社区

但斌最新持仓出来了。 谷歌和英伟达加仓，AMD大幅减持，博通几乎卖光，苹果重新出现在持仓里。如果只看这些名字，很容易得出一个结论：继续看好AI，调整了一下结构。 但把仓位摊开，我觉得里面有个更值得聊的问题：同样看好AI，为什么有的公司可以拿到接近三成仓位，有的却连1%都留不住？ 先把数据口径说清楚：这次看的是东方港湾旗下 Oriental Harbor Investment Master Fund 于2026年10月22日提交的13F，持仓截至9月30日。它披露了13项证券，市值合计约14.69亿美元。这是季末的一张持仓快照，不能当成但斌今天的实时持仓，也不代表东方港湾的全部资产。 前五大持仓如下： 谷歌和英伟达合计46.08%，前五大合计80.75%。 数字摆在这里，态度已经很鲜明了：**在这份披露的组合里，AI相关资产依然占据核心位置，而且相当集中。** 我最先注意到的是谷歌。 $谷歌(GOOG)$ 占比接近27%，持股数量还在增加。把它和 $英伟达(NVDA)$ 放在一起看，我会想到AI产业里两种不同的赚钱方式。 英伟达提供算力，卖GPU，也依靠CUDA和整套软硬件生态留住客户。谷歌则有搜索、YouTube、云业务和用户入口，也有自己的模型与TPU。前者要回答的是，客户还会买多少算力；后者要回答的是，算力投入之后，能不能改善产品、留住用户、赚回更多的钱。 一个直接承接AI投入，一个必须把AI投入转化成商业回报。 这也是我觉得谷歌值得单独研究的地方：既有业务给它提供了投入AI的现金来源，但搜索业务本身也面临AI带来的变化。它一边拥有优势，一边也要证明这些优势能延续。 所以，看到谷歌第一重仓，我不会直接把它翻译成“

上周的市场体感，杀疯了，每个人一把左轮，六颗子弹，各自为战，面对前后左右源源不断围过来的丧尸，似乎对着自己太阳穴，下线重开更容易。上周看到热议的话题是，今年一年到头只持有现金能跑赢95%+投资者吗？与一些专业人士沟通的口径看，今年港A持股体验比2022-2024年更难，当时毕竟熊市三年，能坚持下来的也都身经百战了，苟着，暴风雨总会过去。而这次的体感更像是天高气爽去郊游，刚到山顶，暴风雨就追过来了，无路可退，猝不及防，每况愈下。 先说A股，过去一个月GJD已流入近3000亿了，但科创50 ，创业板，沪深300，中证A500均连跌5周，唯独中证1000靠周五下午的V型反转周线微红。最尴尬的是，机构抱团的票，资金都绕着走。看基本面，中际旭创、新易盛、寒武纪、宁德时代、中微公司、北方华创、兆易创新、海光信息、东山精密、源杰科技的盈利与订单的确定性都挺强，却都持续跑输同业，可见谁也不愿意现在冲进来替别人站岗。宁**代甚至有董秘被打的传闻跑出来，可笑；更可笑的是，市场居然就信了。上周这跌幅，已经不是基本面能解释，甚至不是技术面能解释了，纯纯资金面博弈，资金面的变化远比新闻/政策权重高。现在就看GJD能否打破资金负反馈循环，把市场从流动性踩踏中解救出来。看好 $中际旭创(300308)$ ，目前PE远低于新易盛、光迅科技、天孚通信。而目前的趋势是快速迭代，光模块从400G到800G用了两三年，而800G到1.6T只用一年多。厂商必须能生产一代、研发一代、展望一代，能同时具备持续研发和快速量产且不掉队的，往往只有龙头。所以思路是强者恒强。 港股基本面也没啥变化，但恒生科技估值已跌到924水平，上周在群里分享了，珍惜400下方的 $腾讯

最近市场一直在底部震荡波动，总能听到两种声音： 一种是“还在等继续暴跌，千万别接盘”； 另一种则是“哈哈，反正我已经开始大举加仓了，跟散户反着来准没错”。 听起来挺有逻辑，甚至带点看透人性的老练。但讲实话，“跟散户反着来就好”这句话，本身就是一个经不起推敲的伪命题。 一、 市场情绪，没法被有效“测量” 很多投资者喜欢把市场简单二分为“机构”和“散户”，幻想着只要去测量大众情绪的冰点，就能精准踩在最低点。 但现实是怎样的？ 市场情绪不是温度计，没有一个刻度能告诉你现在是不是“万众绝望的底部”。你以为的散户恐慌抛售，可能背后是杠杆资金的踩踏；你以为的大底，往往只是下跌中继的一声惊雷。 就算你凭着感觉或者某种情绪指标，偶尔蒙对了一两次大底，那也绝不是因为你懂人性，而单纯是运气好。 凭运气赚来的钱，最后往往会凭实力亏掉。把投资成败寄托在“猜测别人在想什么、别人在慌什么”上面，本身就是一种高风险的博弈。 二、 AI进程还在加速，大逻辑没有变 抛开那些虚无缥缈的情绪博弈，回到我们真正能把握的东西——产业趋势。 很多人在震荡中慌乱，是因为他们只盯着盘面的绿柱，却忘了抬头看看时代的方向： AI的底层技术迭代放缓了吗？没有。 全球巨头在算力、基础设施和模型应用上的资本开支收手了吗？也没有。 从算力芯片到光模块，从大模型迭代到各行各业的AI落地，整个AI进程正处在狂奔突进、加速发展的黄金阶段。产业大周期没有走完，牛市的基础就依然坚如磐石。 在这个大背景下去看回调，它不是世界末日，而只是长牛途中的一次次“压力测试”和“洗盘”。 三、 美股的正确解法：看宏观，定仓位 既然抄底不是靠情绪对冲，那面对美股波动，正确的解法到底是什么？ 答案很简单：根据宏观周期来决定自己的仓位比例。 对于美股这类成熟市场，决定你账户安全和最终收益的，从来不是你今天在哪个最低价买入了100股，而是： 宏观流动性与经济周期处

今天市场大奇迹，止跌果然还是要看科技，三大指数都光头阳线，双创都站上五日线了，但创业板和科创板这种类似的探底中阳也不是一次两次了，压力给到周一，别再一手好牌打的稀烂就行，高标A杀的负反馈，周一理论上也该结束，等这边也修复了，情绪端就差不多了，一路煎熬，最终在恐慌的时候逆势而上，只有亲身经历的人才能知道过程有多么痛苦，好在熬过来了，祝大家下周大涨长红！$九鼎新材(002201)$  $三花智控(002050)$  $红宝丽(002165)$  $掌阅科技(603533)$  $大港股份(002077)$  

今天大盘收出中阴线，创业板跌幅更大，不过从表现来看，整体仍是阴跌格局，恐慌抛压尚没进入快速释放阶段，下跌快速往往是极致抛压的释放，情绪也极致宣泄，市场普遍看不到希望的时候，反而更容易探明阶段底部，当前盘面持续有资金承接托底，不少资金还在坚守趋势修复，短期很难快速出清，当前依旧要保持耐心，静待情绪充分释放，明确企稳出现再做应$值得买(300785)$  $中科曙光(603019)$  $京能热力(002893)$  $万丰奥威(002085)$  $沈鼓集团(601091)$  

第一幕，AI的需求指标和融资指标，已经劈叉了。 需求端，全是向上箭头。超微电脑把Q1营收指引从145亿–155亿，一口气上调到185亿–195亿，中值190亿，比原指引高出约27%，比分析师预期高出近27%，同比增速接近四倍。毛利率指引也从10.4%–10.8%上调到12%–12.5%。英伟达此前给出的Q3指引是1080亿美元，SpaceX的算力采购目标也没有下修。订单、指引、客户采购意愿，全部指向需求还在加速。 但融资端，全是向下箭头。CoreWeave 2032年到期的无担保债券，价格跌到面值78–80美分，收益率飙到15%以上。五年期CDS利差在1117到1118个基点，按这个定价，市场隐含的五年内违约概率超过50%。全球AI相关债券发行量，从6月的1130亿美元历史峰值，骤降到9月的230亿美元，不足8月的一半。 AI的需求曲线在向上走，AI的融资曲线在向下掉。这两条线不交叉，但它们的缺口，就是当前AI交易所有痛苦的根源。 第二幕，为什么需求越好，CoreWeave的债券反而越惨？ 这里有一个极其反直觉的机制。CoreWeave的商业模式是：借高息的钱，买英伟达的芯片，再把算力租出去。它的利润，等于租金收入减去融资成本。 当AI需求好的时候，CoreWeave会更激进地借钱买芯片、扩产能。但每多借一笔钱，它的利息负担就更重。2026年8月完成的一笔26亿美元定期贷款，利率是Term SOFR加5.50%，同期Nebius的有担保贷款利率只有SOFR加2.50%。二季度GPU抵押债务的利息支出就有6.4亿美元，而资本开支高达94亿美元，是当季收入的三倍多，净亏损6.26亿美元。 需求越好，它借得越多；借得越多，利息越重；利息越重，债券持有人越担心它还不上。所以，AI需求强劲这个对英伟达是利好的消息，对CoreWeave的债权人来说，反而是一个它会继续加杠杆的预警。 第

"先赞后看，好运不断。" 我是Alan，今天为大家深度解读SpaceX Q3财报。这一季SpaceX交出了历史性的成绩单：总收入$145.75亿，同比大增161%，超出预期逾10%；净利润$44.04亿，首次实现季度盈利，摊薄EPS $0.35，而去年同期为每股亏损$0.09。 财报电话会上，Musk重点谈了四件事：Starship Flight 14成功入轨并部署第三代卫星，单次飞行新增约26 Tbps带宽，相当于猎鹰9一次任务的十倍容量；Flight 15将尝试用机械塔同时接住助推器和飞船；Starlink将在三年内带宽扩大百倍，目标约十万颗卫星；算力方面，年底将拥有2.5至3 GW，Musk看好13 GW乃至20 GW的中长期目标；Grok Bot在8月正式上线，定位"能交付工作的AI队友"，目前付费WAU已达80万并在一个月内翻番。 本期还深度拆解了CFO的三层融资路线图、Terafab自研AI芯片工厂进展、Tesla/SpaceX合并传闻最新情况，以及Musk极具争议的"2027年ARR $5000亿到$1万亿"预言背后的逻辑与局限。 欢迎大家收看，看完记得点赞收藏！

哈喽大家好，我是Sunny，今天是2026年10月20号星期二。 今天市场走势明显分化：标普500微涨0.28%，道指大涨529点突破所有均线，但纳指几乎持平。资金明显向传统板块轮动，长端利率持续高企同步压制房地产市场——9月待售房屋销售量跌至2001年以来最低，新屋开工跌5.2%，建筑商信心随之下滑。 财报季这周精彩纷呈：GM、GE Aerospace、Netflix三家公司都交出了"当季超预期但指引下调"的成绩单，股价全部下跌，印证了美股对前瞻性指引的极度敏感。SpaceX盘后发布Q3财报，首次实现季度盈利，收入$145.8亿大幅超预期，Musk更预言2027年营收突破五千亿。 板块层面，新云厂商（CRWV类）信用违约互换飙升引发融资风险担忧；传闻Nvidia可能协助Oracle融资AI数据中心；医疗板块Intuitive Surgical因$4.5亿一次性诉讼损失盘后大跌，Sunny认为短期阵痛不改长期走势。节目最后，Sunny也分享了自己"买得进去卖不出去"的投资习惯与心路历程。 欢迎大家收看，有什么意见大家都可以在留言区里面评论！

哈喽大家好，欢迎回到阳光财经周末点评，今天是2026年10月16号星期五。周五标普跌1.09%、纳指跌2.14%，纳指收盘破了半年线。这个跌幅不算大，但跌的是科技股，体感比指数难受得多。先看沃什在IMF的讲话：他认为AI先拉动需求、供给侧滞后，短期是通胀因素；债券市场已把长端利率顶上去，30年期美债一度突破5.6%。融资变贵，信用市场最先显形——ORCL、AVGO、CRWV的CDS集体走高，CRWV五年违约概率被标到60%，黄仁勋声援却明确说不兜底。半导体连跌8个交易日，创2006年以来最长。另一头，苹果折叠屏预购火爆、特斯拉跑车真能飞、可口可乐又创新高。下周财报密集，奈飞、特斯拉、Meta、美国运通都在。欢迎大家收看。

债市比股市更早发现问题。 股票讲叙事，债券只算还钱概率。 CoreWeave 的模式， 5% 利率成立，15% 就难了。 不是没钱了， 是不再给资质差的公司便宜钱。 AI 没停， 但靠低利率烧钱扩产的模式黄了。 市场从炒预期，转向看现金流。 短期 CoreWeave 不会出事， 老合约便宜，新合同涨了 25%。 但利率一直这么高， 没问题也要拖出问题。 中小厂商融资恶化，扩产受限， 份额和定价权向头部集中。 钱，最终流向能赚钱的算力。 $IREN Ltd(IREN)$  $CoreWeave, Inc.(CRWV)$  $NEBIUS(NBIS)$  $英伟达(NVDA)$  

图片 最近这波美股罕见的9连跌，是一连串鬼故事叠加造成的，简单梳理下： 宏观cpi和ppi超预期。 openai收入口径问题引发担忧后，本周A社的收入虽然很炸裂但仍然不及市场预期，引发增长放缓担忧。 长鑫存储在4F²DRAM 架构上取得关键突破，然后马斯克火上浇油说中国扩产能力多么厉害，美股存储承压。 博通CEO说要资金是瓶颈，融资难的话可能导致放缓，还提到了“赌场”这个词，也就是目前担忧的从AI发展不及预期，变成了无论AI发布发展，大家都没钱再梭了。 最后就是英伟达的小弟，CRWV的公司债收益率因票面价格大跌导致飙升到15%，标准的垃圾级，担忧进一步加剧，万一鸽了会引发连环债务违约，曾经那些做不过来的订单就立刻不存在了，大家的估值可能要一起下修。 当然了，本周也不是没有好消息，沃什周五的发言，罕见的放了软话：我可能对全球金融危机留下的阴影过于敏感。 --- 今年美股的每次下跌，鬼故事都是类似的，只不过幅度和速度一次比一次大，因为这是人类第一次真正意义上的AI革命，不是以前的聊天机器人和工厂机械臂，是真的AI在进化了，到底能走成什么样没人能猜到，所以就俩叙事，涨了就是AI革命星辰大海，跌了就是AI泡沫要崩盘，大家都挺慌的，毕竟上半年获利盘实在太大了。 高盛主经纪商数据显示，截至周四，全球选股型对冲基金本周累计亏损约2.9%（到周五更多），亚洲股票策略的损失尤其明显。这说明本轮AI调整已经实实在在冲击了机构投资组合，绝不只是散户情绪恐慌。 华尔街现在流传着一种猜测：又一家重仓AI的对冲基金，可能正在遭遇杠杆清算。这家基金叫VARA，全名Value Aligned Research Advisors，不过目前还没有完全证实。 至于小登股神Leopold，基金被清盘后二次回来又冲了半仓闪迪+美光，虽然这次不上杠杆了，但这波回调又从盈利变成大幅亏损了...年轻人下料就是猛，不像我7

图片 上周我说情绪差不多了，市场情绪已经足够低落，可能距离底部不远了，这周可能有机会可以观望下了。 遗憾的是，叠加美国的部分宏观数据披露的不利于股市，并没有止住下跌，好消息是跌幅下降了，而且国家队也有抄底动作。 高波动的科创、通信这些板块继续坠机，而神华们则继续再创新高，避险情绪明显，之前分享红利板块还有人说我高位吹红利，不知道它们本周本月本年任意维度跑赢神华了没...当然现在确实到我计算的合理估值上限了，赔率和安全垫都有限。 在这样的环境下，只能继续等，切勿瞎努力，风不来再轻的叶子也飘不起来。 我个人认为，左侧的话很多板块已经有赔率了，只是说什么时候能转向，目前没看到任何积极信号，成交量不断新低，1.5万亿以下是不可能有行情的，先往2万亿拐头才值得高看一眼。 注意仓位，尤其是高波动仓位的占比，Z先生是不打逆风局的，所以几回合败下阵来就认输走了，绝不鼻青脸肿的再轻易冲上去送人头。 与此同时，我之前分享过且预警过的美股基，随着美股回调也下来了不少，但仍然大幅高于历史平均值，我个人认为赔率上不高，但确实比A股绝大多数板块要高，场面比较尴尬。 图片 --- 个股方面， $新易盛(300502)$ 拟最高回购10亿元，多家A股公司密集出手回购增持 10月15日晚间，新易盛实际控制人、董事长高光荣提议公司以8亿元至10亿元实施回购，回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内，股份择机用于后续的股权激励计划或员工持股计划。当日新易盛股价下跌超7%，抹去今年以来的全部涨幅。 同日，天孚通信控股股东提议公司回购1亿元至1.5亿元，回购股份拟全部注销并减少注册资本；绿联科技董事会审议通过5000万元至1亿元回购方案；卡莱特、长芯博创、长川科技等公司董事长或实控人亦提议回购；三环集团、洽洽食品、山东

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 今天大盘走出冲高回落，尾盘资金发力把沪指拉红，个股涨多跌少，但成交量相比前一天有所收缩。板块分化特别明显，军工、低空经济全线爆发，不少标的涨停；另一边传媒、医药、电子方向走弱。 行情就是典型的结构性机会，不是普涨行情。强势板块靠消息催化，持续性还需要观察，别着急追高。多看板块轮动节奏，耐心等待更舒服的机会。 个人见解不构成投资建议。 $平潭发展(000592)$  $上证指数(000001.SH)$  

但斌最新持仓出来了。 谷歌和英伟达加仓，AMD大幅减持，博通几乎卖光，苹果重新出现在持仓里。如果只看这些名字，很容易得出一个结论：继续看好AI，调整了一下结构。 但把仓位摊开，我觉得里面有个更值得聊的问题：同样看好AI，为什么有的公司可以拿到接近三成仓位，有的却连1%都留不住？ 先把数据口径说清楚：这次看的是东方港湾旗下 Oriental Harbor Investment Master Fund 于2026年10月22日提交的13F，持仓截至9月30日。它披露了13项证券，市值合计约14.69亿美元。这是季末的一张持仓快照，不能当成但斌今天的实时持仓，也不代表东方港湾的全部资产。 前五大持仓如下： 谷歌和英伟达合计46.08%，前五大合计80.75%。 数字摆在这里，态度已经很鲜明了：**在这份披露的组合里，AI相关资产依然占据核心位置，而且相当集中。** 我最先注意到的是谷歌。 $谷歌(GOOG)$ 占比接近27%，持股数量还在增加。把它和 $英伟达(NVDA)$ 放在一起看，我会想到AI产业里两种不同的赚钱方式。 英伟达提供算力，卖GPU，也依靠CUDA和整套软硬件生态留住客户。谷歌则有搜索、YouTube、云业务和用户入口，也有自己的模型与TPU。前者要回答的是，客户还会买多少算力；后者要回答的是，算力投入之后，能不能改善产品、留住用户、赚回更多的钱。 一个直接承接AI投入，一个必须把AI投入转化成商业回报。 这也是我觉得谷歌值得单独研究的地方：既有业务给它提供了投入AI的现金来源，但搜索业务本身也面临AI带来的变化。它一边拥有优势，一边也要证明这些优势能延续。 所以，看到谷歌第一重仓，我不会直接把它翻译成“

上周的市场体感，杀疯了，每个人一把左轮，六颗子弹，各自为战，面对前后左右源源不断围过来的丧尸，似乎对着自己太阳穴，下线重开更容易。上周看到热议的话题是，今年一年到头只持有现金能跑赢95%+投资者吗？与一些专业人士沟通的口径看，今年港A持股体验比2022-2024年更难，当时毕竟熊市三年，能坚持下来的也都身经百战了，苟着，暴风雨总会过去。而这次的体感更像是天高气爽去郊游，刚到山顶，暴风雨就追过来了，无路可退，猝不及防，每况愈下。 先说A股，过去一个月GJD已流入近3000亿了，但科创50 ，创业板，沪深300，中证A500均连跌5周，唯独中证1000靠周五下午的V型反转周线微红。最尴尬的是，机构抱团的票，资金都绕着走。看基本面，中际旭创、新易盛、寒武纪、宁德时代、中微公司、北方华创、兆易创新、海光信息、东山精密、源杰科技的盈利与订单的确定性都挺强，却都持续跑输同业，可见谁也不愿意现在冲进来替别人站岗。宁**代甚至有董秘被打的传闻跑出来，可笑；更可笑的是，市场居然就信了。上周这跌幅，已经不是基本面能解释，甚至不是技术面能解释了，纯纯资金面博弈，资金面的变化远比新闻/政策权重高。现在就看GJD能否打破资金负反馈循环，把市场从流动性踩踏中解救出来。看好 $中际旭创(300308)$ ，目前PE远低于新易盛、光迅科技、天孚通信。而目前的趋势是快速迭代，光模块从400G到800G用了两三年，而800G到1.6T只用一年多。厂商必须能生产一代、研发一代、展望一代，能同时具备持续研发和快速量产且不掉队的，往往只有龙头。所以思路是强者恒强。 港股基本面也没啥变化，但恒生科技估值已跌到924水平，上周在群里分享了，珍惜400下方的 $腾讯

最近市场一直在底部震荡波动，总能听到两种声音： 一种是“还在等继续暴跌，千万别接盘”； 另一种则是“哈哈，反正我已经开始大举加仓了，跟散户反着来准没错”。 听起来挺有逻辑，甚至带点看透人性的老练。但讲实话，“跟散户反着来就好”这句话，本身就是一个经不起推敲的伪命题。 一、 市场情绪，没法被有效“测量” 很多投资者喜欢把市场简单二分为“机构”和“散户”，幻想着只要去测量大众情绪的冰点，就能精准踩在最低点。 但现实是怎样的？ 市场情绪不是温度计，没有一个刻度能告诉你现在是不是“万众绝望的底部”。你以为的散户恐慌抛售，可能背后是杠杆资金的踩踏；你以为的大底，往往只是下跌中继的一声惊雷。 就算你凭着感觉或者某种情绪指标，偶尔蒙对了一两次大底，那也绝不是因为你懂人性，而单纯是运气好。 凭运气赚来的钱，最后往往会凭实力亏掉。把投资成败寄托在“猜测别人在想什么、别人在慌什么”上面，本身就是一种高风险的博弈。 二、 AI进程还在加速，大逻辑没有变 抛开那些虚无缥缈的情绪博弈，回到我们真正能把握的东西——产业趋势。 很多人在震荡中慌乱，是因为他们只盯着盘面的绿柱，却忘了抬头看看时代的方向： AI的底层技术迭代放缓了吗？没有。 全球巨头在算力、基础设施和模型应用上的资本开支收手了吗？也没有。 从算力芯片到光模块，从大模型迭代到各行各业的AI落地，整个AI进程正处在狂奔突进、加速发展的黄金阶段。产业大周期没有走完，牛市的基础就依然坚如磐石。 在这个大背景下去看回调，它不是世界末日，而只是长牛途中的一次次“压力测试”和“洗盘”。 三、 美股的正确解法：看宏观，定仓位 既然抄底不是靠情绪对冲，那面对美股波动，正确的解法到底是什么？ 答案很简单：根据宏观周期来决定自己的仓位比例。 对于美股这类成熟市场，决定你账户安全和最终收益的，从来不是你今天在哪个最低价买入了100股，而是： 宏观流动性与经济周期处

第一幕，AI的需求指标和融资指标，已经劈叉了。 需求端，全是向上箭头。超微电脑把Q1营收指引从145亿–155亿，一口气上调到185亿–195亿，中值190亿，比原指引高出约27%，比分析师预期高出近27%，同比增速接近四倍。毛利率指引也从10.4%–10.8%上调到12%–12.5%。英伟达此前给出的Q3指引是1080亿美元，SpaceX的算力采购目标也没有下修。订单、指引、客户采购意愿，全部指向需求还在加速。 但融资端，全是向下箭头。CoreWeave 2032年到期的无担保债券，价格跌到面值78–80美分，收益率飙到15%以上。五年期CDS利差在1117到1118个基点，按这个定价，市场隐含的五年内违约概率超过50%。全球AI相关债券发行量，从6月的1130亿美元历史峰值，骤降到9月的230亿美元，不足8月的一半。 AI的需求曲线在向上走，AI的融资曲线在向下掉。这两条线不交叉，但它们的缺口，就是当前AI交易所有痛苦的根源。 第二幕，为什么需求越好，CoreWeave的债券反而越惨？ 这里有一个极其反直觉的机制。CoreWeave的商业模式是：借高息的钱，买英伟达的芯片，再把算力租出去。它的利润，等于租金收入减去融资成本。 当AI需求好的时候，CoreWeave会更激进地借钱买芯片、扩产能。但每多借一笔钱，它的利息负担就更重。2026年8月完成的一笔26亿美元定期贷款，利率是Term SOFR加5.50%，同期Nebius的有担保贷款利率只有SOFR加2.50%。二季度GPU抵押债务的利息支出就有6.4亿美元，而资本开支高达94亿美元，是当季收入的三倍多，净亏损6.26亿美元。 需求越好，它借得越多；借得越多，利息越重；利息越重，债券持有人越担心它还不上。所以，AI需求强劲这个对英伟达是利好的消息，对CoreWeave的债权人来说，反而是一个它会继续加杠杆的预警。 第

今天市场大奇迹，止跌果然还是要看科技，三大指数都光头阳线，双创都站上五日线了，但创业板和科创板这种类似的探底中阳也不是一次两次了，压力给到周一，别再一手好牌打的稀烂就行，高标A杀的负反馈，周一理论上也该结束，等这边也修复了，情绪端就差不多了，一路煎熬，最终在恐慌的时候逆势而上，只有亲身经历的人才能知道过程有多么痛苦，好在熬过来了，祝大家下周大涨长红！$九鼎新材(002201)$  $三花智控(002050)$  $红宝丽(002165)$  $掌阅科技(603533)$  $大港股份(002077)$  

今天大盘收出中阴线，创业板跌幅更大，不过从表现来看，整体仍是阴跌格局，恐慌抛压尚没进入快速释放阶段，下跌快速往往是极致抛压的释放，情绪也极致宣泄，市场普遍看不到希望的时候，反而更容易探明阶段底部，当前盘面持续有资金承接托底，不少资金还在坚守趋势修复，短期很难快速出清，当前依旧要保持耐心，静待情绪充分释放，明确企稳出现再做应$值得买(300785)$  $中科曙光(603019)$  $京能热力(002893)$  $万丰奥威(002085)$  $沈鼓集团(601091)$  

哈喽大家好，我是Sunny，今天是2026年10月20号星期二。 今天市场走势明显分化：标普500微涨0.28%，道指大涨529点突破所有均线，但纳指几乎持平。资金明显向传统板块轮动，长端利率持续高企同步压制房地产市场——9月待售房屋销售量跌至2001年以来最低，新屋开工跌5.2%，建筑商信心随之下滑。 财报季这周精彩纷呈：GM、GE Aerospace、Netflix三家公司都交出了"当季超预期但指引下调"的成绩单，股价全部下跌，印证了美股对前瞻性指引的极度敏感。SpaceX盘后发布Q3财报，首次实现季度盈利，收入$145.8亿大幅超预期，Musk更预言2027年营收突破五千亿。 板块层面，新云厂商（CRWV类）信用违约互换飙升引发融资风险担忧；传闻Nvidia可能协助Oracle融资AI数据中心；医疗板块Intuitive Surgical因$4.5亿一次性诉讼损失盘后大跌，Sunny认为短期阵痛不改长期走势。节目最后，Sunny也分享了自己"买得进去卖不出去"的投资习惯与心路历程。 欢迎大家收看，有什么意见大家都可以在留言区里面评论！

"先赞后看，好运不断。" 我是Alan，今天为大家深度解读SpaceX Q3财报。这一季SpaceX交出了历史性的成绩单：总收入$145.75亿，同比大增161%，超出预期逾10%；净利润$44.04亿，首次实现季度盈利，摊薄EPS $0.35，而去年同期为每股亏损$0.09。 财报电话会上，Musk重点谈了四件事：Starship Flight 14成功入轨并部署第三代卫星，单次飞行新增约26 Tbps带宽，相当于猎鹰9一次任务的十倍容量；Flight 15将尝试用机械塔同时接住助推器和飞船；Starlink将在三年内带宽扩大百倍，目标约十万颗卫星；算力方面，年底将拥有2.5至3 GW，Musk看好13 GW乃至20 GW的中长期目标；Grok Bot在8月正式上线，定位"能交付工作的AI队友"，目前付费WAU已达80万并在一个月内翻番。 本期还深度拆解了CFO的三层融资路线图、Terafab自研AI芯片工厂进展、Tesla/SpaceX合并传闻最新情况，以及Musk极具争议的"2027年ARR $5000亿到$1万亿"预言背后的逻辑与局限。 欢迎大家收看，看完记得点赞收藏！

图片 最近这波美股罕见的9连跌，是一连串鬼故事叠加造成的，简单梳理下： 宏观cpi和ppi超预期。 openai收入口径问题引发担忧后，本周A社的收入虽然很炸裂但仍然不及市场预期，引发增长放缓担忧。 长鑫存储在4F²DRAM 架构上取得关键突破，然后马斯克火上浇油说中国扩产能力多么厉害，美股存储承压。 博通CEO说要资金是瓶颈，融资难的话可能导致放缓，还提到了“赌场”这个词，也就是目前担忧的从AI发展不及预期，变成了无论AI发布发展，大家都没钱再梭了。 最后就是英伟达的小弟，CRWV的公司债收益率因票面价格大跌导致飙升到15%，标准的垃圾级，担忧进一步加剧，万一鸽了会引发连环债务违约，曾经那些做不过来的订单就立刻不存在了，大家的估值可能要一起下修。 当然了，本周也不是没有好消息，沃什周五的发言，罕见的放了软话：我可能对全球金融危机留下的阴影过于敏感。 --- 今年美股的每次下跌，鬼故事都是类似的，只不过幅度和速度一次比一次大，因为这是人类第一次真正意义上的AI革命，不是以前的聊天机器人和工厂机械臂，是真的AI在进化了，到底能走成什么样没人能猜到，所以就俩叙事，涨了就是AI革命星辰大海，跌了就是AI泡沫要崩盘，大家都挺慌的，毕竟上半年获利盘实在太大了。 高盛主经纪商数据显示，截至周四，全球选股型对冲基金本周累计亏损约2.9%（到周五更多），亚洲股票策略的损失尤其明显。这说明本轮AI调整已经实实在在冲击了机构投资组合，绝不只是散户情绪恐慌。 华尔街现在流传着一种猜测：又一家重仓AI的对冲基金，可能正在遭遇杠杆清算。这家基金叫VARA，全名Value Aligned Research Advisors，不过目前还没有完全证实。 至于小登股神Leopold，基金被清盘后二次回来又冲了半仓闪迪+美光，虽然这次不上杠杆了，但这波回调又从盈利变成大幅亏损了...年轻人下料就是猛，不像我7

图片 上周我说情绪差不多了，市场情绪已经足够低落，可能距离底部不远了，这周可能有机会可以观望下了。 遗憾的是，叠加美国的部分宏观数据披露的不利于股市，并没有止住下跌，好消息是跌幅下降了，而且国家队也有抄底动作。 高波动的科创、通信这些板块继续坠机，而神华们则继续再创新高，避险情绪明显，之前分享红利板块还有人说我高位吹红利，不知道它们本周本月本年任意维度跑赢神华了没...当然现在确实到我计算的合理估值上限了，赔率和安全垫都有限。 在这样的环境下，只能继续等，切勿瞎努力，风不来再轻的叶子也飘不起来。 我个人认为，左侧的话很多板块已经有赔率了，只是说什么时候能转向，目前没看到任何积极信号，成交量不断新低，1.5万亿以下是不可能有行情的，先往2万亿拐头才值得高看一眼。 注意仓位，尤其是高波动仓位的占比，Z先生是不打逆风局的，所以几回合败下阵来就认输走了，绝不鼻青脸肿的再轻易冲上去送人头。 与此同时，我之前分享过且预警过的美股基，随着美股回调也下来了不少，但仍然大幅高于历史平均值，我个人认为赔率上不高，但确实比A股绝大多数板块要高，场面比较尴尬。 图片 --- 个股方面， $新易盛(300502)$ 拟最高回购10亿元，多家A股公司密集出手回购增持 10月15日晚间，新易盛实际控制人、董事长高光荣提议公司以8亿元至10亿元实施回购，回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内，股份择机用于后续的股权激励计划或员工持股计划。当日新易盛股价下跌超7%，抹去今年以来的全部涨幅。 同日，天孚通信控股股东提议公司回购1亿元至1.5亿元，回购股份拟全部注销并减少注册资本；绿联科技董事会审议通过5000万元至1亿元回购方案；卡莱特、长芯博创、长川科技等公司董事长或实控人亦提议回购；三环集团、洽洽食品、山东

哈喽大家好，欢迎回到阳光财经周末点评，今天是2026年10月16号星期五。周五标普跌1.09%、纳指跌2.14%，纳指收盘破了半年线。这个跌幅不算大，但跌的是科技股，体感比指数难受得多。先看沃什在IMF的讲话：他认为AI先拉动需求、供给侧滞后，短期是通胀因素；债券市场已把长端利率顶上去，30年期美债一度突破5.6%。融资变贵，信用市场最先显形——ORCL、AVGO、CRWV的CDS集体走高，CRWV五年违约概率被标到60%，黄仁勋声援却明确说不兜底。半导体连跌8个交易日，创2006年以来最长。另一头，苹果折叠屏预购火爆、特斯拉跑车真能飞、可口可乐又创新高。下周财报密集，奈飞、特斯拉、Meta、美国运通都在。欢迎大家收看。

债市比股市更早发现问题。 股票讲叙事，债券只算还钱概率。 CoreWeave 的模式， 5% 利率成立，15% 就难了。 不是没钱了， 是不再给资质差的公司便宜钱。 AI 没停， 但靠低利率烧钱扩产的模式黄了。 市场从炒预期，转向看现金流。 短期 CoreWeave 不会出事， 老合约便宜，新合同涨了 25%。 但利率一直这么高， 没问题也要拖出问题。 中小厂商融资恶化，扩产受限， 份额和定价权向头部集中。 钱，最终流向能赚钱的算力。 $IREN Ltd(IREN)$  $CoreWeave, Inc.(CRWV)$  $NEBIUS(NBIS)$  $英伟达(NVDA)$  

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 今天大盘走出冲高回落，尾盘资金发力把沪指拉红，个股涨多跌少，但成交量相比前一天有所收缩。板块分化特别明显，军工、低空经济全线爆发，不少标的涨停；另一边传媒、医药、电子方向走弱。 行情就是典型的结构性机会，不是普涨行情。强势板块靠消息催化，持续性还需要观察，别着急追高。多看板块轮动节奏，耐心等待更舒服的机会。 个人见解不构成投资建议。 $平潭发展(000592)$  $上证指数(000001.SH)$