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------- 美股财报季过半，大厂语纷纷，但有分化，好的好，坏的坏，宛如一块娇艳欲滴的红烧五花肉。这就像是来到 姑苏城外livehouse，古寺里面唱K——互联网负责做古寺，AI负责 唱K。 AI强的或者至少是揽佬舍得博命揾的，市场都给糖吃。比如Meta、微软、英伟达（还没报财报，但股价那是春风得意），AI龙头。但传统互联网与云计算“古寺”Amazon、Google，以及传统“硬件”Apple、特斯拉，差强人意也算不上。当然特斯拉并不是“传统”硬件，其估值反而主要来自于AI。这个下面聊。另外像Google这种既有古寺又唱K的——传统互联网与AI都很强——可惜搜索业务太大且单一，目前面对AI的索命，市场瑟瑟发抖。 来看看这些大明星股。 1. 聊聊特斯拉，Tesla financial result and analysis 先来说几句我心爱的特斯拉，四胎概念股，轮胎的胎。全球特斯拉股票首席分析师——Morgan Stanley的Adam Jonas对二季度的标题总结得很到位，叫《EV Pain vs. Robo Gain》，电车之憎 vs. AI之增，哐哐一顿分析，归结下来有以下几个观点。 1/5. 再次重申特斯拉不是电车公司，而是实体人工智能公司（ physical AI company），即使在造车领域，她也不是EV（electric vehicle）公司，而是AV公司，autonomous vehicle，自驾车的意思。区别于其他软件AI，特斯拉最核心的是浸淫于实体AI，比如AV与H片（humanoids，人形机器人）。 2/5. 特斯拉估值主要依赖非车业务，机器人、储能、太空/通信/网络等新业务，其利润率显著高于车，目标价410美元，但bull case能发生股价如果能最终到800美元，依赖非电动车业务以外的变化。 将军夸宝剑，功在杀人多。但也有一些问题： 3/5.

美股周四收盘涨跌不一，财报季的不确定性与宏观因素的交织，让市场情绪在乐观与谨慎之间反复摇摆。投资者对特朗普关税政策的担忧仍在发酵，而最新的美国初请失业救济数据则进一步强化了劳动力市场走弱的信号。高盛研报甚至将美国经济陷入衰退的概率上调至30%。 截至收盘，道指跌幅为0.51%；纳指涨幅为0.35%；标普500跌幅为0.08%。 市场无视“对等”关税落地 周四正式生效的特朗普Z府“对等”关税，并未在当天引发剧烈波动。Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene认为，市场正在“先搁置”关税带来的不确定性，因为在宏观复杂性尚未对经济和企业利润构成即时冲击时，投资者更愿意将注意力集中在已知的积极因素上——稳健的经济背景与超预期的盈利表现。 来自FactSet的数据显示，标普500成分股二季度盈利同比增幅预计可达11%，较高盛在6月底预测的4%几乎翻倍。Saglimbene预计，市场走势短期仍将维持当前区间，直到秋季关税影响开始在经济数据中显现。 高盛宏观交易员保罗·斯基亚沃内在报告中指出，美国经济衰退概率的上升并没有令全球市场明显降温，美股依旧处于接近历史高位的位置。这反映出市场当前的强劲动能，也解释了为何在这种背景下，逆势做空可能显得不合时宜。 他同时强调，市场的短视性使其对衰退风险反应迟缓，即便非农就业报告已经透露出劳动力市场降温的信号，投资者仍可能选择忽略，而是聚焦于充裕的流动性、人工智能以及财政和信贷扩张等结构性增长板块。 特朗普提名前经济顾问米兰出任美联储理事 特朗普周四通过社交媒体宣布，提名现任经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）担任美联储理事，填补库格勒（Adriana Kugler）将在明年1月任期届满后留下的空缺。 米兰是特朗普团队的老将，曾在其第一任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，并拥有哈佛大学经济学博士学位

苹果公司CEO Tim Cook宣布，苹果将在未来四年追加1000亿美元投资，使其“美国制造计划”总投资达到6000亿美元，目标是在美国本土打造完整的“芯片与整机端到端制造链”，特朗普星期三（8月6日）与苹果首席执行官库克一同在白宫作出这项宣布，并称这是“苹果公司在美国最大的一笔投资”。 以下是该计划的关键合作亮点与细节： 战略目标与愿景 端到端制造链：苹果将从硅晶圆、芯片设计、制造、封装、测试，到整机组装全部在美国完成，成为首家实现这一目标的科技巨头。 新增就业：未来四年将在美国直接雇佣2万人，重点领域包括芯片工程、AI、软件开发等。 2025年芯片产量目标：预计全年将生产超过190亿颗芯片。 合作企业与项目亮点 1. 康宁（Corning, GLW） 苹果将投资25亿美元扩建康宁在肯塔基州的工厂，打造全球最大智能手机玻璃生产线。 所有新款 iPhone 和 Apple Watch 将采用该厂生产的玻璃。 双方还将设立“苹果—康宁创新中心”，专注于下一代材料与制造平台研发。 2. Coherent（COHR） 在德州谢尔曼的工厂生产用于 Face ID 的激光技术。 苹果曾向该厂提供4.1亿美元资金支持，用于化合物半导体和光电子器件制造。 3. 德州仪器（Texas Instruments, TXN） 在犹他州和德州扩建芯片生产设施，支持苹果芯片制造。 4. GlobalFoundries（GFS） 负责代工无线充电芯片，并在纽约和佛蒙特州扩建先进封装与GaN功率芯片制造能力。 被美国政府定位为“可信代工厂”，承担国防级芯片制造任务。 5. 应用材料（Applied Materials, AMAT） 负责制造先进半导体设备，支持苹果芯片生产流程。 6. 艾马克（Amkor, AMKR） 提供芯片测试与封装服务，确保苹果芯片质量与可靠性。 7. 台积电（TSMC） 亚利桑那

美股收盘｜三大指数涨跌不一，纳指创收盘新高；苹果续升3%，Firefly上市首日飙升34%，礼来重挫14%周四（8月7日），美股高开低走，三大指数涨跌不一。截至收盘，道琼斯指数跌0.51%，报43968.64点；标普500指数跌0.08%，报6340点；纳斯达克综合指数涨0.35%，报21242.70点，创收盘新高。【热门股】大型科技股多数走高，苹果继昨日涨超5%后今日再涨3%，英伟达涨0.75%报180.77美元，再创收盘新高。 $微软(MSFT)$ 跌0.78%， $苹果(AAPL)$ 涨3.17%，谷歌C涨0.18%，亚马逊涨0.37%，Meta跌1.32%， $博通(AVGO)$ 涨0.69%， $特斯拉(TSLA)$ 涨0.74%。芯片股整体走强，费城半导体指数涨1.5%。Coherent涨6.22%，公司进入苹果“美国制造计划”首批合作伙伴；AMD涨5.69%，莱迪斯半导体涨5.45%。A

胜率84%的追涨策略了解一下～AMDQ2财报没有额外惊喜：Q2业绩主要由游戏机业务的增长驱动；Q3营收指引84-90亿美元高于预期；运营支出上升削弱利润；MI308芯片的潜在销售额未计入业绩指引，态度保守；2026年推出的MI400系列AI芯片是驱动AMD股票价值的最终动力；如何评价财报：市场对AI的高增长已有充分预期；受短期因素影响，AMD股价下跌，但不应忽略更重要的长期价值；根据30倍的2026年预期每股收益（6.05美元）AMD目标价为180美元。交易策略：如果持有AMD正股，担心股价在高位盘整，可以选择卖出价外看涨期权获得此阶段收益；想追涨AMD股票，但害怕高位被套，可以选择卖出价外看跌期权。行权价到期日选择参考：备兑卖出看涨期权策略： $AMD 20250815 185.0 CALL$ （胜率86%）卖出看跌期权策略： $AMD 20250815 160.0 PUT$ （胜率84%）想要了解更多卖方机会，可点击app最下方“行情”，选择股票页面里的期权，点击期权笔笔易筛选更多热门卖方机会。也可直接点击跳转：期权笔笔易想了解AMD更多的卖出策略，可以在AMD个股概览页面，下拉找到权利金专区，这里有针对性卖出看跌期权和备兑看涨策略推荐。

$美国超微公司(AMD)$ amd看涨期权开仓偏向做空，值得一提的是机构没有选择在周三进行看涨价差roll仓。根据之前经验，逼空股价会接近做空行权价也就是170。 $英伟达(NVDA)$ 跟amd一样，看涨期权开仓方向以做空为主。185是一个重要阻力位。空头在观望，但不想在看跌上投入过多，看跌开仓量一般，财报前应该很难有大幅下跌。本周收盘175～185。 $苹果(AAPL)$ 苹果也逼空了。机构roll仓卖出217.5call $AAPL 20250815 217.5 CALL$ ，买入227.5call $AAPL 20250815 227.5 CALL$  。苹果很适合做sell put，看跌预期是210。 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 同样**空，机构做的看涨价差套利roll仓185-190，sell 185call$PLTR 20250815 185 CALL$  ，buy 190call

作者 | Frederick、Fiona、EC 排版 | Jackie 设计 | 马田田 引言 根据 Firefly Aerospace 提交的文件，该公司已通过首次公开募股将其估值目标从 55 亿美元上调至 60 亿美元。 这家总部位于德克萨斯州的太空和国防技术初创公司将发行 1620 万股股票供认购，发行价区间为每股 41 至 43 美元，旨在筹集 6.966 亿美元。 预计通过IPO筹集的资金将有所增加，原因是发行价区间从 每股35美元上调至39美元。Firefly Aerospace将在纳斯达克上市，股票代码为“FLY”。公司IPO 的主承销商是高盛、摩根大通和富国证券。 PART.1 公司简介 Firefly Aerospace 是一家总部位于德克萨斯州的航天与国防技术公司，致力于为政府和商业客户提供从地球到轨道再到月球的端到端太空运输解决方案，并居于领先地位。公司最早成立于2014年3月，最初名为 Firefly Space Systems，于 2017 年 3 月 被 EOS Launcher 收购，并更名为 Firefly Aerospace。 公司业务主要分为两个板块：发射服务和航天器解决方案。在发射服务方面，Firefly 自主研发并运营 Alpha 火箭，这是一款中型运载火箭，具备将约 1,000 公斤载荷送入低地轨道的能力，截至 2025 年已完成六次成功轨道发射；公司还与 Northrop Grumman 合作开发 Eclipse 中型可重复使用火箭，计划于 2026 年首飞，目标是将 16,000 公斤载荷送入轨道，服务国家安全和商业任务。 在航天器方面，公司开发了 Blue Ghost 月球着陆器和 Elytra 轨道飞行器，前者在 2025 年成功将 10 个 NASA 载荷送上月球，后者则用于卫星部署、轨道机动

如果要评选2025年最让人跌破眼镜的美股蓝筹股， $联合健康(UNH)$ 一定榜上有名。这家曾经的“医药界茅台”，今年股价从高点腰斩，市值蒸发数千亿美元。不少投资者“抄底越抄越低”，现在账户红得像急诊室里的心电图，只剩一个问题：现在还能买吗？被套了怎么办？咱们今天来好好聊聊这个问题。从“护城河”到“风暴眼”首先讲结论：UNH不是基本面崩了，而是掉进了一个短期“完美风暴”的陷阱。医保成本飙升、联邦调查、管理层换血，叠加一个高估值环境向正常回归的大背景，一起砸在了这家蓝筹身上。从最新的Q2财报看，UNH表面上营收依旧强劲，单季收入达到1116亿美元，同比增长12.9%。营收这块看着还行，甚至在当前大盘放缓的背景下都算亮眼。但问题在于，底层盈利端已经塌了。GAAP口径下的运营利润从去年同期的78亿美元下降到51亿美元，同比暴跌近35%；调整后每股收益更是从6.8美元掉到4.08美元，跌幅接近40%。简而言之，营收在增长，利润却在跳崖。尤其是医疗赔付率，从85%涨到89%，相当于你挣100块要花掉89块去报销，当然难赚钱。问题核心不是营收能力，而是控费能力。为什么会出现这种“表面风平浪静、底部暗流涌动”的情况？背后的原因主要有四个：一方面，像Nuvaila这类初期布局的项目带来了一次性成本拖累；另一方面，公司旗下部分子业务亏损持续扩大，尤其Optum服务板块的盈利能力出现明显下滑。此外，整个医疗系统的成本上涨，也对保险端利润造成冲击；再叠加一次严重的网络攻击，Optum Insights业务的创新节奏被打乱。更棘手的是，公司高层的变化也加剧了市场的不安。CEO的突然辞职，加上司法部仍在推进反垄断调查，使得管理层的不确定性进一步发酵。这些都不是传闻，而是白纸黑字写在财报和新闻稿里的“硬利空”。Optum还能

刚刚，中芯国际公布了二季报，营收22.09亿美元，同比增长16.2%，环比下降1.7%，高于管理层给出的环比下滑4%-6%的指引：二季度毛利率20.4%，超出管理层给出的20%指引上限：由此来看，中芯国际二季度大超预期。但是，从三季度指引来看，中芯国际业绩明显放缓，其中，预计三季度营收环比增长5%-7%，按中值算，营收约23.4亿美元，同比增长约7.9%，增速创一年半以来的新低。预计三季度毛利率在18%-20%之间，低于分析师预期的21.1%。二季报中管理层没有解释三季度营收增速放缓的原因，具体要等到明天早上业绩电话会。从中芯国际的收入结构来看，智能手机贡献了25.2%的收入，电脑与平板贡献了15%的收入，消费电子贡献41%，其余是可穿戴设备8.2%、工业与汽车10.6%：智能手机市场在二季度有所疲软，根据Canalys的数据显示，2025年第二季度，全球智能手机市场同比下滑1%，这是该行业连续六个季度以来的首次下跌：其中，中国智能手机出货量二季度下滑4%，补贴带来的提振效应开始减弱：从中芯国际二季度来看，智能手机营收5.57亿美元，同比下滑8.4%。补贴导致的需求提前，或让三季度的出货量继续恶化，拖累中芯国际业绩增速，关注管理层在明日业绩会上的展望。业绩即将放缓的情况下，中芯国际的市净率估值处于历史较高位置，恐怕要悬了： $中芯国际(00981)$

曾靠减肥药 Wegovy（司美格鲁肽）火遍全球的 $诺和诺德(NVO)$ ，如今正经历一场“瘦身”—— 只不过瘦的不是用户的体重，而是公司的市值和增长预期。 从资本市场的表现来看，这家丹麦药企的日子不算好过。2024 年，Wegovy 的强劲增长预期还把诺和诺德的股价推到145.257美元的高位，但随着这款“神药” 增长放缓，其股价一路下滑。尤其是昨日公布“亮眼”季报之后，股价却出现重挫。 截至目前，今年以来累计跌幅已达46.39%，最新股价报45.38美元，市值缩水至1538亿美元。发生了什么？让我们一探究竟。 增长“踩刹车”：Wegovy增速放缓，肥胖症业务遇瓶颈 股价的跌势背后，是核心业务的增长乏力。 8月6日，诺和诺德公布了季度成绩单。财报显示，2025年第2季，诺和诺德实现净销售收入768.57亿丹麦克朗，按年增长12.93%；由于研发开支按年下降27.69%，季度经营溢利按年增长28.98%，至334.49亿丹麦克朗；季度净利润按年增长32.18%，至265.03亿丹麦克朗。 其中，拳头产品GLP-1贡献季度销售收入383.66亿丹麦克朗，按年增长3.59%；Wegovy的季度营收则按年增长67.49%，至195.28亿丹麦克朗，此增幅低于上季的85.13%。见下图，Wegovy的收入增速正趋于放缓。 财华社留意到，Wegovy在美国的季度销售收入增幅为29.83%，已较上个季度的44.00%显著放缓，原因或与美国出现非法减肥药出现有关。 Wegovy收入增速放缓，进一步影响肥胖症分部表现。如下图所示，于2024年下半年突破200亿后开始停滞不前，肥胖症分部季度收入增速明显放缓。这或许也是市场对未来业绩持谨慎态度的原因之一。 业绩指引“砍单”：管理层亲手按下减速键 更让市场紧张的是，诺

在昨夜市场没有任何预期的情况下，苹果突然爆拉，上涨5.1%，创三个月以来最大的涨幅。 主要原因是库克承诺在上次对美5000亿美元的基础上，再增加1000亿美元的投资。 我看很多新闻写的是在消息出来之后苹果大涨，但实际上苹果的涨幅在消息之前就爆拉了。 很明显，有人提前知道了相关消息。 加上上周财报超预期之后突然的大跌，这个操作越来越像是洗盘行为。 不管怎么说，关税的豁免以及ZZ正确，苹果这一波可以说是逆势重来了。结合到9月份的新品发布会，苹果短期炒作的因素很多。 我上周对于苹果的观点没有改变： 1、财报超预期，特别是大中华地区的业绩超预期 2、市场有资金转换或者说巨头内部高低切的需求，苹果容量足够大 这次再加一条： 砸钱让特朗普满意，争取关税豁免，降低主要产品的制造成本。 实际上，在特朗普第一任期内，苹果就成功说服了特朗普免除其产品的进口税。如果库克能够再次做到这一点，或许可以帮助苹果避免分析师预期会侵蚀利润率、推高消费价格的成本，甚至可能带来相对于三星电子等外国竞争对手的竞争优势。 在昨天的会议上，特朗普对于库克的行为非常满意，对苹果表示赞赏： "看吧，他在世界上任何地方都没有进行过这种规模的投资，连接近的都没有，"特朗普谈到库克时说道。"他要回来了。我是说，苹果要回美国了。" 除了苹果以外，还有一些其他板块可以关注。 1、软件；下面是高盛交易台的看法： 图片 这点我和高盛的看法一致，软件行业很难出现贝塔式的上涨，更多是基于细分领域已经业绩是否超预期。从这点来看，比较依赖个人的选股能力。 2、关税避险股NFLX和RBLX等的交易性机会 从时间节点上，12号的关税节点即将到来，这次特朗普也再三强调不会延迟。所以TACO交易会不会继续？ 在看多的角度如何去对冲？我认为看多之前炒作的关税避险股可能是最优解。 简单的逻辑是：如果市场因为关税跌了，那么关税避股可能被市场重新提及。如果