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小猫咪交易员12.09交易收益 图片 图片 投资论点 自我上次发布关于 Marvell Technology（MRVL）的研究以来，该股已上涨约30%。公司持续交出强劲的营收增长，主要得益于其数据中心业务的推动。 在2026财年第三季度财报公布后，MRVL股价从92美元跃升至约99美元。投资者对其创纪录的营收增长、对Celestia AI的战略性收购以及远超分析师预期的业绩表现依然持乐观态度。 本文将阐释为何MRVL刚刚为自己在未来几年建立了一道持久的“护城河”，以及我为何预期其收入与利润率将进一步扩张。综合考虑需要应对的风险因素，我维持对该股的“买入”评级，并继续看好其长期走势。 数据中心业务仍具增长空间 数据中心依然是公司最主要的增长引擎，在2026财年Q3实现了38%的同比增长，占总收入的73%。通信及其他业务（剔除汽车以太网）也实现50%的同比增长，表明MRVL在核心业务上全面加速。 Segment analysis 【图表标记】Segment Analysis，来源：Q3’26 Investor Presentation 公司预计，数据中心业务的强劲增长轨迹将在未来几年持续。MRVL计划在2026财年实现100亿美元收入，并展望多年度扩张。根据公司管理层陈述： “我认为你提到的数字很接近我们预期——明年100亿美元，这是个很好的目标……正如我一开始提到的，我们今年的数据中心收入增长了45%，明年目标是25%，再下一年是40%……至于通信和其他业务，2028年以GDP水平增长（3%-4%）来看就行了。” 总结一下公司对各业务线的预期： 2026财年：数据中心同比增长45% 2027财年：数据中心同比增长25% 2028财年：数据中心同比增长40% 2028年：存储、交换机及“其他”数据中心业务增长10% 通信和其他：2028年增长3%-4% 此外，公司已经收到了覆盖

图片来源：原创 今天北京下了今年的第一场雪，都说瑞雪兆丰年，希望大家能在明年有个好收益。 昨天经历了波澜不惊的一夜，我很少挂高融资杠杆过夜，但是昨晚挂到了1.6倍融资杠杆，依然睡得很踏实。早上起来看账户，有种应当如此的感觉，没有什么惊喜感。 图片 最近市场无论美股还是港A，身边很多朋友好像都不知道该怎么交易。交易什么都是亏钱的，所有账户都亏。 昨天的文章中有句话（见：美联储降息后市场兑现？现在我这么操作），需要拿出来再提一次。 图片 当市场消息纷飞，各大V、机构、炒股老师各显神通的时候，就越要注意分辨，什么是确定性高的方向。 我发现很多同学对这事儿不敏感。我举个例子，比如以下是三个可能盈利的方向，看看你选哪个： 1、盈利概率30%，但是赢一次可以赚 20%。 2、盈利概率 50%，但是赢一次可以赚 10%。 3、盈利概率 90%，但是赢一次只能赚2%。 很多同学会告诉我，需要算下数学期望。理念是对的，但是既然是期望，说明这件事儿可以被量化，但是很多交易机会是无法被量化的。 比如，赚20%，那亏的时候怎么算？是严格止损，还是放任它自由发展？ 从我的经验来看，能用30%概率去赌20%盈利的人，基本上是不会严格控制回测的。所以，假设我们用这种不控制思路去算期望，也就是赚20%，亏也是20%的思路，看看哪种最后的结果会更好： 假设我们按照以上案例操作50次： 案例1：p=30%，X=20% EV=(2×0.3−1)×20%=(−0.4)×20%=−8% 50 次期望： 最终收益率：50×(−8%)=−400% 案例2：p=50%，X=10% EV=(2×0.5−1)×10%=0 50 次期望： 最终收益率：=0% 案例3：p=90%，X=2% EV=(2×0.9−1)×2%=(0.8)×2%=1.6% 50 次期望： 最终收益率：50×1.6%=+80% 所以，在这个涨多少，跌多少

Part1公司简介及业绩情况 西藏智汇矿业股份有限公司是一家矿业公司，专注锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。 以2024 年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，公司分别排名5、4和5名，占比分别为 11.1%、4.2% 和0.1%。 西藏的铅精矿及铜精矿生产集中度较高。2024 年，总部在西藏的两大龙头公司分别占铅精矿生产总市场份额的36.1%及31.6%；总部不在西藏的两家公司分别占铜精矿生产总市场份额的44.2% 及42.3% 。 公司的采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，「蒙亚啊」矿厂包括2007 年起已投入商业运营阶段的露天矿场和一个已于2025 年第二季度开展商业运营的地下矿场。 截至2025 年7 月31 日， 露天矿场的总矿石储量为143.8万吨，平均品位分别为4.90% 锌、0.69% 铅、0.10% 铜及10.09 克╱吨银，露天矿场的剩余矿场服务年限为8.0 年。 地下矿场的总矿石储量为1062万吨，平均品位分别为4.14% 锌、2.99% 铅、0.21% 铜及35.00 克╱吨银，地下矿场的剩余矿场服务年限为31.0 年。 蒙亚啊矿场每年可合计供应40万吨矿石供选矿厂进行精矿生产。 业绩上看，2022年、2023年、2024年和2025年前7个月 收入分别为4.82亿元、5.46亿元、3亿元和2.57亿元，2024年收入同比减少44.8%。 毛利分别为1.75亿元、2.18亿元、1.05亿元和0.86亿元。 毛利率分别为36.2% 、39.9% 、34.7% 和33.4% 。 净利润分别为1.18亿元、1.55亿元、0.56亿元和0.52亿元。 净利率分别为24.4% 、28.3% 、18.5% 及20.2% 。 2024年收入同比大幅下降，主要是由于年内生产线升级及天气引起的延误所致。 2024年毛利率同比大幅下降，主要是由

美股收盘：道指、标普携手刷新收盘纪录，甲骨文重挫逾10%拖累纳指走低；贵金属板块集体走强，金融股表现活跃美东时间周四，美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数与道指携手创下收盘历史新高。由于甲骨文的财报令投资者对人工智能(AI)投资前景心存疑虑，科技权重更高的纳指表现不佳。截至收盘，道指涨646.26点，涨幅为1.34%，报48704.01点；纳指跌60.30点，跌幅为0.25%，报23593.86点；标普500指数涨14.31点，涨幅为0.21%，报6900.99点。大型科技股多数下跌，谷歌A收跌2.43%，英伟达跌1.55%，特斯拉跌1.01%，亚马逊跌0.65%，苹果跌0.27%，Meta涨0.4%，微软涨1.03%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.09%，热门中概股涨跌不一，蔚来涨近2%，百度、世纪互联涨超1%，阿