涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：美国政府停摆继续扩散影响。自10月1日陷入停摆状态，部分联邦机构停止正常运行，数据发布被延后，政府合同与项目支出被压缩。关键经济数据（比如 就业、制造业报告等）难以及时公布，市场判断的“可视性”下降，不过CPI数据在劳工部召回部分工作人员编制的情况下预定于10月24日发布（为了不对美联储造成影响）。同时，美国部分州经济已出现收缩迹象，其中加州、纽约作为规模超大的州接近拐点。关税威胁重燃。川普在社交平台发文，针对中国限制稀土出口威胁若无解决将对中国商品加征100%关税，点燃市场对中美贸易战重启的担忧。市场可能进入 “Tariff Tumble” 阶段，即在政策突变面前容易被打断的上涨周期。在这一跌势中，科技/成长板块受冲击最大。 $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 目前市场上涨仍有“高质量”成分。当前上升主要由大市值、盈利能力较强、AI 驱动型公司支撑，并非全盘炒作。AMD、DELL宣布与OpenAI达成重大交易，市场对科技AI板块的偏好仍在。大科技本周也表现出先扬后抑的趋势，NVDA在创下新高后也开始回调，至10月10日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -4.94%， $微软(MSFT)$ -1.23%， $英伟达(NVDA)$ -2.38%，

$标普500(.SPX)$   以目前贝森特的玩法，肯定不合里，赤字下降+拉升黄金储备+发行短期国债=GDP%+生产率%，去年10月份份的公式：赤字+短债=GDP+生产率，人工智能龙头英伟达破前高就很慢，

简单说几句，美股中长期牛市一定还在，但是，短期可以做空，或者对冲。抄底一定有机会，先等一下，月线修复。不管关税加或者不加，对美股大盘子影响都不大。港股不确定性多，可以做空，对冲，其余操作，谨慎处理。

科技股的估值是一直高于市场平均水平，现在只是资产比较集中在7巨头上，没有分配到其他小型科技公司，大家觉得风险集中。其实资金集中也是跟巨头们的市场垄断和自身资金充沛，研发人员规模巨大，能持续支持高投入相关。

美股贵不贵？AI泡沫论吵翻天，我用三个指标说清真相 各位老铁，最近后台被问爆了：“美股现在还能买吗？”“AI涨成这样是不是泡沫？”“纳指又新高，是不是该跑？” 今天咱们不整虚的，用数据说话，聊聊美股当前估值到底合不合理，AI这波到底是“十年一遇的技术革命”还是“新世纪最大泡沫”。 ------ 先看全局：美股贵，但没疯 先上硬菜——估值指标。 当前标普500的静态市盈率（TTM）是25倍左右，纳斯达克100是33倍。听起来高？但拉长周期看，过去30年标普500的均值是16.6倍，纳斯达克100均值23倍。现在确实贵，但远没到2000年科网泡沫顶峰的疯狂（纳指100当时PE超100倍）。 另一个关键指标是席勒周期性调整市盈率（CAPE），这个指标用过去10年经通胀调整的盈利算平均，更能反映长期估值。目前标普500的CAPE是30倍，高于10年均值25倍，但比2000年的44倍还差一截。 简单说：美股整体处于“偏贵但健康”的区间，没到全面泡沫的程度。真正的风险集中在——AI产业链的头部公司，估值已经跑到了“市梦率”区间。 比如英伟达，今年涨了200%，当前PE（TTM）是78倍；AMD涨了150%，PE 58倍；连微软这种“老巨头”，因为Azure AI和Copilot的预期，PE也冲到了35倍（历史中枢25-30倍）。 这时候肯定有人喊：“这不就是当年互联网泡沫吗？靠PPT炒估值！” 别急，我们拆开看。 ------ AI和科网泡沫的本质区别：这次真有“赚钱能力” 2000年科网泡沫最疯狂时，很多公司的估值逻辑是“我有.com域名=未来印钞机”，实际收入可能只有几百万美元，却能融到上亿美元。当年的泡沫是“概念驱动”，现在的AI是“技术+商业化双轮驱动”。 举个例子： • 英伟达的H100芯片，2023年出货量150万片，每片售价3万美元，光这块业务就贡献了近450亿美元收入，

$标普500(.SPX)$  意图决定高度，大国竞争需要适当的泡沫

科技股的估值是一直高于市场平均水平，现在只是资产比较集中在7巨头上，没有分配到其他小型科技公司，大家觉得风险集中。其实资金集中也是跟巨头们的市场垄断和自身资金充沛，研发人员规模巨大，能持续支持高投入相关。

📍纽约证券交易所 | BitFuFu 登上《New To The Street》节目 BitFuFu 投资者关系副总裁Charley Brady分享了公司如何透过云端创新，重塑比特币挖矿模式——扩大全球可及性、提升运营效率，并建立更透明的挖矿生态。 🎥 点击观看完整访谈，了解BitFuFu如何连结传统金融与数位资产市场 👉 https://www.youtube.com/watch?v=lcAG8Tss9L0 $BITFUFU INC(FUFU)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC)$ $BITWISE BITCOIN STANDARD CORPORATIONS ETF(OWNB)$ $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)$ #BTC #Bitcoin #ETH #BitcoinMining #CloudMining $Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)$ $BTC $Grayscale Bitcoin Trust ETF(GBTC)$ $Hashdex Bitcoin ETF(DEFI)$

$标普500(.SPX)$  有点过于虚高了，回调都不带回调的

$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$近期恒生科技板块的回调，主要是外部流动性阶段性变化所致，而不是中国互联网基本面出现实质性恶化。核心矛盾在于美元指数波动与跨境资金流向的联动——下半年以来，恒生科技与美元呈明显负相关。本轮美元在长假期间走强，更像是日元（换上鸽派首相）、欧元（经济下行）等非美货币集体走弱造成的“被动升值”，而非美国经济本身显著走强。被动升值推动跨境资金重新配置，短期内对港股科技形成卖压；时间点也吻合——长假里港股已率先回调。从技术面看，恒生科技已回落到 MA20 附近——这是一个常见的中期支撑位，有望在情绪面起到稳定作用。展望后续：如果美国就业等关键数据（目前受影响未公布）不及预期导致美元回落，或出现类似8月初的大阴线，港股互联网板块有望迎来修复；反之，若美元继续走强并突破关键阻力位，则需保持高度警惕。

基本情况： 申购时间：10月8日-10月13日，14号出结果，15号暗盘，16号上市； 发行价格：95.60 入场费：4828.21 1手：50股 全球发售：690万股 基石：无 绿鞋：有，中信里昂稳价 保荐人：中信和建银 分配机制：机制A，最高回拨20% 中国酒店服务机器人市场的龙头企业——云迹科技成立于2014年，是一家机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务。 根据弗若斯特沙利文的报告，2024年公司在中国机器人服务智能体市场以6.3%的份额排名第一，在中国酒店场景机器人服务智能体市场更是以13.9%的份额位居首位，超过第二名至第五名的份额总和。 财务表现：营收增长强，亏损收窄 营收方面：2022年至2024年，公司营业收入从1.61亿元增长至2.45亿元，年复合增长率达23.2%。2025年前五个月，营收进一步达到0.88亿元，相较于2024年同期增长18.9%。 亏损方面：公司仍处于亏损状态，但净亏损已从2022年的3.65亿元收窄至2024年的1.85亿元。2025年前五个月净亏损为1.18亿元，较2024年同期有所扩大； 现金流：经营净流出从1.7亿元收窄至4150万元，现金储备1.9亿元+募资 5.9亿元，短期偿债压力可控。 募集资金用途： 约60.0%将用于在未来五年持续提升公司的研发能力，以进一步改进公司机器人智能体技术，并提高公司产品及服务的通用性及适应性； 约30.0%预期将用于在未来五年提高公司在中国境内外的商业化能力； 约10.0%用作营运资金及其他一般公司用途。 根据18C章的发行机制，云迹香港公开发售部分占5%，最多可回拨至20%。目前云迹孖展已超购2200倍，预计最终会超购4000倍，启动回拨至20%。公开发售138万股，每手50股，共计27600手，甲乙各13800手。保荐人为中信和建银，稳价人为中信

$标普500(.SPX)$  希望赢得奖赏 哈哈哈[开心]  [开心]  [开心]  

泡沫肯定有的，但是还没有癌股的多 [鬼脸] [鬼脸] [鬼脸] [鬼脸]优秀的科技公司肯定值得投资 $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ ，这个都是偏应用类的，改签人类生活值得投资

不持续降息的话，好泡沫也终将破裂

$标普500(.SPX)$  AI的发展的确被吹上天，把未来都吹进去了，泡沫一定会有，看看大家接受程度了。

$甲骨文(ORCL)$ 在AI浪潮下，正从“守成者”向“颠覆者”转型。近期媒体对OCI（Oracle Cloud Infrastructure）低毛利和客户集中的质疑，而即将到来的Financial Analyst Day将成为关键催化。OCI增长路径：从10B到144B美元的“第三极”野心Oracle的云业务正加速演变。过去一年，公司从去年10月的长期指引起步，逐步披露多项巨额AI合同：6月30日的8-K备案显示，多笔大单将从FY28起贡献超300亿美元云收入；9月9日Q1财报则给出OCI五年指引——FY26达18B、FY27 32B、FY28 73B、FY29 114B、FY30 144B美元，年复合增速超70%。RPO（剩余履约义务）环比暴增317B美元，其中140B将在五年后确认，显示合同时效长、现金流潜力大。这一路径是建立在独特数据中心架构和知识产权基础上。Oracle正瞄准全球最大AI训练提供商地位，借此跻身营收第三大超大规模云厂商（Hyperscaler）。关键在于“上行销售”：训练合同将带动推理服务、CPU/GPU PaaS扩展，覆盖新老客户。这标志着Oracle的第三次业务转型——继ERP/数据库云迁移、OCI CPU扩张后，AI将成为新引擎。财务投影支持这一乐观：FY25营收573.99B美元，FY26预计670.39B、FY27 850.77B，年复合21.7%；调整后EPS从6.03美元升至FY27的8.60美元，增长27.5%。运营利润率虽从43.6%微降至41.3%，但净利率稳定在29%以上，显示效率可控。回应市场噪音：低毛利与客户集中并非致命伤近期新闻制造了不少恐慌，如The Information报道称Oracle AI销售毛利仅10%-20%，平均16%；WSJ

这种说法符合美国国情 [强]

经济学说，资本家赚的钱实质上赚的就是人的剩余劳动力，AI不像互联网，互联网只是提高效率的工具，而AI就是劳动力，仔细想想吧，目前的估值不应该是泡沫，而是科技替代人类劳动力价值的基础建设。