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昨天财报一出，美股直接砸9个点，港股今天开盘又跌8%。 说实话，第一反应不是慌，是懵——出货量47.7万颗，同比翻倍；营收6.8亿，连续8个季度增长；GAAP盈利四连击。这数据哪里像该跌9%的样子？ 后来想明白了，市场只看了前半段，没听电话会后半段。 先稳住，基本盘没崩 几个硬数据摆出来： 出货量47.7万颗，大幅超出40-45万指引上限 ADAS出货35.3万颗，同比+142% 机器人出货12.4万颗，同比+138% GAAP净利润1830万，连续第四个季度盈利 激光雷达业务单季经营利润4200万，市占率更不用多说，Yole盖章全球ADAS主雷达43%，国内3月份额55%，连续14个月第一。 个人觉得市场恐慌的核心就一条：ASP同比掉了45%，毛利率39.1%破40。但电话会里管理层把这个逻辑讲透了——激光雷达正在从"高端选配"变成"通用传感器"。ATX与FTX等型号价格大幅下探。但随着单车搭载颗数倍增，一车多雷渐成标配，整体单车价值量不降反升，正处于上涨通道。 这是一个先放价、再放量、最后摊薄成本的标准制造业曲线。 更关键的是，全年出货量指引从200-300万台上调至300-350万台，Q2收入指引8.5-9亿、出货约65万台。量在爆发，毛利率修复只是时间问题。 重头戏：CFO亲口说的SGI 5亿蓝图 这是电话会里最被忽视、也是最能重估估值的部分。 美银Jessie Lo问SGI的ASP、收入和利润率，CFO樊鹏的原话："SGI预计2026全年收入约1亿元，2027年约5亿元。Kosmo利润率结构更高，整合硬件+软件+数据工作流，可能演变为经常性收入模式（ARR）。" 三句话，三个爆炸点： 两年从1亿跳到5亿，这是指数级打开天花板。 2026年Q2开始贡献收入，全年1亿；2027年直接5亿。在总营收里的占比会从"忽略不计"变成"不可忽视"。 利润率比激光雷达更高。 传统

过去很长一段时间里，太空更像是一个遥远的宏大叙事。火箭升空、登月计划、火星移民，足够震撼，却似乎离普通投资者很远。 但这个产业正在变得越来越“现实”。 Space Foundation 在2025年发布的《The Space Report》显示，2024年全球太空经济规模达到6130亿美元，同比增长7.8%，创下历史新高。其中，商业部门已成为推动产业扩张的核心力量。 这意味着，太空经济正在从国家主导的科技竞赛，逐渐走向一个更完整、更接近商业兑现的大产业。它覆盖的也不只是火箭和卫星，还包括卫星通信、导航定位、遥感服务、地面设备，以及更多正在孕育的新场景。 更重要的是，推动这一轮太空经济升温的，已经不只是政府预算。国家安全、科技竞争与政策支持仍然重要，但商业公司也在不断把过去偏科幻的设想，变成可以收费、可以扩张的真实生意。 当全球太空经济突破6000亿美元，投资者真正需要追问的，已经不是“太空产业会不会到来”，而是：下一轮潜在风口，会先从哪里冒出来？ 第一条最清晰的主线，是卫星互联网和“手机直连卫星” 如果说过去提到卫星通信，很多人想到的是海事电话、应急通信和专业终端；那么今天，卫星通信最值得关注的变化，是它开始往普通消费者手里走。 最容易理解的例子，就是手机直连卫星。 这项技术想解决的问题其实很朴素： 当地面没有信号时，手机还能不能继续保持最基本的通信能力？ 这个场景并不遥远。山区、海上、荒漠、偏远公路、自然灾害现场，都可能出现地面网络覆盖不足或临时中断。SpaceX 在2025年已推动 Direct to Cell 服务进入商用准备阶段，并与多个国家和地区的移动运营商展开合作。标准层面，3GPP Release 17 也已经首次把非地面网络 NTN 纳入规范体系，为手机、可穿戴设备和物联网终端接入卫星网络打下基础。 这件事之所以重要，不只是因为技术听起来新鲜，而是因为它可能

一个简单的思考逻辑是，在存储暴涨的超级周期里，谁手里有内存，谁受益。海力士、三星等等，都是因为拥有存储的生产能力，而明显被市场重估的公司；却很少人会把爱回收和存储概念联想起来，但他们明显在这轮超级周期中受益颇多。 在爱回收2026年一季报中，有一个很有意思的财务细节：账上类现金从去年末的21.87亿元降到17.2亿元，存货却从10.7亿元涨到14.86亿元。乍一看，这算不上是好事；可如果结合整个3C行业在一季度的变化，就会得出不同的判断。 2026年一季度，内存继续暴涨，根据集邦咨询在5月14日的最新预估，二季度手机用的高规格内存单季涨幅高达78%到83%。新机价格被内存一路推高，二手机价格跟着涨，爱回收这时用自有资金获取货源，其实是在涨价通道中踩住了周期，为未来利润进一步放大提供弹药。 总结： 1，一季度公司实现32.4%的营收增长，相比去年同期明显提速，结构上也更扎实。对于二季度的业绩指引，公司保持了一贯的态度，对应同比增长25%到27%，还是一个看上去相当保守的预计；可过去几个季度给出的指引都压在25%到28%区间，实际却全部达到甚至大幅超过指引高端。 2，利润释放的幅度远远超过收入，non-GAAP经营利润率从去年同期的2.4%升到3.1%，净利率从1.7%升到2.3%。爱回收最新的市值只有9.9亿美元左右，对应过去四个季度non-GAAP口径PE（TTM）只有约14倍，放在它的成长性面前，这个估值并不贵。 3，在这个季度，自营产业链的掌控力又上了一个新台阶，产品收入的toC零售占比从去年同期的33%一路提到45.1%，背后是合规翻新机的toC销售收入同比增长近150%，今年3月严选合规翻新单月销售更是首破2亿元。再加上多品类回收整体GMV同比增长81.5%，回收的盘子和品类都在变厚。 先看财报数字，2026年一季度，总收入61.6亿元，同比增长32.4%，落在此前

$云英谷科技(03310)$ $深演智能(02723)$ $华曦达(00901)$ 基本情况： 申购时间：5月18日-5月21日，22号出结果，26号暗盘，27号上市； 发行价格：20.81 入场费：4203.98 1手：200股 全球发售：5285.92万股 公开发售：528.6万股 发行手数：26430手； 基石：有，2家基石投资者认购35.37%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中信和中金联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 云英谷科技成立于2012年，总部位于深圳，是一家专注于AMOLED显示驱动芯片设计的Fabless企业。公司掌握了软硬一体全栈自研显示驱动技术，涵盖芯片设计、驱动补偿算法开发、像素补偿电路布局三大关键环节。 根据权威机构弗若斯特沙利文报告，按2024年销量计，云英谷是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场第五大供应商、中国内地市场排名第三、市场份额12.4%，同时是中国内地最大的供应商。此外，在Micro-OLED显示背板/驱动领域，公司2024年市场份额高达40.7%，全球排名第二。 财务表现： 营业收入方面：2023年至2025年分别为7.20亿元、8.91亿元、11.06亿元，三年复合增长率约24%，2025年营收同比增幅达到24%，成功突破10亿元大关。 毛利率方面：从2023年的0.4%，跃升至2024年的2.5%，再到2025年的12.9%。这一提升主要得益于高毛利的MicroOLED业务放量——该业务2025年毛利率高达28.6%，而AMOLED驱动芯片毛

美股周二的走势，再次印证了我们上周六《警惕！美股回调的风险逐渐增大！》的预警。 周二三大指数全线收跌，纳指领跌约0.8%，标普500也迎来连续第三个交易日的下行。眼下10年期美债收益率直逼4.69%的关键高位，全市场都在屏息等待周三盘后英伟达的财报。在这种“暴风雨前的宁静”下，避险情绪升温，大量短线资金选择落袋为安。 为数不多能逆势上涨的SaaS软件股牛股  $ServiceNow(NOW)$ ，被我们美股投资网的AI量化选出来，发布在VIP社群 ，今天依然表现强势，稳步上涨了近 7%。  但获利的空间太大，我们预料NOW会出现回调，于是，提示提到104.7 美元止盈，锁定了这笔25%的利润。 $赛富时(CRM)$ $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 随后，NOW 跌破101美元，再次显示我们高抛低吸的神级操作 这些我们在华尔街工作时获得的专业操盘技巧，录制成视频，发布在官网 免费看，够仗义吧！ https://Stockwe.com/col/videos 英伟达财报重磅前瞻 明天周三盘后，英伟达财报将再次炸场。 市场盯着的是GPU出货量，但我们美股投资网盯的是另外五件事——因为从高盛、大摩、瑞银的最新交叉验证中，我们发现了四家投行都没明说、但正在重塑英伟达竞争壁垒与业绩弹性的真正变量。 文章的最后，我还会把我的财报思路完整亮出来。 作为美股投资网的深度干货，本期文章含金量极高，一定要看到最后，收获超乎想象！ 华尔街核心财务预期 对即将公布的2027财年第一季度业绩，英伟达

我在5月18日的文章《预警：宏观危险信号！美英日三国长债收益率集体爆冲》中，提示当前宏观风险在上升。亚洲市场，最先做出了反应。 5月20日亚洲交易时段，亚太股市延续弱势。截至路透当日早间报道时，日本日经225指数跌约1.6%，韩国KOSPI跌约2.0%，MSCI亚太除日本指数跌约0.7%。与此同时，欧洲泛区股指期货跌约0.5%，标普500指数期货也小幅走弱。更早前的5月19日，美国三大股指集体收跌，MSCI全球股票指数下跌0.59%。 表面看，这是亚太股市的一轮回调。但真正值得警惕的，并不是日经和韩股跌了多少，而是背后一套更危险的宏观组合，正在重新进入全球资产定价： 高油价、强美元、美国长债利率飙升。 这三股力量同时出现，往往意味着全球金融条件正在快速收紧。亚太市场只是最先出现明显裂缝的地方，但风险未必会止步于亚太。 油价不退，地缘风险正在重新变成通胀风险 这一轮压力的起点，仍然是中东。 尽管美国副总统万斯此前释放出美伊谈判取得进展的信号，特朗普也称冲突可能“很快结束”，但局势并没有真正稳定下来。特朗普同时警告，如果谈判失败，美国仍可能重新采取军事行动。受此影响，市场对能源供应中断的担忧始终没有消退。 截至5月20日，布伦特原油仍维持在每桶110美元上方，WTI原油也在每桶103美元附近。霍尔木兹海峡风险尚未解除，市场担心的已经不只是短线油价波动，而是能源成本高位停留后，重新推升全球通胀中枢。 这也是近期市场逻辑变化最关键的地方。 此前，投资者更愿意把中东冲突理解为“地缘事件”；现在，市场开始把它重新定价为“通胀事件”。 一旦油价长时间维持高位，影响就会沿着产业链向外扩散：运输成本上升

话题虎老师的新帖子，大家都看了吗？我仔细看了2遍，意犹未尽，还特意去搜索了相关分析和报道来对照一下，非常有参考价值。 英伟达&谷歌Q1持仓大公开！有何提前布局的机会？ 看到很多朋友都在参考 $英伟达(NVDA)$ 的作业，觉得机会很大，可以跟。但是，我关注的重点是Alphabet Inc 2026年Q1持仓。一方面，是因为这次的13F显示，伯克希尔继续强化对谷歌的押注，持仓市值增至156亿美元，在伯克希尔主要持仓中的排名从四季度的第十位升至第七位。 他们的不久前发布的那份财报，也显示了特别强大的实力，如果有更多算力，收入会更高，作为 Anthropic 与 SpaceX 的大股东，有自家 Gemini与别人家Claude当AI基座，还有TPU做算力支撑，再加上太空概念，今年底市值有望赶上Nvidia。 另一个方面，我认为他这个组合其实非常有明确叙事主线，非常具有参考价值。这个持仓的风格非常鲜明，核心特点，极度集中，赌长期技术跃迁（space /AI infra），允许高波动，是一个非传统“权重股组合”，反而更像ARK风格，集中版，更极端。 他的第一条主线是太空互联网， 数据基础设施，占了超高权重。 $Planet Labs Pbc(PL)$ 是卫星数据，还有 $AST SpaceMobile, Inc.(ASTS)$ 卫星通信，这两者合计就已经超过40%。这个核心逻辑可以理解，就是未来连接