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看到一篇文章，作者认为美股七大科技股当前存在巨大的泡沫，未来增长空间有限，分享给大家。你认为Big 7当前的规模下是机会还是泡沫？ 核心观点： Big 7目前占标准普尔 500 指数总市值的 33%，这种前所未有的集中度，即使是 1999/2000 年的泡沫相形见绌。 Big 7目前的综合市盈率为 38 倍，但如果考虑到相对于折旧而激增的资本支出以及股票薪酬的增加，这一数字将上升至 56 倍。 快速增长已成为过去，基于逻辑和过去一个世纪的数据表明，大公司的增长速度比小公司慢得多。 正文： 美股七大股票——苹果 ( AAPL )、英伟达 ( NVDA )、微软 ( MSFT )、亚马逊 ( AMZN )、谷歌 ( GOOGL )、Meta ( META ) 和特斯拉 ( TSLA )——现在的总市值为17.8 万亿美元，相当于整个标准普尔 500 指数的三分之一。 在某种程度上证明了这一点是合理的，因为这些公司占标准普尔 500 指数总收益的 24%。但是相比于过去一个世纪以来的数据——即大公司的增长速度低于小公司，又是不符合逻辑的。下面的图表让我们清楚地看到了这个巨大的泡沫。 1.Big 7占标普 500 指数的权重达到了创纪录的33% 过去 30 年，前 7 只股票的平均权重为 16.5%，2013 年曾跌至 14%。即使在 2000 年科技泡沫最严重的时候，前 7 只股票——通用电气 ( GE )、英特尔 ( INTC )、思科 ( CSCO )、微软 ( MSFT )、埃克森美孚 ( XOM )、辉瑞 ( PFE )、甲骨文 ( ORCL )——的市场份额也仅为 20%。 2.Big 7的市值份额远远超过收入和利润 33% 的市场份额与相对较低的收入和利润份额形成鲜明对比。七巨头仅占标普 500 指数公司总销售额的 11%，总收益的 24%。就销售额而言，这与 30

昨天，大徒弟跟我说想做空费半。关于用期权怎么做空，跟我搞了半天脑子，最后还数落师父脾气不好。 早先听过说法，炒股只要小学生水平就够了，做期货要大学生，期权要博士才行，这大概指的是对于期权定价的计算需要的数学水平。我有次跟着我的券商去蹭过一次深交所搞的期权高级培训课，讲师的确都是要么金融工程博士，要么数学专业的博士。 我开始做期权时脑子也跟不上，尤其是一些期权组合，我都得掰着手指才搞明白这里面买卖加上Call Put到底是啥意思，也很烧脑。 关于做空，我想到个比喻。 周末电视里放了前几年的一部电影《信条》，这应该是诺兰电影里最烧脑的了，当时看的原版，更加难理解。还好智商基本够用，看到最后基本明白了一点意思。 做多做空，就有点像这电影里的两个时空，区别就是你处于正向还是逆向里，而你的行为动作相对于当时的时空，永远都是在正向运动的。 大徒弟想买入SOXL的put来做空费城半导体，问我为啥价内比价外的还贵。 这个选择是蛮狠的，跟这几天热传的巨量三倍做多中国指数的YINN的看涨期权类似，是杠杆之上再杠杆。根据以往的经验，我认为期权的杠杆率平均在2-3倍，这样一个组合就差不多6-10倍杠杆了。 如果安全一点，采用国会山女股神佩洛西的买法—远期价内期权。所谓远期我说过很多次了。关于价内，如果看涨，就是低于现价，如果看跌，那就显然应该是高于现价。 问题最关键的是期权的贵与便宜，初学者一般是看绝对数值，这个跟买股票的人判断贵与便宜是看绝对价格是个位数还是三位数是一个级别。 价投判断股票价格贵贱的一个主要标准是PE，那么期权就是看隐波了。那天去深交所的培训会，满屋子的交易员从头到尾说的就这一个指标。就跟PE多少算贵和便宜一样，隐波多少是便宜是贵，这个问题可能就是博士级别了。 当然对于我这样的趋势交易者，价格PE隐波都不重要，只要了解自己是在正向时空，还是逆向时空。 最后再更新一下对费半的看法，

全球重要股指表现和估值（美元计价） 数据来源：bloomberg，老虎国际 上周市场主线分析 美国经济数据密集出炉，美联储All in controlled？ 上周，美国11月的制造业和服务业PMI出炉。与过去几个月不同，此次制造业PMI相比之前大幅提升，且优于市场预期，但仍在50荣枯线之下；相反，服务业PMI虽然虽然大幅下降，也低于市场预期，但却依然在50荣枯线之上。换句话说，制造业在回暖，即使还不够；服务业在转弱，但是也不要紧。 同时，美国11月就业数据也于上周五公布。其中，企业统计口径的新增非农就业人数小超预期。然而，家庭统计口径的失业率却不容乐观，录得4.246%紧逼7月份高点。另一方面，时薪增长和消费者信心指数依然强劲，再次超出预期。 总的来看，这次经济数据可以概括为“强劲中稍有些许降温”，仍然在美联储的预期之内。上周鲍威尔在公开讲话中表示，尽管下行风险低于预期，但美联储可以保持耐心，谨慎地迈向中性利率。所以，我们依然保持之前的判断，12月降息仍是大概率的事，如果不发生大型黑天鹅事件，明年的降息路径或大幅放缓。 数据来源：tradingeconomics，老虎国际 谷歌大模型打开想象，OpenAI、特斯拉争先发布新产品，AI浪潮正在进行时！ 最近，$谷歌A(GOOGL)$ 旗下的Deepmind团队抢在Sora之前发布了自己的视频生成模型Genie2。该模型是基于DiT技术实现的世界模型，用户可以通过输入命令，实现类似游戏控制的效果。根据发布会的展示，其在指令理解、物理碰撞、光照反射灯方面的处理效果都相当惊人。 目前主流的大语言模型(LLM)面临的一个大问题就是训练数据几乎用尽，但是考虑到电子游戏所携带的海量数据信息，并且通过游戏交互又能创造新的预训练数据，所以我们非常期待Genie

AI盛宴正惠及更多公司，比如Credo（CRDO）。 $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 公司是全球领先的高速连接以及高速串行链路通信解决方案提供商，核心产品AEC（有源电缆 Active Electrical Cable Cable），应用于大型数据中心。 2024年以来，Credo业绩暴增，最新一季的营收增速达到64%，预计下一季增速将提升至126%左右，彻底引爆股价，年内涨幅高达240%，比英伟达的173%涨幅还牛！ 具体来看，Credo在截止11月2日的2025财年二季度中，斩获7203万美元的收入，同比增长64%，大超分析师预期的6653万： 分业务看，Credo主要收入来自产品销售，占总收入的比重为89%，其次是产品服务和IP授权： Credo的产品核心来自SerDes（SERializer/DESerializer，串行器/解串器）技术，是一种主流的时分多路复用(TDM)、点对点(P2P)的串行通信技术，即在发送端多路低速并行信号被转换成高速串行信号，经过传输媒体，最后在接收端高速串行信号重新转换成低速并行信号。 基于此技术，Credo推出了HiWire AEC（Active ElectricalCable 有源电缆），线卡PHY 和光学PAM4 DSP，同时，Credo的核心SerDes 和DSP 技术可作为授权 IP 加入到客户的 ASIC 设计，并作为芯片提供给客户集成到多芯片模块片上系统 (MCMSoC)中。 目前，Credo大部分收入来自AEC。 AEC有源电缆是DDC（分布式机箱）架构的关键启用技术，它克服了铜缆DAC的密度，重量和性能限制以及AOC的成本和可用性。 它的优势在于功耗低、成本低、节省空间，其中功耗比光学器

图片 大家好，我是匠心。欢迎来到我的复盘笔记系列，目前计划是每周与大家分享一轮。 特别说明： 因为跟踪股票较多，用的自动画图策略，难免有误差，本意是快速初筛优秀的好机会 RW 代表上升楔形（Rising Wedge），FW 代表下降楔形（Falling Wedge），RW跟FW突破之后对应目标价才有意义 关于目标价：图中标注的“Target”是对应形态的理论目标价位。请注意，目标价并不保证100%达成，有时也可能失效。（内容比较多，图中没有Target的代表无形态，如果没有特殊说明，那就是无形态无目标价） 形态的不确定性：正在形成的技术形态并不总是有效，它们有可能在任何时候被突破。 形态分析的局限性：所有形态分析都是对短期供求关系的尝试性分析，这种方法可能显得有些机械，因为每只股票的特性不同，对技术形态的敏感度也会有所不同。 文字解释：我会适量加上的，但是文章本意是我自己用来复盘的，我的精力非常有限，肯定做不到逐一股票详细解释，有的股票没有形态，或者形态不明显，没必要说太多。我也给不到大家明确的买卖建议，股市有风险，投资需谨慎，请自行分析决策！ C-花旗集团： RW中，有一个小的顶背离，有一点压力的 图片 ANET-Arista Networks： 图片 PANW-Palo Alto Networks： RW中 图片 LMT-洛克希德马丁： 一个头肩顶，看跌 图片 NKE-耐克： 一个小的FW看涨 图片 BA-波音： 一个看涨目标价 图片 SBUX-星巴克： 两个长周期的看跌目标价，一串的顶背离 图片 GILD-吉利德科学： 一个矩形目标价未到 图片 APP-Applovin： MACD开始走弱了，恐怕还要回调下 图片 MU-美光科技： 两个涨，一个跌，还有一个形成中的小双底看涨 图片 INTC-英特尔： 一个RW看涨 图片 MELI-MercadoLibre： 三重顶形成

长期以来，即使对隐含波动率没有特别的了解，也能成功交易期权。但这种情况即将改变。然而，随着特朗普回归白宫，这一切可能发生变化。普遍预期他的第二届任期将利好市场，但交易员和投资者可能会面临一段时间的挣扎，尤其是要评估关税和其他保护主义政策如何影响企业利润进而影响股价。另一个不确定因素是：大规模遣返非法移民。由于这些移民往往以较低的薪资工作，他们被认为有助于降低通胀。美国股市已经持续上涨很久了，许多投资者只经历过牛市。投资者的过度自信（通常是市场调整的先兆）可能比股市本身还要“泡沫化”。特朗普的政策可能挑战这种信心，从而改变期权市场的状态。长期的牛市让期权变得流行，期权市场几乎成了精英投资者的“专属通道”。通过期权将少量资金转化为巨额回报的经历，令许多人对这种交易方式“上瘾”。过去，任何人只要遇上股价上涨，都可以在期权交易中获利。交易量也反映了这一趋势。如今每天约有4800万张期权交易，而2008年这一数字仅为360万张。很多人甚至不知道隐含波动率可以揭示期权市场对股票表现的预期。他们只是简单地买卖期权以表达对股价动量的看法。现在，特朗普所宣扬的政策代表着背离全球化经济。没有人确切知道关税会如何影响跨国公司的收益及全球供应链。作为应对，股票期权的隐含波动率可能会比应有水平更高，且下降速度更慢。这是因为期权交易员必须在新政策环境下学会如何对股票定价。他们可能会提高隐含波动率来保护自己，增加一定的安全边际。这意味着投资者在购买期权时可能会支付更高的成本，却不自知，这也意味着股票需要比以往有更剧烈的波动，交易才能盈利。例如，在特朗普之前的时期，某个期权可能基于60%的隐含波动率定价，这表明相关股票每天可能波动3.75%。但如果特朗普回归，交易员在面对新政策时难以定价，隐含波动率可能会被提高至80%。在这种情况下，相同的股票可能被定价为每天5%的波动。（要估算股票的波动，可以遵循“16

目前世界已然分成了两大阵营。以中国和南南国家为代表的是黄金联盟，倾向于通过增持黄金储备来重塑货币体系。而那美西方为代表的则是加密联盟，他们偏爱用加密货币来当作解决债务的新法子。看似都是在为解决债务和货币体系的难题找路。可真的是殊途同归吗：“实则是针锋相对，美国控制的黄金和大饼这两种资产，各自都面临着不小的挑战。”BCA研究，这几天他们发了一份研报，谈到了对黄金和大饼这两类资产在两到三年内价格走势的看法和逻辑，挺有意思的，”部分研究报告首先，他们认为黄金和大饼最大的价值，并非来自于稀缺性，而是所谓的不可没收性，Longcom fis capability.我觉得很有趣，在大家的眼中看是怎么回事。就拿黄金来举例，要是单看它作为贵金属的稀缺性黄金作为贵金属的价值，应当是现在白银价格。大概每盎司30美元乘以8，也就是20美元。可这仅仅相当于黄金当下市场价格的大概10%左右。顺便说一下，几个世纪以来，黄金价格确实是等于它相对于白银的稀缺性乘以白银的价格。但这个关系，在1931年世界转向法定货币体系以后就结束了，之后在你们都知道的。1971年布雷森森林体系破裂后，又再次发生了变化。在法定货币体系里头，黄金价格飙相对于白银的稀缺性，涨了好多倍升了。这足以说明，现在黄金的价值，大部分并非源于其作为贵金属的用途，而是来自于，持有者基于黄金的不可没收性而持有它所形成的网络。还有与金融资产、银行存款或者现金不同，国家没法通过法定货币的膨胀来没收黄金。这一点，通过黄金的有限供应得到了保证。而且由于法定货币体系加大了银行系统失败的高风险，黄金也没法被没收。可以这么说吧，黄金的地面价值大概是19万亿美元，其中大约17万亿都来自于那些视黄金为不可没收资产的持有者。而大饼呢！也是同样的情况，无法通过货币膨胀或者银行系统的失败来没收，而且和黄金不一样的是，国家也很难通过直接征收来没收大饼，对吧？其次，黄金和

谷歌一夜之间凭借Willow芯片吊打了全市场，反正短期来看，情绪上可以从AI芯片那里扳回一点。不过说实话，目前这两者的应用场景还不太相同， $英伟达(NVDA)$ GPU和在AI训练上也不可替代。但是短期的热点炒作可以参与的目标量子计算领域的公司包括： $昆腾(QMCO)$ 该公司专注于量子计算技术，最近股价为20.21美元，市值接近9.8亿美元。 $亚德诺(ADI)$ 作为半导体制造商，ADI的产品广泛应用于量子计算领域，当前股价在142.25至191.95美元之间，股息收益率为1.7%。 $The Defiance Quantum ETF(QTUM)$ 这是一个专注于量子计算的交易所交易基金，提供多样化的投资选择，适合希望分散风险的投资者。 $IBM(IBM)$ IBM在量子计算领域处于领先地位，其股价范围在113.17至146.12美元之间，股息收益率为4.8%。 $IONQ Inc.(IONQ)$ 作为首批公开交易的纯量子计算公司之一，IonQ专注于开发可通过云服务访问的量子计算机，其股价波动范围为7.07至35.90美元。 $Rigetti Computing(RGTI)$ :该公司致力于开发量子计算机和相关软件，正在

博通AVGO将于美东时间12月12日盘后发布财报，投资者敬请关注。机构预期博通AVGO2024Q4预计实现营收140.66亿美元，同比增加51.33%；预期每股收益0.70美元，同比减少14.91%。在科技巨头的主客观需求下，通信芯片行业龙博通通过AI芯片、通信传输技术和云虚拟化软件等“组合拳”，缔造了经营业绩和股价的快速飙升，一度以超8500亿美元市值进入美股前十。在业务架构上，博通将AI ASIC和专注于AI的网络解决方案一起归类为AI加速器。今年第二季度，博通的AI收入达到31亿美元，占半导体业务营收43%，同比暴增280%。得益于AI业务的良好表现，博通的市值从2024年初至今上涨60%至超8300亿美元。博通预计，2024财年人工智能超预期的增长足以抵消宽带和服务器存储的周期性疲软，将达成中高个位数增长；预计年内半导体业务300亿美元，AI相关收入超100亿美元。该公司将在12月12日公布其第四季度业绩，预计这将吸引投资者的目光，特别是公司在AI收入方面的表现。值得留意的是，博通还与字节跳动等超大规模企业建立了稳固的合作关系，以共同开发定制芯片。期权市场上博通的近况财报发布后的预期波动平均为±5.0%，而实际财报后的股价波动平均为5.3%（以绝对值计算）。这表明，AVGO的财报后股价反应通常比期权市场预测的更加波动。最近六个季度AVGO的财报后涨跌幅分别为+2.8%、-5.5%、+2.4%、-7%、+12.3%、-10.4%。AVGO上一季度财报前的隐含波动率（IV30）为49.5。在上一次财报发布后，隐含波动率降至44.5，导致隐含波动率下降了10%当前期权市场预期财报后AVGO会有±6.9%的波动，我们可以采用做空波动率的方式押注AVGO财报。宽跨式策略是什么？做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场