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快手取得了一份颇为亮眼的季报，不过，比业绩数据更值得关注的，是快手用AI叙事重塑了它的估值逻辑。 先说说业绩本身。 营收350.5亿，超过344.5亿的市场预期，同比增速13.1%，增速为过去5个季度最高，但公允地说，增长加速有一部分受基数影响，去年二季度营收开始减速并持续到Q4。 Non-gaap净利润56.2亿，超过市场一致预期的50.6亿，不仅净利润创季度历史新高，且利润率也来到历史新高的16%。 考虑到快手目前在强力投入AI，且可灵已经有了强劲的增长势头和发展前景，这意味着快手在着眼未来的同时也赢在了当下。 图片 分业务看，核心的广告收入197.7亿，同比增速12.8%，较一季度显著提升，不过我们在一季报分析时也说过，一季度的低增速是因为24年Q1的高基数，所以本季度的增速表现是优秀但也正常的。 直播收入100亿，环比同比均增长，表现稳健。 其他业务收入52.4亿，创造历史新高，同比增速25.9%，显著快于过去4个季度，主要因为电商GMV表现超预期叠加可灵营收加速驱动。 本季度可灵AI录得了2.5亿元的季度收入，过去3个季度这一数字分别为0.3（粗略预估值，公开数据只有截止2月份的历史收入1亿元）、1.5、2.5亿。 可灵AI上半年收入4亿元，如果没有意外，全年超过10亿收入应该是大概率了。 本季度快手毛利率达到创历史记录的55.7%，一方面得益于广告等高毛利业务占比提升，另一方面因为AI驱动的成本利润率优化。 展望未来，这种毛利率提升的趋势还可以继续，或者至少可以维持在这个高位，短期看，三季度本地生活战火重燃，各大巨头加大了营销力度，流量平台的广告收入应该是有保障的。 主要的运营支出包括营销、行政和研发，本季度这三项表现稳定，营销支出同比微增4.6%，因经营杠杆效应营收占比进一步下降到30%，同样为史上最低；行政开支9亿元，收入占比基本稳定；研发支出34亿，同比微

$特斯拉(TSLA)$ 一个价值10万亿美元的市场？ 6月22日，特斯拉在奥斯汀向部分用户推出了其自动驾驶出租车(Robotaxi)服务，标志着其商业模式从一次性低利润硬件销售向持续高利润收入的转变。随着业务规模的扩大，特斯拉有望仅凭约20万辆汽车即可满足奥斯汀城市地区的车辆行驶里程（VMT）需求，这一机遇远超当前的网约车市场规模。 根据我们的研究，到2029年，特斯拉的自动驾驶出租车业务可能占其企业价值的约90%，占据ARK预计的约10万亿美元全球机器人出租车市场的重要份额，如下图所示。 *10万亿美元是潜在市场，而非我们预计的2030年收入，因为我们不认为自动驾驶技术将渗透所有潜在里程。来源：ARK Investment Management LLC，2025年。本ARK分析基于截至2024年12月31日的多种外部数据来源，可应要求提供。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的推荐。预测具有固有局限性，不可依赖。 竞争与规模化 我们认为，2025年将成为自动驾驶出租车元年，目前Waymo以每周约25万次全自动驾驶付费乘车服务领跑。我们的研究显示，自2024年中期以来，Waymo的安全性已提升约3倍，并正接近美国人类驾驶的事故率——每70万英里发生一次事故，如下图所示。随着迈阿密、华盛顿特区和达拉斯的推出计划，Waymo有望在未来几个季度内超越人类安全指标。 来源：ARK Investment Management LLC，2025年，基于Waymo、NHTSA和FHWA截至2025年3月31日的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券的推荐。过往表现不代表未来结果。 2018年，Waymo启动商业自动驾驶服务，并在过去七年逐步扩展。相比之下，特斯拉计

8月21日快手科技（1024.HK）发布2025年第二季度业绩本季度，快手凭借AI与生态双轮驱动推动社区活力与盈利能力再创历史新高公司总营收达350亿元，同比增长13.1%经调整净利润达56亿元，同比增长20.1%毛利率和经调整净利润率双双突破历史峰值大幅超越市场预期线上营销服务、直播及其他服务（含电商及可灵）对收入的贡献占比分别为56.4%、28.7%和14.9%作为创作者的一站式AI创意引擎可灵AI自发布以来迭代升级30余次 累计生成超2亿个视频和4亿张图片单季营收超2.5亿元以全球领先的视频生成技术引领“生成式AI应用”走上全新台阶新推出的OneRec端到端推荐大模型有效提升了用户时长和留存率助力快手总流量再次突破历史新高二季度，快手应用的平均日活跃用户达4.09亿平均月活跃用户达7.15亿用户总使用时长同比增长7.5%AI战略正成为快手业绩增长的核心驱动二季度，快手线上营销服务收入198亿元同比增长 12.8%大模型有效提高营销素材点击率和转化率推动线上营销服务收入低单位数边际增长内容消费、本地生活和汽车等行业成为驱动外循环增长的重要力量UAX、全站推广等产品客户渗透率逐季提升电商领域大模型通过对商品信息和用户兴趣进行高效提炼重构人货匹配效率智能开播、智能讲品等AI智能工具则显著降低商家经营门槛二季度，快手电商 GMV 达 3589亿元同比增长 17.6%中小商家及中小达人成长速度超预期泛货架继续为平台和商家贡献商业增量海外业务继续聚焦巴西核心市场二季度收入同比增长20.5% 至 13亿元Kwai Shop业务成交规模和订单数量同环比持续健康增长本地生活业务收入同比增长近120%GMV同比稳步增长二季度日均动销商品数同比增长超55%更多内容，一图get！

本周美股出现回调，科技股承压，市场在等待美联储主席鲍威尔于 Jackson Hole 的重要讲话，担心他若释放偏鹰信号会压制市场的降息预期，短期波动性上升。在这种“高位回调 + 政策不确定”背景下，我们想知道：你是继续持有、逢低加仓、还是先行减仓/对冲？来社区晒你的操作思路和实盘打算。以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的]@空军大队长昨天美股走了一个V型，是不是V型反转不知道，但是有些股票先于大盘反弹了，像FIG就是开盘一个小时探底回升了，主要原因就是超跌了，因为跌了53%，英伟达是在开盘两个小时才开始V型反转的，然后把就指数带起来了，$英伟达(NVDA)$英伟达作为美股的定海神针，涨跌都会带动指数的涨跌，我一直坚持一个观点，就是美股只要不加息就不会暴跌，特朗普拿鲍威尔没有办法，因为鲍威尔坚持强势美元的话，那特朗普的关税战就只能让步，不然美股就会死给特朗普看，显然特朗普承担不了美股暴跌后果，他不想学习小布什弄出2008年的大熊市，鲍威尔也不想学习格林斯潘大放水导致的次贷危机，这可是要背骂名的。@三市波段笔记注意美股动量反转昨晚还有很多投资者搞不清楚为什么会跌，市场中好像没有出现什么大的利空。但是对于盘面敏感的人，其实早就开始清仓或者减仓了（具体可以看看昨天的文章）。从消息面来看，昨日美股的下跌主要来自于大盘科技股的甩卖。市场中有一些小作文，比如：麻省理工学院（MIT）某研究分支机构周一发布的一份报告。该报告指出，高达“95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零”，并且“只有5%的集成AI试

有作业抄，真是开心 [财迷] 一直以来，佩洛西因他们夫妻2人极其成功的股票交易而饱受争议，按照规定，她需要在每年的财务报告中公布这些股票交易的信息。作为美国前众议院议长南希佩洛西，大家都觉得她有很多内幕，才能赚那么多。根据国会成员披露的个人财产报告，佩洛西在2024年的收入在780万至4200万美元之间，她与丈夫、风险投资家保罗·佩洛西的净资产估计达到4.13亿美元。 佩洛西夫妇的最新交易披露引发了很大的市场关注度，尤其是在他们持续加码人工智能、电力能源、网络安全等热门板块的背景下。这些领域近年来在政策支持、技术突破和市场需求推动下表现强劲，也成为许多机构和个人投资者重点布局的方向。 以下是佩洛西夫妇近期披露的几笔关键交易细节，显示他们继续重仓押注人工智能、电力能源、网络安全等热门板块： 1.人工智能板块 $英伟达(NVDA)$ 佩洛西夫妇在2025年7月再次增持英伟达股票及期权，继续押注其在AI芯片领域的领导地位。此前他们已多次买入英伟达看涨期权，显示出对其长期增长的强烈信心。 $微软(MSFT)$ 他们夫妻通过期权方式加码，押注其在AI基础设施和Copilot产品上的持续扩张。 这次的披露还显示他们持有 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股票，可能看好其在政府与企业AI数据分析领域的应用潜力。 2.电力与能源板块 NextEra Energy（NEE）：佩洛西夫妇增持 $新纪元能源(NEE)$ 该清洁能源巨头的股票，押注其

因为数据更新延迟的问题，之前的日度打分模型总是缺北向数据和期权指标，我用“涨停−跌停家数差（投机温度）”和“大小盘/成长-价值价差（风格价差）”做了替代。 更新数据之后，今天的打分如下： 等权总分：-2 / 10 加权归一：≈ -2.6 / 10 结论：趋势仍在，但进入“分歧放大 / 降速观察段”——指数续创新高附近，但广度转弱、小盘/成长相对走弱，短线需防“量在、个股退”的拉扯。 红绿灯打分如下： 广度（上涨家数占比）：🔴 上涨2169、下跌3087、平盘164 → 广度偏弱。 NH−NL 扩散（用广度日内扩散代理）：🔴 下跌多于上涨，扩散为负。澎湃新闻 价量（VR20 / 台阶量）：🟡 两市成交约2.42万亿，为连续第7日≥2万亿；但指数仅小涨，属“放量微涨”。 风格接力：🟡 银行、石油等偏防御回暖，AI硬件/液冷等走弱，板块分化明显。 两融热度：🟡 最新口径显示两融余额>2.1万亿、创阶段高位，升温但未到极端。 ETF资金（当日侧写）：🟡 目前无“一边倒”净申赎的权威汇总，维持中性观察。 期指基差：🟡 当日权威基差未统一披露，参考近日报告显示贴水收敛但未异常。 ERP（估值−利率）：🟢 以沪深300 PE TTM≈13.4、10Y国债≈1.77%估算，ERP≈5.6%，对中期仍友好。 以下两项为对“北向趋势 / 期权情绪”缺数的“当日可提取”替代： 涨停−跌停家数差（投机温度替代）：🟡 今日涨停锐减至≈56家、跌停>10家 → 温度降档但未冰点。 大小盘/成长-价值价差（风格价差替代）：🔴 创业板-0.47% vs 沪深300+0.39% → ΔR≈-0.86%（风险偏好转向大盘/价值）。 指数与成交：上证收3771.1（+0.13%）；两市成交≈2.42万亿，连7日>2万亿。 以上这些打分意味着什么？ 首先，这是牛市打分模型这几日以来，红灯首次出现