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实盘: 美股，不管利好大小，接连抛出好几个，大盘也高出许多，结果也就不难想象了，纳指还抵抗了好几拨，标普就直接高开低走。当然，这些也不算什么，我们并不担忧获利盘，毕竟不影响大势，而且换手后，对行情更好。我们需要的是耐心。港股，我们这么久地跟踪，相信已经了解港股的脾性，来回反转很快，所以，留一份清醒观察其持续性不是坏事。 $标普500$ 增加波动不改走势 1,盘面情况， 盘面，其实，都被利好所主导，没有特别的内涵。夜盘小幅低开微幅波动，因为H20大幅上行，随后，短时下挫并开始缓慢攀升，至盘前结束，依然收在高位。正是开盘后，标普几乎就是一种走势，高开低走到末尾。纳指因为直接利好，更强势一些。 2,K线分析， 从K线上看，大盘其实还是振荡的延续，大盘实现了短时的破新高，也进行了较大幅度的振荡，所以，本交易日，没有改变目前的走势，只是增大了波动性。截止目前，大盘还没有突破或者破位的迹象，因此，我们将继续观察大盘的进一步动向，总的来说，在不改变结构的情况下，振荡的越充分，后势越有动力，所以，我们可以等。 3,市场消息和基本面， 好消息，不管大小太多了，太多的话，往往增加波动性，持仓感受并不怎么样，当然这是短时的影响。本交易日有，H20的意外之喜，对NVDA和AMD等等都有很大刺激，CPI也算是一个利好，中美8/12不是问题也是利好，印尼基本确定(越南再次基本确定，呵呵)，欧洲有进展(尽管很扯)，都是利好。利好太多了，就是这么个结果。但是，长远看，会是好事。 $恒生指数$ 恒指，前期的振荡筑底，以及拐头反弹都符合我们的预期，我们也很好地抓住这些，目前，如果强势的话，继续拓展根本不是事。但是，在港股这里还真是事，他的节奏和特性决定了，还是留了一些悬念，是继续化解上影线，还是趁机拐头？我们看起持续性就够了。 $比特币$ 比特币，在经历了短时的上冲之后，又继续下挫，但是，结果并不是要展开新一

美联储今年以来“观望”的态度压低了短端利率的波动率。然而，美国短端的隐含波动率水平仍高于欧元区和英国，这是合理的。美国短端利率的不确定性正在从多个方向重新上升，举几个例子：1.美联储是否会在9月开始降息？2.如果今年底前能够降息三次，降息周期是否就此结束、明年是否将面临终端利率的回升？还是说，下一任美联储主席如果偏鸽派，将对利率路径产生更大影响？我们正进入一个数据至关重要的夏季时段。目前来看，关税对消费者价格的传导仍较温和，这帮助市场形成了“9月降息”的预期路径。但我们要提醒，现在下结论还为时过早。最大幅度的关税上调是在4月初生效；由于已经运送的商品被豁免、远距离进口一般需要一个月才能抵达美国，因此很多商品的关税实际影响从5月初才开始体现。其次，进口商提前备货，以及对关税是否持续的不确定性，也可能推迟了消费者价格的上涨。5月之前的价格数据显示，外国出口商大约吸收了20%的关税成本（意味着剩下80%的成本将由美国企业和消费者承担）。GIR 的分析显示，消费者承担的关税成本占比，从执行首月的0%，两个月后升至10%，三个月后升至40%。这表明，关税对通胀的完全传导仍未显现。他们的假设基于上一次贸易战的经验：关税的直接成本中，有70%最终由消费者承担，而若考虑本土生产商价格外溢效应，这一比例最终可能达到100%。尽管这一假设存在下行风险（特别是在美国消费者韧性走弱的情况下），但我们尚未看到关税对通胀的全部影响。接下来的通胀数据将至关重要。市场对近期的关税威胁已产生“免疫”，因为政策反复。但真正刺激美国风险资产上涨的，是美国实际有效关税率趋于明朗，以及随之而来的不确定性下降（配合强劲的企业盈利、AI预期等）。然而，需要提醒的是，最终的有效关税率水平才是市场真正关心的。GIR 的基准情境是今年将上调14个百分点（在已有的分行业关税基础上）。这一变化无论如何都会反映在未来数据中。我们需

‌$蔚来(NIO)$  ‌蔚来（NIO）股价回归20美元：四大核心驱动力与市场信心重塑 尽管蔚来（美股：NIO）当前股价徘徊于4美元区间（2025年7月15日收盘价4.25美元），但基于产品周期、技术降本、战略布局及市场预期的积极信号，其股价重返20美元具备坚实支撑。以下从四大维度论证这一目标的可实现性： --- 一、爆款车型催化：乐道L90开启销量增长新引擎 - 定价竞争力：乐道L90预售价27.99万元起（电池租赁方案19.39万元起），显著低于同级别竞品（如问界M9纯电版），且空间优于小米YU7。 - 销量预期：摩根士丹利预测其月销将突破5000辆，若正式售价低于预期，在30万元以下市场将形成“价格屠夫”效应。 - 品牌协同：蔚来主品牌（高端）+乐道（主流市场）+萤火虫（小型车）的多品牌矩阵已初显成效。6月乐道交付6400辆、萤火虫3932辆，合计占蔚来总销量41%，证明中低端市场渗透成功。 --- 二、技术降本与盈利路径：四季度扭亏在望 - 自研技术降本： - 自研5nm芯片“神玑NX9031”单车成本降低1万元，电池采购成本下降12%； - 全域900V高压架构提升能效20%，换电站单站日均服务超200次，补能效率碾压充电模式。 - 毛利率修复：二季度新车平均售价提升10%，整车毛利率预计回升至15%，四季度目标突破20%。 - 费用优化：研发费用率从26.4%压缩至6%-7%，销售管理费用率控制在10%，为盈利铺路。 --- 三、战略护城河：换电网络与全球化布局 - 换电壁垒：截至7月，高速公路换电站突破1000座，覆盖550个城市，“换电比加油方便”的体验重塑用户认知。宁德时代合作推进标准化“巧克力换电块”，2025年新增800座换电站，同步扩张至东南亚。 - 出海潜力：欧