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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税升级？美联储现分歧；美股结构分化非农就业恶化的连锁反应？5-6月非农就业累计下修25.8万人（创2020年5月以来最大下调），7月新增就业仅7.3万（预期11万），失业率升至4.2%，同时本周持续申领失业救济人数达197万人（2021年11月以来最高），显示劳动力市场快速冷却。一方面，从技术层面上，非农和ADP就业数据报告采用的方法本就不同造成了这种差距；另一方面，川普以此契机换掉拜登时期的统计局长，安插自己的人手，并进一步施压鲍威尔的美联储降息。美联储改组动向。沃勒（Christopher Waller）成为被广泛认为的鲍威尔继任者，因其主张降息并基于未来预期制定政策，受到市场关注。同时，特朗普提名经济顾问Stephen Miran为临时联储理事，任期至2026年1月，将增加其在美联储决策层的话语权，表明他试图通过人事安排影响美国货币政策走向，财政部长Scott Bessent已不再被列为主席候选人。科技行业财报周的亮点与趋势。根据Factset的数据，本季度已披露财报的标普500公司中，约 82%的企业EPS超出预期，此前Meta、 $哈门那(HUM)$ 等第二季度财报强劲，为市场情绪提供支撑。但是个股间的分化也愈发明显，贸易紧张与关税政策构成潜在压力。其中礼来口服减肥药临床失败：奥格列龙疗效低于预期，股价单日暴跌14%，拖累医疗板块。大科技本周在财报的刺激下全线上行，至8月7日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +6.00%， $微软(MSFT)$ -2.37%，

昨日，特朗普宣布对所有进口到美国的芯片和半导体征收100%的关税，但对于那些已承诺在美国生产或正处于在美国建厂过程中的公司，则不会适用此关税 。特朗普表示：“即使你还没开始大量生产，只是在建设阶段，考量到创造大量就业机会以及相关建设，如果你正在建厂，就不会收关税。”当天宣布的内容并非正式的关税公告，特朗普也未提供更多细节。目前尚不清楚会有多少企业及国家受到这项关税影响，但依据特朗普的说法，台积电不会受到关税影响，因为早在2020年，台积电就宣布将在亚利桑那州设厂，规划首期投资约40–120亿美元，后在2024年，台积电宣布追加投资至650亿美元！今年3月，台积电再度追加1000亿美元投资，加上此前的650亿，总投资额将达到1650亿美元！这项扩大投资包含兴建三座新晶圆厂、两座先进封装设施，以及一间主要研发团队中心，此专案是美国史上规模最大的单项外国直接投资案！受此影响，昨日台积电大涨4.86%： $台积电(TSM)$ 除台积电外，韩国产业通商资源部通商交涉本部长吕翰九表示，韩国已与美国达成协议，美方答应在未来的关税中给予韩国“最惠国待遇”，特别是在半导体和生物领域，这意味着三星电子、SK海力士等韩国半导体企业不会被征收100%关税！目前，三星电子在美国得克萨斯州拥有两家芯片制造厂，SK海力士此前也已宣布在印第安纳州兴建高带宽内存（HBM）封装工厂及研发设施。今年4月，《华尔街日报》曾报道称，三星计划在此前已经宣布的对美国投资170亿美元的基础上，再兴建一座新的先进制程晶圆厂、一座先进封装厂和一个研发中心，使得总体的投资金额达到约440亿美元 。考虑到三星刚刚与特斯拉达成总价值165亿美元的芯片代工合约，预计在美投资额还有提升空间。但SK海力士能否仅凭封装工厂投资获得完整的关税豁免仍存疑。

$Trade Desk Inc.(TTD)$ Q2 财报“成绩单”虽看似稳健：营收以 694 百万美元同比增长 19%，盈利也略超预期，但市场反应却极其悲观，盘后股价一度暴跌超 26%。投资者显然对“增长放缓 + 指引平淡”的组合更敏感，导致市场期待与公司实际表现反差过大，成为股价大跳水的核心原因。财报核心数据详解营收与用户趋势Q2 营收：694 百万美元，同比增长 ~19%，略高于市场预估的 ~$686 M上半年累计增速为 ~22%，相比去年同片整体增速略有放缓盈利与现金流Non-GAAP EBITDA 为 271 百万美元，利润率约 39%，高于预期的 ~$261 M（~37%），但同比略有压缩（去年为 ~41%）GAAP 净利润约 90 百万美元，每股收益为 $0.18（GAAP） / $0.41（Non-GAAP），略优于市场估计指引与未来预期Q3 指引：营收至少为 717 百万美元，EBITDA 为 277 百万美元，基本符合市场预期，未提供 GAAP 净利润 guidance。组织结构与产品战略关键更新CFO Laura Schenkein 宣布卸任，Alex Kayyal 将于 8 月接任 CFO，并继续担任董事会成员；同时 Omar Tawakol 加入董事会。公司继续推动 Kokai (AI 平台)、OpenPath、Unified ID 2.0 等产品在 CTV、零售媒体等领域的应用落地，并加强与 Visa、Instacart、Snowflake 等生态合作伙伴联动。指引管理层对Q3的收入指导为7.17亿美元，同比增长约17%，调整后EBITDA为2.77亿美元，EBITDA率约为38.6%，略低于Q2。我们认为指引偏保守，反映了对宏观经济不确定性的谨慎态度。在earnings

利好，短期反弹

美股中，苹果的估值并不高。

库克也学会了骗骗川普了啊。等3年一过，什么投资？

短期对股价有促进作用，但长期来看未必，

坚决不看好特朗普的这波操作，苹果股价的涨势，不可能会高！

继续看好苹果

不会，总要落实本土生产，成本上升，利润下降📉

继续看好苹果

还是要多多送礼才能达到最终目的 人情世故在哪里都适用

短期对股价有促进作用，但长期来看未必

短期是一大利好，但长期未必，因为在美国各方面成本都很高

$苹果(AAPL)$ [财迷][财迷][财迷] 1.短期（数日/数周）：强烈看涨 催化剂明确且重大：1000亿美元的投资承诺是一个巨大的、具体的、且具有战略意义的利好信号。它直接回应了市场对美国制造业回流、供应链韧性和地缘政治风险的关切。 市场反应积极：消息公布后股价“盘中大涨5%，盘后涨势继续”是市场最直接的肯定。这种级别的涨幅表明投资者非常认可此举的价值。 情绪驱动：短期内，乐观情绪会占据主导，股价很可能继续冲高或在高位盘整消化涨幅。但是要关注后续细节（如具体投资领域、时间表、受益公司）以及分析师报告的解读。 2.中期（数月/季度）：谨慎乐观，关注执行细节 利好因素： 供应链韧性提升：减少对单一地区（特别是亚洲）的依赖，降低地缘政治和供应链中断风险，提升长期稳定性。这对苹果的估值有支撑作用。 政治风险降低/潜在收益：此举可能改善与政府的关系，降低监管压力，甚至可能在未来获得税收优惠或其他政策支持。 品牌形象加分：“美国制造”标签对部分消费者和投资者有吸引力，尤其是在当前环境下。 潜在创新协同：如果投资包含研发或与本土供应商的深度合作，可能促进技术创新。 风险与挑战（需要关注）： 执行风险：1000亿美元的投资规模巨大，时间跨度长（4年）。能否有效落地、按时推进存在不确定性。 成本压力：在美国本土制造的成本（人力、土地、能源、合规等）大概率高于亚洲（尤其是中国）。这可能会挤压苹果的利润率，除非： 生产效率提升（自动化）能显著降低成本。 苹果能将增加的成本转嫁给消费者（涨价）。 获得足够的政府补贴来抵消部分成本。 供应链重构复杂性：建立新的供应链网络、培养合格的本土供应商、确保质量和规模，是一个复杂且耗时的过程，可能面临磨合期的阵痛。 市场反应变化：如果后续公布的细节不如预期（如投资金额分配、具

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坚决不看好特朗普的这波操作，苹果股价的涨势，不可能会高！

实在是不看看，估计厂房还没建好，特朗普就该要退休啦。

苹果投1000亿，美光投2000亿。苹果市值3万亿，按这比例算，美光目标市值6万亿[思考]。开个玩笑，冲！ $苹果(AAPL)$

个位数的营收增长率，利润增长率，32倍市盈率，这些疯狂买入的人是投资者、投机者还是赌徒？今天记录下来$苹果(AAPL)$

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税升级？美联储现分歧；美股结构分化非农就业恶化的连锁反应？5-6月非农就业累计下修25.8万人（创2020年5月以来最大下调），7月新增就业仅7.3万（预期11万），失业率升至4.2%，同时本周持续申领失业救济人数达197万人（2021年11月以来最高），显示劳动力市场快速冷却。一方面，从技术层面上，非农和ADP就业数据报告采用的方法本就不同造成了这种差距；另一方面，川普以此契机换掉拜登时期的统计局长，安插自己的人手，并进一步施压鲍威尔的美联储降息。美联储改组动向。沃勒（Christopher Waller）成为被广泛认为的鲍威尔继任者，因其主张降息并基于未来预期制定政策，受到市场关注。同时，特朗普提名经济顾问Stephen Miran为临时联储理事，任期至2026年1月，将增加其在美联储决策层的话语权，表明他试图通过人事安排影响美国货币政策走向，财政部长Scott Bessent已不再被列为主席候选人。科技行业财报周的亮点与趋势。根据Factset的数据，本季度已披露财报的标普500公司中，约 82%的企业EPS超出预期，此前Meta、 $哈门那(HUM)$ 等第二季度财报强劲，为市场情绪提供支撑。但是个股间的分化也愈发明显，贸易紧张与关税政策构成潜在压力。其中礼来口服减肥药临床失败：奥格列龙疗效低于预期，股价单日暴跌14%，拖累医疗板块。大科技本周在财报的刺激下全线上行，至8月7日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +6.00%， $微软(MSFT)$ -2.37%，

昨日，特朗普宣布对所有进口到美国的芯片和半导体征收100%的关税，但对于那些已承诺在美国生产或正处于在美国建厂过程中的公司，则不会适用此关税 。特朗普表示：“即使你还没开始大量生产，只是在建设阶段，考量到创造大量就业机会以及相关建设，如果你正在建厂，就不会收关税。”当天宣布的内容并非正式的关税公告，特朗普也未提供更多细节。目前尚不清楚会有多少企业及国家受到这项关税影响，但依据特朗普的说法，台积电不会受到关税影响，因为早在2020年，台积电就宣布将在亚利桑那州设厂，规划首期投资约40–120亿美元，后在2024年，台积电宣布追加投资至650亿美元！今年3月，台积电再度追加1000亿美元投资，加上此前的650亿，总投资额将达到1650亿美元！这项扩大投资包含兴建三座新晶圆厂、两座先进封装设施，以及一间主要研发团队中心，此专案是美国史上规模最大的单项外国直接投资案！受此影响，昨日台积电大涨4.86%： $台积电(TSM)$ 除台积电外，韩国产业通商资源部通商交涉本部长吕翰九表示，韩国已与美国达成协议，美方答应在未来的关税中给予韩国“最惠国待遇”，特别是在半导体和生物领域，这意味着三星电子、SK海力士等韩国半导体企业不会被征收100%关税！目前，三星电子在美国得克萨斯州拥有两家芯片制造厂，SK海力士此前也已宣布在印第安纳州兴建高带宽内存（HBM）封装工厂及研发设施。今年4月，《华尔街日报》曾报道称，三星计划在此前已经宣布的对美国投资170亿美元的基础上，再兴建一座新的先进制程晶圆厂、一座先进封装厂和一个研发中心，使得总体的投资金额达到约440亿美元 。考虑到三星刚刚与特斯拉达成总价值165亿美元的芯片代工合约，预计在美投资额还有提升空间。但SK海力士能否仅凭封装工厂投资获得完整的关税豁免仍存疑。

$Trade Desk Inc.(TTD)$ Q2 财报“成绩单”虽看似稳健：营收以 694 百万美元同比增长 19%，盈利也略超预期，但市场反应却极其悲观，盘后股价一度暴跌超 26%。投资者显然对“增长放缓 + 指引平淡”的组合更敏感，导致市场期待与公司实际表现反差过大，成为股价大跳水的核心原因。财报核心数据详解营收与用户趋势Q2 营收：694 百万美元，同比增长 ~19%，略高于市场预估的 ~$686 M上半年累计增速为 ~22%，相比去年同片整体增速略有放缓盈利与现金流Non-GAAP EBITDA 为 271 百万美元，利润率约 39%，高于预期的 ~$261 M（~37%），但同比略有压缩（去年为 ~41%）GAAP 净利润约 90 百万美元，每股收益为 $0.18（GAAP） / $0.41（Non-GAAP），略优于市场估计指引与未来预期Q3 指引：营收至少为 717 百万美元，EBITDA 为 277 百万美元，基本符合市场预期，未提供 GAAP 净利润 guidance。组织结构与产品战略关键更新CFO Laura Schenkein 宣布卸任，Alex Kayyal 将于 8 月接任 CFO，并继续担任董事会成员；同时 Omar Tawakol 加入董事会。公司继续推动 Kokai (AI 平台)、OpenPath、Unified ID 2.0 等产品在 CTV、零售媒体等领域的应用落地，并加强与 Visa、Instacart、Snowflake 等生态合作伙伴联动。指引管理层对Q3的收入指导为7.17亿美元，同比增长约17%，调整后EBITDA为2.77亿美元，EBITDA率约为38.6%，略低于Q2。我们认为指引偏保守，反映了对宏观经济不确定性的谨慎态度。在earnings

$苹果(AAPL)$ [财迷][财迷][财迷] 1.短期（数日/数周）：强烈看涨 催化剂明确且重大：1000亿美元的投资承诺是一个巨大的、具体的、且具有战略意义的利好信号。它直接回应了市场对美国制造业回流、供应链韧性和地缘政治风险的关切。 市场反应积极：消息公布后股价“盘中大涨5%，盘后涨势继续”是市场最直接的肯定。这种级别的涨幅表明投资者非常认可此举的价值。 情绪驱动：短期内，乐观情绪会占据主导，股价很可能继续冲高或在高位盘整消化涨幅。但是要关注后续细节（如具体投资领域、时间表、受益公司）以及分析师报告的解读。 2.中期（数月/季度）：谨慎乐观，关注执行细节 利好因素： 供应链韧性提升：减少对单一地区（特别是亚洲）的依赖，降低地缘政治和供应链中断风险，提升长期稳定性。这对苹果的估值有支撑作用。 政治风险降低/潜在收益：此举可能改善与政府的关系，降低监管压力，甚至可能在未来获得税收优惠或其他政策支持。 品牌形象加分：“美国制造”标签对部分消费者和投资者有吸引力，尤其是在当前环境下。 潜在创新协同：如果投资包含研发或与本土供应商的深度合作，可能促进技术创新。 风险与挑战（需要关注）： 执行风险：1000亿美元的投资规模巨大，时间跨度长（4年）。能否有效落地、按时推进存在不确定性。 成本压力：在美国本土制造的成本（人力、土地、能源、合规等）大概率高于亚洲（尤其是中国）。这可能会挤压苹果的利润率，除非： 生产效率提升（自动化）能显著降低成本。 苹果能将增加的成本转嫁给消费者（涨价）。 获得足够的政府补贴来抵消部分成本。 供应链重构复杂性：建立新的供应链网络、培养合格的本土供应商、确保质量和规模，是一个复杂且耗时的过程，可能面临磨合期的阵痛。 市场反应变化：如果后续公布的细节不如预期（如投资金额分配、具

在昨夜市场没有任何预期的情况下，苹果突然爆拉，上涨5.1%，创三个月以来最大的涨幅。 主要原因是库克承诺在上次对美5000亿美元的基础上，再增加1000亿美元的投资。 我看很多新闻写的是在消息出来之后苹果大涨，但实际上苹果的涨幅在消息之前就爆拉了。 很明显，有人提前知道了相关消息。 加上上周财报超预期之后突然的大跌，这个操作越来越像是洗盘行为。 不管怎么说，关税的豁免以及ZZ正确，苹果这一波可以说是逆势重来了。结合到9月份的新品发布会，苹果短期炒作的因素很多。 我上周对于苹果的观点没有改变： 1、财报超预期，特别是大中华地区的业绩超预期 2、市场有资金转换或者说巨头内部高低切的需求，苹果容量足够大 这次再加一条： 砸钱让特朗普满意，争取关税豁免，降低主要产品的制造成本。 实际上，在特朗普第一任期内，苹果就成功说服了特朗普免除其产品的进口税。如果库克能够再次做到这一点，或许可以帮助苹果避免分析师预期会侵蚀利润率、推高消费价格的成本，甚至可能带来相对于三星电子等外国竞争对手的竞争优势。 在昨天的会议上，特朗普对于库克的行为非常满意，对苹果表示赞赏： "看吧，他在世界上任何地方都没有进行过这种规模的投资，连接近的都没有，"特朗普谈到库克时说道。"他要回来了。我是说，苹果要回美国了。" 除了苹果以外，还有一些其他板块可以关注。 1、软件；下面是高盛交易台的看法： 图片 这点我和高盛的看法一致，软件行业很难出现贝塔式的上涨，更多是基于细分领域已经业绩是否超预期。从这点来看，比较依赖个人的选股能力。 2、关税避险股NFLX和RBLX等的交易性机会 从时间节点上，12号的关税节点即将到来，这次特朗普也再三强调不会延迟。所以TACO交易会不会继续？ 在看多的角度如何去对冲？我认为看多之前炒作的关税避险股可能是最优解。 简单的逻辑是：如果市场因为关税跌了，那么关税避股可能被市场重新提及。如果

苹果真的是王者归来啊，昨晚大涨5个多点，目前盘前涨幅超2个点。真的是轻舟已过万重山啊，对于苹果公司，好奇先生在之前的视频和星球里不止一次和大家说过，我布局了2倍杠杆ETF，当时也说了熬了一段时间，才开始有点收益，并且坚信未来受益会逐步扩大。 没想到利好来的又快又多。 首先是，特朗普正式宣布了半导体关税，将对海外生产的半导体征收100%的关税，除非这些公司承诺在美国生产。 有意思的是，宣布的时候库克就在边上，库克也直接说将向美国的研究和制造业额外投资1000亿美元，所以像苹果这类的公司，就不需要支付任何关税。 苹果原本承诺是5000亿美元，算上这次的1000亿，总共投资6000亿，分四年完成。这笔钱主要是搭建苹果在美国的供应链。 除了对苹果本身利好之外，对于苹果产业链上的公司也是利好。 这块我在星球里也都写了。比如给苹果提供玻璃盖板的康宁、给苹果提供稀土磁体的MP materials，还有给苹果提供芯片代工的台积电，给苹果提供生产设备的德州仪器等等，具体名单都已更新在星球。 另外，昨天川普把印度的关税加到了50%了，很多人担心这个对苹果会带来影响吗？ 结论是对苹果是没有影响的。为什么？首先特朗普这次加税，沿用的是他之前“对等关税”的规则（就是针对某些国家不公平贸易行为加的税）。在这个规则里， 电子产品（像iPhone）和半导体芯片是被豁免的，不用额外付这个关税。所以，新加的25%关税（让总关税达到50%） 不适用于苹果的iPhone。 然后我们从技术面来看，苹果目前还在200日年线下方，对于一下其他几个走势不错的巨头公司，统统早已经在年线上方了，而且大家有没有发现，你如果在年线下方布局，其实胜率还是非常高的，当然这里有个前置条件是针对巨头公司，而不是那些概念票。在这个位置，好奇先生斗胆建议大家可以做多，正股为主，拿得住，睡得着觉。 然后我们看下AMD，AMD昨天因为Q2业绩的

实盘: 美股，当8/6盘前的时候，我们分析了美股的两种可能，目前看依然是按照我们分析的第一种情况在走。这背后的逻辑也不是很复杂，目前的牛市逻辑极为强劲，而基本面已经有明显弱化(中短期)，所以，其碰撞会有一个过程，狼终归回来，但是，一定是有一个节奏的。另外，中期调整真的来的时候，其底部又会是一个大机会，因此，要辩证看这个问题。港股，反弹来到第一个节点，今日只是日内振荡的开始，还需经历进一步的稳健换手，才能确保有进一步的行情。 1,盘面情况，标普继续强势 盘面，大盘在惯性作用下，先是平开振荡，其后是，逐渐上行，接近中阳，在盘前时段稍有回落，依然小涨收尾。正式开盘后，大盘先是短时振荡，随后快速上行，最后，在高位保持到终点。 2,K线分析 从技术上看，大盘在窗口期较大幅度下挫后，迎来持续反弹。从时间周期看，还会有进一步的反弹，然后才是真正决定大盘走向的时候。是就此结束本次调整，还是展开更大的调整，我们不能过于武断，毕竟这个位置和季节性时间点，留一份清晰也未尝不可。我们倾向于目前还不是更大调整的开始，同时会密切关注行情的关键转换。当然，还是我们所提到的，一定要留一部分的长期标的，在牛市里，买入和持有的结果并不差。 3,市场消息和基本面， 周三，盘前和盘中，有印度的double关税(苹果不受影响，印度出口不多)，也有苹果的投资消息(投资换关税减免)，特斯拉的画饼消息等等，这些人纳指一直很强劲，也带动了标普。盘后，半导体的大幅加征关税，美股波动不大，大盘科技股甚至都纷纷视为利好。可以这么说，大盘和基本面，政策进一步撕裂，现在就是继续积累其影响。 $恒生指数$ 恒指，前面三天的行情，整体还是不错的，不过，上行力度越来越小，到了今天，大盘经历了日内的较大幅度的振荡，从纯技术角度，目前也不算有什么问题，关键是大盘如何充分换手，然后才能继续上行，这就看大盘的振荡了。当然，目前时机较为敏感，所以，

利好，短期反弹

$Lyft, Inc.(LYFT)$ Q2当季证明其具备从增长向盈利转型的能力，司机生态改善与企业服务突破是超额收益来源。短期估值锚定2025年EV/EBITDA ~10x（当前约8x），若Q3国际整合顺利且订阅数据持续强劲，估值中枢有望上移。风险点在于宏观敏感性与竞争，建议关注企业订单占比及Freenow协同进展。业绩概览与市场反馈关键指标表现总预订量（Gross Bookings）：4.49B（+124.3B）。营收：1.59B（+111.58B）。净利润：40.3M（去年同期5.0M），净利率提升至0.9%（Q2'24为0.1%）。调整后EBITDA：$129.4M（+26% yoy），利润率2.9%（提升30bps）。自由现金流：329.4M（+289.93M）。市场反馈：财报后巨震，一度涨5%，随后收跌3%，一方面反映市场对盈利能力和现金流改善的认可，另一方面对营收未买方预期，Q3预订指引强劲（46.5-48亿vs预期46亿），EBITDA指引却低于预期，反映增收不增利的隐忧核心投资要点增长引擎是用户生态与运营效率双突破用户规模与黏性：活跃骑手达26.1M（+10% yoy），创历史新高；订单量234.8M次（+14% yoy，连续9季度双位数增长）。司机供给侧优化：双平台司机对Lyft偏好度达29%（同比提升23pp），反映激励策略与平台体验升级见效。高价值客户渗透：企业账户用户贡献4倍溢价服务选择率（如Lyft Silver），绑定美联航等合作强化商务场景渗透。订阅服务Lyft Silver表现超预期：新用户占比**~20%，留存率~80%**，验证会员模式可行性。盈利跃升：结构性成本优化与规模效应毛利率杠杆：成本管控推动运营现金流同比提升**24%**至$343.7M，主要来自：

美股中，苹果的估值并不高。

坚决不看好特朗普的这波操作，苹果股价的涨势，不可能会高！

库克也学会了骗骗川普了啊。等3年一过，什么投资？

短期对股价有促进作用，但长期来看未必，

不会，总要落实本土生产，成本上升，利润下降📉

继续看好苹果

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继续看好苹果

短期是一大利好，但长期未必，因为在美国各方面成本都很高

短期对股价有促进作用，但长期来看未必

苹果投1000亿，美光投2000亿。苹果市值3万亿，按这比例算，美光目标市值6万亿[思考]。开个玩笑，冲！ $苹果(AAPL)$