社区

在过去三个月里，港股市场最强的妖股是谁？不是科技，不是新能源，而是 $泡泡玛特(09992)$ 。从年初至今，股价一度暴涨超200%。原因不复杂：IP狂热 + 二级市场FOMO。Labubu、Molly等潮玩IP成了年轻人的“精神鸦片”，炒家、黄牛、直播间跟进接力，连社交平台都被这些毛绒小怪物攻陷。但就在6月18日，这股热潮出现了明显的降温信号。Labubu 3.0系列开始大量补货，二手价格应声腰斩。在补货前，一盒Labubu盲盒能炒到1100-1500元，补货后一夜之间跌到600-900元，部分直播黄牛表示“卖不掉就自己玩了”。与此同时，泡泡玛特股价也开始掉头向下，两天时间回调近9%，一周跌幅超过11%。炒到这个位置，还能涨多少？如果你觉得泡泡玛特开始“脱离地心引力”，那么问题来了：做空泡泡玛特，有哪些方式？值得吗？第一种方式：直接卖空正股如果你认为泡泡玛特涨得太疯、该回调了，最直接的做空方式，就是通过券商“融券卖空”。通俗讲，就是你手上没这只股票，但你觉得它会跌，就向券商借来股票先卖掉，等股价下跌后再买回来还回去，赚中间差价。比如你在股价是200港币时借了100股泡泡玛特卖出，过一段时间它跌到了100港币，你买回还给券商，就赚了（200-100）×100 = 10000港币；反过来如果它涨到300港币，你就亏了10000港币。这个操作的盈亏结构简单、直观，弹性也很强。但现实中，做空泡泡玛特的门槛并不低，甚至可以说是“劝退级别”的。首先是保证金要求高。你得准备至少50%的初始保证金。也就是说，想做空1万港币的仓位，你得先掏出5000港币作为抵押。其次是融券利率极高。目前泡泡玛特的年化融券利息接近100%，换句话说，就算股价横着不动，你一年也要付掉的利息，也让你怀疑人生。更别说流动性风险——泡

周六福是周大福的兄弟么？单看市值显然不是， $周大福(01929)$ 目前总市值1300亿。六福发行后才百亿的体量。不过这也是刚开始， $老铺黄金(06181)$ 当时发行市值才几十亿，现在不也1500亿了么？今天终于不发新股了吧，那要好好分析了。说不说的，还是大公司招股书封面做的好看。一，基本信息 $周六福(06168)$我们是一间中国珠宝公司，通过我们的线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，我们于2017年至2024年连续八年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2024年12月31日止年度，以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计，我们在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1.0%。简单来说，品牌度虽然是不是最牛的那几个，但是也是属于有份量的。二，招股时间：6.18--6.23，上市时间：6.26日，这火热的六月，港交所终于迎来了爆发，业绩应该没问题的了。三，招股价格以及入场费：24（焊死的价），2424元单手价格有点低了，希望多向老铺那些学学。四，基石有6个（占比一半，51.2%）深圳地方国资给了2亿多，深圳永城贰号投了1个亿，jump（芝加哥财团，之前还投了美的）、凯因家族办公室、君宜永信及cicc（这又是狗金走后门的）、灵宝黄金（港交所上市的一家黄金公司，感觉是给六福供货的，虽然没写）、广发基金（投了一堆叻色）以上基石呢，可能有的都不熟悉，我回去看了下之前发的一些黄金的股，很多跟这个有点类似，不是当地的zf就是

美联储在6月的政策会议上连续第四次将基准利率维持在4.25%-4.50%区间，这一决定虽符合市场预期，却掩盖不住政策制定者之间日益加深的分歧。最新发布的点阵图和经济预测揭示了一个分裂的美联储——在通胀韧性、就业市场走向和外部政策冲击的多重夹击下，货币政策路径正变得前所未有的复杂。 点阵图的分裂与政策困境 仔细剖析这份点阵图，19位美联储官员对2025年利率前景的预测呈现出令人惊讶的分散态势。七位官员坚持认为明年不应降息，这一数字较三个月前显著增加，反映出鹰派阵营正在扩大。与此同时，支持降息的官员虽仍占多数，但内部也存在明显差异：两人主张小幅降息25个基点，八人支持降息50个基点，另有两人坚持更激进的75个基点降息方案。这种分散的预测分布，与鲍威尔坦言"没有官员对利率路径抱有很大信心"的表态相互印证，凸显出当前经济环境下政策制定的艰难程度。 图片来源：Summary of Economic Projections, Fed 通胀与就业的双重考验 美联储正面临其双重使命的严峻考验。通胀方面，最新预测将2025年底核心PCE通胀预期上调至3.1%，这一调整直指物价压力的顽固性。鲍威尔特别强调，近期实施的关税措施可能在未来数月继续推高物价，这种冲击绝非"一次性"事件。与此同时，劳动力市场虽然表面稳健，实则暗流涌动。职位空缺持续减少，就业增长明显放缓，长期失业救济申领人数攀升至三年高位——这些先行指标正在发出警示信号。经济增速预期的下调更强化了这种担忧，2025年GDP增长预测从1.8%降至1.4%的调整，暗示着政策制定者对经济动能的忧虑正在加深。 数据来源：U.S. Bureau of Statistics 特朗普政府的关税政策为美联储的决策增添了额外变数。尽管5月通胀数据暂时缓和，但美联储警告称，新关税的影响可能滞后显现。从5月通胀数据可以看出目前关税带来的通胀上升依然相对温和，

6月18日，据彭博社报道，美国总统唐纳德·特朗普政府正推进另一轮关税“攻势”。一些贸易专家认为，这些关税行动比他针对各国“量身定制”税率的做法在法律上更加站得住脚，而最终可能对进口产生同样广泛的影响。 美国商务部将在数周内公布针对数个被视为对国家安全至关重要的行业的调查结果，包括芯片、制药和关键矿产。外界普遍预计，调查可能会为对上述行业的诸多外国产品出台关税奠定基础。 特朗普在第一任期已根据《贸易扩展法》第232条的授权，于2018年征收钢铝进口税。近期，他扩大了征税范围，将含有上述金属的消费品纳入其中。 01｜232条款升级，“全球性关税”呼之欲出？ 根据《贸易扩展法》第232条，特朗普早在2018年就对钢铝产品加征进口税。如今，他的目标不再局限于原材料，而是将家用电器、制成品等消费级商品纳入征税清单，关税税率高达50%。这项条款，原本只是为了保护国家安全，如今却有逐步“全球化”的趋势。 Nazak Nikakhtar（前美国商务部高级官员）直言：“232条款正在变成全球性关税工具，其限制范围可能涵盖几乎所有进入美国的商品。” 这意味着，关税政策可能从最初的“国别针对”，升级为“产品类别打击”，其影响不再局限于某几个国家，而是全球供应链。 02｜对等关税被判非法，特朗普另辟蹊径 值得注意的是，今年4月特朗普试图依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施所谓“对等关税”，但随后被国际贸易法院判定违法并要求撤销。尽管如此，特朗普似乎早有后手——232条款成了他“合法”扩大关税的工具。 这也引发了新的担忧：即使IEEPA被封堵，232条款的“弹性解释”可能让特朗普继续推进关税计划。 03｜从金属到芯片，美国产业链面临重塑 此次调查涵盖的行业远比上一轮更具战略意义。芯片、药品、关键矿产等关乎国家核心竞争力的领域首当其冲。特朗普甚至放话：“如果苹果等公司不将手机生产转回美国，将对

“豉油王” $海天味业(03288)$ 认购人数近38万，公配认购918.15倍，国际配售部分获22.93倍认购。这个国配倍数其实还是挺火的。22倍已经超过恒瑞的17倍以及宁德时代的15倍，成为ah股里国配最热的。22倍国配走成这死样子确实是少见，也反映出现在新股国配很虚胖。 现在很多trs基金都用国内的资金在做锚定国配或者基石，尤其是ah股里面的行业龙头股，来港股折价20%上市就是来给港股送钱的，这些trs基金也都嗅到了钱味，海天和三花国配倍数应该都不会太差。全靠他们顶起来的。走trs收益互换的，国内的资金有投霸王茶姬。这次国内基金参与锚定的，trs走收益互换的要亏钱了， trs成本至少都要几个点了，叠加中签费交易佣金这些，这次IPO应该是亏钱的。 而且有不少trs短线国内的公墓私募资金都是首日就抛的，比散户跑的还快，因为持股的资金有成本，这些人都是有利润就跑的。所以现在新股国配倍数很虚假的，不能是单单只看国配倍数高低，海天22倍国配照样破发，而是需要看他们把国配筹码给谁，给短线基金，这票大概率就废，筹码分散，给长线基金，就会筹码锁定起飞。 这也是我之前说的，最担心的时刻来临了，新股行情一好起来，什么资金都来了，新股已经越来越不好判断了，不仅仅是猴子军团，机构短线资金现在也都来新股里套利了，他们拉高了国配倍数，有时候真的不知道国配仓位留给了长线资金还是给了短线套利的基金了。 上市首日高开3.31%，瞬间冲到最高点38.00港元后震荡回落破发，最低跌到36.05港元，再反弹，尾盘收36.50港元，涨0.55%，成交28.85亿港元。基本上就是保发行。中金是稳价人，绿鞋用了5050万港元。还好在暗盘出了，赚了9.58%.，这算是跑得快了，这次新股不少人甚至不少机构没赚到钱的，38万人认购居然差点