题是，亏了他就只收管理费，不参与业绩分成，同时也不承担任何的责任。 所以朋友们，以上这些特点，就是我从来不会买基金的原因，同时我也劝身边的朋友不要去买基金。 02 不买基金的原因 第一，基金所谓的分散风险是伪命题。 买一个鸡蛋是风险，买很多个鸡蛋风险就在降低了嘛？并没有。所以你买一筐子产品，类似于开超市，并没有实际上降低所持有资产的风险，该亏的时候照样亏。 就好像你买了很多鸡蛋，并没有放在一个篮子里面，结果把很多个篮子放在一辆车上面，车最后翻了。 第二，很多基金经理都很年轻。 他们缺乏对社会、对市场、对人性的理解和把握。大学毕业刚几年，20多岁，懂什么人性呢？你愿意把自己的血汗钱交到这些人身上吗？ 另外，那些比较明星的基金经理，大多数往往都很固执，不愿意去改变，死抱着白酒、白马股等。 第三，这是最核心的原因，就是没有人为业绩负责。 公募大多数只收管理费，规模越大管理费越多，所以业绩跟公募基金经理没有任何的关系。业绩做得好，基金净值高，反而投资人容易要赎回。 那么作为公募基金经理，你有什么理由盈利呢

01 港股打新 港股打新的两个新股港股打新-希音和梅卡德曼机器人 其中希音，我肯定是不打的，关于梅卡德曼，有朋友有不同的意见，我的看法是货量也不少，回拨后154272手，将近4.5亿的金额，市场会大量承接吗？ 另外，看看宇树机器人，上市以来接近腰斩。重点是机器人这个赛道，还处于早期，业绩还没有显现出来，都是大量亏损的企业，市场买不买单是个问题。 梅卡德曼属于机器人赛道当中还算不错的企业了，所以就会显得有点鸡肋了，食之无味，弃之可惜。 所以，笔者才会建议说保守的朋友直接放弃算了。一家之言，不作为投资建议。 02 阿里融资 昨天阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为800亿港元。结果就是接连大跌。 融资的来钱，全部投入AI。 最近的市场上，全部都是来融资的，而且基本上都是股权增发来融资，这个好处在于虽然稀释了老股东，但是股权融资的钱不是债务，无需刚性兑付，拿股东的钱来豪赌，反正赢了输了都无所谓，输了也不用还钱。 甲骨文，谷歌，英伟达，英特尔，阿里，应用光电，全部来融资，真的是一场军备竞赛，大家都想办法融资来打赢这一场战争。 但是产出会全部靠大模型来产出，今年10月份或者11月份ANTHROPIC上市，就会把财报详细公布出来了，所以很有可能在这家超级大模型公司上市之前，市场会调整。 就像长鑫上市，7月份巨量调整一样的。 阿里现在并不缺钱，账上还有4700多亿现金，那为什么还要出来融资？这就不得不佩服马老师了。 马老师曾经也犯过一些错误，比如和恒大合作，和苏宁合作等，但是马老师的理念始终是超前的。 那就是“晴天修屋顶”。 你品，你细品。 至理名言。 凡是没有穿越经济周期或行业周期的企业都是没有晴天修屋顶的企业。 晴天的概念是什么？ 公司目前的主业发展还不错，业务蒸蒸日上，团队也有战斗力，每年的营收和利润都不错； 屋顶的概念是什么？ 公司的未来，公司的第二增长曲线