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本周，港股继续大涨，恒生指数周涨3.79%，超越去年10月7日最高点，创3年来记录！消息面上，本周一，中央召开民营企业座谈会。总书记强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。参加座谈会的民营企业家包括：宁德时代董事长曾毓群、阿里巴巴创始人马云、飞鹤乳业董事长冷友斌、正泰集团董事长南存辉、宇树科技创始人王兴兴、新希望董事长刘永好、华为创始人任正非、比亚迪董事长王传福、韦尔股份董事长虞仁荣、小米董事长雷军、奇安信董事长齐向东等。上次总书记亲自主持召开民营企业座谈会是在2018年11月1日， 当时他充分肯定中国民营经济的重要地位和作用，表明坚持基本经济制度、坚持“两个毫不动摇”的坚定立场，提出有力举措，为民营企业未来发展指明方向。此次民营经济座谈会召开意义非凡，尤其是参会企业代表当下最火热的新质生产力，给火热的科技股空中加油！与此同时，DeepSeek继续搅动资本市场，腾讯宣布微信接入DeepSeek“满血版”，引爆股价！周四盘后，阿里巴巴公布2025财年三季报，淘天集团、阿里云等核心业务营收超预期，公司表示未来三年将在云和AI基础设施投入预计将超过去十年总和，目标是实现AGI，引爆了股价，同时带动科技股集体大涨！除了阿里巴巴外，周四发布财报的还有哔哩哔哩和瑞幸，悉数超预期，股价大涨，中概股吸引了全世界的目光！比如有着“妖股之王”之称的游戏驿站CEO Ryan Cohen将其个人持有的阿里巴巴股票增至约10亿美元。除此之外，政策面上，中国人民银行行长潘功胜表示，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。国办转发商务部、国家

1、SPY/QQQ在连续冲高之后终于开始下跌，SQCG-0.25%，表现优于大盘。今天市场大幅震荡，但是依然保持良好的多头形态，整体健康。  ①鉴于前期一直没有合适机会，昨天加仓SQCG标的股3股，加仓比例为其中单一标的的0.5%，与策略一致。  2、“鳄指”涨跌互现。20线/50线拐头向下，接近55%区间，200线继续向上，来到61%。200线的上涨还是比较意外，这有可能是长期资金进入的表现，也有可能只是转瞬即逝，我们后面再观察。  3、之前我们聊过一个现象，就是当SPY和QQQ出现几乎一致的下跌比例时，有可能是当日低点。昨天在盘中再次出现这样的情况，当然我们也用一点点仓位进行了验证，并且验证通过。美东时间11：37，SPY-0.93%全天低点，QQQ-0.99%全天次低点。但是，这样的现象其实没有坚实的逻辑支撑，发生的概率也不算大，所以目前也仅仅作为观察。   4、最近关于乌克兰的话题当然再次成为焦点，作为投资者，对于这样影响世界局势的事件当然要给予一定程度的关注。目前看，Trump已经抛开欧洲和乌克兰单独与俄罗斯展开谈判，当然这种谈判出结果的可能性几乎没有，顶多算是正式谈判准备会。同时，极大可能会完全停止对乌克兰的无偿援助，并且要求乌克兰以资源换援助。 我们不去讨论什么拜登家族贪腐案、民主党政府援助不翼而飞这种捕风捉影的事情，我们只讨论已经发生的事情和推测一下Trump行为的逻辑原点。  ①首先，美国是北约最强大的成员国，也是乌克兰最大的援助国，这2点是毋庸置疑的。Trump抛开欧洲和乌克兰单独谈判目的有二：  A、欧洲国家不要天天打嘴炮，要切实履行将国防开支提高到2%以上的义务，完成北约组织最基本的要求。下图是2023年主要欧洲国家主战坦克的统计表，德、法、英三国的先进主战坦克均未超过300辆，我

图片 DeepSeek与Nvidia的较量就像圣经故事《大卫与歌利亚》中身材矮小、毫无经验的牧羊人击败巨人一样。但这次看起来是歌利亚获胜。就在一个月前，英伟达股价暴跌，市值蒸发了近6000亿美元，人们一度认为这家CZ初创公司上演了“大卫战胜歌利亚”的逆袭。但此后，以英伟达为代表的歌利亚以及一大批有望从人工智能热潮中获益的超级科技平台和其他公司强势反击。他们现在已经收复了几乎全部失地。关于Nvidia和“华丽七雄”其他成员的高估值中究竟包含哪些乐观假设的问题又卷土重来，仿佛从未消失过： DeepSeek崛起 Nvidia、费城半导体指数有望完成反弹 图片 DeepSeek鲸鱼来袭时，最初有人声称人工智能牛市已经结束，估值将出现持续崩溃，但这种情况并非普遍存在。在市场抛售期间，资深成长型投资者、Nvidia坚定看涨者路易斯·纳维利尔（Louis Navellier）表示，这家初创公司的崛起“可能不会持续”——他认为DeepSeek声称其人工智能模型节能的说法不太可能。此后，他发布了一个播客，声称DeepSeek应用程序不再有效。 与此同时，大型科技公司基本遵守了大规模人工智能基础设施投资的承诺，令市场感到安心。Empower首席投资策略师玛尔塔·诺顿（Marta Norton）表示，抛售不过是短期的，然后重新站起来而已。事实证明，仅仅推动重新评估人工智能领军企业的价值主张是不够的：当您看到DeepSeek的叙述被迅速改写时，第一反应是关于效率和如何用更少的模型完成。 后来，人们开始认为这是由投资者和大型科技公司推动的，也就是说，这是一个需求问题，这表明需求会如此之大，以至于我们必须采取行动。 因此，资本支出不仅保持不变，而且加速增长。 公用事业公司减少了损失，因为DeepSeek几乎无法改变人们对于为人工智能模型提供动力的数据中心将产生巨大电力需求的信念。彭博社智库的Nikki

  回来了，都回来了。   昨日美股收盘，标普和纳斯达克100指数创下历史新高。英伟达收复了deepseek冲击后所有跌幅， 英特尔大涨16%创下2020年3月以来最佳表现。 那么，这二者上涨原因有哪些呢？英伟达在算力大降价面前还能受益吗？英特尔能困境反转王者归来吗？   在ds冲击造成创纪录的市值蒸发后，英伟达周二收复了所有跌幅，该股盘中一度触及1月24日以来的高位，最后小幅收涨。除了杰文斯悖论的广泛传播，全球星际之门计划的铺开，云巨头的巨额资本开支预算，还有前期踏空投资者的买入都推动了英伟达股价大反弹。昨日马斯克推出了Grok 3，虽然模型本身水平争议很大，但用了20万张H100训练出来也证明现在大模型如果要突破上限还是需要好的GPU，后续GPT-4.5和5，Llama以及Gemini等料也会继续AI军备竞赛，而英伟达则会提供更好的军火：GB200和GB300。   摩根士丹利在最新报告中上调了今年大厂资本开支增速预期，从29%上调到了32%。 此外大摩还为GPU呐喊，看空ASIC（笔者此前有所提到），称GPU仍然具有高效性，ASIC的适用性较低且成本更高，场景很窄。   实际上，ds冲击也是英伟达所做的：降低算力成本。自英伟达第一代算力GPU到现在，单位算力成本大跌，GB200的单位算力成本是第一代V100的1/375，但很显然，单位算力价格没有降低，而算力需求大爆炸，大模型常常宕机，杰文斯悖论的含金量早已证明。笔者现在同时用国内外5到6个大模型进行查阅和辅助创作的时候常常感觉到算力不足。 而这还不是后续AI to C的时候，将来如果每个人的移动端上都至少搭载1到2个大模型的话，算力需求又会进一步爆炸。所以对于英伟达来说，算力的降低不管从总需求上还是公司大方向上，都是契合的，只是ds来的太快太突然，而且被一些人认为是利

$阿里巴巴(BABA)$  阿里我还是想聊两句的，因为今天我们群里边有一个朋友说了一句话，就是说他们布局了很长时间的阿里，然后这么长时间一直在吃瘪 然后确实等到了今天。 然后思绪直接就让我拉回了2023年的2月份，然后刚过完年马上要3月份了，当时我们去深圳大中华去见一个朋友。然后他们就在桌上说说他们开始做阿里的成本了，当时我们理解不了，因为阿里当时是从100开始中错了，砸下来的时候就是20 23年的2月到3月间。 然后他们就说说阿里出现问题之后肯定还是要往上冲的，然后他们预计要把成本补到50左右。当时我们就基本就理解不了，因为你有很多种办法去否定他当时的看法就是因为第一是屁股坐歪了，第二是很有可能他们被反垄断会出现大额的罚单。 但是作为职业的投资者，作为专业的投资者和我们这些小散户确实是思考的维度是不一样的。他们认为的只有一点，并不是外面说的，阿里可能会被拆分之类的什么阿里可能会遇到更大的问题之类的，说可能他们经营不下去之类的。他们就笃定了一点，就是说现在的价值当时的是90还是80来的远低于他所认可的价值远远低于他所认可的价值。就是这种企业拿出去卖都远高于现在的股价 所以他们再往下做他们的成本，后来就没怎么再联系，直到今天发生了这些事呢，我又想起了当时他们的操作，当时那个环境下正常人正常散户。是不可能在那个点位上开始做成本的，绝对不会，绝对不可能。因为所有人都看到他预期会有大额的罚单，但是他们就已经开始行动了。也许从二三年到25年，这两年里边也许他们每天都在吃吃喝喝。只需要到了二五年的2月。在他们的收获季，会把这两年甚至之前几年的钱全赚回来。 这个就是资本的力量 这就为何当时一个桌子上5个人有7家上市公司的原因 因为他们看到的东西是我们永远看不到的 我是马虎恶魔号 今天又在睁两个眼去说

实盘: 美股，是不是稳健，是要用实际走势来验证和考验的。最近的美股基本上都在一一验证这一点。港股的大跌，昨天我们已经详细介绍了其特征，确立了其日线调整的基调，甚至更早两天，也是持有这个观点，昨天的阿里只是完美诠释了这一点。 $标普500$ 振荡上行的节奏依然不变，目前还是平稳窗口期 1,盘面情况，承接前面几天逐渐上涨的态势，夜盘，指数以近乎平盘的方式开出来，随后，逐渐下挫，但是，幅度也不是太大。再之后，指数还逐渐拉起来了，又来到平盘位置。就此正式开盘，一切的变化，出现在阿里财报披露时刻，指数大幅下挫，然而，指数的强劲让大盘最后以小幅下挫的姿态收盘。 2,K线分析，最近的大盘连破新高，显露强势的形态，但，并不过头，基本算是走两步回一步的情形，昨天的大盘，大幅下探，在接近20天线处，得到有效支撑，并且大部分都收回了，这样，既考验了均线，也验证了12/6高点和1/24高点。 3,市场消息和基本面，最近的市场环境平静地让人还有点不适应了，以前是天天都是劲爆消息，而且是好几条，让交易员都忙不过来了，周末都不消停。本交易日，美国五大消息，然而看似无关其实有关系的阿里财报，再次点燃中概并因为跷跷板效应，中概AI成本低而造成美股较大幅度震荡，然而，事实是，美国也会因此受益，所以，美股大幅收回，小幅震荡。 总之，美股暂时平静的氛围下，虽有小的波动，但是，还是按照既定思路，上行震荡整固，有望继续按照这个思路走下去。 $纳斯达克$ 继续在顶部位置停留震荡，之前都是快上快下，而这次并不一样，另外，还跟随标普，以及用两次的下影线来消化震荡，因此，可以等待指数的消化吸收。 $恒生指数$ 不再重复我们为什么不怕这个单日调整，不再重复其本质，这个大涨毫无疑问是有再来一波的性质的，不过，因为，涨幅过大，需要震荡几日才好。 $特斯拉$ 特斯拉最近比较平淡，但是也没有改变，反弹的态势，还是那句话，特斯拉的业绩，

周四，全球领先的游戏引擎开发商 $Unity Software Inc.(U)$ 在公布业绩好于预期后，股价大涨30%, 涨幅排纽交所第三，2025年至今涨幅24%。 $Unity Software Inc.(U)$ 在2024年下跌45%。 $Unity Software Inc.(U)$ 的这个大涨，令人不免遐想，他会不会像 $AppLovin Corporation(APP)$ 一样，在2025年补涨出APP 在2024年700%+的涨幅。Applovin在2024年股价上涨744%，成为纳斯达克最亮眼的明星之一。2025年2月12日Q4财报发布后，股价暴涨36%，显示出市场对其广告技术和业务拓展的高度认可。 $Unity Software Inc.(U)$ 和 $AppLovin Corporation(APP)$ 都属于科技行业，且与移动应用和游戏开发相关。两者都被视为具有成长潜力的公司，这两个公司到底谁更强，U AI广告方面的努力会不会让 APP承压？带着这个思考，我做了些对比，U&APP在业务上有什么关联，又各有什么优势等等。1、 $Unity Software Inc.(U)$ &