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躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面、政策面： （一）美股盘前：脑再生科技盘前续涨，年内已飙升460倍，或因踩上概念风口 （二）昨夜今晨：美股收盘 | 三大股指齐涨，加密货币概念股普涨，Circle大涨13%，上市不到两周涨超400%。【黄金】现货黄金跌1.39%，报3384.75美元/盎司，日内交投区间为3451.31-3383.03美元。COMEX黄金期货跌1.45%，报3402.70美元/盎司，日内交投区间为3476.30-3400.90美元。【原油】WTI 7月原油期货收跌1.21美元，跌幅将近1.66%，报71.77美元/桶。 （三）国际宏观：中东局势升级，CTA紧急回补原油空头，大举做空美元、做多黄金。美加首脑G7峰会碰头，特朗普预计会在短期内达成美加贸易协议，签署美英贸易协议。美国参议院版本共和党法案建议将债务上限提高5万亿美元，比众议院方案高出1万亿美元。 （四）公司新闻：AMD股价盘中一度飙涨10%，新一代AI芯片获分析师看好。特朗普家族高调进军美国通信市场！“总统手机”499美元，月费47.45美元。Meta天价挖人、坐拥AI“变现利器”，股价低位反弹40%，逼近历史高点。  二、技术面： 1、均线 超短：5日均上，超短多头趋势。 短线：20日均上，20均向上，短线多头趋势。 中线：5周均上，20周均上（第6周），20周均走平趋势，中期多头趋势。 长线：5月均上（5月12日首次站上），20月均上（4月盘中破20月均），长期多头趋势。25年5月涨跌幅：+7.66%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：周二日线死叉第13天，周线金叉（第6周）、月线2025年3月25日已显死叉（月线死叉第3月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、SKDJ指标：日K

实盘: 美股，因为以伊冲突顺势调整，然后迅速反弹，走势良好，不过，事情进展可能并不会如我们感受得那么顺利，以伊冲突应该还有不少反转和意外，从原油的左右摇摆就能看出一些蛛丝马迹。所以，中长期逻辑不变的情况下，近期还是要注意节奏的问题。至于港股，如我们在服务器群里的早评所说，反弹趋势延续(今天处于过渡)，但是本身在化解前高的压力，再结合以伊冲突的情绪因素，因而，振荡不可少。 $标普500$ 触底反弹，但稍显犹豫，我们还要看以伊冲突的进一步发展 1,盘面情况， 就盘面情况看，夜盘时段小幅低开，只是承接前一个交易日的下跌。随后，大盘一步一个台阶，经历几波上行和微幅振荡，逐渐拉高，整个走势几乎没变化，直到盘前行情结束。正式开盘后，快速拉升，不过这也是一整天的高点，随后，全天大部分时间就是缓慢回落，几乎没有变过，尾盘略微上翘。纳指，比标普要强势一些，属于平行振荡。 2,K线分析， 就标普来说，本交易日强劲反弹，不过，没有创出新高，也没有超越昨天的跌幅。从这些迹象看，大盘首先还是扭转了小范围下跌走势，但是，行情还有犹豫的地方，所以，进一步振荡来消化前面几天的下跌以及以伊冲突带来的冲击还是可能性更大一点，然后，再寻找机会。当然，直接上行也没有什么不可以。总的来说，虽然有上行或者振荡的不同选择，但，至少扭转了下跌走势。这是我们目前能够观察到的。 3,市场消息和基本面， 本交易日，以伊冲突依然是主角之一，首先，经历周末的发酵，虽然触痛继续，但是，风险偏好回摆，所以，这有利于市场，其次，华尔街日报报道，伊朗寻求谈判的消息，虽然消息滞后，并且冲突的高潮可能都没来到，但，市场依然先趁机反弹一下再说。后续还会有反复。除了这个，更重要的就是关税，欧洲可能妥协达成协议，加拿大也有较大希望，泰国越南都十分接近，所以利好不少。最后，纽约联储制造业指数超预期地低迷，但是无人关心。所以，整个交易日，还是暖色基调。

近年来，甲骨文（Oracle）在云计算和人工智能（AI）领域的扩张引发了市场的高度关注，股价亦随之大幅上涨，部分分析师甚至将其视为AI时代的“新宠”。然而，在这股“做多”热潮背后，隐藏着被市场情绪忽略的重要风险。本文将从估值、财务结构、竞争格局、盈利质量、市场预期分歧和历史问题六个方面，深入剖析为何不应盲目追捧甲骨文。 一、估值泡沫风险加剧 当前甲骨文的市盈率（P/E）高达46.44，明显高于科技行业的平均水平，这意味着市场对其未来业绩寄予了极高的增长预期。然而，股价已经透支未来增长空间的情况下，一旦实际营收或利润不及预期，便极易引发估值修正。更值得警惕的是，公司预计2026财年云收入将增长40%，但为了支撑这一扩张计划，公司计划在基础设施上投入高达250亿美元的资本支出，这无疑将对利润率和自由现金流形成短期压力。 二、高杠杆结构限制财务灵活性 甲骨文目前的债务与股本比率高达5.65，显示出其在扩张过程中严重依赖债务融资。这种高杠杆策略在经济繁荣期或许能够放大收益，但在利率高企或经济放缓的背景下，将极大限制其财务操作空间。面对未来可能的利率波动或全球需求收缩，高负债将成为潜在的经营隐患。 三、AI与云计算赛道中的相对弱势 虽然甲骨文在宣传中高调进入AI和云计算领域，尤其是通过与NVIDIA的合作强化AI模型训练基础设施，但事实上，其市场地位仍远远落后于亚马逊AWS、微软Azure与谷歌云。即使在生成式AI的基础设施建设方面，甲骨文的资源投入与技术积累依旧不具备强势壁垒，未来能否真正实现差异化竞争尚未可知。 四、订单增长并不等于真实盈利 尽管公司披露其积压订单创下新高，但值得注意的是，积压订单并不代表实质性收入。尤其是在全球经济充满不确定性的背景下，企业客户往往倾向于推迟或取消大额IT支出，从而可能导致订单转化率低于预期，最终影响公司真实的营收表现和现金流稳定性。 五、市场观

上周末，高盛团队引入了“中国十大杰出公司”的一个概念，继续唱多中国资产🔥🔥🔥中国市场头部资产，总市值1.6万亿美元；海外投资者比较关注，占MSCI中国指数的42%；流动性强，每天的成交额有110亿美元；盈利增速预期乐观，当前股价比较合理，13%的EPS增速，对应16倍的市盈率，前瞻PEG为1.1倍；经历了熊市底部反弹后，当前处在修复通道，自2022年低点以来股价已上涨54%，今年以来上涨24%。这些公司就是：“十大杰出企业”，横跨科技、消费、汽车板块，涵盖AI、自主可控、出海等主题，腾讯、阿里、小米、比亚迪、恒瑞医药、美团、携程等公司上榜。高盛把Mag 7提出来对比，主要还是看好中国资产估值重新定价：现在十巨头市值 1.6 万亿美元，16倍的pe，如果能提到“Mag 7” 28.5倍的pe，就还有3000多亿美元的市值增长空间~ 美股为什么牛，就是散户不停在买，只要一跌，散户就会进场抄底。[财迷]而港股这边，近期两次突破24000点，最近自4月8日以来，累计涨幅超20%，这波行情主要还是内地资金在买，但随着牛股频现、IPO市场火爆，A/H溢价率开始不断收窄，港交所也成为了全球最受欢迎的融资市场之一。相信会有越来越多的资金涌入中国市场，现在多数投资者都在等待中国资产出机会~[微笑]大家觉得GS的“十大杰出公司”，有潜力赶上美股“Mag 7”吗？港股如果下半年继续走牛，你会关注哪些领域？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取1000虎币奖励！🎁 $腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$ $比亚迪电子(00285)$ <

昨天我们聊到，以伊冲突引发的油价上涨如何影响通胀。今天换个角度，回到最基本的问题：为什么中东冲突总会带动油价剧烈波动？ 中东向来是全球地缘政治的高风险地区，也是能源市场的核心地带。每当局势紧张，市场的第一反应往往不是问外交走向，而是看原油价格走势。这背后，其实有清晰的逻辑，也有不少历史可以借鉴。 一、中东冲突：全球原油市场的“多米诺骨牌” 全球约三分之一的石油产能集中在中东，其中沙特、伊朗、伊拉克等国是OPEC的重要成员。而霍尔木兹海峡作为原油运输的关键通道，占据全球近五分之一的海运原油流量，一旦局势恶化，哪怕只是冲突传闻，也足以带动油价大幅波动。 从历史来看，这种影响主要分为两类： 供应中断风险：冲突可能影响油田生产或运输线路，比如封锁海峡，这会引发市场对原油短缺的担忧； 市场情绪主导：即便没有实质性中断，市场也会提前反映风险预期，推高投机资金入场。 二、历史镜鉴：地缘冲击的短暂魔咒 回顾历史，地缘冲突带来的油价上涨往往是“短跑”而不是“马拉松”。欧洲央行曾发布研究指出，地缘政治冲击对油价的直接影响，平均持续时间通常不超过两个月。这一结论颠覆了很多人对“战争溢价”能长期维持的认知。 三、基本面现状：结构性过剩压制冲击 眼下的油市，和上世纪70年代那种结构性短缺的背景相比，已经发生了巨大变化： 全球原油产量明显过剩，世界银行预计2025年将超出日均需求120万桶； OPEC+还有约700万桶/日的闲置产能，是疫情前的两倍； 中国的原油需求增速放缓，电动车和清洁能源正在逐步替代传统能源。 这意味着，即使伊朗的原油出口全部中断，沙特和阿联酋等国也具备足够能力进行补位。按照世界银行的测算，即便全球供应减少200万桶/日，布伦特油价最多短期冲到92美元，全年均价预计约84美元，涨幅也属可控。 四、双机制博弈：地缘风险与经济基本面 地缘冲突影响油价，往往分为两个阶段： 第一阶段：情绪

中东局势一番动荡，全球股市又是集体买单的节奏。 上周五A股和港股都出现了调整，连最近表现最“头铁”的港股创新药也跌了~ 但大家发现没？上周五下跌的时候，港股创新药反而出现了逆市“抢筹”的情况！ 数据显示，港股创新药ETF（513120）上周五当天净流入6亿元，是最近一个月以来单日资金净流入最多的一天！ 从上周五资金的流向就能看出，很多资金都在紧盯着创新药的调整！ 这“黑天鹅”一来导致的下跌，反而成了很多资金进场的时机。 01 到底有多少资金在等着“抢”创新药呢？ 上周五中证报有一篇报道，说已经有私募把优质创新药资产视为“非卖品”，还有一些老牌价值派私募正在推出主打医药行业投资的主题基金。 当散户想着要不要“落袋为安”的时候，机构投资者或许正在跑步进场！ 公募基金的情况也是差不多。 医药股此前持续调整了三年多，最近两年公募基金在医药行业的配置比例也是偏低的。 资料来源：天风证券 根据天风证券的数据，公募基金25Q1医药持仓比例为9.5%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为4.6%，还远低于历史平均水平！ 也就是说，虽然一季度公募基金已经开始加仓医药，但整体配置权重仍处于历史相对低位，并且这里面还有比较大一部分是配置在传统医药赛道的，随着创新药赛道共识越来越强，公募基金的潜在加仓规模也是相当可观的。 再看看市场表现。 4月份以来，创新药一路走出了“逼空式”行情，截至6月13日，港股创新药ETF（513120）跟踪的港股创新药指数今年以来已经累计上涨了65%，同期恒生指数涨幅为19%，走势可谓在一众指数中一骑绝尘。 02 港股创新药都已经涨了这么多，为什么资金还抢着上车呢？ 一方面，之前不管是港股，还是医药股，都经历了一波很大幅度的调整，今年港股创新药的这波行情，目前来看还处于估值修复阶段。 我们把港股创新药指数的估值单拉出来看，可以发现，目前，港股创新药指数的市盈率（TTM）

一、美元回落，非美货币强势崛起上周全球外汇市场风云变化，美元指数持续走弱，跌至七周新低，成为市场关注的焦点。非美货币普遍上涨，尤其是欧元表现尤为突出。展望本周，美联储和英国央行利率决议成为焦点，市场对两家央行的决策及会后发言高度关注。此外，中东地区以色列和伊朗的地缘政治风险可能进一步转化为部分货币的避险需求。二、上周外汇市场核心回顾1. 通胀数据低于预期，美元承压下行美国最新CPI（消费者物价指数）数据再次低于市场预期，显示通胀压力有所缓解。与此同时，就业市场传出降温信号。受此影响，市场对美联储9月降息的预期持续升温。加之美国总统特朗普最新表态，未来两周或将对部分贸易伙伴单方面加征关税，引发市场对贸易局势升级的担忧。多重利空影响下，美元指数持续遭到抛售，刷新近七周新低。2. 日本央行加息预期降温，经济数据现通缩迹象日本央行行长植田和男近期表态，若通胀率能稳定在2%左右，将考虑加息。然而，5月日本企业商品价格环比下跌0.2%，同比增速从4.1%大幅降至3.2%，创2024年9月以来新低，远低于经济学家预期。基于此背景，市场普遍预期本周日本央行将继续按兵不动，年内加息概率下降至三分之二。3. 欧元受益于基本面分化及官员鹰派表态在美元基本面走弱的同时，欧洲经济数据表现稳健。德国5月CPI终值同比2.1%，法国、西班牙等国通胀数据均基本符合市场预期，为欧洲央行继续采取鹰派立场提供了政策空间。上周，欧洲央行官员施纳贝尔表示“货币政策周期尚未结束”，进一步增强了市场对欧央行后续加息或维持高利率的期待。受此推动，欧元兑美元连续四日上涨，创2021年11月以来新高。三、期货市场头寸动态美国商品期货委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2025年6月10日，各主要货币期货净持仓有以下变化：总体来看，加元成为唯一一只在上周持仓实现多空转换的货币；澳元及纽元持仓变动幅度也较为明显。数据反映出市场

在上周五，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并将此次行动命名为“狮子的力量”。这次袭击重新提振了避险情绪，黄金当日大涨60美元为4月16号以来最高价位。市场担心战争导致原油产量下降，当日原油期货更是爆涨14%，较月初上涨16.7%。原油期货从上周三（6月11号）突破关键阻力后已经打开了上升空间（布伦特油对应68.5美元，WTI对应65美元），加上上周五的突发事变，原油期货的这轮上涨无疑是最为吸引眼球的。那么在技术面和基本面的加持下原油期货价格还能走多远呢？ 战争和增产不及预期在短期内支撑油价上涨 首先影响原油价格的最深层次因素还是供需关系。当石油供应国发生战争，市场就开始担心产油设施受到袭击导致在未来一段时间内产能下降，当市场上的原油供给开始下降供小于求的情况下，油价就会上升。例如俄罗斯作为OPEC+的核心产油国，在俄乌战争发生后市场在短期内担忧产能下降导致油价以WTI原油为例飙升到了130美元，但是在近期的印巴冲突中油价是没有受到影响的。根据IEA数据，伊朗作为OPEC核心产油国之一3月产出3.36百万桶/日，4月产出3.43百万桶/日。如果伊朗产油设施受到袭击导致产能下降，将对全球供应造成打击。更甚者如果伊朗破罐子破摔封锁霍尔木兹海峡，这将进一步刺激油价。波斯湾和阿曼湾之间狭窄的霍尔木兹海峡，以及霍尔木兹海峡之外的印度洋，每天运载着高达2000万桶石油，占全球消耗量的五分之一。欧佩克成员沙特、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗的大部分原油和产品都使用这条线路，从地理位置上看是没有其他替代路线的。从过去中东冲突中来看，未曾有一个国家尝试去封锁霍尔木兹海峡，但如果伊朗遭受的是灭国的打击，谁也不知道被逼到无路可退的伊朗会做出什么。 图片来源：Oil Market Report -May 2025，IEA 其次是OPEC+的实际增产进度慢于预期，OP