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超微电脑迈入季度财报季之际，已然成了当前最不被市场待见的人工智能概念股之一。一方面是人工智能服务器需求持续旺盛，另一方面是该股股价回落至年内低点。有外国分析师认为，这家数据中心企业虽曾因会计问题风波遭遇服务器订单短暂停滞，但如今显然已重回全速发展轨道。 作者：Stone Fox Capital 数据中心赛道热度不减 考量超微电脑的投资价值时，需关注两大核心动态。首先，公司在2025年初深陷会计合规争议，管理层不得不将上一季度的订单延后交付；其二，市场层面，整个上一季度，关于人工智能数据中心需求疲软的担忧始终挥之不去。 就后者而言，META首席执行官扎克伯格近期明确表示，计划加大对人工智能数据中心算力的投入。扎克伯格透露，公司计划逐步将数据中心算力从目前的数吉瓦，提升至100吉瓦以上，且目前丝毫没有迹象表明数据中心需求会放缓。 麦肯锡咨询公司预测，全球数据中心算力规模将从2025年的82吉瓦，增长至2030年的219吉瓦。其中，人工智能相关工作负载的算力需求增长更为迅猛，预计同期将激增2.5倍，最终达到156吉瓦。 为满足156吉瓦的人工智能数据中心算力建设目标，预计相关投资规模将高达5.2万亿美元。该研究甚至指出，算力规模存在进一步上探的可能，若最终达到205吉瓦，到2030年，整体投资成本将攀升至8万亿美元。 这笔巨额投资中，60%将流向技术设备采购。超微电脑正凭借其DCBBS积极抢占市场，该产品可为人工智能工厂搭建提供全套技术基础设施。 利好消息不断佐证超微电脑的强劲订单预期，这也预示着公司营收将迎来又一个爆发式增长年。尽管公司披露已斩获价值130亿美元的GB300相关订单，但上一季度的订单延期事件，还是让市场对管理层信心尽失——而这恰恰为投资者创造了难得的布局机遇。 尽管赛道热度居高不下，超微电脑却未能赢得华尔街分析师的青睐。高盛公司刚刚恢复对该股的研究覆盖，便直接给

$Figma(FIG)$ $Adobe(ADBE)$ 近期美股市场中，设计协作平台龙头Figma（股票代码：FIG）的股价走势堪称“惨烈”——截至2026年1月16日，其股价在短短11个交易日内从38.54美元跌至29.57美元，累计跌幅达23.28%，总市值蒸发超44亿美元，较去年高点更是缩水近六成。反观其2025年第三季度财报，营收、毛利率等核心指标看似稳健，却为何挡不住股价跌跌不休的颓势？今天我们就来深度拆解，Figma到底做错了什么，又陷入了怎样的成长困境。 一、基本面：财报“表面光鲜”，增长隐忧已现 单看2025年Q3财报数据，Figma似乎仍保持着高增长姿态。总营收达2.64亿美元，精准命中管理层指引区间，同比增长33%，延续了连续多季度30%+的增速；Non-GAAP毛利率更是维持在90%的行业顶级水平，调整后自由现金流6800万美元，利润率提升至25.8%，彰显出SaaS模式的强韧性。客户层面，ARR超10万美元的高价值客户数同比增长45%，净收入留存率稳定在129%，多产品协同推动单客户价值持续提升，核心业务基本盘看似稳固。 但深入拆解就能发现增长动能的隐忧。核心产品矩阵（Figma Design/FigJam）收入同比增长仅28%，低于整体营收增速，作为营收压舱石的增长后劲不足。尽管AI工具套件（Figma Make/Draw等）贡献18%营收，成为最快增长板块，但50万的用户规模中，非设计岗位用户占比达32%，这类用户的付费转化意愿和留存率仍待验证，且AI推理成本的上升已开始侵蚀利润空间，难以快速填补核心业务增长的缺口。 二、核心交易信息：短期跌幅惨烈，估值回归理性 小新整理了Figma近期核心交

港股IPO观察截止2026年开年第三周（2026年1月12日~2026年1月18日），港交所共有4家上市，1家招股，3家聆讯，26家递表。当周上市（4家） $红星冷链(01641)$ （上市首日+0.33%） $兆易创新(03986)$ (AH)（上市首日+37.53%） $BBSB INTL(08610)$ （上市首日+11.67%） $豪威集团(00501)$ (AH) （上市首日+16.22%）上市公司表现：首先截止1月16日，2026年开年以来港股市场一共迎来了11只新股IPO，其中包括壁仞科技、智谱、MINIMAX等，均无一只破发！11家公司中，4家为半导体行业，2家为软件服务行业，其余分别所属医药生物、有色金属等行业。其次上周上市的四家新股中，从募资规模来看，豪威集团&兆易创新的募资均超40亿港元，兆易创新截至目前已累计上涨76.42%，豪威集团累计涨幅10.59%。当周招股（1家）最近一周，龙旗科技这家AH公司开启招股，招股日期为2026年1月14日至2026年1月19日，并预计于2026年1月22日在港交所挂牌上市。 “全球ODM龙头”（AH） $龙旗科技(09611)$ 该公司拟全球发售5225.91万股（另有15%超配权，无发售量调整权），发行比例10.00%，最高招股价31.00港元（较1月14日A股收盘价折让约45.96%），募资总额约16

最近几天有点忙，本来这篇应该昨天就写的，硬是给拖到了今天。不过好在时间还早，今天写也还来得及。 又是一个AH股，我相信不少读者心里又犯嘀咕了。 上次兆易创新折价42%多，我选择打了一个乙二，中1手赚5300，卖点不太好，还是抢跑太快了。 既然上次折价42%都能打，那么这次这个龙旗科技折价45%有没有看头呢？ 图片 先说结论，有点鸡肋。为啥有点鸡肋，且听我细细说来。 AH股我们重点只需要看基石和折价就行了，至于保荐人和行业啥的，参考性不太大。 先看基石，锁定27.17%份额，由豪威和高通领衔，缺少点外资长线和聪明钱，类似GIC和富达那种。无论质量还是数量都差强人意。虽然有高通和豪威，但大概率就是卖个面子站站台，不算太豪华。 再看折价，截至1月15日A股收盘价为50.45即56.21HKD，发行价上限为31HKD，1-31/56.21约等于45%。我们接下来要评估下折价多少才是合理估值。 一般情况下市值越大，折价越少，比如宁王H股反而溢价。而一般情况下传统企业的折价也往往会低一点，半导体等科技行业的折价会略微高一些，这点是因为我A传统就喜欢炒作半导体等科技板块。 龙旗科技所属的ODM板块，可以算蹭上科技板块了，而且它的发行市值162亿HKD，市值不算太大，中游荡荡。 我认为可以参考的对象是广和通、天岳先进、峰岹科技、龙蟠科技和均胜电子。 我觉得最理想的情况就是对标龙蟠科技的38%的折价，也就是存在潜在的12.5%的收益（31->34.85）。当然要满足这个条件，需要保证龙旗科技的A股价格在未来4天不跌。要是反而涨了或者不上限定价，那么就有肉吃了。 当然我认为大概率上限定价了，这都已经120多倍了，预期能达到400倍到1000倍。所以赌点只有A股的走势了。 假设A股股价稳定，且港股上限定价，那么我们最理想就赚12.5%的收益，一手3100赚387.5。 而400倍的情况下，