九月第一周了，又是新的一个月，美股的主线还是油价。 美伊冲突再度升级，WTI突破90美元，油价重新成为通胀和加息的变量。这条线的影响不止于能源股，它会顺着通胀和利率，传导到整个市场的估值。 一、油价为什么破90 这一轮油价上行由地缘驱动，不是需求。美伊及以色列的军事冲突反复升级，市场对霍尔木兹海峡供应的担忧重新抬头，WTI突破90美元，布伦特同步走高，属于地缘供给溢价。反映到盘面，周一美股能源与防御类占优，材料与工业走弱，三大指数都在跌。供给驱动的油价上行，对经济是成本上升而非需求转好，因此它更多是压制利润与估值，而不是顺周期的利好。 二、连锁反应：受益与承压两端 受益的一端是油气上游与油服。 高油价直接抬升其收入与现金流，港股的中海油、中石油，以及美股的西方石油等，是较直接的映射，这类公司在油价上行时兼有业绩弹性与高分红的防御性。承压的一端有两类：一是成本端敏感的航空与交运，燃油上行压缩利润；二是高估值成长股，受到的是估值端的压力，这一层需要通过加息这条线来理解。 三、对加息与成长股的含义 油价上行强化了通胀预期。叠加核心PCE仍在3.3%、以及美联储主席沃什偏鹰的表态，9月的天平进一步推向加息一侧：加息25bp的概率已升至约57%，12月前至少加息一次基本被完全定价。传导链条是"油价—通胀—加息—贴现率"：油价推高通胀，通胀强化加息预期，加息与长端利率一起抬升贴现率，而贴现率上行对现金流靠后的高估值成长股压力最大。这也解释了周一的盘面结构——能源与防御上涨，成长与周期性材料下跌，本质是同一条传导链的两端。 对成长板块而言，只要油价与加息维持在高位，估值就难有轻松扩张的空间。短期油价能否持续，取决于美伊冲突的走向与霍尔木兹的实际供应，冲突升级则供给溢价延续，一旦缓和则油价容易回吐。油气上游在当前提供了业绩与分红的确定性，但地缘驱动的行情波动较大，不宜按单边上行布局；成长股

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$优地机器人(03231)$ $江波龙(09976)$ $麦科田(02041)$ 基本情况： 申购时间：8月31日-9月4日，7号出结果，8号暗盘，9号上市； 发行价格：14.45-19.55 入场费：3949.44 1手：200股 全球发售：4500万股 回拨5%：公开发售：225万股，发行手数：11250手； 回拨10%：公开发售：450万股，发行手数：22500手； 回拨20%：公开发售：900万股，发行手数：45000手； 基石：有，共2家基石投资者认购3.09%份额 绿鞋：无 保荐人：银丰独家保荐 分配机制：18C机制A，最高回拨20% 优地机器人成立于2013年，核心团队源自UT斯达康（小灵通）老将，董事长兼CEO卢鹰等联合创始人控制约33.4%股权。公司聚焦商用服务机器人与行业应用AI视觉模型解决方案两大业务，依托自研综合技术框架（视觉模型、多传感器融合、定位导航、云边协同VLM/VLA等）。 主要产品包括优小妹（室内配送引导）、优小弟（大载量配送）、优小哥（按需配送）、优小姑（室内外清洁）及优小蜂（无人零售）系列。截至2026年3月底，累计向全球超5100名客户销售超11.46万台机器人，日均在岗超1.5万台。业务模式涵盖整机销售、机器人模组、RaaS（机器人即服务）与租赁，以及优小芸平台的AI视觉解决方案。 按弗若斯特沙利文数据，2025年按收入计，公司为中国商用服务机器人产品及解决方案市场第三大供应商（份额8.9%），商用配送机器人第三（9.8%）、清洁机器人第四（8.8%），也是

电商三强中，如果只看利润，拼多多比另外两家之和还要多。 在财报会上，有人问及拼多多的即时零售业务，联席CEO赵佳臻表示， “在这个阶段，我们还是选择把精力和资源集中投入到自身更有积累，也更加能够创造独特价值的地方。” 相当于侧面证实，拼多多不打即时零售的仗。 这是拼多多的清醒之处，也透露出了拼多多的发展逻辑。 利润是阿里2.6倍 二季度，拼多多营收为1124亿元，同比增长8%，略低于市场预期。最近5个季度，拼多多有三个季度出现了个位数增长，高增长不复存在。 在线营销服务收入表现相对亮眼，同比增长约3.5%至人民币576亿元，超出市场预期。交易服务收入为547亿元，同比增长13.3%，低于市场预期的21%。这一差距主要是Temu在欧洲市场遭遇的监管冲击。 这个季度是最近两年行情的延续，也是扩大。2023年之后，国内国际大环境都有所改变，给拼多多带来了挑战。 国内，消费的高速增长阶段已经过去，最近几年，国补主要以京东和天猫为主，给拼多多带来了一定程度的冲击。拼多多在3C类消费品上的价格优势不复存在，不得不通过平台提供补贴维持增长。 国外，Temu的现象级表现遭到了针对。自2026年7月起，欧盟正式取消小额豁免（de-minimis）制度，并对每件跨境包裹征收每件3欧元的关税处理费。这对拼多多而言是不小的打击。 高盛的研报认为，欧盟新规对Temu的短期增长和履约效率造成实质性打击。由于欧洲市场约占Temu GMV的三分之一，这项新规会导致Temu整体履约效率下降、运营成本上升。大摩预计，三季度拼多多的交易服务收入将同比增长约9%，比二季度进一步放缓。 全球局势对于拼多多等出海电商来说，很难再回到2023年以前。这就导致，拼多多翻番式的增长已经成为过去时。 不只是拼多多，阿里的国际电商业务下滑了1%，其中中国电商业务下滑了8%。由于拼多多没有受到国补利好，反而在国补退坡时，没有受到

大A和大美今天大跌！今年都白干了，明天只能喝白粥，不能喝咖啡☕️[流泪]  

8月24日，拼多多发布截至6月30日的2026年第二季度财报。受益于“千亿扶持”等惠商战略的效用释放，以及平台治理体系的全面升级，拼多多二季度营收达到1124亿元，利润272亿元。其中，Non-GAAP研发投入43亿元，同比增长40%。 $拼多多(PDD)$ 今年上半年，拼多多深化推进“新十年高质量发展”，平台及产业生态持续向好发展。一方面，拼多多长期坚持的“千亿扶持”惠商战略逐步从投入期进入收效期，平台及产业生态效用加速释放，供需两侧均实现质效升级。另一方面，“三年再造拼多多”重大战略继续稳步推进，自营品牌业务整体态势良好，持续释放供应链的内生潜力，为供应链的价值升级创造了新动能。 “过去这个季度，我们继续通过治理、减免、扶持的系统性举措，持续加大对平台及产业生态的投入，全面升级平台治理体系，稳步推动‘新十年高质量发展’迈向深化发展的新阶段。” 拼多多集团联席董事长兼联席CEO赵佳臻表示，为了进一步推动供应链转型升级，我们还在雄安新区成立了专项公司，购置了办公大楼，锚定智能化发展新机遇，推动传统制造业走向价值高端，设立了传统产业数据处理服务中心和传统制造高质量发展综合服务中心，当前全职员工已达4000人。 “今年以来，全球各个市场的监管政策、合规要求都发生了很大的变化，困难、挑战和机遇都很大，责任也很大。”拼多多集团联席董事长兼联席CEO陈磊表示，我们感到拼多多正处在一个特殊的全球经济贸易的交汇口，会面临各个市场不同监管政策的压力，但也处在一个非常特殊的位置，关系到全球几十亿人的日常生活，发展空间很大，也给我们提出了更高的要求，我们将继续重仓供应链，稳扎稳打地推动供应链升级，争取为全球消费者提供一个长期稳定、价格优惠、质量过硬、可被依赖的购物平台。 推动平台治理迈

今天延续着近期缩量反弹、放量下跌的节奏，整体很弱，老港电商龙头发布定增近千亿的计划，解读是利好的，看做巨头在不断家大对AI的投入，所以对AI硬件是利好；解读是利空的，看做巨头的投入过大，都已经要靠增发募资来支撑AI的投入了，担心出现入不敷出的恶性循环，而市场的表现是倾向于后者的，我的观点依然是短期还需调整，市场目前越是聚焦AI，反而越容易被反噬，保持耐心$中京电子(002579)$  $通宇通讯(002792)$  $亨通光电(600487)$  $黄河旋风(600172)$  $天齐锂业(002466)$  

今天市场在中报业绩不及预期的影响下，大科技再次大跌，最终引发市场人气低迷，开始不断走低，触及下方最大支撑区域开始反弹，后续大家就老老实实玩自己的逻辑，不要再过度分心小登涨跌对市场的影响了，部分小凳科技一旦击穿前低，割肉潮会单独释放一次，到时候应该是定向下跌，其他领域受冲击联动会进一步弱化，参考中登这波联动性就能理解$红宝丽(002165)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  $航天发展(000547)$  $中大力德(002896)$  

财华社2026年8月24日讯，截至发稿， $阿里巴巴-W(09988)$ 报111.50港元，下跌9.35%，成交额307.21亿港元，盘中最低110.80港元，振幅2.76%。 该股为今日港股成交额最高的个股，跌幅位居恒生科技指数权重股首位，总市值约21380亿港元。 消息面上，公司于8月23日晚间披露配售公告，与联席整体协调人订立配售协议，按配售价112.70港元向不少于六名非美国境外专业及机构投资者配售7.10亿股新股份，配售所得款项总额约800亿港元，扣除佣金及预计开支后净集资额约797亿港元。配售价较参考价折让约3.6%。配售股份占现有已发行股本约3.70%，占扩大后已发行股份总数约3.57%，全部在一般授权范围内完成，无需股东大会单独审批。 Wind数据显示，阿里巴巴本次800亿港元配售为港股近数十年规模最大的上市公司单笔配售，已经远高于年内 $宁德时代(03750)$ 392亿港元、 $智谱(02513)$ 314亿港元的配售规模。 如此巨量的配售背后，是高规格的投行承销阵容。公告披露，中金公司、汇丰、摩根士丹利及瑞银四家机构，担任阿里巴巴本次配售的联席整体协调人、联席簿记管理人以及联席配售代理。 预期配售将于8月26日完成。资金用途明确指向巩固全球AI领先地位，投资全栈AI能力并加强AI基础设施建设。 800亿港元的融资规模在港股科技板块中属近年罕见，但投入方向全部集中于AI基础设施与全栈能力建设，而非补充营运资金。这意味着市场需要将阿里的估值模型从“现金流稳定+高派息回购”重新校准为“高资本开支+远期成长”，短期盈

$阿里巴巴(BABA)$  阿里，计划配股融资800亿港币，全部投入AI建设。 今日阿里大跌近10%。 这件事儿产生较大争议。因为他们账上还有465亿美元的现金，大约是3645亿港币，所以并不需要用配股的方式去融资。 但他们的解释是，不愿意动用核心的现金安全垫，又想加大对ai的投入，所以只能用股权融资的方式补充现金。 这就有点尴尬了。 既然觉得自己缺钱，也清楚这几年是ai发展的关键时期，作为国内的AI科技领头羊，那为啥去年要烧800-1000亿，跟京东美团大干一场？ 然后，没钱了又要股民来承担……关键这个钱跟外卖上烧掉的还差不多。所以，换个角度想，就跟从股东这边募资，去给别人送奶茶的感觉？ 想想就窝火，股民用脚投票，今天砸了个大坑。 总的来说，外卖大战已经过去时，现在阿里全面聚焦AI，我认为还是中国最具备价值投资的企业之一。[DOGE]