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近期，元保 $元保(YB)$ （YB.O）在发布2025年第二季度稳健业绩后，股价却出现了一定程度的回调。

这一现象引发市场广泛讨论，也让我开始重新审视这家以技术驱动见长的保险科技公司。

在仔细研读元保的半年报时，并结合个人对行业和公司基本面的理解后，我认为当前的股价回调更多是市场情绪和短期流动性因素所致，而非公司基本面的转向。相反，元保在中长期仍具备显著的成长潜力和估值修复空间。

一、股价回调：非基本面因素主导，市场情绪过度反应

从财报数据来看，元保在2025年第二季度表现可谓亮眼：总收入同比增长25.2%，净利润同比大幅增长55.6%，Non-GAAP净利润率更是突破30%。

经营性现金流充沛，现金及短期投资总额同比增长99%，达到34.2亿元。这些数据无一不显示出公司强大的盈利能力和健康的财务结构。

然而，股价却在业绩发布后出现回调，不过我认为：这可能与两类非基本面因素有关：

一是部分一级股东锁定期临近结束，存在减持压力，导致流通盘短期承压；

二是市场对其商业模式的理解仍存在偏差，尤其是将其与互联网小贷或传统保险公司的风险属性混淆。

在我个人看来，这类情绪性波动在成长股中并不罕见。尤其是像元保这样流通盘相对较小、外资参与度较高的中概股，更容易受到短期流动性问题的影响。

但如果我们跳出短期波动的噪音，回归业务本质，会发现其核心竞争优势并未削弱，技术驱动的运营效率、持续优化的产品结构、以及在中低线城市健康险市场的深度布局，都为其长期价值提供了坚实支撑。

二、未来增长潜力：技术与结构性机会并存

尽管短期股价承压，但我对元保未来的增长前景保持乐观。

主要基于以下几点判断：

1. 技术壁垒正在加深，AI从概念走向实战

元保不仅在财报中强调其AI技术的落地应用，更在业绩会中详细展示了AI智能体在代码审查、风控检测、客服响应等方面的具体成效。

尤其是GraphRAG技术在保险条款知识库中的应用，显著提升了服务准确性与用户体验。这种技术积累不是一蹴而就的，而是建立在长期的数据标签和模型迭代之上。

在我看来，这才是元保最深的护城河。

2. 宏观环境反而可能成为催化剂

当前宏观经济环境下，消费者对性价比产品的需求正在上升，而元保主打的“普惠保险”正好契合这一趋势。

此外，国家通过《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》和《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》等政策，正推动普惠金融和普惠保险向更高质量、更可持续的方向发展。有助于公司控制获客成本，进一步提升利润率。国家政策层面，商业健康险创新药目录的设立，也为行业带来长期利好。

3. 估值处于历史低位，具备修复空间

根据券商的预测，元保2025年P/E仅为5.95倍，2026年进一步降至5.01倍，相比水滴等同行明显低估。

即便考虑其流通性问题当前价位也已反映了过多悲观预期。

一旦市场情绪回暖，公司估值修复的空间将十分可观。即便老股东解禁带来股价波动，元保账上现金充足，可以通过分红回购等一系列操作支撑住股价。

三、风险不容忽视，但可控可应对

任何投资都需理性看待风险。

元保目前主要面临以下几类风险：技术护城河能否持续、产品结构单一、对付费获客的依赖、监管合规压力。

但我认为，公司已在积极应对这些挑战：比如通过产品组合调整降低对短期险的依赖，通过AI提升获客效率，持续与监管机构保持良性沟通机制。这些举措虽不能完全消除风险，但显著提升了公司的抗风险能力。

四、结语：回调是布局机会，长期依然看好

在我看来，元保当前的股价回调更像是一次“假摔”，是市场在短期情绪与长期价值之间的错配。

其强劲的业绩表现、清晰的技术路径和刚刚启航的国际化战略，都预示着公司仍处于成长周期的中前期。

对于能够承受一定波动、注重长期价值的投资者而言，眼下或许正是一个不错的布局时机。

当然，投资需谨慎，尤其是中概股面临的外部环境依然复杂。但我相信，只要元保能持续巩固其技术优势、利用引擎效率稳定获客成本并积极应对监管变化，其长期价值终将在股价中得到体现。

$纳斯达克(.IXIC)$ $水滴(WDH)$ $中国平安(02318)$