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$阿里巴巴-W(09988)$期权分析：基于当前期权数据，阿里巴巴-W(09988)隐含波动率约38.43%，处于历史较低水平（IV百分位28.05%），显示市场预期相对平稳。Call/Put Ratio为1.18，显示轻微看涨情绪。152.5港元行权价附近有大量未平仓合约，显示此为重要心理价位150港元Put和155港元Call有显著大单交易，分别代表支撑和阻力位股价近期在150-155港元区间震荡，符合期权市场预期本周（至12月5日）：148-158港元区间（概率79.18%），实际区间可能扩大至146-160港元期权策略参考：Iron Condor策略（适合震荡市场）：卖出看跌期权 $ALB 20251205 148.0 PUT$  （权利金约2.5港元）卖出看涨期权 $ALB 20251205 158.0 CALL$  （权利金约2.8港元）买入看跌期权 $ALB 20251205 145.0 PUT$  （保险）买入看涨期权 $ALB 20251205 161.0 CALL$  （保险）理由：利用当前38%的IV收取权利金，预期股价在148-158港元区间震荡。最大盈利

海伟股份（09609.HK）首日开盘跌超18%、截至目前盘中最低砸到11.6港元（发行价14.28港元），其实没太意外，但要说这只票彻底没机会，倒也未必。毕竟港股新股破发早成常态，真正该琢磨的是：这波下跌是估值回归还是错杀？后续有没有能撑住股价的硬逻辑？ 最直观的矛盾点：一边是5426倍的公开发售超额认购、1%的中签率，散户抢着打新；另一边是上市就破发，首日跌幅超18%，反差背后其实藏着三个核心原因，不是公司质地差，更多是市场情绪和定价预期没对上。 首先是港股大环境的冷。最近恒指一直在2万5千点附近晃悠，科网股、新经济股分化严重，资金对高估值新股本就谨慎。海伟发行价对应的TTM市盈率20.11倍，虽然比行业头部的25倍低，但架不住市场对短期业绩波动敏感，公司2025年前5个月营收同比降了3.2%，利润也略减，这个数据让不少机构在上市前就悄悄调低了预期。 其次是股权集中放大了波动。招股书里写得很清楚，上市后H股前25大股东持股占比高达96.04%，这意味着什么？少量抛盘就能砸穿股价。首日那些砸盘的，可能不是不看好公司，而是早期机构为了锁定收益先跑一部分，毕竟这种高度集中的股权结构，谁都怕后面没人接盘。 最后是定价里藏了过高预期。海伟的核心业务是电容器基膜，确实沾了新能源汽车、AI服务器的光，但发行时可能把未来增长算得太满了。比如它说要切入800V高压平台车型供应链，可目前给比亚迪的供货占比还不到10%；说AI服务器需求爆发，但产能要2026年才落地，短期业绩撑不起这么高的期待。 不过话说回来，破发后也不是完全没机会，关键看两个时间窗口的信号。 第一个是短期的护盘窗口，也就是12月25日前。根据招股书，中金作为稳定价格操作人，有权在这期间通过超额分配、二级市场买入来稳股价，这是港股新股破发后的常规操作，相当于给股价加了个短期安全垫。如果接下来几天股价能在11.5-12港元稳住，

实盘: 标普纳指分析 美股，在趋势支配下，继续上扬，不仅三大指数全部站上20日线，还全部超越11/20大阴线的最高点，可见，趋势之强，突破了调整节奏的束缚，这是大盘转强的明显证据。当然，再强的走势也要休息和注意节奏，就目前来说，短期涨幅很大，上涨斜率陡峭，又逢月末效应，适度振荡消化是非常有必要的。目前，纳指还有2个点的空间，才能月线转阳，可能性几乎没有，标普道指都还有一口气，收成阳线并不是一个好的结果，所以，半天的交易时间，很可能也是一个平淡的走势。 港股分析 港股大盘，连续三天反弹后还在底部区域，还有很大的空间，但是，休息一下，经历一定的换手，更有利于行情的拓展，从堆成角度看，也符合节奏，所以，今天的涨跌互现还是比较正常的。所以，我们也要客观看待。 日经225分析 日经，一方面受美股影响，顺势反弹，另外一方面，日经在小范围内，形成了两个低位，分别是19号和21号，所以，阶段底部的可能性也是比较大的，就目前的状态来说，再次来到20日线的位置，虽有再次波动的诉求，但，整体走势也逐渐明朗起来了。 黄金 黄金，刚刚突破上轨的压制，不管是直接上行，还是在这个位置振荡消化，只要持续站在上轨之外，那么，进一步的走势将具有独立性。 $阿里巴巴-W$ 阿里，其走势和腾讯类似，都是行情的二次回探，而不是所谓的利空，这个走势比美股弱多了。不管怎么说，如果投资逻辑不变，那么就继续观察。 $百度-W$ 百度，走势和其他科网股标的类似，但是，从结构上看，既完成了回探，又没有回到前低，这样就呈现了更强势的状态，继续跟踪。 $特斯拉$ 特斯拉，持续回探到前期振荡平台的下轨附近，逐渐回到原来的行情节奏，修复了破位下跌的影响，后期，还是有很大希望走出新一波行情的。 $英伟达$ 英伟达，从技术角度看11/25探底回升，11/26继续回升，也同样回到了前面的阶段低位，所以，技术上是开始走好的迹象。从消息面看，经

广州遇见小面餐饮股份有限公司（简称“遇见小面”）是一家成立于2014年、主打重庆小面的中式面馆连锁品牌，按2024年总商品交易额计，公司是中国第四大中式面馆经营者（市场份额0.5%）及第十三大的中式快餐餐厅经营者（市场份额0.14%）；截至2025年11月，公司运营着465家餐厅，在2024年实现了11.54亿元的收入和6070万元的净利润，本次赴港上市，冲刺“中式面馆第一股”。 遇见小面计划将全球发售所得款项净额约5.516亿港元按以下比例分配：约60%用于拓展餐厅网络，约10%用于技术升级，约10%用于品牌建设，约10%用于上游战略投资，约10%用于一般营运资金。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数9736.45万股，每手股数500股；截至发稿，超购9.29倍，采用机制B发行，甲乙组各9736.45手，预计12-18万人参与，一手中签率3%，6000手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 公司首次公开发售前投资总共完成多轮投资，最后一轮投资完成时间2025年7月，总代价金额4800万人民币，投后每股成本4.5653元人民币，较发售价折让22.02%；相比海伟的溢价44.34%反而正常多了。基石引入高瓴资本在内的六位基石投资者，认购金额2200万美元，约合1.71亿港元，按上限价占比24.95%。 本次公司由招银国际独家保荐，稳价人亦由招银国际担任，招银国际历史保荐项目七连红，但上次挂彩就是败在餐饮赛道绿茶手里。这次能否一雪前耻？ 禁售期安排：现有股东禁售期12个月，基石禁售期6个月。 图片 图片 行业前景及竞争格局 中国中式面馆市场（包括中国内地、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾省）的总商品交易额由2020年的1833亿元人民币增长至2024年的2962亿元人民币，年复合增长率为12.7%。到2029年，总商品交易额将达至5100亿元人民币，2025年至2029年

近期资本市场的一则消息引起了不少投资者的关注：机器人行业头部企业极智嘉（2590.HK）获纳入恒生综合指数，同时拿下了北美市场数亿元的仓储自动化大单。 这两件事看似独立，实则共同勾勒出这家企业在资本和业务层面的双重突破。 随之而来的是：11月24日，中金列出因恒生综指调整可能带来的港股通投资范围调整的股份预测名单，极智嘉上榜，同天盘中最高涨幅逾9%。11月26日，盘中最高涨超5%，次日最高涨超4%，继续维持上涨趋势。 在笔者看来，当市场还在纠结于人形机器人的远大前景与现实骨感时，以极智嘉为代表的专业机器人龙头，已经用实打实的订单和利润，宣告了商业化落地为王的时代已经到来。 价值重估，或许才刚刚开始。 极智嘉被纳入恒指成分股意味着什么？ 此次获纳入指数成分股反映资本市场对公司业务表现与价值的高度认可。简单来说被纳入恒指成分股最直接的影响，就是会吸引跟踪该指数的被动资金配置。虽然具体金额我们不做预测，但历史经验告诉我们，这类调整往往会在生效日前引发一定的资金流入。从补充材料里其他被纳入公司的案例来看，像信达生物、零跑汽车等个股都因此获得了市场关注。 不过要提醒大家的是，这种资金流入更多是短期效应。真正决定股价长期走势的，还是公司基本面。这就引出了我们接下来要关注的重点。 数亿北美订单背后的成长逻辑：“AI＋机器人”的全球征服 为什么这么说？首先，要知道，北美市场对产品质量和供应商资质的要求极为严苛，是全球物流自动化水平最高、竞争最白热化的市场。 能打入这个市场，某种程度上是对公司技术实力的认可。 其次，这并非孤例。翻看极智嘉的战绩，近来屡获亿元级大订单，累计订单金额已突破10亿元，客户版图横跨电商、快消、零售等黄金赛道。这说明其解决方案已经高度标准化和模块化，具备了在全球范围内快速复制和规模化落地的能力。 那么，极智嘉持续斩获大单的底层逻辑究竟是什么？ 在全球人力成本飙升、电商

近日，能源巨头埃克森美孚宣布将于2026年2月永久关停英国苏格兰莫斯莫兰83万吨/年的蒸汽裂解装置，此次关闭后英国将仅剩一套乙烯裂解装置。这也是继2024年关闭法国格拉旺雄42.5万吨/年装置后，其在欧洲市场的又一重大收缩。此举并非孤例，而是欧洲石化行业"关停潮"的缩影。 据统计，自2024年4月以来，埃克森美孚、壳牌、SABIC、陶氏、Versalis与道达尔能源等跨国石化企业，已永久关闭或计划2027年前关闭欧洲七套裂解装置，另有数套装置正寻求出售。据Commodity Insights数据，此轮产能削减涉及欧洲约450万吨/年乙烯、230万吨/年丙烯及43万吨/年丁二烯的名义产能。 成本劣势凸显 欧洲与日韩装置关停风险高企 Woodmac数据显示，当前全球乙烯开工率较2021年下滑约8%，在330处乙烯资产中，约114个、合计5500万吨/年的产能存在关停风险，其中高风险产能达1200万吨/年。 图1 全球分地区乙烯开工率 图2 全球乙烯产能关停风险 成本竞争劣势是核心诱因。据ICIS数据，截至2024年全球乙烯产能总计约2.3亿吨，其中欧洲产能4400万吨，成本约885美元/吨，日韩产能1990万吨，成本约800~850美元/吨，显著高于美国和中东乙烷裂解路线200~350美元/吨的成本。在供应压力持续扩大的背景下，高成本装置面临率先出清。 利润低迷已严重冲击装置运行，原料与能源成本高企，加之进口乙烯衍生物价格更低，导致欧洲多地乙烯裂解装置接连关闭。S&P数据显示，截至2024年底欧洲裂解装置开工率降至约75%的历史低位，较90%的历史高位存在约200万吨/年的产能闲置。2025—2027年欧洲计划退出产能430万吨，德国、法国、荷兰等地的SABIC、陶氏化学、壳牌等化工巨头均在调整欧洲战略，退出或出售化工资产。 表1 欧洲乙烯产能关停情况 日韩市场同样承压

前文索引 《港股打新——乐摩科技，电影院里的按摩椅，你坐过没有？无基石，无绿鞋，必成妖！》 《港股打新——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，你打不打？》 《培训录音——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，该如何打？》，付费阅读过这篇文章的，本文豆子会退！因为本文是update！ 两家公司IPO涨幅预期 乐摩科技：按照100%+估。 金岩高岭新材：按照40%-60%估。 超额认购倍数 因为量化派+海伟一共3600亿申购资金，今天海伟暗盘表现如此糟糕，估计乐摩+金岩也就3600亿-4000亿申购资金了，大家打新兴趣消退。 主票还是判断为乐摩科技，毕竟他无基石、无绿鞋、必成妖！ 乐摩科技甲乙组台阶设置 图片 这次顶头槌只需要112万本金，和金岩高岭新材90万加起来一共才202万，直接喊两边都上顶头槌就行了。不过这两家无疑又双叒叕是全员抽签的，关键在于每天多拜拜屎真香。 甲尾48.5万本金（1200手），乙头56.6万本金（1400手），台阶非常缓。乙头那几档也都是8.08万（200手）一档，直到顶头槌，整个乙组台阶都非常缓。 这次冲突票，认为乐摩科技是主票，所以乐摩乙组资金倍数按照甲组3.5倍来估。 甲尾中签率受很多因素干扰，猴子主力大军也会在乐摩科技，所以不建议打甲组。 乙头中签率死活也就10%略多一些，8-10个号乙头平铺预期中1手。 顶头槌不仅非必中，中签率也就20%-25%，4-5个号顶头槌平铺才预期中1手，妥妥的地狱模式。四五个顶头槌，赚四五千！ 金岩高岭新材甲乙组台阶设置 图片 这次顶头槌只需要90万本金，和乐摩科技112万加起来一共才202万，直接喊两边都上顶头槌就行了。不过这两家无疑又双叒叕是全员抽签的，关键在于每天多拜拜屎真香。 甲尾44.2万本金（1200手），乙头51.6万本金（1400手），台阶非常缓。乙头那几档也都是7.37万（200手）一档，直到顶头槌，整个

海伟股份香港招股 海伟股份（09609.HK）于2025年11月20日至11月25日在港招股，预计11月28日挂牌上市；发行价固定为14.28港元，全球发售3083.14万股，设15%超额配股权；引入基石投资者汇兴丽海有限公司，拟认购约2.182亿港元对应股份，占发售股份总数约49.1%；中金公司为独家保荐人。 图片 海伟股份小作文索引 《港股打新——海伟股份，还是一坨史珍香！》 《港股打新——量化派、海伟股份，两坨屎真香，打哪一坨？用什么姿势申购，更加容易怀孕？》 《培训视频——量化派、海伟股份，两坨屎真香，打哪一坨？用什么姿势申购，更加容易怀孕？》 海伟股份暗盘表现 昨天（11月27日）暗盘表现： 辉立暗盘： 图片 富途暗盘： 图片 喵老师事前预测的60%-100%，只有最高价到过，也就几秒钟时间，很少有人真的能在高价位卖出的。股价稳定之后，大部分时间就是在14.3到14.7这样的区间内波动，所以这次预测按翻车算！ 图片 图片 +50%收的港股中介，估计要哭晕在厕所了。 图片 注意看喵老师事前的打分表，这家单一基石投资者的投资行为，一般都是带落地条件的，不作数的。 海伟股份认购倍数复盘 认购倍数： 香港公开发售5426.27倍/2389亿，申购人数16.6万，这项目猴子来的也不多。 图片 喵老师在11月23日《港股打新——量化派、海伟股份，两坨屎真香，打哪一坨？用什么姿势申购，更加容易怀孕？》事前预测2500亿/5678倍，略高了一些，偏保守了。而当时的大V们的主流预测是1800亿-2000亿，明显偏差过大了。 而且这次发行人行使了发售量调整权，散户的货量也增加了15%！也就是说更容易中了！ 国际发售6.11倍，54名投资者，新规后，这么低的国配倍数，实属罕见，说明机构申购热情有多差！ 而且因为行使了发售量调整权，锚定手里的货也多了30%左右（基石认购数不变，多发的15

实盘: 标普纳指分析 美股，连续反弹让底部结构得到优化，想再次跌破本轮调整的最低点的可能性变得极小，这是好的一面，同时，有几个因素在影响着大盘的进一步走势，首先，美股本月只剩下1天半的交易时间，这让大盘月线的走势存在一定的妥协性，不大会继续拓展，其次，大盘上穿55天线，但是将受到20日线的压制，需要技术上的振荡修复，最后，针对11/20的分时大阴线，最近也充分反映其影响，所以，后面这一天半，甚至下月末都有振荡的诉求。然后，将逐渐走出本轮调整的影响。当然，最重要的问题，还是我们强调的，持续布局相关标的，一些中小盘的进攻筹码也完全可以介入其中，这里可以随后面几天的实际节奏而动态调整。 港股分析 港股大盘，先是大涨脱离低位，让大盘的重心提高到前期支撑位的地方，这将避免大盘破位的风险，随后，大盘需要整固，这样，更有利于行情的持续性。总的来说，港股，在技术层面和市场氛围层面，都有不错的窗口期，所以，这里并不悲观，专注于重点标的，行业甚至指数等。 日经225分析 日经，整体还是受美股影响，目前，继续在11/19左右的低位区域振荡，寻找下一步明确的方向。从中长期的趋势看，日经还是相当强势的，所以，短期和中期都没有太大问题，只是等待外围的企稳和进一步的触发点。 黄金 黄金，随着收敛走势的形成，黄金先是经历多日的微小波动，随后脱离20日线，拐头上行，针对这个走势，我们要么是直接追随，要么是等二次考验上轨线的时候，再择机介入。 $阿里巴巴-W$ 阿里，本轮调整，最差的时候，也没有完全的破位，目前依然在10/10一线的低位振荡。财报的影响，几乎就是一个交易日的问题，AI的大逻辑，将持续带领阿里不断地向上拓展。 $百度-W$ 百度，连续2天的大涨，算是比较强势了，今日振荡整固一下实属正常，没有特别要解释的，继续跟踪就好。 $特斯拉$ 特斯拉，马斯克又又又在画饼和披露进展了，而事实上，这是非常宝贵的