2025年6月，COMEX白银期货市场迎来史无前例的强劲上涨，现货白银价格成功突破36美元/盎司，创下13年来新高。截至6月10日收盘，7月交割合约报36.64美元/盎司，年内涨幅达22.54%。技术突破与历史意义银价成功突破35美元/盎司这一关键心理阻力位，标志着多年来技术面的重要突破。但历史数据显示，白银价格仍远低于通胀调整后的历史高点，1980年50美元的峰值相当于今日的约180美元。那么从技术角度看，银价已有效突破关键阻力区间，为进一步上涨铺平道路。供需分析世界白银协会数据显示，2025年全球银矿产量预计为8.35亿盎司，较2016年水平下降7.23%。矿山产量的长期下滑主要源于主要矿床的成熟、资本投资周期变化以及新矿山开发时间延长等因素。尽管回收银产量预计增长至1.95亿盎司，增幅达24.06%，但仍无法完全弥补矿山产量的下降。工业需求持续强劲根据白银协会最新预测，2025年全球工业银需求预计首次突破7亿盎司大关，同比增长3%。其中，绿色经济应用继续成为增长引擎，太阳能光伏产业预计将再创历史新高。电动汽车行业也是重要驱动因素，每辆电动车的银用量几乎是传统汽车的两倍。第五年连续供应缺口2025年，全球白银市场预计将出现1.177亿盎司的供应缺口，这已是连续第五年出现结构性赤字。2021-2024年累计缺口达6.78亿盎司，相当于2024年10个月的矿山供应量。这种持续的供需失衡为银价提供了强有力的基本面支撑。（上图）COMEX期货市场结构分析 持仓量与交易活跃度根据CFTC最新数据，截至6月3日，COMEX白银期货总持仓量为189056手。单周持仓量大幅增加，显示市场参与度显著提升。CFTC分解持仓报告显示，管理资金（Managed Money）类别净多头持仓环比上周大幅增加。基金类头寸大幅增持多头手，小幅减持空头，显示机构投资者对白银前景的乐观态度。期货曲线结构C

大家好鸭！最近我们的期货交易板块迎来了一位新的合约成员，今天就让我来给大家介绍这位新成员吧！它名字是叫1盎司黄金，英文名是1OZ，和黄金（GC）、微黄金（MGC）一样都是是芝商所旗下的期货交易品种哦，也是黄金期货大家族中一名新诞生的重要的合约成员。至此，我们能交易的黄金期货中，除了以上黄金期货合约，和微黄金期货合约之外，又多了一位，保证金需求更小，更灵活的黄金期货头寸管理品种：1盎司黄金：$1盎司黄金主连 2508(1OZmain)$如果大家想要找到它，仅需要在app内部搜索栏，搜索“1盎司黄金”即可找到对应的主连合约啦，当你点进去主连合约的行情后，再点击行情最下端的“加入自选”的心形选项，就可以在自选栏里随时随地的看到它啦。那么这个1盎司黄金期货合约，和之前我们熟知的黄金期货合约，以及微型黄金期货合约有什么不一样呢？简单来说，就是1盎司黄金期货合约的合约规模更小，保证金要求更低，你可以交易黄金期货的门槛也就大大降低了，而且如果你想参与自己认准的黄金趋势性行情时，仅需要增加持有手数即可增加黄金对应的期货头寸，而如果当你对黄金的交易趋势并不那么确定的时候，仅需要降低持有的1盎司黄金期货合约的手数，就可以降低对应的黄金风险敞口，这样要比黄金期货合约，和微型黄金期货合约更加的灵活和方便。你看，黄金期货（GC）的合约规模是100盎司，而微黄金期货（MGC）合约规模是10盎司，那么1盎司黄金期货合约规模就实如其名的是1盎司，合约规模是黄金期货的1/100，微黄金期货的1/10。所以对应的交易一手1盎司黄金期货所需的保证金也相对比另外两个品种所需保证金要更少，目前初始保证金需165美元，维持保证金需150美元（保证金的数量可能由于交易环境的变化而发生少许的调整），交易门槛更低，适合刚接触期货交易的

大家好鸭！在最近期货市场上，有两个期货品种表现异常亮眼，一个是原油期货价格，一个则是白银期货价格，今天咱们的有奖讨论话题，就集中在白银的未来行情走向上。$WTI原油主连 2508(CLmain)$ $白银主连 2507(SImain)$请大家多多参与讨论，如果您能给出较为深刻和专业的见解的话，在这次的活动中，是有可能获得共计近50美元的现金大奖鼓励的哦！咱们快来看看这次的讨论内容和奖品设置吧！白银为什么成为了近期期货市场最亮眼的品种？2025年以来，白银价格表现十分亮眼，成为了贵金属市场的焦点。最新数据显示，伦敦银年内涨幅已超过25%，仅最近1个月的涨幅就超过了10%。纽约期银最高上冲37.41美元/盎司，续创2012年2月以来新高，沪银盘中最高上冲9075元/千克，续创上市以来新高这种爆发式的行情究竟是由什么样的因素驱动呢？具体的分析，你可以看下老虎社区中期货板块的解读：COMEX白银期货走势全面分析：13年新高后的牛市驱动因素这些因素有：金银比价极端分化推动补涨需求广发期货贵金属研究员叶倩宁指出，白银价格上涨的主要原因之一是黄金价格经历较大涨幅后上行驱动减弱，部分多头投资者将盈利预期转向前期涨幅相对更小的白银等品种，从而带动银价补涨。供应增长有限，需求结构优化世界白银协会最新报告预测，2025年全球白银供应量将增长1.5%，达到32,056吨，其中银矿供应量将增长1.9%，达到25,972吨。然而，需求方面，2025年全球白银消费量预计为35,716吨，尽管较20

昨天我们聊到，以伊冲突引发的油价上涨如何影响通胀。今天换个角度，回到最基本的问题：为什么中东冲突总会带动油价剧烈波动？ 中东向来是全球地缘政治的高风险地区，也是能源市场的核心地带。每当局势紧张，市场的第一反应往往不是问外交走向，而是看原油价格走势。这背后，其实有清晰的逻辑，也有不少历史可以借鉴。 一、中东冲突：全球原油市场的“多米诺骨牌” 全球约三分之一的石油产能集中在中东，其中沙特、伊朗、伊拉克等国是OPEC的重要成员。而霍尔木兹海峡作为原油运输的关键通道，占据全球近五分之一的海运原油流量，一旦局势恶化，哪怕只是冲突传闻，也足以带动油价大幅波动。 从历史来看，这种影响主要分为两类： 供应中断风险：冲突可能影响油田生产或运输线路，比如封锁海峡，这会引发市场对原油短缺的担忧； 市场情绪主导：即便没有实质性中断，市场也会提前反映风险预期，推高投机资金入场。 二、历史镜鉴：地缘冲击的短暂魔咒 回顾历史，地缘冲突带来的油价上涨往往是“短跑”而不是“马拉松”。欧洲央行曾发布研究指出，地缘政治冲击对油价的直接影响，平均持续时间通常不超过两个月。这一结论颠覆了很多人对“战争溢价”能长期维持的认知。 三、基本面现状：结构性过剩压制冲击 眼下的油市，和上世纪70年代那种结构性短缺的背景相比，已经发生了巨大变化： 全球原油产量明显过剩，世界银行预计2025年将超出日均需求120万桶； OPEC+还有约700万桶/日的闲置产能，是疫情前的两倍； 中国的原油需求增速放缓，电动车和清洁能源正在逐步替代传统能源。 这意味着，即使伊朗的原油出口全部中断，沙特和阿联酋等国也具备足够能力进行补位。按照世界银行的测算，即便全球供应减少200万桶/日，布伦特油价最多短期冲到92美元，全年均价预计约84美元，涨幅也属可控。 四、双机制博弈：地缘风险与经济基本面 地缘冲突影响油价，往往分为两个阶段： 第一阶段：情绪

文字实录总结：美国股指表现：上周美国股指趋于平静，处于今年2月高点的顶部区域，突破需重大消息，本周波幅偏小，符合预期。大宗商品机会：关税问题平稳后，大宗商品成为关注重点，白银、原油等品种波动对市场情绪带动强，未来大宗商品的行情值得重点关注。经济衰退与通胀预期：经济衰退预期自美联储加息起就存在，衰退对大宗商品和股指短期利空，之后可能引发通胀，两者循环且无固定顺序。目前市场计价偏向于通胀再起，大宗商品价格走高。全球冲突背景：俄乌、中东、巴铁与印度等地区冲突多发，多为宗教、种族或历史遗留问题，冲突持续时间长，会带来经济衰退预期和通胀压力。原油市场变数：欧佩克增产对油价影响已被市场消化，原油的这轮大跌的大底是50附近，目前很可能已经出现大底了，伊朗是最大变数。若美伊谈判放松制裁，伊朗原油库存入市将打压油价；若冲突升级，油价将上涨。目前油价突破65美元重要参考线，不宜轻易看空。最高有可能翻倍。农产品情况：农产品受关税影响，美国玉米和小麦价格下跌，美豆受影响最小。美豆成本区间在800 - 1100美分，中轴线950美分是阶段性底部，突破1100美分或开启新一轮行情。白银投资机会：钢铝关税提高推升了白银、铂金等工业金属价格，引发金银比价回归。若关税问题恶化，白银等工业金属后续仍有上涨机会，但需注意波动风险。金银比很可能回落并没有结束。讲座全部内容如下：老虎证券邀请芝商所特约策略讲师甘灿荣带来独家市场策略解读，他曾任职深圳私募基金投资经理，期货公司资管部经理文字实录：说话人 1 00:00 各位投资者大家晚上好，那很高兴又在这里跟大家聊市场的一个最新的情况。那么嗯，我们首先一点就是说，先说一下昨天了，昨天晚上是有一个比较突发的一个情况，那么这个因为跟今天准备的是大宗商品的内容，然后的话昨天的那个突发的情况，也对。这个我今天讲的那个大众商品的那个内容的话，有点是想提前到来的这么一个情况，所以

一、事件回顾：中东再起烽烟，油价单日飙14% 6月12日凌晨，以色列突然对伊朗发动空袭，目标锁定核设施和军事高层，造成包括多名伊朗高级将领与核科学家在内的人员伤亡，令中东局势骤然紧张。 此次事件引发全球能源市场强烈反应，布伦特原油期货盘中暴涨14%，创下近三年来最大单日涨幅，价格突破每桶75美元。油价快速上行，使得通胀预期重新升温，也为美联储后续的政策路径增添不确定性。 二、油价飙升，通胀压力卷土重来 油价上行影响的不仅是能源板块，更可能通过多个渠道向下传导。 测算显示，一旦油价升至100美元/桶，美国汽油零售价可能涨至4.2美元/加仑，推动6月CPI重回3.2%左右，显著高于美联储设定的2%目标。 同时，如果伊朗原油出口被封锁，或霍尔木兹海峡运输受阻（全球五分之一原油运输量经此通道），油价甚至有可能冲高至120-130美元。 油价一旦上涨，其影响将层层传导： 企业生产成本上升，尤其是交通、物流、制造等高耗能行业； 终端消费品价格走高，CPI被动抬升； 消费者信心与实际购买力下降，形成“消费收缩-物价上行”的不良循环。 这正是美联储最担心的“输入型通膨叠加粘性通膨”。 三、通胀上行，美联储降息预期急降温 原本市场预期美联储将在年内开启降息进程，甚至可能实施两次降息。然而在油价大幅波动背景下，通胀存在反弹风险，这种预期正在迅速降温。 CME FedWatch 工具显示年内降息次数由事件前的约2.1次下降至约1.9次，投资者正在重新评估美联储政策的空间与节奏。 此外，美国近期对中国商品加征新一轮关税，也可能在短期内进一步抬升进口成本，加剧通胀压力。 四、滞胀风险隐现，货币政策进退维谷 更值得警惕的是，“高油价+低增长”的组合可能会导致滞胀。根据分析，油价每上涨10美元，将推动美国CPI上涨0.4个百分点，同时拖累GDP增速0.4个百分点。 当前美国部分宏观数据已显现经济放缓迹象

伊朗和以色列的冲突加剧，实实在在地撼动了全球能源命脉。霍尔木兹海峡，这个地球上最危险、却又最不可替代的原油运输通道，每天承载着全球约 20% 的原油流量。一旦伊朗封锁海峡，或继续袭扰红海航道，国际油价将毫无疑问地被 “炸” 上天。 市场已经开始行动： $布油现金主连 2508(BZmain)$ 重新站上 74 美元， $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 走出漂亮的右侧上升通道。而我更关注的是，哪些细分赛道真正能够吃到这场 “战争红利”。（有消息称以色列或计划对伊朗发动多轮打击，会持续一周左右，所以我们讲一下短线逻辑） 一、哪些公司会率先升温？ 1.上游石油开采：油价每涨 1 美元，它们都在加速印钞 · $埃克森美孚(XOM)$ ： 能源界的 “白马骑士”，不仅全球布局广，还拥有极强的现金流和分红能力，是资金避险首选。 当前处于 100-110 美元区间震荡。100 美元为短期强支撑位，110 美元为前期缺口阻力位，5 日均线 107.7 上穿 20 日均线 104.4 形成金叉；如果股价突破 110 点，逢低买入。 · $康菲石油(COP)$ ： 页岩油之王，油价越波动越赚钱，特别适合博弈行情爆发。 当前处于 79-94 美元区间震荡。84 美元为短期强支撑位，94 美元为前期缺口阻力位，MACD 放量，KDJ 显示支撑力量依旧强劲。 · 中海油（00883.HK）：背靠国家、估值便宜、弹性足、分红高——战争来了，它总会第一个站出来说 “我不怕”。 当前处

港股上周至今最明显的几个点是轮动的医药，单边的高息股，和没有出息的死科技 ; 医药前几天说开始会轮动分化，部分快到波房顶的股票可能短线技术面回调，而昨天除了药明生物 $药明生物 (02269.HK)$ 配股低开外，很多生物股如 $康方生物 (09926.HK)$ $歌礼制药-B (01672.HK)$ $开拓药业-B (09939.HK)$ $信达生物 (01801.HK)$ $石药集团 (01093.HK)$ 等等开盘继续冲，冲了不到半小时开始倒趺跳水，一根大大的阴线反包了前天的阳线 而在盘后才出现一条消息: TRUMP说药品关税很快到来 。 那出海潮的创新药肯定短线有受影响了，不过，我看他们的周期并不只是短线而已，更多的是中线，透过BD出海项目重新估值，即使美国本地药价下降，进口药加关税，国内的出口药仍然具竞争力，加上技术面的大周期出底，我认为这次回调是中线朋友的上车位(目前仍未到,如果这两天又涨回去,这一波只属于波段/大波段的周期) , 上2周讲医药的时侯很多人都说位置很高买不到，我回答如果是短线，愈高愈好，就该当时买 ; 如果是中线就要等回调，安全位置再买，哪怕回调完也比当时位置高，包括 $GX中国生科 (02820.HK)$ 这些ETF也是一样道理 ; 其他医药股的分析我在覆盘视频最后部分有一只只讲。 而高息股如银行 $建设银行 (00939.HK)$ $工商银行 (01398.HK)$ 保险 $中国平安 (02318.HK)$ $中国人寿 (02628.HK)$ 仍然是单边过程中继续向上，哪怕这两天有回调，他们仍然硬朗 ; 最该死的科技倒是一直在地上不敢动，中美之间的谈判草草了事，没有结果，大科技蒙在原地，到底GPU能不能卖? B20如果那么顺利卖，为什么大科技不敢动?问我也不知道，因为技术面还没到时侯，但我也要求不高，没让他们大涨，涨1,2%也好，还是不敢拉，

中东局势下，黄金、原油、股指期货的博弈逻辑与投资策略 ——以风险对冲与结构性机会为视角 中东地缘冲突向来是资本市场的“黑天鹅”催化剂。2025年6月以色列对伊朗核设施的大规模空袭及后续报复行动，再次将黄金、原油、股指期货推向风口浪尖。面对局势的不确定性，投资者需在风险与机遇间寻找平衡点。以下从多维视角分析三类资产的博弈逻辑，并提出策略建议。 一、黄金：避险属性的“确定性溢价”与短期回调风险 核心逻辑：黄金的避险属性在中东冲突中展现得淋漓尽致。冲突爆发后，现货黄金价格突破3440美元/盎司，创历史新高。其核心驱动因素包括： 1. 避险需求激增：地缘政治风险推升市场恐慌指数，资金涌入黄金ETF及实物黄金，形成短期流动性溢价。 2. 美元与美债信用弱化：美国5月CPI数据弱于预期，叠加财政赤字扩大，市场对美元长期信用担忧加剧，黄金对冲货币贬值的需求上升。 3. 降息预期支撑：美联储9月降息概率升至56.8%，实际利率下行预期进一步强化黄金吸引力。 风险提示：若冲突未持续升级或美伊谈判现缓和迹象，黄金可能出现技术性回调。例如，2019年美伊短暂冲突后金价曾单日回落3%。当前金价已接近技术面阻力位3450美元，追高需谨慎。 二、原油：地缘溢价与供需矛盾的“双向博弈” 核心逻辑：中东作为全球能源心脏，冲突对原油的冲击更为直接。布伦特原油一度飙升至78美元/桶，市场担忧霍尔木兹海峡封锁（占全球石油运输40%）可能引发供应中断。但需注意： 1. 地缘溢价不可持续：历史经验显示，地缘冲突引发的油价上涨多为脉冲式（如2020年美伊冲突后油价快速回落）。当前OPEC+增产、美国页岩油产能释放（日均产量达1300万桶）将压制油价长期上行空间。 2. 结构性机会在“能源安全”：若冲突导致伊朗原油出口受限（当前日均336万桶），炼化产业链中的燃料油、沥青等品种可能受益于成本端支撑，而航空股等下游行业承

当地时间6月13日，以色列对伊朗发动空袭，这令已持续超过一年的中东危机升级。据新华社快讯，以总理内塔尼亚胡发表声明表示以军对伊朗的打击会“持续多日”。 油价狂飙，短期或受到支持 预期中东冲突扩大可能会扰乱霍尔木兹海峡的通行，霍尔木兹海峡每年承载约1,900万桶/日的石油运输量，占全球海运石油贸易的三成以上，其安全对国际油价影响显著。 WTI原油期货价今早飙升，从68美元/桶飙升至73美元以上，见下图。 布伦特原油期货价亦飙至74美元以上水平，见下图。 油价在中短期或受到支持，原因是： 市场担心中东危机扩散会导致原油供应趋紧，再加上中美近日在伦敦的经贸磋商机制首次会议，就解决双方彼此经贸关切取得新进展，有利于全球原油需求展望。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，上周美国原油库存降幅超预期，表明需求强劲，进一步支撑油价。 此外，投资者正密切留意即将公布的密歇根大学6月份消费者情绪数据，将反映美国家庭对于贸易不确定性的应对。而本周早期公布的消费者和生产者通胀数据较预期疲弱，就业数据也不太理想，或进一步增强了美联储降息的预期，降息预期或有望推动原油需求，也为油价提供一定的支持。 美元和黄金再成避险天堂 黄金作为等同于货币的储备贵金属，一直被视为对冲通胀的理想资产。不过这几年，黄金已成为对冲政治风险的标的。中东局势进一步恶化，带动金价狂飙，黄金期货价今早从之前的3,300美元/盎司，飙升至现在的3,439美元，见下图。 此外，特朗普突然宣布将从6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、冰箱和洗衣机等。特朗普还威胁要向贸易伙伴施压，征收单边关税，不过财长贝森特则暗示，目前90天的关税暂停期可能会延长。但是政经的不确定性风险依然触发了金价的上涨，加上美国经济数据不太理想，或为美联储稍后降息提供了理据，也有利于不产生利息的黄金价格表现。在短期内，金价或得到支持。 地缘局势趋紧也

一、中东、美伊地缘风波再起当地时间6月12日，中东局势突然紧张起来。以色列对伊朗发动了军事行动，这一举动瞬间让整个中东地区“炸开了锅”。以色列已对伊朗境内的数十个目标实施打击，包括主要核浓缩设施。以色列总理内塔尼亚胡确认对伊朗展开了代号“崛起雄狮”(Operation Rising Lion)的军事行动，旨在令德黑兰的核项目瘫痪。图源：华尔街日报要知道，中东是全球最重要的原油产区之一，而霍尔木兹海峡更是原油运输的“咽喉要道”，全球约三分之一的海运石油都要经过这里。如今局势剑拔弩张，市场立刻慌了神，投资者们纷纷担心原油运输会出问题，油价随即被推上了“快车道”。截止发稿， $WTI原油主连 2507(CLmain)$ WTI原油价格飙升了10%多，站上了74美元/桶， $布油现金主连 2508(BZmain)$ 也逼近76美元/桶。与此同时，美伊核协议谈判也闹得人心惶惶。这事儿已经谈了好几轮了，本来伊朗还说协议“快成了”，结果特朗普又跳出来表示不看好。伊朗更是放出狠话，要是谈崩了就打美国的军事基地。这一系列消息让油价就像坐上了过山车，一会儿跌一会儿涨，投资者们的心也跟着七上八下。二、供需博弈：OPEC+“内部分歧”，美国市场“内卷”在供需方面，OPEC+的产油国们最近也“闹起了矛盾”。有的国家说要增产，但沙特这些主要产油国还是坚持减产。这样一来，原油市场供应就有点紧张，油价也跟着水涨船高。不过。美国这边的情况有点复杂。虽然现在是原油消费旺季，但消费情况还没达到去年同期的水平，汽油、柴油这些成品油的利润也在下滑，市场整体有点供过于求的意思。国内油价也跟着“凑热闹”。6月国内油价调整窗口又开了，本来大家以为油

我在6月13号研究过石油的上下游企业，当时给出了一些建议，而伊朗和以色列的战争持续了4、5天，今天我们来复盘一下这些企业的表现，是风云又起，还是及时止损? 1. 上游石油开采 ·  $埃克森美孚(XOM)$ 已经稳定突破前期高位，MACD放量，BOLL开口，是持有的趋势，但是它有一个强阻力位，在118.104左右，XOM在4月1号左右，想要破位，但被狠狠打下来，所以一旦涨到118点附近，要适当减仓，后续能否涨上去需要看支撑力量到不到位。  · COP（康菲石油） COP已破位，但卖盘力量强，并且岩页油是油价越波动越赚钱，但现在伊朗和以色列趋于谈和，持有COP的投资者要小心了。 ·  $中国海洋石油(00883)$ 被前期高位19点打了回来，开始清仓或观望一下。  2. 油服企业 ·  $斯伦贝谢(SLB)$ 微微破前高，但趋势不是很明显，再观望一下。 · 中海油服（02883.HK） 走势基本上与00883一致，前期阻力强劲，KDJ死叉已现，消息面带不动。 3. 能源运输 ·  $Teekay Tankers(TNK)$ 买卖盘力量僵持，KDJ想要出现死叉，1小时分时图显示已经下破中轨，已经持有股票觉得会下跌的投资者可计算成本，适当清仓。 · FRO（Frontline） 卖盘力量大大大于买盘，要紧急调整仓位。 · 

一、中东战火：导弹炸响通胀恐慌，美联储降息梦碎？ 核心矛盾：以色列与伊朗的“导弹互射”已超越地缘冲突范畴，演变为全球资本市场的“通胀核弹”。   霍尔木兹海峡邮轮起火：美、布两油短线持续走高。 投资指南：   1. 能源板块：从“周期股”到“避险资产”       美股：埃克森美孚（XOM）、雪佛龙（CVX）——油价每涨10美元，EPS增厚8%左右。       港股：中海油（00883.HK）、中石化（00386.HK）——低估值+高股息，防御性拉满。       风险提示：若冲突持续3个月以上，警惕美国释放战略储备打压油价（但可能性低于20%）。   2. 军工股：战争预期催生“泡沫化”行情       洛马（LMT）、诺格（NOC）——美国防务预算若再增10%，导弹、无人机订单将井喷。       逻辑漏洞：军工股长期回报率低于科技股，短期博弈需设10%止盈线。   3. 科技成长股：NVDA、TSLA的“生死线”       10年期美债收益率若突破5%（2023年10月已触及4.99%），特斯拉估值将再砍10%-25%，英伟达AI算力成本激增，订单或延期。       抄底信号：美联储本月议息会明确“鸽派转向”，或中美谈判释放缓和信号。 二、洛杉矶“清场”：移民执法引爆社会