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实盘: 美股，这两周走得确实不错，但是，与欧洲，日本，印度相比，还逊色一些，所以，从本质上讲，过去两周就是关税缓和后的行情修复，后面肯定要分化，这才是真正需要我们要注意的地方，不需无由头悲观或乐观，让我们仔细分辨其实质。港股，气势又起来一拨，而且还有点落后，所以，我们可以耐心一点。 $标普500$ 九连阳，这不是重点 1,盘面情况， 周五，大盘走势相对稳健，夜盘时段小幅低开运行，随后因为中美关税情绪进展的烘托，大幅上扬，标普甚至比纳指还要高，随后长时间缓慢下挫，但，依然保持不错的小涨状态，当然，8点半的大非农，强烈提振士气，大盘快速拉高，正式开盘后，短时回落，没有象之前大幅波动，大盘随后坚定地上行，最后保持高位到收盘。 2,K线分析， 正式分析之前，先说一下整体状况，有分析师说，还会跌入熊市。我想说，过于拍脑袋了，从K线上看，牛市显露无疑，直接说熊市，根本就是凭感觉行事。不是说，没有进入熊市的可能，但是，现状很显然就是牛市状态。从跌幅，从反弹结构看都是如此。 我们承认，关税结果还未明朗化，经济最困难的时刻，还需1个月左右验证，通胀也是很大隐患，但，政策面，毫无疑问是全面从低谷中回升，以后，利好政策还有更多，利空政策基本出完了。经济韧性也在顽强地发酵，这才是整个大的环境。 目前，大盘的走势算是状态良好，上行趋势也不错，指标也不算明显超买，所以，这些是好的地方，需要注意的地方是，纳指3/25的高点，以及标普结束连涨的方式，我们先关注这些指向性指标再说。 3,市场消息和基本面， 其实，每天的消息太多并不是好事，太依赖于消息和数据，并不是市场健康的表现和内生动力。从昨天来看，主要就是两个,首先就是第一和第二的关税谈判进展，不管什么时间和最终结果，反正，有希望，大家就先high起来再说，其次，就是大非农，好的方面，就是经济韧性十足，不好的方面，就是减息可能要拖后。但，不管怎么样，经济

综述： 本周标普 500 指数 上涨 2.92%，我的实盘净值 下跌 0.12%。 2025 年内标普 500 指数 下跌 3.31%，2025 年内我的实盘净值 下跌 4.04%（年初净值为1.60，本周净值1.54）。 图片 交易： 无 持仓： TLT 21.3%，BIL 78.7%（股息还没到账）。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周A股只有3个交易日，所以周报就直接鸽了，美股虽然正常交易，但五一我基本在陪家人，完全休假状态，唯一的更新是周四晚上，公众号发了个图，告诉大家技术形态上，标普500有比较典型的见顶形状。 当然，没有操作更重要的原因，是我早前就预告过的事：特师傅本周大庆，鲍师傅本周闭麦，重点要看下周。 图片 本周又有巨头出财报了，后面详细说，总体上就是业绩是真硬。 不过更硬的是美国的非农就业数据，虽然此前曾大幅下修，但不管你信不信，反正结果还是大超预期。但比较离谱的是，此事应该是严重利空接下来的降息预期的，但特师傅却说...？！ 哈，我不理解他，也不想理解他，我更关注憋了7天的鲍师傅下周要怎么说，大概率是“既然数据这么好，所以更不可能降息”之类的，然后股市boomshakalaka... 另一个重要的事，就是我的投资导师巴菲特，宣布今年正式退休了。在退休前，他交代了接班人等信息，会上其他的大都还是老生常谈，我认为比较重要的有2个： 1）巴神也没抄底，现金储备创新高了，它也不做短线，认为还有一个黄金坑会在近期（年）内出现，我认为这个拐点很可能就是这周，闭麦结束的鲍师傅出来狠狠教育特师傅。 2）巴神宣布长期持有日本五大商社，当然，依然是借日元买日本高息股的薅羊毛逻辑，并没有占用自己一点现金储备，普通人不要抄此作业。 最后，我也希望美股尽快到底，不然今年一直猴市是很容易输钱又输时间的，越快触底越早重新回到慢牛行情，今年价投策略格外难熬。

💪坚持学习，坚持打卡！💪努力从来不是为了做给谁看，也不是为了要感动谁，只是为了让自己有能力去追逐自己想要的生活 [爱心] 💪[爱心] 当你想要放弃的时候，告诉自己再坚持一下。人生最遗憾的事不是“我不行”，而是“我本可以” 💪 $微软(MSFT)$ 这段时间涨的还是不错的，据说他们豪掷800亿押注Ai， 简直一己之力带动着人工智能类股在隔夜美国股市交易中呈现出一个明显的上扬。牛的很哦。👍 压抑不住我心里那个熊熊烧起的八卦之火，必须好好的去读一读 （八卦一下 [鬼脸] ） 浅浅的扫了一眼他们的财报，就已经知道微软2025财年第三季度的财务表现超出市场预期很多。首先是收入情况，这个季度他们的营收达到701亿美元，同比增长13%，高于市场预期的684.2亿美元。看看下图，他们的季度对比线图，简直就是芝麻开花节节高，下个季度的预期也是非常能打 👍 从他们的各大业务部门表现来看，也是一个比一个的能打，主要业务亮点有下面这些： - Microsoft 365 Commercial商业产品和云服务收入同比增长11%，其中云服务收入增长12%。Microsoft 365 Consumer消费者产品和云服务收入同比增长10%，其中云服务收入增长10%。 - LinkedIn收入同比增长7%，在固定汇率下增长8%。Dynamics产品和云服务收入同比增长11%，其中Dynamics 365收入增长16%。 -智慧云端业务（Intelligent Cloud）营收268亿美元，同比增长21%，高于分析师预期的261.6亿美元。 -Server products and cloud services收入同比增长22%，其中Azure和其他云服务收入增长33%，在固定汇率下增长35%。 个人运算（Mor

芝能汽车出品 2025年第一季度，梅赛德斯-奔驰集团交出了一份“表面稳健、实则承压”的财报。 整体营收与利润指标却纷纷下滑：营收同比减少7%，调整后息税前利润（EBIT）下降24%，乘用车销量同比减少4%。 在全球高端汽车市场放缓、电动化转型成本压力加剧的背景下，奔驰正在稳步推进“Mastering Transformation”战略，但显然，光靠高端化与技术革新已难以抵御周期性逆风。在当前汽车行业重构期中的真正处境，奔驰的下一步，我们持续持续观察。 Part 1 宏观挑战下的奔驰业绩承压 奔驰持续强调其“高端战略”，但Q1 2025财报依然显露出多项关键财务指标承压。 ◎ 营收为332亿欧元，同比下降7%； ◎ 调整后EBIT为18亿欧元，同比大幅减少24%； 在以利润率著称的高端车领域，经济周期性的疲软、电动车需求放缓与成本上升已构成明显拖累。 ● 奔驰乘用车业务 ： ◎ 汽车业务作为奔驰集团的核心板块，在 2025 年第一季度实现了 446 亿欧元的收入，同比下降 4%。销售回报率（ROS）为 9%，较上一年度略低。 ◎ 在销量方面，奔驰汽车交付量达到 44.6万，同比下降 4 %。高端车型（如S级、EQS、AMG、迈巴赫）销量同比下降2%，为6.5万辆，占总销量的14%，比去年同期略有增长，结构变化总体符合奔驰“向上而生”的品牌定位。 高端车能带来更高的利润率，但在当前市场疲软、消费者预算收紧的情况下，提升高端占比有用，当然没办法把整个集团完全稳住。 ◎ 奔驰汽车业务收入为 242 亿欧元，同比下降 6%； ◎ 营业利润（EBIT）同比下降24%至18亿欧元。 在新能源板块，插电混动（PHEV）与纯电动车（BEV）的销量也同比下降，从合计9万辆降至8.7万辆（-4%），奔驰电动汽车销量在补贴退坡、

芝能智芯出品 恩智浦NXP在2025年第一季度交出了一份“稳中有忧”的财报：营收同比下降9%至28.35亿美元，净利润同比下滑23%，但毛利率56.1%和经营利润率31.9%展现出强劲的盈利能力。 面对地缘政治、宏观经济不确定性和半导体周期下行的多重压力，通过成本控制、资本回报和战略投资保持了韧性。同时，CEO Kurt Sievers宣布将于2025年底退休，Rafael Sotomayor接任，对边缘智能战略的持续信心。 我们将从财务表现、业务细分、技术创新与战略布局等维度，剖析NXP从财报里给我们的信息。 Part 1 财务表现分析： 顶住下行压力的稳健表现 NXP 2025年Q1实现收入28.35亿美元，同比下滑9%，连续第二个季度呈现双位数收入下降。归属于股东的净利润为4.90亿美元，同比下降23%。 在行业整体面临库存调整、需求疲软的背景下，业绩虽不理想，关键财务指标的盈利能力仍维持在健康区间。 ◎ 营收28.35亿美元，同比下降9%； ◎ 归属于股东的净利润为4.90亿美元，同比下降23%； ◎ Non-GAAP毛利率为56.1%，经营利润率为31.9%，分别仅较去年同期下降2.1和2.6个百分点； ◎ 自由现金流为4.27亿美元，资本回报率高达131%，包括3.03亿美元股票回购与2.58亿美元分红，对自身现金流的信心。 毛利环比仅下降1.4个百分点，表现优于多家同行，如TI和ADI在同周期内的毛利压缩幅度更大，体现NXP在成本控制与产品组合上的强韧性。 ● 从业务构成来看，四大板块全面下滑： ◎ 汽车业务：收入16.74亿美元，同比下降7%，环比下降6%，占总营收近60%。受下游整车厂库存调整影响，NXP凭借S32平台在软件定义汽车（SDV）领域的领先地位，仍保持了市场竞争力。 ◎ 工业

美国传奇投资人、“股神”巴菲特（Warren Buffett）宣布，他将于今年2025年底卸任公司首席执行官职务，并推荐副董事长阿贝尔（Greg Abel）接任。 这也代表了一个时代落幕了！ 2025年波克夏·哈撒韦股东会最大的重点，应该就是股神”交棒了，巴菲特正式宣布年底就要卸任与接班人，将在年底正式卸任波克夏·哈撒韦 （Berkshire Hathaway）的首席执行官职务。巴菲特自1965年收购波克夏以来，将其从一家陷入困境的纺织公司转型为拥有超过1.16万亿美元资产的全球顶尖企业集团。 老股神的接班人阿贝尔是何方神圣？巴菲特才会推荐副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接任首席执行官？ 1962年，他出生于加拿大的埃德蒙顿，现年59岁。他的家庭是工薪阶层，父亲是加拿大消防安全公司的一名推销员。1984年，22岁的格雷格·阿贝尔从加拿大阿尔伯塔大学毕业，获得了商业学位。毕业后，他成为了一名会计师，先是在普华永道工作，然后在地热电力公司CalEnergy工作，该公司后来成为中美能源公司。1999年，伯克希尔·哈撒韦收购了中美能源公司，格雷格·阿贝尔当时担任该公司的总裁，也随着收购，加入了伯克希尔·哈撒韦公司。2008年，他晋升为中美能源的CEO，该公司后来更名为伯克希尔·哈撒韦能源公司。目前，阿贝尔担任伯克希尔·哈撒韦能源公司的CEO和董事长，负责管理各类能源业务，该公司的员工总数超过23800人，2020年的营收超过209亿美元。 阿贝尔自2018年起担任非保险业务副董事长，2021年已被巴菲特和董事会选定为接班人。阿贝尔表示将维持波克夏的稳健资产负债表，并在必要时提供协助。他强调会坚守巴菲特一贯的价值投资理念，伯克希尔60年来的投资哲学和资本分配方式不会改变。 这次的股东会也宣布了Berkshire 的现金储备与资产配置，波克夏的现金储备已达到创纪录的3477

特斯拉的灵魂就是马斯克，无论马斯克多么戏精，多么想一出是一出，但是不能否认，他就是特斯拉的大功臣。有点无法想象没有马斯克的特斯拉，还能这么嚣张吗。这消息也不知道是不是真的，但是新闻这么播报，我也就这么看一看吧。 $特斯拉(TSLA)$ 如果真的马斯克离开了特斯拉，那么特斯拉何去何从？先谈谈好的一面。 如果马斯克离开后，新任领导者可以将全部精力投入到特斯拉的汽车研发、生产、销售等核心业务中。特斯拉作为一家电动汽车公司，其核心竞争力在于技术创新和产品品质。新领导能够更专注于推动电池技术的突破、提升车辆性能、优化生产工艺，从而提高产品质量和生产效率，满足消费者对高性能电动汽车的需求，增强特斯拉在电动汽车市场的竞争力。 马斯克以其独特的管理风格和行事方式闻名，说白了就是有些任性 [鬼脸] 。他的离开可能会使特斯拉的管理更加稳定和规范。新领导可以建立更加系统和稳定的管理架构，制定清晰的决策流程和战略规划，减少因个人决策带来的不确定性和风险。这有助于提高他们公司的运营效率，确保各项业务的顺利开展，为长期稳定发展奠定基础。 马斯克的政治行为和一些争议性的言论对特斯拉的品牌形象造成了一定的负面影响，尤其是在欧洲等国际市场。新领导可以重新塑造和提升特斯拉的品牌形象，通过积极的市场营销和公关活动，强调特斯拉的环保理念、技术创新和高品质产品，增强消费者对品牌的信任和认可。这将有助于特斯拉在国际市场上恢复和提升市场份额，吸引更多消费者购买其产品。 马斯克离开后，特斯拉可以对内部资源进行重新评估和优化配置。新领导可以根据公司的战略目标和市场需求，合理分配人力、物力和财力资源，提高资源利用效率，避免因个人偏好或战略失误导致的资源浪费。例如，可以加大对研发的投入，加快新产品和新技术的研发进度；优化生产布局，降低生产成本；加强

微软最新FY25Q3财报对应实际时间为2025年1/2/3月。 微软FY2025 Q3财报摘要： 营收701亿美元，同比增长13%，连续4个季度创历史新高；经营利润320亿美元，同比增长16%，连续9个季度创历史新高；净利润258亿美元，同比增长18%，创历史新高； 生产力业务 生产力业务营收299亿美元，同比增长10%；经营利润174亿美元，同比增长15%； Microsoft 365营收约237亿美元，同比增长11%；M365 E5、Copilot需求旺盛，带动ARPU持续提升；目前数十万客户使用M365 Copilot，同比增长3倍，本季度看到创纪录数量的客户购买更多seats；定制化Copilot Studio目前有超过23万家公司使用，本季度共创造100万定制agents，环比增长130%； LinkedIn营收43亿美元，同比增长7%；LinkedIn会员数继续同比两位数增长，Marketing Solutions连续两个季度营收加速增长，Talent Solutions继续受招聘市场低迷影响； Dynamics营收19亿美元，同比增长11%，Dynamics 365营收同比增长16%； 智慧云业务 智慧云业务营收268亿美元，同比增长21%，经营利润111亿美元，同比增长17%； Azure营收约195亿美元，同比增长33%，本季度Azure AI与非AI营收皆超预期，非AI营收超预期更多些，主要因云迁移仍在加速：传统迁移+数据库用量增长+云原生应用增长；本季度AI贡献增长的16%（23亿美元），未来区分AI与非AI工作负载会更加困难；将新GPU从入库到准备就绪的前置时间缩短了近20%，混合计算集群中同功耗下AI性能提升近30%，cost per token下降一半以上；本季度AI需求增长过快，6月份之后仍会出现AI算力供应不足（原计划是6月份之后供需平衡）；

微软 $微软(MSFT)$ 最近这份让市场兴奋的财报。 说实话，这季度数据完全打破了我之前的担忧，也直接把华尔街分析师们的脸都打肿了。 还记得上季度大家还在传微软要凉吗？现在数据啪啪打脸，尤其是云业务这块翻身仗打得漂亮。 先说说总体情况。 截止到今年三月份的这个季度，总营收冲到了700.66亿美元，比去年这时候多赚了13.3%。 注意啊，这要是排除汇率波动影响的话，实际增速还能再加2个百分点。 更厉害的是净利润，直接干到258.24亿美元，同比猛增17.7%，比分析师们预测的245亿上限还高出13个小目标。 每股收益3.46美元的数字，把市场预期的3.14美元按在地上摩擦。 不过毛利率倒是掉了两个点，现在68.7%，好在净利率回血到36.86%，这可是2023年以来的第三高。 重点的是云业务。 智能云部门267.51亿美元入账，调整后增速超过20%，Azure这块直接暴增33%，比预期还多蹦跶1.5个百分点。 最亮眼的是AI贡献，这次直接带来16%的增长，比上季度足足多了3个百分点。要说微软的AI产品矩阵现在是真的能打，从企业级到消费级全线开花。比如Office 365商用版和消费者版都保持着10%以上的增速，Xbox相关收入也涨了8%，广告业务更是夸张地蹿升21%。 说到花钱，微软这季度在数据中心上明显收着点了。 资本开支214亿美元，比上季度少花不少，但全年800亿美元的预算雷打不动，其中一半要砸在美国本土。 现在他们学聪明了，数据中心效率提升后，Azure反而有了反周期增长的本钱，未来增速可能更快。CFO这次底气十足地上调了预期，下季度云业务增速预估34-35%，比市场预期高出四个点。 关于大家最担心的产能过剩问题，管理层放话六月份就能解决。现在微软手里握着424亿美元的云服务总收入，这数

一边狂买GPU，一边还能让利润暴增34%，这只有META $Meta Platforms, Inc.(META)$ 才能做到吧 周三盘后股价直接蹦了7%，空头们又得熬夜改模型了。要说扎克伯格这季度真是给华尔街上了堂课，谁说搞AI就得烧钱不赚钱？ 广告收入业务这季度有点牛，413亿美金直接把分析师的脸按在地上摩擦。 之前大家觉得能冲到400亿就烧高香了，结果Meta用16%的同比增速教做人。关键是广告主们现在舍得花钱，每个广告的单价愣是涨了10%。刷Ins的时候你可能没注意，现在每十条动态里就有三条带着"赞助"标签。 资本支出方面，Meta这季度136亿的资本开支绝对算大手笔。129亿美金砸在硬件采购上，基本就是奔着囤GPU去的。 但有意思的是运营亏损反而收窄了，元宇宙部门虽然还在流血，但42亿的亏损比预期少赔了3个亿。现在他们家的AI助手已经渗透到30多亿日活用户里，这流量变现能力真是没谁了。 股东们这季度拿到13亿美金分红，每股0.525美元又涨了5%。更狠的是134亿美金的股票回购，明摆着告诉市场我们现在股价被低估。 别看资本开支同比翻倍，现金流反而更健康了，这就是平台经济的魔力。 风险点也不是没有。广告主们现在明显变谨慎了，特别是中国金主受关税影响可能缩减预算。去年靠奥运会和美国大选吃撑了，今年这些红利都没了。更要命的是反垄断这把刀还悬在头上，哪天真的分拆Instagram可不是闹着玩的。 硬件采购清单泄露个秘密：Meta现在手握的算力储备，足够训练三个GPT-4级别的模型。他们家的AI实验室最近爆出在搞多模态大模型，估计下季度就会塞进WhatsApp和Facebook里。现在每天34.6亿活人在这几个App里蹦跶，这就是现成的训练数据矿。 毛利率82.1%这个数字，放在科技圈都是顶流水平

前言：短线看：特态度转变、贸易战冰点回暖、中美关税谈判频传新动态、股市持续反弹是回调直接原因；涨期长涨幅大高位加速资金高位兑现是回调根本原因。长线看：长期看涨黄金，小调整小机会，大调整大机会。以年为单位长期持有盈利概率99.99%。稳键的可以做为资产配置，长期配备一定仓位。本轮大牛市已2年6个月（22年11月最低1618.3元-盘前新高3334.2元） 躺观黄金（纽约黄金期指期指主连 ）： 一、消息面、基本面：特态度软化、贸易战冰点回暖、股市大幅反弹是回调直接原因；涨期长涨幅大近期加速资金高位兑现是回调根本原因。 （一）本周形势：关税贸易战继续回暖，周五非农数据好于预期，中美关税谈判频传消息。 （二）推动黄金上涨因素有所减弱： 1、贸易战：冰点回暖，美关税谈判频传消息。 2、市场需求：全球央行购金需求维持高位，为金价提供长期支撑。 3、通胀预期： 4、美元指数：近期持续下行，2025年4月21日见底后横盘振荡。以美元计价商品都有涨价预期。 5、地缘政治：总体平稳，中东、俄乌、南亚等局势时有反复。    6、6月份到期6.5万亿美债悬而难解。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势。 短期：20日均粘，20均向上，短期振荡趋势。 中期：5周均粘，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。 长期：5月均上，20月均上，长期多头趋势。25年4月涨跌幅：+4.49%。2024年涨跌幅：27.39%（东财数据） 2、macd：日线死叉第3日、周线金叉第13周、月线2023年3月以来持续金叉。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：高8，月线：高9+2。 4、SKDJ指标：日K值22左右，周线K值78左右。（日线调整中：SKDJ低