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美东时间周三，美联储公布利率决议前，美股开盘震荡走高，随后维持涨幅。而到了鲍威尔新闻发布会期间，市场情绪明显提振，美股三大指数一路拉升，刷新日内高点。投资者松了口气，股市给出了正面反馈。 面对近期市场的担忧，鲍威尔在发布会上作出了回应。他表示：“经济总体上依然健康。我们理解当前市场情绪不佳，这可能与新Z府上台初期在多个政策领域的调整有关。” 他进一步指出，经济的不满情绪更多源于价格水平的上升，而非经济本身出现严重问题。鲍威尔强调，美联储的经济预测基本保持不变，尽管通胀上升与经济增长放缓并存，但两者的影响在某种程度上相互抵消。同时，失业率的微幅上升也仅为“零点一个百分点的变化”，不应过度解读。 不过，鲍威尔在整个发布会上多次提到“不确定性”这一关键词。他承认，关税政策对经济的影响仍不明确，并且就业与通胀的未来走势也充满不确定性。鉴于此，美联储决定不急于调整利率，而是选择继续观察和评估经济形势。“当前形势下，不确定性确实较高，”鲍威尔表示，“我们有足够的时间等待，直到形势更加明朗。” 在美联储的利率决议中，最新的“点阵图”显示，美联储19名官员中，预计今年至少降息两次的人数从去年12月的15人减少到11人。尽管降息预期有所减少，市场最为关注的中位数预测仍然维持两次降息不变，这一稳定的预期令投资者对于未来美联储的政策走向保持信心。 另外，鲍威尔还在发布会上强调，只要长期通胀预期保持稳定，美联储可能不会因关税导致的短期通胀上升而调整政策。这一表态暗示，关税的短期影响可能不会对美联储的决策产生实质性影响，进一步安抚了市场的情绪。 美联储还宣布了另一项重要决定：美联储将放缓缩表速度，将美国国债减持上限从每月250亿美元降低至50亿美元。此举相当于暂缓了市场流动性收紧的速度，对市场形成了一定的利好支撑。 鲍威尔停止讲话后，主要股指略有下跌，截至收盘，道指上涨0.9%；标普500上涨1.1

作者 | Jackie 设计 | 马田田 Z Research Factory观点 凭借以加盟为主快速扩张的销售网络和高盈利模式，周六福实现了业绩的迅速增长，2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率在中国全国性珠宝公司中排名第一。但2024年金价飙升使得黄金需求下降，周六福营收增速也大幅下滑，门店数量首次出现了负增长，面对这些挑战，周六福需要采取优化加盟策略，提升品牌形象，拓展产品线等诸多措施来增强其在珠宝市场的竞争力，实现突围。 PART.1 公司简介 周六福成立于2004年,公司是中国领先且高速增长的珠宝公司,依托公司由线下门店网络与线上销售渠道组成的全面销售网络,为终端消费者提供高品质且款式丰富的珠宝产品。根据弗若斯特沙利文的资料,以中国门店数目计,公司于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列,而2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率计,公司于中国全国性珠宝公司中排名第一。以2023年来自黄金珠宝产品的收入计，公司在中国所有黄金珠宝公司中排名第十。 PART.2 投资亮点 市场认可度高：公司是多个省市法院认定的「中国驰名商标」，并获得深圳市老字号协会颁发的「深圳老字号」、世界品牌实验室评选的「中国500最具价值品牌」、广东省连锁经营协会颁发的「广东十大影响力品牌」等。在2022年到2024年，公司连续三年与中央电视台《大国品牌》节目合作打造品牌故事影片。此外，自2019年起，本公司担任中国珠宝玉石首饰行业协会第六届理事会副会长单位。 广泛的销售网络：公司建立了覆盖全国的零售店网络。截至2024年12月31日，公司的线下销售网络门店总数已达到4,129家（包括加盟店和自营店），其中有4038家加盟店。根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中国门店数目计，公司在中国珠宝品牌中排名第四；就2021年至2023年在线销售收入的复合

昨日，伦敦金属交易所(LME)铜价一度上涨0.5%，至每吨10,040美元，为去年10月以来的最高水平。纽约Comex铜价逼近纪录高位。 铜价大涨，矿产股的机会是不是来了？ 复盘此次铜价大涨的原因，主要是美国总统唐纳德·特朗普上个月命令美国商务部调查铜进口，这可能是加征关税的先兆。自那之后，铜价飙升，贸易商争先恐后地在关税措施出台前将铜运往美国，从而导致世界其他地区的供应减少。 自今年年初以来，Comex铜价已上涨27%，而LME铜价上涨了约14%。如此大的价差极大地刺激了贸易商和生产商继续向美国运送铜，而且还有超过10万吨的供应可能还在路上。 特朗普试图重塑全球贸易并加强对美国国内生产商的保护，这引发了市场动荡，而铜价飙升只是这其中的一部分。特朗普对钢铁和铝征收25%的进口关税。 对铜进口的调查可能要到今年晚些时候才能提出建议，但高盛集团和花旗集团等机构预计美国将在2025年底前对铜征收25%的进口税。 从铜矿股的反应来看，近日，紫金矿业、洛阳钼业的股价悄悄走强，其中，资金矿业3月以来的涨幅超过25%，逼近历史新高： 紫金矿业是大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发和矿业工程研究、设计及应用等。 2024年上半年，紫金矿业总营收1504亿元，其中，矿山产铜营收242亿，冶炼产铜256亿；矿山产金营收163亿；其余是锌、银、铁及贸易收入： 从历史上看，紫金矿业的收入连续增长，从未下滑过： 与铜价走势相比，紫金矿业的股价呈现极强的相关性： 由此来看，如果伦铜价格继续上涨，紫金矿业股价创历史新高是早晚的事！ 另外，除了铜外，黄金价格今年也涨了很多，CMX黄金期货价格突破3000美元大关，紫金矿业的矿产金业务大为受益： 紫金矿业的buff叠满了啊！  

实盘: 美股，有两个关键点，一个是关税政策的明朗化，一个是经济轻微衰退的时间点，这两个点决定了美股何时筑底和何时启动，长线的逻辑极为坚实，中期要关注这两个点，短期，不好做可以少做，或者关注港股或者其他，这是整体策略。再说港股，因为是在势头上，很多时候不讲理，但，这就是趋势。 $标普500$ 低位振荡，市场在犹豫中迎接关税政策 1,盘面情况， 大盘在夜盘时段就一路下行，中间虽然有所回升，至正式开盘还是低开不少，之后就是继续大幅下挫。随后在低位小幅震荡，没有太大变化，最后道指标普中阴下挫，纳指大跌。 2,K线分析， 最近几日的行情，本质上没有形成一个明显的方向，向上无理由，向下幅度有限，处于一个较为混沌的状态，周线上看，是有希望企稳的，但是，目前还在博弈之中。月线看还是一个很强势的状态。因此，短线胜率并不高，中长期则需要一个好的心态。 3,市场消息和基本面， 市场上最热闹的关注点，毫无疑问就是皮衣老黄的演讲，从几个方面讲，首先，算力需求几乎是永无止境的，其次，AI进展已经不小。最后，希望很大，而意外惊喜没有。但，短期来说，市场没有心思考虑这些。当然，市场不会遗忘，后期会有弥补的时候。同时，美俄谈判也会影响情绪，结果可想而知，并没有太大的进展。总的来说，惯性的力量还是比较强大，市场需要一些爆发点。 $纳斯达克$ 纳斯达克，大幅下挫，大盘科技股更加羸弱一点，走势和指标也比较差，但，也没有超出低位振荡波动的范畴。想短线操作，或者抄底，那么就属于逆势抄底了。不过，要是从长周期看的话，却是好时机。同样一件事，有的人乐观，有的人极度悲观，这就是心态心境的磨炼了。投资到最后，比拼的不是技术而是心智了。 $恒生指数$ 恒生指数，前几天曾经连跌4天，但是，因为趋势在，走势也配合，所以，市场给我们发出的信号，一点也不悲观，反而是极好的机会，就今天来说，恒指在大涨后依然强势，恒科在大涨之后，虽然盘中

本次会议的核心是通过技术性缩表调整缓解市场压力，同时维持利率高位以遏制通胀。尽管经济滞胀风险上升，美联储仍试图在“过早放松”和“过度紧缩”间寻找平衡。此前，市场就聚焦：缩表节奏是否进一步放缓：若经济数据恶化，不排除QT提前终止；降息预期的可靠性：若通胀黏性超预期，点阵图可能迅速转向。（美联储的“走钢丝”策略能否成功，将取决于未来数月通胀与增长的博弈结果）决议公布后，美股、美债一度上涨，美元回落，市场押注鸽派转向。但鲍威尔否认政策立场变化后，风险资产自高点回落，美债收益率曲线趋平。市场在短暂狂欢后回归理性市场对“放缓缩表”的鸽派解读与美联储“技术性调整”定位存在落差，美联储“数据依赖”模式未变。四大要点1.放缓缩表（QT Taper）：超预期的“软着陆”（市场大涨的最主要原因）重要性：★★★★★本次会议最超预期的动作是从4月1日起大幅放缓缩表速度。美联储将国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元（降幅达80%），但维持机构抵押贷款支持证券（MBS）的缩表速度不变。这一调整被主席鲍威尔称为“常识性技术操作”，类比为“飞机降落时的软着陆”，旨在避免金融市场因流动性突然收紧而动荡。关键解读：• 政策意图：美联储强调缩表放缓并非货币政策转向，而是技术性调整，主要应对财政部现金账户（TGA）余额变化和债务上限问题，同时优化持仓结构（未来以国债为主）。• 内部争议：理事沃勒（Waller）投票反对，认为应维持原缩表速度。他的立场可能反映部分官员对过早放缓缩表的担忧，需警惕未来政策分歧。• 市场影响：美债收益率下行（尤其短期），美元涨幅收窄，显示市场将此解读为“鸽派信号”。但鲍威尔明确否认这是“暂停缩表”（pause），后续节奏仍存变数。利率政策：按兵不动，年内降息两次预期不变重要性：★★★★☆美联储维持基准利率在4.25%-4.5%区间不变，符合市场预期。点阵图显示2025年仍将降