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一、公司概况：全球热管理领域龙头，双主业驱动增长      浙江三花智能控制股份有限公司（简称“三花智控”）是全球最大的制冷空调控制元器件制造商，同时也是全球领先的汽车热管理系统零部件供应商。公司成立于1994年，2005年在深交所上市（002050.SZ），此次赴港上市（2050.HK）旨在进一步拓展全球资本布局。 核心业务布局： 1. 制冷空调控制元器件：产品涵盖电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器等，2024年全球市场占有率达45.5%，其中电子膨胀阀、四通换向阀等核心产品市占率超50%，客户覆盖全球前十大制冷空调制造商。 2. 汽车热管理系统零部件：聚焦新能源汽车热管理领域，产品包括车用电子膨胀阀、集成组件、电池冷却器等，2024年全球市占率4.1%，排名第五，客户包括全球前十大车企。 3. 战略新兴业务：布局仿生机器人机电执行器，研发团队超180人，目前处于产品研发及海外生产布局阶段。 二、行业前景：双赛道高景气，新兴业务打开成长空间 1. 制冷空调控制元器件：节能政策驱动需求稳健增长 市场规模：2024年全球市场规模364亿元，预计2029年达516亿元，复合年增长率7.2%。中国作为最大市场，占全球收入47.3%，受益于能效标准升级（如中国《2024-2025年节能降碳行动方案》）和全球变暖带来的空调渗透率提升（如欧洲高温推动住宅空调需求）。 竞争格局：行业高度集中，前三家企业市占率超80%，三花智控凭借技术优势和规模效应稳居龙头地位。 2. 汽车热管理系统：新能源汽车渗透率提升催生蓝海 市场规模：2024年全球汽车热管理市场规模2798亿元，其中新能源汽车相关零部件收入1162亿元，2020-2024年复合年增长率63.1%，预计2029年达5289亿元，新能源汽车零部件占比超70%。中国作为全球最大新能源汽车市场，2024年相

大盘 今日大盘高开低走，盘中波动剧烈，虽CPI数据利好但未能持续上涨。Jackson老师认为当前行情处于上涨趋势中的回调阶段，短期做空风险较高。需观察未来三个交易日（至周五）能否突破22100点，若无法创出新高且收盘价疲软，均线可能拐头向下。目前建议减仓观望，避免在上涨通道中逆势操作。 纳指 QQQ短期目标价看520以下，关注20日均线支撑。Jackson老师建议采用“墙头草”策略：若上涨则换回多头仓位，若下跌则捕捉短线空头机会。6月末到期的期权（如520看跌期权）成本较低（约2美元），适合投机性操作。 标普 标普与大盘同步缩量震荡，未出现明确方向。Jackson老师强调需等待周五股票回购周期结束后的市场反应，若无法突破压力位（如22100），可能触发更大级别回调。 美元与国债 CPI公布后美元与国债收益率同步下跌，显示市场对降息预期仍存分歧。Jackson老师认为数据未显著改变美联储政策前景，短期流动性环境维持中性。 英伟达 今日冲高至145美元后回落，Jackson老师减仓一半并调整对冲策略：将看跌期权目标价从160下调至135，通过权利金（23美元）锁定盈亏平衡点158。若股价下跌，可低成本加仓；若上涨，则股票盈利对冲期权浮亏。 苹果 跌破200美元后收光脚阴线，短期均线拐头向下。Jackson老师建议等待195-194美元缺口支撑再介入，当前形态不宜抄底。 特斯拉 多次测试329美元压力位失败，今日收于326美元。Jackson老师认为需确认329上方有效突破后再考虑做空，短期支撑看320-315区间。 谷歌 表现弱于大盘，166美元估值合理但缺乏上涨动能。Jackson老师提醒避免在170-180区间开价内期权，若跌至160（成本147）可布局长周期虚值期权。 Shopify Jackson老师提出“头肩底突破”：若财报后股价补缺（目标420-445美元），看涨期

一、公司概况：专注小分子创新药，核心产品进入注册临床关键阶段       药捷安康（TransThera Sciences）是一家以临床需求为导向的生物制药公司，专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的小分子创新疗法开发。公司自2014年成立以来，依托自主研发体系，已构建“1+5+1”的药物管线，核心产品Tinengotinib（TT-00420）是一款独特的多靶点激酶（MTK）抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK及Aurora激酶通路，目前处于治疗胆管癌（CCA）的关键性/注册临床试验阶段，同时在转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）、乳腺癌等适应症中推进临床研究。 核心竞争力亮点： 1. 差异化靶点组合：Tinengotinib是全球首个进入注册临床阶段、针对FGFR抑制剂耐药后CCA患者的MTK抑制剂，其多靶点特性可克服单靶点治疗的耐药性问题，在临床前及早期临床试验中展现出良好疗效（如美国CCA患者中客观缓解率ORR达30%，疾病控制率DCR达93%）。 2. 国际化临床布局：公司在中美欧等多地开展多区域临床试验（MRCT），针对CCA的III期试验已在美国、韩国、欧洲等地区启动，有望通过全球数据加速国际上市进程。 3. 监管认定背书：Tinengotinib获中国NMPA突破性疗法认定、FDA快速通道及孤儿药资格，为产品商业化提供政策支持。 二、核心产品管线：聚焦高潜力适应症，商业化进程加速 1. 核心产品Tinengotinib：多适应症布局，瞄准千亿市场 适应症1：胆管癌（CCA） CCA是一种侵袭性肿瘤，全球年新发患者约29万人，中国约10.7万人。目前FGFR抑制剂获批用于一线治疗，但几乎所有患者最终会产生耐药性，二线治疗需求迫切。Tinengotinib作为三线治疗药物，在耐药患者中展现出显著疗效，预计中国CCA药物市场规模2

昨天公号分享的海天味业 $海天味业(03288)$ 和三花智控 $三花智控(02050)$ 的分析比较文 尤其强调了三花智控要想提高确定性，必须在基石阵容、H股折价率、公配份额上要有好的表现 图片 今天三花智控也如期上来招股了，我们可以一窥见真容了 图片 1、基石阵容和份额： ​​三花智控的基石投资者总认购金额约5.62亿美元（约44.08亿港元）​​，按中位数21.87港元计算，将认购约2.02亿股，占全球发售股份的56%。 参与机构包括​​施罗德（Schroders）、新加坡政府投资公司（GIC）、景林资产、小米集团旗下Green Better​​等知名投资机构及产业资本，覆盖国际长线资金、中资理财和产业龙头 海天味业方面： 港股IPO基石投资者阵容强大，认购金额达46.675亿港元，占全球发售股份的49.74%（按中位数定价），成为2023年以来港股第三大基石认购规模的IPO。 基石投资者包括高瓴资本（3.5亿美元）、新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管、红杉中国等8家顶级机构，覆盖主权基金、国际投行及产业资本 两家基石对比可看出，三花的基石知名度比海天要弱一丢丢的，虽然弱一丢丢，但依然是属于高确定型基石 虽然三花的基石份额比海天高了几个点，不过都是由于尾部的一些杂毛基石给搞起来 2、公配份额 物以稀为贵，公配份额越少，AH确定性越大 三花智控公配份额最高26.5%，海天公配份额最高21% 因此，这点上三花也不如海天！ 3、H股折价率（每天不同） 假设两家公司都是最高价定价 截至写文，三花智控H折价率为18.5% 海天味业H折价率为18.8% 两家公司都是旗鼓相当，其实海天之前折价率还要大些，是这两天A股

浙江三花智能控制股份有限公司（以下简称“三花智控”）是一家全球领先的制冷空调控制元器件和汽车热管理系统零部件制造商。公司成立于1994年，总部位于中国浙江。自成立以来，三花智控专注于热管理技术的研发、推广和应用，为全球客户提供高品质的制冷空调电器零部件和汽车零部件，以及能效解决方案。公司业务涵盖制冷空调电器零部件和汽车零部件两大板块，产品广泛应用于家用空调、商用空调、商用制冷、工业制冷、数据中心冷却、热泵采暖、新能源汽车等领域。三花智控在全球拥有48个生产基地，覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲和非洲，产品出口到全球80多个国家和地区。三花智控在多个业务领域取得的成就：图片募集资金用途：根据招股章程，三花智控计划通过全球发售H股募集资金，假设发售量调整权及超额配股权未获行使，且发行价为每股H股21.87港元（指示性发售价格范围的中位数），公司预计将收取全球发售所得款项净额约7,740.6百万港元。募集资金用途如下：1、产品研发与创新（约30%或2,322.2百万港元）：用于产品组合的持续全球研发及创新，包括技术、现有产品、新产品及新兴业务，以巩固公司现有实力并实现持续增长。2、产能扩充与自动化提升（约30%或2,322.2百万港元）：在中国扩建及新建工厂，提高生产自动化水平，进一步提升公司的产能及效率。3、海外产能扩张（约25%或1,935.2百万港元）：通过扩大海外产能深化全球化布局，把握全球范围内的新商机，实施供应链本地化策略。4、数字化基础设施建设（约5%或387.0百万港元）：加强公司的数字化基础设施，提高供应链管理、研发、生产、质量控制、销售及运营等业务流程的数字化能力。5、营运资金及一般企业用途（约10%或774.1百万港元）：用于补充营运资金及一般企业用途，支持公司的日常运营和战略发展。招股信息及中签率：图片公司全球发售股数36033万股，每手股数100股，截至发稿

$甲骨文(ORCL)$ 下周三巫日，这场狂日持久大横盘终于要迎来转折点……了吗？英伟达财报后我对于回调颇有信心，但随着后续几家芯片和云服务公司财报披露以及投资大会展望，AI的投资热度不降反升。周四甲骨文公司披露财报，股价大涨13%，AI正催化甲骨文后台办公系统进入超级周期，因为所有的 AI 功能都仅在云端可用，SAP公司财报也同样指出这一点。这对英伟达是显著利好：原先不需要接入云的办公软件不是那么需求个人电脑硬件环境，但统一接入AI云服务带来新的硬件增量需求。这也是为什么甲骨文公司的资本支出预期超标：将FY26资本支出指引设定为250亿美元，该指引较市场普遍预期的约200亿美元高出约25% ，以满足积压订单的需求。甲骨文的上调资本支出跟台积电还不一样。对于甲骨文来说，本次资本支出的大幅上调几乎抵消了原本可能产生的正自由现金流，这也导致其估值基础从自由现金流调整为GAAP运营利润。这种举措对于一家公司而言基本就是在宣称all in AI了。财报后甲骨文波动区间看到190～220，220这个位置有买有卖，所以210以下考虑sell put，210以上在考虑sell call。 $英伟达(NVDA)$ 三巫日当周和本周类似，周四机构提前sell call了149 $NVDA 20250620 149.0 CALL$ ，对冲选了154call。看跌期权开仓分为两派意见，一派是普通回调到140以下，另一派是腰斩80。两方都有说法，回调140是因为AI强势，而80腰斩是在押注宏观风险。建议近期降

今天A+H股安井食品通过港交所聆讯，算上6月4日通过聆讯的三花智控，以及正在招股的海天味业与此前上市的5只A+H股，今年上半年会有8只H股登陆港交所。 以前每年A股在港交所二次的公司都不超过5家，今年大爆发主要是中证监2024年推出五项措施支持内地企业赴港上市，港交所对符合条件（A股市值超100亿港元）的企业开辟30天快速审批通道。该机制下A股赴港上市从递表到挂牌耗时在4～6月，也就是说现在已经递表的20家A股公司，今年都有可能在港交所上市。 准备迎接这场A股赴港二次上市的打新盛宴吧。 一、招股信息 二、公司概况 海天味业，拥有300多年的传承历史，前身为1955年广东佛山25家古酱园合并重组的佛山市公私合营海天酱油厂，自成立以来一直专注调味品的生产和销售。 海天味业按销量计已连续28年蝉联中国最大调味品企业，于2024年按收入计，市场份额4.8%，是第二名李锦记的两倍。 公司于2024年，酱油：中国市场占有率13.2%，全球第一，销量是第二名的3倍；蚝油：国内份额高达40.2%，全球占比24.1%，稳居行业霸主地位；调味酱：收入于中国基础调味酱市场排名第一，市场占有率4.6%。 截至2024年底，海天味业产品组合超过1,450个SKU，拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业大单品数量最多的企业，拥有31个年收入1亿级以上产品系列。 财务数据显示：在2022年～2024年，海天味业的营业收入分别为人民币256.10亿、245.59亿和269.01亿元，相应的净利润分别为人民币62.03亿、56.42亿和63.56亿元。 2025年一季度，海天味业营业收入83.15亿元，同比增长8.08%；净利润22.02亿元，同比增长14.77%。净利率26.49%，同比提升1.54%，主要受益于公司通过自建大豆种植基地和智能生产，单位成本比行业低25%。 海天味业构建了覆

---风险提示：比特币是虚拟货币，是当前特定历史条件下的产物，没有实物做价值备书和担保，一旦历史条件有变或行业逻辑有变，风险巨大。操作BTC一定要控仓位设止损。 ---友情提示：1、预测BTC非常不靠谱，稳定性准确性远不如NQ100期指；2、BTC24小时不间断交易，要时刻关注走势。3、市场龙头：MSTR（MSTX、MSTU），上涨趋势中MSTR比现货ETF更强。4、长期走势：当下行业逻辑不变前提下长期看好。  躺观大饼（CME比特币期指）： 一、消息面： 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势； 短期：20日均下（6月12日收盘首破20均），20均向上，短线空头趋势。 中期：5周均粘，20周均上（第8周），20周均走平向上，中线多头趋势。 长期：5月均上，20月均上，20月均向上，长期多头趋势。（25年5月涨跌幅：+10.48%。） 2、macd：日线死叉第12天、周线金叉第6周，月线金叉（24年10月25日周线首度金叉，走出了月线大三浪。期待下一次周线金叉） 3、周期： A：本轮牛市：2025年4月7日最低74635-2025年5月22日最高112345，日线完整5浪型态，涨期近50天，最高112345，最大涨幅50.52%。 B:本波调整：2025年5月22日112345调整以来至今：截止2025年6月6日星期五：调整10天，最低100815，最大跌幅10.26%，未到二分之一支撑93490。 4、SKDJ指标：日K值63左右。周线KD粘合，周K值82左右。 5、神奇9转（IBIT基金数据。日线低9作用大）：日线：无，周线：高9，月线：无（神奇9转指标在比特币上没有历史资料，两者关联度有待摸索）。 三、走势分析： BTC期指周四跌2.72%，当前105335，跌1.64%，均大大低于预期。解析：以色列对伊朗发动袭击导致股指下跌、比特币下跌、黄金

一、基本面（评级S） 三花智控是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，业务主要分为制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务。 （1）制冷空调电器零部件（2024年营收占比59.3%），白话解释用于楼宇空调和家电的温控调节，造各种智能阀门（如四通阀、电子膨胀阀）、高效散热片（微通道换热器）、智能水泵（Omega泵），零件广泛用于空调、冰箱、冷库甚至洗碗机里，保证这些设备能精准控温。 （2）汽车零部件（2024年营收占比40.7%），给汽车类尤其新能源汽车做温控零部件（电池温控也包含）造电子膨胀阀、智能水泵、热管理集成组件，帮车散热，让电动车电池、电机在最佳温度下工作，防止过热趴窝。这个业务的增长非常快，2022 - 2024年总的CAGR约23.1%。 亮点1：业务地区—有先见之明做到对冲 国内市场贡献55.27%的营收（较2023年的54.58%略有提升），海外市场占比44.73%。在关税影响的部分，在墨西哥、波兰、越南、泰国等地建立了海外生产基地。墨西哥对应北美，特斯拉福特之类的。波兰奥地利做的欧洲本地化。东南亚承接部分产能转移。 亮点2：规模效应行业霸主 设备厂房折旧2024年是10.29亿元，占营收3.68%；研发费用率也才4.84%。制冷空调的零部件三花A股财报给的很详细，品种繁多，而且小批量，如果要有成本竞争优势，规模效应必须得有，这些数据也论证了。另外东吴证券研报测算，按2023年收入计，全球三大制冷空调控制器件制造商占约77%，其中三花市占率约43%。汽车零部件里电子膨胀阀和集成组件市占率24年分别48.3/65.6%。 图片 亮点3：车零部件行业认证壁垒高，且跟Tier1&车厂共同开发。不管是锂电池还是车上芯片还是具体零部件，从测试定点量产，资格认证非常严格，认证程序的门槛非常高，三花的地位市场其他很难撼动。 亮点4：T链条

Chris Britt表示，有三分之二客户将Chime作为主要账户使用，Chime可有效帮助用户避免费用、获取短期流动性、建立信用与储蓄，这是Chime打动大众消费者的关键，同时Chime致力于服务年收入10万美元及以下的普通美国人，这是传统银行往往忽视的群体。上面这段话来自于Chime首席执行官在该公司美股上市时的发言！ $连连数字(02598)$ 周四美股盘中，Chime最高涨至44.94美元，涨幅超66%，Chime最终收涨超37%，收报37.11美元。 如果综合Chime当日收盘价的估值，这家被称为全球稳定币概念股的公司较其2021年末轮融资的250亿估值差距甚大，虽然如此，但市场认为Chime拉开了投资市场新的投资浪潮即：金融科技IPO开启&非银机构成长新契机开启！ $Chime Financial, Inc.(CHYM)$ 昨天（6月12日）整个A股市场，蚂蚁金服概念股疯涨，疯的让人哭笑不得，可是为什么疯呢？因为有消息称蚂蚁国际将在香港“稳定币条例草案“通道开启后第一时间提交申请稳定币牌照，那么我想说，现在所有非银&银行&机构等公司，哪一个不是在第一时间排队申请稳定币牌照？甚至有股友各种小作文，把相关业务供应商、上下游区块链的上市公司炒了个遍，有的获利离场，有的又因为一个概念闷杀在这只上市公司里面，实属闭眼睛闯关不知道什么是稳定币，甚至不了解这个市场的监管&流通压力有多大，而其核心要求一方面是保证金，另一方面就是你不仅仅要有稳定币的牌照，还要考虑流通性所需要的所有牌照，那么有人问，这很难吗？目前为止，青岛金王和莫利好的上市公司就基本不具备稳定币业务的可能性。聚焦主业，难道

本周港股先扬后抑，恒生指数冲高回落，微涨0.42%。消息面上，本周一，统计局公布了5月CPI和PPI数据，其中，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，符合预期；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。虽然CPI和PPI数据持续疲软，但中美经贸会谈传来好消息。双方上半周在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。会后，中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请，美国解除部分出口管制。贸易谈判乐观预期带动全球股市延续反弹态势，与此同时，美国周三公布了5月CPI数据，同比增长2.4%，核心CPI环比0.1%，全线低于预期！虽然好消息不少，但周五以色列对伊朗发动袭击，以空军正在对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，伊朗伊斯兰革命卫队总司令萨拉米等多名革命卫队指挥官、核科学家在以色列发动的袭击中身亡，受此影响，黄金、原油大涨，全球股市下挫！从板块上看，本周能源及医疗保健领涨，电讯业垫底：南下资金本周净流入154.6亿港币：下周一，中国将公布多项经济数据，或对行情及板块走势有影响，值得关注。本周港股大事件：1.    恒生指数调入美的集团、中通快递，成份股数目将由83只增加至85只；2.    泡泡玛特创始人王宁身家突破203亿美元，成为河南新首富；3.    布鲁可、古茗、蜜雪集团调入港股通；4.    中美经贸磋商机制首次会议在英国举行，中美原则上达成协议框架；5.&n