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受四季度盈利预告大幅超出市场预期提振，蔚来公司（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）在2月5日美股盘前交易中出现爆发式上涨，股价一度攀升超过10%，成交量显著放大，显示机构投资者与散户资金正在重新配置这一中国智能电动汽车赛道的重要资产。公司此前发布的公告显示，2025年第四季度预计实现经调整经营利润（非公认会计准则）人民币7亿元至12亿元（约合1亿美元至1.72亿美元），同时实现GAAP口径下经营利润人民币2亿元至7亿元（约合0.29亿美元至1亿美元）。这一双口径盈利的实现，标志着蔚来正式迈入以高质量增长为核心目标的第三发展阶段，前期长期战略投入已系统性转化为可量化的市场竞争力。盘前市场的热烈反应，本质上是对蔚来"技术驱动好产品"战略路线的价值确认。 三品牌矩阵完成从布局期到收获期的关键跨越 盘前大涨的核心驱动力来自于蔚来多品牌战略的成功兑现。2025年12月，公司交付新车48,135台，创下历史新高，同比增长54.6%，其中蔚来品牌交付31,897台，乐道品牌交付9,154台，萤火虫品牌交付7,084台。三品牌在第四季度同步创下季度交付历史新高，形成了真正的"量价齐升"态势。这种全面开花的局面验证了公司管理层此前的战略判断：多品牌不是简单的产品线扩张，而是对不同细分市场的精准覆盖与价值挖掘。 蔚来品牌在高端市场的统治力持续强化。全新ES8在12月以22,258台的零售销量刷新中国汽车市场40万元以上车型单月销售纪录，同时在大型SUV级别与大三排SUV市场斩获销量冠军。这一成绩表明，在智能电动汽车时代，中国品牌已经具备了与传统豪华品牌正面竞争并取胜的能力。乐道品牌的快速上量则展现了蔚来体系能力的横向复制能力，第四季度38,290台的交付量同比增长92.1%，品牌成交均价达到25万元以上，成功切入传统豪华品牌的主力价格带。萤火虫品牌作为精品小车市场

一年前，市场还在担心谷歌是否在AI浪潮中掉队；一年后，Alphabet用一份年营收首次突破4000亿美元大关的答卷证明了自己依然是这个时代的“头号玩家”。随着Gemini 3的发布，谷歌不仅在技术上收复失地，更在商业化上展现了惊人的变现爆发力。尽管Alphabet在Q4交出了超强财报，但“资本支出”却一度吓坏投资者，盘后一度大跌6%。但随着深入其财报数据，市场“平静下来”，盘后跌幅收窄至2%。01财报核心数据：营收与利润双增长，云业务成最大亮点1. 营收与盈利：首次突破4000亿美元大关2025全年营收：4030亿美元，同比增长15%。这是Alphabet历史上首次年度营收突破4000亿美元。Q4营收：1138亿美元，同比增长18%，超过市场预期的1113.3亿美元。Q4每股收益：2.82美元，超过市场预期的2.63美元0.19美元，同比增长31%。Q4净利润：345亿美元，同比增长30%。营收和利润的双位数增长，显示Alphabet的核心业务依然强劲。搜索业务加速（同比增长17%）、云业务爆发式增长（同比增长48%），是拉动整体营收的两大引擎。2. 业务板块表现谷歌服务：Q4营收959亿美元，同比增长14%。搜索业务：营收631亿美元，同比增长17%，零售业贡献最大。YouTube广告：114 亿美元，同比增长9%，受2024年大选高基数影响。订阅、平台与设备：136亿美元，同比增长17%，受益于YouTube Music/Premium和Google One AI套餐。谷歌云：Q4营收177亿美元，同比暴增48%。营业利润翻倍至53亿美元，利润率从17.5%跃升至30.1%。积压订单达2400亿美元，环比增长55%，同比翻倍。Other Bets (其他投资)：营收3.7亿美元；营业亏损36亿美元，包含Waymo相关支出。云业务是本次财报最大的惊喜。48%的增

【随想74】你手里的软件股会被AI取代吗？一个简单的“兜底”原则 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 一、 恐慌中的“废话文学” 上周金银市场闪崩：黄金单日大跌12%，白银暴挫30%。比行情反转更快的是博主的口风——从“必须标配15%”瞬间滑向“还能买吗”。这种“短期避险，长期看涨”的言论，像极了那种平时只派杂事、关键时刻却来考核你“长期任务”的老板。这种“两头堵”的废话文学，涨跌他都有理，唯独给不了投资者任何实操价值。 当然，金银类标的不在肥猫的投资框架内，我仅保持观望。 与金银闪崩同步，AI 行业爆发了被称为“SaaSpocalypse（SaaS末日）”的恐慌。1月30日，Anthropic 发布 Claude Cowork 插件，其法务模块直接冲击了传统法律软件的根基。全球软件行业市值在几天内蒸发 2,850 亿美元。LegalZoom $LegalZoom.com, Inc(LZ)$ 暴跌 20%，Thomson Reuters $汤森路透(TRI)$ 跌超 15%，Intuit、Adobe、FactSet 等巨头也集体重挫 7%–11%。 这股寒意甚至传导至芯片股。AMD 虽然业绩超预期，但因 Q1 指引环比下滑 5%，股价单日暴跌 13%–17%；连英伟达（Nvidia）也未能幸免，市值大幅缩水。 黄仁勋虽驳斥这种恐慌“极不合逻辑”，但博主们已经开始批量生产“SaaS已死”的作文了。你手里的软件股真的会被取代吗？肥猫分享一个简单的判断原则： 如果该软件提供的服务涉及“责任归属”，需要有人为结果“兜底”，那么这家公司就不会轻易被取代。 二、 三个案例：为什

从基本面出发， $沃尔核材(09981)$ 是一家非常标准、甚至偏优质的A股工业龙头公司。 它在热缩材料这一极细分领域做到全球第一，市占率超过20%，通信电缆、新能源电力传输等业务也都处在全球前十的梯队，技术积累（547项发明专利）、制造布局（国内9个基地+东南亚外延）和客户分散度，都指向一个事实，公司的抗周期能力不错。 尤其是近三年营收与净利润保持双位数增长，毛利率、净利率稳定，现金流持续为正，这在当下港股IPO标的中是相当稀缺的。但也正因为“稳”，沃尔核材的本质更像是一只成熟期制造业公司，而非高速成长型标的，这一点对打新收益的预期管理非常关键。 行业层面看，沃尔核材所处的几个赛道——热缩材料、通信电缆、新能源电力传输——都属于中低个位数到中个位数增速的确定性行业，增长来自AI算力中心扩建、新能源车渗透、电网升级等结构性需求，非需求爆炸式放量。这意味着公司能“持续赚钱”，但很难讲“估值中枢抬升”。即便市场反复强调其“AI高速铜缆”属性，实际上这一业务更多是锦上添花而非重构盈利结构，它提升的是故事性，而不是基本面的斜率。因此，把沃尔核材当成AI硬件核心弹性标的是有明显偏差的，它更接近AI周期下的工业配套受益者。 但真正决定港股打新价值的，还是发行结构和估值。 沃尔核材的矛盾点开始显现：公司质量很好，但定价并不便宜。按2024年利润算，45倍左右的静态PE，明显高于港股同类工业股的平均水平；即便用2025年预期利润，动态PE仍在38倍上下，仍不算低。所谓35%左右的AH折价，在港股当前环境下只能算“正常”，而非“显著安全垫”，更谈不上无脑套利空间。换句话说，这是“好公司，但没有便宜到让资金激动”。 再看打新博弈层面，本次发行采用B方案，公开发售只有约7000手，无绿鞋、货量偏少，叠加高瓴系等基石

2月5日，蔚来（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）发布盈利预告后，美股盘前直接涨超10%！这是资本市场对蔚来最直白、最有力的认可。 要知道，这个数据是在什么背景下实现的？ 去年Q4置换补贴退坡 年底翘尾效应并未发生 车市整体销量收缩 在如此严峻的市场环境下，蔚来依然交出了non-GAAP口径7-12亿元、GAAP口径2-7亿元的盈利成绩单，含金量之高，令人刮目相看！ 资本市场从来都是最聪明的，盘前10%的涨幅，说明专业投资者已经看清楚了：蔚来这次不是昙花一现，而是体系竞争力全面爆发的开始！ user-image 首次季度盈利！双口径全面转正，新势力独一份 这是蔚来历史上首次实现单季度盈利，而且一上来就是GAAP和non-GAAP双口径全面盈利！ 什么概念？ non-GAAP口径：7亿元-12亿元（约1亿-1.72亿美元） GAAP口径：2亿元-7亿元（约0.29亿-1亿美元） 很多新势力可能non-GAAP能盈利，但GAAP口径下还是亏损。蔚来这次双口径全面转正，说明公司的盈利能力是实打实的，没有任何水分！ 这背后，是三大核心驱动力的共振： 1. 销量持续爆发，三品牌全面开花 2025年12月，蔚来交付新车48,135台，创历史新高，同比增长54.6%！ 2025年第四季度，交付新车124,807台，创历史新高，同比增长71.7%！ 2025年全年，共交付新车326,028台，创历史新高，同比增长46.9%！ 更关键的是，三品牌全部创历史新高： 蔚来品牌：Q4交付67,433台，同比增长27.8%。12月全新ES8零售销量达到22,258台，斩获「大型SUV级别」、「大三排SUV市场」、「40万元以上车型」三项销量冠军，刷新中国汽车市场「40万元以上车型」单月销售纪录！ 乐道品牌：Q4交付38,290台，同比增长92.1%，品牌成交均价达到25