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今日A股出现震荡上涨，背后有以大金融为核心，周期股为辅助力量的原因，靠这两股力量在逐步推涨；今日行情遗憾的是没量，维持地量交易，以及个股赚钱效应不高，难以提振市场自信心，或许多头在储蓄力量，为明天周四更好的上涨。因此，对于明天周四行情是乐观的，大概率会再度迎来集体普涨，将会吸引增量资金入场，延续这波修复性行情，拭目以待吧。

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三年亏43亿，八成收入靠腾讯，这家非主流GPU公司终于要来上市了。 国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。 此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。 但这只“龙”，跟其他三条不太一样。 一、营收狂飙，亏损也在狂飙 先看数据。 2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。 营收增速确实猛。 但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。

交易，真的是一项需要极具耐心的游戏，而耐心不仅仅是建立在自我控制之上，更重要的是，要具备长期主义，有格局。你需要明白，短期的一些扰动和波折，都是这个游戏的一部分，甚至都是为了你的长期目标而服务的。有耐心，和没有耐心，会导致对当下的理解，得出完全不同的结果。大部分人，理解不了这一点。$黄河旋风(600172)$  $百花医药(600721)$  $利通电子(603629)$  

图片 接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 因为你复制不了对方的性格

图片 职业交易员真的会预测市场吗？ 这可能是交易领域最大的误解之一。 人们往往认为，成功的交易员能够准确知道价格下一步会走向哪里…… 但事实呢？ 职业交易员根本不会预测市场。 相反，他们依靠的是概率、统计数据，以及一套可以重复执行的交易优势。这种优势需要在数百笔交易中发挥作用，而不是只看某一笔交易的结果。 在本文（上下篇）中，你将了解到： ⊙ 为什么预测市场是一种错误的思维方式 ⊙ 概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 关于职业交易者最大的误区 我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。 很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。 但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。 交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。 其实，他们根本不知道。 没有人知道下一根K线会怎么走 我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。 他们没有

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做股票过分追求完美是不可取的，如果非要每次操作都最低进和最高出，结果只会陷入主观猜测，丢掉客观性。凡事考虑太尽，缘分势必早尽。招式只是表面，博弈的心法才是核心，很多人往往迷失在表面。记住一句：不完美才是常态，不是所有的大牛都属于你$百花医药(600721)$  $埃斯顿(002747)$  $通鼎互联(002491)$  

8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报。单季度营收2689.5亿元，同比增长9%，略超市场预期的2685亿元。但利润端全面承压：经营利润151.6亿元，同比下降57%；调整后净利润207.2亿元，同比下降38%。美股盘前跌超4%——市场用脚投票，给这份“增收不增利”的财报投下了否定票。 但如果只盯着利润表，你可能看错了这份财报。 图片 图：来自阿里巴巴集团官网 一、云业务：45%增速背后的两个细节 本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA  56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。 但45%这个数字需要拆开看。大模型客户租用万卡集群训练是一次性收入，随着实验室逐步自建算力，这部分需求存在回落可能；企业级推理才是持续性收入，值得更高的估值倍数。据微软财报，RPO增量已全部来自非实验室客户，Coreweave新增客户多为纯推理企业——需求从大模型公司向普通企业扩散，是本轮AI云周期能否延续的关键。 ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。 二、资本开支：真正的故事在这里 利润表没有故事，预期差在资产负债表。 本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。 为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI Agent业务拉动CP

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$瑞为技术(07656)$业务其实挺扎实，就是市场给的情绪不太稳定，对于咱这种求稳的，这种位置反而敢拿

没有完美的交易、能做到长期不亏钱就已经很牛逼了

继上一个交易日缩量4300多亿后，今天的量能依旧不是很理想，可以说，量能全天都处于持续萎缩的状态，成交额也是再次跌破2万亿，成交总额只有1.88万亿，缩量2000多亿，量能的持续大幅缩量，说明市场情绪还是比较谨慎的，场外增量资金一直处于观望态度，并没有选择入场，而A股缩量反弹，这对接下来的行情来说，还是存在一定的不确定性。

今日A股低开缩量震荡，背后有受板块分化加剧，上方始终有压盘力量，以及神秘资金只稳盘不拉盘等等，最关键还是今日没有量，成交额严重不足，这样的弱势行情会延续至下周初的，因此，今日的弱势震荡就是为了洗盘，为了下周大盘更好的冲4000点大关，总而言之，对于下周行情是乐观的，多头有望强势回归，拭目以待吧

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如果你最近跑过市场，或者跟店里的金融专员聊过天，肯定能感觉到——过去汽车金融服务那种靠信息差闷声发大财的好日子，正式进入倒计时了。 8月1日起，合规要求消费金融、小额贷款、汽车分期全面明示各项息费，综合融资成本必须摊在阳光下。这不仅仅是多贴一张价签的问题，而是直接把汽车金融行业从“江湖时代”拽进了“超市时代”。 “明码标价”成业务的照妖镜。以前行业做汽车分期，有个词叫“朦胧美”。客户来买车，销售顾问拿个计算器一顿按，告诉你“月供2980，很划算的”。至于这里面多少是本金、多少是利息、多少是手续费，客户只要不问，一般不会主动提。 早年为了抢市场，资方给渠道返佣极高，8%–15%是“市场价”。——“高息高返”导致一个劣币驱逐良币的怪现象，老老实实做合规年化的正规机构，因为给不了高返点，极容易被边缘化，接触不到“好”客源。 user-image 如今，合规强制要求必须把利息、担保费、服务费、保险费等各种名目的成本全部算清楚，告知客户一个准确的IRR（内部收益率）或APR（年化费率），将所有服务方拉到了统一起跑线上——这就好比你去相亲，以前大家都化妆加美颜，现在要求必须素颜洗脸。 这一洗，照妖镜就来了。当明码标价写在合同醒目位置的时候，销售的“话术”就没用了。客户一看就明白的费用率，不比你各种“解释”更明白？这种市场冲击，足以让一半的“销售能人”当场无用武之地。所以，合规的结果，是将行业竞争点彻底拉回了汽车金融企业的核心竞争力——风控和效率，而这正是易鑫等长期深耕直营网络与技术风控的机构所擅长的领域，当行业褪去包装，其提前押注的数据模型与自动化审批体系，开始转化为实实在在的竞争优势。之前的“强产品策划+强销售”，也将逐步变成“强风控+高效率”。 $易鑫集团(02858)$

$泡泡玛特(09992)$ 港股明星上市公司泡泡玛特公布2026年上半年业绩，从上半年的业绩数据显示，公司营收与净利润分别为171.73亿元和50.38亿元，同比增幅分别为23.76%和10.14%，均低于市场预期。毛利率方面，泡泡玛特同样出现了小幅下降的迹象，毛利率从上年同期70.3%下降至69.7%。 泡泡玛特营收与净利润均低于市场预期，汇兑损失成为公司利润快速缩水的主要原因。从全球各主要地区的收入数据显示，除了中国业务收入超出市场预测值外，其余包括亚太地区收入、美洲地区收入以及欧洲等其他地区收入，均低于市场预测值。 泡泡玛特的毛利率下降，主要受到原材料、运输成本上升等因素影响。不过，从本期公司毛利率数据分析，仅比上年同比下降了0.6%，整体毛利率仍然处于较高的水平。 从此次泡泡玛特的业绩发布会上，王宁表示，今年大概率完不成年初既定的20%增长目标。从市场的角度考虑，去年公司业绩大幅增长，整体业绩基数比较高。今年上半年，公司勉强完成了20%的营收增长目标，但全年完成20%以上的整体收入增长目标，难度非常大。此次泡泡玛特创始人的公开表示，也进一步证实了公司下半年的经营压力，对股价构成一定程度上的冲击压力。 这一次业绩发布会，也传来了一些好消息。其中，最具影响力的利好消息，来自公司将在未来6个月启动20亿元至50亿元人民币的股份回购计划，对稳定公司下半年股价起到了一定程度上的积极影响。 然而，从总体上分析，市场对泡泡玛特这一份财报数据并不买账。从昨夜美股泡泡玛特ADR的市场表现来看，股价也出现了明显的承压，市场对今年下半年公司经营状况保持谨慎的态度，公司大额回购计划或某一定程度上对冲掉财报业绩数据的利空影响。 泡泡玛特交出一份不算太乐观的财报数据，是否意味着泡泡玛特的投资逻辑已经发生了改变？

今日A股市场表现还是可圈可点的，个股普涨，虽然午后指数一度跳水回落，沪指跌破3900点，但随着权重板块轮动拉升护盘，指数也是止跌回升，沪指重回3900点上方，由此可见，指数似乎出现企稳的迹象。不过今天的量能不是很理想，量能全天都是处于持续萎缩的状态，缩量4300多亿，两市成交总额达到2.08万亿，量能的大幅萎缩，说明市场情绪比较谨慎，场外增量资金观望情绪浓厚，追涨意愿不强，而没有量注入市场，A股想要更进一步，还是比较困难的。

三年亏43亿，八成收入靠腾讯，这家非主流GPU公司终于要来上市了。 国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。 此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。 但这只“龙”，跟其他三条不太一样。 一、营收狂飙，亏损也在狂飙 先看数据。 2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。 营收增速确实猛。 但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。

今日A股出现震荡上涨，背后有以大金融为核心，周期股为辅助力量的原因，靠这两股力量在逐步推涨；今日行情遗憾的是没量，维持地量交易，以及个股赚钱效应不高，难以提振市场自信心，或许多头在储蓄力量，为明天周四更好的上涨。因此，对于明天周四行情是乐观的，大概率会再度迎来集体普涨，将会吸引增量资金入场，延续这波修复性行情，拭目以待吧。

图片 接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 因为你复制不了对方的性格

图片 职业交易员真的会预测市场吗？ 这可能是交易领域最大的误解之一。 人们往往认为，成功的交易员能够准确知道价格下一步会走向哪里…… 但事实呢？ 职业交易员根本不会预测市场。 相反，他们依靠的是概率、统计数据，以及一套可以重复执行的交易优势。这种优势需要在数百笔交易中发挥作用，而不是只看某一笔交易的结果。 在本文（上下篇）中，你将了解到： ⊙ 为什么预测市场是一种错误的思维方式 ⊙ 概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 关于职业交易者最大的误区 我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。 很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。 但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。 交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。 其实，他们根本不知道。 没有人知道下一根K线会怎么走 我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。 他们没有

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8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报。单季度营收2689.5亿元，同比增长9%，略超市场预期的2685亿元。但利润端全面承压：经营利润151.6亿元，同比下降57%；调整后净利润207.2亿元，同比下降38%。美股盘前跌超4%——市场用脚投票，给这份“增收不增利”的财报投下了否定票。 但如果只盯着利润表，你可能看错了这份财报。 图片 图：来自阿里巴巴集团官网 一、云业务：45%增速背后的两个细节 本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA  56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。 但45%这个数字需要拆开看。大模型客户租用万卡集群训练是一次性收入，随着实验室逐步自建算力，这部分需求存在回落可能；企业级推理才是持续性收入，值得更高的估值倍数。据微软财报，RPO增量已全部来自非实验室客户，Coreweave新增客户多为纯推理企业——需求从大模型公司向普通企业扩散，是本轮AI云周期能否延续的关键。 ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。 二、资本开支：真正的故事在这里 利润表没有故事，预期差在资产负债表。 本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。 为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI Agent业务拉动CP

交易，真的是一项需要极具耐心的游戏，而耐心不仅仅是建立在自我控制之上，更重要的是，要具备长期主义，有格局。你需要明白，短期的一些扰动和波折，都是这个游戏的一部分，甚至都是为了你的长期目标而服务的。有耐心，和没有耐心，会导致对当下的理解，得出完全不同的结果。大部分人，理解不了这一点。$黄河旋风(600172)$  $百花医药(600721)$  $利通电子(603629)$  

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做股票过分追求完美是不可取的，如果非要每次操作都最低进和最高出，结果只会陷入主观猜测，丢掉客观性。凡事考虑太尽，缘分势必早尽。招式只是表面，博弈的心法才是核心，很多人往往迷失在表面。记住一句：不完美才是常态，不是所有的大牛都属于你$百花医药(600721)$  $埃斯顿(002747)$  $通鼎互联(002491)$  

$瑞为技术(07656)$业务其实挺扎实，就是市场给的情绪不太稳定，对于咱这种求稳的，这种位置反而敢拿

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没有完美的交易、能做到长期不亏钱就已经很牛逼了

$泡泡玛特(09992)$ 港股明星上市公司泡泡玛特公布2026年上半年业绩，从上半年的业绩数据显示，公司营收与净利润分别为171.73亿元和50.38亿元，同比增幅分别为23.76%和10.14%，均低于市场预期。毛利率方面，泡泡玛特同样出现了小幅下降的迹象，毛利率从上年同期70.3%下降至69.7%。 泡泡玛特营收与净利润均低于市场预期，汇兑损失成为公司利润快速缩水的主要原因。从全球各主要地区的收入数据显示，除了中国业务收入超出市场预测值外，其余包括亚太地区收入、美洲地区收入以及欧洲等其他地区收入，均低于市场预测值。 泡泡玛特的毛利率下降，主要受到原材料、运输成本上升等因素影响。不过，从本期公司毛利率数据分析，仅比上年同比下降了0.6%，整体毛利率仍然处于较高的水平。 从此次泡泡玛特的业绩发布会上，王宁表示，今年大概率完不成年初既定的20%增长目标。从市场的角度考虑，去年公司业绩大幅增长，整体业绩基数比较高。今年上半年，公司勉强完成了20%的营收增长目标，但全年完成20%以上的整体收入增长目标，难度非常大。此次泡泡玛特创始人的公开表示，也进一步证实了公司下半年的经营压力，对股价构成一定程度上的冲击压力。 这一次业绩发布会，也传来了一些好消息。其中，最具影响力的利好消息，来自公司将在未来6个月启动20亿元至50亿元人民币的股份回购计划，对稳定公司下半年股价起到了一定程度上的积极影响。 然而，从总体上分析，市场对泡泡玛特这一份财报数据并不买账。从昨夜美股泡泡玛特ADR的市场表现来看，股价也出现了明显的承压，市场对今年下半年公司经营状况保持谨慎的态度，公司大额回购计划或某一定程度上对冲掉财报业绩数据的利空影响。 泡泡玛特交出一份不算太乐观的财报数据，是否意味着泡泡玛特的投资逻辑已经发生了改变？

8月20日，港、A两市的创新药、疫苗等概念股出现显著异动。截至发稿时间，思路迪医药(01244.HK)飙升60.55%，云顶新耀(01952.HK)飙升54.54%，康希诺生物(06185.HK)飙升50.99%，剂泰科技-P(02541.HK)飙升24.40%，江西生物（06915.HK）、中国生物制药（01177.HK）、艾美疫苗（06660.HK）等多股也迎来大涨，且普遍爆量。 在A股市场，创新药、疫苗、CRO等板块集体飙升，领涨全市。沃森生物（300142.SZ）、康希诺（688185.SH）、百克生物（688276.SH）等多股收获20CM涨停板。 需要指出的是，港、A两市这些生物医药股出现集体异动受到了明显刺激。 消息面上，Moderna（MRNA.US）与默沙东（MRK.US）联合研发的个性化mRNA新抗原疗法intismeran autogene（原代号mRNA-4157/V940），在大型III期临床试验INTerpath-001中取得阳性顶线结果，成为全球首个在III期试验中证实临床获益的个体化新抗原疗法，被业界视作肿瘤免疫治疗领域里程碑式突破。 根据企业周三（美东时间）对外发布的公告，该试验针对手术完全切除后的高危IIB-IV期皮肤黑色素瘤患者；结果显示，这款疗法联合默沙东Keytruda（帕博利珠单抗），可显著降低患者术后复发风险、减少肿瘤远端器官转移，疗效显著优于Keytruda单药标准治疗方案。 消息落地之后，海外市场反应剧烈。Moderna收盘大涨近177%，总市值升至近700亿美元；默沙东收涨近13%，BioNTech等海外mRNA产业链标的同步跟涨。 本次III期临床达成关键终点，不只是一款产品取得成功，更验证了mRNA技术从预防性疫苗拓展到肿瘤治疗领域的临床可行性，显著拓宽mRNA技术平台的成长想象空间。市场此前对mRNA赛道的担忧，集中

如果你最近跑过市场，或者跟店里的金融专员聊过天，肯定能感觉到——过去汽车金融服务那种靠信息差闷声发大财的好日子，正式进入倒计时了。 8月1日起，合规要求消费金融、小额贷款、汽车分期全面明示各项息费，综合融资成本必须摊在阳光下。这不仅仅是多贴一张价签的问题，而是直接把汽车金融行业从“江湖时代”拽进了“超市时代”。 “明码标价”成业务的照妖镜。以前行业做汽车分期，有个词叫“朦胧美”。客户来买车，销售顾问拿个计算器一顿按，告诉你“月供2980，很划算的”。至于这里面多少是本金、多少是利息、多少是手续费，客户只要不问，一般不会主动提。 早年为了抢市场，资方给渠道返佣极高，8%–15%是“市场价”。——“高息高返”导致一个劣币驱逐良币的怪现象，老老实实做合规年化的正规机构，因为给不了高返点，极容易被边缘化，接触不到“好”客源。 user-image 如今，合规强制要求必须把利息、担保费、服务费、保险费等各种名目的成本全部算清楚，告知客户一个准确的IRR（内部收益率）或APR（年化费率），将所有服务方拉到了统一起跑线上——这就好比你去相亲，以前大家都化妆加美颜，现在要求必须素颜洗脸。 这一洗，照妖镜就来了。当明码标价写在合同醒目位置的时候，销售的“话术”就没用了。客户一看就明白的费用率，不比你各种“解释”更明白？这种市场冲击，足以让一半的“销售能人”当场无用武之地。所以，合规的结果，是将行业竞争点彻底拉回了汽车金融企业的核心竞争力——风控和效率，而这正是易鑫等长期深耕直营网络与技术风控的机构所擅长的领域，当行业褪去包装，其提前押注的数据模型与自动化审批体系，开始转化为实实在在的竞争优势。之前的“强产品策划+强销售”，也将逐步变成“强风控+高效率”。 $易鑫集团(02858)$

继上一个交易日缩量4300多亿后，今天的量能依旧不是很理想，可以说，量能全天都处于持续萎缩的状态，成交额也是再次跌破2万亿，成交总额只有1.88万亿，缩量2000多亿，量能的持续大幅缩量，说明市场情绪还是比较谨慎的，场外增量资金一直处于观望态度，并没有选择入场，而A股缩量反弹，这对接下来的行情来说，还是存在一定的不确定性。

今日A股低开缩量震荡，背后有受板块分化加剧，上方始终有压盘力量，以及神秘资金只稳盘不拉盘等等，最关键还是今日没有量，成交额严重不足，这样的弱势行情会延续至下周初的，因此，今日的弱势震荡就是为了洗盘，为了下周大盘更好的冲4000点大关，总而言之，对于下周行情是乐观的，多头有望强势回归，拭目以待吧

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