行业量化 · 大宗商品 关税抢运、刚果金锁矿与电气化缺口合流 2026.09.07 9月7日夜，LME期铜冲上14530美元/吨刷新纪录；这不是周期反弹，而是关税抢运、刚果金锁矿与AI电气化的三股合流。 9月7日夜盘，LME期铜最高触及14530美元/吨，年内涨约16%；沪铜主力同步站上10.9万元/吨。 最反常的信号在现货端：现货对三月合约升水一度达545美元/吨，创20余年极值，注销仓单占比约50%。 -30% LME库存（近一月） -85% 上期所库存（vs 3月高点） 69.6万 COMEX库存（短吨，纪录） 库存跨洋搬家：非美交易所被抽干，COMEX已占三大交易所库存约七成。 供给连续塌方：刚果金8月6日起禁铜钴精矿出口，智利El Teniente扩建暂停至2029年，现货加工费连负19个月。 需求端被AI重估。标普全球测算，数据中心用铜将从2025年110万吨增至2040年250万吨。 精炼铜供需缺口（万吨）与机构目标价（美元/吨）2026年缺口21.9万吨2027年缺口37.9万吨现价 9/714530瑞银目标15000（年底） 来源：瑞银、ICSG、S&P Global 2026.09 瑞银："deficit widening from 219kt to 379kt"（精炼铜缺口由21.9万吨扩至37.9万吨）——瑞银 2026.09 三大交易所库存对照 维度 LME 上期所 COMEX 最新库存 20.78万吨 6.3万吨 63.1万吨 近期变化 ▼约30%/月 ▼85% ▲连增至纪录 占三所比重 约23% 约7% 70.8% 注销仓单 约50% — 低 区域状态 被抽干 被抽干 关税堆积 连降/连增 42个交易日 3月来下行 46个交易日 综合：同一批铜在跨交易所迁移，全球"显性短缺"被美国关税人为放大 推演链条：矿端紧缺→冶炼线缆成本抬升→

需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 最近出差，因此市场日评也比较简单—— 一、宏观层面：油价重回高位区间，美债长端再受冲击 隔夜地缘政治紧张局势进一步升级，美国与伊朗互相袭击油轮，同时伊朗还对美国在该地区的军事基地发动袭击，推动原油期货继续反弹至97美元附近。 随着油价上涨，美债收益率曲线整体走高。但大部分涨幅发生在美国财政部宣布周四进行10-20年期国债回购操作之后。财政部宣布将购买最多60亿美元的10-20年期附息国债，令市场失望。许多人此前预期规模在40亿至60亿美元之间，部分预期甚至高达100亿美元。 不过当天的10年期美债拍卖结果非常强劲。拍卖中标利率比发行前交易利率（WI）低1.5个基点，为2025年4月以来的最大利差；同时一级交易商参与度极低，直接和间接投标需求均有所改善。说明当前收益率水平已经具备明显吸引力。 最终，10年期美债收益率升至4.85%，创近三年新高。不过相比绝对利率水平，更值得关注的是MOVE指数仍然只处于过去半年大约中位数附近。 美元指数同样继续在200日均线下方低位震荡。并继续对黄金和新兴市场提供支撑。 目前市场关注点转向周四的美国PPI报告、欧央行利率决议以及财政部的10-20年期国债回购操作。本周的重头戏可能是周五的美国CPI报告，这将有助于在下周美联储会议前进一步塑造利率预期。市场目前对加息25个基点的概率定价为60%。 二、美股内部：高油价拖累市场，但科技仍然保持相对韧性 隔夜美股多数板块下跌。工业、可选消费和房地产板块表现最弱，而能源板块成为唯一上涨的行业。科技板块走平，但明显跑赢大盘。整体而言，高油价打击顺周期和消费，高利率压制房地产，但AI基本面仍然支撑科技相对收益。 技术面来看，能源仍然是目前唯一保持明确上升趋势的板块。科技板块则已经重新运行到震荡区间的上沿。

美股滚雪球是由海外二级市场资深人士创立投资研究平台，研究领域覆盖AI芯片、云计算和互联网等领域，我们拥有： 完善的投资逻辑：合伙人投资经验丰富，价值发现逻辑清晰且多样，建立了标的发掘（Tracking Project）、标的公司update（财报、事件跟踪）、分析及估值（投资决策报告）完整投资流程； 多元的投资策略：现已形成白马股、成长股、短期交易股（Trading Stock）、烟蒂股、次新股等五大类，七小类投资策略，以及正股与期权结合的多种投资工具； 前沿的投资领域：投资范围包括但不限于AI、芯片、云计算、量子计算、核能、机器人等诸多前沿创新技术。 良好的投资业绩：肿瘤领域公司英伟达、闪迪 (NASDAQ:SNDK)、美光、Applovin(NASDAQ:APP)、Lumentum(NASDAQ:LITE)、迈威尔科技 (NASDAQ:MRVL)、Palantir (NASDAQ:PLTR)等。 深厚的顾问关系：与国内外多家TIER 1科技投资机构合伙人、境内外多家上市公司管理层、世界500强高管等建立了稳定的外部顾问关系，可随时沟通； 广泛的研究网络：与Piper Sandler、Bernstein、Oppenheimer等多家机构有着广泛联系； 现诚聘以下职位： 1、职位名称：基金经理助理（美股方向） 2、职位描述： ① 协助基金经理对宏观经济数据进行统计与分析 ② 协助基金经理完善交易策略，包括但不限于： A. 协助基金经理建立美股期权交易组合 B. 协助基金经理对交易策略进行回测 C. 协助基金经理建模并对各项经济数据进行预测 D. 协助基金经理执行交易策略 ③ 处理基金经理交办的其他日常工作 3、专业要求： 本科及以上学历。金融工程学、计量经济学、数学、物理学或其他理工科专业优先 4、工作经验要求： 有美股股票及期权交易或国际宏观经济分析等相关行业从业经历者优

继智谱和MiniMax接连上市后，Kimi聊天机器人背后的初创公司月之暗面，据报拟赴港上市，寻求500亿美元估值 Key takeaways: ▶ 据报月之暗面已秘密递交港股IPO申请，拟融资30亿美元，估值高达惊人的500亿美元 ▶ Kimi运营成本高昂，需要大量资金，此举旨在通过港股雄厚的资本池筹集所需资金 谈到企业命名，国内人工智能先驱月之暗面显然不缺雄心。如今，这家总部位于北京、以Kimi聊天机器人打响名号的初创公司，也正尝试完成一次属于自己的“登月式”飞跃。 上周，成立仅三年的月之暗面据报秘密递交香港IPO申请，拟融资30亿美元，目标估值高达500亿美元。若成功上市，月之暗面将与同业智谱（2513.HK）及MiniMax（0100.HK）并列，成为国内大型语言模型（LLM）初创企业上市浪潮的前沿代表。 这些公司主要依赖私募股权和资本市场，为其成本极其高昂的运营提供资金，与Qwen和豆包等其他大型模型开发商形成不同路径，后者背后分别有阿里巴巴和字节跳动等互联网巨头支持。 月之暗面选择香港而非上海或深圳上市，显示其希望仿效MiniMax和智谱，接触资金雄厚的国际机构资本。对一家需要数十亿美元资金投入高端运算硬件、云端基础设施及顶尖工程人才的AI开发商而言，港股庞大的国际资金池应具有难以抗拒的吸引力。 除了资金池深厚外，港股专为特专科技公司设计的《上市规则》第18C章上市制度，也为仍在大举投入研发、但已进入商业化阶段的高科技企业提供清晰的IPO指引。 按照传统上市规则，企业在港股上市前必须证明具备一定的历史盈利记录，或实现可观收入。第18C章通过为AI等高科技行业制定专门上市门槛，免除了这些要求。这让月之暗面这类快速增长的AI先驱，无须等待多年直至实现盈利，便可通过公开市场融资，支持成本高昂的业务扩张。在港股上市亦有助国内初创公司提升国际知名度，为其

从能开车，到能干活。 作者｜张麟 编辑｜栗子 2026年9月8日，全球领先的自动驾驶重卡解决方案提供商斯年智驾（Senior Auto）宣布完成新一轮战略融资，本轮由悦达资本投资。融资资金将主要用于世界模型能力升级、自动驾驶系统持续优化及相关场景拓展，加速物理AI在重载场景中的落地应用。 斯年智驾的融资节奏非常快，今年7月，斯年智驾刚刚完成3亿元C轮融资，并计划将融资资金重点聚焦于新一代车规级自动驾驶方案研发，并保障技术研发与日常运营的持续投入。 再往前，从2021年开始，斯年智驾每年都有一轮融资，且金额均在亿元人民币水平，对于一家2020年才成立的公司来说，这样的融资能力非常强大。 斯年智驾吸引资本的原因，一方面来自于其技术实力和方案落地能力，作为重卡和商用车领域自动驾驶方案的领先供应商，斯年智驾的智驾系统已经落地了港口、铁路场站等多个场景。 另一方面，将视角扩大到整个行业，重卡领域及商用车领域的智能驾驶赛道在近几年正重新变得活跃。2026年上半年，自动驾驶重卡赛道公开披露的融资达5起，累计金额近70亿元。 这些资金都指向了一个关键词——物理AI。 1.从会开车到会作业 和大众认知不同的是，自动驾驶技术最先大规模落地应用的，不是乘用车市场，而是港口、矿山、重载物流等封闭场景。 这类场景相对封闭，没有红绿灯，也没有行人横穿马路，车辆的运动轨迹严格按照场景规则制定，自动驾驶的难度被天然降低了。 2026年8月发布的《中国自动驾驶规模化应用蓝皮书（2026）》里明确说明，L4级自动驾驶已在港口、矿山等封闭场景实现单点商业化，有些场景已进入了规模化盈利的阶段。 商用车领域的自动驾驶业态已经成熟，但进入2026年，这个市场又表现出了对物理AI的强烈需求。似乎与自动驾驶相关的新技术总要先在商用车领域做实验。 斯年智驾的相关负责人向“甲子光年”解释了原因：商用领域的自动驾驶车辆，不是把

约1万个智能体参与解题，却陷入署名争议。 作者｜寇雨然 北京时间9月9日凌晨1点，OpenAI宣布，其内部AI系统生成了带光滑外力的Navier–Stokes方程有限时间爆破证明，称其解决了千禧年难题中的“存在性与光滑性”问题。 Navier–Stokes方程，简称N-S方程。它的“存在性与光滑性”问题，被克雷（Clay）数学研究所于2000年列为七大千禧年大奖难题，奖金100万美元。韦东奕也长期研究这一方向，北大官网列出的首篇代表作即涉及轴对称Navier–Stokes方程的正则性。 该奖题允许四项择一，如果OpenAI这次发布的证明成立，就足以满足Clay这道千禧年奖题规定的数学解题条件。不过OpenAI称，不打算凭这项成果申领千禧年奖金。他们更想强调AI在其中的作用。 官方表示，解决这个问题用的是一个比GPT-6 Astra更强的、仍在训练中的内部模型。团队让AI智能体分组探索，其中产出N-S结果的一组，约有1万个智能体同时运行。 这次发布也伴随着争议。纽约大学柯朗数学科学研究所数学教授Tristan Buckmaster在OpenAI发布的数小时前，通过自己的Mastodon账号发布消息，放出了N-S问题相关的研究结果和声明，同时对OpenAI的研究来源、发布安排和论文署名提出质疑，OpenAI方面则给出了不同的说法。 1.Buckmaster与OpenAI，争议究竟在哪里？ 一年前，Buckmaster与在Anthropic任职的数学家Levent Alpöge开始合作，借助Claude、Codex等工具，推进了三个流体模型的爆破研究。他强调，这是个人合作，双方雇主没有正式参与，使用AI工具的费用也由他的科研经费承担。 就在9月3日，Buckmaster听说“Anthropic解决重大数学难题”的传闻已经传到OpenAI，于是致信该公司一位数学家，澄清合作性质和成

导语 近日，腾讯WorkBuddy开放平台正式上线，找钢网集团携NextB2B亮相首批Buddy应用。作为首个基于腾讯WorkBuddy打造的B2B全流程AI Agent解决方案，NextB2B首期推出采购、销售、内勤、运营四大AI专家矩阵，聚焦找货、业务增长与经营管理等核心场景。 以下为腾讯WorkBuddy公众号原文转载 就在上周，腾讯WorkBuddy 开放平台正式上线，首批引入超百家生态伙伴，面向智能硬件、行业应用与开发者等开放底层Agent能力。 与此同时，“Buddy应用”首次亮相——由合作伙伴基于 WorkBuddy Agent 底座构建、面向具体行业与场景的品牌化 AI 工作台。伙伴无需自研 AI，只需把自身场景、业务上下文、工具能力与品牌接进来，即可获得完整形态的 AI Agent 办公产品。接入之后，伙伴的品牌与专业能力，将直接出现在用户的 WorkBuddy 会话里。 自上周上线之后，已经有超过1万+伙伴加入腾讯WorkBuddy开放平台。 "Agent'能做事'这道坎已经跨过去了。真正的挑战是，让它在任何设备、任何系统、任何场景里都不中断。要让用户真正拥有触手可及、不间断的Agent服务能力，就需要打通生态上下文，构建服务闭环。对开发者与各领域企业而言，行业的Know-How、场景数据、流程等都已经成熟，但Agent化门槛高、成本重的挑战仍在。" ——腾讯WorkBuddy开放生态负责人林佐露 所以，作为平台方，腾讯WorkBuddy不做行业应用，我们把Agent基座能力全面开放出来，面向腾讯内、外伙伴一致开放——让每一个行业、每一位伙伴，都能把Buddy接进自己的场景，遵循的是同一套能力底座、标准与流程。 这也是腾讯WorkBuddy开放平台能力的初心：希望能够帮助各行业的伙伴跨越这道鸿沟；携手伙伴共创行业标准，打造Agent时代的基座平台能力。

导语 9月2日，深圳——在腾讯WorkBuddy生态发布会上，找钢网集团联合腾讯WorkBuddy发布国内首款面向B2B贸易流通行业的AI Agent——NextB2B。作为首个基于腾讯WorkBuddy打造的B2B全流程AI Agent解决方案，NextB2B首期推出采购、销售、内勤、运营四大AI专家矩阵，聚焦找货、业务增长与经营管理等核心场景。 此次产品发布正值AI应用加速进入产业落地阶段。8月31日，工业和信息化部办公厅发布《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，提出锻造一批“懂行业痛点、通技术机理、知安全风险、善交付运营”的人工智能应用服务商队伍，推动人工智能在重点行业规模化应用。 从大模型能力快速演进，到政策进一步推动规模化落地，AI竞争的重心正在加速从“模型能力”走向“产业应用”。 作为找钢网集团重要的生态合作伙伴，腾讯拥有领先的通用AI能力，而找钢网长期深耕B2B贸易流通行业，拥有真实产业场景以及长期积累的行业Know-how。此次双方合作，正是希望发挥各自优势，打通通用大模型进入产业的“最后一公里”。 NextB2B将腾讯WorkBuddy的通用AI智能体能力，与找钢网在B2B贸易流通领域积累的行业知识、业务经验及数字化服务能力相结合，由找钢网提供面向泛贸易流通行业的SKILL、MCP、数据和工作流，让AI从“回答问题”进一步走向“执行任务”。 目前，NextB2B围绕企业经营中的核心环节，打造了采购、销售、内勤、运营四大AI专家。未来，NextB2B还将探索A2A交易能力，支持企业Agent之间进行对话和交易，让AI进一步参与B2B交易全流程。 2025年集团交易额1515亿元，交易吨量为4559万吨，物流运输量约800万吨。正是这些规模化、连续发生的真实交易与履约，每年积累超过百万条结构化订单数据以及过亿条非结构化聊天数据，交易、物流等订单数据

“核心提示” 这个秋天，从千元机到高端轻薄本，价格正在集体上探。而这轮涨价，可能才刚刚开始。 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 9月本是开学季选购数码“三件套”的促销窗口，但今年的秋季新品季，却以一连串刷新纪录的高价开场。9月7日，**、小米同日亮出秋季旗舰，新品定价一个比一个高。两天后登场的苹果新机，售价也被普遍预期继续上探。新品越发越贵，成了这个秋天最直观的信号。 而这远不止于聚光灯下的旗舰。9月1日起，**、小米、荣耀等多个手机品牌，上调在售机型的价格，涨幅从百元到千元不等。电脑端也同步跟进，惠普、华硕等品牌纷纷调价，个别品牌产品今年以来累计最高涨幅近30%。新机涨价也迅速传导至二手市场，部分平台上的热门电子产品，涨幅达100-500元。从千元机到万元旗舰、从手机到电脑，这是一场覆盖全价格段的集体调价。 集体涨价背后的原因，却藏在看似遥远的晶圆厂里——AI算力需求的爆发，正在让存储芯片成为当下最紧俏的商品。这场由上游掀起的涨价潮会如何传导、又将持续多久？ 手机、电脑集体调价 “8月中下旬，K系列就已经开始涨价了，涨幅约在200到300元。” 9月2日，在北京的某小米之家门店，店长证实了涨价的消息。 从门店可见，小米17系列是这轮调价的主力，本轮涨幅在约200—500元之间，较首发价累计上涨600-1000元。目前，全系售价区间从4500-7000元上探至5100-8000元。 不过，小米的红米Note 15系列和Turbo 5系列目前尚未涨价。店长表示，这些系列仍有库存，加上红米等中低端机型是主推产品，此轮暂时没有调整价格。 事实上，小米自今年4月、7月、8月已开启多轮调价，红米Note 15、红米Turbo 5系列均已上调价格。 相比之下，小米门店中笔记本产品的涨幅更大，部分机型较此前上调了约500元。店内员工表示，按照目前的态势，由于