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昨天，联合健康公布了Q2 财报，我看了下财报，联合健康的整体营收基本符合预期，但是利润和未来的盈利指引可以说是“暴雷”了。财报Q2营收1116亿美元，市场预期1115.22亿美元。这个是超预期的。 而调整后的净利润为34.06亿美元，去年同期为42.16亿美元。Q2调整后的每股收益为4.08美元，市场预期的是4.45-4.59.也是大大低于预期。 预计2025年全年收入为4455亿美元—4480亿美元。并预期要在2026年才能恢复盈利增长。 主要原因是什么呢？财报中有一个关键指标叫做医疗损失率MCR，保险公司赔付出去的医疗费用占收到保费的比例。 这块医疗赔付率在财报中也有体现，飙升至89.4%，同比上升了430个基点。这个医疗损失率怎么去理解呢？比如保险公司收到100元保险费，其中很大一部分比如85元都用来支付用户看病、手术和买药了，留给公司自己的运营和赚钱的钱就变少了。所以MCR越高，公司利润越薄。 为什么MCR会这么高？ ①老龄化，这个是长期且持续的，不仅在中国，美国和一些发达国家也是老龄化占比越来越高。老年人口越多，医疗开销就越大，这个很好理解。 ②第二个原因，在疫情期间，发生了2件事，一件事大量医院和诊所被用于治疗新冠病人，其他科室服务减少。二是人们害怕去了医院会感染，所以主动推迟或取消部分非紧急的治疗，比如白内障手术啊、踝关节手术之类的。 这就导致了，后来疫情结束后，那些在过去1-2内推迟手术的人开始集中、扎堆的去到医院治疗，这类补偿性的需求导致手术量、住院率提高，让联合健康需要支付的理赔金额飙升。 联合健康不仅这次Q2的不及预期，对全年的业绩指引也非常糟糕，认为现在的高成本问题下半年不仅不会缓解，甚至可能会加剧。 那么回答问题，现在这个价格能抄底吗？ 大家抄底主要的原因是想要博困境反转的机会，买在别人恐惧时，这个可以理解，目前今年的持续暴跌（年初至今已跌超46%

$Recursion Pharmaceuticals, Inc.(RXRX)$ 01 公司概况 Recursion是一家处于临床阶段的生物技术公司，通过整合生物学、化学、自动化、数据科学和工程学领域的技术创新来解码生物学，目标是从根本上改善患者的生活并实现药物研发的产业化。 Recursion的核心任务是 “递归操作系统”（Recursion Operating System），它结合了先进的基础设施层和 “递归地图”（Recursion Map），前者可生成世界上规模最大、增长最快的专有生物和化学数据集，后者则是一套定制软件、算法和机器学习工具，Recursion利用它来探索不受人为偏见限制的基础生物学，获得新的生物学见解，从而加速研究项目。 在Recursion的闭环系统中，将湿实验室生物学与硅学工具相结合，使Recursion有别于业内其他公司。 Recursion OS整合了在自有湿实验室或精选合作伙伴处生成的“真实世界”数据，以及该公司自主研发的“世界模型”——一套人工智能计算模型集合。目前，Recursion通过大规模的“湿实验室”生物学、化学和以患者为中心的实验数据，为“干实验室”计算工具提供支持，以识别、验证和转化治疗洞察。随后，Recursion可在湿实验室中验证这些洞察，既推动药物发现项目进展，又生成数据以进一步完善我们的世界模型，如上图所示。 02 递归操作系统（Recursion Operating System） Recursion OS 是一个集成的多层系统，用于生成、分析生物和化学数据集，并从中获得洞察力。 它由三部分组成： 基础设施层：由高度可扩展的硬件和软件组成的同步网络，用于设计和执行各种生物实验，并存储不断增长的数据集。该层的基石之一是R公司最先进的 ML

$上证指数(000001.SH)$ 7月29日，A股市场继续呈现出积极的上涨态势，三大指数全线上扬。沪指收涨0.33%，深证成指涨幅为0.64%，而创业板指则大幅上涨1.86%。北证50指数同样表现不俗，录得0.68%的增长。沪深京三市成交额达到了18293亿元，较前一个交易日放大了632亿元，显示出市场的活跃度有所提升。 从板块题材上看，CRO（合同研究组织）板块成为今日最大亮点，整体走高，反映了市场对于医药研发外包服务行业的乐观预期。特钢概念以及雅下水电板块也表现出色，探底回升，表明这些领域的公司可能受益于特定的行业动态或政策支持。与此同时，银行、保险等金融板块以及猪肉板块则出现了调整，尤其是猪肉板块在近期生猪供给充足的情况下，面临一定的价格压力。 具体来看，CRO板块的强劲表现主要受到创新药开发热潮的推动，以及全球制药行业对外包服务需求的增加。这一趋势预计将持续，随着新药研发周期的缩短和成本控制的需求增强，CRO企业的业务前景看好。特钢概念的反弹可能是由于基础设施建设投资增加带动的需求上升，特别是在当前全球经济复苏背景下，高端钢材市场需求旺盛。至于雅下水电板块，其表现可能与政府加大对清洁能源项目的投入有关，这预示着水电行业在未来几年有望迎来新的发展机遇。 然而，银行和保险板块的回调提醒我们注意金融市场的波动性，尤其是在利率环境变化和监管政策调整的影响下，金融机构的盈利能力可能会受到影响。此外，猪肉板块的疲软反映出农产品市场价格的复杂性，尽管中期来看猪价有望得到支撑，但短期内仍需关注供需关系的变化。 热点方面，人形机器人、水利和AI智能体等主题吸引了投资者的目光。上海市对人工智能应用的支持措施无疑为相关产业注入了强心剂，特别是对于那些致力于开发具身智能机器人的企业来说，这将有助于加