社区

日前，科大讯飞发布了自己的半年报预告，其中多个财务指标其实是好于我们之前的预期。 首先，是净利润亏损收窄：公司预计 2025 年上半年净利润亏损2亿元至2.8亿元，同比减亏1.2亿元至2亿元；扣非后净利润亏损额为3.2亿元至4亿元，较上年同期亏损缩窄30%至50%；营收、毛利较上年同期增幅达到15%至20%，继续保持了较高的增速水平。 值得一提的是回款情况，公司上半年销售回款总额约103亿元，同比增长约13亿元；经营性净现金流较去年同期增加超7亿元，增幅约50%。以公司主要面对的市场情况来看，回款大幅度改善是很有助于现金流状况的好转，维持稳定运营，增强抗风险能力。 这份业绩预告的背后，是中国AI行业在自主技术突破与产业应用落地交织中，头部企业凭借战略定力实现的突围。在很多人印象里，上半年中国AI除了Deepseek的横空出世之外，好像没有什么特别令人印象深刻的行业进展；但实际上，中国AI行业几乎是以全球领先的进度，加速从L2阶段向L3阶段进化，并诞生出许多值得关注的创新。 翻开生成式AI这几年的发展史，存在一个明确的阶段划分。在OpenAI的概念里，AI应用被划分为L1至L5五个等级，L1代表了对话机器人，就是最初ChatGPT的产品形态；再到Deepseek横空出世，尽管产品形态还是对话式，但它的内涵已经实现了跨越，是能提供完整逻辑、帮你通过简单推理解决问题的L2阶段了。 现如今，L1和L2阶段的竞争行进尾声，市场重点关注的，将是L3级别的AI应用，特别是在企业中的应用扩张。根据公开招标信息整理统计，2025上半年我国大模型相关项目呈现爆发式增长态势：中标项目累计达1810个，金额突破64亿元，中标项目数超2024全年，市场需求迎来大爆发。 另外，全栈可自主也成为上半年中国AI行业的另一个关注焦点。 从今年二三月份开始，英伟达创始人黄仁勋就在多个公开场合中肯定中国在AI领

作者：高见 即时零售的战场，正在被重新点燃。补贴、履约、全品类扩张，三大巨头在流量见顶的当下，试图用30分钟送达重新绑定用户心智。 但这场快速扩张的背后，资金消耗、供应链承压和新玩家的入局，正让胜负变得复杂。美团、阿里、京东，三家不同的打法，或许决定了这场持久战谁能撑到最后。 01·补贴加码，即时零售的战火重燃 7月5日，美团的服务器一度陷入短暂限流。用户在社交平台上分享着“满16减16”“0元购奶茶”的截图，这场覆盖全国主要城市的即时零售补贴大战，迅速将战场气氛推至白热化。当晚，美团即时零售单日订单量突破1.2亿单，其中餐饮订单占据超过1亿单，刷新平台历史最高纪录。 与此同时，淘宝闪购在同一天交出8000万单的成绩单，相较去年同期翻倍增长；7月8日，京东宣布启动“双百计划”，投入超过百亿元补贴，扶持更多品类标杆品牌销量突破百万。巨头们的密集出手，让本已硝烟弥漫的即时零售市场，再次成为互联网行业的焦点。 这不是2025年第一次爆发补贴大战。自春节后，阿里、美团、京东的高频补贴已经持续数月，并且补贴的规模和覆盖范围都在不断扩大。数据显示，淘宝闪购上线两个月便实现日订单突破6000万单，同比大幅增长179%；京东外卖在上线90天后，平台日均订单量已突破2500万单，吸引了近1700万新用户注册，同时唤醒了4100万180天以上未活跃用户。这些数据表面上看令人振奋，似乎即时零售正在成为流量和订单的新引擎。 根据《即时零售行业发展报告（2024）》数据，2023年中国即时零售市场规模达到6500亿元，同比增长28.89%；预计到2030年，该市场规模将超过2万亿元。与传统电商不同，即时零售主打“30分钟送达”，从餐饮、饮品扩展至生鲜、3C家电、日百等品类，覆盖了更广泛的消费场景。对于平台而言，高频低利的即时零售业务成为吸引用户每日打开APP的有效手段，一旦形成消费习惯，就有可能带动

第一件事，关键数据公布。周二CPI，周三PPI，周四零售数据。 周二公布6月的CPI，5月份是204%，这一次预期是2.7%。这个数据是美联储最为看重决定是否降息的依据之一。因为它是衡量通胀的的指标之一。如果CPI涨得太高，说明通胀压力很大，美联储可能就会考虑继续加息来给经济降温，这对股市通常不是好消息。反之，如果CPI数据显示通胀正在放缓，那么市场就会松一口气，觉得美联储加息的压力小了，股市就有可能上涨。所以，CPI数据一出，肯定会牵动所有人的心。 周三的PPI预期是2.5%，前值是2.6%。PPI是企业生产商品时所投入的成本变化。可以把它看作是CPI的“上游”数据，如果企业的生产成本涨得很高，那么这些成本最终很可能会转嫁到消费者身上，导致CPI也跟着上涨。 所以，PPI数据能够提前告诉我们，未来通胀的趋势可能会怎么走。PPI如果偏高，对企业的利润是个考验，股市也可能承压。 周四的消费数据，反应的是经济活跃程度，消费是拉动美国经济增长的重要引擎。如果零售数据表现强劲，说明老百姓口袋里有钱，也愿意花钱，这通常被看作是经济健康发展的积极信号，对股市是利好。 第二件事，周六，特朗普在社交媒体平台上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。 有意思的是，一开始欧盟的反应很强硬，欧盟委员会主席表示，将采取一切必要措施维护自身利益，包括必要时对等反制。但没过多久，欧洲就秒怂了，说将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初。 把原本260亿欧元反制措施给暂停到了8月1日。 本来我以为最先让步的是是特朗普，毕竟很多美国的科技巨头，比如苹果，微软和英伟达等业务高度依赖全球化，欧洲的份额也不少，还有英伟达、波音，沃尔玛等都是全球企业。但一想要欧洲可能更加依赖美国，比如德国的汽车。 我猜政治家还会平衡选票和经济影响程度最终要决定是

综述： 本周沪深 300 上涨 0.82%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 上涨 0.34%。 2025 年内沪深 300 指数 上涨 2.03%，2025 年内我的实盘 上涨 4.80%，本年初始净值1.20，本周净值1.26。 图片 交易： 卖出50%中海油H 买入等额小米集团 持仓： 中海油H 14.7%，中煤能源H 16.2%，纵横股份 6.9%，中航沈飞 20.5%，小米集团 30.5%，华友钴业 11.3%，其他/现金 0.6%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓。 复盘： 先说交易，我之前就说非常看好小米YU7的后市，当前的小米虽然年内涨幅巨大但仍然不贵。本周股价从前高那天回落了很多，跌到了第一个支撑位，我觉得之前没买够，就大胆加仓了。由于A股账户没有现金，所以几乎每次买入都只能是调仓，估值表内的血包不多了，权衡之下选择了持股比例最高的中海油H。 接下来我仍有调仓的计划，倾向继续加仓华友钴业，血包可能会选择纵横或中煤H。 景气周期内，一定优先把仓位上到最靓的崽子上，也就是我上周写的“央企红利兜底，半仓动态平衡军工、元素周期表和年轻人的悦己消费”。 最近军工纷纷涨到阶段性压力位，所以本周冲高回落的不少，但是我没有做T的计划，不卖的就死拿，否则很容易卖飞，沈飞因基本面成色最好所以我倾向于一直不动它。 其他领域，仍然在看元素周期表，最近回撤较大的洛阳钼业也是一个备选，先关注着。 -- 个股方面， 1、军工 军工现在没什么便宜货了，之前没上车的就不用看了，在车上的现在该考虑的是什么时候结账，我认为最晚不能超过93阅兵。 2、元素周期表 和军工一样，都是掀桌子概念股，岁月静好周期的大烂臭人见人嫌，但世界暴躁周期那可就要疯狂业绩反转了，今年到目前大部分都涨了很多，但整体估值仍然不贵，里面有大量可以再涨一倍以上的大牛股，需要慢慢挖掘。 这部分不是我的强