美东时间10月10日周五，美股市场经历了一场足以载入史册的“黑色星期五”。 早盘，三大股指还在历史高位附近拉锯，投资者仍在AI信仰和高估值焦虑中寻找平衡。然而，临近午间，一场突如其来的风暴却将这脆弱的平衡瞬间击碎。市场神经被“关税风暴”和“美府永久性裁员”两大重磅利空连环引爆，恐慌情绪以几何级数蔓延，最终酿成了纳指暴跌3.56%、标普500大跌2.7%的惨烈局面。 标普500指数直接“一口气吐回”了过去十多天的所有涨幅，全板块抛售潮汹涌而至。这场景，与半年前那次令多头心悸的“四月暴跌”行情如出一辙。 究竟是什么力量，让这个市值暴增16万亿美元、创下34次历史新高的牛市，在一日之内瞬间切换到恐慌模式？这仅仅是短期的情绪宣泄，还是预示着那悬在华尔街头顶的“AI泡沫”要开始挤压了？ 除了阅读文章之外，方舟投研邀请大家加入我们的交流社群，相关的行业话题或者公司群内会深入探讨。 我们会对互联网、科技、医药、消费等领域与行业进行持续跟踪、热门事件的观点解读等， 这些独家研报内容都会在发布在【方舟投研】的公号，并第一时间分享到交流社群。 表面上的导火索——美府的“内忧外患” 表面上，是两大核心利空在短时间内叠加，打破了市场的微妙平衡。 第一个引爆点是中美贸易关系的骤然恶化。特朗普政府宣布将大幅提高对中国商品的关税，紧接着中国方面的反制措施也迅速跟进，贸易紧张局势瞬间升级。这对于全球供应链和跨国企业利润的影响，令市场立即提高了警惕。 但真正将恐慌推向高潮，将市场情绪从“警惕”推向“溃逃”的，是白宫预算办公室（OMB）主任稍后发布的重磅消息：特朗普政府已开始在政府停摆期间实施大规模的永久性裁员（RIF）。在经济数据向好、企业盈利预期高企的背景下，政府部门的“永久性裁员”无疑给市场投下了一颗硬核炸弹，成为压垮多头的最后一根稻草。 深层矛盾—积压已久的“高估值焦虑” 方舟投研认为，以上仅为表面原

OpenAI 与 AMD $美国超微公司(AMD)$ 宣布战略合作，OpenAI 计划在未来以多代 AMD Instinct GPU 部署 最多 6 吉瓦（6 GW） 的算力，首批 1 GW 计划在 2026 年下半年 开始交付。这份多年份、多代产品的供货协议被市场解读为对 AMD 在 AI 基建领域的大幅背书，也立刻引发了股价和行业讨论。市场反应与争议：新闻发布后，AMD 股价出现显著上涨（媒体报道为“爆发性拉升”），同时市场出现两类声音：一是认为这是 AMD 抢占数据中心/AI 基建份额的里程碑；二是担忧“行业内的大额互惠/循环投资”可能带来估值重估过快或系统性风险。你怎么看这轮合作对 AMD/数据中心供应链/AI 行业 的长期影响？以下是各位虎友的观点，你是否认同[财迷][你懂的][你懂的]@OptionPlusAMD与OpenAI的合作给了Sell Put买入英伟达的机会OpenAI 与 AMD 签署了一项为期多年的巨额协议，将购买其高达 6 千兆瓦的 Instinct GPU（从 2026 年下半年开始，将达到 1 千兆瓦）。而且，OpenAI 甚至获得了认股权证，如果达到某些里程碑，可以购买 AMD 高达 10% 的股份。OpenAI 一直是英伟达的摇钱树，所以这次举动基本上就像在说：“老黄，我们很喜欢你，但现在我们正在考虑其他人了。”我仍然看好英伟达作为半导体行业的首选标的。任何在 170 美元以下的任何价格都Sell Put。这个deal 对 AMD 的巨大影响：如果 OpenAI 愿意在 AMD 芯片上运行他们的尖

若当前尚未加码 $台积电(TSM)$ ，你等于错失了半导体领域最黄金机遇。股价站上新台币1440元（ADR至300美元以上），目标价锁定2026年6月的1550元（ADR 330美元）（基于20x-25x前瞻市盈率），格局昭示上行空间——得益于AI需求的无尽渴求，正将晶圆厂推向产能极限，远超 $英伟达(NVDA)$ GPU出货速度。忽略消费品疲软的杂音，数据中心才是主角，台积电在先进制程的垄断地位赋予其定价主导权与利润韧性，前景光明。AI引擎方兴未艾9月营收录得新台币3310亿元（环比微降1%，同比跃升31%），令第三季累计达9900亿元——环比增长6%，年增30%，超出预期并触及指引上限。归功于iPhone 16系列加速投产及AI强劲动能：3纳米与5纳米线产能利用率逾100%。毛利率预计达57%以上（处于55.5%-57.5%区间的顶端），得力于新台币本季贬值约4%，缓冲了亚利桑那厂初创压力。同时，第四季营收料持平于上季——远优于先前预期的中个位数下滑——源于数据中心AI强劲拉动、iPhone延续势头及制程供给短缺，即便安卓手机领域延续低迷。全年美元营收增速？中30%区间，资本支出维持400亿美元中值。但2026年？支出预计激增19%至480亿美元，用于2纳米推进、CoWoS扩容及亚利桑那二期提速。正式指引暂缓至明年1月，但定性表述将透露出乐观基调。仅数据中心AI一项？投行预测至2029年复合年增长率达53%（2024年130亿美元，增至2029年1240亿美元），涵盖GPU（英伟达/客制化芯片）、HBM基底、伺服器CPU、网络设备（交换器/DPU）等。

坦白讲，如果你读了方舟投研最近更新的 AI 相关文章，很难会错过 AMD 的这轮上涨。 我们已经在此前的多篇文章中，提示了美股这场 AI 竞赛的「阳谋」。 美东时间10月8日收盘，科技投资界再次集体屏住了呼吸：超微半导体（AMD）的股价再次飙升11.37%，连续三天总涨幅达到了43.05%。它不仅创下了九年来的最大三日涨幅，更一举创出历史新高。 这无疑是一次“平地惊雷式”的上涨，而股价起飞的导火索，源于10月4日AMD与AI巨头OpenAI达成的一项里程碑式的GPU供应协议。 在AI芯片领域，英伟达长期占据着绝对的主导地位。 AMD能撬动OpenAI这个“头号玩家”，其战略意义远远超过了订单本身。以至于黄仁勋都对此感到“意外”，称AMD愿意以高达公司10%的股份作为合作条件，“富有想象力、独特且出人意料”。 一个长期在追赶的挑战者，一个渴求算力的颠覆者，用一场创新的资本游戏达成了“闪婚”。 这不禁让人发问：究竟是什么样的协议，能让AMD付出如此巨大的股权代价，同时又让OpenAI如此激进地选择一个非主力的供应商？答案，藏在它精巧的金融结构中。 今天，方舟投研为你解读。 除了阅读文章之外，方舟投研邀请大家加入我们的交流社群，相关的行业话题或者公司群内会深入探讨。 我们会对互联网、科技、医药、消费等领域与行业进行持续跟踪、热门事件的观点解读等， 这些独家研报内容都会在发布在【方舟投研】号，并第一时间分享到交流社群。 OpenAI的算力饥渴症 可以说，OpenAI首席执行官Sam Altman正在进行一场“万亿级”的豪赌。 Altman坚信，未来的AI模型能力和由此产生的经济价值将远超现在，因此公司必须进行“非常激进的基础设施押注”。OpenAI的胃口有多大？目前它的算力规划已经包括： 1. 与甲骨文、软银合作，建设价值高达5000亿美元的“星际之门”（Stargate）项目。