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4月8日，美股三大指数涨跌不一，截至收盘，道琼斯指数跌0.18%报46 584.46点，受能源与防御股分化拖累；标普500指数微涨0.08%至6 616.85点；纳斯达克综合指数涨0.10%收报22 017.85点，成长股韧性对冲了权重科技股的分化。整体来看，地缘局势牵动情绪，指数高位震荡。 热门股异动：受定制芯片及AI合作利好驱动，博通（AVGO）涨6.21%至333.97美元；英特尔（INTC）涨4.19%至52.91美元，携手马斯克“Terafab”项目提振市场信心。医保费率上调使联合健康（UNH）飙升9.37%至307.73%。同时，特斯拉（TSLA）跌1.75%至346.65美元，遭小摩下调目标价；苹果（AAPL）跌2.07%至253.50美元，受折叠屏进展不及预期影响；英伟达（NVDA）小幅涨0.26%报178.10美元。 中概股方面：整体表现分化，电商及新能源车普遍承压；阿里巴巴跌2.12%至119.72美元，拼多多跌1.36%至99.54美元，小鹏汽车跌1.03%至17.22美元。亮点个股中，小i机器人（AIXI）暴涨142.60%至1.95美元，短线交易活跃。 聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 点击了解更多资讯 盘面行情 4月8日，恒生指数开盘上涨656.03点，涨幅2.61%，报25772.56点；恒生科技指数开盘上涨137.91点，涨幅2.95%，报4817.01点；国企指数开盘上涨141.27点，涨幅1.67%，报8598.19点；红筹指数开盘上涨74.82点，涨幅1.79%，报4245.43点。 明星科技股走强，

基本框架：1）链上铸币（US­DC），链下理财（美元理财，美债+保守理财产品），收入（目前占96%）=铸币规模*美债利息加强，理论上来讲，用户完成铸币后不会轻易换成现金（有兑付摩擦成本），加密货币下跌的时候，用户会将US­DC暂存在余额账户，所以，如果不出意外，只要美债利率不要突然暴跌，公司营收是稳步向上，核心关注公司铸币规模喝美债利率。2）2B工具通道费（探索阶段），目前占比4%，2B的WA­AS工具服务，包括 ARC、CPN，这是未来的核心看点，如果能走通，那就是类似ro­b­i­n­h­o­od的期权收入和加密货币交易收入的概念。成本项：主要是渠道分成，另外就是员工薪酬，这部分短期co­i­n­b­a­se受益，但是如果US­DC能够持续做大，渠道的分散程度会变高，co­i­n­b­a­se的权重会下降，从目前US­DC在ci­n­b­a­se的平台比例能够看得出，历史上来看80%以上的都是co­i­n­b­a­se这个渠道产生的（都需要分50%给它），通过ci­r­c­le mi­nt自有渠道产生的US­DC在增长，主要是大客户大机构直接对接。另外就是其他分销渠道，慢慢在开。如果政策不改变，中期维度 RL­DC ma­r­g­in估计还是维持在40%左右，很难超过。ot­h­er in­c­o­me是个利润扰动项，主要是可转债的浮动利润，这部分不产生现金，不影响实际经营。利润预期和估值：假设2026年的平均流通US­DC是增长40%，平均储备收益率从25年的4.1%降到3.1-3.3%，RL­DC ma­r­g­in维持40%，不考虑ot­h­er in­c­o­me，那公司的利润估计也就2个亿左右，对应目前100×。偏贵。不建议加仓，甚至，考虑到币圈贝塔的负向，建议减仓观察（个人实际操作，不代表建议）。核心矛盾：核心利润≈(US­DC流通量×储备资产收益率)−分销

好久没有IPO了，大家稍安勿躁，本周+下周，一共来8家： 1. 思格新能源 2. 长光辰芯 3. 胜宏科技（A+H） 4. 群核科技 5. 和辉光电 6. 华勤技术 7. 迈威生物 8. 天星医疗 图片 时间所限，这次先说前4家，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、思格新能源 思格新能源2022年5月才在上海成立，满打满算不到4年，干成了全球户用储能赛道的一匹超级黑马。 商业模式极其简单粗暴。 主打户用储能一体机SigenStor，堆叠储能机，就是装在别墅屋顶的光伏 + 储能电池，帮欧洲、澳洲的家庭省电费、赚电费差价。 欧洲电价是中国的5-10倍，澳洲电价3年涨了 3 倍，装一套储能系统3-5年就能回本。 国内储能卷成狗，价格战打到毛利率10%以下，思格做海外，海外高端市场依然有50%以上的毛利率。 图片 营收极其暴力，三年翻154倍： 2023年营收：5830万人民币，亏3.73 亿 2024年营收：13.3亿人民币，赚8384 万 2025年营收：90.0亿人民币，赚29.19 亿 三年营收翻154倍，净利润从亏损 3.7 亿到盈利 29 亿，这个增速在整个 A 谷港谷都找不到第二个。 它几乎不做国内市场，2025 年中国内地营收仅 8980 万，占比不到 1%。核心市场是欧洲（44.6%）和亚太（45.9%），尤其是澳洲，是它的第一大单一市场。 图片 海外的户用储能，有可能是未来5年新能源最好的赛道，全球能源危机 + 电价暴涨，让户用储能从可选消费变成了刚需。 国内储能公司 90% 的精力都在抢国内的大项目，打价格战。 思格从成立第一天就瞄准了欧洲和澳洲的高端家庭用户，不做低价产品，不参与国内价格战。 目前小道消息： 思格新能源按2025年18-22倍PE发行，基石顶级机构包场。 图片

我一直在思考circle（USDC）的增量逻辑，由此引发了我对标题的思考和研究。根据麦肯锡公司与 Artemis Analytics 于 2026 年 2 月发布的研究结果（我之前已经有过一些跟踪研究，忘记录了）。1）每年超过35万亿交易额，标题党经常对比VISA和mast card的交易量，已经跟SWIFT的交易比较。但99%是链上交易或者流通，真正只有1%用于真实支付（3900亿美元）。2）1%真实支付场景里，其中58%是企业间的B2B支付（供应链支付和跨境）；900亿美元是跨境放贷或者支付工资（数字游民或外包）。3）确实有增长，2024年初真实月度支付交易是50亿美元，现在差不多是300亿美元。占所属场景的支付比例低于千分之一。注意这些都是客观描述，反过来说也是低渗透率的表现。我为什么一直在思考这个，因为境内支付方式的方便程度其实很高（无论是对美国境内还是中国境内），稳定币的场景要么来自于跨境效率（取代SWIFT逻辑），要么来自于新场景（大家在讨论的AI支付，类比中美电商兴起带动的PayPal和支付宝）。可能是产业发展属于早期，各地法案进展有限（无论是美国的清晰法案还是香港的），传统支付的效率提升和“阻挠”都存在。相比之下，得出的结论：1）继续跟踪新事物；2）静态层面多跟稳定币余额（客观）。对circle的博弈会很厉害，新事物还稀缺，另外，最大的场景还是加密，本身也波动。

毫无疑问，近期金融市场的焦点仍然还在中东。大川子的最后通牒时间一改再改，如今最新的时间节点在美东时间周二晚上8点(北京时间周三早8点)。 图片 和平的希望依然还有，不过目前来看仍然很渺茫，双方的立场分歧还是太大。我通过官网的一些数据略微做了一下统计，如下图所示： 图片 这一波真实承诺朗子真是够可以啊，在川子号称已经击穿朗子的全部防空网的嘴炮下，人家还能打下来那么多飞机。 事实说明朗子这么多年的沉淀和工业底子还是在线的，估计一时半会儿，川子也拿朗子没办法，实在是耗不起啊。 我说大川子你可要挺住啊，前两天有个米特的前参议员蛐蛐你，说你住院快噶了。我是坚决不信的，我曾夜观天象，掐指一算，能躲过那颗子弹，你就是天选之人，你的使命还未完成啊！ 图片 要我说，这帮做交易的人实在是太坏了。只有我才是真正关心大川子你累不累，他们一个个都在关心你到底噶没噶，还空了黄金等跳水，多么扭曲的心态，对不对？ 图片 你记得要抓紧画K线，那种长长的，很吓人的大K线，弄不爆这些人你就不姓唐。 说到黄金跳水，最近倒是有几家央行的动作值得跟踪解读一下。 首先，是俄罗斯央行。 如下图所示，俄乌冲突已经进入第四年，为了缓解预算赤字的压力，并且由于西方制裁下外汇流动性受到影响，黄金成为其短期融资的重要工具。 图片 抛售黄金换取流动性固然会压制金价，但是，俄罗斯作为全世界重要的产金大国，从3月25日开始宣布限制黄金出口，预计对后续供给形成支撑。 第二，土耳其央行。 土耳其在“埃尔多安经济学”的指导下，陷入了汇率崩盘、外汇枯竭、高通胀率、高失业率、资本外逃的多重压力。埃尔多安经济学的核心是：降息抗通胀、低利率优先、增长压倒稳定、央行非独立。 伴随着近期中东战争的爆发，石油，天然气等能源价格的飙升，成为了压倒土耳其的最后一根稻草。 我在前文《0327：原来抛售黄金的元凶是它，你们没想到吧？！》谈到了，土耳其央行为何缓解里

啥事就继续写写吧，现在市场对伊美的消息都钝化了，但要是做到不好也容易吃瘪，所以你的透过现象看本质，才能在这个迷雾中找到投资机会了。以色列想达到自己的目的，可惜的是国力不行，就靠拉老美下水了，老美也被忽悠的觉得斩首了就和委内瑞拉一样轻轻松松搞定，另外就是伊朗也不想挨打，但又不想放弃自主权，所以就是谈判，结果以美投降，结果反而是促进了反抗派的团结，现在搞的就是老美下不来台，打不是，不大也不是，打吧持久战国力吃不消，关键还有东大巨大敌手，不打面子上过不去，同时石油权利控制破灭，同时中东的影响力也完犊子，这个也是慢性毒药，这下被以色列坑惨了，以色列现在是拉着老美破罐子破摔，同时伊朗又比较克制，都是还击，也就是打的有章法，同时在地下掩体不少的导弹生产基地，现在就是熬死老美，金毛每天气急败坏，但又打在棉花上，所以进退两难了，但不管怎么搞，后续原油在回去的概率非常小了，同时美股的跌也是欠一个契机罢了，而贵金属等在持续的高位不少抛售，低位不少吸筹，搞的市场从块变成了慢走模式。1，能源原油原油的底部持续抬高，反而是持续拉升的小心，慢慢的涨反而是安全的，当然了要是大跌那么就更好了，这样又能螺旋的低吸了，属于玩法就是不追高，每次砸下来的时候就是送钱给你了，就算伊美谈判也不会那么快图片2，贵金属黄金这个就是通胀持续走高，导致加息倾向，可惜贵金属后续还是要涨，不过是墨迹的逢低调整罢了，所以玩法就是跌的多是利多，跌的少是网格多，不跌横盘等就不玩他，这个耐心的有，地区性的冲突，货币的信用都还有问题，所以贵金属要跌还是非常的困难。图片3，美股等股市美股持续的吹ai叙事，但这个又能多久呢，反而是欧美等新兴市场跌，对于东大来说跌幅会更小一些，所以后续a股大跌了反而是买入的时候，美股跌就不好说了，其他的国家就更加如此了，另外伊美的冲突其实是其他冲突的表象罢了，核心还是地球的蛋糕没办法做大了，而吃肉的还是那么多，

【随想82】石油美元崩溃？黄金大涨？——宏观分析不靠谱的又一个生动例子 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 最近金融市场闹腾得厉害，中东那边火星四溅，华尔街的传闻也是满天飞。很多人又开始慌了：“石油美元要崩溃了？黄金怎么不避险反而暴跌了？这世界是不是看不懂了？” 说实话，看到这些宏观叙事，我第一反应不是去查新闻、翻数据，而是有点想笑。因为这恰恰又是一个宏观分析不靠谱的生动例子。我们之前其实已经聊过一次了——《【随想80】所谓的宏观分析，往往分析了个寂寞》。今天咱们不预测涨跌，就单纯看看，这些所谓“专业分析”到底是怎么一步一步打自己脸的。 1. 那些让你热血沸腾的“杀局” 咱们先复盘一下最近这出“逻辑大戏”。 前阵子川普对着伊朗一顿“输出”，扬言要炸电厂、炸石油设施。这话一出来，宏观派的剧本立刻就写好了：中东大战爆发 -> 石油禁运 -> 能源危机 -> 美元霸权瓦解。 受这个逻辑驱动，布伦特原油瞬间干破了110美元，美债收益率也跟着狂飙。结果呢？第二天伊朗放了个软话，说正在和阿曼起草关于霍尔木兹海峡通行的协议。就这么一句话，那些量化基金的程序立刻反手做多，纳指十分钟就把前一天的跌幅抹平了。 很多散户看到这里就彻底懵了。说白了，如果你盯着政客的麦克风和媒体头条去交易，你百分之百会被这种“瞬时逻辑”收割。 2. 关于“石油美元崩溃”的两种声音 关于石油美元，现在的分析界分裂得很有意思。 一种声音是：“沙特不听话了，石油美元的根基正在动摇。”他们的逻辑是，沙特开始考虑用非美元结算，美国在中东也越来越罩不住小弟了，所以美元作为大宗商品唯一结算货币的时代，可能要谢

长光辰芯是全球领先的高性能CMOS图像传感器（CIS）提供商。公司以深厚的技术壁垒构筑了极强的护城河，据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在全球工业成像CIS市场和科学成像CIS市场均排名第三。公司业绩呈现稳健高增态势，2023-2025年营收分别为6.05亿元、6.73亿元及8.57亿元，净利润年均复合增长率高达34%。2025年受益于工业成像强劲需求、高端线阵传感器“量价齐升”，公司毛利率强势跃升至66.9%。但值得注意的是，随着消费级CIS市场见顶，传统行业巨头纷纷跨界涌入非消费级赛道，叠加长光辰芯主动向工厂自动化、条码阅读等壁垒较低的主流市场下沉，市场厮杀日益激烈，后续在规模扩张与利润率维持之间，公司仍将面临严峻挑战。 [强] 公司简介 CMOS图像传感器（CIS）是一种将光学影像转化为数字电子信号的半导体器件，本质上是各类智能设备的“眼睛”。 公司是全球领先的高性能CMOS图像传感器提供商，公司自成立以来持续聚焦CIS研发，产品覆盖工业成像、科学成像、专业影像及医疗成像等领域。据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在全球工业成像CIS市场和科学成像CIS市场均排名第三，市场份额分别为15.2%和16.3% [强] 投资亮点 行业地位领先：据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在工业成像与科学成像的CIS市场均稳居全球第三及中国榜首，分别占据全球15.2%与16.3%的份额，彰显其在高端专业成像领域的全球竞争力与市场认可度。 技术壁垒深厚：长光辰芯以研发为核心竞争力，自主研发出全球首款BSI背照式科学级CMOS传感器，并掌握全局快门等11项核心技术，产品广泛应用于显微成像与天文观测等高精尖领域，构筑了极深的技术护城河。 业绩高增且盈利能力突出：长光辰芯2023至2025年营收稳健增长，净利润年均复合增长率达34%。受益于

三月底这两周，市场似乎从中东冲突刚开始时的蒙眼乐观切换到了夺路而逃的状态。整个美股市场也从小步下跌发育成了恐慌卖盘抽逃。什么样的盘面就会有什么样的流行叙事，三月底最流行的一个美股鬼故事当属夏季某个时刻美股可能从通胀定价转为衰退定价。 简单结论，我们认为这个剧本完美落地的概率不大，至少没有当前市场定价的那么大。 图：GS世界地缘政治风险指数高企，然而地心引力依然存在 1. 通胀转衰退的鬼故事是什么？ 比如BofA（美银美林）就担心，虽然战争结束、中美贸易或霍尔木兹海峡协议、超大规模AI资本支出削减可能是风险资产见底的催化剂；但（海峡封锁）时间拖得越久，美股市场从去年第四季度的“繁荣交易”轮动到第一季度的“滞胀交易”、再到第二季度的“衰退交易”的概率就越大。 我们首先解释一下这个“通胀转衰退”的机制。叙事的前半段“通胀”不难理解，油价上涨带动通胀预期上升导致中央银行货币政策空间受限，经济增速放缓。但是，如果中东局势迟迟无法太平，让油气季度平均价达到了我们上一篇公开文章中所说的最坏情景，且高价维持时间足够长。那么，AI和所有宏观经济学课本会告诉大家一个最可能的答案：油价高企持续足够长的时间→企业利润率遭到实质性压缩→消费者实际购买力持续下降→信贷条件收紧→经济活动收缩的衰退宏观数据开始出现。 图：鬼故事核心——除疫情危机外，每次美国石油危机都是经济衰退的序曲 这个答案非常教科书，以至于不仅是BofA，很多美资机构都在给客户兜售这个课本答案来作为美股的二季度策略，比如BCA research在其最新的策略里这么写道：“全球经济衰退的几率有所增加。决策者应对经济衰退的能力受到高昂的政府债务和不断上升的通货膨胀的限制。” 这家机构甚至在同一篇报告里开始一本正经的描述200美元/桶油价的末日场景来暗示通胀转衰退的必然性：“大多数估计表明，短期内石油需求弹性在-0.05到-0.1之间。这意

原创《K线大师》 假日这几天，消息多而混乱。不过最好的消息是，暂时没有扩大到地面战，局势还没有完全失控。接下来，我们先梳理下最新的信息，以及更新下之前的概率判断。 今天最重要的变化有三个。 1、特朗普把周二作为最终期限 特朗普周一表示，他为伊朗达成协议设定的周二期限是最终期限（对应北京时间周三早上8点），称伊朗的和平提议意义重大，但还不够好。 特朗普警告称，如果伊朗不满足他设定的周二晚间的最后期限，美军将对伊朗基础设施发动大规模袭击。 伊朗拒绝了特朗普的最后期限，并发来了一堆嘲讽。 图片 但是今天继续传出消息，特朗普可能还会再次延期这个时间。这段时间特朗普和伊朗的对话基本上是： 美国：再不谈，48小时后开炸你们的电厂。 伊朗：不谈。 美国：再不谈，周二（82小时后）开炸。 伊朗：不谈。 美国：FK再不开放霍尔木兹海峡，就开炸。 伊朗：不谈。 美国：谈得不错。 伊朗：没谈过。 美国：可以先停火45天慢慢谈。 伊朗：不谈。 美国：周二是最后期限，不然炸你家电厂 伊朗：不谈... 伊朗基本已经拒绝了临时停火方案，但不是完全拒谈，而是要求永久性结束战争、安全航行安排、霍尔木兹收费、制裁处理等更长期条款。 但这些条款达成协议的难度很大。 2、巴基斯坦牵头的框架仍在推进 内容包括立即停火和霍尔木兹恢复通航，说明外交窗口没有完全关上。 3、霍尔木兹依旧关闭，油价维持高位 Brent原油期货价格约111.5美元、WTI原油期货价格约115.9美元，这说明市场还没有把很快彻底降级 fully price in。 另外，冲突本身还在扩散而不是自动熄火。路透今天还报了伊朗对驻科威特布比延岛的美军目标发动无人机袭击，说明即便外交在走，军事对抗仍在继续。 联合国那边拟表决的霍尔木兹决议也已经被稀释，删除了明确授权用武的内容，只剩下鼓励防御性护航协调，这意味着国际社会更想控风险，而不是替美国背书全面升