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8月初，Palantir财报后大涨近30%，上周Salesforce财报后也上涨22.6%，创六年来最佳单日表现。港股这边，深演智能发布中报后两个交易日累计上涨超过20%，并创历史新高。 这轮行情背后，一个直观的感受是市场对企业级AI公司的定价，更关注真实订单和财务结果。企业数据、业务流程与AI智能体结合后，如今必须实实在在转化为新增合同、存量扩单，体现在财报上拉动收入增长，出现经营杠杆后，才能被市场认可。 一、AI已经进入合同和财务报表 先来说Salesforce，最新季度收入113.45亿美元，同比增长11%，cRPO达到335亿美元，同比增长14%。 Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，季度Agentic Work Units达到32亿，环比增长97%。 本季度非GAAP EPS为5.90美元，除了包含来自Anthropic战略投资收益，本轮重估更有说服力的还是cRPO、AI ARR等指标，以及公司上调了收入指引。 Palantir方面，2026Q2收入19.35亿美元，同比增长93%，美国商业收入增长149%。 同为企业级AI服务公司深演智能也在上周发了2026半年报，收入达3.982亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 在销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平的情况，营业利润增长402.2%，经营杠杆开始出现。 虽然短期毛利率由27.1%降至24.5%，应收及票据较2025年末增长约53%至3.35亿元。但从中报总体成绩看，也充分证明商业化速度，后续业务中心转向Agentic software，其收入结构、毛利率等指标会持续改善。 对比三家公司最近一个财报期的增长情况，美股

$麦科田(02041)$ $希音-W(00625)$ $梅卡曼德机器人(09615)$ 基本情况： 申购时间：8月28日-9月2日，3号出结果，4号暗盘，7号上市； 发行价格：15.42（固定价） 入场费：1557.55 1手：100股 全球发售：3891.06万股 公开发售：389.11万股 发行手数：38911手 基石：无 绿鞋：无 保荐人：摩根士丹利和华泰联合保荐 机制：机制B，回拨10% 麦科田成立于2011年，总部位于深圳，核心管理团队带有浓厚的迈瑞医疗背景。董事长刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官兼首席财务官，副董事长钟要齐曾负责迈瑞国际营销，核心团队超80%成员来自迈瑞医疗。高瓴IPO前持股20.79%为最大外部股东，深创投及关联方持股8.54%，2023年C轮投后估值82.45亿元人民币。 公司是国内少数实现生命支持、微创介入、体外诊断三大领域全覆盖的医疗设备企业。截至2026年3月31日，产品组合包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，累计进入全球140余个国家及地区，国内覆盖超6000家医疗机构，其中包括约90%的三级甲等医院。 根据灼识咨询数据，公司在多个细分赛道位居前列：按销售额计，2018-2025年公司在中国输注工作站市场排名第一，2021-2025年在中国肠内营养泵市场排名第一，2022-2025年在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三。通过连续并购搭建业务矩阵：2017年收购润普生物切入凝血检测，2020年收购生科原补齐分子诊断板块。 财务表现：

一、昨天盘面信号解读：硬件股高开低走，资金切换软件股爆发，是轮动还是预警？ 昨天美股走出了非常割裂的行情： 指数层面：全线收涨，纳指涨约1.4~1.6%，标普500涨0.72%，英伟达大涨8.74%，单日市值增加4420亿。 硬件股高开低走： 闪迪开盘1549，最高1557，收盘1484，跌0.96%，从高点回落超4% 希捷开盘875.75，收盘847.20，涨0.10%，从高点回落超3% 西部数据开盘477.79，收盘462.00，跌1.47% 光通信、半导体设备早盘冲高后普遍回落 软件股集体爆发： 赛富时CRM暴涨22.58%（业绩超预期+宣布与Anthropic战略合作） NOW涨10.05%，企业软件/SaaS板块成为昨天最强方向 这是什么信号？正常轮动还是预警？ 我的判断：这是正常的资金轮动+获利了结，不是AI硬件逻辑被证伪的预警信号。 为什么是正常轮动？ 1. 硬件股短期涨幅太大，获利盘兑现。英伟达业绩前，存储、光通信、半导体已经连续反弹了几天，很多票从底部涨了10~20%。英伟达业绩落地后，「买预期卖事实」的资金选择获利了结，非常正常。 2. 软件股有独立催化剂。赛富时业绩超预期+Anthropic战略合作，直接点燃了企业软件板块的情绪。这不是资金从硬件”逃”到软件，是软件自己有催化剂，资金顺势炒作。 3. 英伟达本身大涨8.74%，说明AI核心逻辑没崩。如果是AI硬件逻辑被证伪，英伟达不可能大涨。硬件小票高开低走更多是个股层面的获利了结，不是板块逻辑反转。 4. 费城半导体指数最终收涨1.51%，说明硬件板块整体还是涨的，只是内部分化，龙头（英伟达、博通）强，小票（存储、光通信）弱。 但这个轮动也释放了一个重要信号： 资金在AI链内部开始从”硬件”向”软件应用”扩散，说明AI行情正在从”基建期”向”应用兑现期”过渡。 英伟达业绩证明AI硬件需求旺盛（基建还在

昨晚参加了社区组织的AI编程讲座，一个美丽的小姐姐主讲。 其实是一家做AI培训的公司的讲座，主要目的是为了推销卖课。这年头，其实也正常，谁没事来免费分享。 内容比较初级，科普为主： 怎样让AI做个网页，怎样做个小游戏。相对实用一点的，是整理办公室文档、分析销售数据。 都是AI半分钟解决的问题，我估计代码没多少行。 我回家看了下，我的程序文件夹下，已经有9个G的文件了，可见不是个小工程。 当然我也不知道，会不会是AI程序写得比较多冗余，这我也没能力知晓。 这几天发现AI Token的情况一直在变。 上次说过，开始时告诉我一个礼拜才恢复额度，结果睡一觉就恢复了。 然后就出现每5个小时恢复的子额度，我猜是系统把我每周的额度切成很多小块，每5个小时喂我一小口。 刚开始觉得这还蛮好，隔五个小时又有额度了。 这么用了两天发现不行，5个小时的额度很少，往往让它干了一个小时不到，没几个对话来回，额度就没了。 一次还算，每次都这样，工作的心气都被它折腾没了。 我好几次都想，不行求一下我闺女在阿美利加再给我充点钱、加点额度得了。 不过冷静下来一想，这不差点就中了AI的圈套嘛，它就是想把我搞烦了算球。 昨晚周额度又用完，我想这回怕是彻底歇菜了吧，那就休息几天再说了。 可没想今早起来一看，额度又满血复活。 估计像一个网友说的，现在可能有大赦政策——说是一个礼拜恢复，其实转天就恢复。 目的把大家的习惯养好了，养舒服了，到时候一断，就受不了了。 这忽悠的招数，其实我们都熟，跟股市里的主力的招数一模一样，就是标准的： “养、套、杀” 但是我也不管了，先爽了再说。 昨晚讲座上，倒是获得了一个信息。 小姐姐介绍时说，她用的是世界上公认最好的编程AI——Claude Code。 我一下就打断她：全国人民都上不了Claude了，你这是打通了什么关节？ 小姐姐眼睛只瞟坐在墙角的她的领导。 领导站起来说，这有点擦边

市场开始相信，Agent已经从概念走进企业预算。而拥有企业数据、工作流和客户关系的软件公司，完全可能借助Agent完成价值升级。 最近全球软件股集体反攻，Salesforce是最值得重视的行业信号。财报发布后，Salesforce股价单日上涨22.6%，带动一批AI应用和软件公司补涨。华尔街看重的核心逻辑是Salesforce完成Agent化之后，相关商业化得到印证。 公司推出的Agentforce直接嵌入原有CRM，自主筛选销售线索、更新销售管道、预约会议、处理客户工单和执行营销任务，并按照用户数或调用量等方式独立收费。 财报数据显示，Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，公司同时上调全年收入指引。Agent对传统软件的替换仍在加速。 在港股方面，深演智能中报后，也走出类似行情。 日前深演智能披露，2026年上半年收入3.98亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，同比增长125.2%。增收增利同时，公司把此前业务“智能广告投放服务”和“智能数据管理”，分别调整为“智能体营销服务”和“智能体产品”。会计确认口径保持一致，进一步扩展经营边界。 深演更准确的标签是企业决策AI。 2026年中报中，公司把“智能广告投放服务”和“智能数据管理”分别调整为“智能体营销服务”和“智能体产品”。会计确认口径没有变化，业务名称进一步明确了方向，DeepAgent 4.0 Pro正在把基座模型、企业数据、行业知识和业务流程连接起来，让智能体进入企业工作流并直接交付结果。 这条路径有很强的延续性。深演早期做DSP，底层已经是一套实时决策系统：向谁投放、投什么、出价多少、预算如何分配，再根据点击和转化结果持续优化。之后，AlphaData进入企业第一方数据、CRM和用户运营

今天双创在中轨附近略作震荡后，就开始一路掉头下行，而由此带动指数也开始节节走低，好在小盘股再次接力上行，最终盘面涨多跌少，这就对市场人气起到了很大的呵护，只是昨天大科技反弹，今天再次熄火，热点切换过快，这对市场多少有些忌惮的影响，所以迟迟不能放量，不过基本确定了格局，到支撑就会有场外资金积极入场，虽然上行压力很大，但是托底更踊跃，慢慢的一旦被接受，一些低的突显价值的个股，势必会被市场挖掘$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$  

昨晚刷热搜，一直在吃瓜，孙哥和景T。 孙哥在X平台发布万字长文《我的女友景T》，同日其代理律师确认已就三千余万元财产争议起诉景T及其父母，看完后就满脑子的6。 孙哥是全球最大加密货币波场TRON的创始人，这场闹剧让他的个人信誉再度受损，市场对TRON生态的信任度也会受到影响。而且今早一看，张小泉都涨了，太抽象了。 好，娱乐八卦说完，说正事。 一、宏观层｜今明两天最关键的变量 热点① 杰克逊霍尔央行年会开幕，沃什明晚登场是全周最大看点 2026年杰克逊霍尔全球央行年会于8月27日至29日在美国怀俄明州举行，会议主题为"金融创新：对支付与政策的影响"。美联储主席沃什定于美东时间8月28日上午10点（北京时间晚上10点），在全球央行年会上发表重要讲话。 沃什自5月下旬上任以来，刻意缩减美联储传统沟通工具，政策声明大幅缩短，取消明确的前瞻指引，他本人也不再提交个人利率点阵图预测。7月议息会议后，他强调"委员会当前不适合提供前瞻指引"，并成立多个任务小组审查沟通框架、资产负债表、通胀目标等核心问题，预计年底前提交建议。 沃什此前刻意回避前瞻指引的做法已令市场感到不安，投资者急切等待他就利率路径和控通胀策略给出更实质性的信号。目前最新7月经济数据显示通胀降温、就业增长放缓、消费支出下滑，令9月加息概率显著回落。 市场影响：今明两天最大的不确定性 这是本周全球市场最重要的宏观事件，没有之一。施蒂费尔投行经济团队预计，沃什不太可能就利率方向给出清晰信号，但会着重表态致力于压低通胀。Allspring Global Investments股票投资负责人表示，杰克逊霍尔会议比英伟达业绩风险更大，投资者应在会前降低预期。 三个情景要做好准备：①沃什软化措辞暗示降息——市场大涨；②沃什继续"少说为妙"——市场失望性下跌；③沃什强调抗通胀决心继续鹰派——美债再度承压，成长股回调。北京时间今晚22:0

今天市场直接放量中阳线，时隔多天终于再次站上中轨，在大科技券商等权重的反弹带动下走出强势反弹，尤其是券商静默很久了，昨天开始放量后，今天上午的量能就已经超过昨天全天，从形态看，市场已经走出了反转的组合，下个大阻力在四千点附近，指数在冲击这里后即使下来，也会有强支撑出现，所以，这次突破反转的概率在增大，祝大家继续大涨长虹$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$  

今晚英伟达的财报远超预期：营收962亿美元，同比暴增+106%；EPS$2.22，远超预期的$2.09；Q3指引中值1080亿，比市场预期的1015亿高出一大截。 然后呢？股价盘后，又跌了。 这已经是英伟达连续第五个季度财报超预期，股价反手跌。它到底要多好的业绩，市场才愿意给出正向的反馈？我觉得是：当市场已经把超预期当成及格线时，真正决定股价的，就不再是营收增速，而是利润率的结构性变化。而今晚，这个变化就现象出来了。 一、预期溢价机制：为什么“超超预期”才是及格？ 先解释一个残酷的机制，我叫它预期溢价。英伟达过去几年的表现，把市场的胃口养刁了。当所有人都知道它会超预期时，超预期本身就不再是利好，而是基准情形。市场提前把最乐观的预期塞进了股价，你要想再涨，就必须超超预期，给出比最乐观的预期还要更炸裂的数字。 我们看连续五个季度的数据：每次营收和EPS都超预期，但股价反应分别是跌、跌、跌、跌、跌。这是预期门槛通胀的必然结果。今晚，营收962亿虽然超了预期，但只比公司自己指引的上沿（92.8亿）高出不到4%，比最激进的卖方预期（950亿）也没高出多少。这种踩线式超预期，在5万亿市值的英伟达身上，已经不足以推动股价上涨。 所以，别再问它超预期了为什么还跌，要问它超了多大幅度，才够得上市场的真实预期。 二、毛利率4个百分点的下滑：存储涨价正在“抽税” 今晚真正让专业投资者不明白的是毛利率的路径。当前毛利率75%，Q3指引74%，Q4预计见底71%-72%，到FY2028才能回到72%-73%。这意味着，英伟达的毛利率正在经历一个清晰的、可量化的下行周期，从75%到71%，整整4个百分点的滑坡。 这4个百分点是什么概念？英伟达年营收按目前节奏，一年冲上4000亿美元不是不可能。毛利率每掉1个百分点，就是40亿美元的毛利润蒸发。4个百分点，就是160亿美元的利润，从英伟达的口袋里，转移到

刚刚深演智能发布2026年中报，增长重新提速。上半年收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，研发费用增长44.3%至3368万元，投入继续向智能体倾斜。 业务口径上，这次中报更新了业务名称，是在原有业务智能体化升级基础上的重新分类和呈列，收入确认政策和确认方式没有变化。其中智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，占收入92.9%，智能体产品收入2819.6万元，增长52.9%，占比由6.7%升至7.1%。 刚刚深演智能发布2026年中报，增长重新提速。上半年收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，研发费用增长44.3%至3368万元，投入继续向智能体倾斜。 业务口径上，这次中报更新了业务名称，是在原有业务智能体化升级基础上的重新分类和呈列，收入确认政策和确认方式没有变化。其中智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，占收入92.9%，智能体产品收入2819.6万元，增长52.9%，占比由6.7%升至7.1%。 电话会上，很多机构和投资者都关注增长路径和指引。公司把未来增长概括为“双一百”，一端扩客户数量，一端提高单客户产品渗透。 现阶段重点观察两个指标，新客户获取，以及同一客户能落地多少个智能体。 上半年新的智能体产品及服务签约订单数量同比增长超过300%，约30%的新签智能体产品客户购买了多个智能体，部分企业一次部署超过10个。说明公司已经从单点试用走向多场景交叉销售，单客价值存在继续提升的空间。 通过这个策略也可以看出来，

8月初，Palantir财报后大涨近30%，上周Salesforce财报后也上涨22.6%，创六年来最佳单日表现。港股这边，深演智能发布中报后两个交易日累计上涨超过20%，并创历史新高。 这轮行情背后，一个直观的感受是市场对企业级AI公司的定价，更关注真实订单和财务结果。企业数据、业务流程与AI智能体结合后，如今必须实实在在转化为新增合同、存量扩单，体现在财报上拉动收入增长，出现经营杠杆后，才能被市场认可。 一、AI已经进入合同和财务报表 先来说Salesforce，最新季度收入113.45亿美元，同比增长11%，cRPO达到335亿美元，同比增长14%。 Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，季度Agentic Work Units达到32亿，环比增长97%。 本季度非GAAP EPS为5.90美元，除了包含来自Anthropic战略投资收益，本轮重估更有说服力的还是cRPO、AI ARR等指标，以及公司上调了收入指引。 Palantir方面，2026Q2收入19.35亿美元，同比增长93%，美国商业收入增长149%。 同为企业级AI服务公司深演智能也在上周发了2026半年报，收入达3.982亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 在销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平的情况，营业利润增长402.2%，经营杠杆开始出现。 虽然短期毛利率由27.1%降至24.5%，应收及票据较2025年末增长约53%至3.35亿元。但从中报总体成绩看，也充分证明商业化速度，后续业务中心转向Agentic software，其收入结构、毛利率等指标会持续改善。 对比三家公司最近一个财报期的增长情况，美股

$麦科田(02041)$ $希音-W(00625)$ $梅卡曼德机器人(09615)$ 基本情况： 申购时间：8月28日-9月2日，3号出结果，4号暗盘，7号上市； 发行价格：15.42（固定价） 入场费：1557.55 1手：100股 全球发售：3891.06万股 公开发售：389.11万股 发行手数：38911手 基石：无 绿鞋：无 保荐人：摩根士丹利和华泰联合保荐 机制：机制B，回拨10% 麦科田成立于2011年，总部位于深圳，核心管理团队带有浓厚的迈瑞医疗背景。董事长刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官兼首席财务官，副董事长钟要齐曾负责迈瑞国际营销，核心团队超80%成员来自迈瑞医疗。高瓴IPO前持股20.79%为最大外部股东，深创投及关联方持股8.54%，2023年C轮投后估值82.45亿元人民币。 公司是国内少数实现生命支持、微创介入、体外诊断三大领域全覆盖的医疗设备企业。截至2026年3月31日，产品组合包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，累计进入全球140余个国家及地区，国内覆盖超6000家医疗机构，其中包括约90%的三级甲等医院。 根据灼识咨询数据，公司在多个细分赛道位居前列：按销售额计，2018-2025年公司在中国输注工作站市场排名第一，2021-2025年在中国肠内营养泵市场排名第一，2022-2025年在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三。通过连续并购搭建业务矩阵：2017年收购润普生物切入凝血检测，2020年收购生科原补齐分子诊断板块。 财务表现：

一、昨天盘面信号解读：硬件股高开低走，资金切换软件股爆发，是轮动还是预警？ 昨天美股走出了非常割裂的行情： 指数层面：全线收涨，纳指涨约1.4~1.6%，标普500涨0.72%，英伟达大涨8.74%，单日市值增加4420亿。 硬件股高开低走： 闪迪开盘1549，最高1557，收盘1484，跌0.96%，从高点回落超4% 希捷开盘875.75，收盘847.20，涨0.10%，从高点回落超3% 西部数据开盘477.79，收盘462.00，跌1.47% 光通信、半导体设备早盘冲高后普遍回落 软件股集体爆发： 赛富时CRM暴涨22.58%（业绩超预期+宣布与Anthropic战略合作） NOW涨10.05%，企业软件/SaaS板块成为昨天最强方向 这是什么信号？正常轮动还是预警？ 我的判断：这是正常的资金轮动+获利了结，不是AI硬件逻辑被证伪的预警信号。 为什么是正常轮动？ 1. 硬件股短期涨幅太大，获利盘兑现。英伟达业绩前，存储、光通信、半导体已经连续反弹了几天，很多票从底部涨了10~20%。英伟达业绩落地后，「买预期卖事实」的资金选择获利了结，非常正常。 2. 软件股有独立催化剂。赛富时业绩超预期+Anthropic战略合作，直接点燃了企业软件板块的情绪。这不是资金从硬件”逃”到软件，是软件自己有催化剂，资金顺势炒作。 3. 英伟达本身大涨8.74%，说明AI核心逻辑没崩。如果是AI硬件逻辑被证伪，英伟达不可能大涨。硬件小票高开低走更多是个股层面的获利了结，不是板块逻辑反转。 4. 费城半导体指数最终收涨1.51%，说明硬件板块整体还是涨的，只是内部分化，龙头（英伟达、博通）强，小票（存储、光通信）弱。 但这个轮动也释放了一个重要信号： 资金在AI链内部开始从”硬件”向”软件应用”扩散，说明AI行情正在从”基建期”向”应用兑现期”过渡。 英伟达业绩证明AI硬件需求旺盛（基建还在

市场开始相信，Agent已经从概念走进企业预算。而拥有企业数据、工作流和客户关系的软件公司，完全可能借助Agent完成价值升级。 最近全球软件股集体反攻，Salesforce是最值得重视的行业信号。财报发布后，Salesforce股价单日上涨22.6%，带动一批AI应用和软件公司补涨。华尔街看重的核心逻辑是Salesforce完成Agent化之后，相关商业化得到印证。 公司推出的Agentforce直接嵌入原有CRM，自主筛选销售线索、更新销售管道、预约会议、处理客户工单和执行营销任务，并按照用户数或调用量等方式独立收费。 财报数据显示，Agentforce与Data 360的ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，增长超过240%，公司同时上调全年收入指引。Agent对传统软件的替换仍在加速。 在港股方面，深演智能中报后，也走出类似行情。 日前深演智能披露，2026年上半年收入3.98亿元，同比增长43.6%，期内利润819.5万元，同比增长125.2%。增收增利同时，公司把此前业务“智能广告投放服务”和“智能数据管理”，分别调整为“智能体营销服务”和“智能体产品”。会计确认口径保持一致，进一步扩展经营边界。 深演更准确的标签是企业决策AI。 2026年中报中，公司把“智能广告投放服务”和“智能数据管理”分别调整为“智能体营销服务”和“智能体产品”。会计确认口径没有变化，业务名称进一步明确了方向，DeepAgent 4.0 Pro正在把基座模型、企业数据、行业知识和业务流程连接起来，让智能体进入企业工作流并直接交付结果。 这条路径有很强的延续性。深演早期做DSP，底层已经是一套实时决策系统：向谁投放、投什么、出价多少、预算如何分配，再根据点击和转化结果持续优化。之后，AlphaData进入企业第一方数据、CRM和用户运营

昨晚刷热搜，一直在吃瓜，孙哥和景T。 孙哥在X平台发布万字长文《我的女友景T》，同日其代理律师确认已就三千余万元财产争议起诉景T及其父母，看完后就满脑子的6。 孙哥是全球最大加密货币波场TRON的创始人，这场闹剧让他的个人信誉再度受损，市场对TRON生态的信任度也会受到影响。而且今早一看，张小泉都涨了，太抽象了。 好，娱乐八卦说完，说正事。 一、宏观层｜今明两天最关键的变量 热点① 杰克逊霍尔央行年会开幕，沃什明晚登场是全周最大看点 2026年杰克逊霍尔全球央行年会于8月27日至29日在美国怀俄明州举行，会议主题为"金融创新：对支付与政策的影响"。美联储主席沃什定于美东时间8月28日上午10点（北京时间晚上10点），在全球央行年会上发表重要讲话。 沃什自5月下旬上任以来，刻意缩减美联储传统沟通工具，政策声明大幅缩短，取消明确的前瞻指引，他本人也不再提交个人利率点阵图预测。7月议息会议后，他强调"委员会当前不适合提供前瞻指引"，并成立多个任务小组审查沟通框架、资产负债表、通胀目标等核心问题，预计年底前提交建议。 沃什此前刻意回避前瞻指引的做法已令市场感到不安，投资者急切等待他就利率路径和控通胀策略给出更实质性的信号。目前最新7月经济数据显示通胀降温、就业增长放缓、消费支出下滑，令9月加息概率显著回落。 市场影响：今明两天最大的不确定性 这是本周全球市场最重要的宏观事件，没有之一。施蒂费尔投行经济团队预计，沃什不太可能就利率方向给出清晰信号，但会着重表态致力于压低通胀。Allspring Global Investments股票投资负责人表示，杰克逊霍尔会议比英伟达业绩风险更大，投资者应在会前降低预期。 三个情景要做好准备：①沃什软化措辞暗示降息——市场大涨；②沃什继续"少说为妙"——市场失望性下跌；③沃什强调抗通胀决心继续鹰派——美债再度承压，成长股回调。北京时间今晚22:0

昨晚参加了社区组织的AI编程讲座，一个美丽的小姐姐主讲。 其实是一家做AI培训的公司的讲座，主要目的是为了推销卖课。这年头，其实也正常，谁没事来免费分享。 内容比较初级，科普为主： 怎样让AI做个网页，怎样做个小游戏。相对实用一点的，是整理办公室文档、分析销售数据。 都是AI半分钟解决的问题，我估计代码没多少行。 我回家看了下，我的程序文件夹下，已经有9个G的文件了，可见不是个小工程。 当然我也不知道，会不会是AI程序写得比较多冗余，这我也没能力知晓。 这几天发现AI Token的情况一直在变。 上次说过，开始时告诉我一个礼拜才恢复额度，结果睡一觉就恢复了。 然后就出现每5个小时恢复的子额度，我猜是系统把我每周的额度切成很多小块，每5个小时喂我一小口。 刚开始觉得这还蛮好，隔五个小时又有额度了。 这么用了两天发现不行，5个小时的额度很少，往往让它干了一个小时不到，没几个对话来回，额度就没了。 一次还算，每次都这样，工作的心气都被它折腾没了。 我好几次都想，不行求一下我闺女在阿美利加再给我充点钱、加点额度得了。 不过冷静下来一想，这不差点就中了AI的圈套嘛，它就是想把我搞烦了算球。 昨晚周额度又用完，我想这回怕是彻底歇菜了吧，那就休息几天再说了。 可没想今早起来一看，额度又满血复活。 估计像一个网友说的，现在可能有大赦政策——说是一个礼拜恢复，其实转天就恢复。 目的把大家的习惯养好了，养舒服了，到时候一断，就受不了了。 这忽悠的招数，其实我们都熟，跟股市里的主力的招数一模一样，就是标准的： “养、套、杀” 但是我也不管了，先爽了再说。 昨晚讲座上，倒是获得了一个信息。 小姐姐介绍时说，她用的是世界上公认最好的编程AI——Claude Code。 我一下就打断她：全国人民都上不了Claude了，你这是打通了什么关节？ 小姐姐眼睛只瞟坐在墙角的她的领导。 领导站起来说，这有点擦边

今天双创在中轨附近略作震荡后，就开始一路掉头下行，而由此带动指数也开始节节走低，好在小盘股再次接力上行，最终盘面涨多跌少，这就对市场人气起到了很大的呵护，只是昨天大科技反弹，今天再次熄火，热点切换过快，这对市场多少有些忌惮的影响，所以迟迟不能放量，不过基本确定了格局，到支撑就会有场外资金积极入场，虽然上行压力很大，但是托底更踊跃，慢慢的一旦被接受，一些低的突显价值的个股，势必会被市场挖掘$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$  

今天市场直接放量中阳线，时隔多天终于再次站上中轨，在大科技券商等权重的反弹带动下走出强势反弹，尤其是券商静默很久了，昨天开始放量后，今天上午的量能就已经超过昨天全天，从形态看，市场已经走出了反转的组合，下个大阻力在四千点附近，指数在冲击这里后即使下来，也会有强支撑出现，所以，这次突破反转的概率在增大，祝大家继续大涨长虹$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$  

今晚英伟达的财报远超预期：营收962亿美元，同比暴增+106%；EPS$2.22，远超预期的$2.09；Q3指引中值1080亿，比市场预期的1015亿高出一大截。 然后呢？股价盘后，又跌了。 这已经是英伟达连续第五个季度财报超预期，股价反手跌。它到底要多好的业绩，市场才愿意给出正向的反馈？我觉得是：当市场已经把超预期当成及格线时，真正决定股价的，就不再是营收增速，而是利润率的结构性变化。而今晚，这个变化就现象出来了。 一、预期溢价机制：为什么“超超预期”才是及格？ 先解释一个残酷的机制，我叫它预期溢价。英伟达过去几年的表现，把市场的胃口养刁了。当所有人都知道它会超预期时，超预期本身就不再是利好，而是基准情形。市场提前把最乐观的预期塞进了股价，你要想再涨，就必须超超预期，给出比最乐观的预期还要更炸裂的数字。 我们看连续五个季度的数据：每次营收和EPS都超预期，但股价反应分别是跌、跌、跌、跌、跌。这是预期门槛通胀的必然结果。今晚，营收962亿虽然超了预期，但只比公司自己指引的上沿（92.8亿）高出不到4%，比最激进的卖方预期（950亿）也没高出多少。这种踩线式超预期，在5万亿市值的英伟达身上，已经不足以推动股价上涨。 所以，别再问它超预期了为什么还跌，要问它超了多大幅度，才够得上市场的真实预期。 二、毛利率4个百分点的下滑：存储涨价正在“抽税” 今晚真正让专业投资者不明白的是毛利率的路径。当前毛利率75%，Q3指引74%，Q4预计见底71%-72%，到FY2028才能回到72%-73%。这意味着，英伟达的毛利率正在经历一个清晰的、可量化的下行周期，从75%到71%，整整4个百分点的滑坡。 这4个百分点是什么概念？英伟达年营收按目前节奏，一年冲上4000亿美元不是不可能。毛利率每掉1个百分点，就是40亿美元的毛利润蒸发。4个百分点，就是160亿美元的利润，从英伟达的口袋里，转移到

刚刚深演智能发布2026年中报，增长重新提速。上半年收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，研发费用增长44.3%至3368万元，投入继续向智能体倾斜。 业务口径上，这次中报更新了业务名称，是在原有业务智能体化升级基础上的重新分类和呈列，收入确认政策和确认方式没有变化。其中智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，占收入92.9%，智能体产品收入2819.6万元，增长52.9%，占比由6.7%升至7.1%。 刚刚深演智能发布2026年中报，增长重新提速。上半年收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，研发费用增长44.3%至3368万元，投入继续向智能体倾斜。 业务口径上，这次中报更新了业务名称，是在原有业务智能体化升级基础上的重新分类和呈列，收入确认政策和确认方式没有变化。其中智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，占收入92.9%，智能体产品收入2819.6万元，增长52.9%，占比由6.7%升至7.1%。 电话会上，很多机构和投资者都关注增长路径和指引。公司把未来增长概括为“双一百”，一端扩客户数量，一端提高单客户产品渗透。 现阶段重点观察两个指标，新客户获取，以及同一客户能落地多少个智能体。 上半年新的智能体产品及服务签约订单数量同比增长超过300%，约30%的新签智能体产品客户购买了多个智能体，部分企业一次部署超过10个。说明公司已经从单点试用走向多场景交叉销售，单客价值存在继续提升的空间。 通过这个策略也可以看出来，