社区

昨天美股最值得注意的，不是大盘跌了多少，而是Alphabet（谷歌母公司）一度/收盘跌约5%—6%，市值回撤接近2300亿美元。导火索也很清楚：谷歌DeepMind先后流失了Noam Shazeer和John Jumper，前者去了OpenAI，后者去了Anthropic。市场第一时间给出的不是AI没戏了，而是更直接的判断：AI竞争正在从模型谁更强，升级成人+算力+资本开支的综合消耗战。 我一直觉得，真正值得警惕的不是一个板块涨多了，而是这个板块的定价逻辑变了。过去市场愿意给AI龙头极高溢价，是因为它们被认为同时掌握了数据、模型、流量和分发入口；但现在，顶尖研究人才的流动，开始让投资者意识到：AI的护城河并不只在产品里，也在组织效率、研发密度和人才稳定性里。这不是情绪问题，而是竞争范式的问题。这个判断，今天盘面已经给了答案。 再看资金层面，Alphabet的压力并不止于人才流失这么简单。公司在2026年二季度把全年CapEx指引上调到1800亿—1900亿美元，并且还宣布了800亿美元级别的股权融资计划，其中包括来自Berkshire Hathaway的100亿美元投资。换句话说，市场现在看到的不是轻资产AI，而是重资本AI；不是靠讲故事，而是靠持续烧钱去抢算力、抢基础设施、抢产品窗口。 这里最关键的一点，是投入回报率（ROIC）。当CapEx还处在加码阶段时，市场可以容忍；但当投入规模已经大到接近全年1900亿美元，同时核心研究人员还在持续流向竞争对手，投资者自然会开始问一个更现实的问题：这些钱，什么时候能转成更强的现金流、更高的利润率，或者更稳固的商业壁垒？这就是为什么今天Alphabet会被杀估值，因为市场买的从来不是花钱本身，而是花出去的钱，最终能不能形成可持续的回报。 但有意思的是，市场并不是在集体撤离AI，而是在重新分层定价。尽管AI巨头承压，半导体相关股票和芯

近日，思格新能源（上海）股份有限公司（以下简称“思格新能源”）举办媒体沟通交流会，预热AI in ALL全球战略发布会。伴随全球动态电价全面普及，分布式光储不再只是基础供能设备，更成为全新能源流量入口。思格新能源正式推出行业首个全域AI智能体SigenAgent，以软硬一体化全栈自研能力，跳出行业AI同质化内卷，构筑起独有的能源智能化技术护城河。 目前欧洲、澳洲电力市场电价波动加剧，负电价常态化，能源管理APP用户活跃度大幅攀升，AI智能调度已然成为用户增收刚需。能源终端入口价值持续凸显，也吸引大批玩家扎堆布局AI+能源赛道，行业竞争日趋白热化。 能源体系重构，人工管理触及能力瓶颈 历经十年光伏产业规模化扩张，发电侧市场逐步趋于饱和，行业发展重心完成关键转移，能源体系彻底告别重发电、轻用能的发展老路，全面转向精细化用能管理。光储一体化从可选配套升级为行业标配，源网荷储多环节联动愈发紧密，能源系统运行逻辑、设备协同策略愈发复杂，人工盯盘、手动调参的传统运维模式，早已抵达能力上限。 放眼全球不同区域，电力市场痛点各有侧重：欧洲电价瞬息万变，转瞬即逝的负电价窗口很难依靠人工精准捕捉；澳洲日内电价起伏剧烈，对储能系统响应速度提出毫秒级严苛要求；国内工商业园区长期面临需量电费带来的隐性用电成本，精细化节能降本需求愈发迫切。与此同时，全球分布式光储装机量连年攀升，安装商运维设备数量激增，跨场景故障排查、系统策略调优压力持续加大，智能化升级成为行业破局唯一路径。 软硬协同并行，构筑非对称竞争壁垒 面对汹涌的行业变革与白热化市场竞争，思格新能源董事长、CEO许映童直言：“通用大模型只是‘大脑’，硬件设备是执行的‘手脚’，软硬件深度融合、真实场景数据与专属Agent，是我们最难被复制的核心壁垒。” 图片 自成立之初，思格新能源便坚守AI原生底层路线，始终推动人工智能与能源实体场景深度耦合，历

5月27日盘后—— · SNOW：财报beat，股价 +35% · MRVL：财报beat，股价 −4.6% 同一行业，同一晚，同一句话："AI需求强劲" 剧本为什么差这么远？ image 一、数字层面：两家都"过了线" image 单看数字，MRVL并不输给SNOW，业务面甚至更厚——数据中心营收占比76%，Non-GAAP营业利润率35%。 但市场给出的答案完全相反。 image 二、SNOW的剧本：起跑线在地板上 财报前的SNOW： · YTD累跌21% · Forward EV/Sales已压缩到 14.5x（vs 历史20–25x峰值） · 卖方下行情景目标价：$78.83 · 联合创始人Benoit Dageville 4月抛售117万股 · 5月19日内部人继续在$175–176区间减持 · 四个空头叙事在这一晚一次性被打脸： 只剩"GAAP仍亏3.26亿"这一条没破，但市场从来不靠GAAP给SaaS定价。 结论：预期压到地板 + 空头筹码堆满 + 60亿AWS彩蛋 = 教科书级短轧空。 三、MRVL的剧本：起跑线在天花板上 财报前的MRVL： · YTD +145%，过去一年 +244% · Forward P/E 68x（半导体行业平均31x） · 卖方目标价从$140一路被追到$215 · Polymarket财报beat概率 92.5% ·过去三个月内部人套现 $29.9M，无一笔买入 · 5月20日CEO在$186.8集中减持 · 电话会带来的"新东西"几乎全部已被price-in： 唯一的"新信息"——Q2毛利率指引 58.25%–59.25%，没有向60%突破。 这一句直接戳穿了"custom silicon规模化 → 毛利率向上"的多头核心叙事。 结论：预期推到天花板 + 多头筹码堆满 + 毛利率边际转弱 = 经典sell the news。

$ORCL$ 从台积电和甲骨文的财报可以看出来  ai需求量依旧很大 ocl增长93%但是股价不涨说明他杠杠玩的太大

最近，科技股出现了比较大的波动，和我之前在5月20号左右给出的判断一致。这轮AI科技革命对产业发展是一个很大的变化，未来或将改变我们工作与生活的方式，因此AI科技革命是本轮科技行情的主线；对于其长期表现，我保持坚定看好。但短期来看，以光通信为代表的科技股涨幅过大，累积了较多获利盘，存在回调压力，建议适当减仓应对。 近期美日韩股市，尤其是科技股出现大幅回落，也带动A股、港股相关科技股持续回调。这属于市场正常波动，不会改变AI科技革命长期的投资价值，本轮慢牛、长牛的行情趋势已然存在。 近日，汇丰发布的2026年第三季度全球投资展望报告指出，投资者聚焦长期结构性机遇，看好亚洲科技创新潜力。汇丰表示，在中国市场，人工智能发展主线清晰，行业发展将持续获得充足资本投入和生产率提升的推动，从而推高多个行业与市场的盈利预期。数字基础设施的扩张与人工智能的发展，会引导全球资金流向科技行业，同时利好工业、材料等其他板块与投资主题，看好半导体、数据中心以及各行业创新型人工智能应用端。 近期市场风格出现一定切换，此前涨幅偏高的科技股迎来回调、资金流出；煤炭、银行、白酒等传统白马股、红利股获得资金流入，走出反弹行情。包括机构资金在内的部分资金，从科技板块转向红利板块，或是在科技板块内部进行高低切，例如从涨幅过高的光模块转向机器人。这背后的逻辑是板块间估值差距。 过去一段时间，市场出现交易过于拥挤的现象。A股市场前5%的股票交易量约占市场总交易量的50%。历史上，该数值突破45%的情况共出现五次，其中两次引发市场风格切换，三次促成牛熊转换。因此本次AI科技股大幅上涨后可能会引起短期风格切换，是情理之中。 长期来看，AI科技革命依然带来“科技牛”的投资机会。我自去年起便提出六大核心赛道的观点，这六大赛道是本轮科技投资的主线，分别是芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、医药生物等。过去一年

家人们晚上好🙋 马上要出关键通胀数据，行情走向全看这组数字 三种应对方案我掰开揉碎，实打实给操作思路 🔴CPI高于4.2% 降息基本没戏，美债应声上涨 大盘很大概率接着昨天往下走 千万别头脑发热抄底加仓！ 这时候进场就是硬接下跌盘，观望最稳妥 🟡CPI卡在3.9%-4.1%中间 数据不冷不热，行情容易冲高跳水 典型看着涨实则诱多的分化走势 只适合老手日内做T、冲高赚一波差价 冲上去落袋为安，多拿一秒容易被套 🟢CPI低于3.9% 通胀降温，空头势头直接压下去 大盘能走出一波像样短线反弹 适度加仓吃小波段行情没问题 反弹赚到心理价位果断撤退，不长久格局 大家最关心的两只持仓 CRWV 不少拿着的朋友最近心态焦虑煎熬 票本身底子没毛病，基本面稳稳的 它不靠暴涨短线套利，走算力周期慢轮动 持仓的稳住心态耐心持有，别频繁乱动 DXYZ🚀 坦诚跟大伙认错，这单我贪心操作失利 原本大把浮盈没及时止盈，现在转为亏损 不盲目补仓硬扛死磕，等本周SpaceX上市 看上市有没有拉升反转信号，再决定去留 剩下其他持仓 统一全部卧倒躺平静待反弹 等行情回暖之后，再逐一调整仓位 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$   $NANO Inc(NNE)$  $Destiny Tech100 Inc(DXYZ)$  

近期，市场受到美日韩股市震荡调整的影响出现一定波动，但A股整体表现出一定韧性，指数相对平稳。上证指数跌破4000点对市场信心会有一定影响，而芯片半导体等前期热门板块近期波动较大，一定程度上或显示出投资风险。 本轮科技牛行情已持续一年多时间。从去年年初我就提出，科技牛将贯穿本轮慢牛长牛行情，是投资者重点布局的方向，并提出了六大赛道的观点：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。过去一年多，这六大赛道已逐步轮番上涨，从前期涨幅较大的芯片半导体、算力算法，逐步转移到5月份启动的人形机器人板块，验证了我的判断。 六大赛道代表了AI时代不同受益的方向：芯片半导体是AI时代的“卖铲子的人”，是最先受益且表现最突出的方向；算力算法基础设施是AI时代的“水电煤”；人形机器人是“AI+消费”最好的落地场景；商业航天代表AI在太空的应用；固态电池是储能技术突破，有望在量产后替代锂电池成为主流的储能形式；生物医药代表AI在医疗、制药等方面的应用。这六大赛道是科技牛的投资主线。 近期美股市场出现较大幅度调整，特别是纳指波动较大。虽然现在还不能说科技泡沫已经破裂，但大幅波动是投资者分歧加大的表征。看多者非常看多，看空者也比较谨慎，分歧较大时波动必然加大。相对而言，人形机器人板块迎来一些利好推动：宇树科技过会即将上市，有望成为A股人形机器人第一股；马斯克旗下的特斯拉新款机器人Optimus V3也将于7至8月上市，给市场带来想象空间。人形机器人量产在即，未来仍是值得关注的方向。 由于近期科技股出现一定回调，传统白马股出现反弹，低估值和红利股或出现回升机会，但现在还不能确认市场风格已经切换，后续还需观察反弹的持续性。从市场成交看，集中度较高，全市场前5%的股票占每天交易量的比重逼近50%。从过往经验看，A股历史上出现过5次前5%股票交易量占比超过45%的情况，其中两次发生

01 一场补考，2300亿美金   苹果CEO蒂姆·库克最后一次以CEO的身份走上Apple Park的舞台，完成了WWDC 2026的主题演讲。三个月后，硬件工程主管约翰·特努斯将接替他，带领苹果走进更有挑战的AI时代。 6月8日的这场告别秀，本该是一场加冕礼。然而，事实上它看起来更像是一场“补考”。那个2024年WWDC就许诺过的“全新AI”确实来了，新名字叫“Siri AI”，但从现场演示来看，它能进行问答、搜索信息、发消息、设置提醒——对于习惯使用AI工具的用户来说，可以说是毫无惊喜可言。至于Agent能力，那就更加相差甚远了。 于是发布会后，苹果股价一路下跌，截至收盘时，相比当日最高点的市值蒸发超过2300亿美元。 在业务层面，这是一场刚刚及格的“补考”。 让我们把时钟拨回两年前。 2024年6月，苹果在WWDC上高调发布“Apple Intelligence”，承诺Siri将具备屏幕内容感知、跨应用操作、自然语言理解等能力。那是苹果首次正面回应ChatGPT掀起的AI浪潮，资本市场一度为之振奋。苹果股价在那个夏天创下新高。 但承诺很快变成了拖延。 2024年秋季，新Siri未能随iOS 18上线。2025年，苹果以“内部技术问题”为由再次推迟。期间，OpenAI发布了GPT-4o，Google推出了Gemini 1.5 Pro，Anthropic的Claude 3在代码和推理能力上全面超越。苹果的智能助手，却连一个准确的闹钟都经常设错。 更尴尬的是内部数据。2025年3月，苹果高管在内部会议上承认，Siri新功能的执行成功率仅有60%到80%。这意味着每五次交互中，就有一次会失败。这个数字在科技行业内部流传时，被评价为“难看且尴尬”。 2026年1月，苹果与Google达成合作协议，将Gemini模型整合进Siri——相当于优等生不得不向同桌借笔记。

今晚能不能等来超跌反弹？分四种行情讲操作思路 能不能反弹不用凭空猜，对照盘面四种走势守好。 1. 大盘持续走弱下跌 安心卧倒持有，不加仓、不割肉减仓 任由空头释放抛压，不见止跌形态、没有金针探底长下影线，全程观望不操作，耐心等底部信号 2. 平开稳步拉升，或是直接高开走高 原有仓位一丝不动 没有重磅利好支撑的拉升大多是诱多，千万别冲动追高，静待个股自主回暖修复 3. 大盘窄幅小幅震荡，个股跌到超卖位置，股价稳住横盘不跌 可以择机加仓低吸 个股抗跌站稳底盘，这是稳妥的加仓窗口期 4. 大盘低开后一路震荡反攻 依旧维持原有仓位不动 低开拉升没有扎实底部铺垫，稳定性不足，交给个股自身慢慢修复即可 总结一句核心：只有大盘走出金针探底长下影、确认止跌企稳后，才是最安全理想的加仓时机 行情起伏很磨心态，大伙千万别慌着手忙操作，行情没明朗前管住手，才能少踩亏损坑。 $道琼斯(.DJI)$   $标普500(.SPX)$  

纳指暴跌 4%，不是因为经济差，而是因为经济太好？ 这次美股暴跌，真的很反直觉。 按正常逻辑，非农数据强，应该是利好。 但市场这次完全不是这么想的。 因为就业太强，意味着什么？ 意味着美联储可能没那么快降息， 甚至可能重新把“加息”拿出来讨论。 而这件事，对科技股来说就是噩梦。 你可以把这轮行情理解成一句话： 市场本来期待降息，结果突然发现，降息可能没那么容易。 于是利率预期一变，科技股先崩。 纳指一天跌 4% 多，半导体更是被狠狠干了一波。 Nvidia、AMD、Micron、Broadcom 几乎全线下挫。 为什么先杀科技股？ 因为科技股最吃利率。 未来的钱越值钱，估值就越高； 反过来，利率一抬，估值就容易缩。 所以这不是单纯的“股市不好”， 而是市场在重新定价： 高利率可能不会那么快结束。 最可怕的地方在于，这种调整不是某一只股票爆雷， 而是整个市场逻辑被改写了。 前几周大家还在交易“AI + 降息”， 结果这份就业数据一出来， 后半句直接没了。 接下来大家要盯的就是 CPI 和 FOMC。 如果通胀继续偏热， 那科技股这轮调整就还没完。 一句话总结： 这次不是经济坏了，而是市场发现：经济太强，反而会拖住降息。

非AI板块跌了很多，但仍不是抄底的好时机 当前，标普500内部相关性跌至历史低位，半导体权重持续攀升。今年夏天SpaceX、OpenAI、Anthropic或将IPO并被纳入主要指数，美股的集中度尤其是AI领域还将进一步上升。如今买入标普500或纳指100股指期货，名义上持有的是“大盘”，但的确像是在买一篮子以AI、算力、半导体与资本开支(Caepx)为核心的单一主题组合。  面对这种拥挤，保守型投资者的直觉往往是减配科技、转向等权指数，或逆势加仓已经跑输一年的非必需消费、金融、医疗与小盘股。但这种看似稳妥的再平衡，在当前宏观环境下未必有用。规避AI拥挤的更优解，或是增配现金。 图：标普500内部相关性跌至历史低位  一、经济周期决定了必需消费、金融、医疗与小盘股的弱势 散户惯于把非AI板块的弱势归咎于资金被AI抽走，似乎情绪一旦回摆即可迎来均值回归。但落后板块的真正压力来自基本面——美消费需求放缓、企业投入成本上升、利润率承压、盈利修正转负。 在散户抄底消费的同时，除了已退休的巴菲特和港岛的李氏家族以外，重仓消费板块的资本大鳄，是近乎于没有的。而且巴菲特的第一大消费持仓——苹果公司也很难说与科技无关，而巴菲特退休前的最后一笔大动作也是买入谷歌，在今天的100亿美元配售之后，谷歌一支的仓位权重将超过10%，达到320亿美元；对于港岛的李家，其近年的仓位动向也更多是集中在基础设施而非消费上。 2026年一季度中位数美股上市公司盈利增12%，与中长期中位数持平，但总量数字掩盖了剧烈的结构分化。一个有用的领先指标是盈利预期的"净修正"——即分析师上调盈利预期的家数减去下调的家数。它通常先于实际财报反映出盈利动能的转向。 眼下,非必需消费与必需消费品的净修正都已转负,金融与医疗的降幅更大,说明分析师正集体调低对这些板块的盈利预期。工业却是例外:净修正不降反升,因

$博通(AVGO)$ $Robinhood(HOOD)$ $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 今天盘面挺有意思。AI 芯片那边被 Broadcom 带着往下砸，半导体情绪明显降温。但另一边，Robinhood（HOOD）涨了 6% 多，MicroStrategy（MSTR）涨了 2% 多，SoFi（SOFI）也涨了接近 3%，Coinbase（COIN）小幅收红。 这几个名字放在一起看，其实信号很清楚：散户熟悉的高波动资产，又有人开始买了。 Robinhood、SoFi、Coinbase、MSTR，这些票的共同点很明显。它们都和散户交易、加密资产、风险偏好有很强的关系。行情好的时候，这类股票通常跑得很快；市场一慌，它们也容易被一起砸。所以今天它们逆势走强，说明市场情绪没有完全转成避险。资金从拥挤的 AI 芯片里出来后，并没有全部躲进防御股，反而有一部分去了金融科技和加密相关资产。 HOOD 今天为什么能涨？ 我觉得主要有三层原因。 第一，AI 芯片这边太拥挤了。 Broadcom 的业绩和指引本身不算差，但市场之前给 AI 硬件的预期太高了。只要没有继续超预期，资金就会先兑现。 这也是为什么今天半导体压力这么大。 但AI芯片跌了，不代表市场风险偏好彻

$ORCL$  回调还没结束，耐心等待

近期博通发布第二季度财报，单季营收达222亿美元，同比大涨48%，营收规模与增速均实现亮眼增长，基本面数据小幅超出市场机构此前一致预期，但财报落地后股价单日大跌13.78%，上演典型的“利好落地即利空”行情。 拆解下跌核心诱因：AI业务营收指引不及市场溢价预期。虽然现有季度AI芯片收入保持高景气，但公司下调三季度AI芯片营收与全年AI业务营收前瞻指引，大幅低于各大投行前期乐观预测。资本市场此前对AI算力芯片的定价，早已锚定业绩持续超预期的成长性，一旦增长天花板出现放缓迹象，估值逻辑立刻松动。 回顾股价走势，博通自今年3月低点启动强势拉升，阶段累计涨幅超65%，股价在数月内提前透支未来数年的业绩增长红利，高位堆积海量短线获利筹码。财报利好兑现、增长预期降温，直接触发集中止盈出逃，造就单日大跌行情。 一、利空跨市场传导：全球AI硬件板块集体承压 博通暴跌并非个股独立行情，利空情绪沿全球资本市场层层传导： 美股盘后，Marvell等通信、AI芯片标的同步走弱，拖累纳斯达克指数隔夜收跌；情绪顺延至港股开盘，算力服务器、光模块、ASIC定制芯片等AI硬件核心板块早盘全线震荡下行，短线资金集中兑现前期获利筹码。 本轮下跌覆盖整条AI硬件产业链，从上游芯片设计、晶圆配套，到中游光通信、算力硬件制造，本质是一轮全球AI板块的估值消化。过去两年，生成式AI浪潮催生算力军备竞赛，资本疯狂涌入AI芯片赛道，板块估值长期处于溢价区间，单一龙头业绩预期走弱，成为全板块回调的导火索。 二、分歧显现：短期获利出逃还是AI泡沫拐点来临？ 市场当前分化为两大观点，围绕AI芯片周期走向博弈： 观点1：短期技术性回调，不改AI长期成长主线 部分多头认为，博通下跌只是阶段性获利盘了结。全球各大科技企业、云厂商的AI大模型迭代、算力基建投入仍是长期刚性需求，数据中心算力采购需求不会短期消失。本次指引下调更多是季度订

Liftoff（LFTO.US） $Liftoff Mobile(LFTO)$ 是一家移动营销和广告技术公司，主要连接广告主和发布商，通过其平台促进数字广告库存的购买和投放。预计今晚在美股上市交易，2026 年6月4日（周四）。 图片 【公司历史】 图片 【商业模式】 Liftoff 为移动应用开发者和商业客户提供平台，帮助他们推广产品和服务，并对其应用进行商业变现。平台提供竞价和匹配解决方案，将广告主的广告投放到发布商自有的广告位中。 公司统一的DSP平台（来自Liftoff）和SSP平台（来自Vungle）、专有的Cortex神经网络技术，以及实现可配置模块（适配器）的差异化运营模型的结合，为客户带来了差异化的性能，通过广告支出回报率ROAS及类似的盈利指标来衡量。 图片 Cortex™ 是 Liftoff的下一代机器学习/神经网络预测引擎，是公司核心AI 平台，被称为“AI is in Liftoff’s DNA”。它统一驱动用户获取UA、创意优化和广告变现全链路决策，是Liftoff在移动 App 经济（尤其是游戏和消费类 App）中的关键竞争力来源。 Liftoff 的 Cortex 这套“成长飞轮”叙述，和AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 的AXON表态高度一致，在后 ATT时代，移动广告公司都把AI+数据飞轮作为核心护城河。广告公司的AI越用越聪明，广告主效果越好就越愿意持续加钱，形成正向循环。 【运营数据】 Liftoff 历史上曾在游戏垂直领域和部分大客户上存在收入集中风险。但目前公司已实现多元化，截至2026年第一季度，超过一半的

核心观点总结 1. 当前全球宏观风险的核心变量正在从传统“货币政策预期”重新转向能源价格与通胀路径。在地缘冲突叠加供给偏紧的背景下，油价高企已成为近期影响利率预期与资产重定价的主导因素。 2. 这一基本变量通过三个主要传导渠道影响市场：通胀预期→利率价格→风险偏好与资产分化。 3. 在这种结构下，不同资产类别的表现出现显著分化：黄金吸引避险资金、风险资产（尤其高贝塔资源如加密和小盘）承压，而美债收益率的上行对高估值资产构成压制。 一、油价为何“回到主舞台”？ 2026年中美伊地缘博弈仍未完全降温，原油市场的敏感性显著提升。近期布伦特原油逼近或超过95美元/桶的高位，表明市场对供给端风险的担忧重启。 在这一背景下： 1. 能源价格成为短期通胀驱动主线。高油价直接推高运输、制造业与终端商品价格，对整体CPI形成输入性压力。 2. 债券市场对油价敏感性上升，分析师指出油价预期已成为驱动美债收益率变化的重要变量。 结论：油价重新成为市场关注的核心通胀驱动变量，而非边缘扰动。 二、传导机制详解：油价 → 通胀 → 利率 1）通胀路径：能源价格的直接与二次影响 传统通胀框架把油价视为输入型通胀的一个分项，但近期数据显示： – 油价上涨已从直接能源分项向二次成本传导（运输、生产、物流）扩散，推动核心通胀走高。 – CPI同比处于3%区间，核心通胀粘性尚存。 这意味着通胀预期并非短暂冲击，而是可能对价格体系产生更深入影响。 2）利率回应：美联储的“更高更久”定价 尽管市场之前广泛预期降息路径开启，但通胀未明显回落、能源价格上扬使得降息预期被推迟： – 美债收益率在油价走高阶段重上4.5%以上，反映市场对高利率维持更久的重新定价。 市场当前的利率预期结构由降息概率主导转向鹰派风险重新升温，这对资产估值构成基础性冲击。 因此核心结论是： 在油价驱动的通胀压力下，货币政策并非立即放松

AI软件集体回吐，是泡沫破裂还是倒车接人？ 美股市场正上演一场冰火两重天的戏码：一边是半导体与AI芯片的狂欢，另一边则是AI软件与SaaS板块的集体失血。Palantir大跌超5%，ServiceNow跌幅更是突破6%，这种同步走弱直接把“SaaS股票还能买吗”的疑问推到了投资者面前。 这种回吐本质上是对前期高估值的“降温”修正。以Palantir为例，其3690亿美元的庞大估值显然承载了市场极高的变现预期。当硬件层面的芯片还在源源不断地数钱时，软件端的应用落地和盈利速度却未能跟上预期，巨大的“时间差”自然引发了资金的获利了结与恐高情绪。 但这并不意味着AI软件的终结。硬件繁荣之后，软件应用的爆发是必然规律。当前的集体回调，更像是挤出情绪泡沫的健康调整。对于长期投资者而言，SaaS板块的高估值正在被动化解，这非但不是离场信号，反而是甄别谁具有真正AI变现能力的淘金良机。

板块结构性分化，不能一刀切； 一、本轮集体回吐、Palantir大跌5%的3个核心原因 1. 资金跷跷板：从软件切算力 AI行情资金从高位SaaS出逃，涌入英伟达、光通信、AI服务器硬件，6月初ServiceNow、Snowflake、Salesforce单日普遍跌5%~10%，属于机构量化调仓+获利兑现，并非全行业基本面崩盘。 2. AI替代恐慌压制估值 市场担忧AI Agent砍掉传统软件席位订阅、企业自建工具减少外购SaaS，全板块EV/S从巅峰15+倍压缩至当前中位数3.3~5倍（近10年低位）；但Q1财报验证：AI是SaaS增量（数据智能、安全、行业定制），没有大规模替代存量收入，恐慌偏情绪化。 3. Palantir单独大跌：高估值兑现获利盘 PLTR一季报营收+85%、美国商业收入+104%，基本面极强，但远期PE≈97~110倍、PS≈43~70倍，估值透支未来3~5年高增长；伯里、香橼持续看空，高位反弹后集中抛压，属于估值消化回调，不是基本面利空。 二、SaaS选股分层：哪些能布局、哪些观望 ✅ 可以逢跌分批配置（低估值+高壁垒+AI落地兑现） 选股标准：EV/S＜8倍、毛利率＞70%、续费率＞120%、AI已经贡献新增收入 1. 大型龙头：ServiceNow(SNOW)、Adobe(ADBE) SNOW当前PS≈6.8（历史中枢16倍，腰斩），ADBE云转型成熟，AI赋能创意订阅，AI落地实实在在抬升ARR，回调是估值修复机会； 2. 垂直刚需SaaS：Datadog(DDOG)、欧特克(ADSK) 运维、工业设计刚需，AI做观测/仿真提升客单价，DDOG一季报营收+32%，不受Agent替代冲击，估值处于历史偏低区间； 3. 安全类SaaS：Palo Alto(PANW) 政企云安全刚需，AI威胁检测持续扩容，抗周期属性强。 ⚠️

盈利很好，用户粘性强的软件股像now，crm，snow可以逢低加仓，我已经卖put准备接了。

博通财报爆雷！做空RKLB大赚50%！ $英伟达(NVDA)$  $迈威尔科技(MRVL)$  $博通(AVGO)$  $闪迪(SNDK)$  $美光科技(MU)$  

昨天美股最值得注意的，不是大盘跌了多少，而是Alphabet（谷歌母公司）一度/收盘跌约5%—6%，市值回撤接近2300亿美元。导火索也很清楚：谷歌DeepMind先后流失了Noam Shazeer和John Jumper，前者去了OpenAI，后者去了Anthropic。市场第一时间给出的不是AI没戏了，而是更直接的判断：AI竞争正在从模型谁更强，升级成人+算力+资本开支的综合消耗战。 我一直觉得，真正值得警惕的不是一个板块涨多了，而是这个板块的定价逻辑变了。过去市场愿意给AI龙头极高溢价，是因为它们被认为同时掌握了数据、模型、流量和分发入口；但现在，顶尖研究人才的流动，开始让投资者意识到：AI的护城河并不只在产品里，也在组织效率、研发密度和人才稳定性里。这不是情绪问题，而是竞争范式的问题。这个判断，今天盘面已经给了答案。 再看资金层面，Alphabet的压力并不止于人才流失这么简单。公司在2026年二季度把全年CapEx指引上调到1800亿—1900亿美元，并且还宣布了800亿美元级别的股权融资计划，其中包括来自Berkshire Hathaway的100亿美元投资。换句话说，市场现在看到的不是轻资产AI，而是重资本AI；不是靠讲故事，而是靠持续烧钱去抢算力、抢基础设施、抢产品窗口。 这里最关键的一点，是投入回报率（ROIC）。当CapEx还处在加码阶段时，市场可以容忍；但当投入规模已经大到接近全年1900亿美元，同时核心研究人员还在持续流向竞争对手，投资者自然会开始问一个更现实的问题：这些钱，什么时候能转成更强的现金流、更高的利润率，或者更稳固的商业壁垒？这就是为什么今天Alphabet会被杀估值，因为市场买的从来不是花钱本身，而是花出去的钱，最终能不能形成可持续的回报。 但有意思的是，市场并不是在集体撤离AI，而是在重新分层定价。尽管AI巨头承压，半导体相关股票和芯

近日，思格新能源（上海）股份有限公司（以下简称“思格新能源”）举办媒体沟通交流会，预热AI in ALL全球战略发布会。伴随全球动态电价全面普及，分布式光储不再只是基础供能设备，更成为全新能源流量入口。思格新能源正式推出行业首个全域AI智能体SigenAgent，以软硬一体化全栈自研能力，跳出行业AI同质化内卷，构筑起独有的能源智能化技术护城河。 目前欧洲、澳洲电力市场电价波动加剧，负电价常态化，能源管理APP用户活跃度大幅攀升，AI智能调度已然成为用户增收刚需。能源终端入口价值持续凸显，也吸引大批玩家扎堆布局AI+能源赛道，行业竞争日趋白热化。 能源体系重构，人工管理触及能力瓶颈 历经十年光伏产业规模化扩张，发电侧市场逐步趋于饱和，行业发展重心完成关键转移，能源体系彻底告别重发电、轻用能的发展老路，全面转向精细化用能管理。光储一体化从可选配套升级为行业标配，源网荷储多环节联动愈发紧密，能源系统运行逻辑、设备协同策略愈发复杂，人工盯盘、手动调参的传统运维模式，早已抵达能力上限。 放眼全球不同区域，电力市场痛点各有侧重：欧洲电价瞬息万变，转瞬即逝的负电价窗口很难依靠人工精准捕捉；澳洲日内电价起伏剧烈，对储能系统响应速度提出毫秒级严苛要求；国内工商业园区长期面临需量电费带来的隐性用电成本，精细化节能降本需求愈发迫切。与此同时，全球分布式光储装机量连年攀升，安装商运维设备数量激增，跨场景故障排查、系统策略调优压力持续加大，智能化升级成为行业破局唯一路径。 软硬协同并行，构筑非对称竞争壁垒 面对汹涌的行业变革与白热化市场竞争，思格新能源董事长、CEO许映童直言：“通用大模型只是‘大脑’，硬件设备是执行的‘手脚’，软硬件深度融合、真实场景数据与专属Agent，是我们最难被复制的核心壁垒。” 图片 自成立之初，思格新能源便坚守AI原生底层路线，始终推动人工智能与能源实体场景深度耦合，历

01 一场补考，2300亿美金   苹果CEO蒂姆·库克最后一次以CEO的身份走上Apple Park的舞台，完成了WWDC 2026的主题演讲。三个月后，硬件工程主管约翰·特努斯将接替他，带领苹果走进更有挑战的AI时代。 6月8日的这场告别秀，本该是一场加冕礼。然而，事实上它看起来更像是一场“补考”。那个2024年WWDC就许诺过的“全新AI”确实来了，新名字叫“Siri AI”，但从现场演示来看，它能进行问答、搜索信息、发消息、设置提醒——对于习惯使用AI工具的用户来说，可以说是毫无惊喜可言。至于Agent能力，那就更加相差甚远了。 于是发布会后，苹果股价一路下跌，截至收盘时，相比当日最高点的市值蒸发超过2300亿美元。 在业务层面，这是一场刚刚及格的“补考”。 让我们把时钟拨回两年前。 2024年6月，苹果在WWDC上高调发布“Apple Intelligence”，承诺Siri将具备屏幕内容感知、跨应用操作、自然语言理解等能力。那是苹果首次正面回应ChatGPT掀起的AI浪潮，资本市场一度为之振奋。苹果股价在那个夏天创下新高。 但承诺很快变成了拖延。 2024年秋季，新Siri未能随iOS 18上线。2025年，苹果以“内部技术问题”为由再次推迟。期间，OpenAI发布了GPT-4o，Google推出了Gemini 1.5 Pro，Anthropic的Claude 3在代码和推理能力上全面超越。苹果的智能助手，却连一个准确的闹钟都经常设错。 更尴尬的是内部数据。2025年3月，苹果高管在内部会议上承认，Siri新功能的执行成功率仅有60%到80%。这意味着每五次交互中，就有一次会失败。这个数字在科技行业内部流传时，被评价为“难看且尴尬”。 2026年1月，苹果与Google达成合作协议，将Gemini模型整合进Siri——相当于优等生不得不向同桌借笔记。

非AI板块跌了很多，但仍不是抄底的好时机 当前，标普500内部相关性跌至历史低位，半导体权重持续攀升。今年夏天SpaceX、OpenAI、Anthropic或将IPO并被纳入主要指数，美股的集中度尤其是AI领域还将进一步上升。如今买入标普500或纳指100股指期货，名义上持有的是“大盘”，但的确像是在买一篮子以AI、算力、半导体与资本开支(Caepx)为核心的单一主题组合。  面对这种拥挤，保守型投资者的直觉往往是减配科技、转向等权指数，或逆势加仓已经跑输一年的非必需消费、金融、医疗与小盘股。但这种看似稳妥的再平衡，在当前宏观环境下未必有用。规避AI拥挤的更优解，或是增配现金。 图：标普500内部相关性跌至历史低位  一、经济周期决定了必需消费、金融、医疗与小盘股的弱势 散户惯于把非AI板块的弱势归咎于资金被AI抽走，似乎情绪一旦回摆即可迎来均值回归。但落后板块的真正压力来自基本面——美消费需求放缓、企业投入成本上升、利润率承压、盈利修正转负。 在散户抄底消费的同时，除了已退休的巴菲特和港岛的李氏家族以外，重仓消费板块的资本大鳄，是近乎于没有的。而且巴菲特的第一大消费持仓——苹果公司也很难说与科技无关，而巴菲特退休前的最后一笔大动作也是买入谷歌，在今天的100亿美元配售之后，谷歌一支的仓位权重将超过10%，达到320亿美元；对于港岛的李家，其近年的仓位动向也更多是集中在基础设施而非消费上。 2026年一季度中位数美股上市公司盈利增12%，与中长期中位数持平，但总量数字掩盖了剧烈的结构分化。一个有用的领先指标是盈利预期的"净修正"——即分析师上调盈利预期的家数减去下调的家数。它通常先于实际财报反映出盈利动能的转向。 眼下,非必需消费与必需消费品的净修正都已转负,金融与医疗的降幅更大,说明分析师正集体调低对这些板块的盈利预期。工业却是例外:净修正不降反升,因

最近，科技股出现了比较大的波动，和我之前在5月20号左右给出的判断一致。这轮AI科技革命对产业发展是一个很大的变化，未来或将改变我们工作与生活的方式，因此AI科技革命是本轮科技行情的主线；对于其长期表现，我保持坚定看好。但短期来看，以光通信为代表的科技股涨幅过大，累积了较多获利盘，存在回调压力，建议适当减仓应对。 近期美日韩股市，尤其是科技股出现大幅回落，也带动A股、港股相关科技股持续回调。这属于市场正常波动，不会改变AI科技革命长期的投资价值，本轮慢牛、长牛的行情趋势已然存在。 近日，汇丰发布的2026年第三季度全球投资展望报告指出，投资者聚焦长期结构性机遇，看好亚洲科技创新潜力。汇丰表示，在中国市场，人工智能发展主线清晰，行业发展将持续获得充足资本投入和生产率提升的推动，从而推高多个行业与市场的盈利预期。数字基础设施的扩张与人工智能的发展，会引导全球资金流向科技行业，同时利好工业、材料等其他板块与投资主题，看好半导体、数据中心以及各行业创新型人工智能应用端。 近期市场风格出现一定切换，此前涨幅偏高的科技股迎来回调、资金流出；煤炭、银行、白酒等传统白马股、红利股获得资金流入，走出反弹行情。包括机构资金在内的部分资金，从科技板块转向红利板块，或是在科技板块内部进行高低切，例如从涨幅过高的光模块转向机器人。这背后的逻辑是板块间估值差距。 过去一段时间，市场出现交易过于拥挤的现象。A股市场前5%的股票交易量约占市场总交易量的50%。历史上，该数值突破45%的情况共出现五次，其中两次引发市场风格切换，三次促成牛熊转换。因此本次AI科技股大幅上涨后可能会引起短期风格切换，是情理之中。 长期来看，AI科技革命依然带来“科技牛”的投资机会。我自去年起便提出六大核心赛道的观点，这六大赛道是本轮科技投资的主线，分别是芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、医药生物等。过去一年

近期，市场受到美日韩股市震荡调整的影响出现一定波动，但A股整体表现出一定韧性，指数相对平稳。上证指数跌破4000点对市场信心会有一定影响，而芯片半导体等前期热门板块近期波动较大，一定程度上或显示出投资风险。 本轮科技牛行情已持续一年多时间。从去年年初我就提出，科技牛将贯穿本轮慢牛长牛行情，是投资者重点布局的方向，并提出了六大赛道的观点：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。过去一年多，这六大赛道已逐步轮番上涨，从前期涨幅较大的芯片半导体、算力算法，逐步转移到5月份启动的人形机器人板块，验证了我的判断。 六大赛道代表了AI时代不同受益的方向：芯片半导体是AI时代的“卖铲子的人”，是最先受益且表现最突出的方向；算力算法基础设施是AI时代的“水电煤”；人形机器人是“AI+消费”最好的落地场景；商业航天代表AI在太空的应用；固态电池是储能技术突破，有望在量产后替代锂电池成为主流的储能形式；生物医药代表AI在医疗、制药等方面的应用。这六大赛道是科技牛的投资主线。 近期美股市场出现较大幅度调整，特别是纳指波动较大。虽然现在还不能说科技泡沫已经破裂，但大幅波动是投资者分歧加大的表征。看多者非常看多，看空者也比较谨慎，分歧较大时波动必然加大。相对而言，人形机器人板块迎来一些利好推动：宇树科技过会即将上市，有望成为A股人形机器人第一股；马斯克旗下的特斯拉新款机器人Optimus V3也将于7至8月上市，给市场带来想象空间。人形机器人量产在即，未来仍是值得关注的方向。 由于近期科技股出现一定回调，传统白马股出现反弹，低估值和红利股或出现回升机会，但现在还不能确认市场风格已经切换，后续还需观察反弹的持续性。从市场成交看，集中度较高，全市场前5%的股票占每天交易量的比重逼近50%。从过往经验看，A股历史上出现过5次前5%股票交易量占比超过45%的情况，其中两次发生

Liftoff（LFTO.US） $Liftoff Mobile(LFTO)$ 是一家移动营销和广告技术公司，主要连接广告主和发布商，通过其平台促进数字广告库存的购买和投放。预计今晚在美股上市交易，2026 年6月4日（周四）。 图片 【公司历史】 图片 【商业模式】 Liftoff 为移动应用开发者和商业客户提供平台，帮助他们推广产品和服务，并对其应用进行商业变现。平台提供竞价和匹配解决方案，将广告主的广告投放到发布商自有的广告位中。 公司统一的DSP平台（来自Liftoff）和SSP平台（来自Vungle）、专有的Cortex神经网络技术，以及实现可配置模块（适配器）的差异化运营模型的结合，为客户带来了差异化的性能，通过广告支出回报率ROAS及类似的盈利指标来衡量。 图片 Cortex™ 是 Liftoff的下一代机器学习/神经网络预测引擎，是公司核心AI 平台，被称为“AI is in Liftoff’s DNA”。它统一驱动用户获取UA、创意优化和广告变现全链路决策，是Liftoff在移动 App 经济（尤其是游戏和消费类 App）中的关键竞争力来源。 Liftoff 的 Cortex 这套“成长飞轮”叙述，和AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 的AXON表态高度一致，在后 ATT时代，移动广告公司都把AI+数据飞轮作为核心护城河。广告公司的AI越用越聪明，广告主效果越好就越愿意持续加钱，形成正向循环。 【运营数据】 Liftoff 历史上曾在游戏垂直领域和部分大客户上存在收入集中风险。但目前公司已实现多元化，截至2026年第一季度，超过一半的

5月27日盘后—— · SNOW：财报beat，股价 +35% · MRVL：财报beat，股价 −4.6% 同一行业，同一晚，同一句话："AI需求强劲" 剧本为什么差这么远？ image 一、数字层面：两家都"过了线" image 单看数字，MRVL并不输给SNOW，业务面甚至更厚——数据中心营收占比76%，Non-GAAP营业利润率35%。 但市场给出的答案完全相反。 image 二、SNOW的剧本：起跑线在地板上 财报前的SNOW： · YTD累跌21% · Forward EV/Sales已压缩到 14.5x（vs 历史20–25x峰值） · 卖方下行情景目标价：$78.83 · 联合创始人Benoit Dageville 4月抛售117万股 · 5月19日内部人继续在$175–176区间减持 · 四个空头叙事在这一晚一次性被打脸： 只剩"GAAP仍亏3.26亿"这一条没破，但市场从来不靠GAAP给SaaS定价。 结论：预期压到地板 + 空头筹码堆满 + 60亿AWS彩蛋 = 教科书级短轧空。 三、MRVL的剧本：起跑线在天花板上 财报前的MRVL： · YTD +145%，过去一年 +244% · Forward P/E 68x（半导体行业平均31x） · 卖方目标价从$140一路被追到$215 · Polymarket财报beat概率 92.5% ·过去三个月内部人套现 $29.9M，无一笔买入 · 5月20日CEO在$186.8集中减持 · 电话会带来的"新东西"几乎全部已被price-in： 唯一的"新信息"——Q2毛利率指引 58.25%–59.25%，没有向60%突破。 这一句直接戳穿了"custom silicon规模化 → 毛利率向上"的多头核心叙事。 结论：预期推到天花板 + 多头筹码堆满 + 毛利率边际转弱 = 经典sell the news。

在今天的GTC Taipei 2026上，英伟达一口气发布了十多款重磅产品。从面向 AI Agent 的数据中心 CPU Vera，到面向个人 AI 电脑的 RTX Spark，再到机器人模型、自动驾驶平台和 AI 工厂解决方案，几乎涵盖未来AI产业领域的方方面面。 算力时代成就了英伟达“AI之王”的身份，现在黄仁勋展露野心，把自己对未来的布局一口气合盘推出。 五大布局之一，Vera：给 AI Agent 准备的新 CPU 我们知道，AI算力的需求正在从训练向推理转移，而Vera CPU，就是英伟达为推理需求特别准备的核心产品。 过去，我们一提到AI算力，想到的就是GPU。但推理时代和AI Agent的到来，让事情开始发生变化。一个 Agent 不只是生成一段文字。它可能要拆解任务、调用工具、写代码、访问数据库、读取文件、执行流程、检查结果，甚至和其他 Agent 协同工作。这些任务背后，除了 GPU 的并行计算，也需要大量 CPU 参与，包括任务调度、数据处理、系统编排、安全隔离和工作流管理。这时候，英伟达加强在CPU领域的布局，其意义也更加凸显。 Vera 不是英伟达第一颗数据中心 CPU，它是英伟达第一颗专门为 AI Agent 工作负载设计的 CPU。英伟达官方把 Vera 定位为“the CPU for agents”，重点面向 AI Agent、强化学习、数据处理等场景。 五大布局之二，RTX Spark：AI 不只在云端，也要进个人电脑 除了数据中心，英伟达这次还把重点放到了个人电脑上。RTX Spark 是英伟达面向 AI PC 推出的新平台。根据英伟达和微软的发布，RTX Spark 面向 Windows PC 和个人 AI Agent，提供 1 petaflop AI 性能，目标是让个人电脑能够本地运行 AI Agent、大模型、创意应用和开发任务。首批

$博通(AVGO)$ $Robinhood(HOOD)$ $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 今天盘面挺有意思。AI 芯片那边被 Broadcom 带着往下砸，半导体情绪明显降温。但另一边，Robinhood（HOOD）涨了 6% 多，MicroStrategy（MSTR）涨了 2% 多，SoFi（SOFI）也涨了接近 3%，Coinbase（COIN）小幅收红。 这几个名字放在一起看，其实信号很清楚：散户熟悉的高波动资产，又有人开始买了。 Robinhood、SoFi、Coinbase、MSTR，这些票的共同点很明显。它们都和散户交易、加密资产、风险偏好有很强的关系。行情好的时候，这类股票通常跑得很快；市场一慌，它们也容易被一起砸。所以今天它们逆势走强，说明市场情绪没有完全转成避险。资金从拥挤的 AI 芯片里出来后，并没有全部躲进防御股，反而有一部分去了金融科技和加密相关资产。 HOOD 今天为什么能涨？ 我觉得主要有三层原因。 第一，AI 芯片这边太拥挤了。 Broadcom 的业绩和指引本身不算差，但市场之前给 AI 硬件的预期太高了。只要没有继续超预期，资金就会先兑现。 这也是为什么今天半导体压力这么大。 但AI芯片跌了，不代表市场风险偏好彻

核心观点总结 1. 当前全球宏观风险的核心变量正在从传统“货币政策预期”重新转向能源价格与通胀路径。在地缘冲突叠加供给偏紧的背景下，油价高企已成为近期影响利率预期与资产重定价的主导因素。 2. 这一基本变量通过三个主要传导渠道影响市场：通胀预期→利率价格→风险偏好与资产分化。 3. 在这种结构下，不同资产类别的表现出现显著分化：黄金吸引避险资金、风险资产（尤其高贝塔资源如加密和小盘）承压，而美债收益率的上行对高估值资产构成压制。 一、油价为何“回到主舞台”？ 2026年中美伊地缘博弈仍未完全降温，原油市场的敏感性显著提升。近期布伦特原油逼近或超过95美元/桶的高位，表明市场对供给端风险的担忧重启。 在这一背景下： 1. 能源价格成为短期通胀驱动主线。高油价直接推高运输、制造业与终端商品价格，对整体CPI形成输入性压力。 2. 债券市场对油价敏感性上升，分析师指出油价预期已成为驱动美债收益率变化的重要变量。 结论：油价重新成为市场关注的核心通胀驱动变量，而非边缘扰动。 二、传导机制详解：油价 → 通胀 → 利率 1）通胀路径：能源价格的直接与二次影响 传统通胀框架把油价视为输入型通胀的一个分项，但近期数据显示： – 油价上涨已从直接能源分项向二次成本传导（运输、生产、物流）扩散，推动核心通胀走高。 – CPI同比处于3%区间，核心通胀粘性尚存。 这意味着通胀预期并非短暂冲击，而是可能对价格体系产生更深入影响。 2）利率回应：美联储的“更高更久”定价 尽管市场之前广泛预期降息路径开启，但通胀未明显回落、能源价格上扬使得降息预期被推迟： – 美债收益率在油价走高阶段重上4.5%以上，反映市场对高利率维持更久的重新定价。 市场当前的利率预期结构由降息概率主导转向鹰派风险重新升温，这对资产估值构成基础性冲击。 因此核心结论是： 在油价驱动的通胀压力下，货币政策并非立即放松

2026年6月4日盘中soxl 前言 最近几年，人工智能成为全球资本市场最重要的投资主题之一。 从GPU、数据中心，到大模型、智能体，再到未来的机器人产业链，AI正在重塑整个科技行业。 对于投资者而言，一个现实问题摆在面前： 我们知道AI是未来十年的大趋势，但如何参与这场长期红利？ 是重仓梭哈？ 还是长期定投？ 又或者等待下一次大跌？ 在持续研究AI产业链的过程中，我逐渐形成了一套尚在验证中的投资框架。 这不是投资建议。 更不是稳赚不赔的交易系统。 它只是我对于AI时代长期投资的一种思考。 ⸻ 一、AI时代最大的机会是什么？ 很多投资者每天都在研究： * 明天涨什么？ * 下周买什么？ * 哪家公司财报会超预期？ 但真正决定长期收益的，往往不是这些短期问题。 过去三十年： * PC时代诞生了微软 * 互联网时代诞生了谷歌 * 移动互联网时代诞生了苹果 而今天： 人工智能正在成为新的基础设施。 从目前来看： * 算力需求仍在增长 * 数据中心建设仍在扩张 * 云计算巨头资本开支仍在提升 因此我始终相信： AI很可能不是一两年的行情，而是一场持续多年的产业周期。 ⸻ 二、SOXL与SOXS的启发 研究半导体板块时，我注意到一个有趣的现象。 SOXL： 三倍做多半导体ETF。 SOXS： 三倍做空半导体ETF。 如果把两者放在长期走势图上观察，会发现一个非常明显的特点： SOXL长期受益于半导体产业成长。 而SOXS则长期受到： * 杠杆损耗 * 波动率衰减 * 每日再平衡机制 的影响。 这让我开始思考： 是否能够同时利用产业成长和结构衰减这两种力量？ 于是逐渐形成了一个“双飞轮”的思路。 ⸻ 三、第一个飞轮：分享AI成长 第一个飞轮非常简单。 长期持有代表AI基础设施的资产。 例如： * 半导体ETF * AI软件ETF * 数据中心产业链 它们的作用只有一个： 分享AI时代的

💬英伟达卖GPU给数据中心，华勤把GPU装进每一台笔记本。当所有人盯着黄仁勋的演讲时，真正该看的，是那台笔记本里藏着谁的手笔。 6月1日，台北。 黄仁勋穿着标志性的黑色皮衣站上GTC Taipei的舞台，身后的大屏幕打出三个字——"A new era of PC"。 全球直播。弹幕炸了。 英伟达正式发布N1X——首款Arm架构PC处理器。台积电3nm，20核，180-200 TOPS端侧AI算力。这意味着你明年买的一台轻薄本，AI算力是两年前一座小型数据中心的水平。 消息一出：戴尔暴涨32%，联想涨21%，而华勤技术——A股一字涨停，港股单日飙涨27%，双双创下历史新高。 为什么？ 因为华勤就是那家"把芯片塞进电脑"的公司。 🔍一、一场被忽视的"产业换血" 先给你一个画面： 戴尔XPS新品、联想YOGA顶配、惠普Spectre——这些全球卖得最贵的Windows笔记本，里面装的都是华勤设计、华勤组装的"骨架"。 主板怎么走线、散热怎么布局、NPU怎么跟CPU协同——这些消费者永远不会看到的部分，恰恰是决定一台AIPC是"真AI"还是"贴牌货"的核心。 而华勤，2025年全球PC市场份额10.2%，同比暴增1.5个百分点，增速是行业唯一一个两位数增长的ODM。大陆笔电ODM第一，全球前四。2025年笔电出货量约1800万台，2026年预计超过2100万台。 一句话说透华勤的AIPC定位：它不做品牌，它做的是"品牌背后的品牌"。联想、戴尔、惠普卖出去的每一台AIPC，都有华勤的烙印。 💥二、N1X不是一颗芯片，是PC产业40年来的"地震" 英伟达为什么下场做PC芯片？ 因为AI Agent时代到了。你不需要再把数据上传到云端去跑AI——你的笔记本自己就能跑。但前提是，芯片架构必须是ARM架构（低功耗）+ CUDA生态（软件兼容性）。 N1X的恐怖之处在于： 🔸 20核CPU（1

2026年Computex台北展会期间，光通信板块迎来三重重磅催化集中落地：英伟达CEO黄仁勋站台力捧迈威尔科技、Spectrum-X硅光交换机宣布全面量产、国内全球首条S+C+L三波段多芯商用光缆落地，三大事件从上游芯片、中端设备、底层光纤全产业链形成共振，直接引爆海内外资本市场，美股光器件标的单日普遍大涨13%~32%，港股、A股光通信板块同步异动，本轮由AI算力牵引的光通信行情，并非短期题材炒作，而是技术落地+需求扩容双向兑现的中长期产业上行周期起点。 一、三重重磅催化逐一落地，从全球到国内打通产业逻辑 1.巨头背书强化需求预期，海外算力资本开支确定性抬升 Computex大会上黄仁勋公开表态，迈威尔科技有望成长为万亿市值上市公司，核心锚定其在AI数据中心光互联基础设施的核心卡位。消息落地后迈威尔单日暴涨超32%，创上市以来最大单日涨幅，同时带动Coherent、Lumentum、康宁等全球头部光器件企业全线暴涨，涨幅集中在13%-18%区间。 从基本面看，迈威尔深耕AI数据中心PHY芯片与高速光互连方案，深度绑定英伟达Rubin新一代AI算力平台，此前财报已实现AI业务营收同比28%高速增长、持续上调全年业绩指引。巨头背书本质是市场确认：全球AI智算集群大规模建设周期下，光互连已经成为算力扩容不可替代的刚需环节，海外云厂商、AI巨头资本开支将持续向光通信倾斜，打开全行业业绩上行天花板 。 2.英伟达硅光交换机量产，CPO从概念正式迈入规模化商用 英伟达官宣Spectrum-X硅光交换机全面量产，成为本轮行情的核心技术引爆点。该机型采用硅光+CPO共封装光学架构，由英伟达联合台积电协同研发，摒弃传统插拔式光模块方案，将光子芯片与交换机ASIC裸片一体化封装，相较传统组网方案能效提升5倍，可支撑超大规模AI工厂横向扩展与跨区域算力互联。 此前CPO长期处于实验室与小批量

近期，市场出现反复震荡的走势，特别是前期涨幅较大的芯片半导体等板块出现较大获利回吐，调整幅度较大，市场风格也有一定转换。前期表现相对滞后的传统白马股则出现反弹机会，但市场风格是否能够彻底转换，仍需进一步观察。 此前我分享过一个重要指标：前5%的股票成交量占全市场成交量的比例达到46.5%，说明市场交易集中度非常高。从A股历史看，当前5%的股票交易量占比超过45%时，市场往往出现较大的投资风险，随后可能出现较大调整。第一次出现该现象是在2007年逼近6000点时，交易集中度较高，随后2008年发生较大下跌；2015年逼近5000点时，科技股交易集中度同样飙升到45%以上；2021年白酒等消费股及新能源出现集中投资现象，交易集中度也达到这一指标，随后出现了持续三年的下跌。 本轮AI科技革命下，资金对“站在光里的板块”大量追捧，许多股票大幅上涨，吸引了大量资金流入，包括机构资金、游资及个人资金，交易集中度再次上升，这是短期调整的重要原因。当然，本轮AI科技革命对工作生活的影响可能比往年更大，因此本次调整是否会持续很长时间并不确定。从经济转型角度看，芯片半导体板块仍然是最受益的赛道之一。 从去年起，我提出六大赛道的观点，认为在这轮行情中，这六大赛道是AI时代最受益的方向，或可以持续轮番表现，建议投资者重点关注。经过一年半的时间，这一观点已得到初步验证。六大赛道依次为：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。 第一，芯片半导体无疑是AI时代的“卖铲人”。传统上说，挖金子不一定赚钱，但卖铲子大概率赚钱。芯片半导体是AI时代必需的硬件，本轮行情中最亮眼的板块，涨幅非常大，特别是光模块、CPO、PCB、液冷等细分行业均出现大幅上涨。 第二，算力算法基础设施属于AI时代的“水电煤”。AI时代对算力需求巨大，就像互联网时代需要大量流量一样，衡量流量的单位是字节（

黄仁勋这张神图直接火出圈了，DSX平台，要帮客户建AI工厂了 方便大家抄作业，我扒了下他这张生态链里上市公司，“财富密码”如下 AI云服务 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$：专注于GPU云算力服务，是AI训练和推理时代最受关注的算力租赁平台之一。 $NEBIUS(NBIS)$：一家面向AI开发者和企业客户提供云计算、GPU算力和AI基础设施服务的公司。 NAVER Cloud（035420.KS）：韩国互联网巨头NAVER旗下云服务平台，主要提供云计算、AI、数据和企业数字化解决方案。 GMO Internet Group（4784.T）：日本互联网基础设施公司，业务覆盖云服务、域名、支付、网络安全和AI相关基础设施。 Indosat Ooredoo Hutchison（ISAT.JK）：印尼大型电信运营商，正在围绕5G、云服务和AI数据中心布局数字基础设施。 AI工厂软件 $IBM(IBM)$：全球老牌科技公司，旗下Red Hat为企业提供Linux、混合云、容器和AI基础软件能力。 设计与建设 Schneider Electric（SU.PA）：全球能源管理和自动化巨头，旗下AVEVA和ETAP参与工业软件、电力系统和数据中心设计。 $铿腾电子(CDNS)$：全球领先的EDA软件公司，为芯片设计、系统仿真和AI硬件开发

近期，市场风格发生了较大切换。前期领涨的AI科技板块出现较大幅度获利回吐，特别是光模块、CPO、算力等前期大幅上涨的板块如期调整，而前期跌幅较大的部分传统板块则出现估值修复。此次调整主要是由于短期过快上涨导致科技股累积了较多获利盘，极致的结构分化行情难以持久。 近期前5%的股票成交量占全市场成交量的46.5%。从历史看，当赛道交易集中度过高时，大概率会伴随较大调整，例如2021年对新能源以及白酒等消费板块的投资，都出现过交易集中度超过45%的情况，随后均出现较大幅度调整。本次科技股交易占比达到46.5%，是调整的主要原因，并非基本面改变，而是资金过度集中引发的调整。美股交易集中度更为集中，前5%股票的交易占比甚至超过60%，过去一段时间A股呈现出美股化的特征。 对于AI科技泡沫，市场分歧一直很大。今年五一我第八次赴美参加巴菲特股东大会，与海内外投资机构及投资大佬交流，普遍关注AI科技泡沫，但分歧明显，一部分认为AI科技革命下相关板块将逐步释放业绩，高估值会得到消化，行情仍会继续；另一部分保守投资者，如罗杰斯、巴菲特、达利欧等，则极大警示泡沫破裂风险，并以大幅减仓甚至清仓的方式表达对AI科技泡沫的担忧。 巴菲特将泡沫比喻为一场舞会：小伙很帅，姑娘漂亮，大家喝着香槟跳舞，没人愿意离场，虽然都知道过了午夜12点一切会变成老鼠和南瓜，但大家都想在11点50分离场，可惜房间里没有钟告知时间。随后我带企业家到纽约拜访摩根士丹利、彭博社等国际金融机构，许多客户风险偏好较高，不想错过AI科技大幅上涨的机会，仍积极配置科技七姐妹。对于如何应对泡沫破裂风险，摩根士丹利高管幽默地说：“那就站在离门口最近的地方跳舞。” 对于A股和港股的AI科技行情，一方面可积极把握调整带来的布局机会，另一方面要随时关注泡沫破裂风险。可以每天早上关注隔夜美股，本轮AI科技革命始于美股，若隔夜纳指安好，便是晴天；若隔

一、物理AI覆盖板块题材概念（全景图谱） 老黄大会强调：物理 AI 的核心是「让 AI 进入物理世界， 先思考后行动」。 整个主线由以下五大实体基建与应用板块构成： ✅ 端侧边缘算力与推理 摆脱云端延迟，直接在设备本地进行每秒百万次的物理规律（重力、摩擦力）推演。 ✅ 具身智能与多模态世界模型 以NVIDIA Cosmos 3为代表，将「视觉推理、世界生成、动作预测」融为一体的操作系统与大脑。 ✅ 自主移动与末端配送 物理 AI 在公共空间、商业配送中最快落地并跑通商模的急先锋。 ✅ 智能制造与工业数字孪生 老黄定义的“Token 生产工厂”，利用虚拟物理环境（如 Omniverse）训练实体工业机器人。 ✅ 高功率物理动能能源 物理 AI 实体化后，支承高负荷、长续航物理劳动的核心电池基建。 二、第一、第二受益题材概念（核心炒作逻辑） 市场炒作永远遵循「硬体先行，终端爆发，生态收割」的铁律： 🥇 第一受益题材：边缘算力硬体与端侧晶片（基建卖铲人） 核心逻辑：物理 AI 必须依赖“本地推理”。老黄宣布与 PC 巨头全面推出 AI-Native Windows 笔电，直接点燃了端侧晶片硬体的更替潮。 🥈 第二受益题材：特定场景商用终端与垂直 SaaS（流量暴风眼） 核心逻辑：抱紧$英伟达(NVDA)$  大腿、且有实体机器人在街上跑或工厂运作的公司。 我们持仓的$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 作为NVDA生态亲儿子，完美对接 Cosmos 3 动作预测的落地，属于典型的第二受益高弹性标的。 三、物理AI风口所处阶段 📍 行业定位：孕育期尾声，爆发期前段（前中期） 2023-2024

近期博通发布第二季度财报，单季营收达222亿美元，同比大涨48%，营收规模与增速均实现亮眼增长，基本面数据小幅超出市场机构此前一致预期，但财报落地后股价单日大跌13.78%，上演典型的“利好落地即利空”行情。 拆解下跌核心诱因：AI业务营收指引不及市场溢价预期。虽然现有季度AI芯片收入保持高景气，但公司下调三季度AI芯片营收与全年AI业务营收前瞻指引，大幅低于各大投行前期乐观预测。资本市场此前对AI算力芯片的定价，早已锚定业绩持续超预期的成长性，一旦增长天花板出现放缓迹象，估值逻辑立刻松动。 回顾股价走势，博通自今年3月低点启动强势拉升，阶段累计涨幅超65%，股价在数月内提前透支未来数年的业绩增长红利，高位堆积海量短线获利筹码。财报利好兑现、增长预期降温，直接触发集中止盈出逃，造就单日大跌行情。 一、利空跨市场传导：全球AI硬件板块集体承压 博通暴跌并非个股独立行情，利空情绪沿全球资本市场层层传导： 美股盘后，Marvell等通信、AI芯片标的同步走弱，拖累纳斯达克指数隔夜收跌；情绪顺延至港股开盘，算力服务器、光模块、ASIC定制芯片等AI硬件核心板块早盘全线震荡下行，短线资金集中兑现前期获利筹码。 本轮下跌覆盖整条AI硬件产业链，从上游芯片设计、晶圆配套，到中游光通信、算力硬件制造，本质是一轮全球AI板块的估值消化。过去两年，生成式AI浪潮催生算力军备竞赛，资本疯狂涌入AI芯片赛道，板块估值长期处于溢价区间，单一龙头业绩预期走弱，成为全板块回调的导火索。 二、分歧显现：短期获利出逃还是AI泡沫拐点来临？ 市场当前分化为两大观点，围绕AI芯片周期走向博弈： 观点1：短期技术性回调，不改AI长期成长主线 部分多头认为，博通下跌只是阶段性获利盘了结。全球各大科技企业、云厂商的AI大模型迭代、算力基建投入仍是长期刚性需求，数据中心算力采购需求不会短期消失。本次指引下调更多是季度订

6月2日盘前策略：软件全面回暖，Compute x 持续发酵 这会盘前最亮眼的非迈威尔莫属了，盘前大涨24%，获得黄教主站台：“将成为下一个万亿级别公司”。迈威尔的CEO表示铜墙正移入机架内部，共封装光学是唯一出路。所以大 A这边明天还是以光为主线扩散。 美股这边昨晚就是两条主线 主线一：软件全面回暖 今年以来，软件板块一直被"AI 会取代 SaaS"的叙事压制，跌得很惨。最近个别软件个股的财报大超预期，开始带动整个板块的情绪修复。市场开始重新给AI 时代的软件需求定价，而不是只盯着替代风险。毕竟上游涨的这么猛，如果下游撑不起来，最后就是大家一起完蛋。 所以现在软件板块开始修复也抬升了硬件端现在的上升空间，ai主线的全面牛市正在回归。 主线二：Computex 的利好，开始扩散 昨天英伟达发布了面向个人电脑的新芯片（RTX Spark 超级芯片），堪比计算机的iPhone 时刻。市场反应是：英伟达 +6%，戴尔 +10%，惠普（HP Inc）+8%——AI PC 概念集体起飞。 昨天 AI PC、今天 CPO，其实是英伟达在 Computex 上同时往两个方向扩张：一个方向是往边缘走，一个方向是往数据中心的管道里钻。 所以与其问下一个热点是什么，不如顺着英伟达自己的逻辑问:当算力(Vera Rubin 量产)和连接(CPO)这两道墙先后被跨过，下一道物理上绕不过去的墙在哪。  我认为确定性最高的接棒方向，是供电 + 液冷这条链。  现在 GB200 NVL72 机架已经要 120–140KW，而 2027 年的 Rubin Ultra 平台预计要 250–900KW 一个机架，单个 NVL576 机架的耗电相当于约 400 户普通家庭。传统的 415/480V 交流配电在这种密度下物理上不可行，英伟达因此在主推 800V 高压直流(HVDC)架构。 英伟