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宁德时代刚刚结束申购，恒瑞医药就来了！ 投资A股的朋友对恒瑞医药应该很熟悉了，头顶“药茅”光环，市值高达3425亿，妥妥的创新药巨头！ 但是，和宁德时代一样，恒瑞医药也是二次上市，这类新股，上市首日的表现往往小涨小跌，是否参与，极具争议。 不同于宁德时代，恒瑞医药虽然也是行业龙头，但外资认可度不同。 如截止今年一季度，外资通过沪深港通持有宁德时代14.2%的流通盘，而恒瑞医药只有6%，且2018年后，外资持股比例一路下降： 而且，恒瑞医药此次IPO定价区间在41.45-44.05港币之间，中位数较A股（5月15日收盘价）折价20.4%，虽然比宁德时代6%的折价高很多，但对比其他创新药企业，恒瑞医药的折价率算是低的： 因此，恒瑞医药虽然招股时间已超半日，但目前的融资认购倍数只有3.5倍，并不火爆： 此种情况下，恒瑞医药是否值得打新呢？ 先看下恒瑞医药的基本面。 正如名字所言，恒瑞医药是一家医药公司，旗下拥有110多款商业化药物，包括19款新 分子实体创新药和四款其他创新药。目前的研发管线涵盖逾90款候选新分子实体创新药及七款处于临床或更后期阶段的其他创新在研药物，包括30多款处于关键性临床研究或更后期阶段的创新在研药物： 恒瑞医药的产品主要集中在肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病及神经科学领域。 2024年，恒瑞医药52%的收入来自肿瘤药，15%的收入来自神经科学，其余是造影剂、代谢和心血管疾病等： 2024年，恒瑞医药研发投入金额高达82亿，占总收入的比重达到惊人的29.4%！ 经过连续多年的投入，恒瑞医药已经成为国产创新药龙头企业，市值位列行业第一，自2019年起，连续六年跻身美国《制药经理人》(Pharm Exec)杂志评选的全球制药企业50强榜单。 基本面优秀，业绩也不差，2024年，恒瑞医药营收达到280亿，同比增长22.6%；净利润达到63亿，同比增长47

一、前天写了关于绿茶的认购攻略，回顾一下结论的情况 1）基本面评级给了B：第二品牌暂时没有（基本面提升核心因素），保持盈利稳定但单店、翻台率、人均销售均下滑。同行业对比：绿茶集团营收规模与门店数均落后于头部玩家，但凭借性价比在下沉市场具备差异化优势。整体财务情况：利用了下沉式打法业绩稳定增长，但是从单店效益来看盈利能力不强，净利率只有个位数。 2）发行估值及发行情况评级也给了B:老股售卖占发行股29.76%，绕过解禁期是不看好退出？发行估值合理，符合当前港股IPO市场化发行的底子，情绪溢价打在认购倍数上了，回拨50%（如果带绿鞋回拨43.48%），这么多的筹码在市场上，散户及市场化anchor做主。 图片 发行估值性价比还可以，按照25年指引9.74x forward PE。 总的按照之前看的，基本面大幅下滑了，没有第二品牌支撑。老股拿到ipo售卖已经非常不给面子了，好在上市节点给在了消费股行情的节点，但是关税的缓和国内对消费政策的预期弱化又对冲了。所以非常不看好绿茶的打新。 二、暗盘情况 截至撰稿，暗盘辉立跌了11.68%，富途跌了10.15%。 图片 暗盘价格：盯着暗盘开始看，微弱的高开反映了认购的倍数的溢价确实存在，也有部分想赌的投资者接收开盘的定价，但是马上买方力量补足支撑，出现了踩踏。 成交量情况：目前看15分钟，辉立成交488万股，富途成交525.32万股。加起来15分钟成交了1000万股左右，原定发行是1683.64万股，回拨以后大概大概PO是8400万股左右，可能不砍基石而且由绿鞋的情况下范围在7000~8400万股这样，预计最后成交量会在30~40%也就是2500万~4000万股区间。 暗盘的波动分析，微弱的高开确实有愿意赌的承受溢价的买盘，但是很快承受不了这么多散户的敲出，股价就开始下行了，但是下行到一定的底部大概在下跌10~15%的区间是有买方愿意去购

先说结论：“肯定不会”。2025年美债需还债规模9万亿，占未还总债务的25%。且6月份，美国有一笔大的国债到期（具体金额网上有争议），那么作为金融手段蕞多的美国，会直接痛痛快快的还钱吗？现在假设，我如果是美联储主席，我可能会用到的既能还债又能稀释债务的办法： ▄那么除了常规的发新债还旧债，还可以怎么还? 1，做空美元，降低"美元指数"，然后现金还债。可以一定程度上稀释债务。 2，黄金还债，美国作为世界上蕞大的黄金储备国，其黄金储备量超过排名后三国的总和。先黄金还债，后续陆续回补。 3，比特币还债。美国作为世界上比特币持有量蕞多的国 家，用比特币还债似乎更合理。因为比特币相比黄金和货币波动极大，高位还债后可以做空来抄底。 ▄那么基于上述三个办法，我会具体怎么操作？： 1，降息，这是弱美元蕞快的办法，也是新债还旧债时新发债蕞希望看到的。或者是加关税，会降低“美元”对全 球的输出，也会间接的导致美元贬值。 2， 增持黄金。2025年1月至3月，美联储的黄金采购量就比去年同期增长了47%。 3，将国债与比特币挂钩。今日，摩根大通利用 ONDO 公共账本完成首笔代币化国债公开交易，“代币化国债”意味着国债“入链”模式开启。 ▄以上操作金融市场会如何反馈： 1，美元指数走低，目前来看正是如此。 2，黄金价格走高，目前来看正是如此。 3，比特币价格走高，目前来看也是如此。 当然有人可能会问，为什么不直接印钱还债？第 一，印钱会加剧通货膨胀，降低美元货币信用，动摇世界货币的地位。美元地位有今天的成就，正是不能随便印带来的“信用”反馈。第 二，美联储印钱的方式只能通过购买国债进行。完成：“发债-回购-美元流入市场”的闭环。也就是我们上面说的新债还旧债。 以上纯属异想+闲聊，金融事件背后的逻辑很复杂，很多因素相互交织，不是简单的某个原因就会导致某种结果，欢迎讨论。

‌$巨龙在线(JLHL)$  ‌ 申购前的一点小思考 1. 公司基本面分析 业务模式与竞争力：需明确公司主营业务（如金融科技、SaaS、电商等）、市场份额、核心技术及护城河。若公司处于高增长赛道（如AI、云计算）且具备差异化优势，可能更具吸引力。 财务数据：重点关注营收增长率、毛利率、净利润率及现金流状况。若公司尚未盈利，需评估其烧钱速度与未来盈利路径的清晰度。 风险点：若营收增速放缓或依赖单一客户，可能引发市场担忧。 行业地位：对标同业公司（如中概股中的类似企业）的表现，评估其行业排名及竞争壁垒。 2. 市场环境与情绪 美股IPO当前热度：2023年以来美股IPO市场逐步复苏，但投资者仍偏好盈利确定性高的企业。若市场处于风险偏好上升期（如美联储暂停加息），首日表现可能更佳。 中概股政策风险：需关注中美监管动态（如审计合规问题）、地缘政治因素及国内行业政策（如数据安全法规）。 3. 估值合理性 发行价区间：对比同业市盈率（P/E）、市销率（P/S）等指标。若发行价显著高于同业（如PS为同业2倍以上），可能透支未来增长空间。 认购情况：超额认购倍数高通常反映市场热情，但需警惕“泡沫化”定价。 4. 首日破发概率关键驱动因素 历史数据参考：2022-2023年美股IPO首日破发率约30%-40%，中概股因流动性折价风险更高（如部分企业破发率超50%）。 承销商信誉：高盛、摩根士丹利等顶级投行承销的项目通常定价更谨慎，破发概率较低。 散户情绪：若社交媒体（如Reddit）热议度高，可能推高首日涨幅，但也可能加剧波动。 5. 申购建议与策略 适合申购的条件： 公司处于高景气行业（如新能源、AI），且估值合理（P/S<行业平均）； 基石投资者占比高（如>50%），显示机构信心； 市