社区

现在文远知行的业务进展挺不错的。除了Robotaxi在中东实现了纯无人商业化运营，组合辅助驾驶也已经量产上车了，Robobus还和广州公交集团推出了中巴。感觉差不多已经跌到底部了，坐好等反弹就行。 $文远知行(WRD)$ $文远知行-W(00800)$

同样是亏13个点，小马更让人气不过，因为它一手就要1万四，而文远才2000多 $小马智行(PONY)$ $小马智行-W(02026)$

一、小马港股二次上市，以及为什么我买了小马股票 小马智行的基本面，我参加雪球调研团，在小荷尖尖的今年六月已交详细作业（有兴趣的可以延阅《规模爬坡前夜，Scalability is the holy grail》一文）。大到整个Robotaxi市场的TAM（总体潜在规模），中到增长曲线与ramp up（快速上量期）+技术上解决corner case（边角案例，意思是自动驾驶最难处理的情况）的小马“世界模型”，微观上到商业模型的UE（单体经济，回答一个问题：假如你只有一辆自动驾驶出租车出动，能不能赚到钱）分析，收费与成本估算，最后附上投资估值与展望。 事无巨细，侈袤玲珑，玉体横陈。 好风频借力，我想找个厚雪长坡来滚雪球，长线布局自动驾驶，为什么选择投小马智行，可投资的爽点在哪里？ 简单几点。第一是投资楼教主这个人，以及小马的技术路径——自研感知算法+世界模型，目前数据来看，小马是全国top 3玩家；第二是投生态，小马生态里包括持股的丰田、广汽、北汽以及头部出行平台，生态独立可持续，自组织系统自己就能完成闭环；第三是商业化落地能看得见，北上广的自动驾驶许可，累计测试与运营里程超7000万公里；第四是 Robotaxi（乘用）与Robotruck（货运）双线，多一个卡车场景；第五是UE能跑通，成本有机会大幅下降，而小马成本控制在业内靠前，手搭凉棚投资者可以看见地平线上的利润曲线。 大概也在那个时候，我建仓了小马智行（组合同步），目前略有浮盈。这一笔算是对一个新兴行业在婴儿期的投资，传统上风投VC才是这个阶段主力；当然啦，这几年整个曼哈顿岛下城与香港岛中环都在加速，创业公司融资周期比姨妈周期还要快促。二级迫不及待要吃原先一级市场的席，这也算是一种上卷，垂直整合。 这周小马智行在港股启动双重主要上市地上市（Dual Primary Listing，与二次上市不同，双重上市能进港股通）。

小马智行-W(02026.HK)今日成功在港交所主板上市，高盛、BOfA SECURITIES、Deutsche Bank、华泰国际为联席保荐人。 $小马智行-W(02026)$ $小马智行(PONY)$ 本次小马智行香港IPO引入基石投资者包括Eastspring Investments (Singapore) Limited(“Eastspring”，最终由保诚(02378.HK)全资拥有)、Ghisallo、Athos、Hel Ved、Ocean Arete。 $保诚(02378)$ 本次港股IPO中，公司已悉数行使发售量调整权，共计发行约4825万股，绿鞋后集资额可达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业规模最大IPO，同时也是2025年港股AI领域募资额最高的新股。 小马智行在港股挂牌，标志着正式构建起“美股+港股”双重主要上市架构。这一结构不仅有助于公司在定价机制、流动性来源与投资者构成上形成跨市场协同，也为未来纳入港股通、吸引内地投资者参与奠定了制度基础。 小马智行今日开盘报124.00港元/股，市值529.79亿港元。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，小马智行是实现自动驾驶出行大规模商业化的领导者，为截至最后可行日期唯一一家获得在四座一线城市提供面向公众的自动驾驶出行服务全部可得及所需监管许可的L4自动驾驶科技公司，截至同日运营一支由超过680辆自有自动驾驶出租车组成的车队；及中国首家于2024年12月获准在跨省高速公路上进行L4无人驾

文远知行-W(00800.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司、摩根士丹利为联席保荐人。 $文远知行-W(00800)$ $文远知行(WRD)$ 继在纳斯达克上市成为全球Robotaxi第一股后，文远知行成为港股Robotaxi第一股，也是全球首家在“美股+港股”双重主要上市的自动驾驶科技企业。本次港股上市，公司全球发售股份总数（绿鞋前）为8825万股，触发回拨机制后公开发售股份为1765万股，国际配售股份7060万股。 文远知行创始人兼CEO韩旭博士在上市仪式上表示：“衷心感谢各级政府领导、合作伙伴、用户、投资者，以及每一位文远知行的员工。是你们的信任与坚持，让自动驾驶的梦想照进现实。回望过去8年，文远知行从技术创新走向商业落地，成为全球唯一旗下产品拥有7个国家自动驾驶牌照的科技公司，应用覆盖11个国家、30余个城市。我们始终坚信，安全、可靠的自动驾驶技术将为社会带来巨大的经济效益和社会效益。港股上市是全新的起点，我们将继续以技术引领商业，以商业反哺技术，推动自动驾驶技术在全球范围的大规模商业落地，为股东和社会创造长期而可持续的价值。” 文远知行今日开盘报24.98港元/股，市值256.45亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 文远知行创始人兼CEO韩旭博士已于10月28日正式签署自愿锁定协议，承诺未来三年内不减持其持有的公司股份，充分展现了创始人及管理层致力于公司长期稳健发展的坚定决心，以及对公司未来价值释放的强大信心。 据招股书，文远知行是L4级自动驾驶领域的全球先行者。截至最后实际可行日期，公司部署的自动驾驶产品及解决方案覆盖中国、

$英伟达(NVDA)$  特朗普是放假消息为自己儿子做空英伟达寻找对手盘。哈哈

这种股只能看未来，靠信仰支撑。 安慰自己，跌了不怕，赢了未来

这是鼓励我们做T吗？还是跟着特朗普上下摇摆？ [捂脸]

$小马智行－Ｗ(02026)$ 太烂了吧，上市第一天跌超10%

$小马智行－Ｗ(02026)$ 开盘就跌10%，好不容易中一个  能不能涨一些

$小马智行(PONY)$ 短线股价波动完全正常，毕竟Robotaxi还是长周期产业。真正的拐点不是上市，而是盈利模型跑通的那一年。

$小马智行(PONY)$Robotaxi订单增长其实是验证商业模型的关键，小马现在的策略是保证规模和现金流两头兼顾。看看谁能长期活下来，这点也很重要，不止看股价波动

特朗普发声和小非农数据会不会打爆空头？拭目以待$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  $英伟达(NVDA)$  $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  $Strategy(MSTR)$  

垃圾，打新打个亏损，真是浪费表情

$文远知行-W(00800)$ $小马智行-W(02026)$ 本来以为小马和文远一个涨一个跌，还能斗一斗，没想到俩家伙直接抱一起殉情了

小马港股和今晚美股得有个选择。现在港股526亿，美股64亿，差不多500亿，差五个点。今天赛力斯尾盘中金托底往上拉，明天高盛估计也会有动作。只要美股今天没啥大乱子，美马这边拉一把，明天高盛再托一下，整体往上拉的逻辑就顺了 $小马智行(PONY)$ $小马智行-W(02026)$

这2家车企我都不看好，自动驾驶的路还长着呢，短期内仍继续研发，不要急功近利，一旦出了问题那可是人命关天啊！

两家创始人都是百度出来的吧

$文远知行-W(00800)$小马和文远还撕逼呢？现在俩都大跌，你俩应该联合起来对抗百度啊，真服了

$小马智行-W(02026)$小马11月3日申购时，是有发行价对应美股是有折价的。并且因为同期有其他热门股票发行，申购这两只的人不多。申购这两只凑个冷门，说不定赚顿饭钱。没想到啊，昨晚美股大跌，两家公司都是10%左右跌幅，港股的这点折价就彻底被抹平了。

一、小马港股二次上市，以及为什么我买了小马股票 小马智行的基本面，我参加雪球调研团，在小荷尖尖的今年六月已交详细作业（有兴趣的可以延阅《规模爬坡前夜，Scalability is the holy grail》一文）。大到整个Robotaxi市场的TAM（总体潜在规模），中到增长曲线与ramp up（快速上量期）+技术上解决corner case（边角案例，意思是自动驾驶最难处理的情况）的小马“世界模型”，微观上到商业模型的UE（单体经济，回答一个问题：假如你只有一辆自动驾驶出租车出动，能不能赚到钱）分析，收费与成本估算，最后附上投资估值与展望。 事无巨细，侈袤玲珑，玉体横陈。 好风频借力，我想找个厚雪长坡来滚雪球，长线布局自动驾驶，为什么选择投小马智行，可投资的爽点在哪里？ 简单几点。第一是投资楼教主这个人，以及小马的技术路径——自研感知算法+世界模型，目前数据来看，小马是全国top 3玩家；第二是投生态，小马生态里包括持股的丰田、广汽、北汽以及头部出行平台，生态独立可持续，自组织系统自己就能完成闭环；第三是商业化落地能看得见，北上广的自动驾驶许可，累计测试与运营里程超7000万公里；第四是 Robotaxi（乘用）与Robotruck（货运）双线，多一个卡车场景；第五是UE能跑通，成本有机会大幅下降，而小马成本控制在业内靠前，手搭凉棚投资者可以看见地平线上的利润曲线。 大概也在那个时候，我建仓了小马智行（组合同步），目前略有浮盈。这一笔算是对一个新兴行业在婴儿期的投资，传统上风投VC才是这个阶段主力；当然啦，这几年整个曼哈顿岛下城与香港岛中环都在加速，创业公司融资周期比姨妈周期还要快促。二级迫不及待要吃原先一级市场的席，这也算是一种上卷，垂直整合。 这周小马智行在港股启动双重主要上市地上市（Dual Primary Listing，与二次上市不同，双重上市能进港股通）。

文远知行-W(00800.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司、摩根士丹利为联席保荐人。 $文远知行-W(00800)$ $文远知行(WRD)$ 继在纳斯达克上市成为全球Robotaxi第一股后，文远知行成为港股Robotaxi第一股，也是全球首家在“美股+港股”双重主要上市的自动驾驶科技企业。本次港股上市，公司全球发售股份总数（绿鞋前）为8825万股，触发回拨机制后公开发售股份为1765万股，国际配售股份7060万股。 文远知行创始人兼CEO韩旭博士在上市仪式上表示：“衷心感谢各级政府领导、合作伙伴、用户、投资者，以及每一位文远知行的员工。是你们的信任与坚持，让自动驾驶的梦想照进现实。回望过去8年，文远知行从技术创新走向商业落地，成为全球唯一旗下产品拥有7个国家自动驾驶牌照的科技公司，应用覆盖11个国家、30余个城市。我们始终坚信，安全、可靠的自动驾驶技术将为社会带来巨大的经济效益和社会效益。港股上市是全新的起点，我们将继续以技术引领商业，以商业反哺技术，推动自动驾驶技术在全球范围的大规模商业落地，为股东和社会创造长期而可持续的价值。” 文远知行今日开盘报24.98港元/股，市值256.45亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 文远知行创始人兼CEO韩旭博士已于10月28日正式签署自愿锁定协议，承诺未来三年内不减持其持有的公司股份，充分展现了创始人及管理层致力于公司长期稳健发展的坚定决心，以及对公司未来价值释放的强大信心。 据招股书，文远知行是L4级自动驾驶领域的全球先行者。截至最后实际可行日期，公司部署的自动驾驶产品及解决方案覆盖中国、

小马智行-W(02026.HK)今日成功在港交所主板上市，高盛、BOfA SECURITIES、Deutsche Bank、华泰国际为联席保荐人。 $小马智行-W(02026)$ $小马智行(PONY)$ 本次小马智行香港IPO引入基石投资者包括Eastspring Investments (Singapore) Limited(“Eastspring”，最终由保诚(02378.HK)全资拥有)、Ghisallo、Athos、Hel Ved、Ocean Arete。 $保诚(02378)$ 本次港股IPO中，公司已悉数行使发售量调整权，共计发行约4825万股，绿鞋后集资额可达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业规模最大IPO，同时也是2025年港股AI领域募资额最高的新股。 小马智行在港股挂牌，标志着正式构建起“美股+港股”双重主要上市架构。这一结构不仅有助于公司在定价机制、流动性来源与投资者构成上形成跨市场协同，也为未来纳入港股通、吸引内地投资者参与奠定了制度基础。 小马智行今日开盘报124.00港元/股，市值529.79亿港元。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，小马智行是实现自动驾驶出行大规模商业化的领导者，为截至最后可行日期唯一一家获得在四座一线城市提供面向公众的自动驾驶出行服务全部可得及所需监管许可的L4自动驾驶科技公司，截至同日运营一支由超过680辆自有自动驾驶出租车组成的车队；及中国首家于2024年12月获准在跨省高速公路上进行L4无人驾

现在文远知行的业务进展挺不错的。除了Robotaxi在中东实现了纯无人商业化运营，组合辅助驾驶也已经量产上车了，Robobus还和广州公交集团推出了中巴。感觉差不多已经跌到底部了，坐好等反弹就行。 $文远知行(WRD)$ $文远知行-W(00800)$

同样是亏13个点，小马更让人气不过，因为它一手就要1万四，而文远才2000多 $小马智行(PONY)$ $小马智行-W(02026)$

$英伟达(NVDA)$  特朗普是放假消息为自己儿子做空英伟达寻找对手盘。哈哈

这种股只能看未来，靠信仰支撑。 安慰自己，跌了不怕，赢了未来

这是鼓励我们做T吗？还是跟着特朗普上下摇摆？ [捂脸]

$小马智行－Ｗ(02026)$ 太烂了吧，上市第一天跌超10%

$小马智行－Ｗ(02026)$ 开盘就跌10%，好不容易中一个  能不能涨一些

$小马智行(PONY)$Robotaxi订单增长其实是验证商业模型的关键，小马现在的策略是保证规模和现金流两头兼顾。看看谁能长期活下来，这点也很重要，不止看股价波动

$小马智行(PONY)$ 短线股价波动完全正常，毕竟Robotaxi还是长周期产业。真正的拐点不是上市，而是盈利模型跑通的那一年。

特朗普发声和小非农数据会不会打爆空头？拭目以待$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  $英伟达(NVDA)$  $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  $Strategy(MSTR)$  

垃圾，打新打个亏损，真是浪费表情

上周回顾：1、行情动态受乐观的企业业绩提振，美国股市连续第三周上涨，所有主要股指均创下新高。十月回顾：美股录得连续第六个月上涨， $道琼斯(.DJI)$ 创下自2018年以来最长连涨纪录， $纳斯达克(.IXIC)$ 月升约4.7%，连续七个月上涨——这是自2018年以来的最佳表现，主要得益于大型科技公司的盈利表现。美联储10月会议上如期降息25基点，并宣布计划于12月1日重启资产负债表再投资，结束量化紧缩政策。美联储主席鲍威尔强调将采取数据驱动的方式，表示12月的政策“充满变数”。 $恒生指数(HSI)$ 全周下跌近 1%，尽管周中出现短暂反弹，但喜忧参半的财报和全球经济不确定性的影响，基准指数录得自4月以来的首次月度下跌，10月份下跌3.53%。 $恒生科技指数(HSTECH)$ 月度下跌8.6%，科技股面临遭遇回吐。2、个股大事记 $英伟达(NVDA)$ ：黄仁勋在GTC大会公布新的人工智能合作伙伴关系、数据中心和量子项目，以及超出预期的GPU订单后，英伟达市值飙升至5万亿美元。黄仁勋表示，人工智能正处于再投资和创新的“良性循环”之中。 $苹果(AAPL)$ ：业绩超出预期，iPhone 和服务销售额均创历史新高。每股收益增长 13%，营收增长 8% 至 1025 亿美元，并预计假日季营收增长

小马智行 VS 文远知行：机器人出租车IPO谁更值得？ 开篇提要： 当无人驾驶概念成为资本聚焦的新热点，Pony.ai（小马智行）与 WeRide（文远知行）正同时迈向港股/美股上市节点。两家公司虽为“机器人出租车”（Robotaxi）赛道双雄，但从估值、盈利路径、监管环境三方面来看，各有优势与风险，投资者需精准区分并择优布局。 ⸻ 一、估值与融资规模：资本容量即战斗力 关键数据点： Pony.ai 在其香港发行中“最高定价为每股 HK$180，估值或超过 100 亿美元”（截至 2025-10-28）  解读： 这意味着资本市场对无人驾驶赛道未来的成长性给予极高预期。Pony.ai 借助其此前在美国已上市的路径、合作伙伴（如丰田）背景，再叠加港交所对科技创新企业上市制度（Chapter 18C）放宽，使其发行估值高位站稳。 结论/影响： 若估值提前被市场“买入”，其上市首日及短期涨幅将具备较强催化。但高估值也意味着公司必须以更高标准交付增长，否则未来反噬可能更严重。 二、盈利及商业化路径：从实验走向规模化挑战 关键数据点： WeRide 在其美国 IPO 招股书中披露：截至 2024-06-30，其营收为人民币 1.503 亿元，同比下滑；净亏损达到人民币 8.817 亿元。  解读： 尽管 WeRide 在 Robotaxi 测试与城市部署方面已有覆盖（30 余城，7国） ，但其商业化转化尚未显著，营收下滑＋亏损扩大，显示“规模化盈利”仍处在高成本投入阶段。Pony.ai 同样步入估值阶段但盈利仍然尚未兑现。 结论/影响： 投资者应认识到：当前两家公司更像“成长投注”而非“稳健盈利企业”。选中者将在未来2-3年内证明确实能从测试转向商业化输出，否则估值面临回调风险。 三、监管与上市环境：港美“双上市”为双刃剑 关键数据点： 截至 2025-10-14，WeRide

在智能网联汽车的浪潮中，真正的赢家或许不是那些仅专注于单一车辆技术的公司，而是那些能够深刻理解并融入“车路云一体化”生态，具备整体解决方案交付能力的企业。  $佑驾创新(02431)$ 近期与湘江智芯云途签订的100台无人物流车订单，为我们提供了一个绝佳的观察窗口，去审视这家公司 beyond the vehicle（超越车辆本身）的长期投资价值：这笔订单背后，折射出的是佑驾创新在自动驾驶领域构建的系统性优势及其在“车路云一体化”这一国家战略赛道中的核心卡位。  分析一家科技公司的投资价值，不仅要看它卖出了什么产品，更要看它置身于怎样的产业生态之中，以及它在这个生态中所扮演的角色。佑驾创新与智芯云途的合作，完美诠释了“生态协同”的威力。智芯云途背靠湖南湘江新区，拥有得天独厚的场景资源、产业整合能力及政策支持。这意味着，佑驾创新交付的不仅仅是100台无人车，更是将其技术植入了一个已经预备好的、富含养分的“土壤”之中。在这个生态里，车辆不再是信息孤岛，而是能与道路基础设施、云端平台进行高效协同的智能节点。这种端到端的整体解决方案能力，相较于单纯销售硬件，具有更深的护城河和更高的客户黏性。它使得佑驾创新的商业模式从“一次性售卖”向“持续运营与服务”延伸，为其带来了更稳定、更具想象空间的收入前景。  佑驾创新在V2X（车路协同）和无人小巴运营领域的前期积累，是其在“车路云一体化”生态中建立优势的关键铺垫。公司此前在湖南湘江新区成功落地的无人小巴运营路线，以及获得的相关奖项，证明其技术方案已经能够很好地适应车路云协同的复杂环境。这种经验可以平滑地迁移到无人物流场景中。物流车对路径的规律性、效率的要求更为严格，与智慧道路、智能调度云的结合能产生巨大的协同效应，进一步提升物流效

小马港股和今晚美股得有个选择。现在港股526亿，美股64亿，差不多500亿，差五个点。今天赛力斯尾盘中金托底往上拉，明天高盛估计也会有动作。只要美股今天没啥大乱子，美马这边拉一把，明天高盛再托一下，整体往上拉的逻辑就顺了 $小马智行(PONY)$ $小马智行-W(02026)$

四只新股明天早上就要截止认购了 但由于现在还是周末，孖展更新存在滞后性，APP目前显示的超购倍数，跟实际的倍数会存在很大的差距 图片 1、确定性放弃申购的新股 确定放弃申购两只港美二婚的：文远知行 $文远知行-W(00800)$ 小马智行 $小马智行-W(02026)$ 图片 美港两地新股呢，跟AH两个新股，虽然都是二婚，但表现还是有差别的 AH两地新股，虽然大部分都是小涨小跌，但偶尔会跑出黑马： 剑桥科技、三花智控、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药、字母股、美的集团等等 但是港美二婚股，基本都是小涨小跌为主，黑马不是偶尔出现，而是好几年才那么一只 如果财哥没记错的话，和黄医药算是当时的一匹黑马，五只手指头数都够多了 而本次招股中，文远知行、小马智行就是港美二婚 这两只，基本小涨小跌没跑了 原因是港美二婚的定价跟AH折率也不同 港美二婚，在新股结束招股后，按照当时美股的价格折让那么一点定价 因此，如果要想实现黑马梦想，只能期望定价后，美股那么突然大暴涨 而根据以往的经验来看，美股突然大暴涨的概率是极低的 而且，如果你看好新股的话，还不如直接去买美股就好了，资金还是留给确定性的去抽 既然放弃申购了，咱就不去预估中签率了，只能说中签会蛮高的！ 2、确定梭哈的新股：旺山旺水 $旺山旺水-B(02630)$ 这个机制B确定性票，梭哈一直不变 图片 关键是预估难不难中签 作为最确定的新股，周末更新不及时的情况下，山水依然录得了公开1660亿冻资 财哥预测最终公开冻资3000亿问题不大，则旺山旺水公开超购5000倍 旺山旺水中签率预估如下： 甲组：

$文远知行-W(00800)$ $小马智行-W(02026)$ 本来以为小马和文远一个涨一个跌，还能斗一斗，没想到俩家伙直接抱一起殉情了