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如果你也曾像我一样，因为技术门槛，束缚了自己的创造力； 如果你也曾像我一样，因为讨厌厚厚的操作指南，而放弃了学习； 那么，现在，他来了！ 昨晚美股最闪亮的IPO，涨幅250%，Figma！ 虽然这公司，无论业务，还是股价，都跟我没有一毛钱关系，但我还是非常期待他的到来和市场表现，因为，我真的受够了Adobe的各种高学习门槛和复杂的操作。 比如我大学时候，那还是遥远的2006年，那时候流行P图，前提是你要下载个Photoshop然后吭哧吭哧学各种操作，光是识别那些图标，我都费尽心思； 还有现在，我业余时间做了一档播客，起步期都是我自己剪辑，一点点学习Audition怎么用，废了好大劲。后来熟练了，就在想，这个活，能不能用AI来做？比如，我说一句--把所有的“嗯嗯啊啊”，或者“对吧”，这类口癖全部剪掉。就完成了，多么省心，我也真需要这种功能，且愿意付费。 以上提到的Photoshop和Audition，都是Adobe旗下的产品。 AI这两三年轰轰烈烈，基本都还在硬件和算力方面，还没太多的Killer App能够直接触达终端，直接产生收益。目前AI的典型案例，还是助力于原本的业务，比如Meta利用AI有效提升广告效率，腾讯借助AI增强游戏的互动性，还有Applovin这些，这些都是属于“提效”的部分，还不足够直接触达消费者，无论是B端还是C端。 为什么Figma这么备受瞩目？ 因为他是真正解放终端消费者的AI应用，云平台，订阅制，这些都属于基操了，最重要的类似于Figma Make之类的功能，支持自然语言生成可交互原型，提升设计效率。这些综合功能，直接导致其用户量中，三分之二的不是专职设计师。 这就是我对AI所畅想的，我希望用到更多专业的工具，但我不想成为最熟练掌握这些工具的人，我只希望这些工具更快更好的帮我达成自己的目标。 希望Figma的火爆，能促进国内更多AI应用走出来。上

本期内容延续上一期《跟踪“牛市”盛宴的指标们》，有读者回问道，那么如何具体使用这些观察标的去构建风险判断标注··· 不同场景中风险评估标准构建是一个工程化诉求（根据不同偏好有不同的权重构成），摒弃量化思想&宏观逻辑层面的自洽，通俗理解就是有人说”狼来了“，第几轮狼来了你才开始相信，然后诉之行动？ PS毕竟狼来了不可怕，可怕的是你跑得比一般人慢对吧？ 上期内容里，假设每一个指标是一次信息广场（市场+噪声环境）的”狼来了“低语—— 1政策口号的大饼，翻来又复去···象征着政策没有放弃，还在逆周期战争，听到“狼来了”，主打一个”臣等正欲死战，陛下何故先降“的坚实立场？！ 2国家队、量化、游资、老庄们喜欢的期权对冲——这就是国内的聪明钱，对波动率&预期动作最敏锐的一批人，他们做的一切必然有深意&逻辑。属于你可以质疑他们的道德，但最好不好怀疑他们的智商，当他们在防”狼来了“，那么道听途说的最好也要防一下。 3两融余额，这就是留给我们散户、中小游资（大游资一般是场外配资上杠杆）、部分股东的融资融券渠道，所以一般这就是场内杠杆观察。这也就是跑步离场时，常与我们“竞速”的老韭与新韭。 4也是本期内容的核心——美元指数&上证指数，本质是债股汇&流动性的跷跷板，隐含的还有比如中国波动率指数（前些年停止公布）。这部分是大部分券商都不会关注宏观因子。 比如这一轮牛市启动前，当局就一句话把这个变量定调—— 中国人民银行副行长邹澜在2025年7月14日的国新办新闻发布会上表示，市场普遍预期美联储下半年重启降息，主要发达经济体处于降息周期，市场对美联储重启降息的预期升温，中美货币政策周期错位将得到改善，中美利差趋于收窄··· 得到了央妈的态度，所以龙这边提前开始货币政策宽松，流动性再度扩张，牛市盛宴继续奏乐接着舞。 但问题在于如果没有按预期的重启降息周期呢？其次即

7月31日盘后，亚马逊（Amazon） $亚马逊(AMZN)$ 公布了2025年第二季度财报。尽管收入和利润均高于市场预期，但投资者并不买账，盘后股价大跌近7%。这份看似强劲的财报，为何换来市场的冷遇？   营收利润双超预期，广告业务表现突出   财报显示，亚马逊本季度总营收达到1677亿美元，同比增长13%，超出市场预期的1650亿美元。净利润为181.6亿美元，较去年同期增长33%；每股收益（EPS）为1.68美元，也高于预期的1.58美元。   细分业务方面，AWS云服务营收为309亿美元，同比增长17.5%，但低于市场此前预期的19%左右。值得注意的是，AWS的营业利润率降至32.9%，为过去一年最低水平。此外，广告业务则成为亮点，收入达135亿美元，同比增长25%，表现优于多数板块。   北美市场营收为1001亿美元，同比增长11%；国际业务营收为368亿美元，同比增长16%。不过，自由现金流（TTM）为182亿美元，较去年同期下滑幅度较大，达到65%。   高投入难掩增长焦虑，Q3指引偏保守   尽管财务数据整体强劲，但投资者的担忧主要集中在增长质量和未来预期方面。首先，AWS作为亚马逊利润的重要来源，增长率已连续几个季度放缓，本季度再度下滑至17.5%，而利润率也出现同步回落。   其次，AI方面虽然投入巨大，本季度资本支出高达314亿美元，主要用于AI和云基础设施建设，但目前尚未看到与微软或谷歌类似的商业化成果。   而更令市场警觉的是，亚马逊对Q3的利润预期偏弱。公司预计Q3营收为1740至1795亿美元，基本符合预期，但经营利润指引区间为155至205亿美元，中值180亿美元明显低于分析师预估的1

短短几天，关于美联储是否应该快速降息，预期连续反转。 先是美联储公布利率决议，认为当下通胀较高，面临关税的不确定性，决定不降息。 同时公布的二季度美国GDP增速3%，远好于预期，也印证了经济好没有降息的必要。 于是川子发文骂鲍威尔。 但是鲍威尔曾多次公开表示，美联储的目标是维持就业稳定和遏制通胀。 这不，昨天美国劳工部公布的7月就业数据给美联储来个下马威，不仅7月就业数据远远不及预期，甚至大幅下调了5月，6月的就业数据: 7月新增就业仅7.3万人（预期11万），失业率升至4.2%； 5月数据从14.4万下修至1.9万，6月从14.7万下修至1.4万，两月合计下修25.8万岗位！ 周五，道指跌1.23%，标普跌1.6%，纳指暴跌2.24%，黄金大涨2%以上。 不仅是鲍威尔坐不住，川子也坐不住了，通胀没下去，因为在搞关税战，这是必须的牺牲。 但就业太差，这不打自己脸吗？ 于是川子威胁“解雇”劳工统计局局长Erika McEntarfer。 说她数据造假。 美国劳工部的数据，有没有造假? 不知道! 曾经也被质疑大选期间上调和下修就业数据影响大选。 非农数据（包括新增就业人数、失业率、时薪增速）是美国经济健康状况的核心指标，反映非农业部门的就业动态。 其波动直接影响市场对经济周期、通胀压力和货币政策走向的预期。 美联储的法定目标是实现物价稳定（核心通胀率2%）和最大化就业。 非农数据直接关联就业市场强弱，是美联储调整利率的核心依据之一。 非农数据有两个: 大非农和小非农。 大非农：由美国劳工部统计局每月第一个周五发布，覆盖全美非农领域就业数据。 小非农：由自动数据处理公司（ADP）在每月第一个周三发布，仅统计私营部门就业，作为大非农的前瞻参考。 前几个月的非农就业数据，为什么突然会下修这么多？ 美国劳工部每年将企业调查（CES）数据与更全面的季度就业普查（QCEW）比对，修正历史数