社区

$美国超微公司(AMD)$ 财报后大跌[流泪]！尽管营收创历史新高，客户端业务大幅增长，AI芯片MI350系列也被看作挑战英伟达的“潜力股”，但受出口限制、利润率下滑等影响，当前盘前股价已跌近6%！面对突如其来的跳水，不少虎友迅速给出解读：有人坚持长期看好AMD在AI芯片市场的挑战者地位，认为短期调整正是加仓良机；也有人选择高位卖出call、布局put进行防守，表示“看空不做空”，做好风控、静待方向；还有虎友提出质疑——AMD虽好，但离真正撼动 $英伟达(NVDA)$ 还有多远？在AI芯片“英超双雄”格局下，AMD是否真的迎来翻身机会？财报失望是否意味着阶段性见顶？你是否会趁机加仓，还是选择观望？以下是虎友们的观点，一起来看看你认同谁[你懂的][你懂的][你懂的] @股海彦祖 按摩店还是OK的无操作，昨晚AMD发布财报，因未取得向东大出口MI308落后芯片的许可，数据中心增长也不高，目前夜盘跌6%，问题不大，不打算操作。工信部前一阵开始调查英伟达的H20后门问题，若后续调查结束，对英伟达、AMD都是利好。AMD整体增长还是很健康的，远期市盈率36倍，不能说很便宜，但若都拿价值股的估值去看成长股，也是刻舟求剑了。总的来说AMD这份财报不差，虽然盘后股价跌了，我认为还是OK的，不改变持有逻辑。 @ricardozz 半导体目前在历史高位不认为会出现继续暴涨即便盘后财报是偏利好我认为也不会超过200，所以做了202.5的

美股波动率已进入上升周期，趋势转弱的核心矛盾是 “高估值+流动性退潮” ，8月CPI或成趋势确认点。先卖出避险

$标普500(.SPX)$美股看啥短期波动呢？无限子弹大法，跌了无脑买，涨了无脑持有，我觉得也没问题的

$纳斯达克(.IXIC)$纳指策略很简单，在纳指估值回调至 PE 28 倍以下时逐步加仓也可以等到35以上止盈。用低估值买入 + 高估值止盈，平衡收益与风险

$加特纳(IT)$ 在连续阴跌一个多季度之后，在Q2财报公布后大跌超27%，虽然业绩方面展现了抗逆性盈利模型（成本控制+现金流韧性）与前瞻性AI布局，但无奈宏观与政策扰动，以及市场非常担心AI对其的影响，压制增长动能，因此目前估值在14倍PE的情况下，股价仍然承压。当前需等待两大信号验证：政策端：美国联邦采购流程简化或关税危机的退坡；产品端：AI产品AskGartner推动CV增速拐点。核心业绩表现与市场反馈Gartner Q2 2025营收为17亿美元，同比增长6%，FX中性增长5%，低于市场预期的16.8亿美元，调整后EPS为3.53美元，同比增长10%，超出市场预期的3.38美元，成本控制优于收入增长。同比与环比趋势：Q2合同价值（CV）为50亿美元，同比增长5%，较Q1的7%增速放缓，反映外部宏观逆风影响；调整后EBITDA为4.43亿美元，同比增长6.6%，毛利率68%，环比稳定。Beat or Miss? 营收略低于预期主要受美国联邦政府采购政策（DOGE倡议）及关税影响行业需求拖累；EPS超预期得益于严格费用管理及股份回购（YTD 7.2亿美元），提升每股收益。全年指引下调，营收指引64.55亿美元，较此前65.35亿美元下调，利润率下调160bps，市场反馈相当悲观：财报后的8月6日大跌超27%，市场认为此份财报是“灾难性”的，叠加宏观需求疲软（研究业务下滑），即便对其有意转型AI，市场也是更多的质疑。估值虽然为14.7倍，在同行业中虽不能算高估，但仍面临投资者情绪偏谨慎的压力。投资要点是什么拖累了增长？政策逆风还是宏观需求？核心拖累因素有两个：1. DOGE部门的大刀改革，采购流程复杂化导致联邦客户续约延迟，直接压制CV增长（（CV占比4%，保留率仅47%，NCVI负2600万美元

$Arista Networks, Inc.(ANET)$ 刚刚公布了25年Q2财报，继续展现了强劲的增长动能，收入和盈利均超预期。其中AI 网络和企业市场的需求推动了业绩表现，并通过收购 VeloCloud 扩展了分支网络能力，并上调了全年指引，显示出对未来增长的信心。尽管面临 NVIDIA 等竞争对手的压力，Arista 通过创新和客户亲密度保持了市场领先地位。业绩超预期与指引上调收入超预期：2025 年第二季度，Arista Networks 实现收入 22.05 亿美元，同比增长 30.4%（YoY），环比增长 10.0%（QoQ），超出市场预期 21.1 亿美元（+4.5%）。强劲增长主要得益于 AI 网络、云计算和企业市场的广泛需求。盈利表现亮眼：非 GAAP 每股收益（EPS）为 0.73 美元，同比增长 37.7%，超出分析师预期 0.65 美元（+12.31%）。非 GAAP 毛利率为 65.6%，高于 Q1 2025 的 64.1% 和 Q2 2024 的 65.4%，反映出高效的供应链管理和优质客户组合。运营效率突出：非 GAAP 运营利润为 10.8 亿美元，运营利润率达 48.8%，首次突破 10 亿美元大关，显示公司在规模扩张中保持了卓越的成本控制能力。现金流与资产负债表：运营现金流创历史新高，达 12 亿美元，期末现金及等价物为 88 亿美元。递延收入增至 41 亿美元（Q1 为 31 亿美元），反映客户对长期合同的信心。全年指引大幅上调，收入目标从8.2B（+178.75B（+25% yoy），增量$550M源于AI/云/企业需求全面超预期。AI网络收入确认超1.5B（原目标1.5B），后端集群$750M目标顺利推进；园区网络目标上调至750M−800M（含Vel

由微软支持的人工智能公司OpenAI于今日发布了两款名为 gpt-oss-120b 和 gpt-oss-20b 的开源权重模型，旨在直接与谷歌（Google）的Gemini和DeepSeek的R1等市场主流模型展开竞争。 其中，gpt-oss-120b 是一个为数据中心或配备英伟达 $英伟达(NVDA)$ H100及以上级别GPU的高端设备设计的大型模型。而 gpt-oss-20b 则是一个中型模型，能够适配大多数桌面和笔记本电脑。 这两款模型最大的亮点在于其卓越的性价比。根据亚马逊云服务（AWS）在Amazon Bedrock平台上的测试数据，较大的120b模型性价比是同类Gemini模型的3倍，是DeepSeek-R1的5倍，甚至比OpenAI自家的o4模型还要高出2倍。 更重要的是，这两款模型采用Apache 2.0开源协议，并已在Hugging Face和GitHub上开放。这意味着从独立开发者到大型企业，都可以免费使用这些模型进行商业部署，而无需担心版权或专利风险，极大地推动了AI技术在各行业的应用与创新 AGIX 业绩回顾：个股表现分化，应用软件股拖累指数 最近一个交易AGIX指数各板块表现不一。基础设施 (Infrastructure) 板块是唯一的亮点，录得 0.06% 的微弱增长。然而，应用 (Application) 板块下跌 0.23%，半导体 (Semi) 板块也微跌 0.05%，对整体表现形成压力。 个股层面呈现显著分化。PLTR $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 表现最为强劲，大幅上涨 7.85%，SK Hynix 也录得 2.01% 的稳健涨幅，成为市

跑太快容易摔倒！放慢脚步吧

已经跌破了

昨天6310是最后的阻力，多头拿回来了。今天Palantir财报亮眼，估计6310能守住。上面有6363、6380-90，然后是6400。下面支撑6310要是破了，大概率会回测6280，不过概率不大。 $标普500(.SPX)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$

特朗普说可能不会再次竞选美国总统。这是股市要暴跌的提前理由吗？ $标普500(.SPX)$

趋势还在多头手里，但价格不算便宜，叠加一堆潜在雷点。现在属于 能涨，但得看脸色” 的状态，美联储态度、贸易消息、经济数据，哪个风吹草动都能带节奏。长线拿着问题不大，科技巨头的底子够厚。

多少次， 很多人看空美指， 然后被打脸。 这一次，选择看多

实盘: 美股，这里的调整，我们已经谈了不少，这里的反弹我们也有详细分析，现在我们将聚焦于反弹的进一步状况，以及后续会发生什么。这没有必然的结果，但是，我们会分析其各种选择，以及最大的可能性。港股，调整时间不算短，调整幅度也比较大，所以反弹有一定的持续性，但是，后期震荡的可能性也较大。也许更加复杂。我们会尝试一步步解析。 1,盘面情况，标普大幅反弹 盘面，夜盘时段，承接前一个交易日的大跌位置，而且这个位置是有一个探底动作的位置，所以，开盘比较稳健，随后缓慢攀升，盘前结束前已经是中阳状态。正式开盘后，高开并快速上行，随后长时间缓慢上行，尾盘加速上涨，以高位大涨结束整个交易日。 2,K线分析 从技术上看，首先，连续阴线有反弹需要，其次，跌破20天线后，有支撑作用，最后，上个交易日已经有探底回升动作，所以，动力还是比较强的。当然，所有这些都是很短期的情形，中长期看呢，中期调整应该还是会到来，但是，就像狼来了一样，刚开始虽然喊的声音很大，但是未必一下就来，因为，从走势上看，通常会有几次波动，最后才真的到来，这里有情绪和节奏的影响。就目前来说，动力还比较足，我们虽不能完全排除，但是，先依据目前的节奏走着再说。 3,市场消息和基本面， 周一，从市场消息面看，几乎没有消息，但是呢，我们现在有几个观察点，第一，财报，现在非常极端夸张，业绩和预期稍微不好，就是暴跌，除非好得离谱，这些我们要注意的节奏；第二，8/8 二级制裁问题，印度半屈服状态，这个问题真的是一个头疼的问题，不得不防，第三，8/12问题，和8/8是紧密相关，而川普迟迟不放话，不做出决定，这里非常诡异，真的是一个小型黑天鹅问题，从长期来看，没大的问题，短期不能视而不见。 $恒生指数$ 恒指，从周期和空间看，恒指还有进一步的反弹空间，但是，实际反弹强度和方式就是一个重要观察点，目前来说，第一天动力还不错，本交易日，也算稳健

$标普500(.SPX)$标普500的席勒pe已经到历史净高了，美股泡沫不知道这次会延续到什么时候，美股真的是涨起来太吓人

$标普500(.SPX)$美股数据那么烂，前几天跌的昨晚就直接收上去了，这就是美股的韧性——跌得痛快，涨得酣畅，最终总创出新高

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$  $迷你VIX波动率2508(VXM2508)$$标普500(.SPX)$   本文分为五个部分，分别是：汇率、利率、大宗商品、美股和港股市场、波动率（各种资产的波动率分析及衍生品的隐含波动率）。

接下来我们分析一下当前美股（特别是纳指和标普500）的走势，结合最新的非农数据和市场反应，判断是否到了阶段性拐点，以及后续可能的方向。 核心事件与市场反应回顾 1.非农数据爆冷：7月新增非农就业仅18.7万（低于预期的20万和前值下修值），失业率微降至3.5%，但更关键的是薪资增长环比0.4%（高于预期的0.3%）。数据整体显示劳动力市场在降温，但薪资压力仍在。 2.市场解读与反应： 降息预期急剧升温：市场认为疲软的就业数据（尤其是连续两个月下修）可能促使美联储更快停止加息甚至提前考虑降息（尽管薪资数据是个隐忧）。利率期货市场对明年降息的预期大幅提前。 美股大跌：纳指跌超2%，标普500录得5月以来最大跌幅。 VIX恐慌指数突破20：显示市场波动性和担忧情绪显著上升。 美债收益率大跌：对利率敏感的2年期和10年期美债收益率显著下行，反映降息预期。 美元下跌：降息预期导致美元走弱。 这是阶段性拐点吗？回调还是继续向上？ 从目前的信息和逻辑来看，更倾向于认为美股（尤其是科技股为主的纳指）正处于一个阶段性拐点，面临短期回调/盘整的压力增大，而非立即继续向上突破。理由如下： 1.技术面出现重要警示信号： 大幅单日下跌：纳指创下5月以来最大单日跌幅，且跌破关键短期均线（如10日、20日均线）。标普500也录得显著跌幅。 VIX跳升：VIX突破20是市场情绪从极度贪婪/平静转向警惕的重要信号。虽然20并非绝对高位（熊市常高于30-40），但其快速突破关键心理位（15-20区间）意味着波动性回归，调整风险加大。 前期涨幅过大、估值过高：纳指和标普500今年以来的涨幅（尤其是以科技“七姐妹”为首的驱动）非常可观，估值（特别是成长股）已经处于较高水平，本身存在技术性回调的内在需求。非农数据成了触发获利了结的催化剂。 2.基本面逻辑的微妙变化： “坏消息即好消息”的边际效应减弱：过去几个月，疲

$标普500波动率指数(VIX)$ 当初我也以为以色列伊朗战争，VIX肯定上天，结果……真是血泪的教训。

情绪过后就会跌回12左右，配合标普和纳指必须暴力冲高一轮，之后才会暴跌。 $标普500波动率指数(VIX)$

$美国超微公司(AMD)$ 财报后大跌[流泪]！尽管营收创历史新高，客户端业务大幅增长，AI芯片MI350系列也被看作挑战英伟达的“潜力股”，但受出口限制、利润率下滑等影响，当前盘前股价已跌近6%！面对突如其来的跳水，不少虎友迅速给出解读：有人坚持长期看好AMD在AI芯片市场的挑战者地位，认为短期调整正是加仓良机；也有人选择高位卖出call、布局put进行防守，表示“看空不做空”，做好风控、静待方向；还有虎友提出质疑——AMD虽好，但离真正撼动 $英伟达(NVDA)$ 还有多远？在AI芯片“英超双雄”格局下，AMD是否真的迎来翻身机会？财报失望是否意味着阶段性见顶？你是否会趁机加仓，还是选择观望？以下是虎友们的观点，一起来看看你认同谁[你懂的][你懂的][你懂的] @股海彦祖 按摩店还是OK的无操作，昨晚AMD发布财报，因未取得向东大出口MI308落后芯片的许可，数据中心增长也不高，目前夜盘跌6%，问题不大，不打算操作。工信部前一阵开始调查英伟达的H20后门问题，若后续调查结束，对英伟达、AMD都是利好。AMD整体增长还是很健康的，远期市盈率36倍，不能说很便宜，但若都拿价值股的估值去看成长股，也是刻舟求剑了。总的来说AMD这份财报不差，虽然盘后股价跌了，我认为还是OK的，不改变持有逻辑。 @ricardozz 半导体目前在历史高位不认为会出现继续暴涨即便盘后财报是偏利好我认为也不会超过200，所以做了202.5的

$加特纳(IT)$ 在连续阴跌一个多季度之后，在Q2财报公布后大跌超27%，虽然业绩方面展现了抗逆性盈利模型（成本控制+现金流韧性）与前瞻性AI布局，但无奈宏观与政策扰动，以及市场非常担心AI对其的影响，压制增长动能，因此目前估值在14倍PE的情况下，股价仍然承压。当前需等待两大信号验证：政策端：美国联邦采购流程简化或关税危机的退坡；产品端：AI产品AskGartner推动CV增速拐点。核心业绩表现与市场反馈Gartner Q2 2025营收为17亿美元，同比增长6%，FX中性增长5%，低于市场预期的16.8亿美元，调整后EPS为3.53美元，同比增长10%，超出市场预期的3.38美元，成本控制优于收入增长。同比与环比趋势：Q2合同价值（CV）为50亿美元，同比增长5%，较Q1的7%增速放缓，反映外部宏观逆风影响；调整后EBITDA为4.43亿美元，同比增长6.6%，毛利率68%，环比稳定。Beat or Miss? 营收略低于预期主要受美国联邦政府采购政策（DOGE倡议）及关税影响行业需求拖累；EPS超预期得益于严格费用管理及股份回购（YTD 7.2亿美元），提升每股收益。全年指引下调，营收指引64.55亿美元，较此前65.35亿美元下调，利润率下调160bps，市场反馈相当悲观：财报后的8月6日大跌超27%，市场认为此份财报是“灾难性”的，叠加宏观需求疲软（研究业务下滑），即便对其有意转型AI，市场也是更多的质疑。估值虽然为14.7倍，在同行业中虽不能算高估，但仍面临投资者情绪偏谨慎的压力。投资要点是什么拖累了增长？政策逆风还是宏观需求？核心拖累因素有两个：1. DOGE部门的大刀改革，采购流程复杂化导致联邦客户续约延迟，直接压制CV增长（（CV占比4%，保留率仅47%，NCVI负2600万美元

$Arista Networks, Inc.(ANET)$ 刚刚公布了25年Q2财报，继续展现了强劲的增长动能，收入和盈利均超预期。其中AI 网络和企业市场的需求推动了业绩表现，并通过收购 VeloCloud 扩展了分支网络能力，并上调了全年指引，显示出对未来增长的信心。尽管面临 NVIDIA 等竞争对手的压力，Arista 通过创新和客户亲密度保持了市场领先地位。业绩超预期与指引上调收入超预期：2025 年第二季度，Arista Networks 实现收入 22.05 亿美元，同比增长 30.4%（YoY），环比增长 10.0%（QoQ），超出市场预期 21.1 亿美元（+4.5%）。强劲增长主要得益于 AI 网络、云计算和企业市场的广泛需求。盈利表现亮眼：非 GAAP 每股收益（EPS）为 0.73 美元，同比增长 37.7%，超出分析师预期 0.65 美元（+12.31%）。非 GAAP 毛利率为 65.6%，高于 Q1 2025 的 64.1% 和 Q2 2024 的 65.4%，反映出高效的供应链管理和优质客户组合。运营效率突出：非 GAAP 运营利润为 10.8 亿美元，运营利润率达 48.8%，首次突破 10 亿美元大关，显示公司在规模扩张中保持了卓越的成本控制能力。现金流与资产负债表：运营现金流创历史新高，达 12 亿美元，期末现金及等价物为 88 亿美元。递延收入增至 41 亿美元（Q1 为 31 亿美元），反映客户对长期合同的信心。全年指引大幅上调，收入目标从8.2B（+178.75B（+25% yoy），增量$550M源于AI/云/企业需求全面超预期。AI网络收入确认超1.5B（原目标1.5B），后端集群$750M目标顺利推进；园区网络目标上调至750M−800M（含Vel

由微软支持的人工智能公司OpenAI于今日发布了两款名为 gpt-oss-120b 和 gpt-oss-20b 的开源权重模型，旨在直接与谷歌（Google）的Gemini和DeepSeek的R1等市场主流模型展开竞争。 其中，gpt-oss-120b 是一个为数据中心或配备英伟达 $英伟达(NVDA)$ H100及以上级别GPU的高端设备设计的大型模型。而 gpt-oss-20b 则是一个中型模型，能够适配大多数桌面和笔记本电脑。 这两款模型最大的亮点在于其卓越的性价比。根据亚马逊云服务（AWS）在Amazon Bedrock平台上的测试数据，较大的120b模型性价比是同类Gemini模型的3倍，是DeepSeek-R1的5倍，甚至比OpenAI自家的o4模型还要高出2倍。 更重要的是，这两款模型采用Apache 2.0开源协议，并已在Hugging Face和GitHub上开放。这意味着从独立开发者到大型企业，都可以免费使用这些模型进行商业部署，而无需担心版权或专利风险，极大地推动了AI技术在各行业的应用与创新 AGIX 业绩回顾：个股表现分化，应用软件股拖累指数 最近一个交易AGIX指数各板块表现不一。基础设施 (Infrastructure) 板块是唯一的亮点，录得 0.06% 的微弱增长。然而，应用 (Application) 板块下跌 0.23%，半导体 (Semi) 板块也微跌 0.05%，对整体表现形成压力。 个股层面呈现显著分化。PLTR $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 表现最为强劲，大幅上涨 7.85%，SK Hynix 也录得 2.01% 的稳健涨幅，成为市

美股波动率已进入上升周期，趋势转弱的核心矛盾是 “高估值+流动性退潮” ，8月CPI或成趋势确认点。先卖出避险

$纳斯达克(.IXIC)$纳指策略很简单，在纳指估值回调至 PE 28 倍以下时逐步加仓也可以等到35以上止盈。用低估值买入 + 高估值止盈，平衡收益与风险

$标普500(.SPX)$美股看啥短期波动呢？无限子弹大法，跌了无脑买，涨了无脑持有，我觉得也没问题的

实盘: 美股，这里的调整，我们已经谈了不少，这里的反弹我们也有详细分析，现在我们将聚焦于反弹的进一步状况，以及后续会发生什么。这没有必然的结果，但是，我们会分析其各种选择，以及最大的可能性。港股，调整时间不算短，调整幅度也比较大，所以反弹有一定的持续性，但是，后期震荡的可能性也较大。也许更加复杂。我们会尝试一步步解析。 1,盘面情况，标普大幅反弹 盘面，夜盘时段，承接前一个交易日的大跌位置，而且这个位置是有一个探底动作的位置，所以，开盘比较稳健，随后缓慢攀升，盘前结束前已经是中阳状态。正式开盘后，高开并快速上行，随后长时间缓慢上行，尾盘加速上涨，以高位大涨结束整个交易日。 2,K线分析 从技术上看，首先，连续阴线有反弹需要，其次，跌破20天线后，有支撑作用，最后，上个交易日已经有探底回升动作，所以，动力还是比较强的。当然，所有这些都是很短期的情形，中长期看呢，中期调整应该还是会到来，但是，就像狼来了一样，刚开始虽然喊的声音很大，但是未必一下就来，因为，从走势上看，通常会有几次波动，最后才真的到来，这里有情绪和节奏的影响。就目前来说，动力还比较足，我们虽不能完全排除，但是，先依据目前的节奏走着再说。 3,市场消息和基本面， 周一，从市场消息面看，几乎没有消息，但是呢，我们现在有几个观察点，第一，财报，现在非常极端夸张，业绩和预期稍微不好，就是暴跌，除非好得离谱，这些我们要注意的节奏；第二，8/8 二级制裁问题，印度半屈服状态，这个问题真的是一个头疼的问题，不得不防，第三，8/12问题，和8/8是紧密相关，而川普迟迟不放话，不做出决定，这里非常诡异，真的是一个小型黑天鹅问题，从长期来看，没大的问题，短期不能视而不见。 $恒生指数$ 恒指，从周期和空间看，恒指还有进一步的反弹空间，但是，实际反弹强度和方式就是一个重要观察点，目前来说，第一天动力还不错，本交易日，也算稳健

接下来我们分析一下当前美股（特别是纳指和标普500）的走势，结合最新的非农数据和市场反应，判断是否到了阶段性拐点，以及后续可能的方向。 核心事件与市场反应回顾 1.非农数据爆冷：7月新增非农就业仅18.7万（低于预期的20万和前值下修值），失业率微降至3.5%，但更关键的是薪资增长环比0.4%（高于预期的0.3%）。数据整体显示劳动力市场在降温，但薪资压力仍在。 2.市场解读与反应： 降息预期急剧升温：市场认为疲软的就业数据（尤其是连续两个月下修）可能促使美联储更快停止加息甚至提前考虑降息（尽管薪资数据是个隐忧）。利率期货市场对明年降息的预期大幅提前。 美股大跌：纳指跌超2%，标普500录得5月以来最大跌幅。 VIX恐慌指数突破20：显示市场波动性和担忧情绪显著上升。 美债收益率大跌：对利率敏感的2年期和10年期美债收益率显著下行，反映降息预期。 美元下跌：降息预期导致美元走弱。 这是阶段性拐点吗？回调还是继续向上？ 从目前的信息和逻辑来看，更倾向于认为美股（尤其是科技股为主的纳指）正处于一个阶段性拐点，面临短期回调/盘整的压力增大，而非立即继续向上突破。理由如下： 1.技术面出现重要警示信号： 大幅单日下跌：纳指创下5月以来最大单日跌幅，且跌破关键短期均线（如10日、20日均线）。标普500也录得显著跌幅。 VIX跳升：VIX突破20是市场情绪从极度贪婪/平静转向警惕的重要信号。虽然20并非绝对高位（熊市常高于30-40），但其快速突破关键心理位（15-20区间）意味着波动性回归，调整风险加大。 前期涨幅过大、估值过高：纳指和标普500今年以来的涨幅（尤其是以科技“七姐妹”为首的驱动）非常可观，估值（特别是成长股）已经处于较高水平，本身存在技术性回调的内在需求。非农数据成了触发获利了结的催化剂。 2.基本面逻辑的微妙变化： “坏消息即好消息”的边际效应减弱：过去几个月，疲

说说亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 周五的股价吧，崩得挺厉害，跌了差不多9%。 主要原因是它的季度成绩单（二季度财报）出来后，大家虽然看到了一些好数字，但核心地方让投资人很不放心，对未来有点悲观。 先挑最重要的问题说：​​亚马逊的摇钱树，云服务（AWS）表现很一般。​​ 云服务这块收入是308.73亿美元，涨了17.5%。听着还行吧？ 但关键是，这个涨幅也就刚刚好达到大家之前估计的数字（307亿到310亿美元之间），一点都没超。 更糟心的是赚钱能力。做云服务的利润空间（运营利润率）掉得厉害，只有33%。之前大家都想着能有38%到39%，上个季度还比这个高6个百分点呢！赚的钱少了。 看看其他搞云的大公司，人家的增长或者赚钱能力好像更亮眼点。对比之下，亚马逊这块的表现就显得没啥惊喜了，甚至有点让人失望。 现在不是AI大爆发吗？大家觉得亚马逊应该更能赚才对，结果没看到。 ​​除了云，其他一些花钱的地方也让投资人皱眉。​​ 亚马逊真是撒了钱去投资了，钱主要花在设备、厂房、数据中心这些地方（就是资本开支CAPEX）。 二季度就花了314亿美元！比去年同期的钱多花了超过90%。大家之前估计它大概花个270到290亿，结果它花得远超预计，还创了新高。 花钱多本身不是绝对坏事，关键是你投资进去，看它以后能帮你赚回来更多不。但目前结合那不怎么样的云利润和谨慎的前景，大家就有点担心花那么多值不值了。 ​​好啦，也不能光说坏的。单看这个季度的总成绩，数字其实不错：​​ ​​总进账​​1677.02亿美元，比去年同期多了13.33%。比华尔街那帮分析师猜的1630亿还高。 ​​真赚到手的钱（净利润）​​181.64亿美元，涨了34.7%。比分析师预计的150到160亿强不少。 ​​算到每股上（EPS）​​赚了1.68美

实盘: 美股，在关键时间节点以及数据的配合之下，展开大幅调整，不过，从指数角度看，算是大跌，而远不是暴跌的程度，个股很难受，指数则算是中等程度。如何认识目前的状态，以及后续如何处理，相比每个人都很关心，我们下面将详细分析。港股，有自身的技术面需求，也有基本面的影响，放在亚洲和全球的背景下，大多也都开始了调整，所以，也不算奇怪，标题提了，下面将进一步解释。 1,盘面情况，标普已经超卖 盘面，夜盘时段，开始还是小幅震荡，随后就开始了长时间的震荡下挫，盘前时段已经处于大跌状态了。正式开盘后，先是快速下挫，随后反复震荡，全天经历几次大幅波动后，大跌收盘，尽管没有达到暴跌的状态。 2,K线分析 从技术上看，大盘并不是突然发动调整，时间窗口前已经三天阴线(其中一天为小涨阴线)调整了，在窗口期连续两天大的调整(其中一天为日内大幅调整)，所以，指数跌幅不算太大，但周期和空间来到了常规调整的第一个门槛，从指标上看，短期已经有超卖之势，从道指以及罗素2000看会更加明显，所以，短期的话，大盘会有一定的反弹，之后做短线的可以适度减仓，中线和长线则观察反弹力度和持续性，以判定本波下挫的性质。我们前一天分析了两种情况，目前依然适用。 3,市场消息和基本面， 周五，一方面继续受到前一日氛围的影响，另外一方面就是三个月超预期的大非农，加上，ISM制造业指数继续低迷，消费者信心指数低于预期等等的多方面叠加，大盘继续大幅下行。甚至，整个氛围又开始预期经济衰退，当然，基本面肯定没这么脆弱，周三小非农的时候大家还信心十足呢，总之，短期有扰动，中长期依然非常稳固。 $恒生指数$ 恒指，从多个角度看，恒指已经调整非常充分，包括时间，深度，指标等等，甚至都已经 调整过头了。当然，所有这些都是短期问题，反弹已经开始，反弹后，才是关键的抉择的时刻，这些我们在服务器群的早评里都有提前判定。对于短线或者波段策略来说，也没什么

跑太快容易摔倒！放慢脚步吧

过去几周，市场主线在“经济软着陆”与“政策拐点”之间反复摇摆。科技板块作为今年以来的最大赢家之一，是否已经走到估值扩张的尽头？尤其在8月1日非常离谱的非农数据（7月当期，以及5-6月的修正）更给市场带来了一丝“衰退”预期，科技股是否见顶？ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 利率与成长预期双重压制，TMT波动性上升高盛指出，当前科技板块仍显著受到利率波动的制约。尤其是在美联储官员对年内降息路径存在分歧的背景下，10年期美债收益率的小幅上行就足以引发TMT板块的估值调整。与此同时，TMT对经济增长的敏感度也在上升，如制造业PMI等数据对成长型科技股的边际影响正在强化。这意味着，科技股已经从“单变量（利率）驱动”演化为“多变量（利率+宏观成长）共振”下的高波动状态。主动资金转向保守，散户交易热度下降资金面层面，高盛追踪的ETF与主动型基金资金流数据显示，7月底TMT资金流入开始边际转弱。尤其是部分AI主题ETF的日度流入明显放缓。同时，来自对冲基金的数据也显示出一个明确趋势：减持成长型科技股，尤其是估值较高的AI链公司。更值得关注的是散户交易热度的退潮。 $Robinhood(HOOD)$ 与$Fidelity平台上的活跃科技股交易占比下降，反映出散户对“高Beta+高预期”组合的追逐已显疲态。财报季业绩分化、预期回调、市场容忍度降低在刚刚结束的大型科技企业Q2财报中，虽然整体业绩不算差，但市场反应却颇为谨慎，甚至部分利好被“兑现即见顶”情绪所掩盖。Google

昨天6310是最后的阻力，多头拿回来了。今天Palantir财报亮眼，估计6310能守住。上面有6363、6380-90，然后是6400。下面支撑6310要是破了，大概率会回测6280，不过概率不大。 $标普500(.SPX)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$

已经跌破了

特朗普说可能不会再次竞选美国总统。这是股市要暴跌的提前理由吗？ $标普500(.SPX)$

美股上周原本风平浪静，谁料周五突遭重击，纳指重挫超 2%。罪魁祸首，是一份彻底“打脸”的就业数据：7月非农新增岗位仅 7.3 万，远低于市场底线（预期至少 10 万）；更令人震惊的是，5月和6月的数据合计被大幅下修25.8万，原本看似稳健的增长瞬间变成几乎原地踏步。 市场的情绪也随之急转直下：本以为是“软着陆”中的温和降温，现在却开始担心，劳动力市场是不是早就从减速滑向失速？这是否意味着，美国经济的“增长神话”正面临破裂的拐点？ 就业数据“面”与“点”同时崩 家庭调查就业骤减 26 万、劳动参与率跌至62.2%（32个月低点），U-6失业率或称“广义失业率”升至 7.9 %，显示更多人处于兼职、半失业或边缘状态； 除医疗与社会服务外，制造业、商业服务、政府岗位全面流失。 整体来看，就业市场正站在悬崖边缘，离全面恶化似乎只差临门一脚。Manpower 北美区总裁坦言，虽然现在还谈不上崩盘，但这种持续性的降温正在积聚压力，暗示问题早晚会爆发。 这份报告中唯一稍显安慰的，可能是薪资数据：7 月平均时薪环比增长 0.3%、同比增长 3.9%，略高于市场预期。但在投资者眼中，这更像是一个“落后指标”，在整体就业疲弱的大背景下，薪资的回升显得有些于事无补。 降息预期映射成衰退恐惧 数据公布后，CME上9月降息概率从38%一度飙至85%。 CME上一天之内降息概率暴涨近20% 特朗普则公开炮轰鲍威尔、要求立即大幅降息，言辞近似于泼妇骂街了，这加剧了市场对美联储货币政策不确定性的担忧。 投资者开始意识到：若降息是因经济失速而非通胀好转，那么降息对股市并非是好事。 在这样风向突变的环境中，接下来的美股怎么看？ 这里我结论先行：目前的美股没有大的系统性风险，这样的回调是健康的，美股每次的回调都是黄金坑。 之前很多等回调的朋友盯得脖子都长了，现在看大盘跌点儿兴奋了起来。我要说：现在确实是有鱼咬钩

特朗普和鲍威尔，完美诠释了ESTP老板（火急火燎）遇上ISTJ员工（慢条斯理）——利率永远卡在流程上。美国劳工统计局周五的非农就业报告，显示7月份非农就业人口增加7.3万人，远低于预期的14万，而美国5、6月就业数据下修25.8万，相当于5-6月只有3.3万就业，已经不是低于预期的问题了，过于离谱。[疑问] 高盛对此表示，最近两个月的就业岗位修正，是自 1968 年以来经济衰退时期之后的最大幅度修正，高盛预计下个月还会有更多大幅修正。周五黄金、美债价格陡升，美股大跌。特朗普要被气晕了，连发数条帖子“骂”统计局造假，当然鲍威尔更逃不过。特朗普心想：要是早两个月报的数据真实一点，说不定已经开始降息了，现在还得等一个多月，但鲍威尔方肯定还是那句话：你自己不加税，早就降了。非农就业数据惨淡，确实是有助于实现特朗普心心念念的降息，但太差的数据又打了他的脸。现在鲍威尔工作暂时还在，但统计局局长已经被炒了……理由就是政治操纵、数据造假。[吃瓜]（接下来大家会相信特朗普任命的局长就能维护数据统计的独立性吗？）除了炒局长，特朗普和贝森特已经开始寻找新美联储主席，无需直接解雇鲍威尔，只需要提名一位明确倾向“降息”的继任者，就能让鲍威尔失去影响力，且市场会根据预期波动，提前推动利率下行。现在审查接替鲍威尔的候选人入围名单包括：凯文·哈塞特（曾任白宫经济顾问委员会主席）、凯文·沃什（前美联储理事）、克里斯托弗·沃勒（现任美联储理事）、斯科特·贝森特（财政部长兼可能的双重角色人选）。现在周一美股开盘前，港A、美元、黄金几乎都没怎么波动，大家觉得周一美股能止跌吗？“要不要降息”这个问题，你是站特朗普，还是鲍威尔？评论区分享你的观点或操作建议，一起赢取1000虎币奖励！🎁 $标普500(.SPX)$

趋势还在多头手里，但价格不算便宜，叠加一堆潜在雷点。现在属于 能涨，但得看脸色” 的状态，美联储态度、贸易消息、经济数据，哪个风吹草动都能带节奏。长线拿着问题不大，科技巨头的底子够厚。

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$  $迷你VIX波动率2508(VXM2508)$$标普500(.SPX)$   本文分为五个部分，分别是：汇率、利率、大宗商品、美股和港股市场、波动率（各种资产的波动率分析及衍生品的隐含波动率）。