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“BD之王”再出手。 近日，和铂医药发布公告称，其与大冢制药达成全球战略合作协议，双方将共同推进用于治疗自身免疫性疾病的BCMAxCD3双特异性T细胞衔接器（TCE）的开发。 根据协议，大冢制药被授予在全球范围内（不包括大中华区，即中国大陆、香港、台湾及澳门）开发、制造及商业化HBM7020的独家权利。和铂医药将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款，此外还有权获得高达6.23亿美元的额外付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费；交易总额达到6.7亿美元（约合人民币48亿元）。 继今年3月与阿斯利康达成一笔高达46亿美元的战略合作之后，和铂医药显然又找到了产品出海的新目标。另据医药魔方统计，截至目前，和铂医药已完成17次BD出海交易，成为中国BD出海交易数量最多的药企。 总体来看，和铂医药的发展中始终贯彻的一条主线就是BD，但BD也不是凭空而来，和铂医药实现BD的基础是什么？这一路径有尽头吗？ BD交易的核心：与其说产品，不如说技术平台 谈和铂医药BD基础之前，我们有必要了解吸引海外药企注意的究竟是怎样一款产品。 和铂医药在公告中提到， HBM7020是一种利用公司全人源HBICE®双抗技术及Harbour Mice®平台生成的BCMAxCD3双特异性抗体，旨在通过靶向细胞表面的BCMA（肿瘤坏死因子受体超家族成员17，也称为B细胞成熟抗原，可促进B细胞存活并在调节体液免疫中发挥作用）及CD3（属于人体的白细胞分化抗原，也指成熟的T淋巴细胞，可调节人体的免疫功能），将靶细胞与T细胞进行交联，从而有效激活T细胞并杀伤靶细胞，显示出可广泛应用于免疫性与肿瘤疾病的强效细胞活性。 于2023年8月，HBM7020获得中国国家药品监督管理局（NMPA）的新药研究申请（IND）批准，在中国启动针对癌症的I期临床试验。 从和铂医药的介绍中可以看出，虽然HBM7020仍处在

随着中东冲突加剧，美股投资者的抗压能力即将面临严峻考验——因为市场此前仅部分计入了美国可能干预伊朗的风险。 今晨的初步反应并不算剧烈，股指期货小幅下跌，交易员正等待伊朗的回应。所有目光集中在霍尔木兹海峡和油价走势上。从股市角度来看，对冲需求近期有所上升，投资者已开始为各种情境做准备，包括美国发动打击的可能。上周，欧洲市场的认沽期权交易量激增，远超认购期权的需求。 UBS Global Wealth Management策略师Anthi Tsouvali表示：“目前的风险环境显然比上周五高得多。市场会有所反应，但股市方面可能仍属温和反应。油价上涨几乎可以确定。投资者还需考虑油价上涨对通胀的影响，如果真如此，欧洲受到的冲击将大于美国。” 她补充指出，迄今为止能源设施尚未遭受攻击，霍尔木兹海峡也未关闭，这一点将受到市场欢迎。“尽管避险情绪肯定会升温，但希望这不会持续太久或太过剧烈，”她说。 欧洲市场的整体情绪仍较平静。事实上，经历最近一波回调之后，目前的超卖水平更为接近，意味着若股市再下探一轮，可能会引发逢低买盘，提供一定支撑。 从波动率曲线可以迅速了解投资者的持仓情况。总的来看：短期压力虽已消退，但市场并未变得自满。波动率曲线仍处于反映市场担忧的水平，对冲需求仍在上升。然而，无论是地缘政治还是关税最后期限，都尚未使投资者变得过于紧张。 根据Deutsche Bank策略师Parag Thatte等人的分析，在持续的地缘政治紧张局势中，股票持仓已下降至历史区间的第20百分位，处于其通常波动区间的下半部分。主动型投资者从略低于中性仓位转为明显低配，而系统性策略也削减了仓位，进一步转向低配。 短期来看，避险情绪可能继续升温，而油价的影响将受到密切关注，尤其是油价上涨可能进一步推高通胀预期。根据Bank of America上周发布的一项调查，基金经理正在增持能源类股票，然而整体持仓仍