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从“妖股”到“正牌选手” 第一次关注中坚科技，是在去年年初，那时候人形机器人概念横空出世，这家公司和OpenAI一起出现在1X机器人投资名单里。当时股价连续拉出三板甚至四板，市值三十多亿，典型的小盘AI题材股，妖性十足。 老实说，我这种有恐高毛病的人拿不住。没想到短短一年，到了今年夏天，公司市值最高突破200亿，上周五收盘194亿，股价最高拉到113元，挤进不少基金的股票池。 上周五公司发布了2025年中报： 收入 5.03亿元，同比+5.29%；归母净利润 5106万元，同比增长13.99%；扣非净利 4812万元，同比+17.04%；每股收益 0.2763元。 财报不算惊艳，但营收稳、利润稳，关键是研发投入大幅加码，上半年研发投入3904万元，同比+127%。这就是个信号：主业依旧能稳住基本盘，同时源源不断为机器人业务“输血”。 一、从灵睿P1到“中坚链” 如果说2024年还是试水，那么2025年就是全面铺开。过去半年，中坚一口气注册了多家子公司，覆盖研发、销售和AI应用，集团化作战格局初现。 4月上海发布会：公司展示了升级版灵睿P1四足机器人，实测环境识别率95%。与国华控股等10家企业签署合作协议，其中一个大单是意向采购1000台P1。同时还启动了“中坚链”产业协同生态，试图把上下游资源打通，不再单打独斗。 5月投资者接待日：高管放话，要在人形机器人核心部件和整机上全面加码。当天有80多家机构到场，现场演示的灵睿P1比财报还吸睛。 8月新公司注册：上海桦之坚机器人有限公司成立，主营AI软件和机器人研发，资本金1000万，明确定位是“商业化落地”。 这些动作表明，中坚正在快速把机器人从PPT变成产品，甚至开始走向订单阶段。割草机器人已有小批量订单，灵睿P1在物业、安防场景里开始试运行。可以说，拼图已经从概念走向实质。 二、从英伟达到**：朋友圈的含金量 新赛道需要强伙

上周五晚市场最关注的杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔发表了讲话，与此前市场预期的不同，鲍威尔的讲话中并未表现得十分“鹰派”，放松了其强硬的立场，并表示“由于政策处于限制性区域，基于前景和风险平衡的变化，可能需要调整我们的政策立场。”被市场普遍解读为9月降息的明确信号。而且根据CME的Fed Watch Tool 工具显示，9月降息25基点的概率已达到89%，除非9月初的非农数据出现巨变，不然9月重新开启降息的变数不大了。  一、美股指依旧趋势运行鲍威尔的讲话降濒临向下突破20日均线的美股指重新拉回到上涨的趋势当中，而且目前上涨是由道指和罗素2000等传统及中小企业指数带动，大有普涨的意思。所以美股指目前仍无大的技术风险需要关注，大家仍以20日均线作为短期风控线跟踪即可。而从指数分化角度观察，当罗素2000到达前期高点时，观察其是否先于道指或标普等转弱（美股中小盘股票在风险来临时，通常被大型资本机构率先抛弃，可以辅助参考），若转弱则大家需要多加警惕。  二、降息来临，黄金价格能否创新高？美联储降息会议前，在9月初仍有非农数据公布，若数据出现超预期利好，则降息概率可能会反转，随意个人主观上认为非农数据突然转好的概率较小，但还是小心数据对金价造成冲击。由于当前金价已高位盘整了4个月所以无论往哪个方向突破，其速度也是不可小觑的，仍需紧密关注。技术上，20周均线仍强势支撑金价，未跌破则不好说其转势。但若跌破则不能掉以轻心，盘整时间越久跌幅和时间还是需要特别注意的。 另外，需要提醒大家的是，金价未来变盘的时间点将在9月第一周出现，消息面上估计是非农数据的公布时点，所以需要关注最近两周金价的表现，若下跌，则9月初可能是个不错的抄底机会。但若持续上涨，那么9月份可能会出现短期高点，产生快速的调整波动。所以策略上，可以买入短期期权来解决方向选择

作者 | Steve 设计 | 马田田 臻研厂观点 沪鸽口腔是国内最大的口腔临床类材料制造商之一，多项细分领域国内市占率第一；凭借多元化的产品矩阵覆盖修复科、种植科、正畸科、牙体牙髓科及儿牙科等核心应用场景；拥有1,500多名经销商以及1.2万名直销客户。与可比公司相比，虽整体营收规模还有差距，但是在营收增速以及净利率等指标已经开始追赶甚至超越传统老牌企业；未来估值的提升可能需要看其在隐形正畸等业务领域的拓展和业绩增长情况；仍需警惕美国关税风险对业务的冲击和IPO前大笔分红支出。 PART.1 公司简介 沪鸽口腔成立于2006年，是一家专注于口腔医疗器械研发、生产与销售的企业。公司产品覆盖口腔临床类、技工类及数字化产品三大领域，如弹性体印模材料、合成树脂牙、玻璃离子水门汀、隐形正畸矫治器等，广泛应用于修复、种植、正畸等口腔临床场景。 PART.2 投资亮点 行业地位领先：按2024年销售收入计，公司是中国最大的口腔印模制取材料制造商，也是中国最大的口腔临床类材料制造商之一，在国内制造商中拥有最多CE标志或FDA批准的口腔临床类材料。 研发投入持续增加：2022-2024年公司研发投入不断加大，研发费用率维持在7%左右；研发团队93人，团队中30%以上拥有硕士/博士学位；截至2025年，沪鸽累计获得77项专利（含12项发明专利）及36项医疗器械注册证。 多元化产品矩阵覆盖核心场景：公司口腔临床类、口腔技工类和口腔数字化三大类产品覆盖修复科、种植科、正畸科、牙体牙髓科及儿牙科等核心专业领域的五个应用场景和1,500多个经销商以及1.2万个直销客户。 PART.3 产品服务介绍 沪鸽的主营业务为口腔医疗器械产品的研发、生产、销售和服务，致力于在口腔材料及数字化口腔领域为客户提供整体解决方案，主要分为三大类，口腔临床类产品、口腔技工类产品和口腔数字化产品。 资料来源:招股说明书 1

作者 | Mino 设计 | 马田田 臻研厂观点 公司是全球前五大空调提供商之一，集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体。公司根据自身经营的业务，以家用空调和中央空调为主建立特有的产品矩阵，并通过不同的品牌系列定义不同的市场。目前空调市场销量逐年稳步上升，未来需求空间将不断扩大，但原材料成本也在上涨，创造出高质量的产品将成为未来盈利的关键。财务方面，公司盈利保持持续增长，展现出较好的发展潜力，且公司目前市盈率和市销率均处于较低水平，估值偏低。公司本轮募集将主要用于产品的研发改进、提升产能以及开拓海外市场。 PART.1 公司简介 公司是全球前五大空调提供商之一，集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体。公司在全球空调产业中把握商机。从中国走向全球，公司的空调业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文分析，于2024年，按销量计算，公司为全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。 PART.2 投资亮点 不断增长的市场需求：目前全球以及国内的空调市场需求正在稳步增长，空调市场在未来将更为广阔。 丰富的品牌及产品矩阵：公司建立自身独特的品牌及产品矩阵，进一步提升市场渗透率，同时多品牌战略可以满足不同需求的消费者群体。 发展潜力巨大：公司目前盈利情况呈现持续增长状态，且盈利能力与行业巨头相当，但其营收规模呈现较高的增长趋势，预计未来盈利将不断扩大。 PART.3 品牌及产品矩阵介绍 公司以“牛”的英文单词音译命名为品牌名称，即“奥克斯AUX”。公司以“奥克斯AUX”主品牌布局海内外市场，并通过多品牌战略进一步提高公司的市场渗透率。公司孵化品牌“华蒜”和“AUFIT”，并推出ShinFlow等高端品牌，以实现全球更广泛的消费者覆盖。凭借多品牌策略，公司能够满足全球消费者的不同需求及偏好。 资料来源：招股说明书 公司的产品矩阵以家用空调和中央空调为主，围绕

照例写在前面：这个系列是我自己阅读公司然后顺便记录用的。“浅读”就是字面意思，基本上都是公开信息，没什么深度分析或深刻见解，不作为对任何人的投资建议。我浅读的主要是上市公司的定期报告，甚至就是业绩发布会的PPT，所以可想而知信息是偏正面的，或者说过度美化的。实际情况多半还得打折，打几折得看公司品行了。 1、财务亮点 2025年Q2： - 总收入同比+15%，环比+2%  - 增值服务同比+16%（社交网络同比+6%、国内游戏同比+17%、国际游戏同比+35%），环比-0.8%（社交网络环比-1%、国内游戏环比-6%、国际游戏环比+13%）  - 营销服务同比+20%，环比+12%  - 金融科技及企业服务同比+10%，环比+1%  - 其他同比-7%，环比+63% - 毛利同比+22%，环比+4% 非国际财务报告准则（Non-IFRS）： - 经营盈利同比+18%，环比-0.1% - 经营利润率37.5%，同比+1.2pp，环比-1.0pp - 公司权益持有人应占盈利同比+10%，环比+3% 二季度整体在一季度基础上，好上加好。 2、总收入 这几年腾讯的收入增长实在太稳健了。 看下收入结构： - 社交网络占收比18% - 国内游戏占收比22% - 国际游戏占收比10% - 营销服务占收比19% - 金融科技及企业服务占收比30% - 其他占收比1% 应该说这几年腾讯的收入结构相对都比较稳定，没有特别大的变化。 3、毛利 毛利的增速保持快于收入，真的是很赚钱。 再看下毛利结构： - 增值服务占收比从60%附近下降至50%出头 - 营销服务占收比从13%一路攀升至20%左右 - 金融科技及企业服务占收比从25%左右提升至接近30% 所以腾讯的毛利结构现在大致就是三大板块5:2:3这样。 4

8月初的时候在以太坊气势如虹突破4000之后，我们曾经预测，无论如何多头都有需求和必要去完成一下新高的挑战。上周在鲍威尔给出降息的预期之后，以太价格快速拉升，并最终将2021年末的高点突破。尽管如此，当前不少指向信号都暗示这种突破和新高并不牢固，市场存在多头陷阱的风险。第一个指标我们关注到的是波动率ATR。和许多品种不同，以太坊的涨跌明显和该指标呈现正相关性。这说明以太本身更像是周期性品种，而非美股那样的纯粹的风险资产。在几个明显的波峰位置，波动率都是出于高点的。但是我们不难发现，当前的新高无论是对比2021年还是2024年的高点，波动率都是出于相对低位或者平位的。这就说明，跟风追涨的力度相对较弱。 而在日线级别的波动率指标上，当前的读数和4100水平高度类似，也没有明显的多头进一步涌入迹象。更为糟糕的是，在上周五拉盘并在周日达到4900+之后，波动率上甚至出现了回落。如果进一步将该指标的支撑及短期低位（215）跌破，则可以基本确认价格上的回调不可避免。这也是为什么8月初我们说看好新高，但看多不做多的原因之一：有炒作能量，但基本面不匹配。 此外，在参照物比特币上，同样没有很好的同步性。不仅价格迟迟难以刷新高点，甚至上周五外包吞噬的阳线也在很短的时间内跌穿，这意味此前抄底追涨的多头已经尽数被套。尽管过去几个月的走势告诉我们，比特和以太现在不能完全认为是同步行情，但从大周期的角度来看，比特币被远远落在身后的情况并不是很多，迟早是要回归相关性逻辑的。第三个我们此前提及的美股指和英伟达指标上则喜忧参半。指数上标普近期强于纳指，而英伟达在本月中则出现了一波回撤，本周走势较为关键。一旦个股和指数也不支持以太走强的话（美股下跌），那么在降息预期这个利好最终兑现之后，市场也将会发现币圈已经到了强弩之末的时间。 特朗普关税大战吃瘪之后主动转变所带来的人造牛市还能

前言：长线看黄金：长期看涨，小调整小机会，大调整大机会。以年为单位长期持有盈利概率99.99%。稳键的可以做为资产配置，长期配备一定仓位。 躺观黄金（纽约黄金期指期指主连 ）： 一、消息面、基本面：高盛重新定义黄金市场： 1、地缘政治：世界总体局势平稳。 2、关税贸易战：短期对市场影响越来越小，长期有待验证。 3、市场需求：一是全球央行购金需求维持高位，为金价提供长期支撑。二是越来越多投资者资产配置一部分黄金不断增加投资市场需求；三是消费升级和结婚刚需等扩大黄金需求。 4、通胀预期：当前通胀压力仍在。长期来看温和通胀是趋势，为黄金提供长期上涨支撑。 5、美元指数：理论上：美元指数走低，以美元计价资产价格有走高动能；美元指数走高，以美元计价资产价格有走低动能。周线上看：2025年1月13日110.170点以来持续走低。日线上看：2025年7月1日最低至96.373点后持续反弹至8月1日100.250。8月1日100.250以来持续走低。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均上 ，超短多头趋势。 短期：20日均上，20均走平，短期多头趋势。 中期：5周均粘，20周均上，20周均向上，中期振荡趋势。 长期：5月均上，20月均上，长期多头趋势。25年7月涨跌幅：+0.82%。2024年涨跌幅：27.39%（东财数据） 2、macd：日线死叉（第7天）、周线死叉（第8周）、月线2023年3月以来持续金叉。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、SKDJ指标：日K值36左右，周K值58左右。（日线调整中：SKDJ低位金叉特别是低位金叉底背离是判断短线见底的重要信号）（牛市中：周SKDJ高位横盘钝化是常态。周线、月级调整中：低位金叉在判断短线见底上有重要参考价值） 4、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：无，