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近期博通发布第二季度财报，单季营收达222亿美元，同比大涨48%，营收规模与增速均实现亮眼增长，基本面数据小幅超出市场机构此前一致预期，但财报落地后股价单日大跌13.78%，上演典型的“利好落地即利空”行情。 拆解下跌核心诱因：AI业务营收指引不及市场溢价预期。虽然现有季度AI芯片收入保持高景气，但公司下调三季度AI芯片营收与全年AI业务营收前瞻指引，大幅低于各大投行前期乐观预测。资本市场此前对AI算力芯片的定价，早已锚定业绩持续超预期的成长性，一旦增长天花板出现放缓迹象，估值逻辑立刻松动。 回顾股价走势，博通自今年3月低点启动强势拉升，阶段累计涨幅超65%，股价在数月内提前透支未来数年的业绩增长红利，高位堆积海量短线获利筹码。财报利好兑现、增长预期降温，直接触发集中止盈出逃，造就单日大跌行情。 一、利空跨市场传导：全球AI硬件板块集体承压 博通暴跌并非个股独立行情，利空情绪沿全球资本市场层层传导： 美股盘后，Marvell等通信、AI芯片标的同步走弱，拖累纳斯达克指数隔夜收跌；情绪顺延至港股开盘，算力服务器、光模块、ASIC定制芯片等AI硬件核心板块早盘全线震荡下行，短线资金集中兑现前期获利筹码。 本轮下跌覆盖整条AI硬件产业链，从上游芯片设计、晶圆配套，到中游光通信、算力硬件制造，本质是一轮全球AI板块的估值消化。过去两年，生成式AI浪潮催生算力军备竞赛，资本疯狂涌入AI芯片赛道，板块估值长期处于溢价区间，单一龙头业绩预期走弱，成为全板块回调的导火索。 二、分歧显现：短期获利出逃还是AI泡沫拐点来临？ 市场当前分化为两大观点，围绕AI芯片周期走向博弈： 观点1：短期技术性回调，不改AI长期成长主线 部分多头认为，博通下跌只是阶段性获利盘了结。全球各大科技企业、云厂商的AI大模型迭代、算力基建投入仍是长期刚性需求，数据中心算力采购需求不会短期消失。本次指引下调更多是季度订

Liftoff（LFTO.US） $Liftoff Mobile(LFTO)$ 是一家移动营销和广告技术公司，主要连接广告主和发布商，通过其平台促进数字广告库存的购买和投放。预计今晚在美股上市交易，2026 年6月4日（周四）。 图片 【公司历史】 图片 【商业模式】 Liftoff 为移动应用开发者和商业客户提供平台，帮助他们推广产品和服务，并对其应用进行商业变现。平台提供竞价和匹配解决方案，将广告主的广告投放到发布商自有的广告位中。 公司统一的DSP平台（来自Liftoff）和SSP平台（来自Vungle）、专有的Cortex神经网络技术，以及实现可配置模块（适配器）的差异化运营模型的结合，为客户带来了差异化的性能，通过广告支出回报率ROAS及类似的盈利指标来衡量。 图片 Cortex™ 是 Liftoff的下一代机器学习/神经网络预测引擎，是公司核心AI 平台，被称为“AI is in Liftoff’s DNA”。它统一驱动用户获取UA、创意优化和广告变现全链路决策，是Liftoff在移动 App 经济（尤其是游戏和消费类 App）中的关键竞争力来源。 Liftoff 的 Cortex 这套“成长飞轮”叙述，和AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 的AXON表态高度一致，在后 ATT时代，移动广告公司都把AI+数据飞轮作为核心护城河。广告公司的AI越用越聪明，广告主效果越好就越愿意持续加钱，形成正向循环。 【运营数据】 Liftoff 历史上曾在游戏垂直领域和部分大客户上存在收入集中风险。但目前公司已实现多元化，截至2026年第一季度，超过一半的

核心观点总结 1. 当前全球宏观风险的核心变量正在从传统“货币政策预期”重新转向能源价格与通胀路径。在地缘冲突叠加供给偏紧的背景下，油价高企已成为近期影响利率预期与资产重定价的主导因素。 2. 这一基本变量通过三个主要传导渠道影响市场：通胀预期→利率价格→风险偏好与资产分化。 3. 在这种结构下，不同资产类别的表现出现显著分化：黄金吸引避险资金、风险资产（尤其高贝塔资源如加密和小盘）承压，而美债收益率的上行对高估值资产构成压制。 一、油价为何“回到主舞台”？ 2026年中美伊地缘博弈仍未完全降温，原油市场的敏感性显著提升。近期布伦特原油逼近或超过95美元/桶的高位，表明市场对供给端风险的担忧重启。 在这一背景下： 1. 能源价格成为短期通胀驱动主线。高油价直接推高运输、制造业与终端商品价格，对整体CPI形成输入性压力。 2. 债券市场对油价敏感性上升，分析师指出油价预期已成为驱动美债收益率变化的重要变量。 结论：油价重新成为市场关注的核心通胀驱动变量，而非边缘扰动。 二、传导机制详解：油价 → 通胀 → 利率 1）通胀路径：能源价格的直接与二次影响 传统通胀框架把油价视为输入型通胀的一个分项，但近期数据显示： – 油价上涨已从直接能源分项向二次成本传导（运输、生产、物流）扩散，推动核心通胀走高。 – CPI同比处于3%区间，核心通胀粘性尚存。 这意味着通胀预期并非短暂冲击，而是可能对价格体系产生更深入影响。 2）利率回应：美联储的“更高更久”定价 尽管市场之前广泛预期降息路径开启，但通胀未明显回落、能源价格上扬使得降息预期被推迟： – 美债收益率在油价走高阶段重上4.5%以上，反映市场对高利率维持更久的重新定价。 市场当前的利率预期结构由降息概率主导转向鹰派风险重新升温，这对资产估值构成基础性冲击。 因此核心结论是： 在油价驱动的通胀压力下，货币政策并非立即放松

2026年5月20日， AI晶片巨头英伟达（NVIDIA）公布了2027财年第一季度财报：营收约816.2亿美元，环比增长约20%，同比增长约85%，高于分析师预期的791.8亿美元；每股收益（EPS）1.87美元，超出预期的1.77美元。财报发布后，全球投资者开始关注一个问题：如此亮眼的业绩，能否推动股价后续上行？ 这个问题，学术界早在半个世纪前就开始研究了。1968年，Ball与Brown记录了一个反直觉现象：公司财报公布后，股价并不会立刻充分反应，而是会在数月内持续向同一方向漂移——好消息之后继续上涨，坏消息之后继续下跌。这一现象被命名为“盈余公告后漂移效应”（PEAD）。那么，这个效应在如今的AI时代中，究竟还管用吗？ （PEAD示意图，图片来源：Katz, J. N., et al. (2018). The post-earnings announcement drift: An anomalous anomaly） 一、PEAD从哪里来？ 解释一：风险因数补偿 部分学者认为，PEAD并非真正意义上的"定价错误"，而是投资者承担系统性风险（规模因数、价值因数、动量因数等）所获得的补偿。Hosseinkhani（2026）指出：在引入Fama-French-Carhart四因数调整后，传统方法测得的好消息/坏消息价差从12.98个百分点骤降至0.16个百分点，衰减幅度高达99%。这意味著，用粗糙方法测得的大部分"漂移"，很可能为风险溢价的补偿，并非可供散户套利的市场缺陷。 解释二：有限注意力假说 另一种解释则指向投资者的注意力局限。Hong、Lim与Stein（2000）提出，投资者的注意力是稀缺资源，市场对财报资讯的消化速度因公司而异。机构覆盖率低的公司，资讯传播慢，股价对财报的反应更为迟钝，从而产生更长、更显著的漂移。 这两种解释并不互斥——PEAD的成因是多元

AI软件集体回吐，是泡沫破裂还是倒车接人？ 美股市场正上演一场冰火两重天的戏码：一边是半导体与AI芯片的狂欢，另一边则是AI软件与SaaS板块的集体失血。Palantir大跌超5%，ServiceNow跌幅更是突破6%，这种同步走弱直接把“SaaS股票还能买吗”的疑问推到了投资者面前。 这种回吐本质上是对前期高估值的“降温”修正。以Palantir为例，其3690亿美元的庞大估值显然承载了市场极高的变现预期。当硬件层面的芯片还在源源不断地数钱时，软件端的应用落地和盈利速度却未能跟上预期，巨大的“时间差”自然引发了资金的获利了结与恐高情绪。 但这并不意味着AI软件的终结。硬件繁荣之后，软件应用的爆发是必然规律。当前的集体回调，更像是挤出情绪泡沫的健康调整。对于长期投资者而言，SaaS板块的高估值正在被动化解，这非但不是离场信号，反而是甄别谁具有真正AI变现能力的淘金良机。

板块结构性分化，不能一刀切； 一、本轮集体回吐、Palantir大跌5%的3个核心原因 1. 资金跷跷板：从软件切算力 AI行情资金从高位SaaS出逃，涌入英伟达、光通信、AI服务器硬件，6月初ServiceNow、Snowflake、Salesforce单日普遍跌5%~10%，属于机构量化调仓+获利兑现，并非全行业基本面崩盘。 2. AI替代恐慌压制估值 市场担忧AI Agent砍掉传统软件席位订阅、企业自建工具减少外购SaaS，全板块EV/S从巅峰15+倍压缩至当前中位数3.3~5倍（近10年低位）；但Q1财报验证：AI是SaaS增量（数据智能、安全、行业定制），没有大规模替代存量收入，恐慌偏情绪化。 3. Palantir单独大跌：高估值兑现获利盘 PLTR一季报营收+85%、美国商业收入+104%，基本面极强，但远期PE≈97~110倍、PS≈43~70倍，估值透支未来3~5年高增长；伯里、香橼持续看空，高位反弹后集中抛压，属于估值消化回调，不是基本面利空。 二、SaaS选股分层：哪些能布局、哪些观望 ✅ 可以逢跌分批配置（低估值+高壁垒+AI落地兑现） 选股标准：EV/S＜8倍、毛利率＞70%、续费率＞120%、AI已经贡献新增收入 1. 大型龙头：ServiceNow(SNOW)、Adobe(ADBE) SNOW当前PS≈6.8（历史中枢16倍，腰斩），ADBE云转型成熟，AI赋能创意订阅，AI落地实实在在抬升ARR，回调是估值修复机会； 2. 垂直刚需SaaS：Datadog(DDOG)、欧特克(ADSK) 运维、工业设计刚需，AI做观测/仿真提升客单价，DDOG一季报营收+32%，不受Agent替代冲击，估值处于历史偏低区间； 3. 安全类SaaS：Palo Alto(PANW) 政企云安全刚需，AI威胁检测持续扩容，抗周期属性强。 ⚠️

盈利很好，用户粘性强的软件股像now，crm，snow可以逢低加仓，我已经卖put准备接了。

博通财报爆雷！做空RKLB大赚50%！ $英伟达(NVDA)$  $迈威尔科技(MRVL)$  $博通(AVGO)$  $闪迪(SNDK)$  $美光科技(MU)$  

2026年6月4日盘中soxl 前言 最近几年，人工智能成为全球资本市场最重要的投资主题之一。 从GPU、数据中心，到大模型、智能体，再到未来的机器人产业链，AI正在重塑整个科技行业。 对于投资者而言，一个现实问题摆在面前： 我们知道AI是未来十年的大趋势，但如何参与这场长期红利？ 是重仓梭哈？ 还是长期定投？ 又或者等待下一次大跌？ 在持续研究AI产业链的过程中，我逐渐形成了一套尚在验证中的投资框架。 这不是投资建议。 更不是稳赚不赔的交易系统。 它只是我对于AI时代长期投资的一种思考。 ⸻ 一、AI时代最大的机会是什么？ 很多投资者每天都在研究： * 明天涨什么？ * 下周买什么？ * 哪家公司财报会超预期？ 但真正决定长期收益的，往往不是这些短期问题。 过去三十年： * PC时代诞生了微软 * 互联网时代诞生了谷歌 * 移动互联网时代诞生了苹果 而今天： 人工智能正在成为新的基础设施。 从目前来看： * 算力需求仍在增长 * 数据中心建设仍在扩张 * 云计算巨头资本开支仍在提升 因此我始终相信： AI很可能不是一两年的行情，而是一场持续多年的产业周期。 ⸻ 二、SOXL与SOXS的启发 研究半导体板块时，我注意到一个有趣的现象。 SOXL： 三倍做多半导体ETF。 SOXS： 三倍做空半导体ETF。 如果把两者放在长期走势图上观察，会发现一个非常明显的特点： SOXL长期受益于半导体产业成长。 而SOXS则长期受到： * 杠杆损耗 * 波动率衰减 * 每日再平衡机制 的影响。 这让我开始思考： 是否能够同时利用产业成长和结构衰减这两种力量？ 于是逐渐形成了一个“双飞轮”的思路。 ⸻ 三、第一个飞轮：分享AI成长 第一个飞轮非常简单。 长期持有代表AI基础设施的资产。 例如： * 半导体ETF * AI软件ETF * 数据中心产业链 它们的作用只有一个： 分享AI时代的

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$  持有仓位较小的小伙伴或打算上车而没有上到的小伙伴，今天可以寻找相对低的位置加仓或上车。

实盘: 标普纳指分析 美股，9连涨，就现状来说，调整的脚步肯定是越来越近了，这其实不是问题的关键，更重要的是调整的方式和幅度。就幅度来说，如果没有突发意外，整体幅度并不会很大，3个点左右，这是从情绪和大盘所处的位置来说的。方式的话，就很难说了，既可能是突然调整，然后逐渐落地，也有可能就直接缓慢调整。不管怎么说，最终的逻辑就是为了修复日线和周线的节奏，我们客观看待。 港股分析 港股，今天的走势来说，整体确实不太好，可以接受调整，但是，幅度还是超过了一般性强势行情该有的表现，当然，现在本来就是弱势行情阶段。就下一步来看，如果调整行情延续，那么，反弹就是昙花一现，如果开始收敛，则还有回旋余地，因为就现状来看，拐头走势还在，我们继续跟踪。 日经225分析 强势状态尽显，不管怎么来说，日经本身就处于纳指和韩综，台湾加权之间，又依托技术走势逻辑，所以，继续按这个逻辑走就行。 黄金 黄金，还是按照我们前面的判定来走，整体弱势，一浪低于一浪，如有反弹，就是弱势反抽，逢高位压力和顺势回落。最近的走势，就是上穿20日线而回落，再次下行。 $阿里巴巴-W$ 先是拐头大涨，但是又遇到20日线而回落，下面就是看持续性，两阳加一阴还是二连阴，会后续具有较为明显的指引性。 $百度-W$ 百度，不管是中长期还是短期，其实走势都不算差，再加上AI进展以及昆仑芯的IPO加持，百度依然具有确定性机会。 $特斯拉$ 现在处于20日线的关键争夺点，也就是2个交易日左右的时间，就会分出结果，先看这个结果再说。 $英伟达$ NVDA，整体走势不算太好，不过，他本身就有自己的定位，既不是热门股，也不是冷门股，作为中长期筹码，自有自己的价值和确定性。短期看，拐头走势比较明确，昨日虽然冲高回落，但是K线的方向性比较好，继续关注其延续性。 $AMZN$ AMZN，目前还不是合适的时机，6/1的拐头向下，具有短期指向性，所以，等

另外的物理ai主线基本CRWV是首选（那些已经在天上的不用提），题材概念会沿著主线一步步将细分领域慢慢覆盖利好。 包括我们埋伏的$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ $C3.ai, Inc.(AI)$   还有昨天帖子提到的细分领域标，等轮动就好。

当下美股芯片算力大爆发🔥 很多兄弟心态乱了 看着别人票大涨 自己手里票横盘、小跌，越拿越慌 我今天专门讲透全部持仓 为啥不涨、为啥在洗盘、后面怎么轮动！ 全部是低位埋伏，没有高位接盘，耐心等轮动吃肉就好！ 1、CRWV｜CoreWeave 英伟达嫡系算力云☁️ 昨天小跌一波，很多人直接慌了？ 真的完全是洗盘！ 机构分歧震仓，把不坚定筹码洗出去 花旗刚上调目标价，基本面一点问题没有 正宗英伟达亲儿子，手握超大长期算力订单 算力整体回暖 这票低位修复行情，马上要来！ 2、NNE｜Nano Nuclear Energy 微型核能龙头⚛️ 近期来回震荡磨盘，涨跌慢悠悠，很熬人 没实质利空，短线获利资金反复做T离场 主打小型模块化核反应堆，专供AI数据中心供电 北美政策大力扶持新式核电，长线逻辑扎实 底部磨盘蓄力，赛道风口一来容易拉升！ 3、APP｜AppLovin Corporation AI广告龙头📱 近期小幅回调，不是基本面出问题 资金扎堆芯片、短线资金止盈导致回落 全球AI移动广告+游戏变现龙头，自研AXON算法持续放量 财报接连超预期，长线机构持续配置 AI应用板块轮动频繁，调整结束就会反弹修复！ 4、CRML｜Critical Metals Corporation 格林兰稀土矿💎 这只最磨人，不少朋友拿得快熬不住 现阶段处在矿区勘探投入期，暂无营收落地 短线资金没动力进场，盘面长期磨底 手握格林兰优质稀土矿藏，新签勘探钻井合同 后续储量数据落地，就是个股起爆拐点，低位赔率拉满！ 5、DXYZ｜Destiny Tech100 工业AI传感硬件🤖 纯纯跟着小盘行情错杀被带崩 眼下资金扎堆高位芯片，低位硬件被阶段性遗忘 主营工业边缘算力模组、智能传感硬件，贴合工业AI落地 全美唯一可以在SpaceX上市前间接性持有SpaceX份额的股票。 AI主线从高位芯片向下轮动实体硬件 后

目前大盘已经连续上涨两个交易日了，指数总体走势还是韧性较强的，虽然今天午后跳水，但尾盘还是站上了4080点上方，说明行情出现了明显的回暖。短期市场也许还会反复震荡，但这也只是正常的技术性回调。不过市场在连续缩量两天后，今天的量能出现大幅放量，放量3300多亿，成交额也是重回3万亿上方，达到3.13万亿，量能的持续放大，不排除大资金在进行高低切换，而有量作为支撑，指数在尾盘也是快速回升。

昨晚保罗$Soluna Holdings, Inc.(SLNH)$  的CEO john Belizaire在X上直播互动。访谈中讨论的大部分内容，对于任何密切关注 Soluna 的人来说都已经很熟悉了，我之前也写过其中的一些部分。但这个访谈仍然值得仔细听完，因为几个要点被重复提及，并提供了更多背景、更多细节和更清晰的时间线。 对我来说，这次访谈可以分为 8 个重要部分： 1. Soluna 的核心模式：建造数据中心，利用已有的电力资源。 2. Kati 2：从最初的 83MW 概念转向 100MW 第一阶段、350MW 园区潜力，以及一个可能达到 1GW+ 的长期路线图。 3. Kati 2 的电力设计：Las Majadas 风能、ERCOT 接入、天然气备选方案、太阳能、BESS、现场发电，以及在 Rio Grande Valley 的集群布局。 4. 时间表：Soluna 目标是在 2026 年启动前 100MW 的建设，第一批数据大厅可能在 2027 年通电。 5. Dorothy / Briscoe：收购 Briscoe 风电场将 Soluna 从单纯的计算运营商转变为更垂直整合的电力与计算平台。 6. 管道站点：Rosa、Ellen、Hedy、Annie，以及 Soluna 现在如何评估哪些站点适合比特币、AI/HPC、训练、推理或更广泛的基础设施开发。 7. 融资：Kati 2 并非被定位为简单的普通股融资项目。讨论更多聚焦于租赁驱动的融资、债务市场、租户支持、预付款、项目级资本，以及 CFO Michael Picchi 的角色。 8. 更大的转型：比特币托管仍是现金流基础，但 AI/HPC 正在成为扩展层，可能改变市场对 Soluna 的估值方式。 很明显，Solu

今天又是极致抱团，而且盘中抱团又出现了回落，把走势弄得很差，近四千只个股下跌，从指数看，今天是放量上涨，但从日内的巨震格局看，上午分时拉升时是缩量，下午回落却抛压承重，实质反而是又放量下跌了，收盘电力板块又反向拉了起来，但预计明天还得反复经受拉扯的考$新天绿能(600956)$  $天地在线(002995)$  $东百集团(600693)$  $烽火通信(600498)$  $歌尔股份(002241)$  

最好的模式，还是日常一定要保持耐心，，然后，利用好每一次市场的极端行情产生的恐慌，而如果你每一次利空都割肉，每一次等“走好了”再回来，你会亏掉裤子。没办法，这就是我们的市场。调整自己的心态，去适应它，发牢骚没用$华电辽能(600396)$  $光迅科技(002281)$  $风华高科(000636)$  

今天好好的大反弹行情，结果因量化预料到了对岸的一些小作文，框框一顿砸，砸完发现砸错了，又拉了个收盘，过山车的一天，跌的跌更多，涨的对半跳，已麻木~最近持续性都差，从上涨时的涨跌比就能看出来，情绪面依旧不是很好，流动性只会流向赚的地方，赚的效应越差，抱团就越紧密，这题无解$步步高(002251)$  $合锻智能(603011)$  $特变电工(600089)$  $蓝思科技(300433)$  $银宝山新(002786)$  

五月日本股市表现强劲。华夏MSCI日本股票（美元对冲）ETF（3160）期间上涨4.8%*。从成分股看，AI软体与半导体板块是主要推动力，相关行业龙头如村田制作所及铠侠表现突出。 3160涵盖近期表现突出的日本AI概念股，包括软体应用、MLCC被动元件等具有结构性增长潜力的板块。其前二十大持仓中含多家行业龙头，如软银集团、村田制作所和铠侠，体现其在核心产业链上的布局。 宏观汇率也是关注重点。美元兑日元汇率目前在约159左右，被视为市场关注的阶段性底部。3160采用美元对冲机制，旨在降低汇率波动风险，让投资者更专注于资产增长潜力, 惟本基金并不对冲股票市场风险。 投资方式上，直接购买日股通常以“100股”为交易单位，门槛较高，如软银一手需数万港元。而通过在香港上市的日股ETF，门槛更具灵活性。 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $华夏日股对冲(03160)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$ *资料来源：彭博。基金表现指该 ETF 于 2026 年 5 月 1 日至 5 月 31 日期间之净值回报。成分股表现反映该期间个别股份之价格变动率，仅供参考。

2026年Computex台北展会期间，光通信板块迎来三重重磅催化集中落地：英伟达CEO黄仁勋站台力捧迈威尔科技、Spectrum-X硅光交换机宣布全面量产、国内全球首条S+C+L三波段多芯商用光缆落地，三大事件从上游芯片、中端设备、底层光纤全产业链形成共振，直接引爆海内外资本市场，美股光器件标的单日普遍大涨13%~32%，港股、A股光通信板块同步异动，本轮由AI算力牵引的光通信行情，并非短期题材炒作，而是技术落地+需求扩容双向兑现的中长期产业上行周期起点。 一、三重重磅催化逐一落地，从全球到国内打通产业逻辑 1.巨头背书强化需求预期，海外算力资本开支确定性抬升 Computex大会上黄仁勋公开表态，迈威尔科技有望成长为万亿市值上市公司，核心锚定其在AI数据中心光互联基础设施的核心卡位。消息落地后迈威尔单日暴涨超32%，创上市以来最大单日涨幅，同时带动Coherent、Lumentum、康宁等全球头部光器件企业全线暴涨，涨幅集中在13%-18%区间。 从基本面看，迈威尔深耕AI数据中心PHY芯片与高速光互连方案，深度绑定英伟达Rubin新一代AI算力平台，此前财报已实现AI业务营收同比28%高速增长、持续上调全年业绩指引。巨头背书本质是市场确认：全球AI智算集群大规模建设周期下，光互连已经成为算力扩容不可替代的刚需环节，海外云厂商、AI巨头资本开支将持续向光通信倾斜，打开全行业业绩上行天花板 。 2.英伟达硅光交换机量产，CPO从概念正式迈入规模化商用 英伟达官宣Spectrum-X硅光交换机全面量产，成为本轮行情的核心技术引爆点。该机型采用硅光+CPO共封装光学架构，由英伟达联合台积电协同研发，摒弃传统插拔式光模块方案，将光子芯片与交换机ASIC裸片一体化封装，相较传统组网方案能效提升5倍，可支撑超大规模AI工厂横向扩展与跨区域算力互联。 此前CPO长期处于实验室与小批量

Liftoff（LFTO.US） $Liftoff Mobile(LFTO)$ 是一家移动营销和广告技术公司，主要连接广告主和发布商，通过其平台促进数字广告库存的购买和投放。预计今晚在美股上市交易，2026 年6月4日（周四）。 图片 【公司历史】 图片 【商业模式】 Liftoff 为移动应用开发者和商业客户提供平台，帮助他们推广产品和服务，并对其应用进行商业变现。平台提供竞价和匹配解决方案，将广告主的广告投放到发布商自有的广告位中。 公司统一的DSP平台（来自Liftoff）和SSP平台（来自Vungle）、专有的Cortex神经网络技术，以及实现可配置模块（适配器）的差异化运营模型的结合，为客户带来了差异化的性能，通过广告支出回报率ROAS及类似的盈利指标来衡量。 图片 Cortex™ 是 Liftoff的下一代机器学习/神经网络预测引擎，是公司核心AI 平台，被称为“AI is in Liftoff’s DNA”。它统一驱动用户获取UA、创意优化和广告变现全链路决策，是Liftoff在移动 App 经济（尤其是游戏和消费类 App）中的关键竞争力来源。 Liftoff 的 Cortex 这套“成长飞轮”叙述，和AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 的AXON表态高度一致，在后 ATT时代，移动广告公司都把AI+数据飞轮作为核心护城河。广告公司的AI越用越聪明，广告主效果越好就越愿意持续加钱，形成正向循环。 【运营数据】 Liftoff 历史上曾在游戏垂直领域和部分大客户上存在收入集中风险。但目前公司已实现多元化，截至2026年第一季度，超过一半的

核心观点总结 1. 当前全球宏观风险的核心变量正在从传统“货币政策预期”重新转向能源价格与通胀路径。在地缘冲突叠加供给偏紧的背景下，油价高企已成为近期影响利率预期与资产重定价的主导因素。 2. 这一基本变量通过三个主要传导渠道影响市场：通胀预期→利率价格→风险偏好与资产分化。 3. 在这种结构下，不同资产类别的表现出现显著分化：黄金吸引避险资金、风险资产（尤其高贝塔资源如加密和小盘）承压，而美债收益率的上行对高估值资产构成压制。 一、油价为何“回到主舞台”？ 2026年中美伊地缘博弈仍未完全降温，原油市场的敏感性显著提升。近期布伦特原油逼近或超过95美元/桶的高位，表明市场对供给端风险的担忧重启。 在这一背景下： 1. 能源价格成为短期通胀驱动主线。高油价直接推高运输、制造业与终端商品价格，对整体CPI形成输入性压力。 2. 债券市场对油价敏感性上升，分析师指出油价预期已成为驱动美债收益率变化的重要变量。 结论：油价重新成为市场关注的核心通胀驱动变量，而非边缘扰动。 二、传导机制详解：油价 → 通胀 → 利率 1）通胀路径：能源价格的直接与二次影响 传统通胀框架把油价视为输入型通胀的一个分项，但近期数据显示： – 油价上涨已从直接能源分项向二次成本传导（运输、生产、物流）扩散，推动核心通胀走高。 – CPI同比处于3%区间，核心通胀粘性尚存。 这意味着通胀预期并非短暂冲击，而是可能对价格体系产生更深入影响。 2）利率回应：美联储的“更高更久”定价 尽管市场之前广泛预期降息路径开启，但通胀未明显回落、能源价格上扬使得降息预期被推迟： – 美债收益率在油价走高阶段重上4.5%以上，反映市场对高利率维持更久的重新定价。 市场当前的利率预期结构由降息概率主导转向鹰派风险重新升温，这对资产估值构成基础性冲击。 因此核心结论是： 在油价驱动的通胀压力下，货币政策并非立即放松

近期博通发布第二季度财报，单季营收达222亿美元，同比大涨48%，营收规模与增速均实现亮眼增长，基本面数据小幅超出市场机构此前一致预期，但财报落地后股价单日大跌13.78%，上演典型的“利好落地即利空”行情。 拆解下跌核心诱因：AI业务营收指引不及市场溢价预期。虽然现有季度AI芯片收入保持高景气，但公司下调三季度AI芯片营收与全年AI业务营收前瞻指引，大幅低于各大投行前期乐观预测。资本市场此前对AI算力芯片的定价，早已锚定业绩持续超预期的成长性，一旦增长天花板出现放缓迹象，估值逻辑立刻松动。 回顾股价走势，博通自今年3月低点启动强势拉升，阶段累计涨幅超65%，股价在数月内提前透支未来数年的业绩增长红利，高位堆积海量短线获利筹码。财报利好兑现、增长预期降温，直接触发集中止盈出逃，造就单日大跌行情。 一、利空跨市场传导：全球AI硬件板块集体承压 博通暴跌并非个股独立行情，利空情绪沿全球资本市场层层传导： 美股盘后，Marvell等通信、AI芯片标的同步走弱，拖累纳斯达克指数隔夜收跌；情绪顺延至港股开盘，算力服务器、光模块、ASIC定制芯片等AI硬件核心板块早盘全线震荡下行，短线资金集中兑现前期获利筹码。 本轮下跌覆盖整条AI硬件产业链，从上游芯片设计、晶圆配套，到中游光通信、算力硬件制造，本质是一轮全球AI板块的估值消化。过去两年，生成式AI浪潮催生算力军备竞赛，资本疯狂涌入AI芯片赛道，板块估值长期处于溢价区间，单一龙头业绩预期走弱，成为全板块回调的导火索。 二、分歧显现：短期获利出逃还是AI泡沫拐点来临？ 市场当前分化为两大观点，围绕AI芯片周期走向博弈： 观点1：短期技术性回调，不改AI长期成长主线 部分多头认为，博通下跌只是阶段性获利盘了结。全球各大科技企业、云厂商的AI大模型迭代、算力基建投入仍是长期刚性需求，数据中心算力采购需求不会短期消失。本次指引下调更多是季度订

2026年5月20日， AI晶片巨头英伟达（NVIDIA）公布了2027财年第一季度财报：营收约816.2亿美元，环比增长约20%，同比增长约85%，高于分析师预期的791.8亿美元；每股收益（EPS）1.87美元，超出预期的1.77美元。财报发布后，全球投资者开始关注一个问题：如此亮眼的业绩，能否推动股价后续上行？ 这个问题，学术界早在半个世纪前就开始研究了。1968年，Ball与Brown记录了一个反直觉现象：公司财报公布后，股价并不会立刻充分反应，而是会在数月内持续向同一方向漂移——好消息之后继续上涨，坏消息之后继续下跌。这一现象被命名为“盈余公告后漂移效应”（PEAD）。那么，这个效应在如今的AI时代中，究竟还管用吗？ （PEAD示意图，图片来源：Katz, J. N., et al. (2018). The post-earnings announcement drift: An anomalous anomaly） 一、PEAD从哪里来？ 解释一：风险因数补偿 部分学者认为，PEAD并非真正意义上的"定价错误"，而是投资者承担系统性风险（规模因数、价值因数、动量因数等）所获得的补偿。Hosseinkhani（2026）指出：在引入Fama-French-Carhart四因数调整后，传统方法测得的好消息/坏消息价差从12.98个百分点骤降至0.16个百分点，衰减幅度高达99%。这意味著，用粗糙方法测得的大部分"漂移"，很可能为风险溢价的补偿，并非可供散户套利的市场缺陷。 解释二：有限注意力假说 另一种解释则指向投资者的注意力局限。Hong、Lim与Stein（2000）提出，投资者的注意力是稀缺资源，市场对财报资讯的消化速度因公司而异。机构覆盖率低的公司，资讯传播慢，股价对财报的反应更为迟钝，从而产生更长、更显著的漂移。 这两种解释并不互斥——PEAD的成因是多元

2026年6月4日盘中soxl 前言 最近几年，人工智能成为全球资本市场最重要的投资主题之一。 从GPU、数据中心，到大模型、智能体，再到未来的机器人产业链，AI正在重塑整个科技行业。 对于投资者而言，一个现实问题摆在面前： 我们知道AI是未来十年的大趋势，但如何参与这场长期红利？ 是重仓梭哈？ 还是长期定投？ 又或者等待下一次大跌？ 在持续研究AI产业链的过程中，我逐渐形成了一套尚在验证中的投资框架。 这不是投资建议。 更不是稳赚不赔的交易系统。 它只是我对于AI时代长期投资的一种思考。 ⸻ 一、AI时代最大的机会是什么？ 很多投资者每天都在研究： * 明天涨什么？ * 下周买什么？ * 哪家公司财报会超预期？ 但真正决定长期收益的，往往不是这些短期问题。 过去三十年： * PC时代诞生了微软 * 互联网时代诞生了谷歌 * 移动互联网时代诞生了苹果 而今天： 人工智能正在成为新的基础设施。 从目前来看： * 算力需求仍在增长 * 数据中心建设仍在扩张 * 云计算巨头资本开支仍在提升 因此我始终相信： AI很可能不是一两年的行情，而是一场持续多年的产业周期。 ⸻ 二、SOXL与SOXS的启发 研究半导体板块时，我注意到一个有趣的现象。 SOXL： 三倍做多半导体ETF。 SOXS： 三倍做空半导体ETF。 如果把两者放在长期走势图上观察，会发现一个非常明显的特点： SOXL长期受益于半导体产业成长。 而SOXS则长期受到： * 杠杆损耗 * 波动率衰减 * 每日再平衡机制 的影响。 这让我开始思考： 是否能够同时利用产业成长和结构衰减这两种力量？ 于是逐渐形成了一个“双飞轮”的思路。 ⸻ 三、第一个飞轮：分享AI成长 第一个飞轮非常简单。 长期持有代表AI基础设施的资产。 例如： * 半导体ETF * AI软件ETF * 数据中心产业链 它们的作用只有一个： 分享AI时代的

2026年Computex台北展会期间，光通信板块迎来三重重磅催化集中落地：英伟达CEO黄仁勋站台力捧迈威尔科技、Spectrum-X硅光交换机宣布全面量产、国内全球首条S+C+L三波段多芯商用光缆落地，三大事件从上游芯片、中端设备、底层光纤全产业链形成共振，直接引爆海内外资本市场，美股光器件标的单日普遍大涨13%~32%，港股、A股光通信板块同步异动，本轮由AI算力牵引的光通信行情，并非短期题材炒作，而是技术落地+需求扩容双向兑现的中长期产业上行周期起点。 一、三重重磅催化逐一落地，从全球到国内打通产业逻辑 1.巨头背书强化需求预期，海外算力资本开支确定性抬升 Computex大会上黄仁勋公开表态，迈威尔科技有望成长为万亿市值上市公司，核心锚定其在AI数据中心光互联基础设施的核心卡位。消息落地后迈威尔单日暴涨超32%，创上市以来最大单日涨幅，同时带动Coherent、Lumentum、康宁等全球头部光器件企业全线暴涨，涨幅集中在13%-18%区间。 从基本面看，迈威尔深耕AI数据中心PHY芯片与高速光互连方案，深度绑定英伟达Rubin新一代AI算力平台，此前财报已实现AI业务营收同比28%高速增长、持续上调全年业绩指引。巨头背书本质是市场确认：全球AI智算集群大规模建设周期下，光互连已经成为算力扩容不可替代的刚需环节，海外云厂商、AI巨头资本开支将持续向光通信倾斜，打开全行业业绩上行天花板 。 2.英伟达硅光交换机量产，CPO从概念正式迈入规模化商用 英伟达官宣Spectrum-X硅光交换机全面量产，成为本轮行情的核心技术引爆点。该机型采用硅光+CPO共封装光学架构，由英伟达联合台积电协同研发，摒弃传统插拔式光模块方案，将光子芯片与交换机ASIC裸片一体化封装，相较传统组网方案能效提升5倍，可支撑超大规模AI工厂横向扩展与跨区域算力互联。 此前CPO长期处于实验室与小批量

实盘: 标普纳指分析 美股，9连涨，就现状来说，调整的脚步肯定是越来越近了，这其实不是问题的关键，更重要的是调整的方式和幅度。就幅度来说，如果没有突发意外，整体幅度并不会很大，3个点左右，这是从情绪和大盘所处的位置来说的。方式的话，就很难说了，既可能是突然调整，然后逐渐落地，也有可能就直接缓慢调整。不管怎么说，最终的逻辑就是为了修复日线和周线的节奏，我们客观看待。 港股分析 港股，今天的走势来说，整体确实不太好，可以接受调整，但是，幅度还是超过了一般性强势行情该有的表现，当然，现在本来就是弱势行情阶段。就下一步来看，如果调整行情延续，那么，反弹就是昙花一现，如果开始收敛，则还有回旋余地，因为就现状来看，拐头走势还在，我们继续跟踪。 日经225分析 强势状态尽显，不管怎么来说，日经本身就处于纳指和韩综，台湾加权之间，又依托技术走势逻辑，所以，继续按这个逻辑走就行。 黄金 黄金，还是按照我们前面的判定来走，整体弱势，一浪低于一浪，如有反弹，就是弱势反抽，逢高位压力和顺势回落。最近的走势，就是上穿20日线而回落，再次下行。 $阿里巴巴-W$ 先是拐头大涨，但是又遇到20日线而回落，下面就是看持续性，两阳加一阴还是二连阴，会后续具有较为明显的指引性。 $百度-W$ 百度，不管是中长期还是短期，其实走势都不算差，再加上AI进展以及昆仑芯的IPO加持，百度依然具有确定性机会。 $特斯拉$ 现在处于20日线的关键争夺点，也就是2个交易日左右的时间，就会分出结果，先看这个结果再说。 $英伟达$ NVDA，整体走势不算太好，不过，他本身就有自己的定位，既不是热门股，也不是冷门股，作为中长期筹码，自有自己的价值和确定性。短期看，拐头走势比较明确，昨日虽然冲高回落，但是K线的方向性比较好，继续关注其延续性。 $AMZN$ AMZN，目前还不是合适的时机，6/1的拐头向下，具有短期指向性，所以，等

当下美股芯片算力大爆发🔥 很多兄弟心态乱了 看着别人票大涨 自己手里票横盘、小跌，越拿越慌 我今天专门讲透全部持仓 为啥不涨、为啥在洗盘、后面怎么轮动！ 全部是低位埋伏，没有高位接盘，耐心等轮动吃肉就好！ 1、CRWV｜CoreWeave 英伟达嫡系算力云☁️ 昨天小跌一波，很多人直接慌了？ 真的完全是洗盘！ 机构分歧震仓，把不坚定筹码洗出去 花旗刚上调目标价，基本面一点问题没有 正宗英伟达亲儿子，手握超大长期算力订单 算力整体回暖 这票低位修复行情，马上要来！ 2、NNE｜Nano Nuclear Energy 微型核能龙头⚛️ 近期来回震荡磨盘，涨跌慢悠悠，很熬人 没实质利空，短线获利资金反复做T离场 主打小型模块化核反应堆，专供AI数据中心供电 北美政策大力扶持新式核电，长线逻辑扎实 底部磨盘蓄力，赛道风口一来容易拉升！ 3、APP｜AppLovin Corporation AI广告龙头📱 近期小幅回调，不是基本面出问题 资金扎堆芯片、短线资金止盈导致回落 全球AI移动广告+游戏变现龙头，自研AXON算法持续放量 财报接连超预期，长线机构持续配置 AI应用板块轮动频繁，调整结束就会反弹修复！ 4、CRML｜Critical Metals Corporation 格林兰稀土矿💎 这只最磨人，不少朋友拿得快熬不住 现阶段处在矿区勘探投入期，暂无营收落地 短线资金没动力进场，盘面长期磨底 手握格林兰优质稀土矿藏，新签勘探钻井合同 后续储量数据落地，就是个股起爆拐点，低位赔率拉满！ 5、DXYZ｜Destiny Tech100 工业AI传感硬件🤖 纯纯跟着小盘行情错杀被带崩 眼下资金扎堆高位芯片，低位硬件被阶段性遗忘 主营工业边缘算力模组、智能传感硬件，贴合工业AI落地 全美唯一可以在SpaceX上市前间接性持有SpaceX份额的股票。 AI主线从高位芯片向下轮动实体硬件 后

板块结构性分化，不能一刀切； 一、本轮集体回吐、Palantir大跌5%的3个核心原因 1. 资金跷跷板：从软件切算力 AI行情资金从高位SaaS出逃，涌入英伟达、光通信、AI服务器硬件，6月初ServiceNow、Snowflake、Salesforce单日普遍跌5%~10%，属于机构量化调仓+获利兑现，并非全行业基本面崩盘。 2. AI替代恐慌压制估值 市场担忧AI Agent砍掉传统软件席位订阅、企业自建工具减少外购SaaS，全板块EV/S从巅峰15+倍压缩至当前中位数3.3~5倍（近10年低位）；但Q1财报验证：AI是SaaS增量（数据智能、安全、行业定制），没有大规模替代存量收入，恐慌偏情绪化。 3. Palantir单独大跌：高估值兑现获利盘 PLTR一季报营收+85%、美国商业收入+104%，基本面极强，但远期PE≈97~110倍、PS≈43~70倍，估值透支未来3~5年高增长；伯里、香橼持续看空，高位反弹后集中抛压，属于估值消化回调，不是基本面利空。 二、SaaS选股分层：哪些能布局、哪些观望 ✅ 可以逢跌分批配置（低估值+高壁垒+AI落地兑现） 选股标准：EV/S＜8倍、毛利率＞70%、续费率＞120%、AI已经贡献新增收入 1. 大型龙头：ServiceNow(SNOW)、Adobe(ADBE) SNOW当前PS≈6.8（历史中枢16倍，腰斩），ADBE云转型成熟，AI赋能创意订阅，AI落地实实在在抬升ARR，回调是估值修复机会； 2. 垂直刚需SaaS：Datadog(DDOG)、欧特克(ADSK) 运维、工业设计刚需，AI做观测/仿真提升客单价，DDOG一季报营收+32%，不受Agent替代冲击，估值处于历史偏低区间； 3. 安全类SaaS：Palo Alto(PANW) 政企云安全刚需，AI威胁检测持续扩容，抗周期属性强。 ⚠️

近期，市场出现反复震荡的走势，特别是前期涨幅较大的芯片半导体等板块出现较大获利回吐，调整幅度较大，市场风格也有一定转换。前期表现相对滞后的传统白马股则出现反弹机会，但市场风格是否能够彻底转换，仍需进一步观察。 此前我分享过一个重要指标：前5%的股票成交量占全市场成交量的比例达到46.5%，说明市场交易集中度非常高。从A股历史看，当前5%的股票交易量占比超过45%时，市场往往出现较大的投资风险，随后可能出现较大调整。第一次出现该现象是在2007年逼近6000点时，交易集中度较高，随后2008年发生较大下跌；2015年逼近5000点时，科技股交易集中度同样飙升到45%以上；2021年白酒等消费股及新能源出现集中投资现象，交易集中度也达到这一指标，随后出现了持续三年的下跌。 本轮AI科技革命下，资金对“站在光里的板块”大量追捧，许多股票大幅上涨，吸引了大量资金流入，包括机构资金、游资及个人资金，交易集中度再次上升，这是短期调整的重要原因。当然，本轮AI科技革命对工作生活的影响可能比往年更大，因此本次调整是否会持续很长时间并不确定。从经济转型角度看，芯片半导体板块仍然是最受益的赛道之一。 从去年起，我提出六大赛道的观点，认为在这轮行情中，这六大赛道是AI时代最受益的方向，或可以持续轮番表现，建议投资者重点关注。经过一年半的时间，这一观点已得到初步验证。六大赛道依次为：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。 第一，芯片半导体无疑是AI时代的“卖铲人”。传统上说，挖金子不一定赚钱，但卖铲子大概率赚钱。芯片半导体是AI时代必需的硬件，本轮行情中最亮眼的板块，涨幅非常大，特别是光模块、CPO、PCB、液冷等细分行业均出现大幅上涨。 第二，算力算法基础设施属于AI时代的“水电煤”。AI时代对算力需求巨大，就像互联网时代需要大量流量一样，衡量流量的单位是字节（

💬英伟达卖GPU给数据中心，华勤把GPU装进每一台笔记本。当所有人盯着黄仁勋的演讲时，真正该看的，是那台笔记本里藏着谁的手笔。 6月1日，台北。 黄仁勋穿着标志性的黑色皮衣站上GTC Taipei的舞台，身后的大屏幕打出三个字——"A new era of PC"。 全球直播。弹幕炸了。 英伟达正式发布N1X——首款Arm架构PC处理器。台积电3nm，20核，180-200 TOPS端侧AI算力。这意味着你明年买的一台轻薄本，AI算力是两年前一座小型数据中心的水平。 消息一出：戴尔暴涨32%，联想涨21%，而华勤技术——A股一字涨停，港股单日飙涨27%，双双创下历史新高。 为什么？ 因为华勤就是那家"把芯片塞进电脑"的公司。 🔍一、一场被忽视的"产业换血" 先给你一个画面： 戴尔XPS新品、联想YOGA顶配、惠普Spectre——这些全球卖得最贵的Windows笔记本，里面装的都是华勤设计、华勤组装的"骨架"。 主板怎么走线、散热怎么布局、NPU怎么跟CPU协同——这些消费者永远不会看到的部分，恰恰是决定一台AIPC是"真AI"还是"贴牌货"的核心。 而华勤，2025年全球PC市场份额10.2%，同比暴增1.5个百分点，增速是行业唯一一个两位数增长的ODM。大陆笔电ODM第一，全球前四。2025年笔电出货量约1800万台，2026年预计超过2100万台。 一句话说透华勤的AIPC定位：它不做品牌，它做的是"品牌背后的品牌"。联想、戴尔、惠普卖出去的每一台AIPC，都有华勤的烙印。 💥二、N1X不是一颗芯片，是PC产业40年来的"地震" 英伟达为什么下场做PC芯片？ 因为AI Agent时代到了。你不需要再把数据上传到云端去跑AI——你的笔记本自己就能跑。但前提是，芯片架构必须是ARM架构（低功耗）+ CUDA生态（软件兼容性）。 N1X的恐怖之处在于： 🔸 20核CPU（1

有时候世界局势一紧张，金价就涨；有时候美元走强，金价就跌。金价背后到底是什么逻辑？黄金价格的波动，主要受四股核心力量驱动，理解它们，能帮助我们更理性地看待市场起伏。 核心驱动力：看懂这四股力量 第一股力量：美元与利率（负相关逻辑） 黄金与美元通常呈现负相关。这背后的原理很直接：黄金本身不产生利息。当美元走强、利率升高时，持有美元或存款的收益更具吸引力，资金就会从黄金流向美元；反之，当美元走弱、利率下降时，持有黄金的机会成本降低，大家就会更倾向于用黄金来保值。 需要说明的是，这种负相关并非100%同步，但在大多数宏观环境下，它是理解金价变动的核心框架。 第二股力量：避险情绪（“乱世”逻辑） 这也就是我们常说的“乱世买黄金”。当发生金融危机、地缘冲突等重大风险事件时，市场不确定性急剧上升，投资者会寻求相对安全的资产。黄金作为传统的避险资产，往往会吸引资金流入，从而推高价格。 但值得注意的是，避险功能并非“万能”。在市场出现极端的流动性危机时（例如2008年金融危机初期或2020年3月市场熔断期间），投资者为了获取现金、满足追加保证金等需求，可能会被迫抛售包括黄金在内的所有资产，这时就会出现“风险来了，黄金也跟著跌”的现象。这并不意味著黄金的避险属性“失灵”，而是它承担了“流动性出口”的临时角色。 第三股力量：通货膨胀（货币价值逻辑） 当物价持续上涨，货币的购买力下降时，黄金作为一种天然的“硬通货”，其对抗通胀的属性就会凸显。投资者会购买黄金来保护自己的资产不被通胀稀释。历史上，在恶性通胀时期，黄金往往表现出较强的保值功能。 不过，也需要区分“通胀预期”和“实际通胀”的影响。有时，市场担心的不是当前通胀，而是对未来通胀的预期。同时，如果为了控制通胀而大幅加息，金价又可能因第一股力量（利率上升）而承压。 第四股力量：央行购金（结构性需求逻辑） 这是近年来影响金价的一股新的、越来越重

一、物理AI覆盖板块题材概念（全景图谱） 老黄大会强调：物理 AI 的核心是「让 AI 进入物理世界， 先思考后行动」。 整个主线由以下五大实体基建与应用板块构成： ✅ 端侧边缘算力与推理 摆脱云端延迟，直接在设备本地进行每秒百万次的物理规律（重力、摩擦力）推演。 ✅ 具身智能与多模态世界模型 以NVIDIA Cosmos 3为代表，将「视觉推理、世界生成、动作预测」融为一体的操作系统与大脑。 ✅ 自主移动与末端配送 物理 AI 在公共空间、商业配送中最快落地并跑通商模的急先锋。 ✅ 智能制造与工业数字孪生 老黄定义的“Token 生产工厂”，利用虚拟物理环境（如 Omniverse）训练实体工业机器人。 ✅ 高功率物理动能能源 物理 AI 实体化后，支承高负荷、长续航物理劳动的核心电池基建。 二、第一、第二受益题材概念（核心炒作逻辑） 市场炒作永远遵循「硬体先行，终端爆发，生态收割」的铁律： 🥇 第一受益题材：边缘算力硬体与端侧晶片（基建卖铲人） 核心逻辑：物理 AI 必须依赖“本地推理”。老黄宣布与 PC 巨头全面推出 AI-Native Windows 笔电，直接点燃了端侧晶片硬体的更替潮。 🥈 第二受益题材：特定场景商用终端与垂直 SaaS（流量暴风眼） 核心逻辑：抱紧$英伟达(NVDA)$  大腿、且有实体机器人在街上跑或工厂运作的公司。 我们持仓的$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 作为NVDA生态亲儿子，完美对接 Cosmos 3 动作预测的落地，属于典型的第二受益高弹性标的。 三、物理AI风口所处阶段 📍 行业定位：孕育期尾声，爆发期前段（前中期） 2023-2024

6月2日盘前策略：软件全面回暖，Compute x 持续发酵 这会盘前最亮眼的非迈威尔莫属了，盘前大涨24%，获得黄教主站台：“将成为下一个万亿级别公司”。迈威尔的CEO表示铜墙正移入机架内部，共封装光学是唯一出路。所以大 A这边明天还是以光为主线扩散。 美股这边昨晚就是两条主线 主线一：软件全面回暖 今年以来，软件板块一直被"AI 会取代 SaaS"的叙事压制，跌得很惨。最近个别软件个股的财报大超预期，开始带动整个板块的情绪修复。市场开始重新给AI 时代的软件需求定价，而不是只盯着替代风险。毕竟上游涨的这么猛，如果下游撑不起来，最后就是大家一起完蛋。 所以现在软件板块开始修复也抬升了硬件端现在的上升空间，ai主线的全面牛市正在回归。 主线二：Computex 的利好，开始扩散 昨天英伟达发布了面向个人电脑的新芯片（RTX Spark 超级芯片），堪比计算机的iPhone 时刻。市场反应是：英伟达 +6%，戴尔 +10%，惠普（HP Inc）+8%——AI PC 概念集体起飞。 昨天 AI PC、今天 CPO，其实是英伟达在 Computex 上同时往两个方向扩张：一个方向是往边缘走，一个方向是往数据中心的管道里钻。 所以与其问下一个热点是什么，不如顺着英伟达自己的逻辑问:当算力(Vera Rubin 量产)和连接(CPO)这两道墙先后被跨过，下一道物理上绕不过去的墙在哪。  我认为确定性最高的接棒方向，是供电 + 液冷这条链。  现在 GB200 NVL72 机架已经要 120–140KW，而 2027 年的 Rubin Ultra 平台预计要 250–900KW 一个机架，单个 NVL576 机架的耗电相当于约 400 户普通家庭。传统的 415/480V 交流配电在这种密度下物理上不可行，英伟达因此在主推 800V 高压直流(HVDC)架构。 英伟

昨晚保罗$Soluna Holdings, Inc.(SLNH)$  的CEO john Belizaire在X上直播互动。访谈中讨论的大部分内容，对于任何密切关注 Soluna 的人来说都已经很熟悉了，我之前也写过其中的一些部分。但这个访谈仍然值得仔细听完，因为几个要点被重复提及，并提供了更多背景、更多细节和更清晰的时间线。 对我来说，这次访谈可以分为 8 个重要部分： 1. Soluna 的核心模式：建造数据中心，利用已有的电力资源。 2. Kati 2：从最初的 83MW 概念转向 100MW 第一阶段、350MW 园区潜力，以及一个可能达到 1GW+ 的长期路线图。 3. Kati 2 的电力设计：Las Majadas 风能、ERCOT 接入、天然气备选方案、太阳能、BESS、现场发电，以及在 Rio Grande Valley 的集群布局。 4. 时间表：Soluna 目标是在 2026 年启动前 100MW 的建设，第一批数据大厅可能在 2027 年通电。 5. Dorothy / Briscoe：收购 Briscoe 风电场将 Soluna 从单纯的计算运营商转变为更垂直整合的电力与计算平台。 6. 管道站点：Rosa、Ellen、Hedy、Annie，以及 Soluna 现在如何评估哪些站点适合比特币、AI/HPC、训练、推理或更广泛的基础设施开发。 7. 融资：Kati 2 并非被定位为简单的普通股融资项目。讨论更多聚焦于租赁驱动的融资、债务市场、租户支持、预付款、项目级资本，以及 CFO Michael Picchi 的角色。 8. 更大的转型：比特币托管仍是现金流基础，但 AI/HPC 正在成为扩展层，可能改变市场对 Soluna 的估值方式。 很明显，Solu

AI软件集体回吐，是泡沫破裂还是倒车接人？ 美股市场正上演一场冰火两重天的戏码：一边是半导体与AI芯片的狂欢，另一边则是AI软件与SaaS板块的集体失血。Palantir大跌超5%，ServiceNow跌幅更是突破6%，这种同步走弱直接把“SaaS股票还能买吗”的疑问推到了投资者面前。 这种回吐本质上是对前期高估值的“降温”修正。以Palantir为例，其3690亿美元的庞大估值显然承载了市场极高的变现预期。当硬件层面的芯片还在源源不断地数钱时，软件端的应用落地和盈利速度却未能跟上预期，巨大的“时间差”自然引发了资金的获利了结与恐高情绪。 但这并不意味着AI软件的终结。硬件繁荣之后，软件应用的爆发是必然规律。当前的集体回调，更像是挤出情绪泡沫的健康调整。对于长期投资者而言，SaaS板块的高估值正在被动化解，这非但不是离场信号，反而是甄别谁具有真正AI变现能力的淘金良机。

在今天的GTC Taipei 2026上，英伟达一口气发布了十多款重磅产品。从面向 AI Agent 的数据中心 CPU Vera，到面向个人 AI 电脑的 RTX Spark，再到机器人模型、自动驾驶平台和 AI 工厂解决方案，几乎涵盖未来AI产业领域的方方面面。 算力时代成就了英伟达“AI之王”的身份，现在黄仁勋展露野心，把自己对未来的布局一口气合盘推出。 五大布局之一，Vera：给 AI Agent 准备的新 CPU 我们知道，AI算力的需求正在从训练向推理转移，而Vera CPU，就是英伟达为推理需求特别准备的核心产品。 过去，我们一提到AI算力，想到的就是GPU。但推理时代和AI Agent的到来，让事情开始发生变化。一个 Agent 不只是生成一段文字。它可能要拆解任务、调用工具、写代码、访问数据库、读取文件、执行流程、检查结果，甚至和其他 Agent 协同工作。这些任务背后，除了 GPU 的并行计算，也需要大量 CPU 参与，包括任务调度、数据处理、系统编排、安全隔离和工作流管理。这时候，英伟达加强在CPU领域的布局，其意义也更加凸显。 Vera 不是英伟达第一颗数据中心 CPU，它是英伟达第一颗专门为 AI Agent 工作负载设计的 CPU。英伟达官方把 Vera 定位为“the CPU for agents”，重点面向 AI Agent、强化学习、数据处理等场景。 五大布局之二，RTX Spark：AI 不只在云端，也要进个人电脑 除了数据中心，英伟达这次还把重点放到了个人电脑上。RTX Spark 是英伟达面向 AI PC 推出的新平台。根据英伟达和微软的发布，RTX Spark 面向 Windows PC 和个人 AI Agent，提供 1 petaflop AI 性能，目标是让个人电脑能够本地运行 AI Agent、大模型、创意应用和开发任务。首批

同比 3.8% 很热，核心环比 0.2% 却很冷；市场交易的，根本不是“这份数据有多吓人”，而是“它会不会把油价和收益率一起拽下来”。 最反直觉的一幕， 4月PCE同比升至3.8%，核心PCE同比3.3%，但核心环比只有0.2%，总体PCE环比也只有0.4%。也就是说，看起来很烫，内核却并没有出现失控式加速，更像是能源成本把同比数字顶高了。就在这份数据出来后，标普 500和纳指依然收在纪录高位，道指也创下新高，VIX还维持在15.74附近，市场情绪并没有被3.8%这几个字直接吓趴下。 真正决定市场反应的，不是通胀高不高，而是通胀是不是继续恶化。这次 PCE 里最关键的细节，是环比温和、核心环比只有 0.2%，再叠加个人消费增速并不算过热，说明需求端没有出现那种全面失控的再加速。市场于是迅速把它解读成：这更像一份被油价和地缘冲突抬高的翘尾数据，而不是新一轮全面通胀冲击。 所以你会看到一个很典型的定价逻辑：PCE 看上去烫手，但市场先买的是“利空出尽”。 5月底，围绕美伊停火延续/和谈进展的预期，一度把Brent本周跌幅推到约11%，WTI也跌得更深。油价本周是七周以来最大的周跌幅之一。油价是通胀的命门，油一松，市场就会开始想：后面的 CPI / PCE 会不会没那么难看？收益率会不会跟着回落？美联储会不会少一点higher for longer的理由？ 这就是为什么伊朗停火这条线这么重要。它不是地缘新闻本身，而是通胀剧本的改写器：停火预期一旦成立，油价先被压住；油价一旦回落，通胀预期就会降温；通胀预期降温，长端利率就更容易松动；利率一松，股市里最怕高折现率的那批资产就会先弹。5月28日美股在记录高位附近交易，背后就是地缘缓和预期与强劲财报共同托底。 这也是为什么，加息派和降息派现在会同时存在。 加息派盯的是 3.8% 这个同比数字，觉得通胀仍然太热；降息派盯的是0.4%的环比

在经历了年初的深度回调后，软件股终于打了一场漂亮的翻身仗。   追踪软件板块的基金 $北美软件ETF-iShares(IGV)$ ，从4月10日低点73.93一路反弹至目前的107.7，累计反弹超过45.7%。       不仅收复年内全部失地，更一举突破200日均线，创下近半年新高。与此同时，IGV在5月份单月上涨21%，还创下了自2001年10月以来的最佳单月表现。   一、软件股为何突然大反弹？   此次软件股大涨的核心原因，是市场对“AI将杀死SaaS”的担忧明显降温。   过去一年，随着OpenAI、Anthropic等公司的AI工具快速普及，Vibe Coding的兴起，市场一度担心大量软件产品将被AI直接替代，甚至出现了“SaaS末日论”的说法。许多软件股因此遭遇估值压缩。       然而，最新财报显示，现实情况并没有市场担忧的那么悲观。近期Snowflake（SNOW）与Okta(OKTA)双双交出超预期成绩单，就成为引爆本轮行情的重要催化剂。   市场开始意识到，越来越多的软件公司不仅没有被AI淘汰，反而成为AI浪潮的受益者。企业部署AI应用后，对数据管理、身份认证、自动化流程和云基础设施的需求反而进一步提升。   市场也开始从“AI会取代软件”转向“AI需要更多软件”，这也成为软件板块估值修复的根本逻辑。   二、软件股反弹排行榜：谁是最大赢家？   从4月低点以来的反弹幅度来看，软件板块已经出现明显的领涨梯队。   但值得注意的是，排行榜前十名中有四家公司来自网络安全领域，包括CrowdStrike（CRWD）、Palo Al

近期，市场风格发生了较大切换。前期领涨的AI科技板块出现较大幅度获利回吐，特别是光模块、CPO、算力等前期大幅上涨的板块如期调整，而前期跌幅较大的部分传统板块则出现估值修复。此次调整主要是由于短期过快上涨导致科技股累积了较多获利盘，极致的结构分化行情难以持久。 近期前5%的股票成交量占全市场成交量的46.5%。从历史看，当赛道交易集中度过高时，大概率会伴随较大调整，例如2021年对新能源以及白酒等消费板块的投资，都出现过交易集中度超过45%的情况，随后均出现较大幅度调整。本次科技股交易占比达到46.5%，是调整的主要原因，并非基本面改变，而是资金过度集中引发的调整。美股交易集中度更为集中，前5%股票的交易占比甚至超过60%，过去一段时间A股呈现出美股化的特征。 对于AI科技泡沫，市场分歧一直很大。今年五一我第八次赴美参加巴菲特股东大会，与海内外投资机构及投资大佬交流，普遍关注AI科技泡沫，但分歧明显，一部分认为AI科技革命下相关板块将逐步释放业绩，高估值会得到消化，行情仍会继续；另一部分保守投资者，如罗杰斯、巴菲特、达利欧等，则极大警示泡沫破裂风险，并以大幅减仓甚至清仓的方式表达对AI科技泡沫的担忧。 巴菲特将泡沫比喻为一场舞会：小伙很帅，姑娘漂亮，大家喝着香槟跳舞，没人愿意离场，虽然都知道过了午夜12点一切会变成老鼠和南瓜，但大家都想在11点50分离场，可惜房间里没有钟告知时间。随后我带企业家到纽约拜访摩根士丹利、彭博社等国际金融机构，许多客户风险偏好较高，不想错过AI科技大幅上涨的机会，仍积极配置科技七姐妹。对于如何应对泡沫破裂风险，摩根士丹利高管幽默地说：“那就站在离门口最近的地方跳舞。” 对于A股和港股的AI科技行情，一方面可积极把握调整带来的布局机会，另一方面要随时关注泡沫破裂风险。可以每天早上关注隔夜美股，本轮AI科技革命始于美股，若隔夜纳指安好，便是晴天；若隔