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朋友说我乌鸦嘴，昨天刚写了如果市场没有β，然后晚上纳指真跌了... 昨晚的数据一览： 纳指100，跌1.83%； 标普500，跌1.12%； 标普500等权重，跌0.20%； 小盘股罗素2000，跌1.03%； 道琼斯指数，跌0.31%； 今天这篇文章来分析下昨晚下跌的原因： 主要原因有二：汽车关税和AI泡沫 一、特朗普下周起对进口汽车征收 25% 关税 美国总统唐纳德·特朗普签署公告，对进口汽车征收 25% 的关税，扩大旨在为美国带来更多制造业就业岗位的贸易战，并为下周更大范围的征税奠定基础。 白宫表示，关税不仅适用于组装好的汽车，还适用于关键的汽车零部件，包括发动机、变速箱、动力传动系统零部件和电气元件。随着时间的推移，该清单可能会扩大到涵盖更多零部件。 特朗普发表讲话时，通用汽车公司、福特汽车公司和Stellantis NV的股价在盘后交易中下跌。周四早盘，以丰田汽车公司为首的亚洲汽车制造商股价下跌。 AutoForecast Solutions 全球汽车预测副总裁 Sam Fiorani 在电话采访中表示：“汽车关税增加导致赢家寥寥无几。消费者将成为输家，因为他们的选择会减少，而且价格也会上涨。” 关税混乱中一个显著的赢家是马斯克。他的特斯拉公司在加州和德州拥有大型工厂，其在美国销售的所有电动汽车均由这些工厂生产。福特汽车公司受到的影响也可能比一些竞争对手小，该公司在美国销售的汽车约 80%都是在国内生产的。 但是昨晚特斯拉依然大跌5%+，情绪的主导依然严重。 二、AI泡沫 周二，阿里的蔡崇信就在一个论坛上提到，美国存在重复建设和超前投资——亚马逊、脸书等企业，部分投资的项目，存在区域重叠，且实在没有签订实际客户协议的情况下，进行投资的； 英伟达也面临较大的利空。 根据《金融时报》的报道，中国监管机构一直在劝阻国内大型科技公司购买英伟达的H20芯片，这些规则尚未严格

  连大空头都转弯了。   今日高盛发表路演纪要：中国又回来了，此外摩根士丹利的Lura Wang团队也宣布上调中国市场的评级和指数目标点位。   高盛的报告中提出了十大要点，现摘录如下：   GS在调查中看到有哪些推动呢？部分概括如下：     高盛指出，近期中国市场持续大涨，堪比2022年底的放开，2018年底的反转，以及924行情。   鉴于积极因素叠加，上调中国市场的EPS以及相关指数点位——但需要谨防特朗普关税大棒的消极影响。   预期未来随着基本面和技术面的双重改善，股指料继续上涨。   和之前那次贸易战比起来，本次股市外汇的表现都比较平稳。   此外，高盛称：“对冲基金和南向投资者在最近的市场反弹中表现活跃，前者在中国股票的净敞口和总敞口不断上升（根据 GS PrimeBrokerage 数据），后者流入香港的资金也创下历史新高。在共同基金领域，持仓和资金流动数据也表明，过去几个月，新兴市场和亚洲投资者提高了中国股票的配置比例，尽管全球委托基金的参与度仍然不高。”   “然而，我们与负责全球股票投资的资产管理公司的交流显示，他们对增持中国股票兴趣浓厚，在我们数据库中的16,300 多家资产管理公司中，有 5,800 多家目前的投资组合中没有中国股票。他们普遍提到的原因包括：a) 美国的政策/贸易不确定性增加，而他们在美国的股票投资接近历史最高水平；b) 对全球投资者而言，中国已被证明具有分散投资的优势，尤其是在近年来美国经济出现调整的情况下；c) 认为中国的监管风险溢价较低；d) 在全球范围内，中国的估值具有吸引力。”   高盛预期，未来A股或进一步上涨，抹去和H股之间的差距。   无独有偶，摩根士丹利的Lura王团队也上调了中国市

$江苏宏信(02625)$  $恒生指数(HSI)$   宏信超市昨日已完成招股，原本我对这只股票并未特别关注。但昨晚复盘了一下，发现新规下的第一股确实有点不一样。这只超市股的基本面其实还不错，虽然不算惊艳，但没有太大隐患。不过，打新从来都是“只争朝夕”，基本面只是其中一个考量因素，尤其是对于小票来说，基本面之外的变量往往影响更大。 认购倍数更真实，信心加分 今年以来，港股新股政策传闻不断。虽然全面的“打新新政”尚未落地，但前几天香港SFC突然出手，将IPO孖展融资倍数从高倍数大幅限制至最高不超过10倍，杠杆直接缩水20倍以上。据我了解，在新规出台前，部分券商甚至为VIP客户提供不止大家能看到的200倍超高杠杆！这意味着，现在看到的40倍认购，在旧规则下可能相当于40×20=800倍。对于小盘股来说，这个认购倍数已经相当亮眼。 作为孖展新规实施后的首只新股，宏信超市的认购数据无疑更具真实性。过去，散户靠高杠杆“叠单”推高认购倍数的情况屡见不鲜，才导致有九源基因的人为惨案，如今杠杆受限，认购数字的可信度显著提升，更能反映市场对这只股票的真实需求。 认购倍数飙升，暗藏玄机 根据交易宝的数据，3月25日宏信超市的认购倍数还在15倍左右徘徊，但到了26日早上，突然拉升至40倍。如此短时间内的大幅飙升，很难不让人怀疑有“春江鸭”的资金在最后一刻悄悄出手偷袭。为这个票增加很多想象空间。 会不会触发TL回拨？ 我认为宏信超市有一定概率成为“TL票”。首先，市场上已经许久未见TL票，上一次还要追溯到去年年末的02613汇舸环保。那只股票的保荐人是中信证券，素有“TL专业户”之称。而这次宏信超市的保荐人绰

快手和抖音，都有两套生态系统： 一套内容生态系统一套商业生态系统 两套系统都很重要，前者是基石，后者是弹药。 没有内容生态系统的丰沛和进化，一切无从谈起；没有商业生态系统的精进，内容生态恐怕也无以为继。 所以，如果把定战略比作打靶，两家公司都是有两个靶子需要瞄准的，这个从公司财报能看出来。 抖音没有上市，我们无从知晓，快手的财报给了我们一个比较清晰的观察窗口。 一、业绩 下图是过去9个季度快手的财务表现，快手从2023年Q1开始规模化盈利（Non-Gaap口径），此后利润率大幅上行，最新季度达到13.3%，季度净利润47亿元，年度净利润177亿元，利润率14%。 从亏损到盈利，且大规模持续盈利，从表象看是毛利率提升、三费支出占比下降带来的自然结果。 深层次的原因，则是因为快手过去3年的重心，在商业生态系统的推进和优化。 图片 从业务层面，我们可以看到这种显著的变化。 图片 快手商业生态系统中最大的板块，是电商，过去三年它的GMV从6800亿增加到了13896亿，净增加7096亿，一倍有余。 除此之外，它在本地生活、短剧、外循环广告、直播等多个层面的商业化进展，也让人印象深刻。 三年时间日活只增加0.78亿，总增幅24.1%。 营收增加了458.2亿，总增幅56.8%；Non-Gaap利润率从-23.3%提升到14%，提升37.3个百分点；驱动营收增长的核心是高毛利业务：广告和其他。 是快手在内容生态上的投入不够努力吗？显然不是，是因为历史进程： 如果以2013年快手从GIF快手转型短视频社区开始计算，到2021年短视频这个行业的技术已经成熟，核心用户也基本上瓜分完成。 接下来的时间，整个行业的重心都往商业化迁移，用户增长和技术研发只需要正常推进即可。 换句话说，这个阶段，你将过多的资源投入技术和用户增长，ROI不会很高；投入商业生态建设，则事半功倍。 好的商业生态可以推

特朗普周二就表示，他“不希望对征税有太多例外”，这可能会回到 3 月初的强硬路线。随后，在周三早盘尾声，有消息称特朗普Z府最早将在当天正式宣布汽车关税，美股应声回落，三大指数盘中齐跌。 早盘曾涨超1%的 $通用汽车(GM)$ 转跌，最终收跌3.12%， $Stellantis NV(STLA)$ ，而午盘曾跌近2%的$福特汽车(F)$ 尾盘转涨，收涨0.1%。 美东时间下午4点，特朗普在白宫新闻发布会上正式宣布：“我们将对所有非美国制造的汽车征收25%的关税。这些国家多年来抢走了我们的工作和财富，现在是时候让他们付出代价。” 这一决定终结了市场此前对关税政策可能存在豁免的猜测。 白宫幕僚长威尔·沙尔夫（Will Scharf）进一步补充称，这些关税将在现有基础上加征，预计每年为美国财政带来1000亿美元的新收入。特朗普还强调，这些关税是“永久性的”，Z府无意就任何国家的例外情况进行谈判。 受此影响，通用汽车盘后跌近8%；福特盘后跌超5%；而特斯拉虽然盘中一度下跌近6%，几乎回吐过去几日的全部涨幅。但由于特朗普表示关税对特斯拉“可能是中立的”，盘后特斯拉反弹近2%，展现出一定韧性。 调查数据显示，消费者和企业信心也受到白宫迅速演变的关税威胁的打击，不过其他指标表明美国经济仍保持强劲。周三公布的新数据显示，2 月份耐用品订单增长 0.9%，远超预期的 1% 降幅。 科技板块本就面临美债收益率上升和估值回调的压力，而今天 $英伟达(NVDA)$ 更是遭遇了两大不利因素，导致其

隔夜，世界大型企业联合会公布数据显示，美国3月谘商会消费者信心指数降至92.9，明显低于预期94和修正后的前值100.1，创2021年年初以来新低、连续第四个月下滑。现况指数仅小幅下降3.6点至134.5。值得注意的是，未来六个月的预期指数大幅下滑至65.2，创最近十二年新低，并远远低于80这一关键性分水岭，这往往预示着美国经济将陷入衰退，显示出消费者对未来经济形势的悲观情绪愈发加重。许导认为，出于对川普关税政策的担忧，作为经济的领先指标之一的消费者信心，已经反映了大家对于未来的悲观预期，这也是前文《0325：鲍威尔，川普再次喊你降息！》川普两次喊话美联储要进行降息的主要原因。一方面，经济面临潜在的衰退风险，另一方面，对于未来12月的通胀预期再次上升至6.2%，这就意味着未来甚至可能存在滞涨的风险，如果我没有记错的话，上一次类似情形需要追溯到上个世纪70-80年代。图片如上图DS所示，AI给出的答案与我记忆中的知识匹配。并且目前这个阶段确实还尚未达到上个世纪70-80年代的那种情形，只不过川普接下来的关税政策继续执行下去，发生滞涨的风险就会抬升。假如你们曾有机会参加过许导的线下演讲，那么应该就知道，我曾经描述过布雷顿森林体系崩溃后，那个年代金价是怎么从35美元/盎司，一口气触及850美元/盎司的高点。不仅仅是金银，由于市场预计特朗普可能对铜征收25%进口关税，本周二，纽约铜期货创下历史新高，盘中涨幅达到2%，突破5.2美元/磅。自今年1月起，纽铜价格已超越伦铜，并出现前所未有的价差，套利机会激增。今年以来，铜近月合约已飙升29%，使美国价格与伦敦金属交易所设定的全球基准之间出现了前所未有的脱节。 图片又是应了市场的那句老梗——一顿操作猛如虎，涨跌全靠特朗普。川普已承诺将于4月2日宣布一项全面的关税公告，并将其标榜为反对贸易伙伴的“解放日”，他长期以来一直指责这些贸

“ 新手训练自己很重要的一点，就是只要你的计划中的这个定式是存在的，你一定要敢再次做进去。”     二宝出生后，周末变成最忙的时候了，因为大宝不上学，也需要陪伴，一碗水端平下，自己的时间越发的屈指可数；   周末更文就很难实现了，最近几周周末的文基本上断断续续到下一周周三才更完； 不过发现这样也好，因为一周市场回顾分析的图周末就截好分析了，   到周三正好验证一下自己的分析，同时又跟进了新的市况，未来无特殊情况，就改成统一周三更文。   周末回顾了一下沪上十二少近期的公开文《如果你的钱都是被止损止掉的，那看看应该如何处理》， 文中提到了止损与止错的区别， 让财妈看清自己很多时候，做了交易计划止损一次就不敢在再次出现信号时进场，就是没有分清止损与止错的区别。   01—止损与止错的区别 十二少在文中写道： 止损的字面意思就是停止损失，这个损失要不是你的账户资金承受不了，要不就是你的心理承受不了，反正它就管一件事，这个单子出现浮亏了，要不要停止损失呢？至于损多损少，得看每个人自己的承受。 止错这个词和止损一字之差，字面意思是停止错误，但它还有除字面意思以外的另一层意思，就是一旦止错机制触发了，你对趋势的看法就要改变。 损失是眼睛看到的，但错误却不一定，因为许多眼睛看到的也不一定真实，那怎么办呢？所以需要交易系统啊，你必须有一套系统明确告诉你在多头市场回撤到哪里才是真正的上涨趋势行情完蛋了，没有了。而止损则是随便哪里都可以损，只要你承受不住了就止损，无论资金承受不住还是心态承受不住。 从以上止损与止错的区别，我们可以知道：   止损就是停止损失，是我们不允许自己亏太多钱，所以要设置一个止损，这是没有问题的，交易下单必带止损。 但止损并不代表止错，比如对于做多这件事市场并没有告诉你的计划是错的，多头趋